2017年动力锂电池行业深度研究报告
２０１７年动力锂电池行业深度研究报告
正文目录
动力锂电池产能阶段性过剩，高能量密度三元电池是发展方向 (4)
磷酸铁锂电池市占率暂时领先，高性能三元电池后来居上 (4)
14-15年国内新能源汽车行业维持高增长 (4)
新能源客车和乘用车对动力电池需求量较大 (4)
磷酸铁锂动力电池装载比例暂具优势 (5)
三元材料动力锂电池能量密度优于磷酸铁锂 (5)
2020国内动力锂电池需求84GWh，其中三元需求65GWh (6)
预计2017年国内新能源汽车产销量达到66万辆 (6)
预计2017年国内动力锂电池需求量约30GWh (7)
16年底国内动力锂电池产能估算超过100GWh，其中三元产能约39GWh (8)
动力锂电池产能主要以磷酸铁锂和三元为主 (8)
达到8GWh产能锂电池企业目前仅3家 (9)
锂电池产能过剩推动行业洗牌，高镍NCM和NCA三元电池迎来发展 (10)
17-18年国内磷酸铁锂和三元锂电池产能均处于过剩 (10)
三元需求仍有增长空间，看好高镍NCM和NCA三元材料电池 (10)
17年动力锂电池价格下调压力较大，预计毛利率可维持相对稳定 (11)
政策护航，引导锂电池行业健康可持续发展 (12)
新能源汽车补贴政策调整，对电池系统能量密度提出更高要求 (12)
新能源客车补贴退坡较大，能量密度要求提升推动磷酸铁锂电池行业洗牌 (12)
乘用车补贴奖励高能量密度车型，行业向高密度三元锂电发展 (12)
专用车补贴和推广目录落地助力17年销售放量，三元电池需求有望进一步提升
(13)
新能源汽车相关政策陆续出台，约束和规范行业发展 (13)
透过第四、五批新能源汽车目录看动力锂电池行业格局 (15)
17年1-5批新能源汽车目录需要重新核定，第4、5批参考意义较大 (15)
1-5批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》需重新核定 (15)
第4、5批新能源汽车目录对17年目录参考意义预计较大 (15)
第4、5批目录商用车为主，宁德时代供应车型数量优势明显 (15)
第四、五批目录客车和专用车车型数目较多 (15)
宁德时代总量领先，亿纬锂能、比克电池和远东福斯特三元数量领先 (16)
客车：前五大电池供应商磷酸铁锂和锰酸锂电池势均力敌 (16)
乘用车：比亚迪优势仍在，CATL、力神、国轩高科紧随其后 (17)
专用车：力神、沃特玛、星恒电源、远东福斯特和比克电池领跑 (18)
总结：看好三元技术产能领先和下游市占率高的动力电池企业 (19)
相关公司 (20)
亿纬锂能：技术领先、三元产能扩张迅速的锂电池企业 (20)
国轩高科：产业链上下游积极布局的锂电池龙头 (21)
风险提示 (22)
附录 (23)
图表目录
图表1：我国新能源汽车销量近年来快速增长 (4)
图表2：2015年我国新能源汽车销量占比 (5)
图表3：2015年我国新能源汽车搭载锂电池量占比 (5)
图表4：2015年我国新能源汽车动力锂电池磷酸铁锂占比最高 (5)
图表5：磷酸铁锂和三元材料电芯性能比较 (6)
图表6：2016-2020我国新能源汽车产销量预测 (7)
图表7：2016-2020年国内三元材料锂电池需求量CAGR预计达到74% (7)
图表8：2016-2020我国新能源汽车动力锂电池需求量预测 (7)
图表9：2016年底国内锂电池企业动力锂电池产能 (9)
图表10：2016年底我国动力锂电池名义产能超过100GWh (9)
图表11：17-18年我国动力锂电池整体处于产能过剩的状态 (11)
图表12：三元动力锂电池价格 (11)
图表13：磷酸铁锂动力锂电池价格 (11)
图表14：2017新能源客车补贴标准 (12)
图表15：2017新能源乘用车补贴标准 (13)
图表16：2017新能源货车和专用车补贴标准 (13)
图表17：我国新能源汽车和动力锂电池行业相关政策 (14)
图表18：第四、五批新能源车目录客车和专用车数目占比较高 (16)
图表19：第四、五批新能源车目录磷酸铁锂和三元占比较高 (16)
图表20：第四、五批新能源车目录动力电池供应商分布情况（按车型） (16)
图表21：第四、五批新能源车目录动力电池供应商分布情况（按材料） (16)
图表22：第四、五批新能源汽车目录客车动力电池主要供应商分布情况 (17)
图表23：第四、五批新能源汽车目录乘用车动力电池主要供应商分布情况 (17)
图表24：第四、五批新能源汽车目录专用车动力电池主要供应商分布情况 (18)
图表25：2016年11月国内各品牌电动专用车产量占比 (18)
图表26：2015年亿纬锂能主营业务收入构成 (20)
图表27：亿纬锂能15年和16年前三季度年营业收入和净利润高速增长 (20)
图表28：亿纬锂能15年和16年前三季度年毛利率和净利率稳步提升 (20)
图表29：2015年国轩高科主营业务收入构成 (21)
图表30：国轩高科15年和16年前三季度营业收入和净利润高速增长 (21)
图表31：国轩高科15年和16年前三季度毛利率和净利率大幅提高 (21)
图表32：第四批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》动力电池企业统计 (23)
图表33：第五批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》动力电池企业统计 (24)
动力锂电池产能阶段性过剩，高能量密度三元电池是发展方向
过去的2016是新能源汽车行业较为混乱的一年，新能源车骗补调查进行了半年有余，国家补贴政策调整方案一再拖延，新能源汽车推荐车型目录废旧立新，寄予厚望的新能源专用车推荐目录让市场翘首企盼了一整年才踩着16年的尾巴发布出来，汽车动力电池生产许可也开始推行目录制，不久前的汽车动力电池规范征求意见稿又让众多动力电池企业陷入惶惶不安之中。
好在经历了野蛮而混乱的生长之后，行业总算在朝着健康正确的方向发展。盛宴之后，站在现在的时点，动力锂电池行业还有哪些值得投资的标的，这是我们这篇报告试图去解答的，我们从产能、需求、技术、政策、产品和下游应用情况对锂电池行业公司进行了分析梳理。
磷酸铁锂电池市占率暂时领先，高性能三元电池后来居上
14-15年国内新能源汽车行业维持高增长
在国家政策密集出台的刺激下，我国新能源汽车产销量在2014和2015年开始高速增长。根据中汽协统计数据，2014年我国新能源汽车产量7.85万辆，同比增长348%，销量7.48万辆，同比增长324%；2015年新能源汽车产量34.05万辆，同比增长334%，销量33.11万辆，同比增长343%，我国新能源汽车产销量2014-2015连续两年保持了300%以上的高速增长。
图表1：我国新能源汽车销量近年来快速增长
资料来源：中汽协，华泰证券研究所
新能源客车和乘用车对动力电池需求量较大
从2015年我国新能源汽车销售的种类来看，新能源乘用车的销量占比最大，达到56%，新能源客车销量占比其次，约为31%，新能源专用车销量占比最小，仅13%。但是由于不同类别的新能源车的应用场景和使用习惯的差异，新能源客车的锂电池装载量通常较大，单辆客车锂电池容量大部分都在60kWh以上，而新能源乘用车和专用车电池容量平均约30kWh左右，所以从搭载锂电池总量来看，2015年新能源客车的占比领先，达到61%，而乘用车和专用车占比居后，分别为27%和12%。