2018年电力行业市场调研分析报告

2018年电力行业市场调研分析报告

一、全国电力供需形势分析：等效火电装机增速低于用电量增速，利用小时数有望好转 (5)

（一）用电量预测：2018-2020年全社会用电量同比增速望维持在5%-6%水平 (5)

（二）等效火电装机容量和利用小时数：新视角让数据一目了然 (8)

二、火电：煤价下跌预期加强，业绩改善将是亮点 (9)

（一）市场表现偏弱，盈利改善可期 (9)

（二）板块PB处于历史低位，股价有支撑 (10)

（三）火电发电量和装机增速将基本持平，利用小时数企稳回升 (11)

1、火电发电量增速企稳，预计2018-2020年均复合增速约为4% (11)

2、预计2018-2020火电装机年均复合增速约为4.2%，与发电量增速基本持平 (12)

（四）煤电点火价差触底回升，盈利能力有望提升 (14)

1、近年煤价受电量-煤量增速差影响较大，发改委促煤价回归绿色区间 (14)

2、点火价差回升助火电业绩改善 (16)

（五）多维度选股 (18)

1、装机规模和盈利 (18)

2、股息率和历史PB值 (19)

3、敏感性分析 (19)

4、优质标的 (20)

三、风险提示 (20)

图表 1 分行业用电量和同比增速（亿千瓦时） (5)

图表 2 分行业用电量同比增速 (5)

图表 3 分行业用电量占比 (5)

图表 4 2017年11月制造业细分子行业用电量占比 (6)

图表 5 分行业电力消费弹性系数 (6)

图表 6 全社会用电量和增速预测（亿千瓦时） (6)

图表7 等效火电装机容量情况（亿千瓦） (8)

图表8 等效装机利用小时数（小时） (8)

图表9 可再生能源和非可再生能源装机占比 (8)

图表10 CS火电板块年度和Q1盈利情况（亿元） (9)

图表11 动力煤交易价格：平仓价（元/吨） (9)

图表12 火电盈利模式 (10)

图表13 主要火电企业燃料成本占比 (10)

图表14 2017年华能国际度电成本构成（元/千瓦时） (10)

图表15 CS火电PB值和归母净利润（亿元） (11)

图表16 CS火电和沪深300 PB值 (11)

图表17 各类型电源利用小时数（小时） (11)

图表18 预测火电发电量和同比增速（万亿千瓦时） (12)

图表19 煤电去产能政策 (12)

图表20 预测火电装机容量和同比增速（亿千瓦） (13)

图表21 火电投资完成额和同比增速（亿元） (13)

图表22 预测火电利用小时数和同比增长（小时） (14)

图表23 火电量、煤量增速和动力煤交易价格（元/吨） (15)

图表24 电量-煤量增速差和动力煤交易价格（元/吨） (15)

图表25 火电量增速和动力煤交易价格（元/吨） (15)

图表26 电量-煤量增速差和动力煤交易价格（元/吨） (15)

图表27 动力煤价格（元/吨） (16)

图表28 动力煤期货合约价格（元/吨） (16)

图表29 全国平均点火价差（元/千瓦时） (16)

图表30 全国平均点火价差（元/千瓦时） (17)

图表31 2018年1-4月分省份火电累计发电量和同比增速（亿千瓦时） (17)

图表32 2018年4月份多数省区点火价差同比提升 (17)