2017-2018年中国建筑工程园林ppp行业现状及发展前景趋势展望分析报告

2017年9月出版

1.行业整体情况： (5)

1.1.行业增长情况：2017 上半年收入与盈利加速增长 (5)

1.2.行业盈利能力：可比毛利率提升，净利率达到历史同期高位 (7)

1.3.行业负债及营运能力：负债率下降，资产周转率持续下滑 (11)

1.4.行业现金流情况：现金流同比流出增加，但环比显著改善 (13)

2.子板块情况：园林 PPP 持续亮眼，央企稳健，装饰化学工程等有所改善.. 14

3.重点子版块评述 (17)

3.1.建筑央企 (17)

3.2.国际工程 (21)

3.3.园林行业 (22)

3.4.装饰行业 (25)

3.5.钢结构行业 (27)

3.6.设计行业 (29)

4.投资建议：PPP 迎最佳配置期，继续推荐建筑央企，关注国改 (30)

4.1.PPP 存较大预期差，迎来最佳配置期 (30)

4.2.继续推荐建筑央企 (33)

4.3.国改预期提升，推荐央企试点与地方国改龙头 (34)

5.风险提示 (35)

图表 1：建筑板块年度收入增速 (5)

图表 2：建筑板块年度归母净利润增速 (6)

图表 3：建筑板块季度累计收入增速 (6)

图表 4：建筑板块季度累计归母净利润增速 (6)

图表 5：建筑板块单季度收入增速 (7)

图表 6：建筑板块单季度归母净利润增速 (7)

图表 7：建筑板块年度综合毛利率 (8)

图表 8：建筑板块季度累计综合毛利率 (8)

图表 9：建筑板块年度三项费用率变化 (9)

图表 10：建筑板块年度三项费用率合计变化 (9)

图表 11：建筑板块季度累计三项费用率变化 (9)

图表 12：建筑板块季度累计三项费用率合计变化 (10)

图表 13：建筑板块年度净利率变化 (10)

图表 14：建筑板块季度累计净利率变化 (11)

图表 15：建筑板块年度资产负债率变化 (11)

图表 16：建筑板块季度累计资产负债率变化 (12)

图表 17：建筑板块存货周转率年度变化 (12)

图表 18：建筑板块应收账款周转率年度变化 (13)

图表 19：建筑板块年度经营性现金流净额/营业收入 (13)

图表 20：建筑板块年度收现比 (14)

图表 21：建筑板块季度累计经营性现金流净额/营业收入 (14)

图表 22：子版块 2017 年上半年营收增速 (15)

图表 23：子版块 2017 二季单季度营收增速 (15)

图表 24：子版块 2017 年上半年业绩增速 (16)

图表 25：子版块 2017 二季单季度业绩增速 (16)

图表 26：各子板块收入增速变化 (17)

图表 27：各子板块业绩增速变化 (17)

图表 28：央企收入和利润增速表（%） (18)

图表 29：央企半年度营业收入增速 (18)

图表 30：央企半年度归母净利润增速 (19)

图表 31：央企单季度营收同比增速 (19)

图表 32：央企单季度归母净利润增速 (19)

图表 33：央企财务数据分析表格 (20)

图表 34：央企订单增速 (20)

图表 35：国际工程板块收入及业绩增速（%） (21)

图表 36：国际工程企业汇兑情况表（百万元） (21)

图表 37：国际工程企业订单情况（亿元） (22)

图表 38：园林行业 17 年上半年营收、归母净利梳理（按营收规模排序）.. 23 图表 39：行业毛利率稳定 (24)

图表 40： 17 年上半年费用占比、资产减值损失占比及净利率水平变化 (24)

图表 41：园林龙头公司订单情况梳理 (25)

图表 42：装饰行业 17 年上半年营收及净利情况梳理 (26)

图表 43：装饰行业毛利率变化情况梳理 (26)

图表 44：装饰行业期间费用、归母净利率梳理 (27)

图表 45：装饰龙头公司订单梳理 (27)

图表 46：收入与归母净利润增速 (28)

图表 47：毛利率与净利率 (28)

图表 48：费用率与资产减值损失率 (28)

图表 49：现金流情况 (28)

图表 50：收入与归母净利润增速 (29)

图表 51：毛利率与净利率 (29)

图表 52：费用率与资产减值损失率 (30)

图表 53：现金流情况 (30)

图表 54：2017 年以来累计成交金额 (31)

图表 55：各月单月成交金额（亿元） (31)

图表 56：主要 PPP 标的新签 PPP 订单情况（剔除框架） (32)

图表 57：主要 PPP 标的近几年归母净利润增速 (32)

图表 58：PPP 标的估值情况 (33)

图表 59：建筑央企估值情况 (34)

图表 60：国改标的估值情况 (34)

报告正文

1.行业整体情况：

1.1.行业增长情况：2017 上半年收入与盈利加速增长

2017 年上半年建筑上市公司整体收入同比增长 9.76%，同比去年同期提高5.09 个 pct，较一季度快 4.1 个 pct；归属母公司净利润同比增长16.23%，同比提高 7.17 个 pct，较一季度快 2.72 个 pct。2017 年二季度单季收入同比增长 13.12%（QoQ+7.46pct），盈利同比增长 18.03%（QoQ+4.52pct），呈现明显加速趋势。业绩加速增长主要是因为上半年制造业投资出现弱复苏，房地产投资超预期，基建维持较高增速，同时 PPP 加快执行，前期高增长订单向收入转化，带动行业收入增速加快。另一方面 PPP、基建、市政等业务占比的提升，也显著改善行业毛利率，盈利能力得到了明显提升。

图表1：建筑板块年度收入增速