中航电测研究报告(2)
合理价格区间
28.80-32.00元
发行基本情况
发行前总股本 8,000万股发行价 25.00元发行价/2009年摊薄
后EPS
58发行数量 2,000万股网下发行 400万股网上发行 1,600万股网上发行日期 2010.08.16拟募集资金 28,530万元实际募集资金 50,000万元第一大股东 汉航集团发行后持股比例 61.48%
研发部
邵明慧
SAC执业证书编号：S0690200010032
联系人：TMT研究小组
Tel：010-********
Email：heyangyang@https://www.360docs.net/doc/2612921440.html, 国内应变电测行业龙头，争做世界电测先锋
——中航电测（300114）新股定价报告摘要:
●公司在国内中高端应变计和传感器市场占据主导地位。公司主要产销电阻应变计、应变
式传感器等应变电测产品，拥有国际水平的设计能力、接近国际水平的工艺装备及工艺制造技术。公司控股股东为汉航集团，拥有四家子公司，实际控制人是中航工业。
●应变式传感器行业长期需求前景乐观。应变式传感器行业产品技术含量高，生产工艺相
对复杂，产品和技术更新难度较大，产品需要经过国际、国内相关机构的认证后方可进入市场销售。这些构成了行业的进入门槛。总体来说，传感器作为高端元器件，由于未来科技发展智能化、精密化的趋势，将有越来越大的应用范围，长期需求前景乐观，并将受益我国物联网工程的推进及航天航空制造业的发展。
●我们认为，公司具备以下较为突出的竞争优势：1、公司电阻应变计、应变式传感器等产
品的生产、销售规模国内第一，全球排名也在前列；2、公司在研发实力上十分优秀，通过自主创新拥有18项专利，在箔材热处理、负滞后应变计制作、ZTC、STC补偿等多项技术达到国际先进水平；3、具备应变计和传感器一体化的设计和生产能力，并具备柔性化的生产能力；4、国内产品认证最为齐全的生产商；5、良好的性价比优势。
●公司目前产能利用率已经趋于饱和，产销率维持在较高水平。本次拟募集资金对公司生
产能力进行扩充，主要针对电阻应变计及应变传感器产品；并有数字式传感器产业化项目。同时公司将新建一研发中心。考虑公司的竞争优势以及应变式传感器行业乐观的需求前景，公司募投项目的产能去化不成问题。通过募投项目，公司拟打造成全球最大的电阻应变计、应变式传感器顶级供应商，并逐步成长为世界一流的测量及解决方案系统集成商；成为具有国际行业技术领先地位的应变电测设备专业化公司。
●
预计2010年至2012年的营业收入分别是3.27亿元、4.23亿元和5.40亿元，未来三年每股收益分别是0.64元、0.88元和1.16元。分别增长32%、37%和33%，参考相关公司估值，我们认为二级市场可给予公司2010年45-50倍PE的估值，对应的合理价格为
28.80-32.00元，对应的2011年PE是33-36倍。
●投资风险提示：1、原材料、汇率价格波动对公司造成的影响；2、市场竞争加剧的风险。
单位:百万元 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E
营业收入249274327 423540
(+/-) 9.3% 10.0% 19.6% 29.1% 27.8% 归属母公司股东净利润 29 39 51 70 93 (+/-) 64.5% 34.7% 32.4% 36.8% 32.5% 每股收益(EPS) 0.48 0.65 0.64 0.88 1.16 ROE 20.9% 22.4% 7.2% 9.3% 11.3% 市盈率(P/E) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
一、公司在国内中高端应变计和传感器市场占据主导地位
公司前身系原国营中原电测仪器厂，2002年12月，汉航集团以其拥有的国营中原电测仪器厂经营性资产作为出资，联合洪都航空、厦门达尔、北京万集、北京杰泰以发起设立方式成立。发起设立以来，公司主要从事电阻应变计、应变式传感器等应变电测产品的生产以及销售，拥有国际水平的设计能力、接近国际水平的工艺装备及工艺制造技术，在国内中高端应变计和传感器市场占据主导地位；截止发行前，公司控股股东为汉航集团，持有公司发行前84.9%的股份，公司目前拥有四家子公司。公司实际控制人是中航工业。
图表 1：公司发行后股权结构图
资料来源：公司公告，中邮证券研发部
图表 2：公司现有子公司情况介绍
子公司名称
主营业务
其它股东
10H1
净利润
中航电测（美国）
中航电测产品在协议规定区域内的独立经销
商
美国Promiseland 持股62%
-4.03万美元
中航电测（欧洲）
中航电测产品在协议规定区域内的独立经销
商
荷兰Stichting Adminstratiekantoor Meerkerk 持股72%
23.84万欧元
陕西华燕 主要业务为捷联惯性组合导航系统、捷联航
姿系统、陀螺、加速度计及组件的生产销售。汉航集团持股67.1%，中航系统科技有限
责任公司持股12.9% 1,808万元
上海洪泰科技
投资、咨询
洪都航空持股95%，成都发电机持股2.5% -601万元
资料来源：招股说明书，中邮证券研发部
61.48%
8.51%
61.48%
8.51%
公司营业收入主要以电阻应变计和传感器为主，这两项业务2010年上半年的收入分别为1,744万元和10,086万元，分别占公司营业收入的12%和69%，毛利构成也是以电阻应变计和传感器为主，分别占比23%和64%。电阻应变计是公司最重要的产品之一，产品毛利率达到60%以上，也是公司应变式传感器的核心敏感元件，是影响传感器性能指标关键因素之一。另外公司尚有少量的刚玉（晶体材料）和宝石轴承、游丝等产品生产与销售业务。该部分业务是承继公司设立时的军品业务而来，主要目的为军工配套生产。
图表 3：近三年一期营业收入构成情况 图表 4：近三年一期毛利构成情况 资料来源：招股说明书，中邮证券研发部 资料来源：招股说明书，中邮证券研发部
2009年公司营业收入为2.74亿元，同比增长10.0%，增长较为平稳，主要因为2009年一
季度受金融危机影响，拖累了全年表现。2009年实现净利润3,875万元，同比增长34.7%，尽管综合毛利率因为产品结构变化的原因下滑近两个百分点，但源于公司良好的期间费用控制，2009年净利润增速仍优于营收增速。
图表 5：近三年一期公司营收和净利润情况（万元） 图表 6：近三年一期主营业务毛利率情况 资料来源：招股说明书，中邮证券研发部
资料来源：招股说明书，中邮证券研发部
公司的产品有几十种结构形式、近万个品种规格，品种规格涵盖大部分要求基于力值进行检测、控制、计量、试验的市场需要。公司采取以国内外中高端市场为主，在中低端市场选择部分优质客户合作的经营策略，同时承担着为航空航天的配套任务。公司产品种类齐全，能够充分保证下游客户对各品种规格产品的个性化需要，是公司核心竞争力的体现。
3,986
4,475
3,414
1,744
15,171
16,317
17,696
10,0861,172
681
1,916
5252,3663,2384,2412,1560
5000
10000150002000025000300002007A
2008A 2009A 2010H1电阻应变计
传感器
汽车检测设备刚玉、宝石制品及其它2,617
3,045
2,367
1,233
4,170
4,892
5,690
3,404
151
101 291
79 541 909
1,062 569 0
2000
40006000
8000
100002007A
2008A 2009A 2010H1
电阻应变计
传感器
汽车检测设备刚玉、宝石制品及其它
22,770
24,884
27,378
14,590
1,748
2,876
3,875
2,444
32.9%36.6%
34.8%
36.4%
30%
31%32%33%34%35%36%37%0
5,000
10,00015,00020,00025,00030,0002007A 2008A
2009A 2010H1
营业收入
净利润
毛利率
0%
20%40%60%80%2007A
2008A 2009A 2010H1
电阻应变计传感器
汽车检测设备刚玉、宝石制品等
综合毛利率
二、应变式传感器行业长期需求前景乐观
应变式传感器行业产品技术含量高，生产工艺相对复杂，产品和技术更新难度较大，产品需要经过国际、国内相关机构的认证后方可进入市场销售。这些构成了行业的进入门槛。 应变式传感器及电阻应变计等应变电测产品主要是作为中间产品，下游应用在衡器、仪器仪表、自动化等多个领域；上游为有色金属行业和电线电缆行业。未来经济的发展仍是拉动应变式传感器需求增长的主要因素。除此之外，应变式传感器作为传感器的重要分支，无疑将受益于国内的物联网应用开发；另一方面，传感器在航空航天产业链中地位也颇为重要，国产飞机研发系列项目的实施推进，必将增加对传感器的需求。总体来说，由于未来科技发展智能化、精密化的趋势，应变式传感器将有越来越大的应用范围，长期需求前景乐观。
公司传感器领域产品线包括电阻应变计、应变式传感器、板式传感器、汽车综合性能检测设备以及数字传感器。
电阻应变计能将工程构件上的应变，即尺寸变化转换成为电阻变化，从而能被相关仪器测量；主要用于应变式传感器的生产及结构应力测试系统。全球电阻应变计市场目前的规模在1.6亿万片左右，需求平稳增长，2010年到2013年预计年均增长率约9%左右。国内市场由于经济迅速发展，传感器在工业等各领域应用逐渐增加，增速将远高于世界平均速度。公司生产应变计除对外销售一部分外，其余用于下游应变式传感器的生产制造。
图表 7：全球电阻应变计销量及变化趋势（单位：万片） 图表 8：中国电阻应变计销量及变化趋势（单位：万片） 资料来源：环咨数据中心，招股说明书，中邮证券研发部 资料来源：环咨数据中心，招股说明书，中邮证券研发部
应变计产品生产集中度较高，7家最大生产商的销售收入占据全球近70%的市场份额，产品的核心技术也被几家最大的公司所控制，公司是国内最大的生产商，按销售额计2009 年全球排名第四，按销售量计2009年全球排名第三。
图表 9：电阻应变计行业内的主要企业及市场份额 主要电阻应变计生产企业 销售额（万美元）市场占有率
排名
销售量（万片） 市场占有率
排名
美国Vishay 测量集团
2,20025.07%11,460 8.99%1德国HBM 电子测量技术有限公司 1,60018.24%21,300 8.00%2中航电测仪器股份有限公司 500 5.70%41,250 7.70%3上海一灵电测仪器有限公司
180
2.05%
7
800
4.93%
4
10%
11%
7%
8%8%
10%9%10%
0%
2%4%6%8%10%12%5,000
10,00015,00020,00025,0002006
2007
2008
2009
2010E
2011E
2012E
2013E
销量增长率9.40%
12.9%
9.5%13.0%15.4%15.0%15.9%15.0%
0%
2%4%6%8%10%12%14%
16%18%2,000
4,0006,000
8,00010,0002006
2007
2008
2009
2010E
2011E
2012E 2013E
销量
增长率
浙江黄岩测试仪器厂 200 2.28%6720 4.43%5日本NMB公司 7007.98%3600 3.69%6日本KYOWA公司 450 5.13%5250 1.54%7其它 2,94433.55%－9,860 60.71%－
总计 8,774100%－16,240 100%－
资料来源：环咨数据中心，招股说明书，中邮证券研发部
应变式传感器作为一种测量物体受力变形所产生的应变的一种传感器，应用范围广泛，目
前全球的市场规模约为2500万片左右。在其主要应用于工商业衡器产业及工业测量及控
制(包括石油化工行业、纺织行业等传统行业和航空、航天生产、矿山资源及煤税检测收费
系统以及医药和医疗行业等发展前景广阔的行业)。公司是国内领先的传感器生产商，按销
售额计2009 年全球排名第七，按销售量计2009 年全球排名第三。
应变式传感器又包括铝质传感器和钢质传感器。铝质传感器产品的准确度、稳定性和可靠
性是最重要的质量指标，而钢质传感器（包括不锈钢传感器和合金传感器）产品通常应用
于恶劣的环境下，并主要用于高量程测量。
图表 10：全球电阻应变计销量及变化趋势（单位：万片）图表 11：中国电阻应变计销量及变化趋势（单位：万片）
资料来源：环咨数据中心，招股说明书，中邮证券研发部资料来源：环咨数据中心，招股说明书，中邮证券研发部
板式传感器是一种把承载体和应变式传感器设计为一体的称重传感器，主要应用于公路计
重收费系统和超限检测系统，通过控制中心的计算机对车辆的载荷情况进行监测、管理。
目前板式传感器全球销量约为2.2万只，国内销量约为0.72万只。国内道路建设的持续投
资需求以及板式传感器替代传统动态轴重台的趋势将引发国内板式传感器未来需求增速
超过40%。
汽车综合性能检测设备主要是对汽车侧滑、制动、速度等性能做出检测的专业设备，公司
的该类检测设备主要应用于公安、环保和交通管理部门对车辆进行安全及综合性能检测。
目前国内每年的需求约为8600台套。通常每1万辆保有车辆需配一条检测线，按目前国
内7000多万辆汽车存量来算，仅这块的需求就达到7000多台套。伴随国内汽车保有量的
进一步增加以及汽车安全性能检测、综合性能检测以及对汽车排放的检测和维修检测等综
合性服务的需求的急剧增加，汽车综合性能检测设备需求乐观。
汽车综合性能检测设备是公司充分利用在应变式传感器领域的优势地位向下游延伸的一
类重要产品，也是公司从单一元器件生产商迈向系统集成商的重要一步。
图表 12：国内板式传感器销量及趋势（单位：万片）
图表 13：国内汽车综合性能检测设备销量及趋势(单位：台套)
资料来源：环咨数据中心，招股说明书，中邮证券研发部 资料来源：环咨数据中心，招股说明书，中邮证券研发部
数字传感器是在传统电阻应变式传感器基础上，结合现代微电子技术、微型计算机技术集成而发展起来的一种新型电子称重技术。它是由模拟传感器和数字化转换模块两部分组成的，可广泛应用于配料秤、定量秤、包装秤和冶金、钢铁行业的大型称量系统。数字传感器未来需求主要来自于市场新增容量和模拟传感器的数字化替换，预计在未来5-10年内将保持强劲的增长趋势。
图表 14：应变式传感器产品公司与竞争对手比较 产品 钢质传感器 铝质传感器 板式传感器 电阻应变计 电阻应变式数字传感器 汽车综合性能检测设备 技术难度 难度非常高 难度非常高 难度非常高 难度非常高 难度较高 难度较高 国外竞争对手 Vishay 测量集团
Vishay 测量集团、HBM
PAT
Vishay 测量集团、HBM
Vishay 测量集团、HBM
主要竞争对手还是国内企业
国外竞争对手特点 进入该领域时间长，技术积累丰富，品牌知名度高，但生产成本较高。
国内竞争对手 宁波柯力
北京清泰
华兰海
上海一灵
宁波柯力
石家庄华燕、成都成保等
国内竞争对手特点
产品品种过于单一，没有形成较合理的产品链；研发技术水平在国内较为突出、工艺控制较成熟；产品成本
控制较好，以低价位和灵活结算拓展市场，有一定的市场份额。 公司目前技术现状
技术均到达国内领先水平，其
中ZTC、STC 补偿、线性补偿技术处于国际领先，具备大批量生产能力
技术均到达国内领先水平，其中ZTC、STC 补偿、线性补偿技术处于国际领先；具备大批量生产能力
密封技术和补偿工艺处于国内领先；弯板加载设备处于国内领先；具备大批量生产能力
技术均到达国内领先水平，箔材热处理、负滞后应变计制作处于国际领先；具备大批量生产能力
技术水平国内领先水平；目前具备小批量的生产能力
密封技术和制造工艺处于国内领先；具备大批量生产能力
资料来源：招股说明书，中邮证券研发部
25%24%
29%
39%
45%45%43%
0%
10%20%30%40%50%
1
1223342006
2007
2008
2009
2010E
2011E
2012E
2013E
销量增长率13%
16%
19%22%
24%
27%26%
0%
5%10%15%20%25%30%5,000
10,00015,00020,00025,0002006
2007
2008
2009
2010E
2011E
2012E
2013E
销量增长率
三、募投项目将巩固公司领先地位
公司目前产能利用率已经趋于饱和甚至超负荷运转，且产销率维持在较高水平。本次拟募
集资金对公司生产能力进行扩充，并将数字传感器业务产业化，同时，公司拟对现有厂房
发行，新建一研发中心，全面提升公司对新产品开发能力，加强应用领域的研究力度，专
注于客户需求的解决方案。未来公司将对研发中心进行进一步整合，并迁移至西安地区，
以利于更好的吸引人才，开展研发工作。
图表 15：募投项目投资情况（单位：万元）
类别 项目名称
拟投入募
集资金
产品
2009年
产能
募投计划
扩大产能
募投达产
后产能
年均新增
销售收入
年均新增
净利润
1 应变计和传感器改造
建设项目
16,540
电阻应变计（万片）1,2001,5502,750
21,0703,128
铝质传感器（万只）5059109
钢质传感器323769
2 板式传感器与汽车综
合性能检测设备改造
建设项目
6,280
板式传感器（块）8652,1353,000
6,5901,078
汽车综合性能检测设
备（台套）
6306701,300
3 数字传感器建设项目 2,110 数字传感器（万块）0.08 6.927.00 3,940694
4 研发中心建设项目 3,600 ---- --
5 其他与主营业务相关
的营运资金
- ---- --资料来源：招股说明书，中邮证券研发部
我们认为，公司具备以下较为突出的竞争优势：1、公司电阻应变计、应变式传感器等产
品的生产、销售规模国内第一，全球排名也在前列；2、公司在研发实力上十分优秀，通
过自主创新拥有18项专利（其中两项正在办理专利权人变更手续），在箔材热处理、负滞
后应变计制作、ZTC、STC 补偿、线性补偿等多项技术达到国际先进水平；3、具备应变计
和传感器一体化的设计和生产能力，并具备柔性化的生产能力，即在同一条生产线上能满
足多品种、多规格、小批量的生产要求；4、国内产品认证最为齐全的生产商；5、良好的
性价比优势，与国际主流的应变式传感器供应商相比，公司同类产品售价仅为对手的40%
甚至更低。
未来经济的发展仍是拉动应变式传感器需求增长的主要因素。除此之外，应变式传感器作
为传感器的重要分支，无疑将受益于国内的物联网应用开发；公司也积极参与一些地方政
府正在推进的物联网示范工程。另一方面，传感器在航空航天产业链中地位也颇为重要，
国产飞机研发系列项目的实施推进，必将增加对传感器的需求。公司实际控制人是中航工
业集团，在航空航天领域用传感器上具备优势。
综上，考虑公司的竞争优势以及应变式传感器行业乐观的需求前景，公司募投项目的产能
去化不成问题。通过募投项目，公司拟打造成全球最大的电阻应变计、应变式传感器顶级
供应商，并逐步成长为世界一流的测量及解决方案系统集成商；成为具有国际行业技术领
先地位的应变电测设备专业化公司。
四、投资价值分析
预计公司主营业务规模随着行业发展及募投项目的逐步释放，将呈加速增长形势，预计
2010年至2012年的营业收入分别是3.27亿元、4.23亿元和5.40亿元，对应的增速分别
为20%、29%和28%；盈利方面，预计公司将通过积极推进新产品销售以抵抗原材料波动对
毛利率的影响及电子产品价格下滑的不利因素，同时预期公司将通过募投项目带来产品结
构的升级，预计2010年-2012年的毛利率可稳步提升，分别是35.6%、36.4%和37.4%，预
计净利润分别是0.51亿元、0.70亿元和0.93亿元，分别增长32%、37%和33%，未来三年
每股收益分别是0.64元、0.88元和1.16元。
A股当中与公司主营业务相似的公司主要是汉威电子，按WIND一致预期，目前其对应的
2010-2012年动态估值是56倍、44倍和32倍。挑选元件领域的法拉电子、顺络电子以及
近期上市新股中与公司业务结构相似的其它几家公司进行综合比较，我们认为二级市场可
给予公司2010年45-50倍PE的估值，对应的合理价格为28.80-32.00元，对应的2011
年PE是33-36倍。
图表 16：A股相关公司估值情况
代码 公司简称 总市值 P/E 2010E P/E 2011E P/E 2012E 300007 汉威电子 30 56 44 32
600563 法拉电子 59 29 23 19
002138 顺络电子 39 38 27 19
300088 台基股份 41 50 40 28
300076 劲胜股份 38 51 37 28
300046 和而泰 28 50 40 32
300053 高德红外 27 50 40 32 平均值 46 36 27
资料来源：Wind资讯，中邮证券研发部
公司投资风险主要有：
1、原材料、汇率价格波动对公司造成的影响：公司原材料占生产成本比重约为50%，主
要是不锈钢、铝等，原材料价格波动可能对公司盈利能力造成影响。公司出口收入占
比约40%，且未来有进一步提高可能，汇率波动也可能对公司收入、利润产生影响。
2、市场竞争加剧的风险：公司规模与全球领先企业Vishay、HBM等相比仍不具备优势，
公司募投项目达产后将扩大海外市场营销，同时，海外企业制造环节也加速向国内转
移，市场未来竞争可能加剧。
图表 17：盈利预测表（单位：百万元）
资产负债表 2008A2009A2010E2011E2012E损益表 2008A2009A2010E2011E2012E 流动资产 118159594552594营业收入 249274327423540 货币资金 2535447374397减:营业成本 158179211269338 应收账款 5484103109132 营业税金及附加 22334 预付账款 1915183632 营业费用 1014162025 存货 2024263334 管理费用 4641466076 其他 00000 财务费用 5-1-0-3-3非流动资产 174177239343371 资产减值损失 13000 长期股权投资 4243505866加:公允价值变动收益00000 固定资产 109111167264286 投资净收益 66788 无形资产 2323222019营业利润 33435981108 其他 00000 营业外收支 -0-0000资产总计 297337834896966利润总额 33425981108流动负债 132119819399 所得税 4481115 短期借款 8550000净利润 2939517093 应付账款 3761718386 少数股东损益 00000 预收账款 43557归属母公司净利润 2939517093 其他 65555每股收益（元） 0.480.650.640.88 1.16非流动负债 2745454545
长期借款 010101010主要财务比率2008A2009A2010E2011E2012E 其他 2735353535成长能力
负债合计 159164125138143营业收入增长率 9.3%10.0%19.6%29.1%27.8% 股本 6060808080EBITDA增长率 51.3%16.7%20.2%32.7%36.2% 资本公积 1527507507507净利润增长率 64.5%34.7%32.4%36.8%32.5% 留存收益 6286122171236总资产增长率 15.5%13.5%147.8%7.4%7.9%归属母公司股东权益 137173709758823获利能力
少数股东权益 00000毛利率 36.6%34.7%35.6%36.4%37.4%股东权益合计 137173709758823期间费用率 24.5%19.7%18.9%18.3%18.1%负债和股东权益 297337834896966净利率 11.6%14.2%15.7%16.6%17.2%
ROE 20.9%22.4%7.2%9.3%11.3%现金流量表 2008A2009A2010E2011E2012E ROIC 19.2%20.8%26.7%24.5%22.6%经营活动现金流 059455894偿债能力
税后经营净利润 032446285资产负债率 53.6%48.6%15.0%15.4%14.8% 折旧摊销 014131826净负债比率 53.4%30.5%8.0%7.3%7.0% 资产减值损失 03000流动比率 0.92 1.357.39 5.94 6.04 财务费用 04-1-4-3速动比率 0.77 1.147.06 5.58 5.69 存货的减少 0-4-2-7-1营运能力
营运资金变动 015-10-12-13总资产周转率 0.840.810.390.470.56 其它 0-0000应收账款周转率 4.59 3.25 3.18 3.89 4.11投资活动现金流 0-10-68-114-46存货周转率 7.897.308.008.059.89 资本支出 006811446每股指标（元）
其他 03000每股收益 0.480.650.640.88 1.16筹资活动现金流 0-37435-18-25每股净资产 2.29 2.888.869.4710.29 短期债务 00-5000每股经营现金 0.530.980.570.73 1.17 长期债务 00000估值指标
股权筹资 0050000P/E 0.000.000.000.000.00 其他 00-15-18-25P/B 0.000.000.000.000.00现金净增加额 012412-7423EV/EBITDA 1.210.29---资料来源：Wind资讯，中邮证券研发部
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中性：预计未来6个月内，行业指数涨幅介于基准市场指数-5%—5%之间；
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本报告采用的基准市场指数：沪深300指数
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公司简介：
中邮证券有限责任公司是经中国证监会批准，由西安华弘证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司。
西安华弘证券经纪有限责任公司是经中国证监会2002年6月以证监机构字[2002]192号文批复同意，由西安市财政证券中心转制的证券经纪公司。公司股东为西安市财政局、西安市莲湖区财政局、西安市阎良区财政局，公司注册地址为西安市太白北路320号，初次注册资本为人民币5,300万元，公司经营范围为：证券经纪。
2005年9月26日，中国证监会以证监机构字[2005]97号文批复同意公司增资扩股，公司新增股东中国邮政集团公司（原国家邮政局）、北京市邮政公司（原北京邮政局）、中国集邮总公司，新增注册资本人民币50,700万元。至此，公司股东为：中国邮政集团公司、北京市邮政公司、中国集邮总公司、西安市财政局、西安市莲湖区财政局、西安市阎良区财政局。公司注册资本为人民币56,000万元。
2009年3月20日，中国证监会以证监许可字[2009]247号文批复同意公司增加“证券自营、证券投资咨询业务”，公司目前的经营范围为：证券经纪；证券自营；证券投资咨询。
业务简介：
?证券经纪业务
我公司经中国证监会批准，开展证券经纪业务。业务内容包括：证券的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户；
公司为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托通道。公司开展网上交易业务已经中国证券监督管理委员会核准。
公司全面实行客户交易资金第三方存管。目前存管银行有：中国工商银行、中国建设银行、中国银行、民生银行、兴业银行、招商银行、北京银行、华夏银行。
?证券自营业务
我公司经中国证监会批准，开展证券自营业务。使用自有资金和依法筹集的资金，以公司的名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券的自营业务。自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资。
?证券投资咨询业务
我公司经中国证监会批准开展证券投资咨询业务。为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议。
2009年8月26日，中国证监会以证监许可字[2009]856号文核准批复，同意将西安华弘证券经纪有限责任公司更名为“中邮证券有限责任公司”，并于2009年10月21日为公司换发了新的《经营证券业务许可证》。