财务管理学课后习题答案1-人大版

《财务管理学》课后习题——人大教材

第二章 价值观念练习题

1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得： V 0 = A ×PVIFA i ，n ×（1 + i ） = 1500×PVIFA 8%，8×（1 + 8%）= 9310.14（元） 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。

2. 解：（1） A = PV A n ／PVIFA i ，n = 1151.01（万元） 所以，每年应该还1151.01万元。 （2）由PV A n = A·PVIFA i ，n 得：PVIFA i ，n =PV A n ／A 则PVIFA 16%，n =

3.333

查PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = 3.274，PVIFA 16%，6 = 3.685，利用插值法：

年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685

由以上计算，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。

3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率： 中原公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22% 南方公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26% （2）计算两家公司的标准差： 中原公司的标准差为：

%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222=?-+?-+?-=σ

南方公司的标准差为：

%98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222=?--+?-+?-=σ （3）计算两家公司的变异系数：

中原公司的变异系数为： CV =14％／22％＝0.64

南方公司的变异系数为： CV =24.98％／26％＝0.96

由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。

4. 解：股票A 的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%

股票B 的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9% 股票C 的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%

众信公司的预期收益=

8.6%+7.9%+7.6%

2000=160.673

?

万元

5. 解：根据资本资产定价模型：)(F M i F i R R R R -+=β，得到四种证券的必要收益率为：

R A = 8% +1.5×（14%－8%）= 17%

R B = 8% +1.0×（14%－8%）= 14%

R C = 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4% R D = 8% +2.5×（14%－8%）= 23% 6.

解：（1）市场风险收益率 = K m －R F = 13%－5% = 8%

（2）证券的必要收益率为：)(F M i F i R R R R -+=β = 5% + 1.5×8% = 17% （3）该投资计划的必要收益率为：)(F M i F i R R R R -+=β= 5% + 0.8×8% = 11.64%

由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。

（4）根据)(F M i F i R R R R -+=β，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9

7. 解：债券的价值为： = 1000×12%×PVIFA 15%，5 + 1000×PVIF 15%，8= 899.24（元） 所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。

第三章 财务分析

。

第五章 长期筹资方式 1．答案：

（1）七星公司实际可用的借款额为：100(115%)85()?-=万元

（2）七星公司实际负担的年利率为：

1005%

5.88%

100(115%)

?=?-

2．答案：

（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：

551100010006%

1043()t

t =?+=∑元（1+5%）（1+5%）

（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：

5

51100010006%

1000()t

t =?+=∑元（1+6%）（1+6%）

（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：

5

51100010006%

959()t

t =?+=∑元（1+7%）（1+7%）

3．答案：

（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：

10%,42000020000

6311.14()

3.169

PVIFA ==元

为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：

表注：*

含尾差

第六章 资本结构决策分析 二、练习题

1、

)1()

1(b b b F B T I K --=

=1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46% 2、 p

p P D Kp =

其中：p

D =8%*150/50=0.24

p

P =（150-6）/50=2.88

p

p P D Kp =

=0.24/2.88=8.33%

3、

G P D Kc c

+=

=1/19+5%=10.26%

4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4

DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 DCL=1.4*1.09=1.53

5、（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：

第一步，计算各种长期资本的比例：

长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%

公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%

普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%

第二步，测算综合资本成本率：

Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%

（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：

第一步，计算各种长期资本的比例：

长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%

公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%

普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%

第二步，测算综合资本成本率：

Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%

由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。

6、（1）按A方案进行筹资：

长期借款在追加筹资中所占比重=

%

100

4000

500

?

=12.5%

公司债券在追加筹资中所占比重=

%

100

4000

1500

?

=37.5%

优先股在追加筹资中所占比重=

%

100

4000

1500

?

=37.5%

普通股在追加筹资中所占比重=

%

100

4000

500

?

=12.5%

则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5% 按方案B进行筹资：

长期借款在追加筹资中所占比重=

%

100

4000

1500

?

=37.5%

公司债券在追加筹资中所占比重=

%

100

4000

500

?

=12.5%

优先股在追加筹资中所占比重=

%

100

4000

500

?

=12.5%

普通股在追加筹资中所占比重=

%

100

4000

1500

?

=37.5%

则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75% 按方案C进行筹资：

长期借款在追加筹资中所占比重=

%

100

4000

1000

?

=25%

公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001000

?=25%

优先股在追加筹资中所占比重=

%10040001000

?=25% 普通股在追加筹资中所占比重=%

1004000

1000

?=25%

则方案C 的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51% 经过计算可知按方案A 进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A 方案做为最优追加筹资方案。

（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元

公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元） 优 先 股：1500万元

普 通 股：3000+500=3500万元

各项资金在新的资本结构中所占的比重为：

长期借款：%

1009000

1300

?=14.44%

个别资本成本为

8.5%的公司债券：%

1009000

1200

?=13.33% 个别资本成本为9%的公司债券

：

%10090001500

?=16.67%

优先股：

%10090001500

?=16.67% 普通股：

%1009000

3500

?=38.89%

七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%

7、（1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为： 4000×10%+2000×12%=640万元

增发普通股情况下公司应负担的利息费用为： 4000×10%=400万元

240%)

401)(640(8240%)401)(400(--=

+--EBIT EBIT ）（

EBIT

=7840万元

无差别点下的每股收益为：240%4016407840）

（）（-?-=18

元/股

（2）发行债券下公司的每股收益为：240%4016402000）

（）（-?-=3.4

元/股

发行普通股下公司的每股收益为：）（）（）（8240%4014002000+-?-=3.87

元/股

由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。 8、（1）当B=0，息税前利润为3000万元时，S K =16%

此时

S=%16%40103000）

（）（-?-=11250

万元

V=0+11250=11250万元 此时

W K =16%

（2）当B=1000，息税前利润为3000万元时，S K =17%

此时

S=%17%401%810003000）

（）（-??-=10305.88

万元

V=1000+10305.88=11305.88万元

此时W K =8%×（88.113051000

）×（1-40%）+17%×（88.1130588

.10305）=15.92%

（3）当B=2000，息税前利润为3000万元时，S K =18%

此时

S=%18%401%1020003000）（）（-??-=9333.33

万元

V=2000+9333.33=11333.33万元

此时W K =10%×（33.113332000

）×（1-40%）+18%×（33.1133333

.9333）=15.88%

（4）当B=3000，息税前利润为3000万元时，S K =19%

此时

S=%19%401%1230003000）（）（-??-=8336.84

万元

V=3000+8336.84=11336.84万元

此时W K =12%×（84.113363000

）×（1-40%）+19%×（84.1133684

.8336）=15.88%

（5）当B=4000，息税前利润为3000万元时，S K =20%

此时

S=%20%401%1440003000）（）（-??-=7320

万元

V=4000+7320=11320万元

此时W K =14%×（113204000

）×（1-40%）+20%×（113207320

）=15.90%

（6）当B=5000，息税前利润为3000万元时，

S K =21%

此时

S=%21%401%1650003000）

（）（-??-=6285.71

万元

V=5000+6285.71=11285.71万元

此时W K =16%×（71.112855000

）×（1-40%）+21%×（71.1128571

.6285）=15.95%

经过比较可知当债务资本为3000万时为最佳的资本结构。