敏感性分析

敏感性分析
敏感性分析

敏感性分析

一、敏感性分析的意义

敏感性分析是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素,并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度,进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。

敏感性分析的目的在于:

(1)找出影响项目经济效益变动的敏感性因素,分析敏感性因素变动的原因,并为进一步进行不确定性分析(如概率分析)提供依据;

(2)研究不确定性因素变动如引起项目经济效益值变动的范围或极限值,分析判断项目承担风险的能力;

(3)比较多方案的敏感性大小,以便在经济效益值相似的情况下,从中选出不敏感的投资方案。

根据不确定性因素每次变动数目的多少,敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。

二、敏感性分析的步骤

进行敏感性分析,一般遵循以下步骤:

1.确定分析的经济效益指标

评价投资项目的经济效益指标主要包括:净现值、内部收益率、投资利润率、投资回收期等。

2.选定不确定性因素,设定其变化范围。

3.计算不确定性因素变动对项目经济效益指标的影响程度,找出敏感性因素。

4.绘制敏感性分析图,求出不确定性因素变化的极限值。

三、单因素敏感性分析

每次只变动一个因素而其他因素保持不变时所做的敏感性分析,称为单因素敏感性分析。

例:计算题(P113)

4.某公司规划项目的投资收益率为21.15%,财务基准收益率为12%。试对价格、投资在

单因素敏感性分析在计算特定不确定因素对项目经济效益影响时,须假定其它因素不变,实际上这种假定很难成立。可能会有两个或两个以上的不确定因素在同时变动,此时单因素敏感性分析就很难准确反映项目承担风险的状况,因此尚必须进行多因素敏感性分析。

四、多因素敏感性分析

多因素敏感性分析是指在假定其它不确定性因素不变条件下,计算分析两种或两种以上不确定性因素同时发生变动,对项目经济效益值的影响程度,确定敏感性因素及其极限值。多因素敏感性分析一般是在单因素敏感性分析基础进行,且分析的基本原理与单因素敏感性分析大体相同,但需要注意的是,多因素敏感性分析须进一步假定同时变动的几个因素都是相互独立的,且各因素发生变化的概率相同。

例5.(P113)

某项目投资170000元,寿命10年,残值20000元,基准利率为13%,预计现金流入和流出分别为35000元和3000元。试对现金流入和流出作双因素敏感性分析。

解:设x和y分别为年现金流入和流出的变化率,则净现值为:

NPV=-170000(A/P,13%,10)+3500(1+x)-3000(1+y)+20000(A/F,13%,10)

=-170000*0.184+35000(1+x)-3000(1+y)-20000*0.054

=1757+35000x-3000y

只要NPV >0,即y >0.586+11.67x 方案就可行。

敏感性分析是一种动态不确定性分析,是项目评估中不可或缺的组成部分。它用以分析项目经济效益指标对各不确定性因素的敏感程度,找出敏感性因素及其最大变动幅度,据此判断项目承担风险的能力。但是,这种分析尚不能确定各种不确定性因素发生一定幅度的概率,因而其分析结论的准确性就会受到一定的影响。实际生活中,可能会出现这样的情形:敏感性分析找出的某个敏感性因素在未来发生不利变动的可能性很小,引起的项目风险不大;而另一因素在敏感性分析时表现出不太敏感,但其在未来发生不利变动的可能性却很大,进而会引起较大的项目风险。为了弥补敏感性分析的不足,在进行项目评估和决策时,尚须进一步作概率分析。

第四节 概率分析

概率分析是通过研究各种不确定性因素发生不同变动幅度的概率分布及其对项目经济效益指标的影响,对项目可行性和风险性以及方案优劣作出判断的一种不确定性分析法。概率分析常用于对大中型重要若干项目的评估和决策之中。

进行概率分析具体的方法主要有期望值法、效用函数法和模拟分析法等。其中期望值法在项目评估中应用最为普遍,这里仅对此作简要介绍。

期望值法是通过计算项目净现值的期望值和净现值大于或等于零时的累计概率,来比较方案优劣、确定项目可行性和风险程度的方法。

一、期望值法的步骤

采用期望值法进行概率分析,一般需要遵循以下步骤:

1.选用净现值作为分析对象,并分析选定与之有关的主要不确定性因素。

2.按照穷举互斥原则,确定各不确定性因素可能发生的状态或变化范围。

3.分别估算各不确定性因素每种情况下发生的概率。各不确定性因素在每种情况下的概率,必须小于等于1、大于等于零,且所有可能发生情况的概率之和必须等于l 。这里的概率为主观概率,是在充分掌握有关资料基础之上,由专家学者依据其自己的知识、经验经系统分析之后,主观判断作出的。

4.分别计算各可能发生情况下的净现值。各年净现值期望值、整个项目寿命周期净现值的期望值、各年净现值期望值的计算公式为:

∑==n i it

it t P X NPV E 1)(

式中,E (NPV t )为第t 年净现值期望值;X it 为第t 年第i 种情况下的净现值;P it 为第t 年第i 种情况发生的概率,n 为发生的状态或变化范围数。

整个项目寿命周期净现值的期望值的计算公式为:

E (NPV )=∑=+m

i t t i NPV E 1)1()(

式中,E (NPV )为整个项目寿命周期净现值的期望值;i 为折旧率;M 为项目寿命周期长度,E (NPVT )为第t 年净现值的期望值。

项目净现值期望值大于零,则项目可行,否则,不可行。

5、计算各年净现值标准差、整个项目寿命周期净现值的标准差或标准差系数,各年净现值标准差的计算公式为: []∑=-=n i it t it t P NPV E X 12

)(δ 式中,δt 为第t 年净现值的标准差,其它符号意义同前。

整个项目寿命周期的标准差计算公式为: ∑=+=

m t t t i 12)1(δδ 式中,δ 为整个项目寿命周期的标准差。

净现值标准差反映每年各种情况下净现值的离散程度和整个项目寿命周期各年净现值的离散程度,在一定的程度上,能够说明项目风险的大小。但由于净现值标准差的大小受净现值期望值影响甚大,两者基本上呈同方向变动。因此,单纯以净现值标准差大小衡量项目风险性高低,有时会得出不正确的结论。为此需要消除净现值期望值大小的影响,利用下式计算整个项目寿命周期的标准差系数:

V )(NPV E δ

=×100%

式中,V 为标准差系数。一般地,V 越小,项目的相对风险就越小,反之,项目的相对风险就越大。依据净现值期望值、净现值标准差和标准差系数,可以用来选择投资方案。判断投资方案优劣的标准是:期望值相同、标准差小的方案为优;标准差相同、期望值大的方案为优;标准差系数小的方案为优。

6.计算净现值大于或等于零时的累计概率。累计概率值越大,项目所承担的风险就越小。

7.对以上分析结果作综合评价,说明项目是否可行及承担风险性大小。 二、净现值期望值的计算

例6(P117)

某公司以2.5万元购置一台设备,寿命为2年,第一年净现金流量可能为:2.2万元、

1.8万元和1.4万元,概率分别为0.2、0.6和0.2;第二年净现金流量可能为:

2.8万元、

2.2万元和1.6万元,概率分别为0.15、0.7和0.15,折现率为10%。问购置设备是否可行。

解:E(NPV 1)=2.2*0.2+1.8*0.6+1.4*0.2=1.8

E(NPV 2)=2.8*0.15+2.2*0.7+1.6*0.15=2.2

E(NPV)= E(NPV 1)/(1+i )+E(NPV 2)/(1+i)2-2.5=0.9543

δ1=0.253

δ2=0.3286

δ=0.3559

V=δ/E(NPV)*100%=37.33%

因此,可行,且风险较小。

三、净现值大于或等于零时的累计概率的计算

例:五、计算题(P113)

5.某项目投资20万元,建设期1年。据预测,生产期内的年收入可能为5、10、12.5万元,相应的概率为0.3、0.5和0.2。同时,预测到因技术进步,生产期可能为2、3、4、5年,对应的可能性为0.2、0.2、0.5和0.1。设折现率为10%。对净现值作累计概率分析。 解:以年收入10万元,生产期4年为例。

净现值=-200000*(1+10%)-1

+10000(P/A,10%,4) (1+10%)-1

=106300元。

其他如下图。

计算净现值的累计概率

-102950 0.06 0.06 -68850 0.06 0.12 -37750 0.15 0.27 -24100 0.10 0.37 -9550 0.03 0.40 15325 0.04 0.44 44200 0.10 0.54 100700 0.04 0.58 106300 0.25 0.83 162700 0.05 0.88 178325 0.01 0.99 248825 0.02 1.00 P(NPV≥0)=1-0.40

=0.60

结果说明:

净现值期望值47916万元,

大于0概率为0.60,说明项目可行。

利润敏感性分析法(Profit Sensitivity Analysis Method)

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利润敏感性分析法的涵义

影响企业利润的因素主要有4 个:产品的价格、产品的单位变动成本、产品的销售量和产品的固定成本。其中任何一个因素的变动都会引起企业利润的变动,甚至会使一个企业由盈变亏,也会使一个企业扭亏为盈。那么,如何知道影响企业利润的关键因素?企业决策者如何在激烈变动的外部境下做出正确决策,借助敏感性分析,企业管理者可以对此类问题有一个明确的认识。

所谓利润敏感性分析是研究和制约利润的有关因素发生某种变化时,利润变化程度的一种分析方法。影响利润的因素很多,如售价、单位变动成本、销量、固定成本等。在现实经济环境中,这些因素是经常发生变动的。有些因素增长会导致利润增长(如单价),而另一些因素降低才会使利润增长(如单位变动成本);有些因素略有变化就会使利润发生很大的变化。而有些因素虽然变化幅度较大,却只对利润产生微小的影响。所以对一个企业的管理者来说,不仅需要了解哪些因素对利润增减有影响,而且需要了解影响利润的若干因素中,哪些因素影响大,哪些因素影响小。那些对利润影响大的因素我们称之为敏感因素,反之,则称为非敏感因素。

反映敏感程度的指标是敏感系数:

某因素的敏感系数=利润变化(%)/该因素变化(%)

其判别标准是:

1、敏感系数的绝对值>1,即当某影响因素发生变化时,利润发生更大程度的变化,该影响因素为敏感因素;

2、敏感系数的绝对值<1,即利润变化的幅度小于影响因素变化的幅度,该因素为非敏感因素;

3、敏感系数的绝对值=1,即影响因素变化合导致利润相同程度的变化,该因素亦为非敏感因素。

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利润敏感性分析法帮助企业决策

一般而言,在对利润产生影响的各因素中,灵敏度最高的为单价,最低的是固定成本,销量和单位变动成本介于两者之间。作为企业的管理者,在掌握了各有关因素对利润的敏感程度之

后,下面的任务就是如何利用敏感性分析帮助决策,以实现企业的既定目标。在这里,抓住关键因素,综合利用各有关因素之间的相互联系,采取综合措施,是成功的关铰。

1、慎重实施价格决策

单价为绝对敏感因素,单价的变化会引起利润以几倍于单价变化的速度发生变化。所以在经济决策中,对降价必须给予格外的关注。

价格下调带来的利润损失,若不能通过扩大销售量或降低单位成本予以更大程度的补偿.则企业的整体利润肯定会下降,目标利润难以实现。同时,价格上涨的同时,应尽可能地抑制销量的大幅缩减和成本的大幅上升。否则目标利润同样难以实现。

2、降低单位成本

单位变动成本同样属于利润的敏感因素,所以降低单位成本对实现企业目标利润具有重要意义。特别是从长期看,成本的高低将是企业能否生存和发展的关键。企业降低单位成本的主要措施有:

(1)源头控制,降低材料的采购成本。其主要方式有招标采购或网上采购等。

(2)生产过程控制,降低生产成本。对生产过程中的材料浪费、不必要的机器停工损失都必须通过严格管理加以控制。

(3)实行批量生产,实现规模效益。

(4)必要时,建立责任成本控制制度。将成本控制的责任落实到具体的部门或个人。

3.扩大销售量

销量的增加会导致企业利润的大幅度增加。但这里有一个前提,就是单价的降低幅度不能太大,否则,由于价格的敏感程度大于销量的敏感程度,销量的增加反而会减少企业的利润。2000年度中国彩电行业第一次出现全行业亏损,就是价格战的恶果,而不是销售出了问题。一般而言,企业扩大销售量的主要措施包括:

(1)提高产品质量,以质取胜。

(2)实施品牌战略,提高消费者品牌忠诚度。

(3)大力促销。

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利润敏感性分析法的体现

在评价一个项目的结果时,常用净现值、内部收益率等经济指标,而在影响经济指标结果的许多因素中,测定其中一个或几个因素发生变化时对指标变化影响的一种分析方法-敏感性分析。

敏感性分析非常重要,它是项目经济评价中不可缺少的部分,尤其是在缺乏资料的情况下,它可以缩小预测的误差。

利润敏感性分析法能够预测各种不利因素对项目的影响,从而判断项目可能容许的风险程度。

但是,这种方法没有考虑影响因素发生变化的概率,在分析计算中有相当大的主观随意性,因而要在事先做好调查研究工作,充分注意各种因素之间存在的依赖关系。

利润敏感性分析法的主要作用之一是进行利润的预测和规划。根据不确定性因素每次变动数目的多少,利润敏感性分析法可以分为单因素利润敏感性分析法和多因素利润敏感性分析法。

案例-敏感性分析

[案例] ■ I 敏感性分析 I ■ ■ | 某市新建一座化工企业,计划投资3000万元,建设期3年,考虑设备有形| : ■ 损耗和无形损耗,生产期定为15年,项目报废时,残值与清理费正好相等。投? ■ 资者的要求是项目的投资收益率不低于10%,基准收益率为8%,其他数据见表: ■ : : 1 O : 表1某化工企业新建项目基本情况表单位:万元 问题:通过敏感性分析决定该项目是否可行以及应采取的措施。 : ■: : ■■ I >1 分析过程: : ■ 第一步:预测正常年份的各项收入与支出,以目标收益率为基准收益率, 计算出基本情况下的净现值和内部报酬率。 I 由表1可见基本情况下的净现值为万元。I ! 1 [内部收益率有试算法和内推法两种,用内推法进行计算。当贴现率为

10% ; : :时,由表1可知净现值为万元;当贴现率为15%时,同理可计算出净现值为万元。由此 可得内部收益率: : -

即内部收益率为%。 第二步:进行投资成本增加的敏感性分析 假定第一年投资成本上升了总成本的 15%,在此条件下计算净现值和内部 收益率。 表2年份 投资 成本 销售 收入 生产 成本 净现金 流里 10%贴现 系数 净现值 1 950 -950 2 1500 -1500 3 1000 200 140 -940 4 3000 2600 400 5 5000 4500 500 6~15 6000 5400 600 合计 3450 68200 61240 3510 由表2可见当投资成本上升了 15%后,净现值变为 万元。 即内部收益率为%。 NPV i NPV 2 472.46 10%(15 % 10%) 472.46 212.56 13.414 % 当贴现率为12%时, 净现值为万元,由内推法可得内部收益率: 内部收益率 R 1 (R 2 R ) NPV 1 NPV 1 10 % °2% 10%) 63.36 NPV 2 63.36 251.59 10.42 % 内部收益率 R 1 (R 2 R 1) NPV 1

敏感性分析的方法与步骤

敏感性分析的方法与步骤 加入收藏【大中小】 [ 2010-1-15 ] 敏感性分析的方法与步骤 (一)选取不确定因素 进行敏感性分析首先要选定不确定因素并确定其偏离基本情况的程度。 不确定因素:在项目决策分析与评价过程中涉及的对项目效益有一定影响的基本因素。敏感性分析不用对全部因素都进行分析,而只是对那些影响较大的、重要的不确定因素进行分析。不确定因素的选取通常结合行业和项目特点参考类似项目的经验进行,特别是项目后评价的经验。 可以选取的不确定因素包括建设投资、产出物价格、主要投入物价格、可变成本、运营负荷、建设期以及人民币汇率,根据项目的具体情况也可选择其他因素。 (二)确定不确定因素变化程度 敏感性分析通常是针对不确定因素的不利变化进行,为绘制敏感性分析图的需要也可考虑不确定因素的有利变化。 习惯上常选取±10%。对于那些不便用百分数表示的因素,例如建设期,可采用延长一段时间表示,例如延长一年。 注意:百分数的取值其实并不重要。因为敏感性分析的目的并不在于考察项目效益在某个具体的百分数变化下发生变化的具体数值,而只是借助它进一步计算敏感性分析指标,即敏感度系数和临界点。 (三)选取分析指标 最基本的分析指标是内部收益率或净现值,根据项目的实际情况也可选择其它评价指标,必要时可同时针对两个或两个以上的指标进行敏感性分析。 注意:通常财务分析与评价的敏感性分析中必选的分析指标是项目投资财务内部收益率;经济分析与评价中必选的分析指标是经济净现值和经济内部收益率。 (四)计算敏感性指标 1.敏感度系数 概念:敏感度系数是项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。 计算公式:E=△A/△F

敏感性分析案例

敏感性分析案例 根据某化纤项目全部投资财务现金流量表资料:基本方案财务内部收益率为17.72%、投资回收期从建设期起算7.8年,均满足财务基准值的要求。考虑项目实施过程中一些不确定性因素的变化,分别将固定资产投资、经营成本、销售收入作提高和降低10%的单因素变化,对投资回收期和内部收益率所得税前全部投资进行敏感性分析,敏感性分析表(表1)和敏感性分析图如图1所示。 图1 财务敏感性分析图 从表1可以看出,各因素的变化都不同程度地影响内部收益率和投资回收期,其中销售收入的提高或降低最为敏感,经营成本次之。当销售收入降低10%时,财务内部收益降到12.47%,比基本方案降低5.25%,投资回收期为9.48年,比基本方案延长1.68年;当销售收入增加10%时,财务内部收益率增加到22.35%,增加4.63%,投资回收期为6.87年,比基本方案缩短0.93年。 从图1中可以看出销售收入对基本方案内部收益率的影响曲线和财务基准收益率的交点(临界点) 分别为销售收入降低约11%和经营成本提高约17%时,项目的内部收益率才低于基准收益水平,说明项目的抗风险能力较强。 根据某化纤项目全部投资国民经济效益费用流量表资料,基本方案全部投资经济内部收益率为15.63%,满足国民经济评估要求。根据 项目具体情况,选择对国民经济投资、经营费用和销售收入分别作提高和降低10%的单因素变化,对全部投资经济内部收益率进行敏感性分析,敏感性分析表(表2)和敏感性分析图如图2。

图2 经济敏感性分析图 从表2中可以看出,各因素的变化对内部收益率均有一定的影响,其中,销售收入的影响最大,经营费用的影响次之,投资成本的影响较小。 从图2可以看出,内部收益率达到临界点时各因素允许变化的最大幅度分别为:固定资产投资提高的临界点为28.3%,经营费用提高的临界点为7.8%,销售收入降低的临界点为5.6%。说明该项目能承担一定的风险。

敏感性分析(上课正式版)

学习情境 3 不确定性分析 由于外界环境(自然环境、政治环境、市场环境、法律环境等等)不确定因素很所,这些因素将综合影响决策者对项目投资与否的判断。而项目投资与否直接反映便是是否赚钱(盈利),在风险因素的影响下,价格、产量、销售量、固定成本都会有所变化,变化将引起项目收益与成本(固定成本、可变成本)的变化,那么,变化的极限(项目能承受的极限)是多少?所以必须进行盈亏平衡分析来确定。 如果项目投资了,建设并投产了,投资额、建设期、产品销售单价、年运营成本、销售数量等都会与决策时有所变化,从而引起项目风险变大,那么这些因素中哪个因素的变化对项目影响更严重,即项目盈亏对那些因素更敏感,需要投资者去分析,从而做出更好的防范与控制,所以接下来将学习不确定性分析的第二个内容——敏感性分析。 学习情境3.2 敏感性分析 一、敏感性分析步骤 敏感性分析一般按以下步骤进行: 1、确定影响因素 影响项目经济效果的因素很多,我们必须抓住主要因素,如对于房地产开发项目而言,主要敏感性因素有投资额、建设期、建筑面积、租金、销售价格等。 2、确定分析指标 作为敏感性分析的经济指标一般要和我们项目经济分析指标一致,常用的有利润、利润率、净现值、内部收益率、投资回收期等。 3、计算各影响因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的项目经济效果指标的变动效果,建立一一对应的关系,并用图、表的形式表示出来

4、确定敏感因素,对方案的风险作出判断 要说明的是,敏感性分析既可用于静态分析,也可用于动态分析。 房地产投资项目评价中的敏感性分析是分析投资项目经济效果的主要指标(如利润、内部收益率、净现值、投资回收期)对主要变动因素变化而发生变动的敏感程度。如果某变动因素变化幅度很小,但对项目经济指标的影响很大,我们认为项目对该变量很敏感。在实际工作中,对经济效果指标的敏感性影响大的因素,要严格加以控制和掌握。 案例:某公司准备开发一住宅,预计开发面积1万平方米,开发固定成本120万元,每平方米变动成本600元,预计售价1000元/㎡,销售税率5%,现以该项目的预期利润为分析指标,单价、单方变动成本、销售面积、固定成本为影响因素进行敏感性分析。 解:按盈亏平衡分析公式:P·X = C F + U·X + E,即收入=固定成本+变动成本+利润 (P:单价;X销量;Cf为固定成本;U为单方变动成本;E为利润) 该开发项目的预期利润:E= P·X·(1- 5%)- U·X - C(F) = 1000×1×95%-1×600-120 = 230万元 要对预期利润进行敏感性分析,此时分析指标是预期利润。在盈亏平衡分析中,计算预期利润是假定其他参数都是确定的,但是实际上由于市场的变化,模型中的每个参数都会发生变化,使原来计算的预期利润、盈亏平衡点失去可靠性,作为投资者希望事先知道哪个参数对预期利润影响大、哪个参数影响小,通过对敏感因素的控制,从而使投资过程经常处于最有利的状态下。 对盈亏平衡分析中的利润指标进行敏感性分析,主要研究与分析有关参数发生多大变化会使盈利转为亏损、各参数变化时对利润变化的影响程度、各参数变动时如何调整销售量以保证原有目标利润的实现等。 1、有关参数发生多大变化可使盈利转为亏损

浅谈敏感性分析的因素分析和运用讲解

浅谈敏感性分析的因素分析和运用 目录 一、引言 二、敏感性分析概述 1敏感性分析概述 2敏感性分析在财务分析中的必要性 三、敏感性分析中的因素分析法 1单因素分析法 2多因素分析法 四、敏感性分析的实践 1确定敏感性分析的结果指标 2选取不确定性因素 3计算敏感性强弱程度,,找出敏感性因素 4计算敏感性指标 5对敏感性分析结果进行分析 6分析案例及基本算法 五、结语 参考文献

内容摘要:随着社会、经济的全球化发展,行业的增多和细化,一个领域投资的风险性也变得更为复杂,其影响因素也变得更多,这使得投资者在经济评价中愈加谨慎,这也让敏感性分析的价值愈加凸显。作为针对不确定性研究的主要方法,敏感性分析能够很好地认定确定性因素之外的重要影响点,为投资性项目做更为精准的分析。本文在对敏感性分析法的概念、特点、敏感性因素确定等进行深入探讨,并用实际案例进一步论证其使用方法。 关键词:敏感性分析,经济评价,不确定性因素。 一、引言 在我国改革开放的深入和社会主义市场经济逐步成熟的大环境下,财务分析成为现代企业和市场中最为关键和重要的活动之一。目前,因为世界经济一体化趋势,国际金融危机、战争等不稳定因素干扰增多,导致投资风险加大。因此为合理规避风险,了解哪些外界因素对财务目标构成影响,就需要敏感性分析这一手法。例如在投资管理中,很好地使用敏感性分析方法,结合已经指定的融资政策,规避外界不利因素,可以给企业实现既定利益。敏感性分析的主要特点在于其具有前瞻性,很好地使用可以规避风险,相对传统财务喜欢对投资项目进行事后总结,有很明显的优势所在①。现代企业在投资方面因为不确定因素的增多更为谨慎,注重从全局上分析其项目的可行性,并且对时间较为敏感,需要适时性和快速反应的财务分析手法。由此看来,为提高公司对市场和项目的准确预算和把握,需要对管理和运营中存在的风险环节进行定量分析和规避,于是敏感性分析方法就显得尤为重要。 二、敏感性分析概述 1敏感性分析概述 敏感性分析是指会计学中常用分析方法之一,是针对一种关系中某一因素的变化对结果造成关键性影响的分析技术,根本方法是通过逐步增加某一变量的值以统计结果变化量,并得出其规律。敏感性分析经常用来评价项目投资的效果和价值,被称为项目敏感性分析;

敏感性分析的步骤

敏感性分析的步骤:一、确定分析指标 二、设定需要分析的不确定因素和其变动范围 三、计算设定的不确定因素变动对经济指标的影响数 值,找出敏感因素 四、结合确定性分析 进行综合评价,并对项目的风险情况作出判断 可行性研究的作用:一、为项目投资决 策提供依据 二、为项目向银行等金融 机构申请贷款、筹集资金提供依据 三、 为项目设计,实施提供依据 四、为项 目签订有关合同,协议提供依据 五、 为项目进行后评价提供依据 六、为项 目组织管理、机构设置、劳动定员提供 依据 可行性研究的目的:一、避免错误的 项目投资 二、减小项目的风险性 三、 避免项目方案多变 四、保证项目不超 支、不延迟 五、对项目因素的变化心 中有数 六、达到投资的最佳经济效果 可行性研究工作:1、投资机会研究 2、 初步可行性研究 3、详细可行性研究 财务评价的内容:1、识别财务收益和 费用 2、收集预测财务评价的基础数据 3、编制财务报表 4、财务评价指标的 计算与评价 财务评价的作用:1、考察项目的盈利 能力 2、为项目制定适宜的投资规划 3、为协调企业利益和国家利益提供依 据 4、为中外投资项目提供双方合作基 础 项目国民经济评价与财务评价的关系 相同点:1、两者的评价目的相同,都 是寻求以最小的投入获得最大的产量 2、两者的评价基础相同,都是在完成 市场需求预测、工程技术方案、资金筹 备基础上进行的 3、两者的计算期相 同,包括项目的建设期、生产期全过程 不同点:1、两者的评价出发的不同 2、 两者计算费用和收益的范围不同 3、两 者评价中采用的价格不同 4、两者评价 中采用的参数不同 5、两者评价中采用 的核心指标不同 影子价格:指当社会经济处于某种最 优状态时,能够反应社会劳动的消耗、 资源稀缺程度和对最终产品需求情况的价格。 特点:1、影子价格反映各种生产资源的稀缺程度 2、影子价格与市场自由竞争的均衡价格相一致 3、资源的影子价格反映资源的边际生产力 4、影子价格 与机会成本的含义一致 项目社会评价的特点:1、多人文性 2、多层次性 3、多目标性 4、难量化性 5、多样性 6长期性 项目社会评价的范围:1、农业、林业项目 2、水利项目 3、社会事业项目 4、能源、交通、大中型工业项目 5、老少、偏、穷地区的项目 公共事业分类:1、文化发展项目 2、国防建设与社会安全项目 3、社会服务基础项目 4、环境保护与灾害防治项目 公共事业项目的特点:1、投资主体多样性 2、投资受益者的多元化 3、公共事业项目的外部性 4、公共事业醒目投资大 5、公共事业收益慢 6、公共事业的风险性 7、公共事业寿命期长 8公共事业评价的不确定性 可比原理:(一)收益可比 (二)费用可比 (三)价格可比 四、时间可比 税金(税种):1、从销售收入中扣除的增值税、营业税、资源税、城市维护建设 2、计入总成本费用的产房税、土地使用税、车船使用税、印花税等 3、计入固定资产总投资的固定资产方向调节税以及从利润中扣除的所得税等 4、从销售利润中扣除的税金 经济效果评价指标:1、价值型:净现值、净年值、费用现值和费用年值 2、效率型:投资收益率、内部收益率、差额内部收益率、净现值指数 3、时间型:静态投资回收期、动态投资回收期、贷款偿还期 敏感性分析的主要不确定因素:一般有产品销售量产品售价、主要原材料和动力的价格、固定资产投资、经营成本、建设工期和生产期等。 资产的时间价值的理解:资金在生产和流通过程中,随着时间的推移产生的增值的部分称为资金的时间价值 影响因素有:1、投资盈利或收益率 2、通货膨胀、货币贬值 3、承担风险,即对因风险的存在可能造成的损失应给予补偿 项目经济评价中的成本费用与财务会计中的成本费用的区别:1、财务会计中的成本费用是对企业经营活动和产品生产过程中实际产生的费用和成本 数据是在一定的假定前提下对拟实施 投资方案的未来情况预测的结果,带有 不确定性 2、财务会计中对成本费用的 计量分别针对特定会计期间的企业生产经营活动,项目经济评价中对成本费用的计量一般针对某一投资项目的实施结果。3、在项目经济中,引入了一些财务会计中没有的成本概念。 狭义的利息:指占用资金付出的代价 广义的利息:资金投入到生产和流通领域中,一定时间后的增值部分。(技术经济中的利息通常指广义的利息,它是衡量资金时间价值大小的绝对尺度。 国民经济评价步骤:1、识别项目的直接效益 2、估算投资费用 3、识别项目的间接效益和间接费用,对能定量的进行定量计算,不能定量的进行定性分析 4、计算相应指标,编制报表,进行成果分析 技术经济分析的基本程序:首先要确定目标功能,第二要提出备选方案,第三要方案评价,第四要选择最佳方案 简述技术创新的含义及其形式:技术创新是指企业家对生产函数中诸生产要素进行新的组合,也就是建立一种新的生产函数;把一种完全新的要素组合引入生产过程,使生产的技术体系发生改革,从而增加附加值。 创新的形式有:1、生产新的产品 2、引入新的生产、新的工艺过程 3、开辟新的市场 4、开拓并利用新的原材料或半制成品的供给来源 5、采用新的生产组织方法 简述项目社会影响分析的内容:1、对社会环境影响 2、对自然与生态环境的影响 3、对自然资源的影响 4、对社会经济影响 简述设备更新含义及其原则:设备更新是指用更经济或性能和效率更高的设备,来更换在技术上不能继续使用,或在经济上不宜继续使用的设备。设备更新策略时,应遵守的原则有:1、不考虑沉没成本 2、不要从方案直接陈述的

案例-敏感性分析

[案例] I 敏感性分析 I ? - ; : I 某市新建一座化工企业,计划投资 3000万元,建设期3年,考虑设备有形| I J : 损耗和无形损耗,生产期定为15年,项目报废时,残值与清理费正好相等。投 资者的要求是项目的投资收益率不低于 10%,基准收益率为8%,其他数据见表 i i 1 O : 分析过程: 第一步:预测正常年份的各项收入与支出,以目标收益率为基准收益率, 计算出基本情况下的净现值和内部报酬率。 : ! 由表1可见基本情况下的净现值为472.46万元。 内部收益率有试算法和内推法两种,用内推法进行计算。当贴现率为 10% : 时,由表1可知净现值为472.46万元;当贴现率为15%时,同理可计算出净现 值为-212.56万元。由此可得内部收益率: : 即内部收益率为13.414%O 第二步:进行投资成本增加的敏感性分析 内部收益率 R 1 (R 2 R 1) NPV1 NPV 1 NPV 2 10% (15% 怏缶丁笃曲 13.414%

假定第一年投资成本上升了总成本的 15%,在此条件下计算净现值和内部 收益率。 由表2可见当投资成本上升了 15%后,净现值变为63.36万元。 当贴现率为12%时,净现值为-251.59万元,由内推法可得内部收益率: 表2投资成本增加15%的敏感性分析表 单位:万元 内部收益率 R 1 (R 2 R 1 ) NPV 1 NPV 10 % °2 % 10%) 63.36 NPV 2 63.36 251.59 1 °.42% 即内部收益率为10.42% 0 第三步:进行项目建设周期延长的敏感性分析 现假定项目建设周期由于意外事故延长一年,并由此导致总投资增加 100 万元(第1、2、3和4年分别为500、1400、900和300万元),其余条件不变。 在此条件下计算净现值和内部收益率。 由表3可见当工期延长一年后,净现值变为 85.94万元° 当贴现率为12%时,净现值为-205.05万元,由内推法可得内部收益率: 内部收益率R 1 (R 2 R )NPV 1 NPV 1 NPV 2 85 94 10% (12% 10%) 85.94 I 205.05 10.59% 即内部收益率为10.59% o

最新案例-敏感性分析汇编

[案例] 敏感性分析 某市新建一座化工企业,计划投资3000万元,建设期3年,考虑设备有形损耗和无形损耗,生产期定为15年,项目报废时,残值与清理费正好相等。投资者的要求是项目的投资收益率不低于10%,基准收益率为8%,其他数据见表1。 表1 某化工企业新建项目基本情况表单位:万元 问题:通过敏感性分析决定该项目是否可行以及应采取的措施。 分析过程: 第一步:预测正常年份的各项收入与支出,以目标收益率为基准收益率,计算出基本情况下的净现值和内部报酬率。 由表1可见基本情况下的净现值为472.46万元。 内部收益率有试算法和内推法两种,用内推法进行计算。当贴现率为10%时,由表1可知净现值为472.46万元;当贴现率为15%时,同理可计算出净现值为-212.56万元。由此可得内部收益率:

% 414.1356 .21246.47246 .472%)10%15(%10) (2 11 121=-+-+=+-+=NPV NPV NPV R R R 内部收益率 即内部收益率为13.414%。 第二步:进行投资成本增加的敏感性分析 假定第一年投资成本上升了总成本的15%,在此条件下计算净现值和内部收益率。 表2 投资成本增加15%的敏感性分析表 单位:万元 由表2可见当投资成本上升了15%后,净现值变为63.36万元。 当贴现率为12%时,净现值为-251.59万元,由内推法可得内部收益率: % 42.1059 .25136.6336 .63%)10%12(%10) (2 11 121=-+-+=+-+=NPV NPV NPV R R R 内部收益率 即内部收益率为10.42%。 第三步:进行项目建设周期延长的敏感性分析

敏感性分析是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素

敏感性分析是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素,并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度,进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。 敏感性分析的目的在于: (1)找出影响项目经济效益变动的敏感性因素,分析敏感性因素变动的原因,并为进一步进行不确定性分析(如概率分析)提供依据; (2)研究不确定性因素变动如引起项目经济效益值变动的范围或极限值,分析判断项目承担风险的能力; (3)比较多方案的敏感性大小,以便在经济效益值相似的情况下,从中选出不敏感的投资方案。 根据不确定性因素每次变动数目的多少,敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 二、敏感性分析的步骤 进行敏感性分析,一般遵循以下步骤: 1.确定分析的经济效益指标 评价投资项目的经济效益指标主要包括:净现值、内部收益率、投资利润率、投资回收期等。 2.选定不确定性因素,设定其变化范围。 3.计算不确定性因素变动对项目经济效益指标的影响程度,找出敏感性因素。4.绘制敏感性分析图,求出不确定性因素变化的极限值。 三、单因素敏感性分析 每次只变动一个因素而其他因素保持不变时所做的敏感性分析,称为单因素敏感性分析。 单因素敏感性分析在计算特定不确定因素对项目经济效益影响时,须假定其它因素不变,实际上这种假定很难成立。可能会有两个或两个以上的不确定因素在同时变动,此时单因素敏感性分析就很难准确反映项目承担风险的状况,因此尚必须进行多因素敏感性分析。 四、多因素敏感性分析 多因素敏感性分析是指在假定其它不确定性因素不变条件下,计算分析两种或两种以上不确定性因素同时发生变动,对项目经济效益值的影响程度,确定敏感性因素及其极限值。多因素敏感性分析一般是在单因素敏感性分析基础进行,且分析的基本原理与单因素敏感性分析大体相同,但需要注意的是,多因素敏感性分析须进一步假定同时变动的几个因素都是相互独立的,且各因素发生变化的概率相同。 例 某项目投资170000元,寿命10年,残值20000元,基准利率为13%,预计现金流入和流出分别为35000元和3000元。试对现金流入和流出作双因素敏感性分析。 解:设x和y分别为年现金流入和流出的变化率,则净现值为: NPV=-170000(A/P,13%,10)+3500(1+x)-3000(1+y)+20000(A/F,13%,10)

敏感性分析表.doc

精品资料 敏感性分析表 售价变动敏感性分析 经济指标基准方案 售价变动 -15% -10% -5% 5% 10% 15% 财务净现值(万元) 内部收益率(%) 投资利润率(%) 投资变动敏感性分析 经济指标基准方案 投资变动 -15% -10% -5% 5% 10% 15% 财务净现值(万 元) 内部收益率(%) 投资利润率(%) 1、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If I'd gone alone, I couldn't have seen nearly as much, because I wouldn't have known my way about.The weather was splendid on that day, which I thought was rare. I still remember some people told me that in Britain there was weather and no climate. During the same day, it might snow in the morning, rain at noon, shine in the afternoon and be windy before the night falls. So I think I was lucky。 20.6.166.16.202016:2316:23:45Jun-2016:23 2、最困难的事情就是认识自己。二〇二〇年六月十六日2020年6月16日星期二 3、有勇气承担命运这才是英雄好汉。16:236.16.202016:236.16.202016:2316:23:456.16.202016:236.16.2020 4、与肝胆人共事,无字句处读书。6.16.20206.16.202016:2316:2316:23:4516:23:45 5、阅读使人充实,会谈使人敏捷,写作使人精确。Tuesday, June 16, 2020June 20Tuesday, June 16, 20206/16/2020 6、最大的骄傲于最大的自卑都表示心灵的最软弱无力。4时23分4时23分16-Jun-206.16.2020 7、志气这东西是能传染的,你能感染着笼罩在你的环境中的精神。那些在你周围不断向上奋发的人的胜利,会鼓励激发你作更艰苦 的奋斗,以求达到如象他们所做的样子。20.6.1620.6.1620.6.16。2020年6月16日星期二二〇二〇年六月十六日 8、时间是一位可爱的恋人,对你是多么的爱慕倾心,每分每秒都在叮嘱:劳动,创造!别虚度了一生! 16:2316:23:456.16.2020Tuesday, June 16, 2020

敏感性分析案例

假设有一个投资方案A,有关的基本数据如表1所示,方案评价所采用的折现率为20%。 表1 A投资方案的基本数据单位:元 原始投资额:5000000 厂房设备(寿命期10年,无残值)5000000 年净现金流量的计算 销售收入(1000000件,每件售价5元)5000000 销售成本 单位变动成本2.5元2500000 年固定成本500000 3000000 销售毛利2000000 销售与管理费用 变动成本:销售收入×2%100000 固定成本100000 200000 税前利润1800000 所得税900000 税后利润(所得税税率50%)900000 +包括在固定成本中的按直线法计提的折旧500000 净现金流量1400000 A方案的净现值=1400000×4.193-5000000=870200(元) 净现值大于零,说明该方案可以接受。 1.确定每年净现金流量的下限临界值。 由于:净现值为零时,X×4.193=5000000 所以:X=1192464(元) 每年净现金流量低于1192464元时,净现值为负数,方案A不可行。每年净现金流量的变化范围为207536元(1400000元-1192464元)。 2.确定可回收期限的下限临界点。 年金现值系数=5000000÷1400000=3.571 查表在利率20%栏内,6年的年金现值系数为3.326,7年的年金现值系数为3.605,用内插法计算投资回收年限是: 投资回收年限=6年+12个月×(3.571-3.326)÷(3.605-3.326) =6年11个月 回收期限的变化在3年零1个月的范围内,净现值不会小于零,如果超出这一范围,则

项目敏感性分析案例

项目敏感性分析 1、单因素敏感性分桥 单因素敏感性分析的步骤: (1)确定敏感性分析的具体经济效益评价指标。根据建设项目的不同特点和要求,选择最能反映项目经济效益的综合性评价指标。如内部收益率、投资回收期、静态投资收益率等。 (2)确定不确定性因素及其变化范围。敏感性分析只分析那些对经济效益有重大影响,并有可能在建设期和生产期内发生变动的因素,一般包括产品销售量、产品价格、可变成本、固定成本、建设期、达产期、总投资等。 (3)计算和分析敏感因素,计算敏感度(即灵敏度、变化率),公式为 || i i x y ??=β 式中:i x ?第i 个变量x 变化的幅度;i y ?—第i 个指标y 由于变量x 引起的变动幅度;β—一敏感度。 其计算过程为:按照预先指定的变化范围,先改变一个变量因素,其他变量不改变,计算该变量变化的经济效益指标,并与原方案的指标对比,计算这一变量的敏感度;然后再选另一个变量,进行经济效益指标敏感度的计算。必要时,可同时改变两个变量因素,通过计算,敏感度最大的变量是最敏感的因素,敏感度最小的变量,是最不敏感的因素。 (4)根据上述计算结果,绘制变化率与经济评价指标的座标图,与横坐标相交角度最大的曲线为最敏感因素的变化线。 案例1:某项购买租赁资产的方案,最基本的税前分析可得出下面的结果: 初始费用I 50 000元 出租年收入A 6000元 年维修费C 1000元 投资年限n 6年 转卖价值S 60000元 资本成本i 10% 初始费用和投资年限是固定的,就其他因素对该项目的年净收益进行敏感度分析(参见表1)。 年净收益为EA 元 14701235.06000050002188.050000)6%,10,/(60000)10006000()6%,10,/(50000) ,,/()(),,/(=?++?-=+-+-=+-+-=F A P A n i F A S C A n i P A I EA 表中EA 的计算过程如下:假设A 变动20%,其他因素不变,则此时年收入为A(1+ 20%)=6000?1.2=7200,代入年净收益计算公式即可求出EA =2670。其他变量计算过程相同。 当出租年收入A 增加20%时,敏感度计算如下: 敏感度=08.4% 201470 /)14702670(+=-

单因素敏感性分析对照表

单因素敏感性分析对照表表:10-10 序号项目单位 当经营收入 下降10%时 基本方案 当经营成本 上升10%时 1 生产期平均年利润总额万元163.35 305.83 195.55 2 生产期平均年利税总额万元316.15 485.15 366.29 3 投资利润率% 19.92 37.3 23.85 4 投资利税率% 38.5 5 59.1 6 44.67 5 销售利润率% 10.74 18.1 11.57 6 盈亏平衡点% 38.55 24.68 33.34 7 全部投资所得税前财务指标 7.1 内部收益率% 30.58 >50 34.81 7.2 净现值(1C=12%)万元552.77 1395.96 743.33 7.3 投资回收期年 5.25 3.37 4.61 8 全部投资所得税后财务指标 8.1 内部收益率% 20.05 31.61 27.36 8.2 净现值(1C=12%)万元311.07 947.01 453.99 8.3 投资回收期年 6.51 4.07 5.69 9 贷款偿还期年 2.68

建设进度示意表 附表:3 时间 项目 第1月第2月第3月第4月第5月第6月第7月第8月第9月第10月第11月第12月 前期工作申请立项 可行性研究报告编制初步设计 初步设计审批 施工图设计 可行性研究报告审批 施工期施工准备期建筑工程施工室外工程施工设备订货 设备购置安装竣工 投产

产品方案表 表:3 序号产品名称项目工程t/a 产品规格销售方式预期价格(元)备注 1 滩枣800吨1kg 454g 5kg 13kg 自销 14元/袋 6.36元/袋 1.4万元/t 2 空心枣、枣片100吨300g 250g 自销 3元/袋 3.6元/袋 1.35万元/t 3 香酥枣100吨300g 自销 4.5元/袋 1.35万元/t 4 贡枣200吨454g 自销8.17元/袋 1.5万元/t

房地产投资项目敏感性分析

房地产投资项目敏感性分析

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房地产投资项目敏感性分析(一) 房地产投资项目评价中的敏感性分析是分析投资项目经济效果的主要指标(如内部收益率、净现值、投资回收期)对主要变动因素变化而发生变动的敏感程度。如果某变动因素变化幅度很小,但对项目经济指标的影响很大,我们认为项目对该变量很敏感。在实际工作中,对经济效果指标的敏感性影响大的因素,要严格加以控制和掌握。 一、敏感性分析步骤 敏感性分析一般按以下步骤进行: 1、确定影响因素 影响项目经济效果的因素很多,我们必须抓住主要因素,对于房地产开发项目而言,主要敏感性因素有投资额、建设期、建筑面积、租金、销售价格等。 2、确定分析指标 作为敏感性分析的经济指标一般要和我们项目经济分析指标一致,常用的有利润、利润率、净现值、内部收益率、投资回收期等。

3、计算各影响因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的项目经济效果指标的变动效果,建立一一对应的关系,并用图、表的形式表示出来 1、确定敏感因素,对方案的风险作出判断 敏感性分析既可用于静态分析,也可用于动态分析。 例:某公司准备开发一住宅,预计开发面积1万平方米,开发固定成本120万元,每平方米变动成本600元,预计售价1000元/㎡,销售税率5%,计算该项目的预期利润并进行敏感性分析。 解:按盈亏平衡分析公式:P·X = C(F) + U·X + E(x) 该开发项目的预期利润:E(x) = P·X·(1- 5%)- U·X - C(F) = 1000×1×95%-1×600-120 = 230万元 按题意,要对预期利润进行敏感性分析,此时分析指标是预期利润。在盈亏平衡分析中,计算预期利润是假定其他参数都是确定的,但是实际上由于市场的变化,模型中的每个参数都会发生变化,使原来计算的预期利润、盈亏平衡点失去可靠性,作为投资者希望事先知道哪个参数对预期利润影响大、哪个参数影响小,通过对敏感因素的控制,从而使投资过程经常处于最有利的状态下。 对盈亏平衡分析中的利润指标进行敏感性分析,主要研究与分析有关参数发生多大变化会使盈利转为亏损、各参数变化时对利润变化的影响程度、各参数变动时如何调整销售量以保证原有目标利润的实

敏感性分析表

项目评价中的敏感性分析 一、敏感性分析的概念及内容 投资项目敏感性分析是指通过对项目各不确定因素在未来发生变化时对经济效果指标影响程度的比较,找出敏感因素,提出相应对策。它是在项目评价的不确定分析中被广泛运用的主要方法之一。在项目计算期内可能发生变化的因素主要有:建设投资、产品产量、产品售价、主要原材料供应及价格、动力价格、建设工期及外汇汇率等。敏感性分析就是要分析预测这些因素单独变化或多因素变化时对项目内部收益率、静态投资回收期和借款偿还期等的影响。这些影响应是用数字、图表或曲线的形式进行描述,使决策者了解不确定因素对项目评价的影响程度,确定不确定性因素变化的临界值,以便采取防范措施,从而提高决策 的准确性和可靠性。 二、敏感性分析的目的和作用 投资项目敏感性分析的核心问题是,在了解给定投资情况下建设项目的一些最不确定的因素,并知道这些因素对该建设项日的影响程度之后,事前采取适 当的措施和对策。其主要目的如下: (一)研究影响因素的变动将引起的经济效益指标的变动范围。 (二)找出影响工程项目经济可行的最关键因素,并进一步分析与之不关的预测或估算数据可能产生不确定性的根源。 (三)通过可能出现的最有利与最不利的经济效果范围分析,对原方案进行调整与控制,或者寻求新方案代替原方案,确定稳妥可靠的最现实的方案,以防 止或减少损失,增加效益。 (四)通过多方案敏感性的大小对比,区别敏感性大或敏感性小的方案,以 选取敏感性小的方案。 其作用可简述为:项目的敏感性分析为决策者提出可靠的决策依据或寻找解决项目实施过程中或建成后一些因素发生变化时如何调整项目的实施方案和经营策略, 对降低项目风险, 提高投资效益具有十分重要的意义。一个完整的可行性研究报告一定要有敏感性分析的篇章, 同时应有解决处理的一些敏感性程度较大的因素变化对项目实施结果所带来的不利影响的办法。 三、敏感性分析的计算方法 敏感性分析可对多种经济指标进行分析计算,主要计算的有净现值、内部收益率与投资回收期等经济指标。作为敏感性分析的因素,则考虑如上所述,销售收入、项目投资、经营成本等。经济指标的计算公式有: 1、净现值计算公式: n NPV=∑ft(P/F,i,t) t=0 式中,f t 为计算期t 年的净现金流量;( P/F ,i ,t) 为现值系数, 可通过查表 得到;i 为基准贴现率 2、内部收益率计算公式: 式中, NPV1 、NPV2 分别为贴现率为i1 、i2 时 的净现值。 3、投资回收期的计算公式:

最新案例-敏感性分析资料

[案例] 敏感性分析 某市新建一座化工企业,计划投资3000万元,建设期3年,考虑设备有形损耗和无形损耗,生产期定为15年,项目报废时,残值与清理费正好相等。投资者的要求是项目的投资收益率不低于10%,基准收益率为8%,其他数据见表1。 问题:通过敏感性分析决定该项目是否可行以及应采取的措施 分析过程: 第一步:预测正常年份的各项收入与支出,以目标收益率为基准收益率,计算出基本情况下的净现值和内部报酬率。 由表1可见基本情况下的净现值为472.46万元。 内部收益率有试算法和内推法两种,用内推法进行计算。当贴现率为10% 时,由表1可知净现值为472.46万元;当贴现率为15%时,同理可计算出净现值为-212.56万元。由此可得内部收益率:

即内部收益率为13.414%。 第二步:进行投资成本增加的敏感性分析 假定第一年投资成本上升了总成本的 15%,在此条件下计算净现值和内部 收益率。 表2 由表2可见当投资成本上升了 15%后,净现值变为63.36万元。 当贴现率为12%时,净现值为-251.59万元,由内推法可得内部收益率: 即内部收益率为10.42% 第三步:进行项目建设周期延长的敏感性分析 内部收益率-R i (R 2 -R i ) NPV 1 NPV i 可 NPV 2 =10% (15% -10%) 472.46 472.46 卜 212.56 =13.414% 内部收益率-R 1,(R 2 - RJ NPV 1 NPV ^|NPV 2| = 10% (12% -10%) 63.36 63.36 -251.59 = 10.42%

现假定项目建设周期由于意外事故延长一年,并由此导致总投资增加 100 万元(第1、2、3和4年分别为500、1400、900和300万元),其余条件不变。 在此条件下计算净现值和内部收益率。 由表3可见当工期延长一年后,净现值变为 85.94万元。 当贴现率为12%时,净现值为-205.05万元,由内推法可得内部收益率: 即内部收益率为10.59% 第四步:进行生产成本增加的敏感性分析 现假定项目投产后第6~15年生产成本上升5%,其余条件不变。在此条件 下计算净现值和内部收益率。 表4 内部收益率二尺YR ? -R ) NPV 1 NPV j +|NPV 2| =10% (12% -10%) 85.94 85.94+1—205.05 =10.59%

用EXCEL进行房地产投资项目敏感性分析(一)

用EXCEL进行房地产投资项目敏感性分析(一) Excel是微软公司出品的office系列办公软件的一个组件,确切的说它是一个电子表格软件,可以用它来制作电子表格,完成许多复杂的运算,进行数据的分析和预测等。Excel快捷的制表功能、强大的函数运算功能和简便的操作方法是各级各类办公室管理人员日常工作的好帮手。本文主要介绍运用EXCEL进行房地产投资项目的敏感性分析。敏感性分析是投资决策中一种常用的重要的分析方法,它是用来衡量当投资方案中某个因素发生了变动时对该方案预期结果的影响程度。通过敏感性分析,可以研究各种不确定因素变动对项目经济效果的影响程度,了解投资项目的风险根源和风险大小,还可以筛选出若干最为敏感的因素,有利于集中力量对他们进行研究,重点调查和搜集资料,尽量降低因素的不确定性,进而减少方案风险。因此,敏感性分析可以帮助决策者了解不确定因素对评价指标的影响,从而提高决策的准确性。 房地产投资项目的敏感性分析 房地产投资项目的敏感性分析是通过分析、预测房地产项目不确定性因素发生变化时,对项目成败和经济效益产生的影响;通过确定这些因素的影响程度,判断房地产项目经济效益对于各个影响因素的敏感

性,并从中找出对于房地产项目经济效益影响较大的不确定性因素。 房地产项目敏感性分析主要包括以下几个步骤: 第一,确定用于敏感性分析的经济评价指标。通常采用的指标有:项目利润总额、税后利润、净现值、内部收益率、投资利润率、最低房地产产品售价、最低房地产产品租金等。在具体选定时,应考虑分析的目的、显示的直观性、敏感性,以及计算的复杂程度。 第二,确定不确定性因素可能的变动范围,计算不确定性因素变动时,评价指标的相应变动值。 第三,通过评价指标的变动情况,找出最为敏感的变动因素,作进一步分析。 根据每次变动因素的数目不同,敏感性分析又可分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 (一)单因素敏感性分析 单因素敏感性分析就是每次只考虑一个不确定性因素变动,对方案经

案例-敏感性分析

[案例] I 敏感性分析 某市新建一座化工企业,计划投资 3000万元,建设期3年,考虑设备有形 J : 损耗和无形损耗,生产期定为15年,项目报废时,残值与清理费正好相等。投 资者的要求是项目的投资收益率不低于 10%,基准收益率为8%,其他数据见表 1。 问题:通过敏感性分析决定该项目是否可行以及应采取的措施 分析过程: 第一步:预测正常年份的各项收入与支出,以目标收益率为基准收益率, 计算出基本情况下的净现值和内部报酬率。 : 由表1可见基本情况下的净现值为 472.46万元。 | 内部收益率有试算法和内推法两种,用内推法进行计算。当贴现率为 10% 时,由表1可知净现值为472.46万元;当贴现率为15%时,同理可计算出净现 值为-212.56万元。由此可得内部收益率: : R1 (R2 R1)——NP ^—| NPV 1 NPV 2 即内部收益率为13.414% 第二步:进行投资成本增加的敏感性分析 内部收益率 10% (15% 10%) 472.46 472.46 | 212.56 13.414%

| 假定第一年投资成本上升了总成本的 15%,在此条件下计算净现值和内部 ■ 收益率。 ! 表2投资成本增加15 %的敏感性分析表 单位:万元 由表2可见当投资成本上升了 15%后,净现值变为63.36万元 当贴现率为12%时, 内部收益率 净现值为-251.59万元, R 1 (R 2 R ) NPV 1 NPV NPV 2 63.36 10% (12% 10%) 63.36 251.59 10 ?42% 即内部收益率为10.42% i : I I 第三步:进行项目建设周期延长的敏感性分析 I] I | 现假定项目建设周期由于意外事故延长一年,并由此导致总投资增加 100 万元(第1、2、3和4年分别为500、1400、900和300万元),其余条件不变。 I] I 在此条件下计算净现值和内部收益率。 | 由表3可见当工期延长一年后,净现值变为 85.94万元。 I I | 当贴现率为12%时, 1 内部收益率 净现值为-205.05万元,由内推法可得内部收益率: R1(R2 R )NPV1 NPV 1 NPV2 85 94 10% (12% 10%) 85.94 I 205.05 10.59% ■ 即内部收益率为10.59%

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