财务管理理论的产生和发展

财务管理理论的产生和发展

财务管理,早期是作为微观经济学的一个分支而诞生的，它是属于微观经济理论的一个应用学科。始于二十世纪初，1990年巴舍利耶的《投机理论》的论文被认定是标志着财务学从经济学中独立出来成为一门新学科的里程碑。此后米德戴维等人又陆续出版了一些财务管理方面的著作，标志着财务管理学的初步形成。直到今天，不少的学者还是认为微观经济学中的消费理论、生产理论、市场均衡理论及生产要素价格理论为财务管理学提供了理论基础。然而在它发展了百余年的过程中，至今仍未找到统一的概念。其中一个是：财务管理是研究企业货币资源的获得和管理，具体地说就是研究企业对资金的筹集、计划、使用和分配，以及与以上财务活动有关的企业财务关系。

传统意义上的财务管理作为一种实践活动，无疑有着与人类生产活动同样悠久的历史，但现代意义上的财务管理无论就时间还是就理论发展而言，都只是近百余年的事情。旧中国民族资本主义经济发育的不完全，以及新中国长达30年的计划经济制度，使得我国近、现代财务管理的实践与理论发展在总体上显著地落后于发达国家。

早在15世纪，商业发达的地中海沿岸城市就出现了有社会公众入股的城市商业组织。商业股份经济的初步发展，要求企业做好资金筹集、股息分派和股本管理等财务管理工作。尽管当初尚未在企业中正式形成财务管理部门或机构，但上述财务管理活动的重要性确已在企业管理中得以凸现。

到了20世纪初，由于股份公司的迅速发展，许多公司都面临着如何为扩大企业生产经营规模和加速企业发展筹措所需资金的问题。故在这个时期，财务管理的重点就是筹资财务问题。1897年，美国财务学者格林所著的《公司理财》，被学界认为是筹资财务理论的最早代表作。其后的如1910年米德的《公司财务》、1920年斯通出版《公司财务策略》。由于这一时期西方资本市场发育日趋完善，各种金融机构的出现和金融工具的使用，加上企业扩大规模的需要促使财务管理学研究企业如何利用普通股票、债券和其他证券来筹资；金融中介如投资银行、保险公司、商业银行及信托投资公司在公司筹资中的作用。当时财务管理的侧重就是对金融市场、金融机构和金融工具的描述和讨论。

20世纪30年代，西方经济大萧条，企业的破产、清偿和合并成为财务管理研究的主要问题，以及是对公司偿债能力的管理，这一时期的财务管理的重心是企业与外部市场之间的财务关系处理。这为企业财务状况的系统分析及对资产流动性分析打下了基础。1929到1933年的大萧条促使学者们开始转入探讨证券市场的价格变动规律和证券内在价值问题。财务学走向理论化。

20世纪50年代是财务管理划时代的分界线。1952年，美国著名财务学家哈里?马可维兹在《财务杂志》上发表的《资产组合的选择》一文，奠定了投资财务理论发展的基石。该文连同其后陆续产生的资本资产定价理论、有效资本市场假设理论以及套利定价理论等，共同构成了当代投资财务理论的基本框架。基与此，这一时期的财务管理焦点开始从外部转向内部，企业财务管理决策成为公司管理的重心。而我们所熟悉的现金流折现方法用于资本预算分析及金融资产的定价就是由这个时期开始的。此外，计算机技术首度易用于财务分析和规划，以及现金、应收帐款、存货、固定资产等的日常管理，各种计模型也得到了日益广泛的使用。故有人评价：50年代以前的资本结构理论被称为“早期资本结构理论”，而50年代以后形成的以MM理论和权衡理论为代表的资本结构理论则被称为“现代资本结构理论”现代财务理论重要思想流派至此形成。

到了20世纪60年代至70年代，财务管理的重心又重新从内部向外部转移，资本结构和投资组合的优化，成为这一时期财务管理的核心问题。统计学和运筹学优化理论等数

学方法引入到财务理论研究中。这一时期形成的“资产组合理论”、资本资产定价模型“和”期权定价理论“为评价企业的价值，研究证券投资的风险和收益奠定了基础，形成了近代财务管理学的主要理论枸架，并使财务管理中的投资决策、筹资决策、资本结构和股息策略决策均建立在可靠的实证理论之上。70年代，新财务理论成立。

而从20世纪80年代以来，财务管理学进一步研究不确定条件下的企业价值评估，以及通货膨胀对企业价值的影响。这一阶段主要是对已有的理论进行完善，并在实践的基础上加以修正，使之更好地服务于实践。但也正是由于通货膨胀和利率的多变，金融市场的迅速发展，计算机的广泛应用，市场竞争的白热化，企业的集团化与国际化等，都无不在推动财务管理的进一步发展和变化。因而产生更为细分的财务管理如：通货膨胀财务管理、企业集团财务管理、国际企业（跨国企业）财务管理、企业并购财务管理等都是在此时发展的。随着世界范围内新技术革命浪潮的冲击，传统的财务管理正日益受到挑战。与此相适应，一些新的财务领域正逐渐被开辟出来，如通货膨胀财务、国际财务、电算化财务等。今后企业财务的发展方向将在传统财务的基础上，吸收兼容一些宏观经济的理论与方法，使财务管理的空间进一步扩大，形式、内容和方法更加充实和完善。由此形成的企业财务，不仅从微观层次上讨论资金的筹措、使用和分配问题，而且还将从宏观的角度探索关于组织财务活动、处理财务关系等一系列问题，使其成为在更高层次上和更大范围内发挥作用的新型管理科学

20世纪90年代，行为财政学出现，斯坦在1996年发表的“非理性世界里的理性资本预算”一文标志着公司行为财务的形成。

到了21世纪初，企业财务作为一门用来控制资金运动的科学，正以系统论、信息论和控制论等横断科学的新成就来重新武装自己，特别是运用电脑辅助决策系统进行财务决策，使财务管理的发展更加科学和完善。

以上是西方财务管理学科发展的历史，我们的回顾可以看到理论是随着时代的发展而不断进步的。西方丰富而先进的财务管理理论值得我们的借鉴和学习。在立足于发展本国财务管理学科发展的问题研究上，我国不少的专家学者们各有各自的看法，而他们各自的看法我们都可以从教科书上感受得到。对待任何一个学科的正确态度，都是既要继承，也要发展的。在新的体制环境下，我们是需要继承我国在计划经济条件下以取得的财务管理成果，大胆借鉴外来经验，并结合我国的实际情况加以分析和融合，取其合理因素加以实践运用，这样才能达到“洋为中用，古为今用”的良好效果。

在改革开放20年来我们取得巨大成就，经济腾飞、人民安居乐业的同时，我们又同时感到科学管理应用于日常工作的日益重要性。在席卷全球的商业浪潮、日益细密的国际分工的情况下，管理科学无疑是一个国家、一个企业取得成功的重要因素。在吸取我们改革中的经验教训，例如冷静地思考巨人集团为何倒下、太阳神为何覆水难收、以及不久前黯然落幕的健力宝我们可以发现，除了法人权责不明确外，还有一个重要原因就是盲目投资，没有对项目的科学财务预测和对产品的有效成本控制等。归根到底就是没有科学的管理制度，其中包括了科学的财务管理制度。

为了打造新一代的理财人，尤其是中国上市公司所追求的广义上的理财：既做好企业“内部”核算与控制工作，又要面向产品市场和金融市场，做好包括投资决策和筹资决策在内的“外部”理财工作。这就必然要求财务管理专业人才的知识结构和能力与之相适应。正是这一趋势，1998年由教育部颁布的《普通高等学校本科专业介绍》在大幅度削减专业数量的情况下，新设了财务管理专业，为打造属于21世纪新时期的未来首席财务官（CFO）而作出巨大的努力。