第五章 期货投机与套利交易-牛市套利案例

第五章 期货投机与套利交易-牛市套利案例
第五章 期货投机与套利交易-牛市套利案例

2015年期货从业资格考试内部资料

期货市场教程

第五章 期货投机与套利交易

知识点:牛市套利案例

● 定义:

牛市套利的计算题

● 详细描述:

设交易者在7月8日看到,11月份上海期货交易所天然橡胶期货合约价格为21 955元/吨,次年1月份合约价格为22 420元/吨,前者比后者低465元/吨。交易者预计天然橡胶价格将上涨,11月与次年1月的期货合约的价差将有可能缩小。于是,交易者买入60手(1手为5吨)11月份天然橡胶期货合约的同时卖出60手次年1月份合约。到了9月8日,11月和次年1月的天然橡胶期货价格分别上涨为25955元/吨和26355元/吨,两者的价差为400元/吨,价差缩小。交易者同时将两种期货合约平仓,从而完成套利交易,交易结果净盈利65元/吨。

牛市套利,价差缩小盈利,价差缩小亏损

例题:

1.某交易者以9150元/吨买入5月LLDPE期货合约1手,同时以9250元/吨卖出7月LLDPE期货合约1手,当两合约价差为()元/吨时,将所持合约同时平仓,以下选项该交易者盈利最大。

A.0B.-5011月合约(60手1月合约(60手)差价开仓

买入,21955元/吨卖出,22420元/吨465元/吨平仓

卖出,25955元/吨买入,26355元/吨400元/吨盈亏

盈利4000元/吨亏损3935元/吨缩小

C.-100

D.-150

正确答案:D

解析:这属于牛市套利,在正向市场相对于卖出套利,只有当价差缩小时会盈利,因此当价差为-150时,价差缩小得最小(开始时价差为100元/吨),所以此时盈利最大。亲,请务必记住,正向市场,牛市套利价差缩小盈利,价差扩大亏损;反向市场,牛市套利价差扩大盈利,价差缩小亏损。2.某交易者以1780元/吨卖出5月玉米期货合约1手,同时以1790元/吨买入

7月玉米期货合约1手,当两合约价格为()时,将所持合约同时平仓,该交易者盈利最大。

A.5月期货合约价格1760元/吨,7月期货合约价格1820元/吨

B.5月期货合约价格1770元/吨,7月期货合约价格1800元/吨

C.5月期货合约价格1760元/吨,7月期货合约价格1800元/吨

D.5月期货合约价格1750元/吨,7月期货合约价格1790元/吨

正确答案:A

解析:由题干可知,符合熊市套利,在正向市场相当于买进套利,当价差扩大时,交易者盈利;价差越大,盈利越大;建仓时的价差为10元/吨,选项A的价差为60元/吨;选项B的价差为30元/吨;选项C的价差为40元/吨;选项D的价差为40元/吨。因此选A。

期货套利和套期保值成功案例分析

中证期货套期保值经典案例 某大型上市公司套期保值的实例 一、.可行性分析—企业背景介绍: 案例中,该大型上市矿业企业是中国500强之一的大型矿业资源公司,主要从事铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务。在本案例中以铅期货为套期保值的主要标的。 二、该企业套期保值策略设计——企业自身风险分析 三、该企业套期保值策略设计流程——企业自身风险分析

四、该企业套期保值策略设计流程——拟定套保方案 对于国内的铅锌冶炼企业来说,在企业自身没有矿产资源的前提下,更多地是担心因精矿上涨过快而削弱其产品获利能力。对于拥有矿山的生产商来说,价格的上涨对企业非常有利,其更多地担心是铅锌价格的下跌直接削弱企业的盈利能力,甚至是跌破成本价时给企业造成损失。因此,铅锌冶炼企业风险主要有精矿价格上涨风险以及铅锭、锌锭价格下跌风险。针对不同的市场风险,可以分别进行买入套期保值或者卖出套期保值。 该企业在现货经营中主要面临产成品销售压力、资金压力和原材料采购的风险。其中,产成品销售压力是企业面临的主要压力,锌价的下跌将会直接削弱企业的盈利能力,企业必须在期货市场进行卖出保值以提前锁定利润,减少损失。 根据中证期货公司专项研究报告,特别是锌库存创新高,下游消费不畅等原因影响,预计锌品种下行的可能性比较大。根据企业销售计划,需要对生产的锌锭、铅锭进行一部分保值。在2011年的2月份,企业预计在4、5、6月每月将有大约4000吨锌锭的销售计划,并且,预计锌锭价格会持续下跌。同时,由于铅期货在3月24日才正式上市,挂牌PB1109合约,企业结合铅期货挂牌上市价格较高,根据未来销售计划,对5、6月份销售进行保值,保值数量各为2000吨。 具体买入保值措施如下: 为了提前锁定利润减少损失,公司决定进行锌锭卖出套期保值交易。当日现货市场的价格为18500元/吨,公司将这一价格作为其目标销售价。公司在期货市场上分别以19200元/吨、19400元/吨、19600元/吨的价格建仓,卖出4、5、6月份期货合约各4000吨。4月6日,现货锌价下跌至18000元/吨,该公司分批进行平仓,公司以平均18000元/吨的期货价格平仓4月合约。5月6日,现货价格为16000元/吨,公司以平均16100元/吨的期货价格平仓5月合约。6月9日,现货价格为16800元/吨,公司以平均17100元/吨价格平仓6月

跨期套利操作方法暨套利机会实例分析

跨期套利操作方法暨套利机会实例分析 作者:刘光素 湘财祈年期货 期货市场上商品价格的大幅波动,加上保证金交易的杠杠性导致的盈利和亏损的放大作用,给进行期货交易的投资者带来极好的盈利机会,但同时也能让投资者产生重大损失!经过了期货大起大落的交易盈亏之后,不少投资者希冀能找到一种可以在较低的风险下获得较高的风险收益的投资工具。那么,套利就是这样的选择之一。 套利交易一般分为跨期套利、跨品种套利和跨市场套利三种基本模式。在国内,较常见的是“跨期套利”和现货市场与期货市场之间的“期现套利”。跨期套利占用资金不多,交易灵活,风险较小而收益可观,比较适合资金量不大的一般中小投资者。而期现套利,因为需要交割,占用的资金量较大,而且还要有良好的现货贸易渠道来收购或消化现货,一般只有投资机构才能操作;而且,随着期货交易越来越成熟,可操作的期现套利机会越来越少,当然,期现套利机会一旦出现,则风险极小,而收益稳定。 事实上,国际市场中,套利是资金在期货交易中常用的投资工具。套利交易具有低风险、盈利比较稳定等独特的优势,是机构投资者的首选。但国内由于种种原因,套利交易往往不被看重。下面分别以白糖S R905-SR909、郑棉CF905-CF909的跨期套利为例,仅就较常存在的、一般资金较易参与的跨期套利交易做详细讨论,给出相应的套利交易的操作方法,以供投资者参考。 一、跨期套利的基本原理与交易方式 在期货交易中,由于同一商品的不同合约的价格是受到同样的因素影响,因此一般都是同涨同跌的,而且最终合约间的价差的结果往往有一定的规律性,而决定合约间价差关系的因素主要有持仓费用,季节性因素、现货供求状况变化和人为因素等。但在合约存活的整个交易过程中,由于资金对各合约的交易的不均衡,各合约的涨跌的幅度往往是不一致的。正是这种涨跌幅度的差异给了套利交易者获利的机会。 跨期套利是利用不同到期月份期货合约的价差变化,买入一个期货合约的同时,卖出另一个期货合约,等价差扩大或缩小到一定幅度将两个合约一起平仓来获利的操作模式。跨期套利是现实条件下最为成熟和风险较小的套利交易模式,理论上分为正向套利与反向套利两种模式:正向套利:买入近期合约、卖出远期合约;反向套利:卖出近期合约、买入远期合约。由于反套不能转化为实盘套利,当现货紧张时近月对远月升水可以无限增加,所以反套的风险是事先不可预知的,在交易中必须要设好止损,执行严格的资金管理。 无论是正向套利还是反向套利,要点都是要知道什么情形下价差属于正常范围、什么情形下价差属于不正常范围只有价差处于不正常区域内,我们预期存在价差回归正常的过程,才能存在跨期价差套利机会。

期货套利成功案例分析

我国期货市场套利形式及案例研究 与单纯的投机相比,套利交易具有风险可控、收益稳定、操作方式可复制的特点。近几年来,随着我国期货市场新品种的逐步推出、品种结构的不断完善及相关配套措施的陆续跟进,套利交易的活跃程度明显提高,受到了机构、个人及企业客户等各类型投资者的青睐,逐渐成为分担市场风险、稳定市场运行的重要力量。 在表现形式上,套利交易可以分为不同交割地点、不同交割时间和不同交割商品三种模式。与此相对应,形成了跨市套利、跨期套利和跨商品套利三种最基本的套利类型。目前市场上对于这三种类型套利方式的介绍比比皆是,但大多缺乏系统性和生动性。本文在深入阐述三种套利方式的基本思路及主要参与群体的基础上,辅以经调研而来的套利实际操作案例,以期能对套利这种交易方式有更深刻的理解。 一、跨市场套利 1、基本思路 跨市套利是在不同市场之间进行的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或者更多市场进行交易时,由于区域间的地理差别等因素,各商品合约间存在一定的固有价差关系。但由于两个市场的供求影响因素、市场环境及交易规则等方面不完全一致,价格的传导存在滞后甚至失真的情况,因此固有价差水平会出现偏离。跨市套利正是利用市场失衡时机,在某个市场买入(或卖出)某一交割月份某种商品合约的同时,在另一个市场卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约,以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。这种套利可以在现货市场与期货市场上进行,也可以在异地交易所之间进行,其中也包括国内交易所与国外交易所之间。目前国内比较盛行的跨市套利主要有:LME金属(铜、铝、锌)期货与上期所金属期货跨市套利、上海黄金交易所黄金(T+D)与上期所黄金期货跨市套利、CBOT大豆期货与大商所大豆期货跨市套利等等。 由于涉及到两个或多个市场,跨市场套利一般对于资金的要求比较高。市场上从事跨市场套利的交易方主要为生产商、消费商、贸易商及一些实力雄厚的民间大资金。在价差合适的时候这些企业或机构可以利用自身在采购分销渠道及资金面上的优势,通过跨市套利来降低生产成本或获取价差变动收益。值得注意的是,随着市场深度和广度的增加,大量跨市套利资金的活跃对国内外商品价格的影响力也在增强。 2、某进出口贸易公司跨市套利案例分析 上海某公司是一家主要从事有色金属及矿产品进出口及加工的企业,年进出口总额高达8000万美元以上。经过多年的发展,公司与国内外众多金属行业的工厂、矿山等建立了良 好的业务关系,在进出口流程方面更是驾轻就熟。鉴于金属跨市场套利机会每年都会出现,在日常经营中,该企业充分利用自身在信息及贸易渠道上的优势,在国内外金属价差合适时,通过跨市场套利来获取低风险稳定收益。 2009年二月中旬,受国储收储及国家即将出台有色金属产业振兴规划等利好消息影响,沪铜走势明显强于伦铜,由此导致两市比价持续走高(见图1)。

期货从业资格期货投机与套利交易试题

天津2017年上半年期货从业资格:期货投机与套利交易试 题 一、单项选择题(共25题,每题2分,每题的备选项中,只有1个事最符合题意) 1、股指期货投资者适当性制度,是指根据股指期货的__,区别投资者的产品认知水平和风险承受能力,选择适当的投资者审慎参与股指期货交易,并建立与之相适应的监管制度安排。 A.指数高低 B.产品特征 C.风险特性 D.产品种类 2、期货结算机构的替代作用,使期货交易能够以独有的____方式免除合约履约义务。 A::实物交割 B::现金结算交割本文 C::对冲平仓 D::套利投机 3、下列属于期货公司职能的是__。 A.对客户账户进行管理,控制客户交易风险 B.为客户提供期货市场信息 C.充当客户的交易顾问 D.制定交易规则 4、以下关于期权特点的说法不正确的是__。 A.交易的对象是抽象的商品——执行或放弃合约的权利 B.期权合约不存在交易对手风险 C.期权合约赋予交易双方的权利和义务不对等 D.期权合约使交易双方承担的亏损及获取的收益不对称 5、负责组织期货从业资格考试。 A:国务院 B:期货公司 C:中国证监会 D:中国期货业协会 6、期货公司会员应当从____的角度出发,测试投资者是否具备参与股指期货交易必备的知识水平。 A:维护市场稳定性 B:保护投资者合法权益 C:履行证监会的规定 D:履行自己的义务 7、在期货交易中,投资者可采取的风险防范措施包括__。 A.充分了解和认识期货交易的基本特点 B.慎重选择期货公司

C.制定正确投资战略,将风险降至可以承受的程度 D.规范自身行为,提高风险意识和心理承受力 8、客户开立账户,应当出具()等证件。 A.中国公民身份证明 B.中国法人资格合法证件 C.中国某大学的学生身份证明 D.中国其他经济组织资格的合法证件 9、美国对期货基金的信息披露有严格的要求,其中对商品交易顾问信息要求披露的内容有__。 A.风险 B.交易项目介绍 C.顾问费用 D.商品交易顾问的背景资料 10、与商品期货相比,金融期货的特点有__。 A.交割便利 B.全部采用现金交割方式交割 C.期现套利更容易进行 D.容易发生逼仓行情 11、期货公司借入次级债务的,可以将所借入的次级债务按照中国证监会规定的比例计入. A:净资本 B:净资产 C:收入 D:支出 12、采用金字塔式买入卖出方法时,增仓时应遵循以下__原则。 A.在现有持仓已盈利的情况下,才能增仓 B.在现有持仓已亏损的情况下,才能增仓 C.持仓的增加应渐次增加 D.持仓的增加应渐次递减 13、应用旗形形态时应注意__。 A.旗形不具有测算功能 B.旗形出现前,一般应有一个旗杆 C.旗形持续的时间不能太长 D.旗形形成之前和突破之后,成交量都很小 14、某大豆种植者在4月份开始种植大豆,并预计在11月份将收获的大豆在市场上出售,预期大豆产量为70吨。为规避大豆价格波动的风险,该种植者决定在期货市场上进行套期保值操作,正确做法应是。 A:买入70吨11月份到期的大豆期货合约 B:卖出70吨11月份到期的大豆期货合约 C:买入70吨4月份到期的大豆期货合约 D:卖出70吨4月份到期的大豆期货合约 15、对期货公司持有的金融资产进行风险调整时,分类中同时符合两个或者两个以上标准的,应当采用()进行风险调整。 A.最高的比例

期货案例分析

1993年德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例 1.1 案例综述 德国金属公司是一家已有113年历史的老牌工业集团,经营范围包括金属冶炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等,在德国工业集团中排位约在第十三、四名,公司以经营稳健著称。“德国金属”为交易合约制定了一套套期保值的策略,试图将油品价格变动风险转移到市场上去。一系列技术性的因素却造成了套期保值失败,使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的,反而招致了灾难性的后果。 1.2 案例风险识别分析 1.2.1行情误判风险 德国石油期货公司的亏损的直接原因在于,公司管理层对期货市场行情判断失误,认为石油期货市场在长时间内都是反向市场,做出了相反的决策,具体而言,公司没有预料到93年底的石油价格会不升反降,市场方向发生反转,有反向市场变为正向市场。 1.2.2基差风险 石油价格下跌,这些头寸所带进来的新的风险——基差风险(basis risk),即不同期限的期货或远期价格之间关系变化的非线性风险,比单纯的价格风险更难以预测,“德国金属”根本无法控制。 1.2.3保证金不足风险 在1993年底世界能源市场低迷、石油产品价格猛烈下跌时,“德国金属”在商品交易所和店头市场交易的用以套期保值的多头短期油品期货合同及互换协议形成了巨额的浮动亏损,按期货交易逐日盯市的结算规则,“德国金属”必须追加交纳足量的保证金;对其更为不利的是,能源市场一反往常现货升水的情

况而变成现货贴水,石油产品的现货价格低于期货价格,当“德国金属”的多头合约展期时,非但赚不到基差,还要在支付平仓亏损外,贴进现金弥补从现货升水到现货贴水的基差变化。为了降低出现信用危机的风险,纽约商业交易所提出了把石油产品期货合约初始保证金加倍的要求,使“德国金属”骤然面临巨大的压力。也正是因为保证金制度,才加剧了公司财务负担。从事后分析,1993年底世界石油价格正处于谷底,通过做空头对冲原来套期保值的多头期货合约所形成的亏损额最高,1993年12月,原油价格从每桶低于13美元的价位底开始缓缓回升,至1993年夏天,价格升到每桶19美元还多,高过原来多头建仓的每桶18美元的价位,也就是说,如果不忙着全部斩仓,而是给予资金支持,那么到1993年夏天就扭亏为盈了。保证金制度下,由于德国石油期货公司在当时情况下没有充足的资金做保障,只能在市场反弹之前就被强行平仓,从而失去了转亏为盈的机会。 1.2.4投机风险 从德国金属公司签订的这份协议来看,出于其对自身在全球商品市场交易的丰富经验及在金融衍生交易方面的技术能力的充分自信,投机的因素已经超过了套期保值的初衷。 “德国金属”在商品交易所和店头市场通过石油标准期货合约和互换协议建立起来的多头头寸不是套期保值,而是冒险,是一种一厢情愿地把全部赌注压在世界油品交易市场会长期呈现现货升水这样的假设上的投机。但事实并非如此,德国石油公司的行情误判,市场反转,向不利方向发展,造成公司在能源期货市场上亏损13亿美元。 1.3 案例风险管理启示 1.3.1行情误判风险管理 对于行情判断,是进行投资决策的成败关键。市场投资者,不可能完全正确预测市场变化,对市场行情进行十分准确的把握。德国石油期货公司的高管们没有准确预测行情,历史上名声显赫的美国长期资本管理公司也是由于市场反转,

股指期货期限套利案例分析

股指期货期限套利案例分析 1、市场状况 (1)行情 2013年8月15日某时点:沪深300指数为点。此时12月20日到期的沪深300指数IF1312合约期价为点。 (2)微观结构 ①股指期货交易中需向交易所与期货公司缴纳的保证金比例合计17%; ②沪深300指数当月股息率d预估为%,当月31天; ③套利资金150万元通过货币市场融资。 ④套利周期为n天,包含套利起始日与结束日两端。 2、相关套利成本 ; (1)相关成本测算为: ①现货买卖的双边交易手续费为成交金额的%; ②现货买卖的冲击成本经验值为成交金额的%; ③现货的指数跟踪误差经验值为指数点位的%; ④股指期货买卖的双边交易手续费为成交金额的%; ⑤股指期货买卖的冲击成本经验值为期指最小变动价位点; ⑥资金成本:年利率r为6%,按日单利计息; (2)计算套利成本 现货手续费=点×%=点 现货冲击成本=点×%=点

。 现货跟踪误差=点×%=点 股指期货手续费=点×%=点 股指期货冲击成本=+=点 资金成本= n×1500000×6%÷365÷300=点 套利成本合计TC =+++++=+ 随持有期呈线性增长。 3、无套利区间 根据单利计算的n天持有期的股指期货修正价格F(t, T)为: F(t,T)=S(t) + S(t)×r×n/365 - S(t)×d×n/31= + ××n/365 –××n/31= + 点, S(t):表示现货资产的市场价格,即套利开始时刻的现货指数。 ; 从而得到: 无套利区间下限= +-+=点; 无套利区间上限=+++=+点。 据此估算后续几日无套利区间上下限如下表: IF1312股指期货8月15日-9月12日的价格走势及套利机会如下图: …

关于期货相关的案例分析

关于期货相关的案例分析、剖析(题目自己定) 选题方向参考: 1、选择历史上某一个期货事件,例如327国债。可以从历史背景、事件过程、事件出现的问题、如何解决问题、最终有何启发......大概这样去思考。(327国债这个事件就不要再选取啦,选点比较近期发生的,陈年旧事大家都伤不起噢) 2、选择某一期货品种,从基本面的各个方面去剖析,比如供求关系、气候影响,政策因素,国际影响......全面一些去剖析,最终要有结论噢,亲。否则,说了那么多,都不知道结果咋样,那就有点坑爹了噢。 3、通过哪些指标,K线,或者其他条件的限制,就可以得出一些比较准确的买卖点,注意必须要有准确、现实的数据,可以是通过虚拟操作的一些截图等等,或者数据的图标分析,体现你这个理论方案的可靠性。数据不能瞎编噢,咱们做人做事都得光明磊落,可不能作假噢。 4、或者如何进行套利,设计一些套利的方案。 5、创造性案例。想出市场上没有的案例,比如之前的月饼劵,这个本来是没有的,但是最近就推出了。像月饼劵,是生产商推出,最后又是由生产商回购,中间不用生产月饼,就可以套利,这才算有点期货的味道。如果你能够想出类似的案例,就very good!如何写呢,可以通过:为什么能够想出这样的案例,是由什么而启发的,这个案例怎么操作,这样操作能够有什么好处..... 作业要求: 1-5个人,组成一个组,完成一个PPT,一个WORD。 PPT第一页写上题目和成员名字学号,第二页开始大概书写你们准备分哪几个方面来剖析这个案例,每一个大点可能通过哪些小点来论述。整个PPT大概10页左右,不用太多,讲解得明白就可以。PPT的最后面,必须写上数据的来源,比如网址,书名,期刊之类。还有这个PPT你们每个成员分别贡献了哪些。PPT的作用,是给大家形成一个逻辑框架,为下面的Word文稿的论述做铺垫。 WORD是最重要的,根据PPT的各个大点展开论述,当然可以增加要点。要非常详细论述案例,分成N个大点,由自己定,你们觉得通过那些大点来剖析比较好,就自己确定。字数不低于8千字,没有上限。排版之类的格式,我建议你们参考教务处的文科毕业论文模板的要求。同样,word的最后面,也必须写上数据来源,比如网址、书名之类。还有你们几个人,在这个word中,分别做了什么事情。最终我们只需交电子版。大家可以图文并茂,尽情的挥洒你的才华,因为不用打印,咱们低碳又省钱。 上交时间: 第一阶段:组成员+题目。(题目可以更改,但是PPT一上交,就不能更改题目。) 第二阶段:PPT

期货如何进行投机交易

期货如何进行投机交易 投机交易的含义 投机交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己 对期货价格走势的判断,做出买进或卖出的决定,如果这种判断与市场价格走势相同,则 投机者平仓出局后可获取投机利润;如果判断与价格走势相反,则投机者平仓出局后承担 投机损失。 期货投机交易的作用 在期货市场,投机交易必不可少,它起到了增加市场流动性和承担套期保值者转嫁风 险的作用,还有利于期货交易的顺利进行和期货市场的正常运转,它是期货市场套期保值 功能和发现价格功能得以发挥的重要条件之一。 ①、主动承担期货市场风险。 ②、投机交易促进市场流动性,保障了期货市场发现价格功能的实现。 ③、适度的期货投机能够缓减价格波动。 ④、期货市场的投机者不仅利用价格短期波动进行投机,而且还利用同一种商品或同 类商品在不同时间、不同交易所之间的差价变动来进行套利交易。这种投机,使不同品种 之间和不同市场之间的价格,形成一个较为合理的价格结构。 投机交易减缓价格波动作用的实现是有前提的。 一是投机者需要理性化操作,违背市场规律进行操作的投机者最终会被淘汰出期货市场。 二是投机要适度,操纵市场等过度投机行为不仅不能减缓价格的波动,而且会人为地 拉大供求缺口,破坏供求关系,加剧价格波动,加大市场风险,使市场丧失其正常功能。 因此,应提倡理性交易,遏制过度投机,打击操纵市场行为。 期货投机交易的技巧 投资者在期货市场中一句自己对市场行情的判断,预测未来市场走势,然后根据自己 的判断来进行买进卖出的操作,如果自己的判断正好和行情走势一样那么投资者在平仓出 局后就会获得利润。如果和投资者的判断相反那么投资者就要承担起自己的损失。投资者 进入市场的目的就是赚取利润,如果没有获得相应的利润,那么一旦合约到期只是了解合约,而不进行实物交换。投机交易也分为两种情况,一种时套利投机还有一种是价差投机。

2019年期货从业考试期货基础知识第七章期货投机与套利交易试题-中大网校共10页文档

2019年期货从业考试期货基础知识第七章期货投机与套利交易试题 总分:108分及格:0分考试时间:120分 每题0.5分。在每题给出的4个选项中,只有1项最符合题目要求。 (1)1月1日,某套利者以2.58美元/蒲式耳卖出1手(1手为5 000蒲式耳)3月份玉米期货合约,同时又以2.49美元/蒲式耳买入1手5月份玉米期货合约。到了2月1日,3月和5月份玉米期货合约的价格分别为2.45美元/蒲式耳,2.47美元/蒲式耳。于是该套利者以当前价格同时将两个期货合约平仓。以下说法中正确的是()。 (2)某交易者于5月1日买入1手7月份铜期货合约,价格为64 000元/吨;同时卖出1手9月份铜期货合约,价格为65 000元/吨。到了6月1日铜价上涨,交易者将两种合约同时平仓,7月与9月铜合约平仓价格分别为65 500元/吨,66 000元/吨。此种情况属于()。 (3)某投机者以7 800美元/吨的价格买入1手铜合约,成交后价格上涨到7 950美元/吨。为了防止价格下跌,他应于价位在()时下达止损指令。 (4)蝶式套利与普通的跨期套利相比()。 (5)正向市场中远期合约价格高于近期合约价格,主要由()因素决定。 (6)以下关于一般性的资金管理要领的说法不正确的是()。 (7)以下几种说法正确的是()。 (8)以下操作中属于跨市套利的是()。 (9)某投资者在5月1日同时买入7月份并卖出9月份铜期货合约,价格分别为63 200元/吨和64 000元/吨。若到了6月1日,7月份和9月份铜期货价格变为63 800元/吨和64 100元/吨,则此时价差()。 (10)以下关于套利行为描述不正确的是()。 (11)期货交易的平均买低方法中,若买入合约后价格下跌,则应()。 (12)从交易头寸区分,期货投机者可分为()。 (13)投资者预计大豆不同月份的期货合约价差扩大,买入1手7月大豆期货合约,价格为8 920美分/蒲式耳,同时卖出1手9月大豆期货合约,价格为8 870美分/蒲式耳,则该投资者进行的是()交易。 (14)期货市场具有一种把价格风险()的机制。 (15)某投机者预测3月份玉米价格要上涨,于是他买入1手3月玉米合约。但此后价格不升反降,他进一步买入l手3月玉米合约。此后市价反弹,该投资者卖出合约。此投机者的作法为()。 (16)利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为,称为()。 (17)一般情况下,()是决定可接受的最低获利水平和最大亏损限度的重要因素。 (18)下列关于“分散投资与集中投资”说法正确的是()。 (19)判断某种市场趋势下行情的涨跌幅度与持续时间的分析工具是()。 (20)某投机者认为3月份大豆期货价格会上涨,故以2 850元/吨买人1手大豆合约。此后价格不升反降到2 780元/吨,该投机者继续买入1手以待价格反弹回来再平仓了解2手头寸。此种作法为()。 (21)下面属于相关商品间的套利的是()。 (22)3月1日,6月大豆合约价格为8 390美分/蒲式耳,9月大豆合约价格为8 200美分/蒲式耳。某投资者预计大豆价格要下降,于是该投资者以此价格卖出1手6月大豆合约,同时买入1手9月大豆合约。到5月份,大豆合约价格果然下降。当价差为()美分/蒲式耳时,该投资者将两合约同时平仓能够保证盈利。 (23)在国际期货市场上,套利交易的佣金一般()。

期货套利操作实务知识交流

期货套利操作实务 期货套利相对于单向投机而言,具有相对较低的交易风险,同时又能取得较为稳定的交易收入,是一种比较稳健的交易方式。值得注意的是,套利交易必须选择正确的时机和执行严格的操作规程,否则,并不能达到应有的效果。一段时间以来,套利成了交易者滥用的托词。不少交易者不管套利交易时机是否成熟,也不管套利价差是否达到经验模型所得到的经验极值,更不跟踪价差的波动趋势是否适应套利的方向,而是错误的认为,只要“一买一卖”就可以稳享利润,殊不知,很多的套利者就因为价差不能回归而功败垂成。通过调查研究发现,近来套利亏损有增大的趋势,而且亏损的额度甚至不比单向投机少。可见,套利不如想象的简单。以下将着重从实际操作的角度探讨期货套利方法及其注意事项,以期达到真正降低风险,提高赢利的目的。 一、套利原理 1、原理 套期图利简称套利,也叫套利交易或价差交易。套利指的是在买人或卖出某种期货合约的同时,卖出或买人相关的另一种合约,并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。在交易形式上它与套期保值有些相似,但套期保值是在现货市场买入(或卖出)实货和在期货市场上同时卖出(或买人)期货合约;而套利却只在期货市场上买卖合约,并不涉及现货交易。这一交易方式大大丰富了期货投机交易的内涵。 在进行套利交易时,交易者注意的是合约价格之间的相互变动关系,而不是绝对价格水平。他们买进自认为是“便宜的”合约,同时卖出那些“高价的”合约。如果价差的变动方向与当初的预测相一致,交易者即可从两合约价格间的相互变动中获利。因此,对于交易者来说,理解套利交易原理和掌握一些交易技巧是非常必要的。 套利的潜在利润不是不是基于商品价格的上涨或下跌,而是基于两个套利合约之间的价差扩大或缩小。因此,套利获得利润的关键就是差价的变动。 图1、套利操作示意图

股指期货期现套利策略与案例分析报告

股指期货期现套利浅析 一、股指期货期现套利原理 1、什么是股指期货? 期货是与现货相对的概念,期货是现在进行买卖,但是在将来进行交收或交割的物品,这个物品可以是某种商品例如黄金、原油、棉花,也可以是金融工具例如沪深300指数。目前,国内的股指期货就是以沪深300指数为交易对象的期货,买卖双方交易的是一定时期后的沪深300指数点位。简而言之,股指期货的点数就是未来沪深300指数的点数。 2、股指期货与沪深300指数的联系 股指期货合约以沪深300指数作交易对象,那么期货指数与现货指数(沪深300)具有一定的联系。联系主要体现两点:第一、在大趋势上二者是同涨同跌的,而在某个小的时段里二者价格走势可能会出现不正常的偏离,如下图出现套利机会的三处。第二、在股指期货到期临近交割时,即期货指数成为现货指数时,二者点数相等,如下图右下角,期货指数与现货指数重合。 3、套利原理简介 股指期货就是未来的沪深300指数,所以在股指期货临近交割时期货指数与现货指数必然相等。如上图,在股指期货到期前,期货指数与现货 套利机会 现货指数 期货指数 无套利区间 时间 价格

指数的走势会出现偏差,而在这种偏差达到不正常时,套利机会出现。何为不正常?简单地说,期货指数与现货指数价格偏差超过套利成本时为不正常。这里所说的套利成本包括资金使用成本、交易费用、冲击成本以及一些机会成本。根据数理分析,期货指数减现货指数小于25点为正常,而当该价差达到25点以上时为不正常,现期现套利机会出现。 在股指期货临近交割时,期现价差必然缩小会为0,扣除必要的套利成本,套利者可以获取稳定的无风险的利润。 二、ETF股指套利交易流程 出现了期现套利机会,怎样把握机会呢?理论上,当期现价差达到25点以上时,卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股,等到期现价差缩小为0时,双边平仓获利了结。但是,唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比较差,而且300支股票里经常会有停牌的股票。由此看来,现货头寸的构建必须另寻他法。 目前拟合沪深300指数现货的方法除了利用沪深300指数的成分股进行复制,另外一个方法就是构建ETF基金组合。ETF即交易型开放式指数基金,是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。 1、ETF的选取 利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后,适合构建现货组合的ETF为:50ETF、深100ETF、180ETF。 2、资金配置 以目前沪深300指数3200点计算,做一单股指期货期现套利,买入ETF组合占用96万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金,合计占用资金为113.28万元。 3、选择开仓时机 如前述,期现价差达到25点以上,可开仓,具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。 4、选择平仓时机 当期现价差缩小为0附近时双边平仓,结束套利交易。从历史数据看,每个合约都会有提前平仓的机会。开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。

再论套保、投机、套利三者的区别与关系

再论套保、投机、套利三者的区别与关系 自我国建立期货市场以来,有关套保、投机、套利三者的区别与关系问题就始终困扰着我们。由于理解上的差异,管理部门在制定相关规则时,难免会出现偏颇;业内人员在推介市场时,经常会错用概念并提供错误的套保方案;一些企业在期货市场分明是从事投机,却自认为是在进行套期保值。 一、套保、投机、套利的含义及主要特征 套保(HEDGING):英文有双向下注的意思,我国通常译成套期保值,也有译成套头或套头交易等。戴维·M·纽伯利认为,套期保值交易“通常是指在期货市场上为降低其他风险性活动带来的风险而进行的交易”。保罗·A·萨缪尔森形象地解释套期保值说:“这个复杂的办法有点像在密执根队对俄亥俄队的比赛中,一只手押密执根队赢的宝,然后用另一只手押俄亥俄队赢的宝,以便用后者抵消或“补足”前者。不管哪一方取胜,此人均可以保住本钱,他左手赢的是他右手输掉的。” 1990年诺贝尔经济学奖获得者芝加哥大学的默顿·米勒教授,在谈及银行持有的政府债券可能面临的价格下跌风险时指出:“要避免这笔损失,银行可以通过卖出政府债券的期货来对其持有的存货套期保值。如果债券价格在期货合约的期限内下跌,期货合约的所得就可以抵消存货出手时的损失。”多次再版的由芝加哥期货交易所帕特里克·J·卡塔尼亚主编的《商品期货交易手册》定义套期保值为:“通过在期货市场做一手与现货商品种类、数量相同,但交易部位相反的合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式。套期保值者利用期货市场保护其现货交易免受不利价格变动所导致的损失。” 帕特里克进一步说明:“期货市场中的套期保值交易可分为两个步骤,首先,交易者根据自己在现货市场中的交易情况,通过买进或卖出期货合约建立第一个期货部位;第二步是在期货合约到期前通过建立另一个与先前所持空盘部位相反的部位来对冲在手的空盘部位,两个部位的商品种类、合约张数以及合约月份必须是相一致的。也就是说,交易者根据自己在现货市场中所处地位,在期货市场买进或卖出期货合约,并在该合约到期前,再通过卖出或买进与在手空盘合约商品、合约张数及交割月份相等的另一手合约以对冲其在手的空盘合约,结束保值交易。” 按照上述经济学家和业内专家们的解释,套期保值者在期货市场上的主要行为特征,是通过对冲平仓了结先前所买进(卖出)的合约。因此,其在现货市场上一定有一个买卖(或卖买)的过程,同时在期货市场上也一定会有另外一个卖买(或买卖)过程。套期保值者在现货市场和期货市场明显地具有两个相反的交易过程。 投机(SPECULATION):戴维·M·纽伯利认为,“投机是为了以后再销售(再购买)而不是为了使用而购买(或暂时售出)商品,以期从其中的价格变化中获利。” 保罗·A·萨缪尔森指出,“投机就是把商品从丰产的季节或地区转运至淡季或稀缺地区。他们从盈利的目的出发买进(或卖出)某种商品,而后再将其卖出(或买进),他们所做的就是在商品数量多、价格低的时间或地点买进,然后当商品稀缺、价格高时卖出。”萨缪尔森进一步指出,投机商们“从盈利的目的出发买进(或卖出)某种商品,而后再将其卖出(或买进),这些商品可能是谷物、蛋类或是某种外国货币,投机商们对使用这些商品或用它们制作什么东西并不感兴趣,他们只是想以低价买进,高价卖出。”

股指期货套利案例分析教学总结

股指期货套利案例分析 股指期货:全称为股票指数期货,它是以股价指数为依据的期货,是买卖双方根据事先的约定,同意在为了某一个特定的时间按照双方实现约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。 进入20世纪90年代后,有关股指期货的争议逐渐消失,投资者的投资行为更为理智。股指期货经历了磨练的过程之后,开始了新一轮繁荣时期。发达国家和部分发展中国家相继推出股票指数期货交易,配合全球金融市场国际化程度的提高,股指期货的运用更为普遍。这一时期,全球股指期货的交易量成倍上升。国际清算银行(BIS)的统计数据表明:到2005年底,全球有40个国家和地区开设了近百种股指期货交易。 股指期货的发展还引起了其他各种非股票指数期货品种的创新,如以消费者物价指数为标的的商品价格指数期货合约,以空中二氧化硫排放量为标的的大气污染期货合约,以及以电力价格为标的的电力期货合约等等。可以预见,随着金融期货的日益深入发展,这些非实物交收方式的指数类期货合约交易将有着更为广阔的发展前景。 下面我们结合实盘操作方案来解析股指期货套利。 在2007年3月5日13点40分沪深300指数期货合约0703的点数是1604.1点,沪深300指数的点数是2431点,二者之间的价差高达170.4点,每点价格是300元,相当于通过期现货之间的套利可以获得170.4*300=51120元的收益。因此我们决定开始建仓,具体的操作方法是:卖出沪深300指数期货合约0703,同时买入ETF组合(相当于买入沪深300指数经典案例:期货风险谁承担的现货),实盘操作中,由于期货合约0703的价格有小幅度的上升,所以期货建仓时0703以2604点的价格成交,同时买入了729900.4元的上证50ETF和深圳100ETF组合,这样我们锁定的套利利润空间是51329.6元,与预期的套利收益基本相一致。 下面我们来看在实际操作中需要的资金量,卖空沪深300指数期货合约0703需要的保证金为62498元,同时买入ETF组合需要的冻结资金为729900.4元,这样进行套利完成建仓任务总共需要的冻结资金为792398.8元,建仓时套利的交易成本是465元,因此完成建仓交易需要的资金为792864元。

第五章 期货投机与套利交易-三色版

期货从业资格 期货基础知识 第五章期货投机与套利交易 第一节期货投机交易 知识点一期货投机的概念及与套期保值的区别(熟悉) 一、概念 期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化,以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。 一、按交易主体划分 (一)机构投机者 (二)个人投机者 二、按持有头寸方向划分 (一)多头投机者 (二)空头投机者 知识点三期货投机交易的常见操作方法(掌握) 一、开仓阶段 (一)入市时机选择 1. 通过基本面分析法,判断某品种期货合约价格将会上涨还是下跌 2. 权衡风险和获利前景 3. 决定入市的具体时间 (二)金字塔式建仓 1. 建仓原则 (1)只有在现有持仓已盈利的情况下,才能增仓 (2)持仓的增加应渐次递减 2. 案例 某投机者预计9月份大豆期货合约价格将上升,故买入7手(10吨/手),成交价格为4310元/吨,此后合约价格迅速上升到4350元/吨,首次买入的7手合约已经为他带来浮动盈利10×7×(4350-4310)=2800(元)。为进一步利用该价位的有利变动,该投机者再次买入5手9月份合约,持仓总数增加到12手,12手合约的平均买入价为(4310×70+4350×50)/120=4326.7(元/吨)。当市场价格再次上升到4385元/吨时,又买入3手合约,持仓总计15手,所持仓的平均价格为4338.3元/吨。当市价上升到4405元/吨再买入2手,所持有合约总数为17手,平均买入价为4346.2元/吨。当市价上升到4425元/吨再买入1手,所持有合约总数为18手,平均买入价为4350.6元/吨。

(三)合约交割月份的选择 1. 合约流动性 (1)选择交易活跃的合约 (2)避开不活跃的合约 2. 远月合约价格与近月合约价格之间的关系 (1)在正向市场中,多头投机者应买入近月合约,空头投机者应卖出远月合约 (2)在反向市场中,多头投机者宜买入远月合约,空头投机者宜卖出近月合约 二、平仓阶段 (一)止损指令应用 投机者建仓后应密切关注行情的变动,适时平仓。止损指令是实现“限制损失、累积盈利”的有力工具。止损单中的价格一般不能太接近于市场价格,也不能离市场价格太远。 (二)止损案例 1. 案例1 某投机者决定做小麦期货合约的投机交易,并确定其最大损失额为50元/吨。以2550元/吨买入20手合约后,又下达一个卖出的止损指令,价格定于2500元/吨。如果市价下跌,一旦达到2500元/吨,该合约便会以止损价格或更好的价格平仓。通过该指令,投机者的交易可能会亏损,但损失额仅限于50元/吨左右。 2. 案例2 止损指令下达后,如果市场行情走势符合投机者预期,价格朝有利方向变动,投机者就可继续持有手中头寸,直至市场趋势出现逆转为止。 假设某投机者决定进行小麦期货合约的投机交易,以2550元/吨买入20手合约。成交后市价上涨到每吨2610元。因预测价格仍将上涨,投机者决定继续持有该合约。为防止市价下跌侵蚀已获得的利润,投机者下达一份止损单,价格定于2590元/吨。如果市价下跌,一旦达到2590元/吨,该合约便会以止损价格或更好的价格平仓。通过止损,投机者的利润虽有减少,但仍然有40元/吨左右的利润。如果价格继续上升,该止损指令自动失效,投机者可进一步扩大利润。 第二节期货套利交易 知识点一期货套利的定义(掌握) 一、价差套利 (一)定义 利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易 (二)分类 1. 跨期套利 2. 跨品种套利 3. 跨市套利 二、期现套利 (一)定义

棉花期货经典案例

棉花期货经典战役 期货战场上常以其多空的激烈对垒交锋而留下了一场场精彩战役,对这些战役的解读会使我们穿越K线的迷雾窥得一丝真相。 棉花在2012年5月11日的跌停,坊间都称之为浓汤野人和叶大户的交战。据说,首创上野人的2万多手棉花多单被叶大户盯上了,当然,也许还有其他席位上也有多单,另外可以肯定的是,还会有很多跟庄的多单埋伏在各处,跌停过程中,多头丢盔弃甲、落荒而逃。 与之对应的是,10日,期待已久的国内的棉花进口配额下发基本被业内确认,而且是低调下发。低调,透着决策层对引发行情异动的担忧——这个结果真的不难推演的。 棉花多头的失败在我看来是咎由自取。任何人在市场面前的自负,都可能招致额外亏损乃至灾难性后果。正应了那句:在江湖上混,迟早要还的。 先说一下为何是咎由自取:自本人参加完三月的棉花会议之后,总结出的交易机会就是郑棉反套和买美抛郑的进口套利,总之,在郑上的陈棉,都应是空头持仓,这绝对是低风险甚至是无风险。因为春节前后的收储行情之后,下一个行情只能是配额行情。(可能会成为多头救命稻草的天气行情不符合棉花的植物生长特征,在春季谈论棉花天气行情就是拿鸡毛当令箭。还有一点就是,北半球的天气行情属于新棉行情,也只有等到CF301成为主力合约之后才有意义,否则就是望梅止渴了。)而配额行情的本质是保税区海量进口棉的涌入。这些棉花本来不计入国内库存也不计入国外库存,但却在采购阶段体现为中国的表观需求。作为供给,它只是潜在的。但是一旦获准通关,就成为国内的供给增量,并且不再是潜在的,而是实在的供给。 所以,虽然此时棉农和轧花厂手里的棉花已经很少了,但是用棉企业却从来不觉得棉花难找,更不觉得棉花供应会有危机——这种心态下,今年9月前即使出现多逼空,多头也得不到用棉企业采购抢单引起的来自现货层面的广泛支持,

期货从业资格考试复习资料5.第五章-期货投机与套利交易

第五章期货投机与套利交易 第一节期货投机交易 一、期货投机的概念 1.概念 期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化,以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。 2.期货投机与套期保值的区别 (1)从交易目的来看,期货投机交易是以赚取价差收益为目的;而套期保值交易是利用期货市场规避现货价格波动的风险。 (2)从交易方式来看,期货投机交易是在期货市场上进行买空卖空,从而获得价差收益;套期保值交易则是在现货市场与期货市场同时操作,以期达到对冲现货市场的价格波动风险。 (3)从交易风险来看,期货投机者在交易中通常是为博取价差收益而主动承担相应的价格风险;套期保值者则是通过期货交易规避现货价格风险。因此,一般来说,期货投机者是价格风险偏好者,套期保值者是价格风险厌恶者。 二、期货投机者的类型 1.按交易主体划分 按交易主体划分,期货投机者可分为机构投机者和个人投机者。 2.按持有头寸方向划分

按持有头寸方向划分,期货投机者可分为多头投机者和空头投机者。 三、期货投机交易的常见操作方法 (一)开仓阶段 1.入市时机的选择 (1)第一步,通过基本分析法,判断市场处于牛市还是熊市。 (2)第二步,权衡风险和获利前景。 (3)决定入市的具体时间。 2.金字塔式建仓 金字塔式建仓是一种增加合约仓位的方法,即如果建仓后市场行情走势与预期相同并已使投机者获利,可增加持仓。增仓应遵循以下两个原则:= 1 \* GB3①只有在现有持仓已盈利的情况下,才能增仓;= 2 \* GB3②持仓的增加应渐次递减。金字塔式建仓的特点是将不断买入(卖出)的期货合约的平均价格保持在较低(高)水平。 3.合约交割月份的选择 建仓时除了要决定买卖何种合约及何时买卖,还必须确定合约的交割月份。 (二)平仓阶段 (1)投机者建仓后应密切关注行情的变动,适时平仓。行情变动有利时,通过平仓获取投机利润;行情变动不利时,通过平仓可以限制损失。

商品期货的期现套利及案例分析

商品期货的期现套利及案例分析 一.期现套利的定义 期货市场和现货市场紧密相连,根据期货市场的制度设计,期货价格在合约到期日会与现货市场标的商品的价格应该大致相等。但实际行情中期货价格常受多种因素影响而偏离其合理的理论价格,与现货价格之间的差距往往出现过大或过小的情况,一旦这种偏离出现,就会带来在期货市场和现货市场之间套利的机会,我们把这种跨越期市和现市同时进行交易的操作称之为期现套利,也叫指数套利。正常情况下,期现套利交易将确保期货价格和现货价格处于合理均衡状态。期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。 二.期现套利的风险和意义 期现套利交易不仅面临着风险,而且有时风险甚至很大。主要的风险包括: (1)现货组合的跟踪误差风险; (2)现货头寸和期货头寸的构建与平仓面临着流动性风险; (3)追加保证金的风险; (4)市场风险的不确定性和期货合约定价模型是否有效的风险。 由于面临这些风险,在考虑风险之后的套利收益率如果高于其他投资交易机会,那么期现套利活动才可能发生。因此,套利所面临的风险和预期收益率将影响套利活动的效率和期现价差的偏离程度。 但是,期现套利仍然对现货市场和期货市场的均衡影响具有重要的意义。一方面,正因为现货市场和期货市场之间可以套利,使得期货的价格才不会脱离商品的现货价格而出现离谱的价格。期现套利也使现货价格更合理,更能反映现货市场的价格走势。另一方面,套利行为有助于商品期货市场流动性的提高。套利行为的存在不仅增加了商品期货市场的交易量,也增加了现货市场的交易量。市场流动性的提高,有利于投资者交易和套期保值操作的顺利进行。 三.期现套利的方法 既然要进行期限套利的操作,那么就需要确定在什么情况下能够进行无风险套利,也就是我么要确定价差的合理水平。首先要确定期货价格是否被高估或低

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