人民币汇率变化趋势

人民币汇率变化趋势及其影响

说到人民币汇率，大多数人都会把目光集中在人民币兑美元汇率，这或许是因为过去十年的多数时间里人民币都在盯住美元。但中国贸易伙伴不光是美国，因此，有效汇率即以对外贸易为权重进行加权平均的汇率更能综合地反映本国货币的对外价值和相对购买力，人民币有效汇率包括名义有效汇率和实际有效汇率，在名义有效汇率的基础上剔除通货膨胀的影响就可以得到实际有效汇率。下面我们来看一看近几年人民币名义和实际有效汇率和人民币兑美元汇率的变化趋势。

图1 05年7月-11年10月人民币名义、实际有效汇率数据来源：BIS

从上图可以得出以下几点：

1、人民币名义有效汇率和实际有效汇率变动趋势基本趋于一致，个别异常现象只是各国通胀的影响，人民币升值趋势较明显，从05年到现在大约升值27%。

2、从05年7月汇改以来人民币有效汇率变动趋势大致可以分成4个

时段。第一个时段是从05年月汇改之初到06年8月在这段时间内人民币实际有效汇率呈现较强的波浪式变化，但升值幅度不明显，实际有效汇率指数在100-104之间窄幅波动，06年7月达汇改以来最低点98.85。第二个时间段是2006 年8 月以后，人民币实际有效汇率的上升趋势明显增大，尤其是从2007 年8 月开始，人民币实际有效汇率加速增加，并与09 年2 月达到最大值126.05。人民币升值明显，大约升值25%。第三时段从09年3月开始到10年1月，人民币有效汇率呈下降趋势，人民币大约贬值8%。第四时段从10年2月开始小幅震荡上扬，尤其是11年7月后加速上升，人民币重新开始升值。

人民币升值有其必然性，大多数学者专家认为升值的原因主要在几个方面：经济保持较高的增长速度、国际收支的持续双顺差、本外币利差的扩大、人民币升值预期的不断加强、劳动生产率的不断提高。人民币升值是必然的，但是人民币汇率走势呈现阶段性特征跟我国的汇率政策和内外复杂的经济环境是密不可分。

1998-2000年亚洲金融危机时，为了应对危机，保持经济稳定，做出人民币不贬值，也即盯住美元，为亚洲金融的稳定和经济的恢复做出了重要贡献。但到了2002年日本等少数国家就开始在国际社会上散布“中国输出通货紧缩”论。2003 年,这种论调进一步升格为要求人民币升值的呼声。到了2005年日本、美国、欧盟等主要发达国家,要求中国改变汇率制度，或径直要求人民币升值。2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币当天升值2.1%，随着2006年美国次贷危机

的爆发到2007年8月开始席卷全球形成全球金融危机，我国各主要贸易伙伴国货币争相贬值，美元贬值幅度更大，而国内经济则处于过热状态，导致人民币实际有效汇率大幅上升，人民币升值明显。从09年开始随着我国经济开始放缓，西方各国经济有企稳有复苏迹象，人民币有一定贬值，但到了10年随着欧债危机的爆发和美日等国经济前景不明，复苏乏力。而我国继续双顺差，又促使人民币升值压力增大。尤其是2010年6月19日中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，进一步促使人民币升值。但与此同时国内经济下行风险不断增大，前景不明，但人民币不贬反升其中政治因素占很大原因。尤其是人民币兑美元。

虽然人民币名义、实际有效汇率更能综合反映我国汇率水平，但人民币其实一直是盯住美元的，决策者也将重点放在人民币兑美元汇率上，用人民币兑美元汇率也能更好观察对外贸进出口的影响。下面我们来看看汇改以来人民币兑美元汇率走势。

图2 2005-07-21至2011-12-02 美元兑人民币汇率中间价走势图数据来源：中国人民银行

由图也可以看出人民币明显的升值趋势，并明显呈3个阶段。第一阶段05年7月到08年7月，人民币不断升值，从8.11下降到6.82，大约升值了16%。第二阶段08年7月到10年6月，人民币兑美元汇率基本维持在6.82左右。第三阶段一直到10年6月至今，人民币从新开始升值，从6.82下降到6.33，大约升值7.2%。

人民币兑美元汇率变化趋势的解释和人民币名义、实际有效汇率差不多。05年7月汇改，采用有管理的浮动汇率制，人民币兑美元汇率下降，人民币升值。这无可厚非人民币本来就被低估了。随着07年由次贷危机引发的全球金融危机爆发，为应对危机，将人民币兑美元固定在6.82左右。但到了10年6月人民币又从新升值，看起来是6月19日人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，使得人民币升值。但我觉得政治因素是主要的，从下面的图就可以看出来。

图3 2010年来人民币汇率升值的国际环境

人民币汇率升值会产生一系列影响，尤其对我国贸易和经常账户产生重大影响，下面我们来看看人民币汇率变化对经常项目的影响。