基于金融危机背景下我国中小企业融资分析

资本运营the capital luck camp

目前，我国中小企业的总数已达４２００多万户，占到全国企业总数的９９．８％，贡献了６０％以上的国内生产总值，创造了７５％以上的城镇就业岗位和５０％以上的税收收入。中小企业在我国国民经济中占有十分重要的地位，在促进经济增长和解决社会就业方面发挥着重要的作用。但是，随着金融危机的发展，开始影响到我国实体经济，尤其是中小企业的生存发展受到了很大的影响。２００８年，大量的中小企业开始倒闭，据不完全统计，仅２００８年上半年就有６．７万家中小企业倒闭。中小企业的倒闭主要原因来自于四个方面：材料涨价、人工成本提高、人民币大幅升值、融资难。当然，在这四方面因素中，最终导致企业破产的就是企业融资难问题。

一、金融危机对我国中小企业融资的影响

（一）金融危机对中小企业股票、债券直接融资的影响

在金融危机的冲击下，美国股价大幅下跌，并波及世界各国的股票市场。我国的股票市场同样也受到了美国股票市场的冲击。金融危机打击了投资者的信心并在金融市场产生了示范效应。我国内地股市虽然开放度不高，但是与港股的联动性在加强，香港股市对全球金融市场的反映，在一定程度也会传导到内地Ａ股市场。这导致了上证指数从２００７年１０月份的６１２４点暴跌至１６３８点，虽然２００９年上证指数在回升，但是一直在３０００点左右徘徊。由于我国对企业发行股票

和债券的资格要求比较严，一般中小企业很

难达到，从融资数量上看，股票、债券融资

仅占中小企业融资数量的２％左右，但金融

危机造成中小企业在直接融资市场融资更加

困难。

（二）金融危机对中小企业金融机构间接

融资的影响

金融危机给我国金融机构海外投资造

成了巨额损失。近年来我国加快了金融机构

的股份制改革和重组，中国６家商业银行在

海外上市，并且纷纷增加了海外投资，这样

必然受到海外金融的影响。根据《证券市场

周刊》测算，在本次金融危机中这些金融机

构海外投资出现了亏损，其中中行亏损额最

大，约为３８．　５亿元。建行、工行、交行、招

行及中信银行依次亏损５．７６亿元、１．２０亿

元、２．５２亿元、１．０３亿元、０．１９亿元。这些

巨额的损失使各大商业银行在今后的发展中

提高了自身经营的谨慎性，一方面严格规范

和执行借贷标准，加强内部控制制度建设，

提高自身管理能力；另一方面通过减少贷款

额，降低金融危机带来的损失。银行业和资

本市场的这一变化对中小企业的损害是最直

接，也最为惨重。之所以如此，因为大企业

的信誉以及资金规模使得他们对于货币政策

从紧的反应相对迟缓，而中小企业则不然，

由于中小企业经营规模小、盈利水平有限、

信用度不高、内部财务制度不健全，再加上

缺乏可抵押的资产，这更加影响了从金融机

构中获得贷款，从而影响企业的发展。

（三）金融危机对中小企业内源性融资的

影响

中小企业融资一般分为外部融资和内

源性融资。外部融资就是从直接融资市场和

金融机构获得资金。内源性融资是企业的留

存收益，一般包括折旧资金、未分配利润等。

内源融资是企业不断从自身内部取得资金并

转化为投资的过程，具有原始性、自主性、

低成本和抗风险等特点。一方面由于金融危

机造成我国外向型的中小企业出口萎缩，利

润下降。另一方面由于投资者信心不足，企

业投资不足，生产资料需求降低，企业效益

下降，许多中小企业经营困难甚至亏损，从

而导致企业留存收益减少和资金紧张状况的

发生，造成企业内源性融资不足。

（四）金融危机对民间融资的影响

民间金融是一种没有经过国家工商行

政部门注册登记的金融组织形式、金融行

为、金融市场。由于我国长期以来对民间融

资歧视，分不清非法吸收公众存款和民间融

资的区别，造成了民进融资没有发展起来，

尤其受金融危机的影响，民间融资发展更加

困难。

二、金融危机背景下我国中小企业

融资对策

（一）政府支持

１、采取财政税收金融政策扶持中小

企业发展。政府可以建立中小企业专项资

金扶持中小企业；对经营较困难的龙头企

业和成长型中小企业减免土地使用税、房

产税等；对发展前景好、压力重的中小企

业进行财政补贴；政府建立中小企业公共

服务平台和技术研发中心，满足中小企业

的共性技术需求和公共服务需要。

２、构建完善中小企业融资的法律法规

保障体系。根据发达国家和地区对中小企业

的支持经验，立法支持是其成功的一个很重

要的原因。我国２００３年通过了《中华人民共

和国中小企业促进法》，这是我国第一部关于

中小企业的专门法律，它标志着我国促进中

小企业发展走上规范化和法制化轨道。我国

应进一步完善中小企业法律法规，如有关小

额贷款公司、信用担保等；加快有关中小企

业信贷制度的立法。其次要明确各类金融机

构在中小企业信贷制度中的作用和功能，制

定中小企业贷款的具体管理方法和鼓励措

施，使得中小企业金融机构以及中小企业的

融资等具有法律地位和法律规定。

３、保护和规范民间融资市场。民间融

资是指游离于银行系统外的民间资金融通，

主要表现为亲戚朋友之间的借贷，企业之间

资金拆借及民间融资公司。民间金融机构对

于从商业银行获得贷款难度大的中小企业来

说，是一个很好的融资渠道。但是由于民间

融资没有相关法律法规保护和相应的部门进

行监督，容易引发经济纠纷和金融诈骗事

件，扰乱金融秩序。实际上，只要政府加强

管理，从政策上和制度上进行规范和引导，

尽早将民间融资纳入国家金融体系，民间融

资的发展在一定程度上与正规金融行为产生

互补效应，优化了融资结构，提高直接融资

的比重，为中小企业融资另辟蹊径。

（二）完善中小企业相关的金融机构和金

融市场

１、银行开发适合中小企业的金融产

品，改善对中小企业的服务。一方面银行根

基于金融危机背景下

我国中小企业融资分析

【文章摘要】

随着金融危机影响的深入，中小企

业的融资越来越难。金融危机对中小企

业融资造成了什么影响以及如何在这种

环境下生存发展，采取什么措施化解中

小企业融资难就成为社会各界比较关注

的问题。本文在分析金融危机对中小企

业融资影响的基础上，从政府、金融机

构、企业三个方面提出解决中小企业融

资难的措施，为金融危机下的中小企业

的生存和发展提供一些参考。

【关键词】

金融危机；中小企业；融资；金融机构

黄　芬　福建同发食品集团有限公司　３６１０１２

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现代商业MODERN BUSINESS

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现代商业

MODERN BUSINESS

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资本运营

the capital luck camp

【参考文献】

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２、冯根福、马亚军、姚树洁，中国上市公司担保行为的实证分析［Ｊ］，中国工业经济，２００８（３）

３、刘小年、郑仁满，公司业绩、资本结构与对外信用担保［Ｊ］，金融研究，２００７（４）

上市公司控制权的大股东，以上市公司为其担保的形式骗取上市公司的资金，其承担的损失只限于对上市公司的控股权比例部分，而得到的收益却是１００％。（二）为子公司担保的超额控制权收益

上市公司为子公司担保看上去视乎合情合理，上市公司作为子公司的控股股东，有义务在整个集团内部合理调拨资源，实现资源的优化配置。当子公司存在融资需要而自身融资无门时，尤其是子公司为非上市公司的情况下，上市公司以自身信誉资产让渡为子公司扩大融资渠道，有利于子公司在自身信用级别较低的情况下获取足够的成长资金，因此上市公司为子公司担保本身是无可厚非的，有其存在的合理性和必要性，该事件本身并不会与大股东掏空上市公司存在必然联系。

但是观察近两年为子公司担保的事件，其中很大一部分存在着很大的担保风险，很多上市公司在对外担保额已经达到自身净资产的百分之七十、百分之八十甚至超过自身净资产的情况下仍旧对子公司提供担保，且几乎所有对子公司的担保都没有任何的风险防控措施。虽然说上市公司作为母公司或控股股东有义务和能力为子公司发展创造条件，但这种义务的前提是不会对上市公司自身利益造成很大损害。上市公司和子公司是两个独立的法人实体，且双方都在集团整体利益的指引下寻求自身利益的最大化，而一旦子公司出现问题，上市公司及整个集团都会受到影响，因此上市公司没有理由让自身超能力承担风险为子公司提供担保。事实上，上市公司对子公司担保和其它利益输送的方式本质上并没有区别。随着近年来关联交易非关联化的盛行，一些资本玩家们通过幕后交易，使得掏空行为表现得异常隐蔽。

三、结论由于以互保形式向非关联方提供的担保使上市公司实现了融资便捷性收益，这种收益的意义对于我国上市公司而言是非常重要的，能否取得企业经营发展的资金，对企业的长期发展、竞争力的提高甚至是企业的生存具有决定性意义，因此，上市公司提供的互保对其自身是有利可图的。而上市公司向非关联方提供的具有反担保条件的担保，使上市公司担保实现了交易便捷性利益，同时由于这一类担保的成本较小，因而这一类担保也是符合公司自身利益的，是市场经济中正常的经济行为。对于上市公司

关联担保，虽然其存在合理性的部分，但我们认为目前其存在的主要问题是该类担保中为控股股东及其关联方以及为上市公司子公司的担保存在实现大股东或实际控制人超额控制权收益现象。由于在这种情况下，作为真正决策人的大股东或控制人实现了担保收益，而成本是由上市公司代之付出的，上市公司只是他们实现超额控制权收益的一个工具。因此这类担保对于真正的担保决策人来讲，仍然是符合成本收益的。据中小企业的特点建立信贷制度和推出适合中小企业需求的信贷产品。另一方面银行应简化审批手续，建立适应中小企业贷款业务特点的信用评级、业务流程、风险控制和内部控制制度，以满足中小企业个性化，多样化的融资需求。

２、建立专门针对中小企业提供金融服务的专营性机构。著名的经济学家Ｂｅｒｇｅｒ等人认为，小银行和中小型金融机构更适合小企业信贷。林毅夫（２００７）也认为，由于信息和交易成本问题，大银行天生喜欢为大企业服务，而中小银行则能够以较低的成本获取中小企业信息，也愿意为中小企业服务。中小金融机构与地方经济联系密切，容易了解地方信息及地方民营企业的经营情况、企业发展前景和信誉情况，与企业开展信息交流比较方便，容易克服因企业的信息不对称而导致的交易成本高，交易风险大的障碍。所以，应尽快建立一大批直接服务于民营中小企业的金融机构，充分发挥立足中小企业，服务中小企业的比较优势。

３、发展适合中小企业上市的板块和降低发行债券的标准。一方面发展更多适合中小企业上市的板块，如创业板市场和二板市场，同时大力发展中小企业创业投资公司和风险投资基金，壮大风险投资规模，完善风险投资的进入和退出机制，提供给

科技含量高，有潜力的中小企业的股权融

资渠道，大力发展风险投资。另一方面逐步放松发债企业规模限制并不断完善信用评级制度，适当放开发债利率，丰富债券品种。鼓励一些信誉度高，有稳定的现金流，经营业绩和财务状况好的中小企业通过发行债券等来筹集资金。（三）企业自身发展和完善１、注重企业自身的完善，提升融资能力。要从根本上解决中小企业融资难的问题，必须提高企业自身经营管理，抵御风险的能力。因此要做到：一是加强公司内部管理。内部管理制度健全，管理规范，经营运作规范，使中小企业更易赢得银行对其经营管理水平和持续发展能力的认可，成功获得贷款融资。二是健全企业财务管理制度。规范企业财务制度，有利于加强企业财务管理水平，增强财务信息的真实性和财务管理的透明度，提高企业的融资能力。三是强化企业的信用观念。中小企业要以诚信为本，提高自身的资信程度，准确的财务信息，中小企业应注意维护自身的形象，加强信用观念。企业必须及时偿还到，杜绝恶意逃废银行债务及欠息行为，力争做到无不良的信用记录，建立良好的银企关系，为企业融资创造条件。

２、拓宽企业融资渠道。除了政府和金融机构的支持，中小企业应根据自身的实际情况，积极拓展融资渠道。在内源融资方面可以实施员工持股计划、预收账款融资、质押应收账款融资、专利权质押融资以及产权交易等内源性融资方式。在外源融资方面，除了依赖传统外部资金支持，如银行存款、风险基金、发行债券或企业上市等，鼓励中小企业间开展金融互助合作，有条件的中小企业可以考虑风险投资、融资租赁和股权融资等创新型的融资方式。

【参考文献】

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２、潘亚岚，吴琰，陈惠．金融危机下中小企业的融资对策［Ｊ］．经济论坛，２００９，（１０）：１２０～１２１．

３、张同，张维东．中小企业融资难的原因及解决对策［Ｊ］．现代审计与经济２００９，（３）：　１３～１４．【作者简介】

黄芬，女，１９７８年１１月出生，汉族，福建漳州人，会计师，主要从事集团公司财务及融资管理工作。

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