基于EVA的企业业绩评价研究

第31卷第3-4期2008年6月

辽宁科技大学学报

Jour na l of U ni ver s i t y of Sci ence a nd T e chnol ogy L i aon i ng

V01．31N o．3—4

Jun．，2008基于E V A的企业业绩评价研究

胡晓光

(辽宁科技大学工商管理学院，辽宁鞍山114051)

摘要：与传统的业绩评价指标相比，E V A最大的优点在于，它反映的是企业的经济利润。通过建立基于

E V A的考核体系和管理体系、建立EV A奖励基金和EV A奖金银行，建立E V A的杠杆股票期权制度，构建企

业业绩评价体系，可以有效地解决上述问题。此外，我国企业在应用E V A时，应考虑到资本市场的有效性以及企业所处的市场环境，有关部门也应出台一系列政策，明确会计调整目标准则及资本成本的确定方法。

关键词：企业业绩评价；经济增加值；资本成本

中图分类号：F230文献标识码：A文章编号：1674—1048(2008)(03—04)一0359—03

在“两权分离”的现代企业制度下，如何有效衡量企业的业绩及向公司股东提供投资回报，最大限度降低公司治理的代理成本，实现企业价值与股东财富最大化，已成为经济学和管理学理论与实践中急待解决的问题。

1EV A(经济增加值)的内涵

基于会计利润的业绩评价指标忽略了权益资本成本的存在，容易导致投资者决策的错误。同时，会计报表信息对企业业绩的反映本身就存在着部分信息失真，不利于反映企业真实的盈利能力。相比之下，E V A可以有效地解决传统的业绩评价指标存在的问题。’

1．1经济增加值的概念及其计算

经济增加值，又称经济利润，简单的说就是一定时期的企业税后经营净利润与投入资本的资金成本的差额。经济增加值不仅对债务资本计算成本，而且对权益资本也计算成本(机会成本)。因此，它实际反映的是企业一定时期的经济利润。如果EV A的值为正，则表示公司获得收益高于为获得此项收益所付出的成本；相反，如果EV A的值为负，则表示股东的财富在减少。

一般情况下：E V A=N O PA T—W A C C×T C。N O PA T即税后净营运收益，也即是息前税后净利润(EB I A T)，是企业税前利润扣除利息与所得税之后的余额。W A C C即加权平均资本成本，是指公司债务资本与股本资本的加权资本成本率。债权资本成本一般以企业借款利息或者债券利息为基础，扣除所得税后确定；股权资本成本一般用资本资产定价模型(C api t al a ss et pri ci ng m odel，巴岬M)确定。TC 为资本总额，指所有当期已经投入企业进行正常业务经营、产生或旨在产生经营利润且能为经营管理者控制的资本，它是从开始对创造现金流有实质性贡献的使用资金的角度加以确认的，包括股本资本和债务资本。

1．2经济增加值的优越性

(1)考虑了股权资本成本，真实反映了企业经营业绩。EV A在税后净利润的基础上同时考虑了股本资本的成本，有效提高了投融资效率，定量地衡量了每个期内企业为股东创造或损失的价值。(2)将股东利益与经营者业绩紧密联系在一起，有助于避免决策次优化。由于EV A是个绝对值，可以避免采用相对指标带来的决策次优化方式。(3)能尽量剔除会计失真的影响。传统的评价指标如会计收益、

收稿日期：2008—03．10。

作者简介：胡晓光(1980一)，男，辽宁鞍山人。