获利能力分析

北京同仁堂

获利能力分析

1、分析摘要

获利能力就是指公司在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高，获利能力就越强。对于经营者来讲，通过对获利能力的分析，可以发现经营管理环节出现的问题。对公司获利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文基于北京同仁堂股份有限公司（股票代码：600085）2007年至2009年年报数据，通过对同仁堂获利能力效率指标进行计算整理，利用纵向对比分析法得出公司获利能力评价结果。同时选取同行业的云南白药和华润三九2009年的获利能力指标，利用同行业对比分析法，得出公司在同行业的获利能力。

2、指标计算、数据整理及指标评价

衡量公司获利能力的指标主要包营业利润率、成本费用率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率、资本收益率、基本每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产。本文对指标的计算主要利用EXECL软件建立获利能力指标分析模板，输入数据，得出各项指标数据。

2.1 营业利润率分析

营业利润率，是企业一定时期营业利润与营业收入的比率。营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。从表中我们可以发现，从2007年到2009年，公司营业利润率保持稳定，呈现稳中小幅上升态势。主要是由于公司历史悠久，发展稳健，市场份额稳定，能竞争激烈的市场当中，能始终维持该水平的利润增长，与同行业其他两家公司相比，公司营业利润率处于中间水平，华润三九最高为18.24%。公司销售能力有待进一步提高，在稳健的基础上，采取有效的营销手段，扩大市场份额。同时应降低成本，提高产品毛利率。

2.2 成本费用利润率分析

成本费用利润率，是企业一定时期利润总额与成本费用总额的比率。成本费用利润率越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。

从表中我们可以发现，公司成本费用率连续3年保持稳定小幅增长的态势，与同行业相比，处于中间水平，说明公司在经营过程中，不断提高管理、销售水平，减低财务费用的支出，费用控制合理，盈利能力不断增强。

2.3 盈余现金保障倍数分析

盈余现金保障倍数，是企业一定时期经营现金净流量与净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实反映了企业盈余的质量。一般来说，当企业当期净利润大于0时，盈余现金保障倍数应当大于1.该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。

从表中发现，从2007年至2009年，公司盈余现金保障倍数逐年增加，企业当期净利润中现金收益的保障程度和企业盈余质量逐渐提高，同时我们可以发现公司在2007年盈余现金保障倍数为0.39，主要是由于企业经营现金流量过低导致的。在同行业企业的三家企业中，同仁堂盈余现金保障倍数最高，公司经营现金流量数额较高，随着企业经营现金流量的大幅增加，企业盈余现金保障倍数也同比增加，企业经营活动产生的净利润对现金的贡献指数大幅提高。

2.4 总资产报酬率分析

总资产报酬率，是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率了企业资产的综合利用效果。一般情况下，总资产报酬率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强。

从表中发现，公司总资产收益率三年保持稳定增长，2008年与2009年相比增幅较小，均保持在10%左右。在同行业公司中处于中间水平，公司资产利用效益保持稳定，盈利能力保持平衡。

2.5 净资产收益率分析

净资产收益率，是企业一定时期净利润与平均净资产的比率，反映了企业自有资金的投资收益水平。一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度越高。

2007年至2009年，公司净利润和净资产逐年增加，，净资产收益率呈现稳定增长态势，企业运营效益表现良好，对公司股东，债权人利益保障程度较好，企业资本获利能力逐渐增强。

2.6 资本收益率分析

资本收益率，是企业一定时期净利润与平均资本（即资本性投入及其资本溢价）的比率，反映企业实际获得投资额的回报水平。

从2007年到2009年，公司资本收益率保持逐年增长，公司实际获得投资回报水平稳步增加，主要是由于公司经营能力的提升，使得净利润增加，从而提高资本收益率，公司获利能力增强。在同行业中，公司资本收益率处于中间水平。

2.7 基本每股收益分析

每股收益也称每股利润或每股盈余，是反映企业普通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损的业绩评价指标。每股收益的计算包括基本每股收益和稀释每股收益。

公司2007年至2009年，基本收益保持稳定，企业业绩表现良好，但是在同行业企业中，处于劣势地位。其中云南白药最高为每股收益1.13元，远远高于同仁堂的0.55元，由于公司发展规模限制，净利润相比较小，公司应当扩大产能，开拓市场，降低运营成本，提高公司净利润的增长。

2.8 每股股利分析

每股股利，是上市公司本年发放的普通股现金股利总额与年末普通股总数的比值，每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小。每股股利越大，则公司股本获利能力就越强；每股股利越小，则公司股本获利能力就越弱。但须注意，上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司获利能力大小影响以外，还取决于公司的股利发放政策。如果公司为了增强公司发展的后劲而增加公司的公积金，则当前的每股股利必然会减少；反之，则当前的每股股利会增加。

公司从2007年到2009年，每股股利逐年增加，公司当期利润的积累和分配情况良好，同行业企业中表现也较好。盈利能力较强。

2.9 市盈率分析

市盈率，是上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每股净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。

一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票。但是，某种股票的市盈率过高，也意味着这种股票具有较高的投资风险。

同仁堂市盈率2007年最高，为53.24倍，2008年受到金融危机的影响，股价大幅下跌，公司经营销售受到经济周期的影响，市盈率较低，随着经济的好转，公司经营状况得到改善，股价回暖，市盈率慢慢回升。在同行业企业中，同仁堂市盈率保持在平均水平，企业发展强劲较好，投资风险较小。

2.10 每股净资产分析

每股净资产，是上市公司年末净资产（即股东权益）与年末普通股总数的比值。每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产值越大，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。

公司连续三年每股净资产都保持在7元以上，2008年最低为7.06元，主要由于2008年股本扩大，但是受到经济危机的影响，公司业绩增长放缓，导致每股净资产的小幅下降。与同行业企业相比，公司净资产最高，说明公司创造利润的能力较强，能够抵御外来因素的影响，为股票市场价格和公司发展提供了重要的基础。

3.结论及建议

通过对同仁堂公司获利能力指标及其影响因素的简要分析，我们可以得出以下结论：从2007年至2009年，公司在扩大规模的同时，改善经营方式，提高管理水平，抢抓机遇，不断扩大市场规模，促使公司获利能力在保持稳定的基础上，逐步提高，与同行业企业相比，公司发展仍有向上发展的空间，公司应当采取各项措施，进一步提高公司获利能力。