世纪证券-电力设备行业09年年报和2010年一季报综述：二次设备成最大赢家-100507
投资品 - 电气设备
二次设备成最大赢家
——电力设备行业09年年报和2010年一季报综述2010年5月7日
评级：
强于大市（维持）
表现 1m 3m 12m 电气设备 -3.93% 11.17% 16.61% 沪深300 -14.93% -8.13% 4.77%
陆勤、颜彪
luqin@https://www.360docs.net/doc/2317982213.html, yanbiao@https://www.360docs.net/doc/2317982213.html, 0755-********-8136 执业证书号： S1030200010028
分析师申明
陆勤、颜彪，在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述行业、公司或其证券的看法。此外，本人薪酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。
整体上看，行业步入快速恢复期：
从营收上看，电力设备板块表现出较为稳定的增长态势，2009年
营收同比增速为8.84%，2010年一季度营收同比增速为16.52%；从净利润指标看，2009年同比增长39.29%，2010年一季度同比增长39.23%，与A 股整体的表现相比，金融危机后恢复速度更好。
从毛利率和净利率变化趋势看，电力设备板块有小幅上升。09年
电力设备板块整体毛利率为21.52%，同比提高0.79个百分点；2010年一季度毛利率为21.74，同比提高1.42个百分点。从销售净利率来看，电力设备板块09年中期以来，保持在7.6%左右。 细分来看，内部分化趋势延续：
收入增速分化。2010年全年电力设备整体营收增速为8.84%，其
中二次设备营收增速最快，为17.71%；其次为电源设备，为10.23%；增速最慢的为一次设备，为7.02%。从2010年一季度的数据看，一次设备和二次设备均步入快速增长的通道，营收增速分别为26.43%和30.46%，而电源设备增速下降为8.23%。
毛利率整体变化不大，但公司之间分化明显。整体上看，电力设
备细分板块毛利率变化不大：二次设备毛利率维持在33%以上，一次设备毛利率维持在23%左右，电源设备在维持在18%左右。从细分板块的上市公司来看，由于消化原材料涨价能力的不同，以及产品结构变化对毛利率正面影响的差异，使得出现较大的分化。
整体高估值风险难以降低。从电力设备细分行业看，二次设备估
值依然最高，达到60.28倍，一次设备为41.36倍，电源设备为38.79倍。二次设备板块上市公司主要为中小板和创业板，普遍具有较高估值水平，09年PE 超过60倍。受益于用电侧节能需求、一次设备智能化以及智能电网投资的拉动，我们认为二次设备板块盈利增速超出行业平均水平可以支撑合理的估值为2010年40-45倍，2011年30-35倍。
投资策略：机遇大于风险。关注节能减排、智能电网和新能源设
备三个方面的机会，建议关注合康变频（300048）、卧龙电气（600580）、智光电气（002169）、浩宁达（002356）、积成电子（002339）、金风科技（002202）和东方电气（600875）。 风险提示：（1）行业高估值的风险；（2）钢材、铜铝等原材料价格继续上行的风险；（3）智能电网建设进程的不确定性。
整体上看：行业步入快速恢复期
盈利能力
截止到2010年4月30日，已披露2009年年报和2010年一季报的电力设备公司包括7家创业板、34家中小板和34家主板上市公司。
从营收上看，电力设备板块表现出较为稳定的增长态势，2009年营收同比增速为8.84%，2010年一季度营收同比增速为16.52%；而A股整个市场09年营收增速为3.81%，2010年一季度营收同比增速为47.5%。A股整体的营收增速显示，金融危机对经济造成的影响正在逐步恢复，而电力设备行业受到的影响较小，且增速稳定。
Figure 1 电力设备行业与A股整体的营收增速比较（单位：%）
2009Q12009H
电力设备
从毛利率和净利率变化趋势看，电力设备板块有小幅上升。09年电力设备板块整体毛利率为21.52%，同比提高0.79个百分点；2010年一季度毛利率为21.74，同比提高1.42个百分点。从销售净利率来看，电力设备板块09年中期以来，保持在7.6%左右。
Figure 2 电力设备板块毛利率变化趋势（单位：%）
Figure 3 电力设备板块销售净利率变化趋势（单位：%）
数据来源：wind、世纪证券研究所 数据来源：wind、世纪证券研究所
从期间费用率来看，营业费用率和管理费用率保持稳定，而财务费
用率略有下降。
Figure 4 电力设备板块期间费用率变化趋势（单位：%）
20082009Q12009H20092010Q1
营业费用率 4.54 4.39 4.37 4.82 4.53
管理费用率 6.70 6.95 6.37 6.997.38
财务费用率 1.06 1.100.880.780.73
期间费用率12.3012.4411.6212.5912.64
数据来源：wind、世纪证券研究所
从净利润指标看，2009年同比增长39.29%，2010年一季度同比增长39.23%，与A股整体的表现相比，金融危机后恢复速度更好。 Figure 5 电力设备板块净利润增长趋势（单位：%）
偿债能力及资本结构
从偿债能力上看，流动比率有所增强，从08年末的1.26增加到09年末的1.28，2010年一季度末达到1.38；速动比率则没有出现较为明显的变化。相对整个A股上市公司，电力设备板块的偿债能力明显较强。Figure 6 电力设备板块偿债能力指标
从资产负债率上看，电力设备板块资本结构更加合理，从08年的68.38%下降到09年的65.65%，2010年一季度末达到61.06%。
细分来看，内部分化趋势延续
收入增速分化
2010年全年电力设备整体营收增速为8.84%，其中二次设备营收增速最快，为17.71%；其次为电源设备，为10.23%；增速最慢的为一次设备，为7.02%。
从2010年一季度的数据看，一次设备和二次设备均步入快速增长的通道，营收增速分别为26.43%和30.46%，而电源设备增速下降为8.23%。
Figure 7 电力设备细分行业营收增速情况（单位：%）
数据来源：wind、世纪证券研究所
二次设备受益于电网的智能化建设，对相应的控制保护类设备的需求有较大增幅，09年营收增速超过20%的有鑫龙电器、九洲电气、浩宁达、国电南瑞、英威腾、中元华电、特锐德、荣信股份、合康变频和鼎汉技术。从2010年一季度营收增速来看，由于09年一季度同期受金融危机影响较大，仍有一半左右的企业营收增速超过20%。
Figure 8部分二次设备企业营收增速情况（单位：%）
上市公司2009年营收增速上市公司2010Q1营收增速
长园集团13.16国电南自20.62
金智科技13.97中元华电21.11
许继电气16.85积成电子22.06
智光电气17.78科陆电子27.68
鑫龙电器22.44国电南瑞28.09
九洲电气25.94金智科技30.35
浩宁达26.74万力达30.82
国电南瑞29.21奥特迅40.80
英威腾31.12海得控制44.61
中元华电32.72荣信股份47.21
特锐德44.41长园集团64.93
荣信股份58.28英威腾69.44
合康变频74.13鼎汉技术103.78
鼎汉技术128.04时代科技105.77
数据来源：wind、世纪证券研究所
一次设备受到电网投资建设趋缓的影响，变压器、高压开关、电线电缆等需求在09年受到明显的影响，09年营收增速超过10%的企业有13家；2010年一季度开始有明显提升，收入增速超过10%的有27家。
Figure 9 一次设备部分上市公司营收增速情况（单位：%）
上市公司2009年营收增速上市公司2010Q1营收增速
宝光股份11.65正泰电器33.88
五洲明珠13.72卧龙电气34.89
北京科锐16.04凯迪电力36.29
龙净环保17.11江特电机36.69
特变电工17.86宝光股份46.29
森源电气22.27万马电缆48.08
思源电气23.46北京科锐57.26
深圳惠程30.14三维丝67.41
中能电气36.25中利科技68.68
天威保变37.56宝胜股份68.82
金龙机电51.27闽闽东78.54
湘电股份53.13中科英华84.72
三维丝54.80方正电机86.12
数据来源：wind、世纪证券研究所
电源设备中受到用电需求的影响，常规电力装机增速下降，但新能源电力设备表现不俗，湘电股份、华仪电气、金风科技营收增速在09年均超过50%；而水电设备、火电设备企业业绩没有明显起色。
Figure 10 电源设备上市公司营收增速情况（单位：%）
证券简称20092010Q1
哈空调-29.75-12.85
拓日新能-22.1949.52
华光股份-7.0915.43
上海电气-2.158.62
浙富股份10.35-19.84
东方电气16.58-4.21
海陆重工30.1319.91
湘电股份53.1317.74
华仪电气54.6049.39
金风科技66.2861.69
银星能源100.40154.66
数据来源：wind、世纪证券研究所
毛利率整体变化不大，但不同公司之间分化明显
09年主要钢材价格波动不大，09年全年钢材综合价格指数微幅上涨3.89%，09年8月份涨幅最高达到12.6%。进入2010年，钢材价格波动风险加剧。从年初到3月份，钢材价格指数上涨了6.71%。
09年主要有色金属呈现单边上扬格局，铜、铝和锌价格均有较大程度上涨。其中铜的价格涨幅最大，09年全年涨幅128.29%，铝涨幅42.8%，而锌的涨幅为100%。2010年一季度有色金属呈现“V”型震荡走势，主要原因是全球货币的紧缩以及美元的反弹。
Figure 11 2005年以来主要有色金属期货价格走势
整体上看，电力设备细分板块毛利率变化不大：二次设备毛利率维持在33%以上，一次设备毛利率维持在23%左右，电源设备在维持在18%左右。电力设备各细分板块毛利率没有出现较大程度的波动，主要原因在于产品结构的调整。
Figure 12 电力设备细分板块毛利率对比
数据来源：wind、世纪证券研究所
从细分板块的上市公司来看，由于消化原材料涨价能力的不同，以及产品结构变化对毛利率正面影响的差异，使得出现较大的分化： （1）11家电源设备企业的09年毛利率有6家同比有所提高，其中东方电气、海陆重工略有提高，湘电股份、金风科技、哈空调、浙富股份有2个百分点左右提升。
Figure 13 电源设备企业毛利率变化
证券简称20082009Q12009H120092010Q1
上海电气18.2516.2716.0416.4717.75
华光股份18.1618.2315.8017.6315.72
华仪电气26.8922.9024.0721.6319.80
银星能源35.7336.3623.5325.0622.11
拓日新能35.7933.7530.9533.7842.34
东方电气16.3114.9215.3517.1919.65
湘电股份15.7218.9719.8718.6721.32
海陆重工23.3519.0922.3023.9123.86
金风科技24.2827.5924.2526.2928.53
哈空调26.0230.5730.5528.4432.30
浙富股份26.3728.3528.4130.7529.50
数据来源：wind、世纪证券研究所
（2）41家一次设备企业中09年毛利率提升的有31家，毛利率提升较为明显有三变科技、菲达环保、湘电股份、齐星铁塔、龙净环保、
金龙机电、长征电气、太阳电缆和置信电气。
Figure 14 一次设备企业毛利率变化趋势
证券简称200820092010Q12009年毛
利率变化
证券简称200820092010Q1
2009年毛
利率变化
宝胜股份9.1611.8710.69 2.70长城电工17.4023.4222.13 6.02闽闽东12.3513.7030.87 1.36大洋电机16.7024.8118.548.10方正电机17.3814.4315.76(2.95)五洲明珠18.9424.9326.15 6.00菲达环保12.5814.8416.12 2.27中国西电25.7925.0323.81(0.76)万马电缆13.1416.3313.28 3.19宝光股份24.0925.2723.49 1.19南洋股份15.8117.3113.28 1.50正泰电器25.1728.1628.03 2.99太阳电缆10.8618.0413.497.18东北电气21.8528.9824.187.13湘电股份15.7218.6721.32 2.94三维丝30.1429.6031.22(0.54)天威保变22.4719.1918.46(3.27)万家乐26.0330.4728.75 4.43中科英华28.7819.5122.19(9.27)旭光股份24.5530.6025.74 6.05龙净环保15.9419.7223.22 3.78森源电气32.1131.5130.57(0.60)平高电气22.6320.2125.57(2.42)金龙机电26.9731.6430.02 4.67中利科技18.3820.4715.64 2.09置信电气22.3436.8639.1314.52三变科技18.5020.6226.54 2.12凯迪电力32.2637.9632.78 5.70卧龙电气16.3821.8420.38 5.46中联电气33.1138.2240.27 5.10江特电机21.4022.1220.720.72北京科锐39.5940.0435.390.45齐星铁塔18.7922.4128.45 3.62长征电气37.0841.8444.20 4.75百利电气18.1022.4715.56 4.37思源电气42.2844.5645.14 2.27创元科技25.5422.6618.29(2.88)中能电气45.4045.0046.66(0.40)特变电工20.4823.1722.88 2.70深圳惠程44.6345.6241.380.99数据来源：wind、世纪证券研究所
（3）27家二次设备企业09年毛利率主要特征是中小板和创业板毛利率普遍高于主板企业，其中09年毛利率超过30%的有19家。毛利率提升较快的企业有智光电气、许继电气、科华恒盛、长圆集团和科陆电子。
Figure 15 二次设备企业毛利率变化情况（单位：%）
证券代码证券简称200820092010Q109年毛利率同比变化
000922.SZ*ST阿继 5.099.9419.78 4.85 002184.SZ海得控制17.3917.1517.48(0.24) 600268.SH国电南自24.8926.2527.88 1.36 002074.SZ东源电器26.4727.9926.13 1.52 000611.SZ时代科技45.1028.0929.13(17.01) 002090.SZ金智科技30.6029.7326.53(0.87) 300040.SZ九洲电气29.1730.2227.61 1.05 600406.SH国电南瑞29.6530.6628.81 1.01 002169.SZ智光电气29.0932.2435.00 3.15 000400.SZ许继电气30.3532.4038.53 2.05 002298.SZ鑫龙电器33.6833.1928.58(0.49) 002364.SZ中恒电气29.8434.2038.78 4.36 300001.SZ特锐德35.5235.3337.34(0.19) 002335.SZ科华恒盛34.0939.1636.55 5.07 002227.SZ奥特迅43.8239.5437.43(4.28) 002058.SZ威尔泰38.2239.9639.57 1.74 002356.SZ浩宁达45.2140.5033.01(4.71) 300048.SZ合康变频42.9341.1935.63(1.74) 600525.SH长园集团36.7641.7639.84 5.00 002334.SZ英威腾37.6442.1639.66 4.52 002339.SZ积成电子46.1543.9342.73(2.22) 002121.SZ科陆电子40.7944.5948.40 3.80 002123.SZ荣信股份49.5146.9342.64(2.57) 300011.SZ鼎汉技术52.1647.6035.69(4.56) 002180.SZ万力达56.7649.5051.38(7.26) 300018.SZ中元华电55.7754.4651.13(1.31) 002322.SZ理工监测77.4477.7275.950.28
数据来源：wind、世纪证券研究所
整体高估值风险难以降低
09年电力设备板块整体动态PE达到43.69倍，仅次于餐饮旅游、信息服务、有色和电子元器件板块，同期A股整体动态PE仅为22.58倍。电力设备板块的高估值有业绩的支撑，从营收增速和净利润增速与A股整体的对比便可看出来。
从电力设备细分行业看，二次设备估值依然最高，达到60.28倍，一次设备为41.36倍，电源设备为38.79倍。
Figure 16 A股市场主要版块估值比较 Figure 17 电力设备板块细分行业估值比较
电源设备板块中，09年PE基本在30倍以上，而2010年基于一致
预期的动态PE为30倍左右；从估值上看， 金风科技、东方电气、哈
空调具备较高的安全边际。
Figure 18 电源设备估值及其预测
证券代码证券简称20092010E2011E
002202.SZ金风科技29.7724.5519.41
002266.SZ浙富股份30.6923.3118.90
600875.SH东方电气32.1423.5718.79
600202.SH哈空调42.9918.9415.96
600475.SH华光股份43.6630.3922.10
601727.SH上海电气44.4038.7435.12
600416.SH湘电股份48.6230.2621.49
002255.SZ海陆重工55.2339.8231.46
600290.SH华仪电气57.5827.8117.72
000862.SZ银星能源94.0839.4625.17
002218.SZ拓日新能197.21105.4982.19
数据来源：wind、世纪证券研究所
一次设备板块中，估值较高的上市公司表现为中小板和创业板（以
不同颜色标记），特别是新近IPO的企业估值水平更高（如三维丝、森
源电气、齐星铁塔、中能电气等）。从估值上看，思源电气、特变电工、
龙净环保、卧龙电气、置信电气、湘电股份具备较高的安全边际。
二次设备板块上市公司主要为中小板和创业板，普遍具有较高估值
水平，09年PE超过60倍。受益于用电侧节能需求、一次设备智能化以
及智能电网投资的拉动，我们认为二次设备板块盈利增速超出行业平均
水平可以支撑合理的估值为2010年40-45倍，2011年30-35倍。从业
绩保障和合理估值角度看，荣信股份、长圆集团、科陆电子、许继电气、
国电南瑞和浩宁达具备较高安全边际。
Figure 19 电力设备主要上市公司PE及其预期
证券代码证券简称20092010E2011E证券代码证券简称20092010E2011E 002028.SZ思源电气14.4729.7824.80002335.SZ科华恒盛48.4347.2235.50 600089.SH特变电工22.6518.0714.85600525.SH长园集团52.1039.7132.06 600388.SH龙净环保26.1825.3922.05002074.SZ东源电器54.7244.6238.23 002212.SZ南洋股份26.7419.7416.09300018.SZ中元华电57.1644.3934.01 601179.SH中国西电26.9322.0218.41002356.SZ浩宁达59.3640.1630.37 600973.SH宝胜股份28.3423.1719.61002123.SZ荣信股份60.4041.5429.62 002300.SZ太阳电缆36.8027.1419.35002298.SZ鑫龙电器60.5540.5131.79 002112.SZ三变科技36.9430.0724.01002364.SZ中恒电气60.5945.8132.18 600580.SH卧龙电气37.8227.4921.34002334.SZ英威腾62.5251.0637.74 002323.SZ中联电气42.5737.0329.26300040.SZ九洲电气64.7149.1138.61 600517.SH置信电气42.6528.3522.64300011.SZ鼎汉技术67.4355.9441.86 002309.SZ中利科技43.1129.6822.72002169.SZ智光电气69.3350.2336.95 000533.SZ万家乐43.7731.4525.35600268.SH国电南自72.6858.3047.22 601877.SH正泰电器44.2136.3229.98002121.SZ科陆电子73.7546.8831.44 000939.SZ凯迪电力47.3224.8523.89002339.SZ积成电子78.2456.6340.95 600416.SH湘电股份48.6230.2621.49002180.SZ万力达78.3258.6147.61 002350.SZ北京科锐49.5440.2429.67600406.SH国电南瑞82.7461.9147.63 600550.SH天威保变51.7927.5522.67300048.SZ合康变频84.5653.0436.65 002359.SZ齐星铁塔53.7640.9031.99000400.SZ许继电气103.6137.9631.04 002249.SZ大洋电机54.3537.8726.55002322.SZ理工监测105.5797.7470.96 300062.SZ中能电气55.3051.5027.79002058.SZ威尔泰117.5298.8784.47 300032.SZ金龙机电56.3245.4731.74002227.SZ奥特迅134.9261.0041.80 600112.SH长征电气58.7036.5719.28
002168.SZ深圳惠程68.2563.7248.76
002358.SZ森源电气70.1052.0238.06
002276.SZ万马电缆72.2852.9842.72
600312.SH平高电气81.0538.4726.40
300056.SZ三维丝89.3161.7142.22
600379.SH宝光股份194.87261.5130.76
600468.SH百利电气213.46139.8285.46
数据来源：wind、世纪证券研究所
一季度基金电力设备加仓二次设备
从2010年一季度基金重仓情况看，机构投资者对特变电工、置信
电气、天威保变和龙净环保减仓明显；从季度持仓变动来看，09年四季
度便有大幅减仓动作。
09年四季度减仓，而10年反而一季度加仓的主要有科陆电子、百
利电气、荣信股份、东方电气、思源电气、许继电气和金风科技。
受到机构持续关注的有国电南瑞、平高电气和长圆集团。
另外还有机构较为关注的新股，如中国西电、正泰电器、合康变频、
中能电气等。
Figure 20 全部基金（非货币）重仓电力设备相关上市公司情况
持有基金数季度持仓变动(万股)持股占流通股比(%)持有基
金数
季度持仓变动(万股)持股占流通股比(%)600089.SH 特变电工5-10,109.64 2.6112-3,486.498.23600517.SH 置信电气3-1,962.30 1.494-4,307.90 4.66600550.SH 天威保变1-110.000.442-3,082.450.63600388.SH 龙净环保1-4.150.041-112.930.06
300040.SZ 九洲电气312.47 1.1720.31
000939.SZ 凯迪电力112.520.33177.850.48002266.SZ 浙富股份290.10 1.562 4.460.20
002322.SZ 理工监测5104.45 6.2810.03
002121.SZ 科陆电子2119.99 1.482-841.810.82600580.SH 卧龙电气3124.17 2.56368.00 2.89600468.SH 百利电气5255.00 6.314-655.50 4.67002123.SZ 荣信股份3362.617.732-621.357.98
600202.SH 哈空调5699.57 2.1220.30
600525.SH 长园集团51,033.81 5.35295.300.80600875.SH 东方电气151,153.808.1810-2,230.51 5.75002028.SZ 思源电气91,318.8511.795-1,594.037.35600312.SH 平高电气52,219.957.23121,194.53 3.98000400.SZ 许继电气233,593.8122.114-778.138.50002202.SZ 金风科技156,913.7012.652-1,967.31 1.48600406.SH 国电南瑞287,491.2521.98172,247.7514.60
300048.SZ 合康变频11 3.55601179.SH 中国西电16 3.31601877.SH 正泰电器7 1.53300062.SZ 中能电气4 1.04600268.SH 国电南自4 2.29600416.SH 湘电股份3 1.72300056.SZ 三维丝3 1.46002255.SZ 海陆重工2 1.702010年一季
2009年年报
名称
代码数据来源：wind、世纪证券研究所
机构投资者仓位的变动主要受到电网一次设备投资放缓，而智能电网建设加速的预期。体现在公司产品需求上，便出现对一次设备需求下降、二次设备需求上升，因而一二次设备出现了景气分化。
投资策略：机遇大于风险
我们继续坚持在《电力设备行业10年二季度策略报告》中提出的观点：在特高压和智能电网建设的风向标下，二次设备将获得更高的景气度，同时一二次设备融合的背景下，给业务结构积极转型的企业带来更大的发展机遇，给予电力设备“强于大市”评级。
目前整个市场在内外遭遇压力的情况下，开始向下修整。电力设备部分高估值且业绩没有支撑的品种价格回调，而部分具备良好业绩预期的品种则继续维持在高位盘整。
我们认为，在房地产领跌的浪潮下，电力设备板块在5-6月份虽然面临较大风险，但仍可以关注以下几方面的投资机会：
（1）节能减排
节能减排在2010年面临较大压力，“十一五”前四年全国单位国内生产总值能耗累计下降14.38%，也就是说2010年需要下降5.62%；而今年一季度全国单位国内生产总值能耗上升3.2%，大大增加了后三个季度的工作压力。
因此，5月4日国务院下发《国务院关于进一步加大工作力度，确保实现“十一五”节能减排目标的通知》。通知强调：大力推进节能发电调度，优先调度可再生能源和大容量、高效率的燃煤火电机组发电上网；推进高效节能电机、变频调速技术、先进发电设备等标准的制定修订工作，完善主要用能产品能耗限额标准；继续着力抓好工业、建筑、交通三大重点领域节能。
因此，生产高压变频器、节能电机、非晶合金变压器以及涉及到合同能源管理的电力设备企业。建议关注合康变频（300048）、九州电气（300040）、卧龙电气（600580）、置信电气（600517）、智光电气（002169）。
（2）智能电网
温家宝总理将“加强智能电网建设”写入2010年的《政府工作报告》，标志着我国智能电网进入快速发展阶段。承担智能电网建设主体的国家电网，将在智能电网调度技术支持系统、智能变电站、电动汽车充电设施、用电信息采集系统、“多网融合”等五项试点工程建设上实现突破。
我们认为智能电网题材在二季度仍将有较好的表现，在公司基本面没有发生较大改变的情况下，此轮回调带来了较好的接入良机。建议关注科陆电子（002121）、浩宁达（002356）和积成电子（002339）
（3）新能源设备
传统电源设备虽然受到火电景气下滑、水电建设趋缓的影响，但风电和核电的快速发展给相关上市公司带来较好的成长空间。在国内光伏上网电价政策出台前，随着多晶硅价格进一步走低，国内光伏市场无法出现爆发性增长，光伏设备盈利贡献有限。
虽然陆上风电的增速将出现大幅回落，但行业集中度的提升，加上海上风电市场的开启，将为相关上市公司业绩增长带来想象空间。建议关注金风科技（002202）和湘电股份（600416）。
我们认为未来3年将步入核电设备需求的高峰期，建议关注拥有强大核设备制造实力和订单获取能力的东方电气（600875）。
Figure 21 电力设备及其细分板块近1年来涨幅趋势
数据来源：wind、世纪证券研究所
风险提示：
10年二季度需要关注的风险有：（1）行业高估值的风险；（2）钢材、铜铝等原材料价格继续上行的风险；（3）智能电网建设进程的不确定性
Figure 22 已披露2010年中期业绩预告的公司及变动幅度
证券代码名称预警
类型
预警摘要
预告净利润最
大变动幅度(%)
002266.SZ浙富股份略减下降30%以内-30.00 002356.SZ浩宁达续盈变动幅度-20%-10%-20.00 002249.SZ大洋电机续盈增减变动幅度小于15%15.00 002323.SZ中联电气续盈增减变动幅度小于15%15.00 000922.SZ*ST阿继续亏增长24.6%24.60 002176.SZ江特电机略增增长不超过30%30.00 002074.SZ东源电器续盈增减变动幅度小于30%30.00 002090.SZ金智科技续盈增减变动幅度小于30%30.00 002180.SZ万力达续盈增减变动幅度小于30%30.00 002184.SZ海得控制略增增长0-30%30.00 002227.SZ奥特迅略增增长幅度不超过30%30.00 002298.SZ鑫龙电器续盈增减变动幅度小于30%30.00 002322.SZ理工监测续盈增减变动幅度小于30%30.00 002339.SZ积成电子续盈增减变动幅度小于30%30.00 002364.SZ中恒电气略增增长幅度小于30%30.00 002255.SZ海陆重工略增增长幅度小于30%30.00 002112.SZ三变科技略增增长0%~30%30.00 002168.SZ深圳惠程略增增长幅度30%以内30.00 002212.SZ南洋股份略增增长变动幅度小于30%30.00 002276.SZ万马电缆略增增长幅度在30%以内30.00 002300.SZ太阳电缆续盈增减变动幅度小于30%30.00 002350.SZ北京科锐续盈增减变动幅度小于30%30.00 002359.SZ齐星铁塔略增增长20%-30%30.00 002058.SZ威尔泰略增增长20~50%50.00 002169.SZ智光电气略增增长20%-50%50.00 002335.SZ科华恒盛略增增长30%-50%50.00 002202.SZ金风科技略增增长0~50%50.00 002309.SZ中利科技略增增长30%-50%50.00 002358.SZ森源电气略增增长30%-50%50.00 002123.SZ荣信股份预增增长幅度30-60%60.00 002196.SZ方正电机预增增长50%~70%70.00 002121.SZ科陆电子预增增长50%~70%70.00 002218.SZ拓日新能预增增长在50%-70%70.00 000862.SZ银星能源预增增长50%-70%70.00 002334.SZ英威腾预增增长60%-80%80.00 002028.SZ思源电气预增增长50%-100%100.00 000536.SZ闽闽东预增增长314%-397%397.00数据来源：wind、世纪证券研究所
世纪证券投资评级标准：
股票投资评级
买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；
增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；
中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；
卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。
行业投资评级
强于大市：相对沪深300 指数涨幅10%以上；
中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
弱于大市：相对沪深300 指数跌幅10%以上。
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