企业的筹资渠道

案例名称：企业资本的筹集渠道

案例适用：关于资本积聚和资本集中理论

案例内容：

在发达的市场经济国家，资本市场一般由三个部分构成：以商业银行为主体的信贷市场、股票市场和债券市场。那么企业一般采用哪种方式筹资呢？

渠道1：通过银行贷款筹资。生产“香雪海”牌电冰箱的苏州电冰箱厂于1985年3月向世界银行贷款，以250万美元从意大利凯迪公司引进先进技术和设备，次年8月投产，当年就生产出3种规格的四星级双门电冰箱近3万台。到1987年，不仅全部还清了贷款，而且还有盈余。1987年，向世界银行贷款1200万美元，从意大利扎努利公司引进年产40万台双门、三门豪华型电冰箱的先进技术和设备。仅仅1年零5个月，就投入试生产。正式投产后，创汇额超过5000万美元，是贷款的3倍多。

渠道2：通过企业发展横向联合经营来筹资。1980年9月，上海、第二十二服装厂马桥联营厂建立。这是上海市第一家由工方(上海第二十二服装厂)、农方(上海县马桥乡)与银行(上海市长宁区工商银行，当时为长宁区人民银行信贷科)三方联合经营的企业。该厂的资金由三方投资:工方30万元(主要是设备)、农方45万元(主要是土建)以及长宁区人民银行的70万元〈主要是流动资金)，农方出的土地不算投资额，工方出的软件也不算投资额，三方投入资金共计145万元。利润分配为:工方得31.5%，农方得55%，银行得13.5%。银行除了直接投资外，还派出得力的人员参加企业管理。

渠道3：利用股份制来筹资。厦门向安银城联合啤酒厂建于1988年，是个仅有几百人的县属小厂，原始资本为1500万元，年产啤酒仅1万吨。1994年6月，该厂通过定向募集方式，改名为厦门银城股份有限公司。改制后的公司充分利用股份制这一形式，广募社会资金，募集5000万股金，实施啤酒生产的第三期扩建工程。该项目于1994年7月开始动工，仅1个月时间，一条1.8万瓶/时的易拉罐听装啤酒线投入运行。不久，新增2万瓶/时瓶装啤酒线也相继投产。1995年4月11日，三期扩建主体工程竣工，公司生产能力由年产啤酒5万吨增至10万吨，超过了募股时8万吨的预定指标，投资仅5300万元人民币，企业也随之跻进国家大型啤酒生产企业行列。

渠道4：通过资本市场融资。无锡小天鹅集团股份有限公司的前身是一家陶瓷厂，1979年转产洗衣机，取名“小天鹅”。1995年11月8日，无锡市小天鹅电器工业公司改制为无锡小天鹅集团股份有限公司。它是通过资本市场的融资来扩大资金的。在公司改制时，以募集方式筹集资金。成立时的股本，由发起人无锡市小天鹅电器工业公司以经营性净资产7789.04万元，按1:0.8的比例折为6231.4万元，其中，国家股为5768.8万股，向公司内部职工筹资250万股，募集资金1亿元。改制后，总股本达到10231.4万股。1995年，“小天鹅”又通过配股权转让，成功地吸引国际财团资金4.6亿元。1996年5月，“小天鹅”转为社会公众公司，它通过发行7000万股B股，又募得资金3亿多元。同年6月，它成功地向国外投资者发行7000多万股B股，共募得资金31248万元人民币。1997年3月18日，它又向社会公开发行了6000万股A股，每股发行价达12.24元，市盈率为13.6倍。A股发行后，公司总资产已达20多亿元，净资产达18亿元，每股净资产达5.9亿元。

渠道5：通过企业并购，强化资本经营，壮大实力。海信集团能有长足的发展，是海信集团

实施企业并购的结果。其途径有:(1〉投资控股。1994年2月，淄博电视机厂提出兼并要求。海信看好其设备及生产潜力(设备和产品技术全部由日本引进)，双方达成共同投资的协议。淄博方以厂房和设备入股，海信以货币及无形资产入股，各占49%和51%，成立淄博海信有限责任公司。合作当年，在短短6个月的时间内，销售总额达1.6亿元，第二年达3亿多元，利润近千万元。(2)债权转股权。1993年，海信想利用黑白电视机生产场地扩大彩电生产线。当时，黑白电视机的国际市场价格虽然下降，但仍需降低成本才能确保生产并盈利。这时，山东电讯四厂提出与海信合作，为它生产黑白电视机。双方以债权转股权的合作方案进行合作。海信以债权及设备、仪表等有形资产和技术、管理、商标等无形资产为投入，对方投入建筑、生产设备，共同组建了临沂海信电子有限公司。(3)异地划拨国有资产。青州无线电变压器厂是一个地方国有企业，生产电视机用的各种变压器。它的经营状况良好，与海信有长期供货关系。1993年，该厂提出加盟海信集团，以建立长期协作关系。海信提出对方必须以资产加盟，即将青州厂的国有资产划拨至青岛海信，形成真正意义上的利益集团。海信的看法得到了采纳，于是，676万元净资产无偿从青州划拨到青岛国资局，青岛国资局又将其划入海信的账户，海信再以投资者的身份，将其全额投到青州厂，以国有法人股的形式建立海信全资子公司，并更名为青州海信电子有限公司。

案例来源：

1、范恒山主编:《资本运营案例评析》，中国财政经济出版社,2000年

2、潘飞、朱百鸣主编:《企业筹资决策》，立信会计出版社,2000年

3、程恩富：《现代政治经济学案例》，上海财经大学出版社，2003年

案例讨论：

1、企业资金筹集有哪些途径?它们对企业的发展有何意义?

2、通过案例理解资本集中的含义，并说明资本集中对企业生产的作用。