股神巴菲特四大弱市炒股法则

股神巴菲特四大弱市炒股法则

编者按:自去年四季度以来,恐慌情绪在市场上蔓延,上证指数一度跌去2607.71点,最大跌幅达到42.58%,上周四周五,尽管股市迎来了绝地反击,但是,后市走向究竟如何仍然存疑。

无论如何,我们也应该承认,现在市场中的赚钱效应已越来越稀薄,一个跌幅已逾40%的

市场客观上进入了一个弱市整理之中。在这个时候,有人正热切地期待“牛头”重抬从而解套；而也有人已如惊弓之鸟,一有反弹即割肉离场。那么,在弱市中,广大投资者究竟如何选择才能更好地生存下去。总结最近这一时期证券投资市场的几个特点,我们总结了四大弱市生存法则,希望能给您近期的投资行为提供参考。

生存法则一:学会止盈和止损

中国铝业的一场春梦

这一轮的股市震荡,让张小姐深刻意识到股市止盈与止损的重要性。去年8月中旬,在一个涨停之后,张小姐以40元的价格重仓杀进了“中国铝业”。随后不到10天的时间里,中国铝业创下了连续两个涨停,45元时张小姐有意清仓,但由于当时大家都高谈要价值投资,“牛市中做长线才能赚钱”,她没有出手。50元、55元……看着“噌噌”往上涨的股票,张小姐更加不忍出手。到60元时,张小姐再度心动了,但想着“价值投资”,她在犹豫中又忍了一忍。

随后,中国铝业一路下挫,但“曾经沧海难为水”,60元都没卖,如今张小姐更不甘心卖了,她期待着中国铝业再创新高。就在不甘和犹豫中,今年1月中旬,中国铝业跌破了张小姐的买入价,并一路下挫,最低时为21元,上周收盘于24.15元。

股神巴菲特说,股市最能展现人性的弱点,这里每天都上演着一幕幕恐惧与贪婪的好戏。会买的是徒弟、会卖的是师傅,只有成功卖出才能实现利润或将亏损降到最低。但在股市上行时,有多少人能及时冷静地止盈?股市下行时,又有多少人能够挥泪止损呢?

及时止盈也是本领

当指数从6000点下跌时,市场期望再创新高；当指数跌破4500点时,市场又在期望能够重返6000点,并放心地将4000点看作铁底；而当指数跌至3600点时,很多投资者方才明白,市场没有神话。这个“铁律”反映在股票上,排在首位的便是中石油,一步步逼近投资者的忍受极限,直至崩溃边缘。

“炒股两年多来,这波牛市让我明白了一个道理,那就是要及时止盈,纸上财富到了手才叫财富。”说起自己的炒股经历,一位老股民不无懊恼地告诉记者。

“很多人做股票都容易犯一个错误,当牛市时都捂着不愿出货,当熊市来临时又不愿及时果断‘跳车’。”一位资深股评人士告诉记者,要做到这一点,可采取“进三退一”的操作策略。比如以10元价格买进一只股票,则事先设定一个30%的止盈点和10%的止损点,股价最先跌至9元或涨至13元,都坚决卖掉,这样近乎机械式的操作反而可以克服一些因人性贪欲造成的亏损。事实上,只要克服了内心的贪婪,及时止盈让纸上财富落袋为安并非难事。一般来说,常用的止盈法则主要有以下几种,一是随价设定止盈位。如果投资者20元买入一只股票,当股价涨到

22元,可以设立止盈点20.8元。这样,一般主力短暂的洗盘时,不会把投资者洗出去。就是说,如果从22元跌至20.8元,投资者立刻止盈。二是涨幅止盈法。比如,短期内股价上扬10%或者20%卖出等。三是筹码区止盈法。前期高点价位区、成交密集区等重要筹码区,投资者要注意及时止盈。比如在阻力位前股价回档的可能性非常大,投资者可减仓对待。

弱市及时止损等于再生

与及时止盈相比,止损似乎更难一些,毕竟是一出手就意味着财富的蒸发。但关于止损的重要性,专业人士常用鳄鱼法则来说明。

假定一只鳄鱼咬住你的脚,如果你用手去试图挣脱你的脚,鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎,就被咬住得越多。所以,万一鳄鱼咬住你的脚,你唯一的机会就是牺牲一只脚。在股市里,鳄鱼法则就是:当你发现自己的交易背离了市场的方向,必须立即止损,不得有任何延误,不得存有任何侥幸。鳄鱼吃人听起来太残酷,但股市其实就是一个残酷的地方,每天都有人被它吞没或黯然消失。因此,有人说,及时止损等于再生。

明白止损的意义固然重要,然而,这并非最终的结果。事实上,投资者设置了止损而没有执行的例子比比皆是,市场上,被扫地出门的悲剧几乎每天都在上演。止损为何如此艰难?原因有三:其一,侥幸的心理作祟。某些投资者尽管也知道趋势上已经破位,但由于过于犹豫,总是想再看一看、等一等,导致自己错过止损的大好时机；其二,价格频繁地波动会让投资者犹豫不决,经常性错误的止损会给投资者留下挥之不去的记忆,从而动摇投资者下次止损的决心；其三,执行止损是一件痛苦的事情,是一个血淋淋的过程,是对人性弱点的挑战和考验。

因此,在股市里要做好止损,一定要善于两个忘记。第一是忘记买入价。不管是在什么价位买进的,买进后都要立即忘掉自己的买入价,只根据市场本身来决定什么时候应该止损,不要使自己的主观感觉与情绪影响对市场的客观判断。第二是忘记止损价,就是作出止损之后立即就当自己没炒过这只股票,不要一朝被蛇咬十年怕井绳,当发现这只股有新的买进信号出现后,就毫不犹豫地再次杀进。

生存法则二:读懂年报背后的预期

东北证券的业绩行情

最近这一时期,正是上市公司年报披露的高峰期,不少人正是因为冲着年报行情跳入股海,但年报公布了,而且的确有不俗的业绩,但股价却常常遭遇“见光死”的尴尬。

陈先生是一位公务员,去年下半年经不住诱惑投身股海,不巧正赶上市场大跌,没几天存款便所剩无几,呛够了水的陈先生感到能力不济,已经抽身离场,但听周围股民议论每年年初还有一波年报行情,不甘心踏空的他咬咬牙又杀了回来,买入去年红得发紫的券商股——东北证券,心想:业绩肯定暴涨,可以坐等收益。谁料东北证券年报发布,业绩的确猛增12倍,但市场当天却以跌停予以回应,此后更是连续4个交易日收绿,万般无奈之下,陈先生只好选择割肉离场。

“如果你太相信年报,说明你没有头脑；如果你不相信年报,说明你没有理性。”一位资深证券从业人士以一句话概括了他的对年报预期的看法,“这适合每一位投资者。”

在大盘已经进入弱市的格局下,包括年报在内的上市公司报表都需要仔细阅读以寻找投资机会,但原则却是——要把年报先看透!

“年年出年报,年年炒年报。但是能够真正把年报看懂的投资者能有几个?”一位证券业内人士告诉记者,“我对市场津津乐道的年报行情是不以为然的,在我看来所谓年报行情就是炒作预期,业绩的预期、公司发展的预期,一旦已经透支或者已经兑现,这个年报也就失去了炒作的价值。”

不做没有理性的投资

在2006年启动的大牛市中,有一个通常的观点,那就是每一次年报的发布都是一个遍地黄金的机会,只要根据公司过去的业绩和股价表现判断选股,投资者几乎不会做亏本的买卖。但这个“神话”已经远去,2008年的年报行情使不少欲博得“最后的疯狂”的投资者后悔莫及。究其原因,一是市道萎靡,形势使然；另一方面却也是大部分投资者并没读懂年报所致。

没读懂,实际上是读不懂,“上市公司年报内容丰富,包括会计数据摘要、股本及股东变动、公司治理、董事会报告、财务报告等,如果缺乏专业能力和足够的时间,一般投资者很难充分阅读并作出相应理解。”

据估算,目前股市中约有70%以上的投资者是没有经历过“熊市”考验的新人,“这样很危险,读年报实际上也是读季度报,基本的公司面不懂,说明很多投资者根本就是在盲目跟风炒作,一点都不理性。”该人士这样向记者感叹。

“实际上读懂了年报的投资者,还是能够抓住一些机会的。”一位不愿具名的业内人士向记者表示,“能够看出来,许多公司在大盘下跌的第四季度收益水平明显降低,体现在报告上就是直接投资受市况影响很大,与股指相关性高,一旦指数下跌,收益马上减少。”相关数据显示,2007年上市公司的投资收益占其总收益的30%左右,“理性的分析年报就一定发觉了这个问题,我的那位朋友也就会避开东北证券这样的股票,因为券商股盈利里面经纪业务和自营投资比例太大。”

过去并不意味着将来

一件事物有两面,多数投资者因看不懂年报因而导致无视市场机会或者操作失误,但却有部分投资者因过于依赖年报来做预期而亏损。东莞证券首席分析师李大霄对记者说:“年报行情这一说法本身没有错,但必须谨慎对待,从998点到6124点,许多公司的预期利好已经在年前反映出来,今年的年报多数时候是做透支后的交卷,因此不要对今年的年报红包抱有太大的奢望。”套用一句俗语:过去好,并不意味着将来也好!但往往经验不足的投资者通过对上市公司“历史情况”的简单分析便作出可以坚定持有或卖出的决定。

与东北证券类似的保利地产,3月12日公告表示2008年1-2月实现销售面积24.3万平方米,同比增长104.28%,认购金额15.7亿元,同比增长103.85%,但是销售额翻番却没能刺激保利地产的股价,当日保利地产跌停,投资者惊谔之余其实不难理解——保利地产2007年拿地较多,成为多几个地方的“地王”,但在中央实行从紧的货币政策的条件下,保利地产背负较大的信贷

负担,反而造成盈利能力下降。

“这才是对年报预期较为完整的解读。”李大霄表示,“今年我国宏观调控力度加大,境外市场波动影响增强还有中央决心落实节能减排任务等等,都是年报以外的因素,投资者对这些因素有没有预期非常重要。”

生存法则三:寻找股票的安全边际

补仓补到破产

股民小陈一直自称是价值投资者,尤其笃信“安全边际”法则,“内在价值大于价格,就有了安全边际。”——这句话他一直挂在嘴边。去年10月,听了某分析师推荐煤炭股,自忖；“煤电的价格到了冬天还是要往上涨,现在的内在价值肯定很高。”于是,68元入了当时走势红火的西山煤电。

由于有“安全边际”作保障,小陈心中颇有底,于是遵循巴菲特的教导,在“安全边际”以下就大胆操作。越跌越买,一路补仓,却只能眼巴巴迎来了该股32元的“底部”,尽管他一再补仓,现在的平均价位也仍在50元左右,深套其中。

“它的内在价值到底有多少?我是不是搞错了?”小陈很是疑惑。

什么是安全边际?

安全边际这个概念听起来很高深,其实很简单,就是寻找价格大大低于内在价值的质优价廉的便宜货。

我们每个人都有这样的经历:你看到一件名牌西服,过节促销打5折,赶紧买下来,回家还直说:拣便宜了。

所谓安全边际原则,其含义就是像购买价廉物美的商品一样,用比实际价值更便宜的价格买入好股票。用巴菲特的话来说就是:用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票。其实就是用相当于实际价值4折的价格买入股票。

而一旦用4毛钱买到了价值1元钱的股票,你就有了“6毛钱”的“安全边际”。有此后盾,如果股价继续下跌到3毛、2毛,你也尽可以大胆买入。事实上,据统计,巴菲特投资的绝大部分股票都是“一买即套”的。

巴菲特的老师格雷厄姆喜欢作这样的比喻:买股票不是到百货公司买香水。你买奢侈品,目的是让别人说你有钱,买得起贵的。买股票应当像是买日用品,只要能用、好用、管用,越便宜、越省钱越好。“我大胆地将成功投资的秘诀精炼成四个字的座右铭:安全边际。”格雷厄姆说。

巴菲特也有句名言:“付出的是价格,得到的是价值。”其实,价值投资者寻找的就是价值与价格之间的差异,这正是投资盈利的来源。

正因为这样,格雷厄姆、巴菲特等人才更喜欢在“弱市”中生存,因为只有大幅下跌的市场里,才能淘到“便宜货”。而在股价普遍高估的大牛市里,他们往往急着卖股票,或者什么事也不干。

“内在价值”太虚了?

买便宜货的道理我们谁都懂,但股票毕竟不同于衣服,普通投资者怎么能认定,它的价格到底是高估了还是低估了?明明价格已经脱离价值了,还以为有“安全边际”,那就糟了。

“可是我怎么算得出内在价值啊?”这是很多投资者的内心呼声。特别对于喜欢追求精确“卖点”和“买点”的人,巴菲特可能真是个“大忽悠”。

巴菲特本人对于内在价值的计算最为详细的叙述出现在1996年致巴克夏公司股东的信中:“内在价值是估计值,而不是精确值,而且它还是在利率变化或者对未来现金流的预测修正时必须相应改变的估计值。”

此外,巴菲特还坦承:“我们只是对于估计一小部分股票的内在价值还有点自信。价值评估既是艺术,又是科学。”

手把手教你算

“把南航的每架飞机都拆成零件,把价格全部加起来,除以总股本,再跟股价比,看是高了还是低了。”有人这样算南方航空的内在价值,虽然极端,但也表明世上无难事,只怕有心人。

其实,巴菲特、彼得林奇等人还是在其著述里教了一些招,我们总结出以下一些随处可查的“傻瓜指标”,在你“拆飞机”之余,也可以拿来参考:

1.市盈率:

一般来说,蓝筹股低于10倍,周期性股票低于5倍,应该有安全边际。

2.每股净资产

这个指标最稳妥,股价跌破每股净资产的股票,从理论上说就是“打折”的,安全的。一般这个数据是按照年报来算。

至于这样的股票现在有没有,巴菲特告诉你:每等一个周期,就肯定会有。事实上,2005年时A 股里比比皆是“打折股”。

3.每股现金流

“如果流通资产多,就等于你买股票的钱就是买钱的钱。”这句话很拗口,事实上,巴菲特算内在价值的一大依据就是每股现金流。

举个例子,一个公司有20亿流动资产,股本是10亿股,那么每股现金流是2元。只要此时股价

低于2元,就是有安全边际的,因为你的一股里就有2元钱的现金。

最近有一家地产公司公布的年报现金流是-40亿,这也说明了银行地产股为什么很危险。

4.资产回报率

这个指标很简单,越高越好,一般要求高于10%。

巴菲特持有好时巧克力公司,因为好时巧克力的资产回报率很高。而他就不喜欢钢铁行业,家电行业的股票,因为投入太大,回报率不高。

但也要辩证看,很多小公司的资产回报率会比较高,但不能说明问题,因为他们变大之后,回报率往往会下降。

5.公司本身

以上的指标都要建立在投资者对公司非常熟悉的基础上。“安全边际”概念的一个很重要的考察标准就是公司本身。一般来说价值投资者都不喜欢小公司,而喜欢大公司和有成长性的公司。

建议投资者选择行业中的龙头股。在价值投资理念下,龙头股是各行业中最具有投资价值的股票。这类公司往往市场份额很大、竞争优势明显、业绩增长平稳、投资风险较小。

最后提醒:学会止损但不要盲目止损

如果你真的领会了安全边际,并有幸找到了基本满足以上各项指标的股票,那就请不要“综合运用”止损原则,因为它们属于不同派别。

事实上,仅以巴菲特旗下的巴克夏公司来说,在1973年-1974年的经济衰退期间,它的股票价格从每股90美元跌至每股40美元。在1990年-1991年的海湾战争期间,它再次遭到重创,股票价格从每股8900美元急剧跌至5500美元。如果按照“止损原则”,巴菲特应该离场很多次了,但那样,也就不会有今天的世界首富了。

但如果想要的安全边际始终不来呢?那么只有两个字:等待。由于市场交易群体的无理性,在3至5年的周期里,总会等到安全边际出现的那一刻。（

生存法则四:“金字塔买卖法”建仓

勇往直前导致深度套牢

持续了5个多月的股市大调整,股指从最高的6124点逐级而跌到近期最低的3516点,几乎刚好形成“腰斩”。在反复出现的下跌调整和反弹回升中,投资者逐渐认识到:股市操作不能没有计划和策略部署。

经记者了解,至今在股市重挫中被深度套牢的真实例子不在少数。有人在海螺水泥(600585)股价90元时全仓杀入,但5个月后该股最低跌到42.05元,直到上周也还没回升到48元以上,账面损失50%以上；有人在中国平安(601318)股价120元左右时重仓介入,但股价一路下跌到了最近的56元左右,账面损失也超过了50%；也有人在中国铝业(601600)股价50元左右投入了大笔资金,但跌势难止,至今被“腰斩”至24元左右。

类似的案例还有很多,综合这些投资者的操作情况,其中一个重要的特点是:在错误判断股市趋势的前提下,重仓买入了某只或几只个股。殊不知,股市疯涨时的“博傻”策略,已经不再适合“扭头向下”作调整的股市情况了,更不适用于现在的“弱市”阶段。

“寻找底部”被认为是现阶段的股市特征,而近来股市又被公认为“弱市”,就算近期股市已经下探到底部,但很可能反弹力度太弱,股市再度下挫,措手不及的投资者要么被套,要么被盘整的走势“折磨”。那么,对应这些市场情况,有没有一种减少被套并增加盈利可能的基本策略安排?“金字塔型买卖法”或许是一个不错的选择。

“金字塔”入货时机已到

广州运财行理财投资公司执行董事阙鸾锋向本报记者表示,在“弱市”的实际操作之中,一次性地重仓介入某只股票,所承受的风险比分散投资要大；而重仓介入某只或几只股票比逐级分批建仓承担的风险也大,因此,对中小投资者乃至一些机构大户来讲,“金字塔”式的逐级建仓方式可以更好地降低风险、保障收益。

他向记者举了一个例子:假如某投资者用5万元钱投资做一只股票,在大盘下跌探底的过程中,假设不计算券商手续费和印花税,他用3元买入2000股,之后跌到2.8元再买入4000股,而当跌到2.66元又买8000股,此时他就共有14000股,均价2.75元。如此在下跌中不断追加买入,直至在低点“建仓”完毕。这就像一个“金字塔”,开始买得不多,越跌买得越多,这样可以拉低总体的股价成本。万一股票反弹后再下跌,因为有大量的低位买进的股票作支撑,所以只要及时离场,有望保住盈利或减少损失。

“这样不仅降低持股成本,增加了持股数量,而且股价根基扎实。”阙鸾锋表示,控制仓位也可以按照比例来进行,当判断股价处于探底过程,可以按照仓位的20%、50%、80%、100%地逐步来“越跌越买”。

对于近期股市,阙鸾锋认为,近期沪指3500—3700点区域已经是一个阶段性底部,投资者应当考虑大胆进场持仓,“我认为,股指在3500—3750点是今年入货的绝佳机会。”

切忌盲目追涨

分析人士建议,之所以可以进行逐级的分批补仓,是建立在第一次建仓就不满仓介入的基础上,而且要有一定的计划性。一般来说,介入的个股不应追高,第一次介入时即使是再看好也不应满仓介入,要有风险意识。当介入的个股出现10%的跌幅时,要重新审视该股的基本面；如遇明显的大资金放量出货情况,那不宜补仓反而应该止损；如发现该股基本面仍佳,只是随大盘下调或是其自身的回档而未放量,那么可以补仓,补仓的量可大些。如果该股价格仍下调,在其下调20%-30%后,可以再次补仓。

同时,如果遇到自己建仓后的个股上涨,分析人士建议投资者应控制住追涨的冲动,尽量不提高成本。当然,对特别看好的个股可以适量追入,但这部分筹码应进行及时了结。

在弱市中卖出股票时,应以“金字塔”方式进行操作,股价上涨时,一路获利了结,逐步减少持股数量,如上述5万元钱投资做一只股票的例子,当该股回升到3.07元时卖出2000股,3.38元时卖出4000股,3.34元全部卖出余下的8000股,此波行情他动用资金不满40000元,盈利可达到20%以上。这种“金字塔型”减仓策略,就是价格涨到一定程度时,先少量平仓,股价越高,平仓股数越多。此外,“金字塔”式也适用于基金申购。

无论是投资股票还是基金,分析人士建议,这种“金字塔买卖法”关键是要控制好自己资金投入的比例。