2017年有色金属锂产业链专题投资分析报告

本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心，行业协会，上市公司年报，国家相关统计部门以及第三方研究机构等。

第一节锂业相关企业分析 (8)

一、青海国安：已转让给中信国安投资，关闭锂业务 (8)

1、公司历程 (8)

2、资源情况：西台吉乃尔 (8)

3、工艺及产能：煅烧法 (8)

二、斯太尔：控股青海恒信融锂业 (9)

1、碳酸锂业务：恒信融锂业投资进展 (9)

2、青海恒信融锂业科技有限公司概况 (10)

3、工艺和原材料 (10)

三、雅化集团：大型民爆企业，锂板块转让众和股份 (10)

1、公司概况 (10)

四、天赐材料：参股江苏容汇、江西艾德，完整锂产业链布局 (12)

1、公司概况 (12)

2、增资相关企业，完善锂产业链的布局 (12)

3、公司顺利完成经营计划，营业收入较去年同期有较大提高 (13)

4、1000t/a锂离子电池电解质材料项目进入试生产阶段 (14)

五、威华股份：投资锂项目，逐步实现业务转型 (15)

1、增资控股锂项目，逐步实现业务业务转型 (15)

2、致远锂业公司概况 (15)

六、NordicMining（北欧矿业）：旗下Keliber公司有潜力成为欧洲电池级碳酸锂

的第一生产商 (16)

1、公司简介 (16)

2、Nordic Mining通过收购keliber公司从事锂业务 (16)

3、Keliber公司：有潜力成为欧洲电池级碳酸锂的第一生产商 (17)

4、近年来公司的探明矿产资源大幅攀升，具备巨大的开发潜力 (17)

5、Keliber的矿石储量估计 (18)

6、Keliber锂项目近期动态：处于初步可行性研究阶段 (19)

7、Nordic Mining近期动态：进行大量的筹资活动 (19)

七、Western Lithium：拥有Kings Valley和Cauchari-Olaroz两大锂项目.. 19

1、公司简介 (19)

2、Kings Valley锂项目 (20)

3、工艺与产能 (21)

4、Kings Valley项目可行性研究结果 (22)

5、公司目前正在德国的锂项目演示工厂进行运作 (23)

6、Cauchari-Olaroz锂项目 (23)

7、Western Lithium和POSCO合作进行锂的商业化生产 (24)

8、Western Lithium完成了与Lithium Americas的合并 (24)

八、NemaskaLithium：技术升级，蓄势待发 (24)

1、公司概况 (24)

2、资源 (25)

九、RBEnergy：硬盐锂丰富，但深陷财务困境 (27)

1、公司概况 (27)

2、资源 (28)

3、工艺与产能 (30)

十、Glen Eagle Resources：有望与加拿大锂业合并锂资产 (31)

1、公司简介 (31)

2、Authier矿山：日产量2000吨、寿命达10年的锂矿山 (31)

3、Authier矿产的勘探历史 (32)

4、Authier矿产资源估计 (33)

5、GlenEagle提出Authier锂矿和Canada Lithium锂资产合并方案 (33)

十一、BacanoraMinerals：锂的勘探与开发 (34)

1、公司概况 (34)

2、资源 (34)

十二、Dajin Resources：专注于勘探和开发能源金属 (35)

1、公司概况 (35)

2、资源 (36)

十三、Lithium Australia：锂云母提锂 (38)

1、公司概况 (38)

2、资源 (38)

十四、AvalonRareMetals：专注于开发稀有金属和矿物 (39)

1、公司概况及资源 (39)

2、资源 (40)

十五、Nevada Sunrise Gold Corp：锂业潜力股，收购了大量的锂矿资产 (40)

1、公司简介 (40)

2、水权的取得为Clayton Valley锂矿的开发创造了条件 (42)

3、Neptune锂项目：将于2016年2月开始实施钻探计划 (42)

4、Clayton Northeast锂项目（100%） (42)

5、Jackson Wash锂项目（100%） (42)

6、Atlantis锂项目（100%） (43)

7、Gemini锂项目（50%） (43)

十六、CriticalElements：Rose钽-锂项目目前已处于高级勘探阶段 (43)

1、公司概况 (43)

2、资源 (44)

十七、AlturaMining：旗下Pilgangoora锂项目进入最终可行性研究阶段 (45)

1、公司概况 (45)

2、Pilgangoora锂项目矿产资源的估计 (46)

3、Altura Mining与中国Optimum Nano公司承购协议 (47)

十八、EnirgiGroup(Rincon)：原卤直接生产锂产品 (47)

1、公司概况及资源 (47)

第二节锂电强力拉动锂需求 (48)

一、2015年新能源汽车高速成长 (50)

1、骗补清查有利于行业发展 (51)

（1）高额补贴滋生骗补 (51)

（2）官方与协会统计数据、上牌量差距过大 (52)

（3）四部委整治骗补乱象 (53)

2、2016年新补贴导向改变，重点在执行 (53)

（1）新能源乘用车 (53)

（2）新能源客车 (54)

3、2016年增长亮点在物流车 (54)

（1）整车企业已在布局 (54)

（2）政府积极鼓励 (55)

（3）民用领域已启航 (56)

4、锂价上升对新能源汽车中下游影响 (56)

（1）正极材料受碳酸锂涨价影响较大 (57)

（2）六氟磷酸锂大涨主因产能瓶颈而非碳酸锂成本推动 (58)

（3）下游新能源整车影响：成本仅占4% (60)

二、锂电电动车将大势所趋 (61)

三、3C及储能领域锂电需求稳步增长 (62)

1、3C领域份额下降，但依旧占比最大 (62)

2、储能市场前景广阔 (62)

四、锂总需求汇总及预测 (63)

第三节从锂盐供需情况看未来价格走势 (64)

一、我国锂供不应求 (64)

二、锂盐价格走势回顾及预判 (64)

1、历史上涨多跌少 (64)

2、现价持续暴涨 (65)

3、未来价格走势 (66)

图表目录

图表1：西台吉乃尔盐湖卤水沉锂工艺路线图 (9)

图表2：雅化集团股权结构图 (11)

图表3：江苏容汇近年的营业状况（万元） (12)

图表4：江苏容汇2015年上半年主营业务营业收入占比 (13)

图表5：NordicMining近期在OBX走势（挪威克朗） (16)

图表6：NordicMining的子公司 (16)

图表7：KeliberOy项目位置 (17)

图表8：WesternLithium公司在TSX走势（加元） (19)

图表9：WesternLithium公司在OTCQX走势（美元） (20)

图表10：KingsValley分布图 (20)

图表11：KingsValley水平钻探工艺图 (21)

图表12：NemaskaLithium氢氧化锂工艺流程 (26)

图表13：魁北克锂项目地理位置 (28)

图表14：魁北克锂项目地质结构 (28)

图表15：魁北克矿碳酸锂生产过程中各阶段产物 (30)

图表16：Glen Eagle Resources近期在TSX走势（加元） (31)

图表17：Authier矿山地理位置 (31)

图表18：AuthierLithium各资源含量 (32)

图表19：SalinasGrandes项目示意图 (36)

图表20：TeelMarsh和AlkaliLake项目地理位置 (37)

图表21：TeelMarsh项目锂资源勘探分布图 (37)

图表22：LIT公司项目分布情况 (38)

图表23：Electra项目位置图 (39)

图表24：Avalon Rare Metals公司项目分布情况 (40)

图表25：NevadaSunrise近期在TSXV走势（加元） (41)

图表26：Nevada Sunrise Gold Corp目前经营的主要项目及其权益占比 (41)

图表27：Nevada Sunrise Gold Corp锂项目的地理位置分布状况 (42)

图表28：NevadaSunriseGoldCorp各锂矿区面积 (43)

图表29：AlturaMining公司在ASX走势（澳元） (45)

图表30：2015年我国锂消费高增长 (48)

图表31：2015年我国锂消费结构 (48)

图表32：我国锂电池动力领域占比32.3% (49)

图表33：我国正极材料产量（万吨） (49)

图表34：我国新能源汽车产量构成（辆） (50)

图表35：2015年工信部与中汽协公布新能源汽车产量数据对比（辆） (52)

图表36：2015年比亚迪动力电池材料成本结构 (56)

图表37：磷酸铁锂成本占比（碳酸锂按15万/吨测算） (57)

图表38：碳酸锂对磷酸铁锂成本影响测算 (57)

图表39：锂离子电池电解液工艺流程图 (58)

图表40：碳酸锂涨价对六氟磷酸锂的成本影响不大（万元/吨） (59)

图表41：国内主流六氟磷酸厂商产能规划（吨） (60)

图表42：2015年比亚迪车用锂电池单元成本（元/kWh） (60)

图表43：全球锂需求持续上升（吨） (63)

图表44：碳酸锂历史价格走势 (65)

图表45：2015年至今碳酸锂价格走势（万元/吨） (65)

表格目录

表格1：Keliber公司矿物资源估计 (18)

表格2：Keliber矿石储量估计（JORC2012) (18)

表格3：KingsValley矿产资源 (21)

表格4：KingsValley项目工艺流程（包括干矿制备工艺和湿法回收工艺） (22)

表格5：KingsValley项目可行性分析基本情况 (23)

表格6：Cauchari-Olaroz资源总量和储量 (23)

表格7：Cauchari-Olaroz项目中Li2CO3的预计产能和收益（吨） (24)

表格8：Nemaska Lithium主要营收及财务数据（万加元） (25)

表格9：Whabouchi矿项目资源储量 (25)

表格10：Whabouchi矿项目可行性分析（美元） (26)

表格11：Quebec锂项目的矿产资源与储量 (29)

表格12：魁北克锂项目产品含量具体构成 (29)

表格13：魁北克锂项目停工前运行预期 (30)

表格14：GlenEagle公司钻孔历史 (33)

表格15：Authier矿产资源估计 (33)

表格16：Bacanora主要营收及财务数据（万加元） (34)

表格17：LaVentana产区资源储量 (34)

表格18：LaVentana产区初始经济评估 (35)

表格19：Dajin Resources主要营收及财务数据（万加元） (35)

表格20：Separation Rapids项目进程表 (40)

表格21：Critical Elements Corporation公司主要营收及财务数据（万加元） (44)

表格22：Rose矿床矿产资源估计 (44)

表格23：Rose Lithium-Tantalum项目经济评估 (44)

表格24：Pilgangoora锂项目矿产资源的估计（2016年2月19日） (46)

表格25：矿山经济评估（基于产矿率分别为1Mtpa和2Mtpa时的研究结果） (46)

表格26：2015年国家新能源乘用车补贴（万元/辆） (51)

表格27：015年国家新能源客车补贴（万元/辆） (51)

表格28：2016年国家新能源乘用车补贴标准 (53)

表格29：2016年国家新能源客车补贴标准（万元/辆） (54)

表格30：国内整车企业开始大量布局电动物流车 (55)

表格31：锂电电动车VS铅酸电动车 (61)

表格32：2011-2016年中国锂盐供需（折合碳酸锂当量，万吨） (64)

表格33：锂盐进出口情况明细（吨） (64)

第一节锂业相关企业分析

一、青海国安：已转让给中信国安投资，关闭锂业务

1、公司历程

青海国安此前为中信国安子公司，根据中信国安整体战略部署，决定剥离资源开发业务，向中信国安投资有限公司（非中信国安子公司）转让青海国安公司股权，2014年12月，公司完成了青海国安公司51%股权的转让工作，2015年2月，公司完成了青海国安公司剩余49%股权的转让工作，至此，公司退出盐湖资源综合开发领域（包括钾、锂、硼、镁）。

而此前与青海国安一同形成上下游产业链的中信国安另一家子公司盟固利，其主要从事锂离子二次电池关键材料和高能量密度动力锂离子二次电池的研发、生产与销售。盟固利（MGL）目前是国内最大的锂电池正极材料钴酸锂和锰酸锂的生产厂家，同时也是国内外唯一大规模生产动力锂离子二次电池的厂家。

2、资源情况：西台吉乃尔

公司拥有西台吉乃尔盐湖开采权，西台吉乃尔盐湖位于青海柴达木盆地中部，属于硫酸盐型盐湖，以液体矿为主，固液共存，是锂、硼大型矿床，具有埋藏浅、品位高的特点，镁锂比高达50以上。湖面海拔约2680米，属于典型的内陆干旱气候，年均气温4.47℃，煤、电、天然气供给方便，太阳能资源丰富，交通便利，据格尔木160公里。锂资源量以LiCl计为308万吨，可采储量约130万吨；钾盐资源量以KCl计为2609万吨；B2O3资源量为163万吨。

此外，公司与玻利维亚科伊巴萨盐湖资源规划和开发合作项目进展顺利，公司针对该项目展开了初步调研和可行性论证，并进行了实地采样和分析，同时，公司根据玻利维亚方面的相关要求，进行了勘探权申办相关的准备工作。

3、工艺及产能：煅烧法

公司采取成都理工大学的“煅烧法”解决镁锂比高的问题，实现锂、镁分离。煅烧法的原理是把锂接近饱和的硫酸型卤水蒸干，让锂、镁分别以硫酸锂和水氯镁石盐矿物与少量其它盐混合结晶析出，然后将该混盐在550℃以上温度煅烧，使水氯镁石脱水形成MgO。然后用淡水浸取煅烧后产物，因MgO不溶于水，而硫酸锂进入液相，从而

使镁、锂得到分离。

图表1：西台吉乃尔盐湖卤水沉锂工艺路线图

资料来源：地球学报，北京欧立信咨询中心

但是煅烧法工艺产生大量氯化氢气，容易腐蚀设备，增加成本。此外，需要消耗大量矿物能源，因此从节能减排、加强环保和增加企业效益的方向考虑，还需要对分离方法进行优化，并加强设备选型。

公司以前碳酸锂产能1万吨，产量3000吨。目前公司已不再进行锂相关业务，盐湖卤水主要提供给斯太尔（恒信融），但随着锂价的上升，据坊间消息公司有重新开展锂业务的可能。

不确定性。碳酸锂价格波动风险；锂电材料研发风险。

二、斯太尔：控股青海恒信融锂业

1、碳酸锂业务：恒信融锂业投资进展

2015年2月6日，公司披露对外投资公告，公司全资子公司斯太尔动力（江苏）投资有限公司利用1.53亿自筹资金对青海恒信融锂业科技有限公司进行增资，并实现控股（占51%股权）。为降低产品品质和稳定性风险，公司采用两期增资的模式，第一期支付增资款6000万，满足二期款支付的先决条件后，支付第二期增资款9300万。

2015年6月，恒信融锂业试生产线上生产的碳酸锂成品取得了3家权威检测机构的检测报告。检测结果显示，公司生产的碳酸锂成品的碳酸锂主含量达到电池级碳酸锂国家标准。

2015年7月，由于试生产线生产的碳酸锂成品达到电池级碳酸锂标准，公司向恒