2015年上半年湖南省期货从业资格:期货套利的基本策略模拟试题

2015年上半年湖南省期货从业资格:期货套利的基本策略模拟试题
2015年上半年湖南省期货从业资格:期货套利的基本策略模拟试题

2015年上半年湖南省期货从业资格:期货套利的基本策略

模拟试题

一、单项选择题(共25题,每题2分,每题的备选项中,只有1个事最符合题意)

1、如果平仓价差大于建仓时价差,则价差是______的。

A.不变

B.扩大

C.缩小

D.趋于零

2、投资者建立多头或者空头头寸,一般基于对的判断

A:当前实况

B:后市

C:价差

D:基差

3、下列关于期货公司首席风险官的说法,错误的是。

A:负责对期货公司经营管理行为的合法合规性和风险管理状况进行监督检查B:向期货公司监事会负责

C:期货交易所依法对首席风险官进行自律管理

D:中国证监会及其派出机构依法对首席风险官进行监督管理

4、客户需要委托他人办理下达指令、调拨资金等事项的,应当在期货经纪合同中__。

A.指定受托人并明确其受托权限

B.约定联络方式

C.约定指令下达方式

D.约定受托人的违约责任

5、—下列不符合期货交易制度的是__。

A.交易者按照其买卖期货合约价值缴纳一定比例的保证金

B.交易所每周结算所有合约的盈亏

C.会员结算准备金余额小于零,并未能在规定时限内补足的,应被强行平仓D.会员持有的按单边计算的某一合约投机头寸存在限额

6、在我国,期货经纪机构设立营业部,要经__审批。

A.理事会

B.期货交易所

C.中国证监会

D.会员大会

7、一般的储备仓库要申请指定交割仓库必须具备近()年内无严重违法行为记录和被取消指定交割仓库资格的记录。

A.2 

B.3 

C.6

D.10

8、()依法对期货公司董事、监事和高级管理人员进行监督管理。

A.期货公司

B.中国证监会

C.期货业协会

D.国务院期货监督管理机构

9、对期货投资基金监管所要达到的目标包括__。

A.提高期货投资基金效率

B.维护期货市场的正常秩序

C.保障投资者的权益

D.实现公平竞争

10、期货合约最小变动价位的确定,一般取决于该合约标的商品的__。

A.种类

B.交割等级

C.性质

D.市场价格波动情况

11、关于建设工程等步距异节奏流水施工特点的说法,正确的是__。

A.施工过程数大于施工段数

B.流水步距等于流水节拍

C.施工段之间可能有空闲时间

D.专业工作队数大于施工过程数

12、根据期货市场远期月份合约价格和近期月份合约价格之间的关系,可分为__。A.正向市场

B.牛市市场

C.熊市市场

D.反向市场

13、下列不可以成为期货交易所会员的是__。

A.期货公司

B.集团有限公司

C.投资公司

D.国家机关

14、期货公司为投资者向交易所申请开立股指期货交易编码,应当确认该投资者保证金账户__可用资金余额不低于规定的最低标准。

A.前一交易日收盘前

B.当日结算前

C.前一交易日日终

D.当日收盘前

15、期货公司变更股权或者注册资本,单个股东或者有关联关系的股东拟持有期货公司()股权的,中国证监会根据审慎监管原则进行审查,作出批准或者不批准的决定。

A.50%

B.60%

C.80%

D.100%

16、某投资者在前一交易日持有某月份的沪深300股指期货合约10手多头持仓,上一交易日该合约的结算价为1 500点。当日该投资者以1 505点的成交价买入该合约8手多头持仓,又以1 510点的成交价卖出平仓5手,当日结算价为1 515点,则当日盈亏为。

A:6 000元

B:-6 000元

C:-61 500元

D:61 500元

17、下列结算公式中,正确的有()。

A.当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏

B.持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏

C.历史持仓盈亏=(当日结算价-开仓成交价)×持仓量

D.平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏

18、期货交易所向会员、期货公司向客户收取的保证金,不得低于国务院期货监督管理机构、期货交易所规定的标准,并应当.

A:与自有资金合并,专户存放

B:与自有资金分开,专户存放

C:与自有资金分开,共同存放

D:与自有资金合并,共同存放

19、百分比线中,最为重要的三条线是__。

A.1/4、1/2、3/4

B.1/2、1/3、2/3

C.1、1/3、2/3

D.1/3、1/2、1

20、在股指期货市场上,若一国实行浮动汇率制度,本国国际收支盈余

A:本币升值,出口减少,总需求下降,商品价格下降,出口依赖程度高的企业利润减少,股价下跌,股指期货价格下跌

B:本币升值,出口增加,总需求上升,商品价格上升,出口依赖程度高的企业利润减少,股价下跌,股指期货价格下跌

C:本币升值,出口增加,总需求下降,商品价格下降,出口依赖程度高的企业利润减少,股价下跌,股指期货价格下跌

D:本币升值,出口减少,总需求下降,商品价格下降,出口依赖程度高的企业利润减少,股价上升,股指期货价格上升

21、推荐人每年最多只能推荐申请期货公司董事长、监事会主席、独立董事或者经理层人员的任职资格.

A:1人

B:2人

C:3人

D:4人

22、期货投机行为的存在有一定的合理性,这是因为__。

A.生产经营者有规避价格风险的需求

B.如果只有套期保值者参加期货交易,则套期保值者难以达到转移风险的目的C.期货投机者把套期保值者不能消除的风险消除了

D.投机者可以抵消多头期货保值者和空头期货保值者之间的不平衡

23、按执行价格与标的物价格的关系,期权可分为____

A:看涨期权和看跌期权

B:现货期权和远期期权

C:实值期权、虚值期权和平值期权

D:买进期权和卖出期权

24、下列何种人不应做买人期货避险____

A:进口商针对其汇率风险

B:银行针对其长期放款之利率风险

C:未来即将采购现货者针对其现货价格风险

D:出产黄豆的农夫针对黄豆的价格风险

25、芝加哥期货交易所小麦期货合约的交割等级有__。

A.2号软红麦

B.2号硬红冬麦

C.2号黑硬北春麦

D.2号北秋麦平价

二、多项选择题(共25题,每题2分,每题的备选项中,有2个或2个以上符合题意,至少有1个错项。错选,本题不得分;少选,所选的每个选项得0.5 分)1、期货公司在中国证监会不同派出机构辖区变更住所的,应当近____内无重大违法违规经营记录,未发生重大风险事件。

A:1年

B:2年

C:3年

D:5年

2、董事会秘书行使下列()职责。

A.期货交易所股东大会和董事会会议的筹备

B.文件保管

C.期货交易所股东资料的管理

D.组织协调专门委员会的工作

3、在规定交割期限内,__视为违约。

A.卖方未交付有效标准仓单

B.买方未解付货款或解付不足

C.卖方的标准仓单是他人转让所得

D.买方头寸过大

4、下列关于避免利益冲突原则的表述,正确的有()。

A.期货从业人员在执业过程中遇到自身利益与投资者的利益发生冲突时,必须及时向投资者披露

B.期货从业人员在执业过程中遇到自身利益与投资者利益可能发生冲突时,以自身利益优先

C.期货从业人员在执业过程中遇到相关利益与投资者的利益发生冲突时,应当以交易的客户利益优先

D.期货从业人员在执业过程中遇到相关方利益与投资者的利益可能发生冲突,且无法避免时,应当确保投资者的利益得到公平对待

5、证券公司从事中间介绍业务的,不得从事以下()行为。

A.代期货公司、客户收付期货保证金

B.提供期货行情信息、交易设施

C.协助办理开户手续

D.利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金

6、下列关于期货市场发挥着其他衍生品市场中不具备的作用,正确的是。

A:期货市场价格发现的效率较高,期货价格具有较强的权威性

B:期货市场转移风险的效果高于远期和互换等衍生品产品市场,这是因为期货市场具有规则完善、制度健全、合约标准化、成交快速、成本较低、信用风险非常小的特点

C:期货市场的流动性水平高,可以较低成本实现转移风险或获取风险收益的目的

D:大宗基础原材料的国际贸易定价采取“期货价格+升贴水”的定价贸易方式,期货市场成为国家贸易定价的基准,在国际贸易中发挥着重要的作用

7、期货交易所应当按照国家有关规定建立、健全的风险管理制度有.

A:保证金制度

B:次日无负债结算制度

C:涨跌停板制度

D:持仓限额和大户持仓报告制度

8、加强期货投资咨询从业人员的职业道德规范的意义在于

A:可以避免因草率违规行为而招致利益和名誉损失

B:有利于增加投资者信心及建立持久的商业关系

C:有利于提高期货市场的效力及国际标准接轨

D:有利于确保经营环境的公开、公正和公平

9、下面关于相关系数的陈述中哪一个是错误的____

A:数值越大说明两个变量之间的关系越强,数值越小说明两个变量之间的关系越弱

B:仅仅是两个变量之间线性关系的一个度量,不能直接用于描述非线性关系C:只是两个变量之间线性关系的一个度量,不一定意味着两个变量之间存在因果关系

D:绝对值不会大于1

10、未经中国证监会批准,期货交易所的不得在任何营利性组织中兼职。

A:理事长、副理事长

B:董事长、副董事长

C:监事会主席、监事会副主席、总经理

D:副总经理、董事会秘书

11、在期货公司接受客户委托时,双方要签署。

A:代理期货买卖协议书

B:代理客户期货操作协议书

C:期货交易风险自负说明书

D:期货交易风险提示声明书

12、试题描述:自有效市场假说提出以后,学术界对其有效性进行了大量的实证检验,从检验的结果来看,迄今为止的基本结论是支持假设"

A:弱式有效市场

B:半强式有效市场

C:半弱式有效市场

D:强式有效市场

13、下列各项属于期货交易所章程应当规定的内容的是()。

A.设立目的和职责

B.名称、住所和营业场所

C.组织机构的组成、职责、任期和议事规则

D.财务会计、内部控制制度

14、申请营业部负责人的任职资格,应当由拟任职期货公司向营业部所在地的中国证监会派出机构提出申请,并提交下列()等申请材料。

A.期货从业人员资格证书

B.申请书、任职资格申请表

C.身份、学历、学位证明

D.中国证监会规定的其他材料

15、孙某是某期货公司的期货从业人员,一日他对其客户吴某讲,近期大豆行情表现良好,价格肯定会上涨,吴某不相信,为了使其相信,孙某谎称该信息是内部消息,绝对准确,于是客户将其财产交由孙某代管买人期货,但事实上孙某并没有买该期货,而是拿这笔资金去买股票,结果亏损,给吴某造成了重大损失,根据该案例,孙某的行为违反了__的规定。

A.不得进行虚假宣传,诱骗客户参与期货交易

B.不得代理客户从事期货交易

C.不得挪用客户的期货保证金或者其他资产

D.不得为客户提供期货相关信息

16、某期货公司在一起债务纠纷中败诉,标的额为200余万元,胜诉方向人民法院申请强制执行,关于执行问题,下面说法正确的有__。

A.人民法院在执行会员资格费或者交易席位时,可以采取强制措施转让该交易席位

B.人民法院在执行会员资格费或者交易席位时,应当按照期货交易所相应规则或者与期货交易所协商,处理好该交易席位的转让事宜

C.人民法院执行会员资格费或者交易席位时,应当依法裁定不得转让该会员资格,但不得停止该会员交易席位的使用

D.人民法院在执行会员资格费或者交易席位时,可以直接将该席位拿到社会上拍卖,出价最高者获得该席位资格

17、当合约到期时,以____进行的交割为实物交割。

A:结算价格进行现金差价结算

B:标的物所有权转移

C:卖方交付仓单

D:买方支付货款

18、从交易头寸区分,期货市场中投机者可分为__。

A.大投机商

B.多头空头者

C.小投机商

D.空头投机者

19、根据购买力平价理论,决定汇率长期趋势的主导因素是____

A:国际收支

B:国内外通货膨胀率差异

C:利率

D:总供给与总需求

20、下列关于蝶式套利的说法,不正确的是__。

A.蝶式套利由共享居中交割月份的跨期套利组成

B.蝶式套利需同时下达三个指令,并同时对冲

C.蝶式套利理论上比普通的跨期套利风险和利润都大

D.蝶式套利所涉及居中合约数量等于近期合约和远期合约之和

21、下列各项属于首席风险官对取得全面结算业务资格的期货公司的特别检查事项的有__。

A.是否建立与全面结算业务相适应的结算业务制度和与业务发展相适应的风险管理制度,并有效执行

B.是否存在非法委托或者超范围委托等情形

C.在通知客户追加保证金、客户出入金、与中间介绍机构风险隔离等关键业务环节,期货公司是否有效控制风险

D.是否公平对待本公司客户的权益和受托结算的其他期货公司及其客户的权益,是否存在滥用结算权利侵害受托结算的其他期货公司及其客户的利益的情况

22、证券公司从事介绍业务,应当与期货公司签订书面委托协议,下列各项属于委托协议内容的是()。

A.客户投诉的接待处理方式

B.违约责任

C.介绍业务的范围

D.执行期货保证金安全存管制度的措施

23、下列属于期货业协会履行职责的是()。

A.负责期货从业人员资格的认定、管理以及撤销工作

B.组织期货从业人员的业务培训,开展会员间的业务交流

C.依法维护会员的合法权益,向国务院期货监督管理机构反映会员的建议和要求

D.组织会员就期货业的发展、运作以及有关内容进行研究

24、金融期货全面结算会员期货公司为非结算会员结算,应当签订结算协议。结算协议应当包括的内容有()。

A.违约责任B_结算流程

B.保证金标准

C.争议处理方式

25、期货从业人员不得迎合投资者的不合理要求,不得为了投资者利益而损害()。A.国家利益

B.他人的合法权益

C.所在期货经营机构利益

D.其他期货经营机构的利益

股指期货期现套利-基差套利交易策略

2015年已经到来,由于股指期货和股市行情处于牛市,投资者纷纷办理股指期货开户,首先需要了解的就是股指期货交易策略和套利策略。最常见的就是期现套利,跨期套利,跨市套利和跨指数套利等方式。 我们来了解一下,股指期货基差套利交易机会,也就是股指期货期现套利。 1月20日至27日收盘,股指期货合约IF1509与沪深300指数的基差连续6个交易日超百点,如果投资者抓住这个套利机会,至少可以获得超过3%的基差套利收益回报,而去年12月份主力合约IF1501升水量更是创下自股指期货以来的新高。 根据股指期货行情走势可知, 2015年1月份,IF1506在1月20日和23日的升水量也超过百点,而IF1509合约更是在20日-27日连续6个交易日升水量超过百点,其中21日升水量超过140点,20日、22日、23日、26日升水量均在130点以上,而27日的升水量也达118.07点。 实际上,近期股指期货合约与沪深300 指数的基差罕见多日出现80-100点,而历史上多数仅为0-40点。那么投资者应该如何进行股指期货套利操作呢?我们来通过一个例子简单了解,股指期货的套利机会和套利策略。 假如投资者去年12月18日卖出一份IF1501合约,再从现货市场买入相应的沪深300ETF头寸做套利,而投资者只需等待基差回归零点,或等到2015年1月16日期指现金交割日,就可获利。如果仅从静态来计算,根据单次收益=基差/建仓当日沪市指数点位,投资者可获得4.28%的基差收益。 一般来说,股指期货和现货指数之间的价格偏差不会特别大,但是可能在过去的这几年时间里,某几个月会出现一个异常的波动,但是这个异常波动不会持续很长。投资者可以在沪深300成份股中精选个股建立多头仓位,同时通过做空沪深300股指期货来达到对冲目的。 正常情况下,沪深300股指期货与现货之间的基差一般为正,期现超过百点的基差不是常出现的,并且这种异常波动也不会持续很长时间,更不是说隔几个月就会出现一次的。投资者应该尽快办理股指期货开户,积极把握近期的波动行情,和罕见的基差套利机会。 金融股指期货网,是首创期货、东证期货、申银万国期货、国泰君安期货、弘业期货、中衍期货六大品牌期货公司总部签约认可的唯一网络服务平台,可办理商品期货开户、股指期货开户、国债期货开户业务。 本网提供最新的股指期货行情数据,套利机会,详情可在网站查询。期货开户可点击网站右侧在线客服。

股指期货交易策略与股指期货套利

前言 2010年1月8日,国务院原则同意推出股指期货;2月20日,证监会正式批复中国金融期货交易所沪深300股指期货合约和业务规则,至此股指期货市场的要紧制度已全部公布;2月22日9时起,中国金融期货交易所开始正式受理客户开立股指期货交易编码的申请。股指期货上市前的各项预备工作紧锣密鼓并相继完成,正式推出之日将至。 股指期货的推出将是中国金融市场上的一次重大创新,填补了我国金融期货的空白,它将改变当前市场单一的博弈模式,结束中国股票市场长期以来没有做空机制的现状,同时也有利于提高金融市场效率与市场透明度,积极推动产品创新、策略创新,必将对中国股市、期市的和谐健康进展作出重大贡献。 股指期货的出现亦将使得机构投资者的交易策略更富多元化。利用股指期货的多项特征与优势,能够轻松实现套利、套期保值以及资产配置等组合策略,有效改善投资组合的效率。为关心机构投资者更全面明晰地了解股指期货、了解股指期货推出后的新市场、新策略,我们以下就股指期货的基础知识、以及利用股指期货进行套利、套期保值、资产配置等可选交易策略作一一介绍。

基础篇 股指期货基础知识 一、股指期货概况 期货分为商品期货和金融期货。股指期货为金融期货的一种,是以股票指数为标的资产的标准化期货合约。买卖双方报出的价格是一定期限后的股票指数价格水平,合约到期后通过现金结算差价的方式进行交割。 1、股指期货的特征 股指期货是一种金融衍生产品,即它的价格衍生于股票如此一种基础资产。股指期货在全球范围内的成功得益于股票市场的高波动性。传统的股票市场中,由于成本压力增加、市场收益水平下降,对风险进行治理显得尤为重要,投资者急需更多可供选择的投资策略,而孕育而生的股指期货确实是如此一种高效率、低成本的策略工具。 (1)风险转移和收益增加 股指期货的要紧优势在于它能够实现风险转移。市场中的投资者对风险有不同偏好。风险厌恶型的投资者可能不希望持有的投资组合发生亏损,而风险喜好型的投资者却情愿主动承担更大的风险,同时通过准确预测市场的走势,来博取盈利的机会。股指期货正是沟通了股市与期货两个市场,沟通了风险厌恶和风险偏好这两类投资者,使得市场参与者能够轻松的把股市的风险转移到期货市场上。 (2)杠杆效应 杠杆效应是股指期货的另一个典型特征,即投资股指期货的实际资本支出远小于实现相应的股票组合投资的交易支出,这意味着使用较少数量的本金就能够操纵较大数量的资金进行投资。假如以投资的本金作为衡量标准的话,股指期货的价格浮动要远大于股票的价格浮动,这确实是杠杆效应。这一特征决定了股指期货具有提供高回报的能力,也蕴含了高亏损的风险。 (3)透明性和流淌性 股指期货作为一种金融期货,是一份标准化的合约。以一个月份的合约为例,所有那个合约的市场参与者交易的是同一样东西,这确保了投资者能够轻易的找到交易的另一方,从而确保了市场的流淌性,这也意味着大额的交易订单能够在任何时候得到满足而可不能对价格产生过度的阻碍。此外,在我国交易的股指期货,全部采纳电子交易,进一步确保了价格、交易量以及执行交易的透明性。因此透明性与流淌性也是股指期货对投资者具有吸引力的一个重要因素。 (4)灵活性 股指期货的交易规则规定了能够双向交易、T+0交易。这意味着投资者能够在任何交易时刻依照他们对市场的推断和对风险的承受能力来调整头寸,保证投资的灵活性。 (5)低交易成本 低交易成本也是股指期货的一个特征。得益于股指期货的杠杆效应,令其交易的手续费也成倍的下降。目前中金所股指期货仿真交易收取的手续费为成交金额的万分之一(双边),远远低于股票的收费标准。

股指期货期现套利策略与案例分析报告

股指期货期现套利浅析 一、股指期货期现套利原理 1、什么是股指期货? 期货是与现货相对的概念,期货是现在进行买卖,但是在将来进行交收或交割的物品,这个物品可以是某种商品例如黄金、原油、棉花,也可以是金融工具例如沪深300指数。目前,国内的股指期货就是以沪深300指数为交易对象的期货,买卖双方交易的是一定时期后的沪深300指数点位。简而言之,股指期货的点数就是未来沪深300指数的点数。 2、股指期货与沪深300指数的联系 股指期货合约以沪深300指数作交易对象,那么期货指数与现货指数(沪深300)具有一定的联系。联系主要体现两点:第一、在大趋势上二者是同涨同跌的,而在某个小的时段里二者价格走势可能会出现不正常的偏离,如下图出现套利机会的三处。第二、在股指期货到期临近交割时,即期货指数成为现货指数时,二者点数相等,如下图右下角,期货指数与现货指数重合。 3、套利原理简介 股指期货就是未来的沪深300指数,所以在股指期货临近交割时期货指数与现货指数必然相等。如上图,在股指期货到期前,期货指数与现货 套利机会 现货指数 期货指数 无套利区间 时间 价格

指数的走势会出现偏差,而在这种偏差达到不正常时,套利机会出现。何为不正常?简单地说,期货指数与现货指数价格偏差超过套利成本时为不正常。这里所说的套利成本包括资金使用成本、交易费用、冲击成本以及一些机会成本。根据数理分析,期货指数减现货指数小于25点为正常,而当该价差达到25点以上时为不正常,现期现套利机会出现。 在股指期货临近交割时,期现价差必然缩小会为0,扣除必要的套利成本,套利者可以获取稳定的无风险的利润。 二、ETF股指套利交易流程 出现了期现套利机会,怎样把握机会呢?理论上,当期现价差达到25点以上时,卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股,等到期现价差缩小为0时,双边平仓获利了结。但是,唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比较差,而且300支股票里经常会有停牌的股票。由此看来,现货头寸的构建必须另寻他法。 目前拟合沪深300指数现货的方法除了利用沪深300指数的成分股进行复制,另外一个方法就是构建ETF基金组合。ETF即交易型开放式指数基金,是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。 1、ETF的选取 利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后,适合构建现货组合的ETF为:50ETF、深100ETF、180ETF。 2、资金配置 以目前沪深300指数3200点计算,做一单股指期货期现套利,买入ETF组合占用96万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金,合计占用资金为113.28万元。 3、选择开仓时机 如前述,期现价差达到25点以上,可开仓,具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。 4、选择平仓时机 当期现价差缩小为0附近时双边平仓,结束套利交易。从历史数据看,每个合约都会有提前平仓的机会。开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。

国债期货套利策略应用案例分析题库

国债期货套利策略应用 案例分析题库 Company number:【WTUT-WT88Y-W8BBGB-BWYTT-19998】

我国国债期货套利策略应用案例分析 ——基于TF1412国债期货合约 一、选题背景与意义 (一)选题背景 提及国债期货,我们并不陌生。国债期货是以国债为合约标的的期货产品,属于利率期货的一个品种。世界上最早的国债期货于1976年由美国的芝加哥商品交易所(CME)推出,当时推出的期货合约标的是90天期的短期国库券。2011年,芝加哥期货交易所的10年期国债期货交易量达到亿手,成为全球国债期货市场中最为活跃的交易品种之一。在短短的30多年里,国债期货市场得到了快速发展,现已成为一个比较成熟的期货产品。 我国曾在1992-1995年进行过国债期货的试点,成交非常活跃,仅上交所全年的成交量就达到了近2万亿。但由于我国的期货市场在那个时候还处于起步阶段,与之相配套的市场监督以及管理还没有构建起来,因此在这个阶段虽然进行了多方面的努力,但是最终国债期货试点交易仍是失败了。随后这些年里,我国经济一直保持着快速发展的势头,社会主义市场经济体系在慢慢的健全和完善,同时利率市场化的推进也取得了一定的成效。经过18年的发展和酝酿,我国开展国债期货试点交易的条件已经初步构建了起来,与当年比较起来已经有了天壤之别。 2012年2月13日,我国开始尝试国债期货仿真交易,与股指期货同一交易所的中金所开始了国债期货仿真交易联网测试,2012年4月23日,国债期货仿真交易开始向全市场推广。经过一年多的仿真交易以及股指期货的成功上市的经验积累,国债期货重启的条件已经日渐成熟。2013年9月6日,阔别18年之

C16007 股指期货交易策略介绍 答案

一、单项选择题 1.股指期货的交割结算价是()。 A.最后交易日标的指数最后1小时的加权平均价 B.最后交易日标的指数最后2小时的加权平均价 C.最后交易日标的指数最后1小时的算术平均价 D.最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 2.2015年6月18日,某投资者预期未来一段时间股票市场将会下 跌,因而想对其持有的股票组合进行套期保值,通过计算股票组合和沪深300、上证50、中证500的BETA值分别为0.6、0.5和0.9,以下哪一个合约套期保值效果最优?() A.IF1506 B.IF1507 C.IC1506 D.IC1507 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 3.2015年4月16日,IH1505的价格为3220点,上证50指数的 价格为3150点,50ETF的价格为3.117。某投资者认为当前出现了期现套利机会,应该进行以下哪一项操作?() A.做多1手IH1505,同时买入303200份50ETF B.做多1手IH1505,同时买入202100份50ETF C.做空1手IH1505,同时买入303200份50ETF D.做空1手IH1505,同时买入202100份50ETF 您的答案:C 题目分数:10 此题得分:10.0 二、多项选择题 4.投资者利用股指期货进行套期保值需要注意的风险有()。 A.基差风险

B.流动性风险 C.展期风险 D.其他风险 您的答案:B,C,A,D 题目分数:10 此题得分:10.0 5.在股指期货期现套利的实际操作中,通常选用ETF代替现货, 这是因为ETF相对完全复制现货指数有以下优势()。 A.交易成本低 B.流动性好 C.冲击成本小 D.容易操作 您的答案:B,C,A,D 题目分数:10 此题得分:0.0 6.预计股市上涨,为了控制股票买入成本,先买入股指期货,预 先锁定将来购入股票的价格水平,通常这样的操作称为()。 A.多头套保 B.空头套保 C.买入套保 D.卖出套保 您的答案:A,C 题目分数:10 此题得分:10.0 三、判断题 7.股指期货跨期套利实行单向单边保证金制度。() 您的答案:正确 题目分数:10 此题得分:10.0 8.对期现套利而言:若期货价格超出无风险套利区间,则说明出 现套利机会;若期货价格在无风险套利区间内,则没有套利机会。 ()

统计套利交易策略

基于统计套利的期权交易策略 一、背景 “配对交易”起源于摩根士丹利的股票交易策略,其基本理念为:找出一对呈现出高度相关的历史数据的股票,当它们的价格出现较大偏离时,推断这一价差随后将趋于收敛。实际上,该策略可以拓展到任何两种呈现历史数据高度相关的衍生品中。“配对交易”作为统计套利的核心,基本策略为:在一对衍生品的价差偏离历史统计所反应的平均值时进行建仓,并且在价差回归平均值或反向偏离平均值时进行平仓。如果价差出现一段时间内的剧烈波动,则可以根据实际情况进行反复建仓平仓(即高频交易)。 对于一对价格相关性较高的资产,其价差的波动符合“爆米花过程”,即价差不断从偏离历史均值的位置回归到均值,然后又从均值进行再一次的偏离。 根据期权平价理论(Put-Call Parity):对同一标的物、同一行权价、

同一到期日的认购和认沽期权来说,认购、认沽期权相对价格(即Call - Put)应该等于标的物股价减去行权价格的折现值: ① C=认购期权价格K=行权价格 P=认沽期权价格r =无风险利率 S=现货价格T=到期时间 在该等式中,等式左边期权的风险总和等于等式右边的标的物风险。因此我们可以用一对看涨看跌期权建立“合成股票”以锁定股价变动风险(即期权组合的delta值为1)。 对等式①稍作变化,我们得到: ② 依等式②来看,若用期权组合与标的物进行对冲,由于行权价K 为常数,同时假设无风险利率r也为常数,则“多标的股票- 空合成股票”的对冲组合 的值为到期时间T的一个函数,随着到期时间T的减小,对冲组合价值会向行权价格K靠拢。 二、市场数据观测 然而,郭女士在实际观测中发现,由于期权价格本身受供需的影响变化会很剧烈,上述对冲组合的价值会有较大程度的波动。以 50ETF、50ETF9月到期行权价为1.450元的认购和认沽期权1-4月的数据为例:

国债期货交易策略入门

国债期货交易策略入门 目录 1、国债期货套期保值的基本原理是什么? (2) 2、如何利用国债期货进行多头套期保值? (2) 3、如何利用国债期货进行空头套期保值? (3) 4、什么是债券的修正久期、基点价值? (4) 5、国债期货套期保值比率如何计算? (5) 6、如何计算国债期货合约的久期及基点价值? (6) 7、如何利用国债期货对国债现货组合套期保值? (6) 8、国债期货套利的基本原理是什么? (7) 9、如何利用国债期货进行跨期套利交易? (7) 10、如何利用国债期货进行跨品种套利交易? (8) 11、如何利用国债期货做基差交易? (9) 12、如何利用国债期货进行收益率曲线套利? (9)

1、国债期货套期保值的基本原理是什么? 在国债期货套期保值操作中,投资者会根据现货头寸反向建立期货头寸,其目的是使得期货和现货的组合头寸风险尽量呈现中性。如此操作的原因主要在于:一是期货和标的现货价格之间会存在较强的相关关系;二是随着期货合约到期日的临近,现货市场与期货市场价格趋向一致。 2、如何利用国债期货进行多头套期保值? 多头套期保值,又称买入套期保值,是指准备将来某一时期投资于国债的投资者担心因价格上涨而使购买国债的成本增加,而先在国债期货市场上买入一笔期货合约,以便对冲未来价格的不确定性。 例如,某机构投资者4月份预计在6月份将购买800万元面值的某5年期A国债,假设该债券是最便宜可交割债券,相对于5年期国债期货合约,该国债的转换因子为1.25,当时A国债价格为每百元面值118.50元,为防止到6月份国债价格上涨,锁住成本,该投资者在国债期货市场上进行买入套期保值,具体操作策略参见表1。

商品期货的期现套利及案例分析

商品期货的期现套利及案例分析 一.期现套利的定义 期货市场和现货市场紧密相连,根据期货市场的制度设计,期货价格在合约到期日会与现货市场标的商品的价格应该大致相等。但实际行情中期货价格常受多种因素影响而偏离其合理的理论价格,与现货价格之间的差距往往出现过大或过小的情况,一旦这种偏离出现,就会带来在期货市场和现货市场之间套利的机会,我们把这种跨越期市和现市同时进行交易的操作称之为期现套利,也叫指数套利。正常情况下,期现套利交易将确保期货价格和现货价格处于合理均衡状态。期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。 二.期现套利的风险和意义 期现套利交易不仅面临着风险,而且有时风险甚至很大。主要的风险包括: (1)现货组合的跟踪误差风险; (2)现货头寸和期货头寸的构建与平仓面临着流动性风险; (3)追加保证金的风险; (4)市场风险的不确定性和期货合约定价模型是否有效的风险。 由于面临这些风险,在考虑风险之后的套利收益率如果高于其他投资交易机会,那么期现套利活动才可能发生。因此,套利所面临的风险和预期收益率将影响套利活动的效率和期现价差的偏离程度。 但是,期现套利仍然对现货市场和期货市场的均衡影响具有重要的意义。一方面,正因为现货市场和期货市场之间可以套利,使得期货的价格才不会脱离商品的现货价格而出现离谱的价格。期现套利也使现货价格更合理,更能反映现货市场的价格走势。另一方面,套利行为有助于商品期货市场流动性的提高。套利行为的存在不仅增加了商品期货市场的交易量,也增加了现货市场的交易量。市场流动性的提高,有利于投资者交易和套期保值操作的顺利进行。 三.期现套利的方法 既然要进行期限套利的操作,那么就需要确定在什么情况下能够进行无风险套利,也就是我么要确定价差的合理水平。首先要确定期货价格是否被高估或低

C16007股指期货交易策略介绍(90分)

一、单项选择题 1. 股指期货的交割结算价是()。 A. 最后交易日标的指数最后1小时的加权平均价 B. 最后交易日标的指数最后2小时的加权平均价 C. 最后交易日标的指数最后1小时的算术平均价 D. 最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 2. 2015年6月18日,某投资者预期未来一段时间股票市场将会下跌,因而想对其持有的股票组 合进行套期保值,通过计算股票组合和沪深300、上证50、中证500的BETA值分别为0.6、0.5和0.9,以下哪一个合约套期保值效果最优?() A. IF1506 B. IF1507 C. IC1506 D. IC1507 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 3. 2015年4月16日,IH1505的价格为3220点,上证50指数的价格为3150点,50ETF的价格 为3.117。某投资者认为当前出现了期现套利机会,应该进行以下哪一项操作?() A. 做多1手IH1505,同时买入303200份50ETF B. 做多1手IH1505,同时买入202100份50ETF C. 做空1手IH1505,同时买入303200份50ETF D. 做空1手IH1505,同时买入202100份50ETF 您的答案:C 题目分数:10 此题得分:10.0 二、多项选择题 4. 投资者利用股指期货进行套期保值需要注意的风险有()。 A. 基差风险 B. 流动性风险 C. 展期风险

D. 其他风险 您的答案:C,A,B,D 题目分数:10 此题得分:10.0 5. 在股指期货期现套利的实际操作中,通常选用ETF代替现货,这是因为ETF相对完全复制现 货指数有以下优势()。 A. 交易成本低 B. 流动性好 C. 冲击成本小 D. 容易操作 您的答案:D,C,B 题目分数:10 此题得分:0.0 6. 预计股市上涨,为了控制股票买入成本,先买入股指期货,预先锁定将来购入股票的价格水 平,通常这样的操作称为()。 A. 多头套保 B. 空头套保 C. 买入套保 D. 卖出套保 您的答案:C,A 题目分数:10 此题得分:10.0 三、判断题 7. 股指期货跨期套利实行单向单边保证金制度。() 您的答案:正确 题目分数:10 此题得分:10.0 8. 对期现套利而言:若期货价格超出无风险套利区间,则说明出现套利机会;若期货价格在无 风险套利区间内,则没有套利机会。() 您的答案:正确 题目分数:10 此题得分:10.0

商品期货套利交易策略的可行性分析

商品期货套利交易策略的可行性分析 A 跨期对冲理论分析 套利交易为交易同一品种不同期限合约的价差,通过抵消两个几乎完全相同合约的波动率来发现市场异常现象,再适时地予以矫正并且获利,需要一定的统计学验证,属于均值回归型策略。但在实际交易中,很多套利组合的效果经常不够理想。我们在这里通过因子分解的方法解释套利的价差形成机制,并给出实际操作中的方法。 将一个合约的各种对价格有影响的因素通过线性模型分解,则可以理解成:价格=固定运营资本+权重1×宏观因素+权重2×微观因素+白噪声。当然一个物品的价格并不能用简单的一个线性模型来解释,其价格结构完全可以被其他某些非线性结构解释,但最终仍可通过取log(对数)或者构造regime-switching model(市场状态转换模型)等方式方法将非线性结构转换成线性结构来分析。因为我们交易的毕竟是线性结构的产品,而非类似于期权的非线性结构产品。用线性模型来分析线性产品、非线性模型来分析非线性产品是模型使用的经验法则。 以大大豆号1509和1601合约为例,两个价格时间序列可以分解为: 1509价格=固定运营资本+权重1×9月份宏观+权重2×9月份微观+09合约白噪声; 1601价格=固定运营资本+权重1×次年1月份宏观+权重2×次年1月份微观+01合约白噪声。 我们在这个价格形成机制的假设为:价格仅为以上4个因素所决定,价格的波动可以被这4个因素所分解;1509和1601合约的权重分布在短时间内不会有太大的变化。 下面我们来确定一下各个因素从A1509到A1601合约这4个月内可能会发生的变化情况。 固定运营资本(相对不变):也就是种植大豆的必须设备的价格,比如拖拉机、土地承包费等。 宏观因素(相对不变):美国GDP、中国GDP、国民CPI等一系列经济指标。 微观环境(小幅变化):收成情况、收储政策、消费和需求、库存等产业性指标。 交易噪声(剧烈变化):某些交易者的不理智交易行为,如集中建仓、对赌。

股指期货套利案例

股指期货套利案例 【篇一:股指期货套利案例】 2008年以来,沪深股市大幅下挫,上证综指从5261点跌至昨日的3626点,跌幅达31%,沪深两市总市值也大幅缩水。缺乏做空机制 使沪深股票市场的投资者“望熊兴叹”,与其面对下跌的股市大海捞 针般地找寻“黑马”,不如静下心来了解一下交易机制更加灵活的股指,因为未来将要上市的股指期货将为我们打开另外一扇“财富之门”。 之所以选择200万资金来分析股指期货套利策略,一方面是因为依 目前的指数点位看,200万是进行股指期货期现套利最基本的资金要求;另一方面也是向更多的中小投资者展示如何利用股指期货上市 初期市场中可能存在的大量套利机会获取几乎无风险的收益。 在比较成熟的市场,期现套利往往是大资金利用程序化交易实现的,中小资金由于交易成本较高等原因,能够捕捉到的套利机会相对大 资金而言要少很多。 然而在股指期货上市之初,机构的程序化套利交易系统尚不完善, 市场效率通常偏低。在股指期货推出到机构投资者能够成熟运作套 利交易期间,是中小投资者通过期现套利获取利润的大好时机。我 国第一个金融期货品种——沪深300股指期货各项准备工作正在积 极进行,投资者应做好把握即将到来的投资良机的准备。 一、套利的含义及种类 套利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间 的不合理差价,同时买入和卖出两张不同合约以从中获取利润的交 易行为。 股指期货套利分为期现套利、跨期套利、跨品种套利和跨市场套利 四种,其中以期现套利和跨期套利最为常见。 二、利用etf与股指期货进行期现套利 期现套利的基本原理是当股指期货价格高于套利上界时,套利者可 卖出期货,同时按指数构成比例买进相应数量的成分股,在期货到 期日结算则可获取套利利润,此种套利行为也称为正向套利。反之,在股指期货价格低于套利下界时,买入期货,抛空相应数量比例的 成分股,亦称之为反向套利。对于一般的投资者而言,由于股票市 场缺乏做空机制,反向套利难以实现,但对于基金等机构客户,由 于其原本就持有相当数量的权重股,反向套利可以在一定条件下实

国债期货基础知识及套利策略

一、国债期货的基本介绍 国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于利率期货的一种。 利率期货 ?短期利率期货:短期国债期货、欧洲美元期货、90天存单期货?中期国债期货:10年、5年、2年 ?长期国债期货:大于15年 ?市政债券期货 2008年全球场内期货及期权结构分布 二、我国国债及衍生品情况 我国国债期货的发展 1992年12月28日,上海证券交易所率先推出向机构投资者开放的标准国债期货合约; 1993 年10 月开始向个人投资者开放,其后国债期货交易在多个交易所推出; 1994年2季度后,国债期货成交趋活跃,仅上交所全年成交量就近2 万亿; 1995/2/23 日,“327 事件”爆发; 1995/5/11 日,“319 事件”爆发; 1995/5/31 日,全国14个国债期货交易所全部被平仓,国债期货至此消失。

我国早期国债期货的缺陷 没有市场化利率; 没有完善的监管体制; 没有发达的国债现货市场 恢复和发展我国国债期货市场的必要性 国债期货交易可以有效地管理利率风险,为我国国民经济体系提供利率风险防范机制和工具; 国债期货交易能提升国债市场功能,促进国债市场发展,完善我国金融市场体系; 开展国债期货交易能为我国利率市场化的最终实现创造条件; 恢复和发展国债期货交易是完善期货市场,发展金融衍生产品市场和参与国际金融竞争的现实需要。 重新推出国债期货可行性分析 利率市场化取得阶段性进展,为国债期货的恢复提供了现实依据; 快速发展的现货市场为恢复和发展国债期货市场提供了坚实的基础; 商品期货(特别是股指期货)的推出和交易为我国恢复国债期货提供了宝贵的经验。 我国国债的发展现状 国债期货的目标群体 2011年各机构共交割债券285万亿左右,是GDP的6倍,其中

国债期货交易策略概述

国债期货交易策略概述 国债期货是债券市场投资者用于规避利率风险的一种常用的金融衍生工具。自1976年美国芝加哥商业交易所(CME)推出第一个国债期货合约以来,国债期货产品一直蓬勃发展,如今已成为全世界成交量最大的金融期货产品之一。国际经验表明,国债期货的出现和发展,不但丰富了债券市场的交易方式,提高了债券市场的安全性和流动性,同时对进一步完善一国金融市场体系也有重要的推动作用。与其他期货产品一样,国债期货的交易策略也主要包括套期保值策略、套利策略和投机策略。以下将重点讨论国债期货套保和套利交易策略的原理和操作。 一、套期保值 套期保值是国债期货最基本、最重要的市场功能之一。所谓套期保值是指现货持有者利用期货市场来对冲现货价格波动的风险。 (一)套期保值的原理 在期货套期保值操作中,投资者会根据现货头寸反向建立期货头寸,其目的是使得期货和现货的组合头寸风险尽量呈现中性。如此操作的原因主要在于,期货和标的现货价格之间会存在较强的相关关系。 1.期货与标的现货价格走势基本一致

虽然现货市场与期货市场是两个各自独立的市场,但由于期货价格最主要的影响因素就是标的现货的价格,因而一般情况下两个市场的价格变动趋势是基本一致的。如果期货与标的现货价格的走势出现偏离,有无风险套利机会存在,则市场套利者会进行操作,最终使得期货与标的现货价格回复到无套利的市场均衡价格上。 2.随着期货合约到期日的临近,现货市场与期货市场价格趋向一致 期货合约的交割制度,保证了标的现货与期货价格随期货合约到期日的临近而趋于收敛。如果在交割日,期货价格与现货价格不同,例如期货价格高于现货价格,那么套利交易者就会卖出高价的期货合约,同时买入低价的现货,在无风险的情况下交割获利。这种套利交易最终使国债期货价格和现货价格趋向一致。 正是上述经济原理的作用,一旦投资者建立了与现货市场相反的期货头寸,则无论市场价格朝哪一方向变动,构建的现货与期货组合均可避免风险,实现保值。 需要说明的是,投资者在套期保值中,也失去了价格朝有利方向变动而获利的机会,这是因为一个市场上获得的利润将被另一个市场上的损失所抵消。因此,套期保值在锁定风险的同时,也锁定了未来交易的损益。 (二)套期保值的操作原则

商品期货套利方法

商品期货套利方法 商品期货套利主要分为:同行业跨品种套利、同品种跨期套利、不同行业跨品种套利或对冲等。 为什么这个市场大多数人做套利也是亏钱的?只因为一点:大多数对他所做的品种其实真的不了解,而期货市场又是一个放大了杠杆和风险的市场,在一个高风险的市场、不了解的品种上做投资,其后果是必定亏钱的。 从实际操作方面看,套利主要有两种,一种是趋势套利,一种是模型套利,趋势套利者主要参考两个相关合约的强弱表现来决策买强抛弱,理论基础是“价格沿趋势变动”。模型套利者主要参考两个相关合约的历史价差或比值来操作,理论基础是“历史会重演”。趋势套利者只看强弱,看趋势,不考虑价差或者比值,模型套利者只参考历史价差或比值,不关系强弱,两种都有各自的理论基础。但是如果把两者结合起来去分析应该会取得更好的效果。 套利的收益率相对比较稳定,做的比较好的话能达到每年40%----70%的收益,比较适合大资金稳定的操作。 举例1:今年很多投资者在2000元的价差开始做“买棕榈油抛菜籽油1209套利”,只是简单根据历史价差来看2000的价差属于相对高位区判断的,到目前为止,二者价差在

3300元以上,如果中间被套一段时间,就是好几百点,那是相当悲剧的。这样做,很明显是对行业最基本的东西没有了解。因为今年油菜籽是大幅减产的、棕榈油是相对增产的。当然,还有更多的其他因素在影响,就不一一列举了。如果对最基本的供需面都没有去了解,就简单根据历史规律去做,往往结局都不好。(做了买棕榈油抛豆油套利、以及买豆油抛豆粕的跟以上的类似) 期货合作 1.本人十年期货经历,曾任私募首席操盘手,有着丰富的期货实战操盘经验,有自己的一套操作系统。 2.前期提供免费操盘信息检验 3.提供历史交割单记录 4.在保证你资金安全的情况下,一个月可以取得20%到35%的收益,只有当您的收益超过了10%的情况下才收费。 5.提供本人实盘账户以供实时查看 6.期货未来的发展空间非常大,但很多投资都没有赚到钱,因为你没有形成自己的盈利模式和完整操作系统。. 联系:腾讯:12 举例2:7月初豆粕1301和1305合约价差在150-200元左右的时候,我也看到很多的所谓的期货行业著名专家或分析师在公开媒体推荐投资者去做“买豆粕1305抛1301套

私募基金八大策略介绍

私募基金八大策略介绍 私募基金在国际金融市场上发展十分快速,并已占据十分重要的位置,几乎所有国际知名的金融控股公司都从事私募基金管理业务,同时也培育出了像索罗斯、巴菲特这样的投资大鳄。 而国内私募基金也驶入快车道,据中国基金业协会发布的最新数据显示,2016年4月,已登记私募基金管理人26045家;已备案私募基金31347只。国内的私募江湖也人才辈出,在这个战场里,我们见识过王亚伟、徐翔、刘世强、葛卫东、杨海等江山豪杰。 由于私募基金的信息透明度不高,其资金运作和收益状况,都不是公开进行的,投资者往往误认为私募基金运作风险大于收益。其实,私募基金成立时,都会选择稳定可靠、信誉好的合伙人,这点就迫使私募基金运作较为谨慎,自律加上内压式的管理模式,有利于规避风险,同时减少监管带来的巨大成本;而且,私募基金操作的高度灵活性和持仓品种的多样化,往往能抢得市场先机,赢得主动,使创造高额收益成为可能。 私募阳光化一直在曲折中艰难推进,直到2013年6月1日新《基金法》正式实施,把私募基金正式纳入监管范畴;2014年1月17日,基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》,私募行业的实质性监管政策才得以落地。 随着私募基金蓬勃发展,投资策略也逐渐多样化,基金投资策略可谓是百花齐放。为方便投资者更清晰的理解,经过精细梳理对目前私募行业所有的投资策略进行了细化,按投资策略分类主要分为:股票策略、事件驱动、管理期货、相对价值、宏观策略、债券基金、组合基金、复合策略等主要策略分类。以下将对各类型策略进行详细阐述。 一 股票策略 股票策略以股票为主要投资标的,是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略,约有8成以上的私募基金采用该策略,内含股票多头、股票多空、股票市场中性三种子策略。目前国内的私募基金运作最多的投资策略即为股票策略。 1、股票多头 股票多头是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票,待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要通过持有股票来实现,所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。 代表机构:朱雀投资、贤盛投资、中睿合银; 股票多头中有一类股票行业策略,通常指私募基金经理投资范围或投资策略涉及到某一行业的,例如:医疗、医药、健康生活、化工、行业精选、行业优选、行业轮动等。 比如:华宝-从容医疗1期证券投资集合资金信托计划。 2.股票多空 股票多空策略就是在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲的投资策略,也就是说在其资产配置中既有多头仓位,又有空头仓位。空头仓位主要是融券卖空股票,也可以是卖空股指期货或者股票期权。 股票多空策略(EquityLong/Short,或ESL)可以说是对冲基金的鼻祖,该策略拥有悠久的历史。从1949年AlfredWinslowJones设立第一支对冲基金开始,股票多空策略已经有近70年的发展历程,现在也仍然是对冲基金的主流策略。 3.股票市场中性策略 股票市场中性策略包括统计套利和基本面套利两个基本类型。统计套利是一种基于模型的中短期投资策略,使用量化分析和技术分析方法挖掘投资机会,该策略又分为成对交易、母子公司交易和多类型交易;

股指期货套利案例分析

股指期货套利案例分析 股指期货:全称为股票指数期货,它是以股价指数为依据的期货,是买卖双方根据事先的约定,同意在为了某一个特定的时间按照双方实现约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。 进入20世纪90年代后,有关股指期货的争议逐渐消失,投资者的投资行为更为理智。股指期货经历了磨练的过程之后,开始了新一轮繁荣时期。发达国家和部分发展中国家相继推出股票指数期货交易,配合全球金融市场国际化程度的提高,股指期货的运用更为普遍。这一时期,全球股指期货的交易量成倍上升。国际清算银行(BIS)的统计数据表明:到2005年底,全球有40个国家和地区开设了近百种股指期货交易。 股指期货的发展还引起了其他各种非股票指数期货品种的创新,如以消费者物价指数为标的的商品价格指数期货合约,以空中二氧化硫排放量为标的的大气污染期货合约,以及以电力价格为标的的电力期货合约等等。可以预见,随着金融期货的日益深入发展,这些非实物交收方式的指数类期货合约交易将有着更为广阔的发展前景。 下面我们结合实盘操作方案来解析股指期货套利。 在2007年3月5日13点40分沪深300指数期货合约0703的点数是1604.1点,沪深300指数的点数是2431点,二者之间的价差高达170.4点,每点价格是300元,相当于通过期现货之间的套利可以获得170.4*300=51120元的收益。因此我们决定开始建仓,具体的操作方法是:卖出沪深300指数期货合约0703,同时买入ETF组合(相当于买入沪深300指数经典案例:期货风险谁承担的现货),实盘操作中,由于期货合约0703的价格有小幅度的上升,所以期货建仓时0703以2604点的价格成交,同时买入了729900.4元的上证50ETF和深圳100ETF组合,这样我们锁定的套利利润空间是51329.6元,与预期的套利收益基本相一致。 下面我们来看在实际操作中需要的资金量,卖空沪深300指数期货合约0703需要的保证金为62498元,同时买入ETF组合需要的冻结资金为729900.4元,这样进行套利完成建仓任务总共需要的冻结资金为792398.8元,建仓时套利的交易成本是465元,因此完成建仓交易需要的资金为792864元。

国债期货套保策略研究

国债期货套保策略研究字号 ? ? 欢迎发表评论2012年11月19日15:20来源:和讯网作者:杨蔚 纠错|收藏将本文转发至: 摘要: 与其他期货品种类似,投资者使用国债期货的交易目的也可大致分为三类,套期保值、投机和套利。本文探讨了使用国债期货进行套期保值的策略。 使用国债期货进行套期保值的原理是国债期货的标的利率与市场利率高度相关,从而可以使用国债期货来降低现货头寸的利率敏感性。在对非最便宜可交割债券进行的交叉套期保值中,降低风险的关键是选择正确的套期保值比率,一般来说,套保比率的计算方法主要有两种: 基点价值法 修正久期法 上述两种经验法则忽略了持有收益和交割期权价值,在实践中,可以根据实际情况,对这两种因素进行调整。此外,由于收益率利差存在变化,也需要使用收益率β对套保比率进一步调整。 一、国债期货的套期保值策略 (一)国债期货交易策略简述 与其他期货品种类似,投资者使用国债期货的交易目的也可大致分为三类,套期保值、投机和套利。套期保值是投资者为了保证现有或将来预期的投资组合价值不受市场利率变动的影响,而在国债期货市场上采取抵消性的操作,减少总投资组合的利率敏感性;投机是指投资者为了获得利润而在国债期货市场上建立头寸,通过预期利率的走向来买入或卖出国债期货;套利是指投资者通过寻找关联产品相对价格失衡

的机会,同时买入和卖出两种或两种以上不同的期货合约,或者同时买卖国债现货和国债期货,从其价格差的变动中获得无风险收益。 活跃的投机者为套期保值者转移利率风险提供了对手方,增强了市场的流动性,而套利者的存在保证了市场价格的合理性和期现价格的趋同,从而保障了套期保值交易的进行。多种交易策略的存在帮助期货市场有效地实现其价格发现和风险管理的功能。 (二)国债期货套期保值原理 持有国债现货或其他利率敏感性资产多头(或空头)头寸的避险者,可以使用国债期货来保护其头寸免受收益率波动带来的价值变动。使用国债期货进行套期保值的原理是国债期货的标的利率与市场利率高度相关,当利率变动引起国债现货价格或利率敏感性资产价值变动时,国债期货价格也同时改变。套保者可以根据对冲需要,决定买入或卖出国债期货合约的数量,用一个头寸(现货或期货)实现的利润抵消另一个头寸蒙受的损失,从而锁定相关头寸的未来价格,降低资产的利率敏感性。 一般而言,完全套期保值(Perfect Hedge)意味着现货市场上利率波动带来的亏损(或盈利)几乎完全被期货头寸价格变化带来的利润(或亏损)抵消。但是,在实际操作中,由于国债期货是一种虚拟的标准化合约,被实施套保的债券与期货合约的基础债券一般来说并不相同,也就是说套保者持有的现货价格的变化与国债期货的收益率变化并不完全相关,此外还存在整数倍合约的对冲限制以及对冲时间段不一致的情况。在这种情况下,对冲操作并不能完全规避资产的利率风险,这种策略被称为交叉套期保值(Cross Hedging)。 套期保值的效果取决于被套保债券的价格和期货合约价格之间的相互关系,即取决于基差的变动,由此产生的风险称为基差风险(Basis Risk)。未实施套期保值的头寸面临现货价格不利变动带来的价格风险,而套期保值使用基差风险代替了价格风险。对国债期货而言,其价格与最便宜可交割债券(Cheapest-to-Deliver, CTD)的价格密切相关,对非最便宜可交割债券进行的交叉套保存在较大的基差风险。一般而言,被套保债券和实际最便宜可交割债券的相关度越小,套保策略的可靠性越低,带来的基差风险越大。由于国债期货在场内交易,合约流动性好,透明度高,因此,为了控制更大的市场价格风险,

套利新思路—统计套利研究系列研究之一:基于协整的成对交易

金融工程 套利新思路——统计套利研究系列研究之一 2007/02/27 基于协整的成对交易 分析师 宋曦 (0755) 8249 2009 songxi@https://www.360docs.net/doc/2811560207.html, 本报告是《套利新思维——统计套利研究系列》的第一份报告,是对融资融券业务开展后将产生新的市场投资策略和方法的一次有意义的探索。统计套利实际是对冲基金广泛采用的一种投资策略,并且在实际中也取得了很好的效果,值得我们借鉴。当然由于目前缺乏做空机制,统计套利在中国市场应用只是理论上的探讨,只有基于做空机制才能真正将统计套利运用到实际的投资策略。 统计套利与零风险套利的区别在于:构造复合资产组合,组合的非零价格偏离仍被视为“错误定价”,但在统计套利的意义下,动态价格存在着可预测成分;统计套利由于不能被投资者直观观测到,因此其发生的几率比无风险套利的机会高。 统计套利的意义在于:第一,减少市场系统性风险;第二,产生可以转换到任意资产收益率上的超额收益(transporting alpha);第三,减少对市场趋势判断的依赖,产生低风险、低波动率和稳定的收益。 几种比较常见的统计套利方法包括:成对/一篮子交易;多因素模型;均值回归策略;基于协整的指数跟踪和指数增强型投资。其中,本文主要介绍基于协整建立统计套利中的成对交易系统,并且运用中国股票进行实证检验,我们发现通过统计套利构建的成对交易系统能够运行并且取得了比较显著的投资收益,该收益的beta值很小,与市场收益的相关性很小,可以用于加入到现有组合,提高组合的有效性边界。 我们讨论了下一步的研究方向及模型的可改进之处:如采用高频率的数据,改用日内交易量加权平均价,利用非参数和神经网络方法确定触发点和止损点。 在后续报告中,我们将关注以下主题:运用更复杂的统计套利方法进行指数追踪(Index Tracking),指数增强型投资(Enhanced Indexing Investment);在系列报告三中,我们将介绍另外一种类型的统计套利,即风险套利(Risk Arbitrage ),希望为机构投资者开拓视野,提供更多的收益机会,为融资融券业务的开展后,可以预见的更多的投资策略提供一些新的思维。

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