CTEX情报分析师第18期—美国 IPXI 公司专利许可使用权证券化模式探析

CTEX情报分析师总第18期

CTEX INTELLIGENCE ANALYSTS

专利许可使用权证券化模式探析

《CTEX情报分析师》第18期

芝加哥知识产权交易所专利许可使用权证券化模式探析

2015年1月29日

制作发布：中国技术交易所

总策划：郭书贵

总监制：常晓明

责任编辑：章乐

本期情报分析师: 章乐、张宁

本期封面摄影：陈彬

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《哈佛商业评论》曾撰文指出“美国公司因专利资产未得到充分利用而白白浪费了1万亿美元之巨。”已经开展专利许可使用权证券化的美国尚且如此，中国未利用的知识产权运营空间可见一斑。

IPXI的运作模式对中国的专利交易具有一定的借鉴价值。专利许可权证券化综合了专利许可费融资、专利池许可交易、专利权回授交易、专利权诉讼投资等方式的特点。更为关键的是将融资环节提前，以专利许可使用权为标的进行权益性融资。

目前，中国国内虽有各种名义的产权交易所、技术交易所，但还都没有以单位许可权为主要交易对象的量化指标交易模式。IPXI的专利许可权证券化模式可否引入中国市场？希望引起业界进一步思考和探索。

●IPXI成立的背景

市场对于知识产权的需求越来越强大，以2005年为例，知识产权上的许可使用费达到了上千亿规模，知识产权买卖双方因为近年来的许可需求，已经有潜力形成规模性收益。

知识产权的应用有很多种方法，其中一种方法就是可以通过利用知识产权来产生一个在市场上排他的权利。另一种方式，即通过非独家许可的方式，实现对知识产权价值的发现。

在IPXI之前，对于取得知识产权许可没有集中的市场。然而，一个知识产权拥有者迫切希望从授权许可中获得收益。在现有的非排他性许可的知识产权交易市场中，存在一些普遍性的问题。比如市场信息不完整、不充分，交易价格往往都是由知识产权所有人单方面决定的，而且交易条款没有标准化格式，并且由于它是一个双方的交易，所以时间和交易成本非常大。

IPXI是全球首家通过市场定价和标准化条款促进知识产权非独家授权和交易的金融交易所。通过建立知识产权交易所，可能推动整个交易过程更加透明，能够有价格发现的过程，也就是说由买方和卖方共同来发现这个价格，然后来创造一个很公平的交易市场环境，同时提高市场的效率。

举例来说，比如A公司拥有一项与手机支付有关的关键专利，要以非排他许可的方式许可给B、C给五家公司。在现有的交易环境下，需要与这五家公司分别谈判。当潜在的被许可人在现有的非排他条件下被要求接受许可的时候，通常情况下，他们会第一时间进行争辩，理由是这个专利无效或者这家公司没有用到这个专利。对方公司还可能会说自己也使用了其别的专利，最后结果可能是与其进行交叉许可。还有一种情况，也许他会接受你的许可要求，愿意付钱，但是他又担心他付的钱跟别的被许可人付的钱不一样多。

IPXI现在使用的交易模式，是把所有的专利现况全部列出来，就像企业要公开上市，把它相关情况全部列下来，包括什么样的专利，有什么样的现有技术，在此之前这个专利有哪些其他的被许可人。在这种情况下，知识产权所有人就会预估市场可能的许可量，也会预估出交易价格。

●IPXI的会员构成

据介绍，交易所的成立得到了一流公司、大学和实验室等知识产权所有者的大力支持。在其创始成员当中，包括了6个美国大学、3个美国国家实验室和9个美国与外国公司。自2011年12月国际知识产权交易所成立以来，目前共有62个成员，而且成员数量还在不断增加。

IPXI的会员工分为八类，分别为准会员、购买会员、公司会员、实验室会员、大学会员、公司创始会员、实验室创始会员和大学创始会员。按照职能可分为创始会员、普通会员、附属会员三个等级。各会员职能角色见下表。

表1 IPXI会员职能角色

发行人购买人委员会资格营销收益ULR信息提供公司会员√√√√√

大学会员√√√√√

实验室会员√√√√√

买方会员√√

附属会员√√√

专利许可使用权证券化实行会员制。会员分为创始会员、普通会员、附属会员三个等级.

创始会员和普通会员是拟在交易平台中出售或者购买专利许可使用权的实体机构，包括公司企业、大学、私人与国家实验室等。创始会员的基本权利义务包括：通过任命进入IPXI 规则委员会的权利，参与制定和修改最初的交易规则；成为UOS 文件遴选委员会成员，审定进入证券化项目的专利权；承诺一年内发行一项以上的ULR 合约。

普通会员除可出售或者购买证券外，还可对拟进入证券化项目的专利权提出意见，其无需承诺发行ULR 合约。

附属会员一般是不直接发起或购买ULR 合约的任何律师事务所、知识产权咨询公司、估价事务所、前案检索公司、知识产权经纪公司或其他知识产权服务提供商，附属会员将在IPXI 的质量审核流程中发挥重要作用，该流程包括内部和外部调查，以帮助确保为市场提供高价值专利。

表2 IPXI部分会员列表

IPXI 的治理结构

IPXI 的治理结构是由董事会牵头，直接领导管理委员会（见下图）。董事会成员目前有8个，管理委员会设立并统领其他委员会，应组织其他委员会成员对IPXI 运营和管理提供各类建议。这些委员会包括：包括规则委员会（Rules Committee ）、商业行为委员会（Business Conduct

商业行为 委员会 筛选 委员会 执行 委员会 管理委员会

Committee）、筛选委员会（Selection Committee）、执行委员会（Enforcement Committee）和市场运营委员会（Market Operations Committee）。

每个委员会应包括5人及以上成员，其中一人任委员会主席。每个委员会的工作将获得IPXI全体成员的支持，委员会每次会议交流留有书面记录，委员会的讨论、决议与每次会议记录资料均保密。

所有委员会成员的选任都要经过管理委员会的慎重考虑，经董事会的批准，CEO可以建立特设委员会并选任成员。此外，任何时候，管理委员会在其权限范围内可向董事会建议撤销委员会某位成员。

通过规则委员会和筛选委员会来确保在交易技术的质量。规则委员会包括企业和大学的创始成员，他们承诺发售一个或多个单位许可权，每个创始成员单位承诺的可授权价值总额高达5000万美元。他们还负责提供指导，并帮助起草《IPXI市场规则手册》（IPXI Market Rulebook），该手册已于2013年5月更新。

(1) 管理委员会

管理委员会至少应由三位成员组成，包括IPXI的首席执行官。董事会应从提名委员会推荐的候选人中选择其余成员，管理委员会的主席由董事会选任。除其他特殊授权事项，管理委员会有如下权力：

A. 为CEO管理IPXI业务及就具体事项提出建议；

B. 必要时，设立其他交易所委员会；

C. 监督并考虑其他委员会的建议；

D. 接受交易所委员会的建议并向董事会提议；

E. 对与交易所委员会相关的事件提建议；

F. 对交易所委员会的下列事项制定规范——如何管理委员会成员，成员的选举权以及被选举成员的任命工作。

（2）规则委员会

规则委员会的职责是对规则手册的编制、修改与解释，并向管理委员会提出修订和补充建议。成立前三年，规则委员会应当由每个创始会员担任委员。规则委员会委员中，创始会员代表不受任期期限限制，其他委员任期一年，并有被管理委员会再次任命权。

（3）筛选委员会

筛选委员会的目的是考虑提交拟在IPXI电子交易平台上市发行的产品，并向管理委员会提供建议。筛选委员会最初由五位成员组成，每位委员任期一年，并有被管理委员会再次任命权。筛选委员会的判断标准包括：

A. 专利组合的许可历史；

B. 目标市场规模；

C. 是否存在方案实施障碍与限制；

D. 调查个人知识产权所有权链；

E. 是否存在相关诉讼历史；

F. 有关诉讼活动及裁决；

G. 该专利组合的市场需求；

H. 建议价格；

I. 其他未列举的相关因素

关于是否向管理委员会推荐产品发行，筛选委员会留有分析过程、考虑因素的书面支持记录。当考虑支持或驳回特定的发布方案时，管理委员会应当考虑筛选委员会的决定。

（4）商业行为委员会

商业行为委员会的目的是：监督调查涉嫌违反规则的行为；接受并审查涉嫌违反规则的投诉；向管理委员会提供违反规则成员的处分建议等。

（5）执行委员会

执行委员会的目标是审查申请书并搜索知识产权的所有执行证明。执行委员会最初由五位成员组成，每位委员任期一年，并有被管理委员会再次任命权。

（6）市场运营委员会

市场运营委员会的主要职责是：

A. 监控交易市场运营情况，为了提高市场表现和流量，避免价格拥塞；

B. 监督周期性的市场扩张以确保高效的市场表现；

C. 决定在IPXI电子交易平台上发布买卖信息所需的支付程序。

IPXI 交易流程分析

IPXI 公司创设一种以专利许可使用权为标的的融资交易模式：通过Unit Offering Scenarios （以下简称UOS ，单位提供情况）文件、Unit License Right TM Contract （以下简称ULR ，单位许可权合约）和基于Ocean Tomo 的两项商业方法专利（US20110071961A1、US7987142B2）构建的电子交易平台，发行以专利单位许可权合约为证券产品标的的一种融资方式。目前国内对该模式尚未有明确界定，中国技术交易所副总裁李中华先生认为这是一种知识产权股票模式。

具体操作流程：

（1）注册会员。知识产权所有者与需求者在交易所平台注册会员并缴纳会员费，取得交易资格。

（2）提交专利项目。知识产权所有者提交需要交易的知识产权项目，包括名称和具体专利内容。IPXI 筛选委员会对专利项目进行认定，在选择专利或专利组合时，IPXI 主要关注专利的质量及专利所涉及的技术是否为公司所需。

（3）提交UOS 文件，经筛选委员会审核并内部评议。

专利权人

IPXI SPV 电子交易

平台

一级市场购买人

二级市场购买人

专利独占许可权

80%ULR 收入 专利权普通许可权

ULR 合约价购买

市场价购买

（4）提交ULR方案。知识产权所有者或顾问提交ULR合同提案。包括准备许可的专利、目标市场、潜在被许可方、预计价格、已知问题、返还许可的要求。

（5）内部检验审核。筛选委员会对提案进行检验，并由筛选委员会根据IPXI的质量标准进行审核，报董事会核准。

（6）外部审查评估。要进行六十天的公开市场同行审查，包括第三方审查者的评估。

（7）内部重新评估。筛选委员会根据同行以及第三方机构的咨询意见和评估结果，对提交内容进行重新评估、再审，并最终定价。

（8）平台发布公开交易信息。将内容确定的ULR合同信息发布于知识产权交易所平台上，供潜在交易会员进行交易，包括知识产权名称、摘要、单位许可权数量、价格、适用对象等。对于授权产品数量，市场运营委员会会建议每个ULR提供者的净持仓最高限额，该限额取决于授权产品市场情况，若市场运营委员会未根据本规则为某授权产品提供建议，那持仓限额将是所有批次授权产品量总额的10%，交易会员可向市场运营委员会申请设置或修改授权产品的持仓限额。

（9）购买交易单元并支付。购买者从IPXI交易平台上选择交易单元数量，并应当按照时间限制要求根据IPXI提供的指令说明付款给指定的第三方金融机构（结算银行）。

（10）二级市场交易。没有用完的ULR可以再次放回二级市场进行交易，二级市场交易均应通过IPXI电子交易平台操作，二级市场交易完成后，IPXI应在登记簿上记录该交易。二级市场也允许机构投资者参与ULR的买卖，机构投资者可以根据一级市场和二级市场的交易情况，对相关的交易技术做出评价，包括技术和财务上的评价，从而让市场更加透明。

（11）交易双方接洽。交易双方进行买卖对接，卖方将知识产权技术转让给买方，买方根据取得的一定数量的单位许可权，将技术运用于本公司生产运营中。

（12）消费信息公开。IPXI会公开单位许可合同（ULR)的总购买和总消费记录，但不会公开披露或影响保荐人、交易会员决定的保密和敏感信息。IPXI交易登记簿记录各ULR收支状况。

此外，根据市场需求的变化，IPXI交易平台对于ULR的数量和价格都设立了调整机制。平台最初通过市场研究，确定一个在专利的生命期内所需的交易数量。一旦这个数量被用尽或者75%已经被用掉了，则可预见到这个市场还有需求，就会进一步向市场投放该许可。同时，该许可的价格也会随着市场的需求向上或向下进行调整。这种调整是基于过去三十天的交易价格进行的。

IPXI交易现状

根据IPXI官方网站披露的信息来看，目前其在售产品共有三种。（见下图）

OLED ULR CONTRACT（有机发光二极管技术ULR合约）

●发布时间：2013年6月

●提供方：飞利浦（独家授权给IPXI)

●专利组合：共600余项专利，其中包含PCT专利225项

●合约定价：每份ULR的公允发行价定为45美元，ULR适用大小为每5平方米OLED

显示屏。

●募集方式：分为A、B、C三部分募集。

对A部分ULR折价销售，发行价为每5平方米OLED显示屏36美元；当A部分完全售罄之后，开始B部分ULR的募集，其价格的折扣会低于A部分享受的折扣；当B 部分完全售罄后，进行C部分的募集，C的价格将是最初的公允发行价45美元。

●交易情况：该ULR在其电子交易平台上以“OLED”作为交易代码进行交易。具体

的交易量只在内部买家和潜在买家之间公开。通过两次网络公开演示，共吸引了250名来自企业和金融机构的参与。

SVC ULR CONTRACTS（预付储值卡ULR合约）

●发布时间：2013年10月

●提供方： JPMorgan Chase Bank, N.A.（摩根大通银行）

●合约内容：SVC-AP(一般预付储值卡）和SVC-SF(政府发放的储值卡）

●合约定价：SVC-AP和SVC-SF的定价均为每份合约5美元。

●专利组合：SVC-AP包含17项美国专利和4项英国专利的非独家许可权，主要

涉及与储值卡相关的发行、供应及使用相关的专利在任何场合中的使用。SVC-AP 则只包含相关专利在政府发行的储值卡中的使用。

WFN1 ULR CONTRACT(与IEEE 802.11n标准相关的无线通信网络技术ULR合约）●发布时间：2014年10月

●提供方：哥伦比亚大学、三菱电机研究实验室有限公司、德国工研院、法国Orange

电信公司、JVC建伍株式会社、日本索尼公司、飞利浦公司以及加利福尼亚大学

●合约内容：每份合约覆盖1000个无线芯片在生产与销售过程中对相关专利组合的

使用。

●专利组合：IEEE 802.11n标准相关的来自20个国家及地区的194项专利

●合约定价：市场定价

●募集方式：分为A、B、C三部分募集（与OLED ULR相似）

业界对IPXI的评价

美国司法部：

IPXI是一种创新，当多个所有者的专利被一起提供时，IPXI能带给市场一定的潜在利益。

Paul Hastings（普衡律师事务所）：

IPXI的交换模型有可能改造传统的双边专利授权模式，这种改变是通过允许专利持有者用一种非歧视的方式，应用标准格式对专利许可合同的条款进行公开披露。ULR合约可以解决与现有技术转移相关的各种低效率问题，包括时间、费用的冗余和传统谈判结果的不确定性。ULR模型的一个关键好处是，未使用的ULR合约还可能被转售市场，以适应减少未来的需求。IPXI的成功将取决于它在交易中所能够提供的知识产权数量与质量。

Heslin Rothenberg Farley &Mesiti P.C（美国纽约最大的知识产权律师事务所）：

ULR合约系统可能带来的利益有三个层面。首先，IPXI作为知识产权许可的中心市场，为许可双方提供标准化的流程及条款开展技术交易。其次，IPXI为所有类型的消费者提供可访问的技术。这也意味着小公司，研究机构和大学拥有相同的访问ULR合约的机会。最后，IPXI进行识别、评估、市场分析及审计，在制定规则的基础上还可直接承担规则的执行。但是关于盈利能力、小公司的可参与性、知识产权评估等问题将有待于进一步讨论。

MacDonnell Boehnen Hulbert & Berghoff LLP（MBHB律师事务所）：

要理性看待IPXI这种新模式，IPXI提供给知识产权权利人一种选择，使其通过交易ULR 合约来使知识产权资产货币化。然而这种方式可能并不适合每一个人。作为知识产权提供方，在考虑是否向IPXI提供知识产权时，通常会考虑两个问题，一是“这个对我来说是正确的许可策略吗？”，二是“将我的知识产权放在一个开放的平台上，什么是潜在的长期优缺点？”同样，对于购买方而言，他们在考虑是否购买IPXI上的ULR合约时会仔细考虑：“难道我的真的可能涉及侵犯这个知识产权？”、“这个ULR合约的公平价格到底应该是多少？”，类似于这样的诸多问题可能需要在模式设计中加以解决。

中国技术交易所

IPXI模式的优势毋庸置疑，在实践中需要进一步对假设和已经发生的各种问题进行仔细的研究和修正，也许就会成为一种成功的模式。比如平台前期投入成本过大、ULR确立周期过长、容易被竞争者利用、难以说服知识产权所有者将全部许可通过IPXI平台这一单一途径实现。但是我们仍然相信，专利许可权的交易未来仍有很大的市场空间，而交易所这样的开放平台在其中还有很多未发掘的机会。

THE END

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