申银万国-造纸行业:成品纸及原材料价格继续下跌-111031

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报告轻工制造/造纸

2011年10月31日造纸轻工周报

成品纸及原材料价格继续下跌

2011年第41期(总第58期)

——《2011/10/22-2011/10/28》

相关研究

《造纸轻工周报》各期

《造纸轻工板块2011年三季报业绩前

瞻及10月行业观点》11/10/12

《2011年申万消费品专题研讨会之轻

工篇》11/9/8

《造纸及轻工板块2011年中报业绩回

顾及9月行业观点》11/9/6

《造纸行业2011年8月月报(附轻工

观点)》11/8/11

《工信部公告11年造纸行业淘汰落后

产能企业名单点评》11/7/12

《造纸及轻工板块2011年中报业绩前

瞻及7月行业观点》11/7/7

《寻找确定性和成长性-2011下半年

轻工包装行业策略报告》11/6/30、

11/6/21

《静待供给拐点出现—2011下半年造

纸行业投资策略》11/6/21

《工信部分解下达2011年淘汰落后产

能目标任务点评》11/5/11

《造纸及轻工板块2011年一季报业绩

回顾及5月行业观点》11/5/5

证券分析师

周海晨A0230511040036

zhouhc@https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,

研究支持

屠亦婷

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徐晓

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联系人

徐晓

(8621)23297818×7423

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地址:上海市南京东路99号

电话:(8621)23297818

上海申银万国证券研究所有限公司

本期内容提示:

①本周造纸板块表现弱于市场。本周造纸板块整体上升 5.90%,弱于市场(同

期沪深300上升8.02%),造纸重点公司上升5.84%。

②文化纸、白卡纸价格下跌。铜版纸价格本周下跌。下游需求疲软,加之纸厂

库存压力较大及近期木浆价格下跌,铜版纸价进一步下滑。太阳、晨鸣试机纸

因性价比高销售较好。双胶纸价格本周下跌。与铜版纸类似,下游需求疲软,

纸厂库存压力加大及原材料价格下跌,导致纸价下滑。广西劲达兴纸业20万吨

高档文化纸项目合格品10月初投产,现已正式对外销售。灰底白板纸价格本周

维稳。需求平淡,加之近期废纸价格连续大幅下跌,富阳地区白板纸价格下滑,

未在我们均价计算范围内的通达、东大等品牌下跌150-200元/吨。白卡纸价格

本周下跌。需求仍未好转,玖龙白卡纸试机纸冲击下,本周白卡纸均价下跌幅

度相对较大。箱板纸及瓦楞原纸成交价格基本稳定。需求仍旧疲软,但国废OCC

价格暂时止跌给予纸价一定支撑。

③国际、国内浆价下跌,美废ONP、OCC价格下跌。国内纸浆市场价格混乱向

下,后市情况较不明朗,下游纸厂以观望为主。湛江晨鸣50万吨阔叶浆项目目

前尚不稳定,试产浆以自用为主,正常生产后将有部分供给集团。成品纸价格

持续下跌,纸厂采购意向较弱,废纸价格本周继续混乱下滑,美废ONP、OCC

价格持续大幅下跌。

一、上市公司动态:

1.上市公司估值情况

本周造纸板块表现弱于市场。本周造纸板块整体上升5.90%,弱于市场(同期沪深300上升8.02%),造纸重点公司上升5.84%。

图1:本周造纸板块表现弱于市场

资料来源:Wind ,申万研究

主要造纸公司市盈率/市净率本周上升(盈利预测下调所致)。截止10月28日,申万造纸重点公司11年整体绝对PE 上升至17.89倍,相对(申万重点公司整体)为1.61倍;11年绝对PB 上升至1.13倍,相对(申万重点公司整体)为0.60倍。

图2: SW 造纸板块相对PE 为1.61倍

图3: SW 造纸板块相对PB 为0.60倍 资料来源:申万研究,右侧两点分别为11-12年动态PE

资料来源:申万研究,右侧两点分别为11-12年动态PB

2.一周上市公司重要公告

造纸上市公司:

博汇纸业

关于对外担保事项的公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2011-10-29/600966_20111029_3 .pdf

对全资子公司增资公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2011-10-29/600966_20111029_2 .pdf

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2011-10-29/600966_2011_3.pdf 请关注我们2011年10月31日的报告《博汇纸业(600966)2011年三季报点评报告》。

晨鸣纸业

关于对外投资的公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60126937.PDF

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60126942.PDF

请关注我们2011年10月28日的报告《晨鸣纸业(000488)2011年三季报点评报告》。

太阳纸业

2011年三季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-26/60110849.PDF

请关注我们2011年10月26日的报告《太阳纸业(002078)2011年三季报点评报告》。

景兴纸业

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-25/60103108.PDF

请关注我们2011年10月25日的报告《景兴纸业(002067)2011年三季报点评报告》。

青山纸业

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2011-10-28/600103_2011_3.pdf

银鸽投资

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2011-10-27/600069_2011_3.pdf

民丰特纸

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2011-10-27/600235_2011_3.pdf

中顺洁柔

2011年三季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-26/60110822.PDF

凯恩股份

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-25/60103489.PDF

包装印刷上市公司:

紫江企业

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2011-10-29/600210_2011_3.pdf 请关注我们2011年10月31日的报告《紫江企业(600210)2011年三季报点评报告》。

浙江众成

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-27/60120227.PDF

请关注我们2011年10月27日的报告《浙江众成(002522)2011年三季报点评报告》。

珠海中富

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60127626.PDF

双星新材

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60126819.PDF

美盈森

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60126138.PDF

鸿博股份

关于变更包装印刷建设项目实施主体和实施地点的公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60127463.PDF

关于变更全自动智能标签生产线项目实施地点的公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60127462.PDF

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60127468.PDF

关于签订施工合同的公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60127464.PDF

广博股份

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60126086.PDF

劲嘉股份

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-27/60119991.PDF

陕西金叶

关于取得土地使用权以及提示公司股票交易风险的公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-27/60120506.PDF

合兴包装

2011年三季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-26/60112123.PDF

关于福建长信纸业包装有限公司环保预印纸箱扩建项目的公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-26/60112127.PDF

陕西金叶

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-25/60103431.PDF

万顺股份

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-25/60104292.PDF

其他轻工制造上市公司:

潮宏基

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-29/60134125.PDF

请关注我们2011年10月31日的报告《潮宏基(002345)2011年三季报点评报告》。

美克股份

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2011-10-28/600337_2011_3.pdf 请关注我们2011年10月28日的报告《美克股份(600337)2011年三季报点评报告》。

德尔家居

首次公开发行股票招股意向书

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-25/60104630.PDF

首次公开发行股票初步询价及推介公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-25/60104629.PDF

请关注我们2011年10月28日的报告《德尔家居(002631)新股询价报告》。

索菲亚

2011年三季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-26/60111540.PDF

请关注我们2011年10月26日的报告《索菲亚(002572)2011年三季报点评报告》。

瑞贝卡

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2011-10-25/600439_2011_3.pdf 请关注我们2011年10月25日的报告《瑞贝卡(600439)2011年三季报点评报告》。

明牌珠宝

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60127036.PDF

成霖股份

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60126167.PDF

哈尔斯

关于独立董事、高级管理人员辞职的公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60127423.PDF

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60127426.PDF

关于使用部分超募资金追加投入募集资金投资项目的公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60127419.PDF

老凤祥

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2011-10-28/600612_2011_3.pdf

梅花伞

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60127049.PDF

帝龙新材

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-28/60126972.PDF

科冕木业

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-27/60120456.PDF

齐心文具

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-27/60119755.PDF

升达林业

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-27/60119602.PDF

*ST光明

2011年度业绩预告公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-27/60120255.PDF

星辉车模

关于重大资产重组停牌公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-27/60119905.PDF

浙江永强

限制性股票激励计划(草案)

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-27/60121122.PDF

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-27/60121133.PDF

群兴玩具

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-27/60120204.PDF

大亚科技

2011年三季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-26/60111761.PDF

熊猫烟花

2011年三季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/cs/zhs/scfw/gg/ssgs/2011-10-26/600599_2011_3.pdf

ST光明

2011年三季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-26/60112824.PDF

康耐特

关于与SOMO Optical Co., Ltd.签订供货性质的框架协议的提示性公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-26/60112381.PDF

浙江永强

重大事项停牌公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-26/60111549.PDF

骅威股份

关于签署《推荐恢复上市、委托代办股份转让协议书》的公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-26/60111747.PDF

新海股份

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-25/60103110.PDF

高乐股份

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-25/60104379.PDF

关于调整预缴企业所得税税率的公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-25/60104381.PDF

康耐特

2011年第三季度季度报告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-25/60103625.PDF

哈尔斯

更正公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-25/60102586.PDF

中福实业

提示性公告

https://www.360docs.net/doc/dc16591104.html,/m/finalpage/2011-10-25/60103801.PDF

二、行业变化

1.纸种价格

1)国际纸价

国际铜版纸价本周上涨,报993.23美元/吨,较上周上涨1.47%;国际新闻纸价格本周基本稳定,报623.81美元/吨,较上周下跌0.01%。

图4:国际铜版纸价格上涨,新闻纸价格基本稳定

资料来源:BLOOMBERG

2)国内纸价:文化纸、白卡纸下跌

铜版纸价格本周下跌。终端均价6129元/吨,较上周下跌0.54%。下游需求疲软,加之纸厂库存压力较大及近期木浆价格下跌,铜版纸价进一步下滑。太阳、晨鸣试机纸因性价比高销售较好。

双胶纸价格本周下跌。终端均价为6454元/吨,较上周下跌0.71%。与铜版纸类似,下游需求疲软,纸厂库存压力加大及原材料价格下跌,导致纸价下滑。广西劲达兴纸业20万吨高档文化纸项目合格品10月初投产,现已正式对外销售。

灰底白板纸价格本周维稳。终端均价为5167元/吨,持平上周。需求平淡,加之近期废纸价格连续大幅下跌,富阳地区白板纸价格下滑,未在我们均价计算范围内的通达、东大等品牌下跌150-200元/吨。

白卡纸价格本周下跌。终端均价为6992元/吨,较上周下跌0.59%。需求仍未好转,玖龙白卡纸试机纸冲击下,本周白卡纸均价下跌幅度相对较大。

箱板纸及瓦楞原纸成交价格基本稳定。需求仍旧疲软,但国废OCC价格暂时止跌给予纸价一定支撑。

图5:铜版纸价格下跌。市场价格:东帆6250元/吨;华夏太阳6150元/吨;紫兴6350元/吨(数据截止11/10/28)

图6:双胶纸价格下跌。目前价格:UPM6800元/吨;金球6750元/吨;金太阳(21号)6775元/吨(数据截止11/10/28)

资料来源:纸业易贸

资料来源:纸业易贸

图7:灰底白纸板价格维稳。目前价格:永泰4700元/吨;华夏5400元/吨;玖龙5250元/吨(数据截止11/10/28)

图8:白卡纸价格下跌。目前价格:金鸥7700元/吨;新白杨6650元/吨;华夏太阳7150元/吨(数据截止11/10/28)

资料来源:纸业易贸

资料来源:纸业易贸

4.国际国内浆价下跌,美废ONP 、OCC 价格下跌 1)木浆:国际国内浆价下跌

国内针叶、阔叶浆价格下跌。本周国内主要纸浆品牌:乌针、布针现货均价5069元/吨,较上周下跌1.99%,银星5082元/吨,较上周下跌2.53%;布阔4770元/吨,较上周下跌1.95%。国内纸浆市场价格混乱向下,后市情况较不明朗,下游纸厂以观望为主。湛江晨鸣50万吨阔叶浆项目目前尚不稳定,试产浆以自用为主,正常生产后将有部分供给集团。

图9:国际针叶、阔叶浆下跌。NBSK EU 报922.03美元/吨,较前一周下跌0.63%;BHKP EU 报737.39美元/吨,较前一周下跌1.03%(数据截止11/10/28)

图10:国内针叶、阔叶浆价格下跌。市场价格:乌针5069元/吨;布针5069元/吨;布阔4770元/吨;银星5082元/吨(数据截止11/10/28)

资料来源:Bloomberg ,申万研究

资料来源:纸业易贸

2)美废价格:ONP 、OCC 价格下跌

美废ONP 、OCC 价格持续大幅下跌。美废ONP 本周均价207.5美元/吨,较上周下跌6.74%;OCC 本周均价215美元/吨,较上周下跌7.53%。成品纸价格持续下跌,纸厂采购意向较弱,美废价格本周继续混乱下滑。

图11:美废ONP 、OCC 价格下跌

资料来源:纸业联讯

2000

40006000800010000A u g -07

D e c -07A p r -08A u g -08

D e c -08

A p r -09A u g -09D e c -09A p r -10A u g -10D e c -10A p r -11A u g -11

5.行业新闻摘要

统计数据:

9月全球木浆库存下降

PPPC数据:9月全球木浆出运量较上月340.8万吨上升12.8%至384.4万吨,较去年同期的363.3万吨上升5.8%。针叶浆出运量较8月的172.9万吨上升至186万吨,阔叶浆从156.7万吨上升至187万吨。全球生产商木浆库存天数为38天(针叶浆32天,阔叶浆44天),环比下降3天,同比上升6天。

9月国内木浆进口量

9月,我国针叶浆进口量50.24万吨,进口均价832.7美元/吨,分别较上月增加16.13%、及下跌46.24美元/吨。9月,我国阔叶浆进口量42.36万吨,进口均价687.5美元/吨,分别较上月减少7.93%及下跌10.73美元/吨。9月,我国本色浆进口量3.39万吨,进口均价660.8美元/吨,分别较上月减少22.78%及下跌31.54美元/吨。9月,我国化机浆进口量11.05万吨,进口均价546.4美元/吨,分别较上月减少14.34%、及增加14.46美元/吨。

9月国内废纸进口量

9月,我国废纸进口量247.25万吨,环比增加11.35%。旧箱板纸进口量145.32万吨,环比增加19.96%、同比增加18.92%,进口均价270美元/吨;代浆级废纸进口量5.38万吨,环比下降6.6%、同比增加46.99%,进口均价312美元/吨;旧报纸进口量57.10万吨,环比减少2.72%、同比增加20.74%,进口均价264美元/吨;混合废纸进口量39.46万吨,环比微降0.23%、同比增加21.27%,进口均价246美元。

国外动态:

Domtar宣布北美客户下调针叶浆价30美元/吨, 11月1日起实施。

Canfor宣布中国针叶浆十月售价下调50美元至790美元/吨。

国内动态:

近期废纸原料价格下滑,富阳地区白板纸价跌幅150-200元/吨。

浙江吉安纸业两条新生产线开始试车。其中3#机年产65万吨挂面牛卡纸,5#机年产25万吨高强瓦楞纸,。

福建南纸目前溶解浆销售情况不甚乐观,计划减少产量1000吨/月至3000吨/月左右。

9.8万吨新建溶解浆项目仍在实施阶段,原定投产时间为2013年3月,或将延后。

湛江晨鸣65万吨高档文化用纸项目A级品陆续投放华南及华东地区。

三、近期关注

表1: 造纸轻工非流通股解禁明细(至12年1月)

变动前(万股) 变动后(万股)

代码 简称 解禁日期

解禁数量 (万股) 流通A 股 占总股本比(%) 流通A 股 占总股本比(%) 600978.SH 宜华木业 2011-10-31 14,800 100,466 87.2 115,266 100.0 002605.SZ 姚记扑克

2011-11-7

470 1,880 20.1 2,350 25.1 002102.SZ 冠福家用 2011-11-11 6,824 16,874 41.2 23,698 57.9 002502.SZ 骅威股份 2011-11-17 2,668 2,200 25.0 4,868 55.3 600337.SH 美克股份 2011-11-23 7,577 51,060 80.7 58,637 92.7 002511.SZ 中顺洁柔 2011-11-25 3,290 4,000 25.0 7,290 45.6 600439.SH 瑞贝卡 2011-12-5 4,631 73,979 94.1 78,610 100.0 600963.SH 岳阳林纸 2011-12-6 13,695 70,621 83.8 84,316 100.0 002615.SZ 哈尔斯 2011-12-9 456 1,824 20.0 2,280 25.0 000592.SZ 中福实业

2011-12-9

7,280 57,032 87.5 64,312 98.7 002522.SZ 浙江众成 2011-12-12 864 4,267 25.0 5,131 30.1 002521.SZ 齐峰股份 2011-12-12 8,452 5,180 25.1 13,632 66.1 000659.SZ 珠海中富 2011-12-26 11,560 117,010 91.0 128,570 100.0 601996.SH 丰林集团 2011-12-29 1,170 4,692 20.0 5,862 25.0 000026.SZ 飞亚达A 2011-12-30 3,673 11,137 28.4 14,809 37.7 002259.SZ 升达林业

2012-1-13

10,152

50,016

77.7

60,168

93.5

资料来源:Wind ,申万研究

附1:国内外纸和纸浆价格变化

一周变动

历史均价

类别

名称

单 位

周价格

周涨跌幅

Sep-11 Aug-11

Jul-11 3Q11

2Q11

1Q11 2010 NBSK

USD/ton 922 -0.6% 965 994 1017 992 1008 955 930 BHKP

USD/ton 737 -1.0% 797 826 856 826 872 848 842 NBSK

EUR/ton 662 -1.9% 702 693 712 702 699 698 703 国际

纸浆 BHKP EUR/ton 530 -2.3% 580 576 599

584

605

620

637

乌针

元/吨 5069 -2.0% 6014 6066 6074 6050 6748 7037 6550 布针

元/吨 5069 -2.0% 6014 6066 6074 6050 6748 7030 6550 布阔

元/吨 4770 -2.0% 5311 5273 5361 5318 5608 5739 6056 国内

纸浆 银星 元/吨 5082 -2.5% 6023 6106 6091 6071 6825 7074 6601 铜版纸 USD/ton 993 1.5% 976 1022 1020 1007 1032 982 912 新闻纸 USD/ton 624 0.0% 623 623 624

623

625

626

583

双胶纸

USD/ton 1222 1.2% 1202 1252 1248 1235 1251 1179 1081 挂面牛皮纸

USD/ton 785 1.2% 787 830 828 816 848 823 675 再生瓦楞纸

USD/ton 607

0.5%

633 679 683 666 675 590 489 箱板纸3 USD/ton 608 -0.4% 641 684 689 672 683 598 498 箱板纸 USD/ton 666 1.3% 687 727 726

715

713

623

529 国际

纸品 白挂面牛卡 USD/ton 1078

1.6%

1073 1105 1104 1095 1092 1010

884

铜版纸 元/吨 6129 -0.5% 6342 6571 6719 6542 6818 6668 7107 双胶纸

元/吨 6458 -0.7% 6577 6721 6808 6700 6808 6731 6818 灰底白板纸 元/吨 5167

0.0%

5266 5342 5337 5313 5294 5220 5117 白卡纸 元/吨 6992 -0.6%

7083 7183 7323 7197 7341 7214 7240 新闻纸 元/吨 5325 5325 5325 5325 5192 5025 4894 瓦楞纸 元/吨 3450 3450 3450 3450 3458 3508 3281 国内纸品

箱板纸 元/吨

4375 4375 4375 4375 4375 4425 4183 美废8号 USD/ton 208 -6.7% 254 254 255 254 254 251 216 美废11号

USD/ton 215 -7.5% 271 271 275 273 268 269 252 欧废UK OCC USD/ton 173 -16.9% 254 247 253 254 254 250 217 欧废A5 (9010) USD/ton 168 -17.3% 274 244 274 274 253 245 215 日废3号 USD/ton 233 -4.1% 264 254 260 262 250 249 211 日废8号 USD/ton 258 -3.4% 248 274 255 252 269 260 225 国际废纸

日废11号

USD/ton

225 -11.8%

248

264

253

251

249

250

221

资料来源:Bloomberg,纸业联讯,申万研究

注:国内纸品中,新闻纸、瓦楞纸、箱板纸为月度数据。

信息披露

证券分析师承诺

周海晨:造纸轻工

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

与公司有关的信息披露

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股票投资评级说明

证券的投资评级:

以报告日后的6个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下:

买入(Buy):相对强于市场表现20%以上;

增持(Outperform):相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral) :相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(Underperform) :相对弱于市场表现5%以下。

行业的投资评级:

以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下:

看好(Overweight):行业超越整体市场表现;

中性(Neutral) :行业与整体市场表现基本持平;

看淡(Underweight) :行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系,如果您对我们的行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。

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