五粮液借助“混改”再发力

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五粮液借助“混改”再发力

作者：王菲

来源：《经济视野》2015年第23期

一直以来，白酒巨头五粮液集团的“混改”就备受外界关注。2015年8月，五粮液集团宣布拟筹划以非公开发行方式实施员工持股，然而几个月过去了，五粮液集团迟迟没有复牌。直到10月30日晚间，五粮液集团发布多项公告，酝酿多时的混改方案正式曝光。

根据发布的方案，这次的发行对象分别为国君员工持股1号（五粮液员工持股计划）、君享五粮液1号（经销商资管计划）、泰康资管、华安基金、凯联投资（此三者为战略投资者）。发行价23.34元/股，发行数量不超过1亿股，其中员工持股计划认购不超过2200万股，经销商资管计划认购不超过1800万股，募集资金总额不超过23.34亿元，主要用于信息

化建设（7亿元）、营销中心建设（10亿元）、服务型电子商务平台（7亿元）项目。

行业持续低迷，改革刻不容缓

过去的十几年里，是白酒行业发展的“黄金期”。2005～2012年间，白酒行业产量年增幅达到13%～27%，销量增幅均保持在20%～38%之间，而2013年产量同比增速骤减为5.81%，销售增幅则降至14.38%。到了2014年，白酒行业增速持续下滑，主要酿酒行业累计实现营收8778.05亿元，同比微增5.85%，累计利润总额为976.17亿元，同比下滑7.44%。另据统计，全国2602家具备规模的酿酒企业约有327家公司出现亏损，亏损率达12.57%，这一年也被业内认为是白酒行业最艰难的一年。

作为酿酒企业的佼佼者，A股白酒上市公司并未逃脱行业的整体低迷。12家已披露2014年年报的白酒上市公司有两家去年出现亏损，9家公司去年净利润同比下滑，这12家公司去

年净利总和为97.77亿元，同比下滑64.94%。而在已披露今年一季报的7家白酒上市公司中，有4家公司一季度净利润同比下滑，无论是高端白酒公司，还是中低端白酒公司，呈现出滞涨或普遍下滑的态势。五粮液集团2014年净利润仅为58.35亿元，同比大幅下滑26.81%。

受政策影响，“三公消费”大幅减少，高端酒销量下降，集体退出公务消费。全面回归市场的高端酒压缩了中、低端酒的市场，而现在的消费者则更为理性，大都会选择一些中端酒。除此之外，白酒业已经迈入过剩行业的步伐，目前白酒行业实际产能为3600万千升/每年，而整体消费能力为1200万千升/每年，在这样情况下白酒业形势更加严峻。

2015年白酒业才稍稍“回暖”，公司业绩有较大提升。根据五粮液2015年第三季报数据显示，前三季度公司实现营收151.31亿元，同比增长0.42%，净利润46.03亿元，同比下降

2.22%。