中国汽车零部件国产替代投资策略分析报告

第一节汽车产业进入“深度国产替代”时代 (11)

一、市场规模培育汽车产业，带动上游汽车零部件行业发展 (11)

二、从整车装配到基础零部件，“市场换技术”得失皆有 (12)

三、深度国产替代的趋势已出现 (14)

四、福耀玻璃的成功有望被复制 (19)

第二节打破国际垄断，乘用车国产自动变速器正崛起 (19)

一、自动变速器是国产替代主攻方向 (20)

二、外资品牌自动变速器实力强劲 (27)

三、国内自动变速器企业正努力崛起 (29)

四、国产自动变速器市场空间将达500亿 (33)

五、双林股份：控股股东收购DSI布局自动变速器市场 (35)

六、东安动力：深耕AT自动变速器，技术积淀深厚 (36)

七、万里扬：外延并购打造国产CVT龙头 (37)

第三节多重利好因素共促乘用车座椅国产替代 (38)

一、乘用车座椅配套由国际厂商主导 (39)

二、汽车座椅实现国产替代曙光已现 (41)

三、行业壁垒高，自主厂商力争逐步突破 (42)

四、汽车座椅市场前景明朗，优质厂商择机而入 (44)

五、天成自控：厚积薄发，突破高壁垒乘用车座椅总成 (45)

六、双林股份：核心业务驱动增长，外延并购打造零部件巨头 (47)

七、继峰股份：座椅头枕业务稳步增长，座椅扶手欲成新增长点 (49)

第四节中国本土半钢子午胎品牌奋力突围 (50)

一、汽车轮胎全面子午化 (50)

二、中国乘用车轮胎消费结构以外资品牌主导 (52)

三、中国轮胎企业不断崛起 (55)

四、半钢胎迎接中国时代，国产替代正当时 (59)

五、赛轮金宇：国内半钢胎龙头企业 (63)

六、玲珑轮胎：打入全球汽车配套体系 (64)

第五节技术革命推动车灯产业格局变化 (66)

一、LED浪潮来临，自主品牌厂商机遇浮现 (66)

二、车灯技术日新月异，外资厂商垄断局面有望打破 (69)

三、技术替代格局变，国产车灯总成遇发展良机 (72)

四、星宇股份：纯正自主车灯龙头标的 (74)

五、雪莱特：氙气车灯技术领导者 (75)

第六节汽车线束：汽车电子时代的超越机遇 (76)

一、汽车线束重要性逐渐凸显 (76)

二、自主线束厂积蓄实力，新能源时代恰逢良机 (81)

三、永鼎股份：收购金亭进军线束市场 (83)

四、得润电子：布局国外高端汽车线束和连接器 (84)

第七节外资主导国内安全气囊市场，自主品牌逆势突围 (85)

一、外资主导国内气囊市场，国产化进程有待加速 (86)

二、气囊实现国产替代，自主品牌整车厂为主要突破口 (88)

三、安全气囊行业机遇已现，未来市场空间广阔 (89)

四、行业进入壁垒高，部分企业已实现突破 (91)

五、均胜电子：外延并购助力切入安全气囊领域 (92)

六、华懋科技：深耕上游安全气囊布行业 (94)

七、银亿股份：稳守地产主营，开拓安全气囊新领域 (95)

第八节驾驶安全推动转向和制动助力系统发展 (99)

一、电控液压助力和电子助力是转向助力系统的发展方向 (99)

二、德尔股份：助力转向系统后起之秀，国内液压转向领先企业 (106)

三、浙江世宝：募投提升产能供给，转向系统智能化 (108)

四、北特科技：定增扩产内生良性增长，细分行业龙头地位稳固 (109)

五、制动助力系统是AT和新能源车型的主流配置 (110)

六、拓普集团：定增加码智能制动系统，国内IBS先行者 (114)

七、亚太股份：国内制动系统行业龙头，定增实现产业升级 (116)

第九节零部件深度国产替代趋势的总结与分析 (118)

图表目录

图表1：2006-2016年1-9月中国历年乘用车销量（万辆） (11)

图表2：汽车零部件潜在进口替代产业链 (12)

图表3：我国现阶段主要汽车零部件集团与国际厂商合资情况 (13)

图表4：2011-2016年9月我国乘用车价格指数变化趋势（%） (15)

图表5：内资企业收购外资（合资）股份情况 (16)

图表6：近年国际汽车零部件厂商出售相关业务情况 (16)

图表7：福耀玻璃历史沿革 (17)

图表8：福耀玻璃的全球布局 (18)

图表9：福耀玻璃最近10年海外营业收入占比逐年上升 (18)

图表10：福耀玻璃近10年营业收入快速上涨. (19)

图表11：汽车变速器是动力系统主要部件 (20)

图表12：汽车变速器分为手动和自动两大类 (20)

图表13：手动变速器构造图 (21)

图表14：五挡手动变速器工作原理 (21)

图表15：美国新车销售中手动变速器装配率持续下降 (22)

图表16：2014年中国乘用车自动变速器份额超过手动变速器 (22)

图表17：AMT变速器结构图 (23)

图表18：AMT变速器挡位分布 (23)

图表19：AT液力自动变速器内部构造 (23)

图表20：宝马8AT手自一体变速器 (24)

图表21：CVT自动变速器结构图 (24)

图表22：DCT自动变速器结构图 (25)

图表23：DCT的发展历程短于AT、CVT和AMT (26)

图表24：四种自动变速器性能优缺点及应用对比 (26)

图表25：自主MT大规模配套国内乘用车 (28)

图表26：中国已成为手动变速器净出口国 (28)

图表27：国内自动变速器市场对外依存度保持高位 (28)

图表28：盛瑞8AT变速器性能参数 (29)

图表29：奇瑞第二代CVT内部构造 (30)

图表30：容大CVT产品构造 (31)

图表31：部分车企自主开发DCT实现量产配套（不完全统计） (31)

图表32：国产各类型自动变速器均取得突破 (32)

图表33：国内企业加速布局自动变速器研发 (32)

图表34：消费者意向购买自动变速器车型占主流. (33)

图表35：各类型国内品牌自动变速器市场空间测算 (34)

图表36：2020年自主品牌自动变速器市场空间合计约500亿 (34)

图表37：双林股份近年营收增长提速 (35)

图表38：2016年双林股份净利增速持续提升 (36)

图表39：东安动力营收增长加速 (36)

图表40：东安动力盈利水平明显改善 (37)

图表41：万里扬营收增速持续提升 (37)

图表42：万里扬盈利增速开始放缓. (38)

图表43：汽车座椅构造图 (38)

图表44：汽车座椅行业供应链 (39)

图表45：2015年全球汽车座椅市场格局 (40)

图表46：2011-2016我国乘用车销量及自主品牌市占率 (41)

图表47：2013-2016年9月我国乘用车价格变化指数 (41)

图表48：汽车座椅国产化机遇浮现. (42)

图表49：高壁垒汽车座椅行业突破路径 (43)

图表50：2011-2018年我国汽车座椅市场规模(亿元). (44)

图表51：汽车座椅行业供应链结构 (44)

图表52：天成自控2016年营收增速明显提升 (45)

图表53：近三年天成自控归母净利稳步增加 (46)

图表54：天成自控突破乘用车座椅总成壁垒进阶过程 (46)

图表55：我国自主品牌座椅2016-2020市场规模预测(分类别/亿元) (47)

图表56：双林股份近年来营收稳步增长 (47)

图表57：双林股份近3年来归母净利稳步增长 (48)

图表58：双林股份2016年座椅零部件研发项目进展 (48)

图表59：继峰股份竞争优势 (49)

图表60：继峰股份近年来营收稳步增长 (49)

图表61：继峰股份2016年归母净利增速扭负为正 (50)

图表62：橡胶占据轮胎产业链主要成本 (51)

图表63：子午线轮胎结构图 (51)

图表64：斜交胎结构图 (51)

图表65：2015年中国子午外胎产量首次出现下跌 (52)

图表66：中国轮胎消费内需占约60% (53)

图表67：2015年中国全钢子午胎产量十强榜以本土品牌为主 (53)

图表68：本土半钢子午轮胎品牌位于市场第三阵营 (54)

图表69：2015年中国本土半钢子午胎品牌占据十强榜过半 (54)

图表70：世界轮胎75强中国企业占据近半 (55)

图表71：2016年度全球轮胎75强 (55)

图表72：中国轮胎品牌全球市场份额提升（按轮胎75强计算） (56)

图表73；对比测试彰显中国本土品牌轮胎优秀品质 (57)

图表74：外资品牌轮胎最先出现漏气现象. (57)

图表75：中国品牌80km/h制动距离最短. (57)

图表76：中国品牌胎侧厚度最大 (58)

图表77：美国品牌轮胎仅二层帘布 (58)

图表78：同型号中国本土品牌轮胎具有价格优势（元） (58)

图表79：消费者倾向于选择配套轮胎品牌作为替换胎 (59)

图表80：中国本土品牌逐步打开乘用车主机厂配套市场 (60)

图表81：中国民用汽车保有量 (60)

图表82：我国千人汽车保有量仍处于较低水平（辆） (61)

图表83：2020年乘用车半钢胎总需求有望达到4.5亿条（亿条/年） (61)

图表84：中国本土品牌半钢胎市场增速测算 (62)

图表85：中国本土半钢胎需求预测（亿条/年） (62)

图表86：赛轮金宇近年营收保持平稳 (63)

图表87：2016年赛轮金宇净利增速明显提升 (63)

图表88：玲珑轮胎半钢胎产能稳步提升（万条/年） (64)

图表89：玲珑轮胎半钢胎销售占比逐年提高 (64)

图表90：2016年玲珑轮胎营收企稳回升 (65)

图表91：2016年玲珑轮胎净利增速明显提升 (65)

图表92：车灯按照功能和位置分类 (66)

图表93：车灯位置分布图 (67)

图表94：车灯发展经历多次革新 (67)

图表95：LED性能优越但价格昂贵 (67)

图表96：车灯设计的关键零部件 (68)

图表97：电子控制系统的重要性日益提高 (68)

图表98：中国市场汽车大灯销量稳步提升 (69)

图表99：中国车灯市场规模持续增长 (69)

图表100：全球车灯市场份额高度集中 (70)

图表101：自主民营车灯企业份额持续提升 (70)

图表102：国内外车灯总成供货商情况 (71)

图表103：国内外车灯总成生产企业资本布局 (72)

图表104：2020年各种类型车灯总成市场空间测算 (73)

图表105：2020年各种类型车灯总成市场空间预计将超500亿元 (74)

图表106：星宇股份2016年营收增速开始提升 (75)

图表107：星宇股份净利润稳步增长 (75)

图表108：雪莱特2016年营收增速放缓 (76)

图表109：雪莱特净利润2016年增速趋缓 (76)

图表110：汽车线束分布 (76)

图表111：汽车线束示意图 (77)

图表112：汽车线路排列结构 (77)

图表113：汽车线束主要零配件 (78)

图表114：主流整车企业线束供应商集中度高 (79)

图表115：中国汽车线束竞争格局 (80)

图表116：国内外主要汽车线束品牌 (80)

图表117：国内外汽车线束企业研发能力对比 (81)

图表118：国内企业在汽车线束行业资本布局 (82)

图表119：2020年自主品牌线束市场空间预计将超过200亿元 (83)

图表120：永鼎股份近年来营收高速增长 (84)

图表121：永鼎股份近年来净利润保持稳定 (84)

图表122：得润电子近年来营收稳定增长 (85)

图表123：得润电子近年来净利润水平逐步改善 (85)

图表124：安全气囊工作原理 (86)

图表125：安全气囊分类（按保护位置划分） (86)

图表126：2015全球被动安全市场占有率 (87)

图表127：2015我国安全气囊市场占有率 (87)

图表128：分系别汽车主要安全气囊供应商. (88)

图表129：国内外主要气囊供应商与其配套客户 (88)

图表130：2015年全球汽车安全市场规模（按区域/亿美元） (89)

图表131：2015年全球汽车安全市场规模（按产品/亿美元） (89)

图表132：我国被动安全领域法规发展 (90)

图表133：2016-2020年我国安全气囊需求量预测 (91)

图表134：2015平均每辆车的安全配置花费（按区域/美元） (91)

图表135：安全气囊行业进入壁垒 (92)

图表136：均胜电子营收稳步增长 (92)

图表137：均胜电子近年来归母净利稳步提升 (93)

图表138：优质标的百利得（KSS）——汽车安全领域全球领先企业 (93)

图表139：华懋科技产品（气囊布、气囊袋）毛利率稳步提升 (94)

图表140：银亿股份近年来营收快速增长 (95)

图表141：银亿股份2016归母净利增速显著提升 (96)

图表142：ARC主要产品——气体发生器 (96)

图表143：ARC集团的产品分类 (97)

图表144：ARC产品配套国内外优质企业，合作关系稳固 (98)

图表145：ARC全球销售网络，兼具成本与地缘优势 (98)

图表146：助力转向系统发展历程 (99)

图表147：三类主要助力转向系统发展及对比 (100)

图表148：EPS分类型对比 (101)

图表149：不同汽车转向系统的车型适应性 (101)

图表150：2014年全球转向系统市场格局 (103)

图表151：2015年我国转向系统EPS国际、国内厂商份额 (103)

图表152：2014-2015 我国EPS销量（万件） (104)

图表153：助力转向系统主要供应商及其配套客户（未完全列举） (104)

图表154：我国助力转向系统未来市场空间预测 (105)

图表155：2010-2015我国转向系统零部件进出口总额（亿美元） (105)

图表156：德尔股份近年来营收稳步增长 (107)

图表157：德尔股份近年来归母净利平稳增长 (107)

图表158：德尔股份是国内液压转向行业龙头 (107)

图表159：浙江世宝2012-2016H1助力转向系统营收稳步增加 (108)

图表160：募投项目资金规划 (109)

图表161：北特科技近年来营收稳步增长 (109)

图表162：北特科技近年来归母净利稳步增长 (109)

图表163：北特科技核心竞争力 (110)

图表164：汽车助力制动系统发展历程 (111)

图表165：真空助力制动系统的工作原理 (112)

图表166：真空泵分类及相应驱动形式 (112)

图表167：真空泵主要供应商及其配套客户 (112)

图表168：iBooster制动技术原理 (113)

图表169：拓普集团2016年营收增速显著提升 (114)

图表170：拓普集团2016年归母净利增速显著提升 (114)

图表171：拓普集团核心业务发展情况 (115)

图表172：拓普集团定增投放项目概况 (116)

图表173：亚太股份2016年营收增速扭负为正 (116)

图表174：亚太股份2016年归母净利增速扭负为正 (116)

图表175：定增募集资金投放项目情况 (117)

图表176：亚太股份智能汽车产业布局 (117)

第一节汽车产业进入“深度国产替代”时代

中国汽车零部件行业正迈入新一阶段“深度国产替代”的时代。虽然近10年来我国汽车工业已实现整车装配的国产化，并逐渐在一些基础零部件领域有所突破，也涌现出如福耀玻璃等全球巨头，但仍有不少核心零部件包括一些高壁垒的细分零件领域掌控在国际品牌以及其合资厂商手中。依靠大的国内汽车市场以及产业优势，部分优质自主厂商凭借技术积累以及资本优势外延获取高端技术，新一轮深度国产替代（国内自主零部件厂商取代国际厂商）的趋势已经出现。

一、市场规模培育汽车产业，带动上游汽车零部件行业发展

近年来中国汽车行业发展迅猛，产销量规模高速增长带动上游零部件行业发展。我国目前已成为世界第一大汽车产销国，2015年乘用车销量超过2100万辆，2016年1-9月近1700万辆。大的乘用车产销量规模是我国汽车产业发展的坚实基础，汽车零部件作为产业上游充分受益并在一些细分零件领域培育出本土优质厂商。

图表1：2006-2016年1-9月中国历年乘用车销量（万辆）

资料来源：Wind，北京欧立信调研中心

动力总成、内外饰、底盘和电子电器相关零件潜在国产替代空间广阔。纵观汽车零部件产业链，动力系统领域，大部分自主品牌汽车的发动机已实现自主研发或合作生产，变速器领域的手动变速器实现自主配套，AT、DCT和CVT等各类型自动变速器正在崛起；电子电器领域的线束、安全气囊和空调系统，内外饰的座椅和车灯总成，底盘的轮胎、制动系统和动力转向系统等各领域相关零部件企业通过内生外延式发展，

2019年芯片市场分析报告

目录 1 2 CIS 芯片是终端产品核心零部件 ...............................................................................................5 1 1 1 .1 CIS 芯片是摄像头关键零部件 ................................................................................................................. 5 第一次技术变革：背照式替代前照式 ................................................................................................... 5 第二次技术变革：堆叠式替代背照式 (6) .2 .3 从主流旗舰机型看摄像头芯片配置趋势...................................................................................8 2 2 2 .1 手机摄像头像素变化 . (8) 从国内主流旗舰机型配置看摄像头趋势 (8) 48M 成为旗舰机主流配置 (11) 48M 拍照用户体验提升明显，在安卓手机阵营快速普及 (11) 48M 市场：索尼、三星、豪威三家独占 (12) 48M 市场空间测算 (13) 三摄渐成主流，四摄、五摄兴起 ......................................................................................................... 13 三摄渐渐成主流 .. (13) 三摄之后，多摄趋势明朗 (14) 三摄推动 CIS 芯片用量大幅增加................................................................................................... 15 手机摄像头产业链梳理 . (17) .2 .3 2 .3.1 .3.2 .3.3 2 2 2 2 .4 2 2 2 .4.1 .4.2 .4.3 .5 3 CIS 芯片中日韩三强争霸 .........................................................................................................19 3 3 3 3 3 3 .1 日本索尼、韩国三星、中国豪威把控主要份额. (19) CIS 芯片行业下游应用结构 (21) CIS 芯片制造产能分布 (22) 索尼资本开支翻倍，CIS 芯片进入 5 年高景气周期 (23) 三星启动转线，再次确认高景气 (24) 借力 48MP 普及趋势，豪威市占率有望快速上升 (25) .2 .3 .4 .5 .6 4 汽车 ADAS 、安防 AI 化进一步打开 CIS 芯片成长空间 ......................................................26 4 4 4 4 4 .1 自动驾驶对摄像头需求剧增 .. (26) 特斯拉 8 摄像头方案引领 ADAS 潮流 (28) 汽车摄像头芯片格局 (29) 安防应用增长迅猛，未来四年 CAGR 21% (30) 安防摄像头芯片格局 (30) .2 .3 .4 .5 5 行业重点公司梳理.....................................................................................................................31 5 5 5 5 .1 韦尔股份：全球摄像头芯片前三厂商，市场份额稳步向上.. (31) 晶方科技：CIS 芯片封装龙头厂商 (31) 水晶光电：滤光片龙头企业 ................................................................................................................. 31 舜宇光学科技：国内领先的摄像头模组及镜头厂商.......................................................................... 32 .2 .3 .4

蚂蚁金服专题市场投资策略分析报告

目录第一节蚂蚁金服概览 (6) 一、股权结构概览 (6) 二、发展历程：阿里系的金融版图 (7) 三、业务概览：支付为中心、面向投融资双向延展 (8) 第二节支付业务：梦开始的地方 (10) 一、历史回溯：蹒跚前行的小巨人 (10) 二、功能定位：多元增值服务的战略支点 (10) 三、发展前景：受益网络交易和支付，占据最大市场份额 (11) 1、淘宝交易规模增长是推动支付宝扩张的源动力 (12) 2、支付体系正快速互联网化、移动化 (12) 3、支付宝在互联网支付和移动支付市场份额高居首位 (14) 4、品牌效应和消费习惯进一步强化支付宝地位 (15) 第三节融资业务：数据立身，场景为王 (17) 一、模式分析：基于场景和数据的模型，基于模型的信用 (17) 二、消费信贷业务：依托花呗/借呗，盯住长尾人群 (17) 1、核心产品：蚂蚁花呗/蚂蚁借呗 (17) 2、发展空间：受益消费信贷，看好低端客户加杠杆 (20) 三、网商银行：整合阿里小贷，掘金普惠金融 (22) 1、网商银行战略定位：小微客户、农村市场、中小金融机构 (22) 2、网商银行历史沿革和股权结构 (22) 3、网商银行APP可以实现小额贷款 (22) 4、网商银行开业前8个月经营情况 (24) 5、小贷业务：资产证券化整合存量阿里小贷，依托大数据继续服务供应链25 第四节资产管理业务：客户为王，从流量到存量 (27) 一、余额宝：现金管理模范，客户导入利器 (27) 二、招财宝：具有增信的借贷产品，提供中等风险收益投资机会 (28) 三、网金社：金融资产交易平台，兼具投融资功能 (29) 四、蚂蚁达客：股权众筹平台，分享企业成长 (30)

证券投资顾问考点汇总

证券投资顾问考点汇总 1、2011年1月，证券分析师与投资顾问正式分为两类； 2、中国证券业协会对证券公司、投资咨询机构发布证券研究报告行为实行自律管理，并制定职业规范和行为准则 3、客户回访留痕不少于3年，1个月内回访，客户数的10%，专门人员独立实施 4、证券投资顾问业务档案的保存期限自协议终止之日起不得少于5年 5、投资咨询行业职业道德的十六字原则：独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平 6、证券投资顾问不得同时注册为注册分析师 7、证券投资顾问应当了解客户情况，在评估客户风险承受能力和服务需求的基础上，向客户提供适当的投资建议服务 8、按照公平、合理、自愿的原则，与客户协商并书面约定收取服务费用，可以差别佣金 9、表示软件工具、终端设备具有选择证券投资品种或者提示买卖时机功能的，应当说明其方法和局限 10、证券公司、证券投资咨询机构应当对证券投资顾问业务推广、协议签订、服务提供、客户回访、投诉处理等环节实行留痕管理，书面或电子文件留痕 11、马科维茨投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论 12、维持期阶段：寻求多元投资组合 13、理财活动侧重于偿还房贷、筹集教育基金的是稳定期，投资工具是自用房产投资、股票、基金 14、维持期最重要的理财活动是收入增加、筹退休金；稳定期的，偿还房贷，筹教

育基金；高原期55-60，负担减轻、准备退休；退休期＞60，享受生活，规划遗产15、货币时间价值/资金时间价值：一定数量的货币在两个时点之间的价值差异，影响因素包括：时间，收益率或通货膨胀率，单利与复利 16、单期中终值的计算公式为：FV=PV*（1+r）,多期中终值的计算公式为：FV=PV*（1+r）的t次方，所以终值跟计息方法，现值的大小和利率相关，而与市场价格无关 17、永续年金是指在无限期限内，时间间隔相同、不间断、金额相等、方向相同的一系列现金流；比如优先股，它有固定的股利而无到期日，其股利可视为永续年金；未规定偿还期限的债券，其利息也可视为永续年金。 18、年金是在某个特定的时间段内一组时间间隔相同、金额相等的、方向相同的现金流；根据时间点不同，可以分为期初年金（eg生活费支出、教育费支出、房租支出）和期末年金（房贷支出）； 19、单利现值计算公式为Vo=Vn/(1+i*n)，复利现值的计算公式为：PV=FV/(1+r)^t 20、不同复利期间投资的年化收益率成为有效年利率EAR，名义年利率与有效年利率EAR之间的换算即为:EAR=（1+r/m）^m-1,其中，r是指名义年利率，EAR是指有效年利率，m是指一年内复利次数 21、复利现值系数=1/复利终值系数 22、44-68提关于复利的计算 23、证券市场线方程对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述，期望收益为纵坐标，β系数为横坐标 24、β系数衡量的是证券的系统风险，β值越大，证券的系统风险越大；当证券与市场能够负相关时，β系数为负数

证券投资实务实习报告格式

证券投资实务实习报告格式文件排版存档编号：[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]

河南工程学院《证券投资实务》实习报告题目：同洲电子股票投资分析学生姓名：陈建岗学院：理学院专业班级：数学与应用数学1342 专业课程：证券投资实务指导教师：党明灿 2015年12月26日

实习报告目录一．实习目的通过证券投资模拟实训，更好的掌握我们所学过的证券知识，了解各种投资工具的概念以及特征等基础知识；另外通过模拟实训操作有助于我们熟悉证券交易的交易过程，以及相关的规则；并且能更好的使我们了解、运用平日所学的投资分析知识，如：行业分析、宏观分析、技术分析、财务分析等，特别是在技术分析上，能让我们更好的认识K线技术指标和ＭＡＣＤ等技术指标；然后能根据自己的认识分析投资价值，为投资决策提供相关的依据；这将有助于我们更加了解、认识我国的证券市场，为今后的理财生活积累相关的知识。二．问题描述（1）如何把握宏观经济趋势，进行基本的宏观分析，选择合适的股票。（2）了解行业经济分析的基本方法与内容，如何对同洲电子股份公司进行相关的行业分析；如：市场类型分析、行业周期生命分析等。（3）如何把握财务分析要领，对上市公司的经营状况做一些简单的分析；如总资产、净利润、营业收入、净资产报酬率、公司的偿债能力等，预测公司的前景，做出合理的投资决策。

（4）如何运用技术分析的理论基础与基本分析结合起来使用，如K线、MACD等技术分析对上市公司做出合理的预测，并能根据这些指标对仓位做出合理的调整，达到预期的收益。（5）结合自我实践，注意分析方法的综合运用，达到较好的收益。三．公司简介深圳市同洲电子股份有限公司，是专注于为广电提供全业务互联互通整体解决方案与运营服务的高新技术企业，致力于为全球客户提供一流的数字视讯相关产品和服务，促进文明传播。2006年，同洲电子成功上市(股票代码:002052)，是我国专业从事数字视讯行业的首家上市公司。目前公司主营业务：投资兴办实业（具体项目另行申报）；电子产品、计算机软、硬件及其应用网络产品、自动化控制设备、无线移动电子信息产品、汽车电子产品、电子元器件、电视机、显示器、家用商用电器、数字电视机顶盒等产品的技术开发、技术转让及生产经营（生产项目营业执照另发）；通信设备的购销（不含专营、专控、专卖商品）；进出口业务；卫星电视接收天线、高频头、模拟/数字卫星电视接收机的研发和生产（执照另发）；移动通讯终端的技术开发、技术转让及生产经营（生产项目营业执照另行办理）。同洲电子股份公司在国内率先推出IPTV机顶盒、内置CableModem的双向交互机顶盒等高端产品，新产品研发实力国内领先。公司推出了系列化(数字卫星接收机、多媒体数据接收卡、数字卫星综合解码器)、安防产品、射频产品、汽车电子产品、LED高速公路显示屏产品、CableModem宽带接入产品、iTV交互数

芯片行业品牌企业紫光国微调研分析报告

1. 紫光国微：紫光集团芯片王冠上的明珠 (5) 1.1. 2012年后多次注入，智能卡芯片+高端集成电路双龙驱动 (5) 1.2. A股稀缺芯片资产：布局五大业务板块，FPGA国产替代唯一 (7) 2. FPGA——芯片产业最高殿堂之一，将成为国产替代的里程碑 (9) 2.1. 5G将带来FPGA的大量需求，基站建设近在咫尺，新终端持续接力 (9) 2.2. 5G商用初期，国内FPGA价值占比高于全球，总体价值量将远超过4G (11) 2.3. FPGA在芯片行业中门槛最高，国产化程度最低 (13) 2.4. 紫光同创FPGA+EDA能力国内领先，未来国产化替代空间最大 (13) 2.4.1. 中国FPGA产业被美国4巨头垄断，国产化率低于其他半导体器件 (14) 2.4.2. 紫光同创实现国内EDA及FPAG双突破 (14) 2.4.3. 攻坚FPGA器件专用EDA的“上甘岭” (15) 3. 特种集成业务，行业壁垒极高，仍将稳定贡献业绩 (15) 4. 安全IC卡国产化及eSIM/超级SIM，智能卡主业夯实，布局多个热点领域 (16) 4.1. 收购智能卡芯片“隐形冠军”Linxens，持续创造新动能 (16) 4.2. eSIM卡和超级SIM卡领域领先者，有望分享5G新终端红利 (17) 4.2.1. 公司最早参与联通eSIM项目，推出国内首款产品 (17) 4.2.2. 下一个新亮点：超级SIM卡 (18) 4.3. 传统产品：金融安全芯片国产化+多卡类升级换卡潮，景气度持续 (19) 4.4. 以社保卡、交通卡、护照和港澳通行证为代表的其他卡类换卡高潮将至，智能化、电子化方向是发展趋势，换卡高潮有望到来 (20) 5. 投资建议 (20) 图1：公司发展历史沿革 (5) 图2：2011~2018公司整体营业收入及增速 (6) 图3：2011~2018公司整体归母净利润及增速 (6) 图4：2013~2018产品营业收入占比 (6) 图5：2013~2018产品毛利率对比 (6) 图6：2011~2018净利率与毛利率对比 (6) 图7：2013年以来国微电子和紫光同芯的净利率变化 (6) 图8：公司股权结构及旗下业务平台一览 (7) 图9：紫光同芯微电子近年的营业收入及增速 (8) 图10：紫光同芯微电子近年的净利润及增速 (8) 图13：FPGA主要由三部分构成 (9) 图14：FPGA与传统ASIC的差异 (9) 图15：2025年全球FPGA市场价值将达到近125.21亿美元 (10) 图16：2025年电子通信领域FPGA需求将会占40% (10) 图17：2017和2025年FPGA分地区的市场收入和预测 (10) 图18：2017和2025年FPGA分细分市场的市场价值及预测 (10) 图19：2017年全球FPGA市场的市占率 (13) 图20：2016年全球FPGA市场的市占率 (13) 图21：2017年中国区FPGA市场的市占率 (14) 图22：紫光国微的芯片产业分布 (14)

证券年度投资策略临时分析报告

国金证券：2007年度投资策略临时报告 2007年3月5日，国务院总理温家宝在十届全国人大五次会议上作政府工作报告，我们将今年政府工作报告中的关键部分（回忆、目标、打算内容、关注难题）与去年进行了比较，社会经济进展指标并没有改变，我们认为重要的变化在于，关于当前要紧问题的重视，差不多由短期的产能过剩、生产安全等问题，更多的集中在经济社会进展中的差不多矛盾之上：一、经济结构矛盾；二、粗放经济增长方式的矛盾；三、政府提供的公共服务品不能充分满足民生需求。而2007年政府工作报告的重要特点，能够用两个方面来概括：一、经济进展上实现节约型增长；二、社会进展上实现民生的促进。这两大进展目标正是解决当前两大矛盾的关键。我们认为促进民生与节约型增长共同构筑了我国社会经济进展的大趋势。节约型增长要紧体现在对经济增长“又好又快”的总体要求以及对节能、减排、土地等指标的硬约束。而促进民生要紧体现在社保、教育、卫生三大关键领域中增加政府供给：保障体系扩大对农民、低收入人群的覆盖范围，增加公共服务品的提供，向“和谐社会，保障人人”目标努力。

我们认为2007年政府工作报告差不多清晰表明了在经济实现较快增长的同时，需要进一步的调整，这种调整差不多不同于在经济过热时期解决短期矛盾，而是对经济进展和社会进展的深层次调整，同时将对国内产业结构产生深远阻碍：促进民生，带动内需：消费型行业的机遇..产业结构调整：大力进展服务业、加快进展高技术产业、振兴装备制造业。节约型增长成为转换经济增长方式的核心：节能环保产业将获得进展契机。对卫生事业改革的重视将推动医疗体制改革，从而给医药行业带来健康的增长环境以及快速增长的市场空间。一、2006－2007年政府工作报告要紧内容比较2007年3月5日，国务院总理温家宝在十届全国人大五次会议上作政府工作报告，我们将今年政府工作报告中的关键部分（回忆、目标、打算内容、关注难题）与去年进行了比较： 1、回忆部分比较：宏观调控手段趋于市场化、立体化2005年的政府工作重点要紧强调对经济运行中突出的问题的解决，而当时的棘手问题是经济增长过热，固定资产增长过快，煤电油运等行业遇到瓶颈环节供给紧张，因此，要紧采取的是区不对待、有保有压的原则，调控措施具有一定行政色彩。

证券投资基金投资策略报告

证券投资基金投资策略报告书新兴产业成长型基金系列

研究小组: 目录第一部分基本信息篇 (3) 一、基金简介表 3 二、基金基本情况 3 （一）投资目标 (3) （二）投资理念 (4) （三）投资范围4 （四）投资策略5 （五）分红政策与方式6 （六）风险与收益特征6 第二部分投资策略与分析篇 (6) 一、行业分析 6 二、股票备选池 12 三、个股研究（基本面分析） 13 （一）公司简介 (13)

（二）经营分析 (14) （三）公司竞争力与发展前景分析（基本面，技术面）15 （四）估值及评级情况 (17) （五）风险揭示 (19) （六）简短投资意见总结 (19) 四、确定基金具体的投资比例 19 五、个股选择进仓时间与成本控制。（技术分析） 20 六、基金运作过程中的调整策略。 20

第一部分基本信息篇一、基金简介表二、基金基本情况（一）投资目标本基金通过对新能源、新材料、低碳行业等新兴产业的深入研究与调查，发掘出一些具有估值较低却具有高成长性的新兴企业作为投资标

的，力争在足够低的安全边际下，控制风险以获取超越大盘指数的收益率为目标。（二）投资理念本基金以低估值与高成长相结合的投资理念进行投资运作。本基金认为一只股票价格能够保持长时间的上涨，离不开公司稳健或高速增长业绩的背后支撑，因此，市场上靠一时概念炒作的股票，如果没有业绩在背后的支撑，未来公司发展达不到投资者的预期，那么该类型的股票价格最终还是回归到公司的真正价值所在。所以本基金根据正确的投资理念，通过研究来发现那些业绩稳健或高速增长，同时未来具有发展前景而股票价格却被低估值的上市公司作为为投资标的。这样也是本着保证资金在足够安全的基础下，再谋取高收益的投资操作理念。（三）投资范围本基金属于股票型基金，投资以证券投资基金法等相关法律允许投资的范围；同时承诺遵守证监会最新基金法规规定，不低于80験金投资于股票的投资比例。本基金作为新兴产业成长型基金的系列，重点投资于经济转型的新兴产业，优先选择投资于新材料、新能源等国家十二五规划重点支持的行业。

2018年芯片行业深度分析报告

２０１８年芯片行业深度分析报告

核心观点半导体景气度依旧高涨，芯片产业向大陆转移趋势不可阻挡根据WSTS的数据，2017年全球半导体销售额同比增长21.6%，首次突破4000 亿美元，截至18年1月全球半导体销售额已连续18个月实现环比增长，景气度依旧高涨。芯片从上世纪50年代发展至今，大致经历了三大发展阶段：在美国发明起源-在日本加速发展-在韩国台湾成熟分化。前两次半导体产业转移原因分别是：日本在PC DRAM市场获得美国认可；韩国成为PC DRAM新的主要生产者和台湾在晶圆代工、芯片封测领域成为代工龙头。如今中国已成为全球半导体最大的市场，在强大的需求和有力的政策推动下，芯片行业正迎来第三次产业转移，向大陆转移趋势不可阻挡。制造、封测环节相对易突破，芯片国产替代需求强烈集成电路产业链主要包括芯片的设计、制造、封装测试三大环节，除此之外还包括各个环节配套的设备制造、材料生产等相关产业。其中，设计环节由于投资大、风险高，主要被三星、高通、AMD等领先的科技巨头垄断。中游和下游的制造、封测领域相对来说属于劳动密集型，我国芯片行业更适合从这两个方向实现突破，目前已经涌现出像中芯国际、长电科技等优秀本土企业。但整体来看我国芯片行业仍处于发展初期，关键领域芯片自给率很低。近期中兴通讯被美国商务部制裁事件亦反映出我国在芯片领域的脆弱地位。推动集成电路发展已经上升至国家重中之重，芯片国产化率亟待提高。政策与需求驱动产业崛起，国产芯片未来“芯芯”向荣随着PC、手机产品销量的逐渐放缓，集成电路产业发展的下游推动力量已经开始向汽车电子、AI、物联网等新兴需求转变。此外中国将成为全球新建集成电路产业投资最大的地区，大陆晶圆厂建厂潮有望带动本土产业链实现跨越式发展。在政策方面，国家先后出台了《国家集成电路产业发展推进纲要》等鼓励文件，“大基金”二期也已经在紧锣密鼓的募集当中，预计筹资规模在1500-2000亿元，最终有望撬动上万亿资金。国内芯片行业将在资金、政策、人才和需求的全方位配合下，以燎原之势迅猛发展，发展前景“芯芯”向荣。相关上市公司建议关注具有核心竞争力和受益逻辑确定性较高的细分行业龙头，相关标的有：长电科技（封装领域全球第三）、兆易创新（NOR Flash+MCU+NAND三大芯片领域协同发展）、江丰电子（国内高纯靶材龙头）、晶盛机电（晶体生长设备领域全方位布局）、富瀚微（国内领先的视频监控芯片设计商）。风险提示：半导体行业景气度不及预期；技术创新对传统产业格局的影响。

期货投资策略分析及执行报告

11月30日商品期货RU 投资分析报告 1.商品背景介绍及要点关注：商品背景：天然橡胶近期继续围绕25000/吨展开震荡，青岛保税区天胶库存维

持高位，下游工厂低位囤货采购意愿增加，但去库存仍缓慢因船货继续到港。商家报价不积极，部分商家清仓后维持观望，入市积极性不高。下游询盘气氛一般，随用随买。天然橡胶生产国协会（ANRPC）周二称，明年产量将继续增加，尽管价格大幅下滑且这可能导致库存激增。ANRPC在其月度报告中称，ANRPC成员国天然橡胶产量约占全球总产量的92%，且预期明年产量将增加3.6%至1040万吨，2011年产量增幅预估为5.6%。报告称，2011年年末天然橡胶库存预估为127万吨，在三个月内增加了20%且自6月末以来增加50%。到1月末时库存可能高于140万吨。所以尽管下个月开始进入割胶淡季和传统的橡胶上涨周期，橡胶价格的表现还有赖于供需面上的变化。宏观面：受11月信贷可能远低於预期、人民币贬值预期下外资加速外逃以及国际板推出在即等市场等传闻拖累，沪深股市今日尾随B股市场暴跌3.27%。伦铜同样受低，看似与沪深股市交相呼应。在沪铜受创后，天胶同样遭遇卖压，并击穿昨日最低位置。欧盟各国同意向希腊发放80亿欧元援助贷款，市场风险偏好稍有改善，但欧元区经济面临的负面因素依然存在，穆迪将87家欧洲银行评级纳入负面观察名单；市场还开始担忧法国评级短期内将被下调。加重了市场的忧虑情绪。Nymex 1月原油期货近期受压100美元/桶，后市运行节奏预计是震荡上涨。延续之前看法，下半年来主导天胶下跌的因素主要集中在系统性风险层面，欧债问题及国内资金面格局目前看有愈演愈烈之势。目前看验证了欧债问题远未解决，会对胶价再次形成较大打击的前期预测。而国内资金面，宏观政策基调仍是“微调”而非全面放松，因此产业链资金问题得不到根本解决，而这两大问题，从中长期来看一直有很强的确定性。这也就是说，做空动能始终存在。总体上，商品市场仍未存在趋势，橡胶市场近期难有趋势出现。 2.潜在信息及影响分析：原油目前展开整理。之前摩根大通(J.P. Morgan)下调布伦特原油及美国西德克萨斯中质油期货(WTI)价格预期。2011年1季度的预期自108美元调降至98美元。近日美国石油协会（API）11月29日公布的数据显示，美国上周原油库存意外增加，因进口量攀升，而馏分油库存亦攀升，炼厂产量利用率增加。截至11月25日当周，美国原油库存大幅增加340万桶至3.39174亿桶，而之前市场预估为减少20万桶。上次说到西方制裁伊朗可能导致的原油价格风险，近日有所验证。中东局势方面，伊朗抗议者周二闯入英国驻德黑兰大使馆，抗议伦敦对该国的新制裁。12月1日欧盟方面将就伊朗原油出口实施禁运提案进行讨论，一旦欧盟决定实施对伊朗进一步的制裁，油价将上升突破100美元/桶。欧盟委员会11月29日公布的数据显示，欧元区经济与消费者信心指数跌至2009年末以来的最低点93.7，低于早前市场预期值94，显示出欧洲陷入衰退的风险加剧。泰国南部大雨及山洪已中断该国橡胶主产区的割胶生产，将推升价格。一高级官员周一称，泰国南部地区的季风性大雨及山洪已中断了该国橡胶主产区的割胶生产，将在未来数周推升价格。现货橡胶价格自2月触及的每公斤6.40美元下跌逾一半，在11月初达到每公斤约3.00美元，受欧洲债务危机引发的需

证券投资分析报告

证券投资分析报告序号分工姓名学号班级 1宏观分析师杨晓蓉09320717 会计四班2行业分析师吕丽莎09320730 会计四班3行业分析师高婷婷09320621 会计四班4公司分析师刘秀娟09320729 会计四班5公司分析师官春燕09320713 会计四班第一讲：宏观分析——白酒目录：第一章宏观环境分析第一节国内经济分析第二节国际经济分析第三节货币及财政政策分析第二章目前白酒行业宏观分析第一章宏观环境分析第一节国内经济分析 1.一些体制性、结构性矛盾还没有得到根本解决，发展方式依然粗放，投资与消费、工业与服务业比例关系仍不合理，资源环境约束进一步强化，科技创新能力亟待提高，这些都严重制约着经济社会又好又快发展，需要进一步采取措施加以解决。 2.国内生产成本上涨压力依然存在，资源要素价格矛盾比较突出；再加上自然灾害、舆论炒作等因素都可能增强通胀预期，增加了完成全

年预期目标的难度。 3.实现农业稳定增产的不确定性仍然较强。尽管夏粮、早稻获得丰收，但秋粮是全年粮食生产的大头。 4.节能减排形势十分严峻。 5与此同时，一些城市房价仍然较高，保障性安居工程建设压力很大；有的企业受利益驱动，在食品生产中违法违规使用添加物的问题比较突出；近一段时间，一些地方接连发生道路、交通、煤矿、非煤矿山事故和建筑物、桥梁垮塌事件，给人民群众生命财产造成严重损失，对此社会反映强烈。第二节国际经济分析 1.世界经济继续保持复苏，但复苏的进程很脆弱、很不平衡，全球经济增长出现放缓迹象。 2.2.美国经济一、二季度环比折年率分别增长0.4%和1%，均明显低于去年四季度3.1%的增幅；欧元区经济增长乏力，日本经济颓势仍将持续；新兴经济体和发展中国家经济增速有所回落。 3.此外，西亚北非政局持续动荡，原油等大宗商品价格高位震荡，特别是近期标准普尔公司下调美国主权信用评级事件引发全球金融市场剧烈波动。概述:这些问题相互交织、相互影响、相互作用，使得全球经济复苏充满变数，不确定性、不稳定性上升，并将从不同渠道、不同层面影响我国经济发展。

2018年DSP芯片行业分析报告

2018年DSP芯片行业分析报告 2018年5月

目录一、DSP芯片主要功能为数字信号处理，应用领域广泛。 (4) 1、上世纪80年代DSP芯片问世 (4) 2、DSP芯片的应用领域非常广泛 (6) 二、高端市场被国外公司垄断，DSP未来发展趋势为集成化和可编程 (8) 1、目前3家国际公司DSP芯片占据国际市场 (8) 2、集成化和可编程是DSP芯片发展趋势 (11) 3、FPGA芯片与DSP芯片是相爱相杀的一对 (11) 三、告别无“芯”之痛，国产DSP性能国际领先 (15) 1、华睿芯片是自主可控“核高基”成果 (15) 2、魂芯DSP芯片打破国外垄断 (17) 3、DSP芯片在民用信息领域市场空间巨大 (19) 四、相关企业 (21) 1、国睿科技 (21) 2、四创电子 (22) 3、振芯科技 (22) 4、杰赛科技 (22) 5、卫士通 (23)

DSP芯片主要功能为数字信号处理，应用领域广泛。DSP芯片是指能够实现数字信号处理技术的芯片，自从上世纪80年代诞生第一代DSP芯片TMS32010以来，已经有六代DSP芯片问世，并广泛应用于通信（56.1％）、计算机（21.16％）、消费电子和自动控制（10.69％）、军事／航空（4.59％）、仪器仪表（3.5％）、工业控制（3.31％）、办公自动化（0.65％）领域。高端DSP市场长期被国外公司垄断，未来集成化和可编程为两大趋势。世界上DSP芯片制造商主要有3家：德州仪器（TI）、模拟器件公司（ADI）和摩托罗拉（Motorola）公司，其中TI 公司占据绝大部分的国际市场份额。未来集成化和可编程是DSP发展的两大趋势。首先，DSP芯核集成度越来越高，并且把多个DSP芯核、MPU 芯核以及外围的电路单元集成在一个芯片上，实现了DSP系统级的集成电路。其次，DSP的可编程化为生产厂商提供了更多灵活性，满足厂家在同一个DSP芯片上开发出更多不同型号特征的系列产品。华睿、魂芯DSP芯片逐步打破国外垄断。我国成熟的军用DSP芯片中，具有代表意义的是华睿和魂芯芯片，华睿芯片代表国内DSP芯片工艺最高水平，处理能力和能耗具有明显优势；而魂芯芯片与美国模拟器件公司（ADI）TS201芯片新能相近。在实际运算性能与德州仪器公司产品相当的情况下，“魂芯二号”功耗下降三分之一，在可靠性、综合使用成本等方面全面优于进口同类产品。华睿、魂芯已应用于雷达等军事装备中。 DSP芯片在民用信息领域市场空间巨大。DSP芯片支持通信、计

证券投资策略分析报告

证券投资策略分析报告——主题投资主题投资：主题投资概念起源于90年代全球经济一体化的大背景。是国际新兴的投资策略，有别于传统的价值投资及行业配置策略，其具有更强的前瞻性和更大的灵活度：摈弃了传统的地域和行业概念，发掘家经济体的发展趋势及趋势背后的驱动因素，寻找符合产业升级要求、符合经济增长、受益于政策趋势或确定性事件的相关企业，纳入同一主题范围下进行投资并获取超额收益。其特点在于它并不按照一般的行业划分方法来选择股票，而是将驱动经济体长期发展趋势的某个因素作为“主题”，来选择地域、行业、板块或个股。主题投资策略：通过对事件发展趋势预期的判断为主要基础投资过程体现预期趋势持续发展或偏差纠正主题投资更加强调把握主题核心驱动因素主题投资策略“核心假设变量”相对较少投资机会的触发因素宏观性主题：可以促进经济长期发展趋势或短期变化及结构性变化的宏观驱动因素。例如：金砖四国、中国城镇化、人民币升值、通货膨胀、消费升级、区域经济振兴事件性主题：某些确定性事件会提升相关企业的资产价值或盈利水平所衍生的主题性机会。例如：奥运会、世博会、迪斯尼、H1N1流感、央企重组、上海国资重组实施主体投资的关键 1、分析投资主题：从宏观经济、政策制度、技术进步和确定性事件等多个角度，挖掘投资主题； 2、预期趋势判断：把握经济发展、企业盈利、事件确定性等趋势因素，多顶具有长期发展前景主题 3、投资目标选择：主题行业配置、主题汗液内个古精选，主题配置动态调整 4、投资组合卖出：密切跟踪投资主题驱动因素强弱变化选择合适时点、卖出投资组合主题投资的核心步骤就是要素分析、驱动力分析和逻辑分析。要素分析是主题投资的内涵，一切主题投资都要依赖一定的要素，这是肢体投资的出发点。驱动力分析是主题投资的外在表现，要素确立了，驱动股价上涨的动力自然就确立了。逻辑分析则是主题投资的灵魂和方法论。实战分析根据此前中央政治局会议精神、高层领导近期表态，以及本次中央经济工作会议内容，未来A股将迎来四大投资主题。主题一：新型城镇化概念中央经济工作会议指出，城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在。“这种提法涉及的产业链很多，股市应该会有所反应，特别是基建等板块”。因此，新型城镇化概念有望成为2013年A股主题投资。在此主题下，基建、建筑建材、房地产等相关领域将成为直接受益者。主题二：农业现代化

模拟证券投资分析报告

一、2012年上证综指的预测与分析从主流研究机构2012年A股投资策略报告中可以看出，绝大多数券商看多明年市场，预测上证综指波动区间基本在2200点－3000点。如此看来，2012年A股或将迎来一轮小牛市。券商普遍认为，相比今年更为宽松的货币环境，是大级别反弹行情出现的必要条件。在中央经济工作会议精神指导下，2012年国内经济将摆脱增速加速衰退的滞涨周期，转而进入低通胀低增长时期，社会流动性将加以改善，企业盈利将得以恢复。经济的拐点、通胀的拐点、流动性的拐点、业绩的拐点、估值的拐点、市场的拐点齐聚2012年，进而影响股市，预计大盘将再经历一个触底、企稳、筑底、反弹、整理的过程。【大盘走向】

关于2012年A股策略，申万研究认为，2012年的谋略：看清确定的东西、关注重要的变化。确定一：流动性环境改善，风险回报率下行，大类资产配置利好股市。2011年，地产商信托融资、银行表外转表内、银行高息揽存均推高社会融资成本；2012年，这些情况均有所改善，大类资产配置角度，股市的吸引力有所加强。确定二：全年经济大概率低于今年。重要的变化：上中下游景气变动的不同步使经济、盈利、通胀和政策存在较大变数。当前，出口、房地产以及相关的产业链开始下滑，但中游的库存和产能偏低。这样，政策小修小补无法抵挡经济下滑态势，而一旦政策出现较大松动（信贷大放、房地产明紧暗松），经济和盈利会迅速回升，通胀的约束可能再现。政策较大松动成为最大的变数。鉴于此，2012年全年上证综指核心波动区间（2200,3000）。当前A股的估值为11.4倍，2012年的A股估值中枢有望上行至12倍，-15%的2012盈利增速对应2193点，15%的2012盈利增速对应2967点。 2012的战法：把握各阶段股市交易的焦点，等待周期和成长共振的机会。在中长期经济预期无法改善的情况下，“周期做Alpha、成长做Beta”成为主流的投资模式。周期股的机会来自政策放松，幅度与放松程度息息相关；成长股（特别是新兴成长股）需要市场的情绪配合。弱势下，政策放松--周期搭台--稳定情绪--成长唱戏成为标准的战法，2011年下半年就有过两次，但级别太小。相信2012年会有一次较大级别的行情，一方面政策放松的程度更大（2011年6月和10月分别是政策放松预期和小修小补），另一方面临近换届，转型预期再起。在政策拐点和换届起点的叠加下，股市有望演绎周期股和成长股共振的大行情，这将是近几年最佳的投资时机。从现在开始，股市可能演绎四段行情：第一阶段：蜜月行情——政策预调微调，市场超跌反弹，周期与主题活跃；第二阶段：蜜月后的冷淡——政策微调基调不变，对经济担忧加剧，反弹后再次回落；第三阶段：共振行情——政策放松力度加大，周期和成长共振，市场指数大幅提升；第四阶段：约束再次出现——通胀和房价抬头约束政策放松力度。 2012年的兵计：保存实力, 伺机而动。2012年一季度，对经济的担忧或将终结蜜月行情，此时在投资上应保存实力，在行业配置上，应关注景气仍能逆周期回升的行业：电力设备（尤其是输变电设备和核电）、医药、消费型投资设备；待政策出现较大松动后，应把握周期和成长共振的机会，届时建议配置房地产、重卡、工程机械、化工和与转型相关的成长股。

证券投资分析报告——以三一重工为例

股票投资分析报告一：代码：600031 二：公司简称：三一重工曾用简称：G三一->三一重工三：财务状况：【主要财务指标】指标含义： 1每股收益指指普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。 2每股净资产是指股东权益与股本总额的比率。 3净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。 4每股经营现金流用来反映该公司的经营流入的现金的多少。 5主营业收入是指企业为完成其经营目标而从事的日常经营活动中的主要营业收入。

财务构成

三一重工各期财务评估与行业、市场比较三一重工最新财务评估与行业、市场比较市场表现排名

四：股东状况分析：十大流通股股东五：经营状况

主营业务建筑工程机械、起重机械、停车库、通用设备及机电设备的生产、销售与维修；金属制品、橡胶制品及电子产品、钢丝增强液压橡胶软管和软管组合件的生产、销售；客车(不含小轿车)和改装车的制造与销售；五金及政策允许的矿产品、金属材料的销售；提供建筑工程机械租赁服务；经营商品和技术的进出口业务(国家法律法规禁止和限制的除外)。经营状况评述 2014年，公司董事会准确判断“国内经济将延续高增长、国际经济将逐渐复苏”的发展趋势，牢牢抓住国内、国际两个市场，始终坚持“数一数二”产品经营策略，继续深化研发、制造和服务三项核心能力建设，公司品牌影响力、产品竞争力、资本号召力和行业领导力得到进一步巩固和提升，经营业绩再续辉煌。（一）主要工作和业绩1、经营业绩大幅攀升全年实现营业收入339.55亿元，同比增长78.94%；营业利润68.97亿元，同比增长105.57%；净利润61.64亿元，同比增长103.94%。截止2014年12月31日，公司总资产313.41亿元，净资产119.19亿元，净资产收益率为54.67%。主导产品经营再上新台阶，泵送事业部销售额达217亿元，成为公司首个突破200亿规模的事业部。挖掘机销售过万台，汽车起重机、路机产品销售增长率均超过100%。 2、品牌价值显著提高7月，温家宝总理视察宁乡产业园并欣然为中国首台千吨级起重机下线揭幕，这也是温总理第三次视察公司。11月，我司在上海国际工程机械宝马展上展品品种最全、参展规模最大，产品质量和精细化水平受到国内外客户、投资者及行业分析师的高度赞赏。12月，易小刚先生当选“十佳全国优秀科技工作者”。 10月，“神州第一吊”履带起重机作为亚洲唯一救援设备参与智利矿难救援，极大提升了公司在全球的影响力，更预示着“中国制造”的崛起。主机产品的市场地位也稳步提升，混凝土机械、掘进机、桩机、履带起重机、多功能摊铺机、单钢轮压路机继续保持国内第一品牌地位，双钢轮压路机超过竞争伙伴跃升为第一品牌，挖机、汽车起重机的产品品质、市场地位有了质的飞跃，已成为公司最重要的业务板块之一。 3、市值经营突破1000亿10月22日，公司市值突破千亿并稳步上扬，成为中国工程机械行业首家市值过千亿的企业，也是目前为止中国工程机械行业唯一一家市值过千亿的企业。 2014年10月，波士顿咨询集团在对全球14个产业的712家上市公司进行调查后发布，2009年至2013年，三一重工股东回报率位居全球第五，在全球工程机械企业中排名第一。 4、精益制造明显进步公司深入推动精益变革且卓有成效，SPS蓝图达成广泛共识,主销产品精细化水平有突破性改善，大部分产品已达“数一数二”水准。昆山重机装配线已达到行业内全球领先水平。 5、产业链建设成绩斐然油缸、液压系统、减速机、驾驶室、回转支撑、自制底盘、高强钢板等核心零部件研发取得重大突破，部分已实现量产。 6、服务配件水平稳步提升公司配件供应及时率提高到99.3%，服务总体满意度不断提升，继续强化了行业服务第一品牌的效应。 2014年全年实现营业收入339.55亿元，同比增长78.94%；营业利润68.97亿元，同比增长105.57%；净利润61.64亿元，同比增长103.94%。截止2014年12月31日，公司总

2020年国产CPU芯片行业分析报告

2020年国产CPU芯片行业分析报告 2020年6月

目录一、看好服务器处理器市场增长及相关处理器国产化进程 (6) 1、算力成为新的生产力 (6) 2、服务器用处理器芯片是未来主要增长点 (7) 3、看好服务器CPU及AI芯片的进口替代机会 (9) 4、国产CPU生态链 (11) （1）服务器 (11) （2）云服务 (13) （3）操作系统 (13) （4）数据库 (14) （5）中间件 (15) 二、国产CPU的发展现状 (17) 1、X86架构（海光、兆芯）：专利授权壁垒高但生态完备，国产芯片与海外相比仍有差距 (17) 2、ARM架构（华为鲲鹏、飞腾）：充分适应服务器多核心高并发场景，但生态环境仍需完善 (19) 3、RISC-V（阿里平头哥）：全新开源指令集，IoT切入市场，生态尚需构建 (22) 4、MIPS（龙芯）：架构更新较慢，生态由国产厂商龙芯继承 (25) 4、X86替代最先落地，看好未来大厂推动下ARM/RISC-V架构处理器的国产化机会 (26) 三、AI芯片市场发展情况更新 (28) 1、云端AI芯片：产品综合能力要求突出，行业竞争格局开始清晰 (30)

2、边缘AI芯片：各类应用百花齐放，竞争格局分散 (31) 四、主要国产AI芯片企业介绍 (34) 1、地平线：专注边缘AI芯片，提供性能功耗领先的智能驾驶芯片 (34) 2、燧原科技：专注云端AI训练芯片，与腾讯云服务深度合作 (35) 3、黑芝麻：致力于AI自动驾驶计算平台，与多家一线车企合作 (37) 4、嘉楠科技：ASIC 区块链计算设备与RISC-V 架构边缘AI芯片 (38) 五、新计算方式 (38) 1、通用计算暂不会被取代，异构计算等蓬勃发展 (38) 2、存算一体 (40) 3、光子计算 (42)

证券投资策略报告

证券投资策略报告 --进攻转防御，不确定性中的再平衡一.信息前瞻：三月份财经日历-预计财经信息： 1.两会相关政策：根据十八大管理层提出的新四化，即信息化、工业化、城镇化、农业现代化四个方向，有望在环保，医疗，信息科技，高端装备等领域出台相关产业政策。相关热点题材目前已经开始启动，三月初仍具有交易性机会。二．市场研判：对于三月份的行情，我们判断在国内和海外政策不确定性的背景下，政策进入观察期，房地产调控，转融券推出的影响，美国财政悬崖等问题将直接影响资本市场。而与之对应的政府换届带来的产业政策出台预期，将利好部分行业，直接导致的市场状况就是经过大幅反

弹和阶段调整之后市场进入一个寻求再平衡的过程，我们认为，2261点—2380点为指数主要运行区间，运行节奏由逼空改为箱体震荡，“大涨不易，深跌亦难”。操作策略，由积极进攻转为防御，布局防御性品种，捕捉主题性投资机会，低位滞涨股的补涨机会。回避因为美元走强而弱化资源板块。三．板块聚焦： 1.城镇化：两会议题，城镇化有望再度提及，新型城镇化受益的基建，医疗，光纤，信息，建筑节能均有望受益。 2.军工：两会后，国防预算有望披露，另外根据十二五规划，2013 年行业将迎来重组整合计划落实执行年。也预示着军工板块资产重组的步伐加快，为整个军工股未来走势都带来遐想。四．个股关注：

五．市场焦点：什么是转融券？证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券。借助即将试点的转融券业务，当证券公司自有证券不足时，可以向证金公司借出股票，再转借给客户。而证金公司借给券商的股票，则来自符合条件的机构投资者。也就是说，转融券主要发生在证金公司和券商之间，而融券才是券商和普通投资者之间的业务。转融券对市场影响几何？市场不好的时候，转融券可能会放大利空的杀伤力。但做空也是有风险的，如果在市场估值处于合理位置时依然卖空，将来则要在高价买回股票归还，所以做空方也不可能随意卖空。转融券推出增大了市场做空的筹码，对市场有一定影响，但不会太大。如何防范"炒新"风险，减少投资的盲目性？如何避免股票上市首日的交易风险，有“四大招数”可供投资者参考： (1)仔细研读公司的各种公告，了解公司基本情况；