该股面临解禁压力,后市机会扒扒看!
该股面临解禁压力，后市机会扒扒看！
早盘深圳本地股继续强势，不过相较昨日有分化，深圳+科技成为核心，另外其它题材轮动，但轮动明显开始加快。市场接力情绪较昨日整体减弱，大盘步入重压区，上行压加大，还是需要注意获利盘兑现压力。
今日有2个跌停个股，其中山东药玻（600529）跌幅-9.98%。消息面看, 山东药玻（600529）没有明显利空消息。
那么山东药玻（600529）这种急跌的风险我们能否提前规避踩雷？急跌下来是否值得投资？我们用股扒扒来扒开真相！
我们每当投资一个股票之前，都习惯用股扒扒排查一下个股风险，下面我们用股扒扒来对山东药玻（600529）进行个股资质排查：
经过分析，该公司的主要风险点集中在解禁风险，该项风险值为60。未来一年限售股解禁数量占总股本比例为15.21%，压力较大。因此在解禁风险没有好转之前，我们都不建议去盲目抄底。
我们每当投资一个股票之前，都习惯用股扒扒进行个股风险机会排查。知道个股的机会和风险所在后，我们就不会陷入盲目的追高杀跌操作中。篇幅所限，仅展示部分，更详细解读，大家可以自行用股扒扒进行检测。
（注：以上涉及个股仅作分析参考，不构成操作建议。如自行操作，风险自负）
股票解禁的意思
股票解禁 解禁的股票分为大小非和限售股！大小非是股改产生的，限售股是公司增发的股份。这些股票都在以前购买这些股票的人的手中。 解禁只是一个时间窗口，意义就是解禁当日开始，解禁的股票就就可以交易了！@并不是说一定要全部当日抛售，我可以继续持有，也可以选择抛售，什么时候抛售，都由持有人自己决定。 大小非解禁的成本基本都是1元，限售股解禁的成本就是其增发价格非是指非流通股，由于股改使非流通股可以流通，即解禁。 持股低于5%的非流通股叫小非，大于5%的叫大非。 非流通股可以流通后，他们就会抛出来套现，就叫减持。 这等于大幅增加股票市场的股票供给量，改变股票的供求关系，若大小非解禁后采取减持，将促使股价下行 什么是大小非解禁 小，即小部分。非，即限售。小非，即小部分禁止上市流通的股票，占总股本5％以内。反之叫大非，即大规模的限售流通股，占总股本5％以上。解禁，即解除禁止，是非流通股票已获得上市流通的权力。小非解禁，就是部分限售股票解除禁止，允许上市流通。 当初股权分置改革时，限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。也就是说，有许多公司的部分股票暂时是不能上市流通的。这就是非流通股，也叫限售股。或叫限售A股。其中的小部分就叫小非。 大小非的由来 中国证监会2005年9月4日颁布的“上市公司股权分置改革管理办法”规定，改革后公司原非流通股股份的出售，自改革方案实施之日起，在十二个月内不得上市交易或者转让；持有上市公司股份总数百分之五以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不得超过百分之五，在二十四个月内不得超过百分之十。这意味着持股在5%以下的非流通股份在股改方案实施后12个月即可上市流通，因此，“小非”是指持股量在5%以下的非流通股东所持股份，这就是“小非”的由来。与“小非”相对应，“大非”则是指持股量5%以上非流通股东所持股份。 什么是大小非解禁
股东合规减持及限售股解禁的相关规定
股东合规减持及限售股解禁的相关规定 、上市公司股东二级市场减持的规定 1、减持的期限和数量限制
国证监会2013年11月30日发布 《关于进一步推进新股发行体制 改革意见的》） 除了遵守上述限制以外，股东减持上市公司股票还应当避免： 1、短线交易：上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上 的股东, 将其持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出, 或者在卖出后六个月内又买入,由此所得收益归该公司所有, 公司董事会应当收回其所得收益 2、内幕交易：证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人, 在内幕信息公开前, 不得买卖该公司的证券, 或者泄露该信息,或者建议他人买卖该证券 3、窗口期交易：
股份减持是资本退出的重要渠道，一个健康的市场一定是进出有序、能满足不同交投需求的。虽然监管要求颇多，但是并不像大家想象中那样容易动辄得咎，只要各位股东、董监高们稍加注意，合规减持其实并不难做到。 3、交易所的相关问答 （1）通过非公开发行方式买入某上市公司股份并成为该上市公司持股5% 以上的股东减持时是否适用《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》？若通过集中竞价交易在 3 个月内减持不超过总股数的百分之一，致使不再具有上市公司大股东身份，其在首次卖出操作的 3 个月之后是否需要继续遵守《减持规定》？能否择机减持其持有该上市公司的剩余股份？ 答：A、通过非公开发行方式获得的上市公司股份不属于二级市场买入，应适用《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告【2016】1号）（以下简称“《减持规定》”）。B、通过集中竞价交易减持后不再具有大股东身份的，其在首次卖出 3 个月之后继续减持股份不再适用《减持规定》规定，可以择机减持其持有该上市公司的剩余股份。 （2）上市公司董监高持有的股份都有锁定期，上市满一年后每年转让不超过25%，因权益分派导致持股增加的，可同比例增加当年可转让数量。请问这个 “同比例”具体如何计算？例如：某高管上年末持有2000股， 3 月1日减持了 200股，剩余1800股，9月1日公司进行1:1 转增，该高管持股变为3600股，9月
限售股解禁 如何交纳个人所得税
个人限售股解禁如何交纳个人所得税2012-3-15 一、个人限售股解禁征税范围的限售股主要包括： （1）上市公司股权分置改革完成后股票复牌日之前股东所持原非流通股股份，以及股票复牌日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股（以下统称“股改限售股”）； （2）2006年股权分置改革新老划断后，首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股（以下统称“新股限售股”） 二、对限售股如何计算征税？ 根据个人所得税法有关规定，转让限售股取得的所得属于“财产转让所得”，应按20%的比例税率征收个人所得税。按照财产转让所得的计税方法，个人转让限售股，以每次限售股转让收入，减除股票原值和合理税费后的余额，为应纳税所得额。即： ①应纳税所得额＝限售股转让收入－限售股成本＝限售股转让收入－（限售股原值+合理税费）。或②应纳税所得额＝限售股转让收入－限售股成本＝限售股转让收入－限售股转让收入×15%（注：方法②适应于限售股成本无法合理取得，为了合理避税，当减持人限售股的成本小于转让收入的15%，即使能合理取得限售股成本，也可以不提供成本，按15%计算）应纳税额=应纳税所得额×20%。限售股转让收入，是指转让限售股股票实际取得的收入。限售股原值，是指限售股买入时的买入价及按照规定缴纳的有关费用。合理税费，是指转让限售股过程中发生的印花税、佣金、过户费等与交易相关的税费。 如果纳税人未能提供完整、真实的限售股原值凭证的，不能准确计算限售股原值的，主管税务机关一律按限售股转让收入的15%核定限售股原值及合理税费。 三、一般有何税收优惠政策？ 税收优惠政策根据税务总局2010年1月发布的《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》，个人限售股解禁应全额缴纳个人所得税。但大家都知道，根据税法规定，个人所得税之中的60%属于国税，要上缴国库；40%归地方政府。现在全国只有三个地方可以办理税收优惠。我们公司（全国排名前5的证券公司，上海地区最大的营业部，风险原因不宜写明）和地方政府合作，可以将地方政府40%的税收返还。根据税法规定，返税的40%应二次缴纳个人所得税。也就只能返税=40% ×（1-20%）=32%。这32%又分为两部分，约31%是最终返税，约1%是我们公司和地方政府的费用。这里具体的税收优惠政策要你看公司注册地的政府怎样？还有选择一家比较好的服务机构为自己统筹安排。 四、举例说明 若客户有限售股转让收入=10亿限售股成本=1亿应纳税所得额=10亿-1亿=9亿应缴税额：9亿×20%=1.8亿，,则在我公司解禁的话优惠奖励为：1.8亿×31%=5580万 有限售股需要解禁者，详情咨询可加扣扣（30。9694。508）
热点消息对我国股市影响的实证分析
热点消息对我国股市影响的实证分析 一、研究背景和意义 中国股票市场从20世纪90年代初建立至今已有十余年的发展历程,可是在这个过程中，中国股市经历了多次的大起大落,牛熊市反复无常。而且还经常会在人们意想不到的时候出现，总是给人们意外。综观中国股市每次大的起伏的背后,我们可以发现其背后闪现着政策推波助澜的影子。所以国家出台的相关政策多数时候都会引起股市的波动，而对于这次全国两会的召开到底会给股市带来怎样的变化还是一个疑问。 2015年，对于中国人来说，最重要的热点消息就是全国两会的召开，这是中国历史的转折点，全国两会的召开被定位为“全面深化改革关键之年”“全面推进依法治国开局之年”“全面完成‘十二五’规划收官之年”等3个“之年”。 这对于我国的经济形势都是有利的，全国两会热点之一“深化改革，加快经济增长”。这对我国的经济都会产生有利的影响，对我国的股市也会产生更大的波动。 随着全国两会的召开，中国已进入实现中华民族伟大复兴的关键阶段，中国与世界的关系发生深刻变化。“一带一路”战略，就是顺应国内国际发展新趋势作出的重大决策。这一新政对于我国的经济增长是有利的，所以以我个人的意见，这次对我国股市的影响也是好的方面比较多的。所以我们期望这次全国两会的召开能够给我国的股市带来一定的希望。 二、研究现状 2010年12月31日，全部A股、沪深300指数基于2010年业绩预期的动态市盈率为18.82倍、14.49倍。虽然2011年上市公司净利润比2010年增速下滑，预计依然保持净利润同比15%左右的增长。这样，全部A股、沪深300指数基于2011年业绩预期的动态市盈率将下降到16.36倍、12.60倍。从估值角度看，A股从目前位置大幅下跌的空间并不大。特别是，以沪深300成分股为代表的蓝筹股。上证综指15倍附近有很强的支撑，跌破13倍动态市盈率的可能性不大，对应点位分别为2574点、2232点。 2011年1月份开始，全国资金紧张的问题仍然不能够得到解决。1、国内银行在2011年第二次加息后，央行时隔近三年同时上调了贷款、贴现的利率，同时不断向市场发出释放收缩流动性信号;2、近期一些公募基金减了仓，但整体上基金持仓依然处于历史持仓高位。从以前的历史经验我们可以看出，基金不把仓位减到一定程度，A股不会出现趋势性上涨;3、2010年新成立基金153只，发行数量创历史新高。但经测算，公募基金管理的资金总量与2009年底相比，并没有明显的增加;4、每年一季度，都是基金的集中分红期。为了给分红准备现金，基金需要被动减持套现。 2011年，券商、公募基金、私募基金等对新兴产业、大消费板块都比较感兴趣，感觉机会都比较大，觉得这两大投资主体的个股恐怕很难在2011年有出色的表现。毕竟股市只有少数人是赚钱的，对于多数人员还是赔钱的机会比较大，如果某个板块被所有人都看好的时候，不管该板块质地如何，大多数情况下都不会有很好的产出，不会给人们带来意外的惊喜。或先大幅下跌，随后大幅反弹。而对于金融股、地产股，很少有机构看好它们在2011
限售股解禁个人所得税相关法规
财政部国家税务总局证监会关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知1 关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的补充通知4 个人客户转让上市公司限售股财政奖励政策介绍8 财政部国家税务总局证监会关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知 财税[2009]167号 各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）、国家税务局、地方税务局，新疆生产建设兵团财务局，上海、深圳证券交易所，中国证券登记结算公司：为进一步完善股权分置改革后的相关制度，发挥税收对高收入者的调节作用，促进资本市场长期稳定健康发展，经国务院批准，现就个人转让上市公司限售流通股（以下简称限售股）取得的所得征收个人所得税有关问题通知如下： 一、自2010年1月1日起，对个人转让限售股取得的所得，按照“财产转让所得”，适用20%的比例税率征收个人所得税。 二、本通知所称限售股，包括： 1.上市公司股权分置改革完成后股票复牌日之前股东所持原非流通股股份，以及股票复牌日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股（以下统称股改限售股）； 2.2006年股权分置改革新老划断后，首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股（以下统称新股限售股）； 3.财政部、税务总局、法制办和证监会共同确定的其他限售股。
三、个人转让限售股，以每次限售股转让收入，减除股票原值和合理税费后的余额，为应纳税所得额。即： 应纳税所得额＝限售股转让收入－（限售股原值+合理税费） 应纳税额= 应纳税所得额×20% 本通知所称的限售股转让收入，是指转让限售股股票实际取得的收入。限售股原值，是指限售股买入时的买入价及按照规定缴纳的有关费用。合理税费，是指转让限售股过程中发生的印花税、佣金、过户费等与交易相关的税费。 如果纳税人未能提供完整、真实的限售股原值凭证的，不能准确计算限售股原值的，主管税务机关一律按限售股转让收入的15%核定限售股原值及合理税费。 四、限售股转让所得个人所得税，以限售股持有者为纳税义务人，以个人股东开户的证券机构为扣缴义务人。限售股个人所得税由证券机构所在地主管税务机关负责征收管理。 五、限售股转让所得个人所得税，采取证券机构预扣预缴、纳税人自行申报清算和证券机构直接扣缴相结合的方式征收。证券机构预扣预缴的税款，于次月7日内以纳税保证金形式向主管税务机关缴纳。主管税务机关在收取纳税保证金时，应向证券机构开具《中华人民共和国纳税保证金收据》，并纳入专户存储。 根据证券机构技术和制度准备完成情况，对不同阶段形成的限售股，采取不同的征收管理办法。 （一）证券机构技术和制度准备完成前形成的限售股，证券机构按照股改限售股股改复牌日收盘价，或新股限售股上市首日收盘价计算转让收入，按照计算出的转让收入的15%确定限售股原值和合理税费，以转让收入减去原值和合理税费后的余额，适用20%税率，计算预扣预缴个人所得税额。
限售期股票的司法执行问题总结研究
一、被执行人所持上市公司限售流通股是否可以强制执行 背景： 《公司法》（2013.12.28）。第一百四十一条发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况，在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。公司章程可以对公司董事、监事、高级管理人员转让其所持有的本公司股份作出其他限制性规定。 分析： 被执行人所持上市公司限售流通股是否可以强制执行目前没有法律法规等予以明确规定，但理论界普遍认为，对于限售流通股进行司法拍卖是可行的。（虽然《公司法》等法律法规对一些特殊的股票或股份凭证，在转让方式上有着较为严格的限制规定，如发起人股份在一年内不得转让，股份公司董事、监事、经理所持有本公司的股份，在任职期间内不得转让等，但就《公司法》的立法目的而言，其对发起人股权转让的限制是为了防止发起人借设立股份公司之机牟取不正当利益，其对董事、监事、经理任职期间股权转让的限制也是为了防止董事、监事、经理利用职务便利牟取不正当利益，损害其他股东及公司的利益。人民法院在强制执行案件中转让上述主体的股份是为了债权人利益而实施的国家行为，不存在其投机牟利或利用职务之便牟利的动机。因此该条规定应理解为只适用于当事人自主协议转让行为，人民法院的强制执行行为应不受限制）且司法实践当中，对于限售流通股的司法强制执行大量存在。 法规链接：
张家港行：华泰联合证券有限责任公司关于公司首次公开发行部分限售股解禁上市流通的核查意见
1 华泰联合证券有限责任公司 关于江苏张家港农村商业银行股份有限公司 首次公开发行部分限售股解禁上市流通的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称“保荐机构”）作为江苏张家港农村商业银行股份有限公司（以下简称“公司”或“公司”）首次公开发行股票的持续督导机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所中小企业板上市公司规范运作指引》以及《深圳证券交易所上市公司保荐工作指引》等有关规定，对公司首次公开发行部分限售股份解禁上市流通事项进行了核查，发表核查意见如下： 一、公司首次公开发行股票和股本情况 （一）首次公开发行股份情况 2016年12月，经中国证券监督管理委员会《关于核准江苏张家港农村商业银行股份有限公司首次公开发行股票的批复》（证监许可[2016]3050号）的核准，江苏张家港农村银行股份有限公司（以下简称“公司”、“公司”或“公司”）向社会首次公开发行人民币普通股（A 股）股票180,760,000股。经深圳证券交易所《关于江苏张家港农村商业银行股份有限公司人民币普通股股票上市的通知》（深证上[2017]69号）的同意，公司股票于2017年1月24日在深圳证券交易所挂牌上市。公司首次公开发行前总股本为1,626,766,665股，发行后总股本为1,807,526,665股。截至2020年1月10日，公司总股本为1,807,563,724股，其中尚未解除限售的股份数量为941,940,356股。 本次上市流通的有限售条件的股份为公司首次公开发行限售股，包括公司17家法人股东和863名自然人股东持有的限售股合计464,736,869股，占总股本25.7107%，将于2020年1月31日起上市流通。 （二）上市后股本变动情况 公司于2018年11月12日公开发行25亿元A 股可转换公司债券，债券简称“张行转债”，债券代码“128048”，张行转债的转股起止日期为2019年5 月
怎么看解禁股
怎么看解禁股 解禁股是指限售股过了限售承诺期，可以在二级市场自由买卖的股票。解禁股分为大非解禁股和小非解禁股。以下是为您整理的解禁股的基本知识内容，希望能帮到你。 解禁股是指限售股过了限售承诺期，可以在二级市场自由买卖的股票。 以前的上市公司(特别是国企)，有相当部分的法人股。这些法人股跟流通股同股同权，但成本极低(即股价波动风险全由流通股股东承担)，惟一不便就是不能在公开市场自由买卖。后来通过股权分置改革，实现企业所有股份自由流通买卖。 2.法律规定按照证监会的规定，股改后的公司原非流通股股份的出售，应当遵守下列规定：(一)自改革方案实施之日起，在12个月内不得上市交易或者转让;(二)持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，在24个月内不得超过10%。取得流通权后的非流通股，由于受到以上流通期限和流通比例的限制，被称之为限售股。 3.影响解禁股是大小非,股价,所以它会通过下调价格达到这种平衡,另则是因为大小非的成本极低,以股票价格来讲有极大的获利空间,也使它有较强的抛售意愿,股票短期波段主要是取决于供求关系,一旦
大小非抛售,其它的投资者不愿意接盘,就会出海通证券那种连续跌停的走势. 除了国家股没有太大的抛售压力外,其它小非的限售股上市后多数采取的措施,实事就是这样的,特别是限售股解禁后使现有的流盘股本增加的越大的股票,跌幅越大。 4.主要分类小，即小部分。非，即限售。小非，即小部分禁止上市流通的股票。反之叫大非。解禁，即解除禁止。小非解禁，就是部分限售股票解除禁止，允许上市流通。当初股权分置改革时，限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。也就是说，有许多公司的部分股票暂时是不能上市流通的。这就是非流通股，也叫限售股。或叫限售A股。其中的小部分就叫小非。 大非：即股改后，对股改前占比例较大的非流通股.限售流通股占总股本5%以上者在股改两年以上方可流通.小非：即股改后，对股改前占比例较小的非流通股.限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通.关于占股比例多少和限售时间关没有明确的确定，只是业内一种通俗的说法。限售股上市流通将意味着有大量持股的人可能要抛售股票,空方力量增加,原来持有的股票可能会贬值,此时要当心.最大的“庄家”既不是公募基金，也不是私募基金，而是以低成本获得非流通股的大小股东，也就是所谓的“大非”“小非”。其中作为市场最有发言权的则是控股大股东;;他们对自己企业的经营状况最为了解，但股改之前大股东及其他法人股东的股份不能流通，所以他们对公司股价既不关心，也无动力经营好上市公司。 不过，经历去年的股改洗礼，越来越多的“大非”“小非”已经
公司限售股解禁本周将有只新股发行.doc
11月共66家公司限售股解禁本周将有6只新股发行- 上周五，全球最大IPO工商银行成功上市。表面上看，市场资金压力将有所缓解，但新股发行速度却可能不断加快，此外，66家公司的限售股将于11月解禁，对资金面的压力不容忽视。 本周6只新股发行 工行，作为年内最大的IPO任务总算顺利完成，但等待市场的，可能是一些小规模融资的新股加快发行。 今日，就有两家公司将进行网上申购。其中，大港股份（002077）发行不超过6000万股新股，发行价为5.30元/股，网上发行时间为10月30日，申购简称为“大港股份”，申购代码为“002077”。苏州固锝（002079）发行不超过3800万股新股，发行价为6.39元/股，网上发行时间为10月30日，股票申购简称为“苏州固锝”，申购代码为“002079”。此外，太阳纸业、金螳螂、中材科
技和栋梁新材等4家公司也将于本周发行。 分析人士认为，从即将发行的新股来看，多为中小板公司，从发审委开会审核新股的节奏来看，也在不断提速。 限售股进入解禁高峰 本周，将有超过10家公司的限售股解禁。据平安证券统计，11月，将有66家公司的限售股解禁，是今年全年限售股解禁公司家数最多的月份，合计解禁股数量高达20.55亿股。12月，有60家公司的限售股解禁，解禁股份数量达25.52亿股，今年最后两个月限售股解禁压力不小。 分析人士指出，众多公司限售股的解禁，对市场的承受力是一次考验，对公司的股价也是一个检验，在今年整体市场累积巨大涨幅的情况下，有多少限
售股抛售，有多少新增资金承接，将对相关公司的股价产生重要影响。记者曾子建 成都商报
创业板大股东减持对股价的影响
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/7c3620649.html, 创业板大股东减持对股价的影响 作者：巫舒婷 来源：《时代金融》2015年第06期 【摘要】大股东减持对股票价格的影响近年来受到学者的关注，创业板作为我国的设立 年限较短的板块，大股东减持行为更为频繁。本文通过事件研究法，对大股东减持行为对股价的影响进行了分析。分析表明，大股东的减持对股票价格产生下跌的影响，尽管在减持公告发布后的第四天有小幅的股票价格上涨，但在整个事件窗口期，减持行为对股票价格产生下跌的影响。 【关键词】创业板 ;解禁 ;减持 一、导言 自2009年10月30日我国创业板设立以来，至今已有413家企业先后在创业板上市，成为A股上活跃的市场。创业板大股东持股的解禁期是一年，在一年之后创业板的持股股东出 现了频繁的减持行为。一般来说，股东发布减持公告会使股价下挫。然而，有学者的研究表明，与一般A股不同，对于创业板而言，股东发布减持公告后，公司股价竟出现不跌反涨的 怪相。因此，本文以事件研究为方法，研究在事件窗口期内，大股东的减持行为对股票价格是积极的作用还是消极的影响。 二、研究假设 从目前的相关研究看，国内学者对大股东的限售股解禁与减持对股价造成的冲击主要有两种观点：其一，大股东限售股解禁并减持行为，向市场传递了利空的信号，因此大股东的减持行为对股价有显著的负异常收益率。夏清华，李文斌（2009）认为在“大小非解禁”公告日上市公司的股价具有显著的负异常收益率。其二，大股东限售股解禁并减持行为对股价有正的异常收益率。陈耿、陈秋（2009）发现大股东减持前的一段时期，所减持上市公司的股价整体上会出现正的超额收益，而在减持完成后，财富效应则不再产生。 大股东的减持，增加了市场上对于该股票的供给，从供给需求理论出发，这一行为会造成股价的下挫。同时，上市公司的大股东对该公司的经营情况有全面的了解，相较外部投资者而言，信息不对称程度较低。因此，大股东的减持行为向市场传递了股价被高估的信号，对市场来说是利空消息，在短期内对股价造成下跌的影响，从中长期来看，信息被市场消化，股价又能回到一个较合理的范围。 基于供给需求以及散布负面消息角度，提出创业板大股东减持会造成股价下跌的假设。 三、研究方法
什么因素影响股价波动
什么因素影响股价波动 北京大学光华管理学院黄张凯教授在北京大学中国经济研究中心万众楼大教室发表了题为“什么推动股价波动？”的演讲。[/color]以下是这次演讲的主要内容：[/size][/font] [font=宋体][size=3][/size][/font][font=宋体][size=12pt][/size][/font]在传统的资产定价模型中，股票价格是由对公司基本面的估计决定的，而无套利条件决定了股票的需求曲线是平的。由于供给和需求的变化不提供关于公司基本面的额外信息，它们不应该影响股票价格。但是，很多经验研究显示，股票供给和需求的变化推动了股价的波动。如何解释这个现象？股价的波动是由于供求变化释放了与公司基本面相关信息，还是由于股票存在向下倾斜的需求曲线？如果股票存在向下倾斜的需求曲线，那么，与公司基本面无关的因素也会推动股票的价格波动。黄张凯教授的研究旨在利用中国的经验数据回答这个问题。回顾一下相关的文献：Shleifer（1986）的研究表明，当某股票入选标准普尔500指数（S&P 500）时，该股票的价格会上涨。标准普尔500指数选择股票的标准是公开透明的，当每年3月份公司发布财务报表之后，基本就可以预测哪些公司会在6月份被列入指数。因此，股票入选标准普尔500指数并没有给投资者带来与公司基本面相关的额外信息。同时，Shleifer注意到，美国市场上存在着大量被动跟随标准普尔指数的指数基金，因此新加入指数的股票会在当天被大量买入。综合这两点，股票入选标准普尔500指数时的价格波动更有可能是由向下倾斜的需求曲线引起的。Eckbo，Masulis和Norli（2007）的研究表明，公司宣布增发股票，通常会引起股票价格的下跌：在前后3天的时间中，如果增发采取投行包销的直接增发形式，股票会有-2.2%的异常收益；如果采取余额包销的配股形式，股票会有-1.33%的异常收益。我们怎样解释市场对公司增发股票的负反应呢？ 最通常的解释由Myers和Mjluf（1984）的经典文献给出：由于信息不对称的存在，投资者无法区分具有不同投资价值的股票，只能给所有的股票给出一个平均估值。在这样的前提下，如果公司愿意增发股票，则说明该公司的股价被高估了，故市场随之反应是下调股价。这个解释是与传统资本定价理论一致的。然而，Loderer，Cooney和Van Drunen（1991）通过对自来水公司、电力公司等受管制的公司的研究，对Myers和Mjluf的理论提出了质疑。他们的研究发现，当被管制公司增发股票时，股价也发生了下跌。由于公司的产量、价格受到严格监管，公司内部人与外部投资人之前存在的信息不对称问题非常小，故这样的下跌不能用Myers和Mjluf的理论来解释。在公司IPO的市场上，也可能存在向下倾斜的需求曲线。Kandel，Sarig和Wohl（1999）根据IPO询价过程中的报价记录，画出了向下倾斜的股票需求曲线。他们估计，如果公司股票供给增加37%，股价会下降1%。Field和Hanka （2001），Bradley，Jordan，Roten和Yi （2001），Brav和Gompers（2003）等研究者还考察了当公司IPO中内部人锁定的股票解禁时股价的波动。从理性的金融学模型来看，由于解禁的日期是已知的，解禁当天股价不应该有任何反应。但是他们的实证研究发现，解禁当天股票价格会下跌，这说明了可能存在一条向下倾斜的需求曲线。 中国特殊的制度环境，使我们可以通过一项自然实验来考察与公司基本面无关的因素是否推动股价波动。在美国，增发股票从公司董事会宣布到实施只有10多天时间。而在中国，公司董事会宣布增发股票计划后，需要将增发计划送交证监会批准。我们研究了从1998年到2004年间宣布增发计划的713家样本公司。这些公司中，有472家，约2/3的公司被批准实施增发计划，其中的340家公司发布了增发计划被批准的公告。从发布公告的时间看，这些公司从提出增发计划到计划被批准，平均等待时间是284天（等待时间的中位数是215天）。所以，在增发股票的过程中，有两个重要的事件日：宣布增发股票的日期、增发请求被批准的日期。我们通过一个逻辑斯蒂回归（Logistic Regression），来观察申请被批准与公司特性之间的联系。可以看到，申请被批准的企业规模较大，以ROE利润率较高，国有股的比率较高，负债率较低一些，这与直觉是一致的。 在研究的第一部分中，我们假设增发股票的整个过程中可能释放的信息只包括Myers和Mjluf描述的“公司股价被高估”的信息。这是一个很强的假设，在稍后我们将放松这个假设，观察结果是否强健
限售股解禁背景下
限售股解禁背景下 沪深300指数运行格局展望 . 分析师 余宏斌 -205 田野 -202 报告日期 2008年3月21日 中国证券市场进入2008年，一个重要特征就是开始步入A股限售股解禁高峰期，2008－2017年将是国内A股市场全流通的实现过程。未来，在股指期货推出的背景下，相随相伴的限售股解禁高峰将对未来可能的第一个股指期货标的物沪深300指数运行格局带来深刻的影响。而对这种影响的研究将有助于我们认识市场，进而更好地在未来运用好沪深300股指期货这个投资工具。 一、解禁给沪深300指数带来更合理的估值水平 纵观07年第四季度和08年第一季度的市场运行，上证指数触及6124点的历史高点后，一路震荡下挫，跌幅已近38.6%，而同期沪深300指数的跌幅为34%。影响股市走势趋弱的因素很多，次贷危机对美国乃至全球金融市场的冲击、投资者对美国经济出现衰退的担忧、针对通胀压力的从紧货币政策、上市公司再融资计划纷纷登场等均对市场形成了影响。而其中的另一个重要影响因素就是限售股解禁将主要集中于2008年2009这两年内，对市场资金量形成无形的诉求。根据万得数据以2008 年3 月19 日收盘价计算，2008 年非流通股解禁的市值将达到26394.34 亿，而2009 年非流通股解禁的市值为60045.3 亿。下图为A股08－09年月度解禁流通股市值图。 1文档收集于互联网，如有不妥请联系删除.
资料来源：万得资讯光大期货 图1 沪深300指数成份股限售股解禁数月度统计图 资金在市场的进出，是导致市场运行趋势的直接因素。虽然解禁股的持有者类别、相关规定、以及持有动机等不同而导致其市场行为的不同，但不难理解，在解禁的高峰期内，如果沪深300指数的估值水平维持在高位，解禁流通股持有人就可能有更强烈的抛售套现动机，而当市场遭遇其他利空因素时，这种套现行动可能引发市场较大规模的抛售从而导致沪深300指数部分权重股的走弱，给沪深300指数的高估值运行带来重重压力，结果就是使得沪深300指数回归其较合理的估值水平运行。而当市场下跌到一定程度后，解禁流通股持有者其抛售套现动机将趋弱，有助于市场的企稳。从上面我们引用的研究数据显示，当市场总体估值水平越高，则意味着市场转接或消化部分的套现成本或代价就越高，因此在市场博弈的行为作用下，根据有效市场理论，市场将自发采用最合理的成本方式去消化限售股解禁带来的压力，因此在庞大的解禁高峰期间，市场难以长期保持高估值水平运行状态，代表市场的沪深300指数将依托宏观经济基础的上市公司业绩情况，运行在一个合理的估值水平区间。 二、沪深300指数成份股在进两年内限售股解禁情况 1、近两年内解禁的股数 沪深300指数成份股也同样将有较大比例的限售股将在这两年内解禁，这将对沪深300指数成份股各自所占沪深300指数的权重和沪深300指数成份股流通市值占全部A股流通市值比例产生一定影响。沪深300指数成份股解禁限售股在2008年和2009年月度解禁股数如下图：
股票大宗交易对股价走势的影响
股票大宗交易对股价走势的影响 大宗交易,又称为大宗买卖。大宗交易针对的是一笔数额较大的证券买卖。每笔大宗交易的成交量、成交价及买卖双方于收盘后单独公布最后还须了解的是大宗交易是不纳入指数计算的，因此对于当天的指数无影响。 大股东交易股数越大，买入迹象明显会使股票涨起来。 对股票未来走势是好还是坏：按理说应该是坏事，因为大宗交易基本上是大股东在抛。但有时候事情不是这么简单，我统计过，出现大宗交易榜单上的股票，其后几天的走势大多数是涨的，而且很多是凶猛地上涨。可以这么理解，大宗交易的买家大多是炒家，也就是常说的庄家。他们在正常二级市场上吸筹有的时候很难，通常吸筹成本很高，所以在大宗交易市场吸筹就相对简单了，还能有折扣。买进来当然不是为了
亏钱，所以在走势上往往会有一波强劲上扬走势。但是要注意逢高走人啊，因为以后往往伴随着阴跌的。 一、买进信号 当股价很低时，公司会在某个价位间买进本公司的股票。庄家在吸够足够的筹码时，为了吸引散户的目光也会这么做。这时，是买进的信号，当然，如果庄家进行洗盘结束后，在大幅拉升时，也会采用这种方式。 二、卖出信号 当股价已经涨了很多，而且已经接近或者高于历史最高价时，这时的大笔买进往往是一个陷阱，如果以前已经有了二到三次洗盘时，这种可能性就更大了，这时最好能及时出局。 三、收购信号 当一个机构或者集团要收购一家上市公司时，有时一般会采用这种方式。 四、背离信号 上市公司的大股东在一级市场或二级市场进行股权解禁卖货套现，大手比抛货股价肯定会跌，另外还会造成市场恐慌，打击投资者购买意愿，这样的股票应该尽量避免。其次有的股票里的庄家觉得此股有发展前途，存在上涨空间，价格低估，变借助大股东的
股票挂单暗语
股票挂单暗语 111：主动卖盘盘面可能预示下跌,将还有更低的买点,主动买盘预示可能即将拉升。 1111：主动卖盘盘面可能预示下跌,将还有更低的买点,主动买盘预示可能即将拉升,如果是在历史高位,此波段可能结束。 333：预示即将上涨,无论买卖盘。 555：预示即将上涨,无论买卖盘，卖盘机构吸筹阶段,买盘有人愿意接盘。 999 9999：本庄家筹码用完,下庄接手。 444 4444：恶庄, 不是疯买就是疯卖,特别是4444。 168：如果高位,放大量卖出（配合成交量）。 158 **** ****：建仓初期, 中期出现。 777 7777 248：一手一手庄家可能对碰,尤其是777 两个庄家都要买方都在同一时间买5858：可能出现慢牛。 6868：在高位出现不好。 123：顺利 1414：可能架,出现代码相同的股数,一般没有问题 248：碰上的都是恶人 4或6、8等3个以上数字重叠和连用，通常均为盘口语言，444或4444多表示强庄示，表明此股已有机构坐庄；6、8重叠或与4连用如4466、4488等多表示主力态度或通知关系仓或锁仓机构，挂卖单表示将拉升，挂买单表示将压；3个以上1重叠可能是压盘或洗盘信号，请关系仓协压或保持股价；跌停在卖二或卖三、卖四挂重叠8或间隔0，如808，请关系仓协助拉抬护盘；3个以上3或9表示拉升或出货倒计时。其中末尾数字不定，可表示约定时间，如3336可能表示6分钟（或小时）后拉升，9则是出货信号；7结尾表示下一步约定，与4或8结合挂卖单表示请关系仓协助压，如4007挂卖二表示请关系仓压盘或在某一点位出货，807挂买单表示请合作机构拉抬到某一点位；12345或54321以及其中的3位以上多表示操盘手与关系仓或新机构的交流，具体内容结合当时盘面的买卖大单等情况有所不同，可能是拉升或出货试盘信号，在得到对方回应后，开始拉升或出货 主力在涨停下面挂888。我挂上20手。变成908 过了一会他肯定撤了20手。又变888 我也撤掉，变成868。一会他又补上20手。还是888。;p 一般这都是收盘前玩的。 怎么看象跌停板上的单子,是不是600381啊?瞎猜的,没犯忌吧 只能说明庄家没出完，并不代表什么。。至于何时反弹要看主力意愿。。。以前有盘口数字解读一说。。2是继续，7是反转，，呵呵，现在用的都不一样了。。只是主力在意外情况下的作盘方式。。一般不用的。。。。。 晕，银狐还没出啊。晕倒，只好等反弹出吧，估计周3。。止损点啊。止损点啊。。最多百分
套期保值对股票投资者的重要意义
套期保值对股票投资者的重要意义 1. 套期保值简述 套期保值是股指期货的一项基本功能，也是最为重要的功能之一。期货与现货价格随着交割日的临近趋于一致是套期保值得以成功的基础，这一点在股指期货市场应该表现得比商品期货市场更为明显。而且，股指期货的参与者的数量和类别较之于商品期货市场多得多，股指期货与相关股票指数之间的相关度非常高，也就是说，期指基差风险相对于商品期货与现货的基差风险要小得多，因此股指期货套期保值的功能将更好的发挥。 在个股基本面不出现重大变化的时间区域，且个股与指数高度相关，可以选择系统性风险概率非常高的特定时间段，用股指期货进行套期保值效果较好。对于原始股，在公司上市后都有经历一段时间的限售期。牛市进程中，持有这些股票的投资者或投资机构的浮动利润率可能已经非常高，以至于大大超过预期的收益率，但苦于不能抛售获利了结。一旦出现系统性风险，即便个股的基本面没有变化的情况下，投资者也要承受股票整体下跌的损失，甚至跌幅超过之前盈利而带来实际上的亏损。所以，投资者寻求股指期货套保，使得个股在浮盈达到理想状态的时刻可以利用其对冲机制锁定利润。 在利用股指期货进行套期保值时，我们主要解决三个主要问题：1.什么样的个股适合用股指期货进行套期保值；2.套期保值的比例是多少，即卖空股指期货合约的份数是多少；3.在保值的过程中，实现对资金的合理管理，需要注意的问题有哪些，如考虑额外承担的成本等。 2. 套期保值流程 其中，β值的稳定性、展期时机的选择和开平仓时的基差风险暴露管理将对套保效果的好坏产生直接影响。股指期货的套期保值包括以下几步：
1、可行性论证 策略：直接选取股指期货的价格代替整个证券市场作为求解个股β值的参考依据。 原因：可以减小由于基差的存在造成的交叉套期保值风险。 2、确定保值期限 策略：行情长期转好的情况下，可以缩短对个股的保值期限。 原因：回避因保值期限过长造成不必要的盈利损失、致使增加额外的交易成本和操作风险。 3、合约的选择 策略：一般情况下选择主力合约。 原因：主力合约一般为距离交割日最近的合约，持仓量大成交活跃，冲击成本较低。 4、建仓时机的判断 策略：持有现货个股，卖空股指期货。 原因：担心市场波动会对个股带来负面影响，为锁住浮动利润而进行套期保值，即套保主要规避的风险是个股解禁时大盘下跌的风险。 5、展期策略 策略：择机展期，兼顾交易成本和流动性，一般选择次主力合约即下月合约。 原因：每个月的第三个周五是当月合约的最后交易日和交割日，临近交割，基差收敛影响套期保值效果。 6、调整期货头寸 策略：定期调整期货头寸 原因：在利用股指期货对股票进行套期保值的过程中，两者的交易对象是不一致的，它们之间存在某种联系，这就需要引入β系数，即股票收益率和指数收益率之间相关系数的概念。β值反映证券或组合的收益水平相对于市场平均收益水平变化的敏感性，是衡量证券或组合承担系统风险水平的指标，β的绝对值越大，表示证券或者组合对市场波动越敏感。伴随现货市值的不断变动β并不稳定，在展期时调整Beta值，保证套保效率，但也会增加交易成本和展期风险。 期货合约的份数＝（所持股票总价值×β）/（期货合约点数×300） 计算个股的历史β值：在确定好保值期限后，以此为时间周期计算足够多的个股的历史β值。需要注意的是，β值过大，个股将对大盘变化非常敏感，成倍数放大系统性风险，此时用股指期货也不能很好地对冲其风险。 7、保证金管理 策略：基于几何布朗运动的蒙特卡洛VaR方法 原因：期货交易规则的逐日盯市制度使得保证金额度每日结算，不及时补充保证金将被强行平仓，造成巨大的损失。 8、结束套期保值 策略：适时平仓了结期货头寸。 原因：系统性风险释放充分后，考虑到保证金的机会成本，可以择机了结期货头寸。
限售股减持
限售股减持规定 第一，禁止减持窗口：年报、半年报公告前30日内------仅针对控股股东 《指导意见》规定，上市公司控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。本次半年报披露前30日内不得转让其解除限售存量股份；上市公司董事、监事、高级管理人员和其他涉密人员在年报、半年报编制期间对其内容负有保密义务。 第二，股东权益变动时的禁止交易窗口------针对投资者及一致行动人 根据《证券法》和《上市公司收购管理办法》，投资者及其一致行动人权益变动的披露时点和交易行为限制。 投资者及其一致行动人权益变动达到上述披露时点时，还应按照《证券法》和《上市公司收购管理办法》的要求，履行报告（向中国证监会、证券交易所提交书面报告，抄报派出机构）和信息披露义务（编制权益变动报告书并予公告）。 需要注意的是，“通过证券交易所的证券交易”包括通过本所竞价交易系统和大宗交易系统买卖上市公司股份。 第三，内幕信息公告前禁止交易——针对内幕信息知情人 根据《证券法》第74条之规定，“持有公司百分之五以上股份的股东及其董事、监事、高级管理人员，公司的实际控制人及其董事、监事、高级管理人员”为法定的“证券交易内幕信息的知情人”。根据证监会发布证监公司字[2007]128号《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》及《证券法》相关规定，对于内幕信息的知情人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。 第四，其他相关窗口期
1、在年报、半年报披露前30日内、半年度业绩预告或业绩快报披露前10日内，上市公司不得公布股权激励计划、向激励对象授予股票期权和限制性股票或办理股票期权的行权。 2、上市公司董事、监事和高管人员在年报、半年报公告前30日内和业绩预告、业绩快报公告前10日内不得买卖本公司股票。 3、持有解除限售存量股份的股东预计未来1个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。 根据《上市公司股权分置改革管理办法》第39条之规定，持股5%以上的股改限售股股东减持达到1%的，应当在该事实发生之日起两个工作日内做出公告，公告期间无须停止出售股份。 注：对于拥有上市公司权益的股份达到或超过该公司已发行股份30%的股东及其一致行动人禁止增持股份的窗口期则为： （1）上市公司定期报告公告前30日内，因特殊原因推迟定期报告公告日期的，自原预约公告日前30日起算。 （2）上市公司业绩预告、业绩快报公告前10日内。 （3）自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或在决策过程中，至依法披露后2个交易日内。 第五，董、监、高管的减持规定 沪深交易所主板、中小板规定：上市公司高管每年减持公司股份数量不能超过自身持有数量的25%；在高管申报离任6个月后的12个月内，减持公司股份数量不得超过自身持有该股份总量的50%；12个月期满后，将全部解锁。 深圳创业板规定：《关于进一步规范创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》，对创业板上市公司董监高股份管理以及董监高离任后减持本公司股票的
事件驱动对股票股价的影响
事件驱动对股票股价的影响 出于上市公司自身、其控股股东或管理层等方面的利益驱动，上市公司可能进行对其有利的会计政策选择或信息披露，导致这些操纵动机成为影响股票价格波动的重要因素之一。基于公开信息可以清楚地判断上市公司的部分操纵动机，可以利用相应的事件驱动投资策略获取超额收益。 我国上市公司的各类重大事件都是投资者关注的焦点，投资界长期以来也在进行研究分析，希望能利用各类公告组建事件驱动投资策略。然而，大部分策略依赖于金融工程的方法来测算某事件公告后的历史回报，预期该策略未来也会产生与历史均值相似的超额回报率，而未对超额回报产生的背后原因进行深度分析。 基于大量学术研究成果以及对多家公司的个案分析，笔者认为目前我国上市公司许多重大事件公布前后的股票异常走势很大程度上反映了上市公司自身或利益相关人的利益诉求。上市公司往往会配合其需要进行有利的会计政策选择或信息披露，从而影响股价走势。分析上市公司自身、控股股东、管理层、以及其他关联方的利益驱动，有助于判断上市公司在进行信息披露和公布业绩时的操纵动机，可以利用相应的事件驱动投资策略获取超额收益。 2013 年11 月末齐鲁证券的金融工程研究小组发布了" 从上市公司利益诉求角度选股" 的2014 年年度度投资策略报告。该小组选取了上市公司和关联方对股价的利益诉求较强的三类事件进行分析：股权增发、股权激励和限售股解禁。他们发现：定向增发实施事件前后各100 个交易日的超额收益分别为9.6% 和3.4%，且股权激励实施后两年的超额收益高达30.8%，但对于限售股解禁事件并未发现好的策略机会。齐鲁证券的研究报告说明业界已开始从上市公司操纵动机的思路进行选股，但对该问题的研究尚停留在事件前后收益率的层面，并未进行系统的深层次思考。 国际对冲基金的事件驱动策略 事件驱动策略（Event Driven Strategies）是国际对冲基金较为成熟的策略之一，它往往依赖于影响公司价值的短期具体事件，如公司并购、破产、重组和重大资本结构变动等等。事件驱动型基金在整个对冲基金行业管理资产规模的比重高达25% 以上。该策略的收益与大盘的相关系数一般较低，往往可以取得独立于大盘的较好收益。例如在兼并套利策略中，会买进被并公司股票、同时卖空主并公司的股票。通常当一家公司宣布收购另一家公司时，被并方的股价通常将大涨，而主并方的股价将略微下跌。但是，由于收购中仍存在许多不确定因素，被收购方的股价将低于收购价格。在这种情况下，兼并套利基金可以通过自己的判断和历史数据，预测兼并成功的概率，并据此进行交易。 在2013 年，由于以往市场定价的可循规律多被美国等政府大量干预所打破，对冲基金使用的许多传统策略，如宏观、大宗商品和短仓股票策略的有效性被大大削弱。然而，事件驱动的股票策略仍实现了14% 左右的回报率，在所有策略中业绩最好的。 我国业界的事件驱动策略 我国的制度背景与美国等成熟市场迥异，事件驱动策略的运用也截然不同。首先，我国缺乏个股层面的有效做空机制，实务中多数事件驱动策略仅为买入。即使是同时运用股指期货进行卖空对冲，也不能较好地控制事件涉及公司的行业等其它风险。其次，我国上市公司各类重大事件的驱动因素及机理与国外市场大为不同，且受制度变动影响甚大，造成事件驱动策略的长期稳定性不佳。比如国外流行的兼并套利策略在我国就无法进行，而破产证券交易策略也由于我国独特的ST 制度变为" 炒重组" 概念了。