有关影响我国股票价格指数的因素的计量分析

江西师范大学科学技术学院计量经济学期末考核

论文题目：

有关影响我国股票价格指数的因素的计量分析

专业：10级国际经济与贸易

班级：一班

学号：1002019010

姓名：范倩如

时间：2013年1月

目录

摘要- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -ⅠAbstract- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Ⅱ引言 (5)

一、数据的选取 (6)

二、影响股价指数主要要素的关联度双变量分析 (16)

三、影响股价指数主要要素的关联度多变量分析 (19)

四、模型设定误差分析 (20)

五、模型结构稳定性检验 (22)

六、模型多重共线性诊断及补救 (27)

七、模型自相关诊断及补救 (29)

八、预测模型选择 (31)

九、小结与建议 (32)

十、参考文献 (33)

摘要

股价指数是国民经济的“晴雨表”, 本文选取我国近22年来有关股票价格指数

M1）、人民币汇率（100（上证综合指数）、国内生产总值（GDP）、货币供应量（

美元对人民币）及年平均利率的统计数据，并运用计量经济学的分析方法，建立

相应的回归模型以及运用一些相关分析方法对所建模型进行分析，以更好的说明

M1）、因素间的关系，即上证综合指数受国内生产总值（GDP）、货币供应量（

人民币汇率、年平均利率的影响及影响程度，诣在为后续的研究工作提供参考。关键词：上证综合指数；国内生产总值；货币供应量；人民币汇率；年平均利率；

Abstract

The price index is a “barometer”of the national economy, we choose our nearly 22 years on the stock price index (Shanghai Composite Index), domestic production the gross(GDP),money supply(M1),the RMB exchange rate ($100 )and the average annual interest rate statistic ,and the use of econometric analysis ,to establish the appropriate regression model analysis of the model as well as the use of correlation analysis methods, in order to better illustrate the relationship between the factors by the gross domestic product(GDP),money supply(M1), the RMB exchange rate ,the average annual interest rate the degree of impact and influence ,it is that provide a reference for subsequent research. Key Words: Shanghai Composite Index；domestic production the gross(GDP)；money supply(M1)；the RMB exchange rate ($100 )；the average annual interest rate.

引言

我国股票市场成立了几十年，既经历了曲折和坎坷，也取得了重大成就，已成为中国经济格局中重要组成部分。但是，相对于国外成熟的股票市场，我国股市发展过程中表现出许多特有问题，例如：政策影响严重、国有股法人股不能上

市流通、投机性强、股价波动幅度较大等。这些问题常常会使政府难以有效股市脉搏，也使投资者无所适从，这就需要我们在对中国股价波动规律进行深入了解的基础上分析影响股价波动的主要原因，以便于监管机构有的放矢地采取一些切实可行的对策，也是投资者了解股价波动的原因，据此预测未来股价走势，减少操作的盲目性，倡导理性投资。因此，对我国这个新兴股票市场的价格指数研究不仅有重要的学术意义，而且有重要的实际意义。对此，本文选取我国近22年来有关股票价格指数（上证综合指数）、国内生产总值（GDP）、货币供应量（M1）、人民币汇率（100美元对人民币）及年平均利率的统计数据，并运用计量经济学的分析方法，建立相应的回归模型以及运用一些相关分析方法对所建模型进行分析，以更好的说明因素间的关系，即上证综合指数对国内生产总值（GDP）、货币供应量（M1）、人民币汇率、年平均利率的影响关系。

一、数据的选取

我们选择了上海证券交易所1990-2011年度的数据来代表中国的股价指数，原因在于：上海证券交易所上市的公司大多数为大型的国有企业，而深圳证券交易所所上市的公司主要为小型的合资、外向型企业。上海证券交易所与深圳证券交易所的股价指数具有较强的正相关关系。另外，我们还选取了货币供应量（M1）、国内生产总值（GDP）、人民币汇率（100美元对人民币）、年平均

资料来源：《中国统计年鉴》

二、影响股价指数主要要素的关联度双变量分析（一）上证综合指数与货币供应量（M1）的关联度分析

为了更好的进行对上证综合指数和货币供应量(M1)的关联度分析，我们选取全国1990-2011年的统计资料，如表1所示。

我们建立二元回归模型Ln e X b b i

Y +=+ln 212

（相关计算数据参照于表1），

把上证综合指数作为被解释变量Y,货币供应量(M 1)作为解释变量X 2,运用统计分析软件SPSS,将上表中数据输入界面，进行回归分析所得结果如表2、表3和表4所示。

据此，可得该回归模型各项数据为：

b2 ＝

()n

n

y

y x x x x 2

22

2

22∑-

∑∑∑-∑=0.648

b1 ＝22y b x -＝0.049

2

δ

＝2

2

i

e

n -∑

=0.170

Var(b1)=

??? ??

--∑∑x x x n 222

2

2

σ

2

=0.806404

Var （b2） ＝

22

221

()

x x σ-∑=0.006724 Se （b1） ＝

Se （b2） ＝

=0.082 t （b1） ＝

1

1()

b Se b =0.055 t （b2） ＝

2

2()

b Se b = 7.893 2R ＝

2

2

()()

y y y y --∑∑=0.757

df ＝20

模型为：y=0.049+0.648e X i +2，令α=0.1，我们提出如下假设：

H0：Bi ＝0 ，Y ＝B 1+B 2X 2+μi y ＝b 1＋b 2X 2＋e i t(bi)~ t 1.0 (20)

在α水平下，t 检验的拒绝域为：〔－∞，－1.325〕和〔1.325，＋∞〕，所以t （b 1）落在非拒绝域中，不拒绝原假设；t （b 2）落在拒绝域中，拒绝原假设，即X 2对于模型有意义。

对于该模型的经济意义解释如下：

平均而言，在其他条件不变的情况下，货币供应量每变动1%，将引起上证综合指数变动0.648%。并且，该模型反映了75.7%的真实情况。

(二)上证综合指数与国内生产总值(GDP)的关联度分析

为了更好的进行对上证综合指数和国内生产总值(GDP)的关联度分析，我们选取全国1990-2011年的统计资料，如表5所示。

表5 1990-2011年全国上证综合指数与国内生产总值

我们建立二元回归模型LnY＝b

1＋b

2

LnX

3

＋e i（相关计算数据参照于表1），把上

证综合指数作为被解释变量Y，国内生产总值（GDP）作为解释变量X

3

，运行统计分析软件SPSS，将上表中数据输入界面，进行回归分析所得结果如表6、表7和表8所示。

据此，可得该回归模型各项数据为：

b2 ＝

()n

n

y

y x x x x 2

33

2

33∑-

∑∑∑-∑ =0.752

b1 ＝-y b2 3＝-1.585

2

δ

＝2

2

i

e

n -∑

=0.180

Se （b1） ＝Se （b2） ＝=0.099 t （b1） ＝

1

1()

b Se b =-1.378 t （b2） ＝

2

2()

b Se b = 7.578 2R ＝

2

2

()()

y y y y --∑∑=0.742

df ＝20

模型为：y=-1.585+0.752 X 3＋e i ，令α＝0.1，我们提出如下假设：

H0：Bi ＝0，Y ＝B 1+B 2X 3+μi y ＝b 1＋b 2X 3＋e i

t(bi)~ t1.0 (20)

在 水平下，t检验的拒绝域为：〔－∞，－1.325〕和〔1.325，＋∞〕，

所以t（b

1）、t（b

2

）均落在拒绝域中，拒绝原假设，即常数项、X

3

对于模型均

有意义。

对于该模型的经济意义解释如下：

平均而言，在其他条件不变的情况下，国内生产总值(GDP)每变动1%，将引起上证综合指数变动0.752%。并且，该模型反映了74.2%的真实情况。

（三）上证综合指数与人民币汇率的关联度分析

为了更好的进行对上证综合指数和人民币汇率的关联度分析，我们选取全国1990-2011年的统计资料，如表9所示。

我们建立二元回归模型LnY＝b1＋b2 LnX4 ＋e i（相关计算数据参照于表9），把上证综合指数作为被解释变量Y，人民币汇率作为解释变量X4，运行统计分析软件SPSS，将上表中数据输入界面，进行回归分析所得结果如表10、表11

和表12所示。

据此，可得该回归模型各项数据为：

b2 ＝

()n

n

y

y x x x x 2

44

2

44∑-

∑∑∑-∑=2.143

b1 ＝-y b2 x 4＝-7.029

2

δ

＝2

2

i

e

n -∑

=0.547

Se （b1） ＝Se （b2） ＝=0.911

t （b1） ＝

1

1()

b Se b =-1.169 t （b2） ＝

2

2()

b Se b = 2.353 2R ＝

2

2

()()

y y y y --∑∑=0.217

df ＝20

模型为：y=-7.029+2.143 X 4＋e i ，令α＝0.1，我们提出如下假设： H0：Bi ＝0，Y ＝B 1+B 2X 4+μi y ＝b 1＋b 2X 4＋e i t(bi)~ t 1.0 (20)

在α水平下，t 检验的拒绝域为：〔－∞，－1.325〕和〔1.325，＋∞〕,所以t （b 1）落在非拒绝域中，不拒绝原假设；t （b 2）落在拒绝域中，拒绝原假设，即X 4对于模型有意义。

对于该模型的经济意义解释如下：

平均而言，在其他条件不变的情况下，人民币汇率每变动1%，将引起上证综合指数变动2.143%。并且，该模型反映了21.7%的真实情况。

（四）上证综合指数与年平均利率的关联度分析

为了更好的进行对上证综合指数和年平均利率的关联度分析，我们选取全国1990-2011年的统计资料，如表13所示。

表13 1990-2011年全国上证综合指数和年平均利率

我们建立二元回归模型LnY ＝b 1＋b 2 Ln X 5＋i （相关计算数据参照于表13），把上证综合指数作为被解释变量Y ，人民币汇率作为解释变量X 5，运行统计分析软件SPSS ，将上表中数据输入界面，进行回归分析所得结果如表14、表

表16 系数a

模型 非标准化系数

标准系数

t Sig. B 标准 误差 试用版 1 (常

量) 8.285 .325

25.472 .000

LnX5

-.860

.216

-.664 -3.972

.001

据此，可得该回归模型各项数据为：

b2 =

()n

n

y

y x x x x 2

5

5

2

55∑-

∑∑∑-∑=-0.860

b1 =-y b2 5＝8.285

2

δ

=2

2

i

e n -∑

=0.390

Se （b1）Se （b2）=0.216 t （b1） =

1

1()

b Se b =25.472 t （b2） ＝

2

2()

b Se b = -3.972 2R ＝

2

2

()()

y y y y --∑∑=0.441

df ＝20

模型为：y=8.285-0.860X 5＋e i ，令α＝0.1，我们提出如下假设：

H0：Bi ＝0，Y ＝B 1+B 2X 5+μi y ＝b 1＋b 2X 5＋e i t(bi)~ t 1.0 (20)

在α水平下，t 检验的拒绝域为：〔－∞，－1.325〕和〔1.325，＋∞〕，所以t （b 1）、t （b 2）均落在拒绝域中，拒绝原假设，即常数项和X 5对于模型均有意义。

对于该模型的经济意义解释如下：

平均而言，在其他条件不变的情况下，年平均利率每变动1%，将引起上证综合指数变动0.860%。并且，该模型反映了44.1%的真实情况。

综上所述，分别作的Y与X

2，X

3

，X

4

， X

5

间的回归：

模型（一）：y=0.049+0.648 X

2e i

t=0.055 7.893

2

R=0.757 df =20

模型（二）：y=-1.585+0.752X

3

＋e i

t= -1.378 7.578

2

R =0.742 df=20

模型（三）：y=7.029+2.143 X

4

＋e i

t= -1.169 2.353

2

R =0.217 df=20

模型（四）：y=8.285- 0.860X

5

＋e i

t=25.472 - 3.972

2

R =0.441 df=20

可见，上证综合指数受货币供应量的影响最大，因此选模型（一）为初始的回归模型。

三、影响股价指数主要要素的关联度多变量分析（一）上证综合指数与国内生产总值、货币供应量、人民币汇率、年平均利率的关联度分析

为了更好的进行对上证综合指数与国内生产总值、货币供应量、人民币汇率、年平均利率的关联度分析，我们选取了全国1990-2011年上证综合指数与货币供应量、国内生产总值、人民币汇率、年平均利率的统计资料，并根据该统计数据建立下表2-1.

我们建立多元回归模型LnY＝b1＋b2LnX2＋b3LnX3＋b4LnX4＋b

5 LnX

5

＋i

（i=1,2,3,…）（相关计算数据参照于表2-1）。我们将上证综合指数为被解释变量Y，货币供应量（M1）作为解释变量X2，国内生产总值（GDP）作为解释变量X3，人民币汇率作为解释变量X4，年平均利率作为解释变量X

5

（以下各步同上），运行统计分析软件SPSS，将上表中数据输入界面，进行回归分析所得结果如表2-2、表2-3和表2-4所示。

表2-4 系数a

据此，可得该回归模型为：

e

y＝- 2.637+2.555X2 - 2.150X3＋0.963X4＋0.315X5＋i

t=- 0.653 1.691 - 1.290 1.681 1.005

2

R= 0.799 2R =0.751 df=17 F=16.849

令α＝0.1，我们提出如下假设：

H0：Bi＝0，Y＝B1+B2X2+B3X3＋B4X4+ B5X5＋μi

e

y＝b1＋b2X2＋b3X3＋b4X4＋b5X5＋i

t(bi)~ t1.0 (17)

在α水平下，t检验的拒绝域为：〔－∞，－1.333〕和〔1.333，＋∞〕

所以t（b1）、t（b3）、t（ b5）均落在非拒绝域中，不拒绝原假设，即X3、X5没有存在的必要。t（b3）、t（ b4）落均在拒绝域中，拒绝原假设，即X2、X4对于模型均有意义，有存在的必要。

联合假设检验：

R＝0

H0：2

F ～F1.0 (4，17)

在α水平下，模型中的F值落在F检验的右侧拒绝域〔2.31，＋∞〕中，拒绝R≠0.

原假设，即2

在给定显著性水平α下，自由度为（4,17）的F分布的临界值为F0.1(4,17）=2.31，因此，X2，X3，X4，X5联合起来对Y有显著的线性影响。在α的显著水平下，t1.0 (17)=1.333。因此，X2和X4的参数通过了该显著性水平下的t检验，但X3和X5两个变量未能通过t检验，不拒绝原假设，说明X3和X5单个的对Y的线性影响不显著。

对于该模型的经济意义解释如下：

平均而言，在其他条件不变的情况下，货币供应量每变动1%，将引起上证

综合指数变动2.555%；在其他条件不变的情况下，人民币汇率每变动1%，将引起上证综合指数变动0.963%；并且，该模型反映了79.9%的真实情况。

四、模型设定误差分析

对于初始模型：y=0.049+0.648e X i 2

Se ＝0.898 0.082

t ＝0.055 7.893

2R =0.757 2

R ＝ 1-(1-2R )n-1n-k （）

（）

＝0.745

df ＝20 F=62.301

对于模型一：y ＝- 2.637＋2.555X2- 2.150X3＋0.963X4＋0.315X5＋i e

Se ＝4.040 1.511 1.667 0.573 0.314 t=- 0.653 1.691 - 1.290 1.681 1.005

2R = 0.799 2

R ＝ 1-(1-2R )

n-1n-k （）

（）

＝0.751

df=17 F=16.849

通过比较可以发现：该模型在增加了解释变量X3（国内生产总值），X4（人民币汇率），X5（年平均利率），拟合优度2

R 和校正判定系数2

R 增大了，由2

R =0.799

可知，拟合优度较高；而2

R =0.751，说明了上证综合指数对数值的75.1%的变化可以由货币供应量，国内生产总值，人民币汇率，年平均利率的变化来解释。

五、模型结构稳定性检验

对样本进行回归分析，依据前面步骤可得出以下数据：

y ＝- 2.637＋2.555X2- 2.150X3＋0.963X4＋0.315X5＋i e

Se ＝4.040 1.511 1.667 0.573 0.314 t=- 0.653 1.691 - 1.290 1.681 1.005

2R = 0.799 2

R ＝ 1-(1-2R )n-1n-k （）（）

＝0.751

df=17 F=16.849

（1） 将样本分为两段，这里以第二段数据为例。第二段数据如下表2-5所示。

表2-5 2001-2011年全国上证指数、货币供应量、国内生产总值、人民币汇率、年平均利率

建立回归模型LnY＝b1＋b2LnX2＋b3LnX3＋b4LnX4＋b5LnX5 ＋i （i=1,2,3,…），运用统计分析软件SPSS，将上表中数据输入界面，进行回归分析所得结果如下表2-6、表2-7、表2-8所示。

表2-8 系数a