上市公司盈利能力分析—以上海美特斯邦威服饰股份有限公司为例

上市公司盈利能力分析—上海美特斯邦威服饰

股份有限公司为例

摘要

企业的盈利能力是指企业利用经济资源、开展经济活动获取收益的能力，是企业销售能力、获取现金能力、降低成本能力和规避风险等能力的综合体现。对企业的盈利能力进行分析可以对企业过去的经营成果、现阶段经营现状以及未来发展的前景有着更加深入的认识。所以对一个企业的盈利能力进行合理分析对于企业未来发展和决策至关重要。

本文对上海美特斯邦威服饰股份有限公司的财务报告中的部分数据，分析并合理评价公司的盈利能力，探究企业盈利能力所面临的问题并提出相关建议，希望能够帮助企业增强盈利能力，提高竞争力。

关键词：上市公司；盈利能力；指标分析

目录

前言 (1)

第1章盈利能力概述 (1)

1.1 盈利能力定义 (1)

1.2 盈利能力分析方法 (2)

1.2.1财务要素分析法 (2)

1.2.2非财务要素分析法 (2)

1.3盈利能力分析的意义 (3)

第2章上海美特斯邦威服饰股份有限公司盈利能力分析 (3)

2.1 公司简介 (3)

2.2 盈利能力分析 (4)

2.2.1销售净利率和营业总收入分析 (4)

2.2.2毛利率分析 (6)

2.2.3三大期间费用分析 (7)

2.2.4存货资产的周转效率 (9)

第3章上海美特斯邦威服饰股份有限公司盈利能力存在的问题 (10)

3.1企业存货积压严重，销售净利润一路下滑 (10)

3.2企业规模过大，销售费用占比居高不下 (10)

第4章提升上海美特斯邦威服饰股份有限公司盈利能力的措施 (12)

4.1消化积压存货，提升存货变现能力 (12)

4.2 加强存货管理意识，加快存货变现速度 (12)

总结 (14)

参考文献 (15)

致谢 (16)

文山学院本科毕业论文 (设计)

前言

随着全球新零售发展潮流的出现，我国零售巨头纷纷开始转型，极大的带动了我国经济的迅猛发展和传统零售行业的巨大转变。在宏观的经济环境发生巨变的背景下，上海美特斯邦威服饰股份有限公司在2012年以后净利润就开始直线下跌，对于一个上市企业来说随时面临着退市的危险，因此尽快提升该企业的盈利能力已经刻不容缓。

该企业是一家服装零售企业，具有一定的行业特殊性，我国传统零售行业已经发生了巨大变革，该企业也被这次变革深深影响，首当其冲的就是该企业的盈利能力[1]。近年来，亚马逊、沃尔玛、京东、苏宁等全球优秀得零售商都带着新的零售理念和模式出现在世人面前，我国甚至全球零售行业都发生了翻天覆地的变化[2]。上海美特斯邦威服饰股份有限公司也受到了行业环境改变所带来的影响。因此研究服装零售企业在这一背景下的盈利能力是很有必要的。同时企业的盈利能力指标也是企业的利益相关者做出经济决策的参考依据，也是企业发展的最终目标，所以对于该企业的盈利能力研究也具有极其重要的现实意义。

综上所述，结合行业变化的背景以及企业盈利能力分析的重要性来看，分析上海美特斯邦威服饰股份有限公司的盈利能力，找出其盈利能力所存在的问题，并有针对性的提出建议和对策是十分有必要的。

第1章盈利能力概述

1.1 盈利能力的定义

企业生存和发展的目的就是将有限资源进行再生，而在这个重新创造价值的过程中，企业可以得到回报的多少或者能力的强弱就是这个企业的盈利能力。盈利能力是指企业或者组织通过有限投入能够获得多少产出的能力[3]。盈利能力与企业资金增值数额的大小有关，与企业现有的资金数额的大小无关。

盈利能力是一个企业或者组织的一项综合能力指标，它可以给予企业或组织的利益相关者一定的帮助和指引。企业的利益相关者牵涉面众多，他们的决策会受到企业或组织的利润影响，他们的决策也会反作用于企业或组织，从而影响企业或组织的未来决策

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和发展战略。衡量企业的营业状况的一个重要指标就是企业的盈利能力，也受到了越来越多的人的关注。

盈利能力是依据各项指标利用科学的研究方法综合研判企业实际的利润水平。随着全球化趋势的进一步深入和经济全球化的竞争压力逐渐增大，研究企业的盈利状况就显得越来越重要。利用正确的方法对企业的盈利水平进行合理的预估和评判，进一步帮助企业做出合理的决策，制定正确的发展战略，实现企业的利润最大化。

1.2 盈利能力分析方法

1.2.1 财务要素分析法

根据企业的财务数据，对相应的财务指标进行计算，根据计算结果分析企业的盈利状况的方法叫做财务要素分析法。该方法可以对企业的财务状况进行全面的评估，有可以对企业的成本效益和资金风险等进行综合分析，从而为公司的下一步发展提供合理的对策和建议。

该方法具有很大的优势，不仅数据相对容易获取，计算方法并不复杂，而且计算的结果简单明了易于被大多数的人理解或者接受[4]。正是因为这些巨大的优势，该方法在现实中具有广泛的应用，只要是发生经济活动的企业经过相应的计算后都可以利用此方法，同时该方法的存续的时间也较长。该方法可以经得起现实和时间的检验，可信度高。

该方法业也具有一定的局限性，比如：不是所有的影响盈利能力的因素都可以在企业的经常成果之中反映出来。对于某些在企业经营管理的后期才能看出来的收益或者风险，仅仅利用该方法对财务指标的变化情况进行分析，而不与企业实际的经营状况相结合的画，所得到的结果将是片面的、不完整的[5]。

1.2.2 非财务要素分析法

在对某一企业进行盈利能力分析时，还需要结合企业自身的发展阶段和企业自身的内外部环境进行综合分析才能够对该企业的盈利能力做出全面的正确的评价。改方法中

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主要包括宏观和微观环境两个主要因素，这两个因素分别时经济玉莹的两个不同的层面，二者紧密联系、不可分割、相互影响。

整个行业和整个经济市场的总体状况和发展趋势称之为宏观环境，宏观环境对于任何一个企业都有着不可忽视的影响[6]。宏观环境产生的作用具有双面性。如果能够利用好宏观环境的变化，对企业的生产和发展进行及时的调整，以保持企业紧跟时代的发展脚步和时代的变化，这样对于企业来说宏观环境则是其未来发展的重要机遇。如果对于宏观环境的变化，企业不能及时的做出改变，依然固守原有的思路，企业可能会因此带来重大的损失，甚至直接被市场所淘汰。

微观环境则与企业的决策息息相关，对于上市公司来说，微观环境包括消费者、竞争者和供应商，这也是是普遍存在的影响因素[7]。供货商的品质直接会与企业产品的品质、价格和交货期密切相关，会影响企业与客户之间的合作关系。竞争者作为本企业发展和生存的竞争对手，企业必须要深入的了解竞争对手的优势和不足，根据自己产品的特点，寻找新的突破点，开拓出新的市场。公司营销能否成功的关键是消费者对于产品的喜爱，因此消费的认可对于公司的发展起到了决定性作用。所以提高公司的盈利能力必须要充分的了解市场的需要，设计出迎和消费者消费理念的新产品是关键环节。

1.3 盈利能力分析的意义

企业的盈利能力越强，企业就可以利用多种资源来应对市场和行业环境所带来的剧烈竞争的能力就越强。企业在发展的过程之中对企业自身的盈利能力非常重视，都期待自身能够具有较高的盈利能力水平。因此，对于企业盈利能力的深入和准确的探讨分析是至关重要的，从而才能为企业未来的发展方向提供科学的判断依据[8]。

盈利能力同时也是一个企业的综合能力，往往受到多种因素的影响。企业对于自身的盈利能力的准确把握可以帮助企业较好的把控企业日常生产经营活动的各个环节。因此对于企业的盈利能力分析就是对于企业各方面能力的综合分析，是企业现阶段的运行情况的客观反映。

任何一个企业生存和发展的最终目的都是未来提高企业的净利率，都是为了追求企业利润的最大化。企业的企业价值、社会回馈等都需要以企业的盈利能力作为基本保障。另外，企业盈利水平的高低，是企业管理是否科学高效的反映，也是企业经营者的落脚点。只有企业的经营者科学合理的把握整个企业的盈利能力，才能提出相应的对策，否

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则所有的政策都没有针对性，都是盲目的。因此，对于企业的经营者而言，真实把握企业的盈利能力水平，才能对于企业的经营状况有更科学的把握，才能更好的预测企业未来的发展，为企业的进一步腾飞和强大打下坚实的基础。

第2章上海美特斯邦威服饰股份有限公司盈利能力分析

2.1 公司简介

上海美特斯邦威服饰股份有限公司成立于2000年，于2008年实现上市。该企业是中国服装产业代表企业之一。在成立发展20年来，始终秉承“世界的裁缝”的梦想，以“不走寻常路”的精神不断进行企业的发展创新和向上突破。在服装设计上，该公司始终坚持打造高标准设计团队的理念，在保持自身产品优势的基础上，尽可能的将本土特色和国际元素相互融合，使自己的产品既满足本土时尚的需求，又能够走在时尚的前沿，从而使自己的服装产品具有更大的竞争优势，获得更大的市场资源。

目前公司旗下拥有“Metersbonw e”和“ME&CITY”两大时尚休闲品牌；“米喜迪”和“MooMoo”两大童装品牌，慢生活体验品牌“褀”以及独立电子商务平台“邦购网”。截止至2016年底，已经在全国设有专卖店3900余家。

2.2 盈利能力分析

正如前文所说，盈利能力作为一个企业的综合能力指标，对于企业的生存和发展的重要性不言而喻。企业的盈利能力分析指标主要包括：销售净利率、总资产净利率、毛利率、营业收入总额和权益净利率等[9]。本文主要以上海美特斯邦威服饰股份有限公司的销售净利率指标、毛利率指标、营业收入总额指标、三大期间费用指标等指标对该公司的盈利能力进行分析。

2.2.1 销售净利率和营业总收入分析

销售净利率是净利润和销售收入的百分比，该指标是最直接的、应用最为广泛的体现企业盈利能力水平和变化趋势的指标。在盈利能力分析中，该指标是必须使用到的重

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要指标之一。企业主要经营成果体现在营业总收入上，可以根据营业总收入这一指标的

变化趋势来判断该企业的盈利能力。

表2-1 上海美特斯邦威服饰有限公司2008-2017年销售净利率

单位：亿元年份2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 净利润 5.87 6.04 7.58 12.06 8.50 4.05 1.46 -4.32 0.36 -3.05 营业总收入44.74 52.18 75.00 99.45 95.10 78.90 66.21 62.95 65.19 64.72 销售净利率13.13% 11.58% 10.10% 12.13% 8.93% 5.14% 2.20% -6.86% 0.55% -4.71%

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根据表2-1和图2-1我们可以看到，上海美特斯邦威服饰股份有限公司在2008-2017

年间的销售净利率总体来说是呈下降趋势，尤其是2015年和2017年两年的销售净利率

均为负增长。根据图2-2可以看出，该公司的营业总收入2008-2011年之间呈现逐渐增

长的趋势，2011-2015年营业总收入逐渐下降，2016年和2017年则略有回升。结合这

两个指标来看，营业总收入趋势平稳，但是销售净利率却曾跌为负值，这是不符合常理

的，因此需要进一步对企业的营业收入变成净利润的过程进行分析。

2.2.2 毛利率分析

毛利率的计算公式为：（主营业务收入-主营业务成本）/销售收入x100%。毛利率

可以反映出企业是否具有充足的经营发展的原动力，也是营业收入和营业成本关系的重

要反映，也是盈利能力分析的重要指标。

表2-2 上海美特斯邦威服饰有限公司2008-2017年毛利率

单位：亿元年份2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 营业总成本44.74 52.18 75.00 99.45 95.10 78.90 66.21 62.95 65.19 64.72 营业总收入 5.87 6.04 7.58 12.06 8.50 4.05 1.46 -4.32 0.36 -3.05

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毛利率45.59% 44.52% 45.41% 44.17% 44.55% 44.63% 45.17% 44.02% 43.74% 47.45%

根据图2-3可以看出，上海美特斯邦威服饰股份有限公司的毛利率总体保持着比较

稳定的变化趋势，期间虽然有所起伏，但是起伏幅度不大。2017年的毛利率为最大值

47.45%，2015年为最小值43.74%，最大值和最小值的差距并不大。2017 年毛利率出现

比较大幅度的上升，但当期销售净利率却并未回温，仍为-4.17%。可以推断出，销售净

利率下跌严重的原因在于毛利变成净利的过程中经历的利润的抵减项目。

2.2.3 三大期间费用分析

三大期间费用主要指的是：销售费用、财务费用和管理费用。在毛利转化为净利润

的过程中，三大期间的费用指标和三大期间费用占毛利比重指标是重要的递减项，可以

用来界定净利润水平的高低，盈利能力分析中也是一个关键的指标。

表2-3 上海美特斯邦威服饰有限公司2008-2017年三大费用明细表

单位：亿元年份2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 销售费用9.44 14.51 19.89 23.05 27.72 24.81 21.66 21.94 24.46 25.81

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管理费用 1.89 2.17 3.25 3.41 2.65 2.61 2.27 3.22 3.33 2.77 财务费用0.48 0.53 0.88 2.07 1.68 1.13 1.29 1.17 1.14 0.65 合计11.81 17.20 24.01 28.53 32.05 28.55 25.22 26.33 28.93 29.22

表2-4 上海美特斯邦威服饰有限公司2008-2017年三大费用占毛利比重表

单位：亿元年份2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 毛利20.40 23.23 34.06 43.93 42.37 35.21 29.91 27.71 28.51 30.71 期间费用11.81 17.20 34.01 28.53 32.05 28.55 25.22 26.33 28.93 29.22 占比0.58 0.74 0.71 0.65 0.76 0.81 0.84 0.95 1.01 0.95

图2-4 上海美特斯邦威服饰股份有限公司2008-2017年毛利及三大费用占毛利比重变化趋势图

从表2-3可以看出，上海美特斯邦威服饰股份有限公司的三大费用中管理和财务费

用的金额比较小，每年总金额都差距不大，相对较为稳定，三大费用中占比最大的是销

售费用。

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从图2-4可以看出,上海美特斯邦威服饰股份有限公司毛利的变化趋势和总营业额

的变化趋势基本相同，毛利也经历了先增长后下降在逐渐趋于平稳的过程，也表明了该

公司的毛利率水平的稳定。三大期间费用合计占毛利的比重总体呈现出上升的趋势。

2.2.4 存货资产的周转效率

对于任何一个来说，能否将企业所生产的货物及时卖出，存货资产的周转效率是否

高效是企业盈利能力的重要反应。如果企业存货周转效率越低，则企业通过存货资产获

取利润的效率不断降低，存货资产的盈利能力也会不断下降。

表2-5 上海美特斯邦威服饰有限公司2008-2017年存货周转效率分析表

单位：亿元年份2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 营业总收入44.74 52.18 75.00 99.45 95.10 78.90 66.21 62.95 65.19 64.72 存货总额 6.64 9.02 25.48 25.60 20.06 15.80 14.36 18.75 18.37 25.65 存货周转8.25 6.66 4.35 3.89 4.17 4.40 4.39 3.80 3.51 2.94 存货周转天数44.24 54.78 83.59 93.74 87.62 82.94 83.12 95.98 103.92 124.12

通过表2-5我们可以看出，上海美特斯邦威服饰有限公司的存货总额在2008-2017

年逐年增长，2017年高达25.65亿元。该公司的存货周转次数这一指标也在不断恶化，

存货周转次数呈下降态势。

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第3章上海美特斯邦威服饰股份有限公司盈利能力存在的问题

3.1企业存货积压严重，销售净利润一路下滑

自2008年企业入市到2011年间，企业的营业收入总额实现了连续三年大幅度整张，2011年的营业总收入为99.45亿元，2012年继续保持平稳，这些大幅度增长是企业上市之后迅速扩张所造成的，给企业带来了相当大的利润和回报。但是在2013开始企业的营业总收入开始出现下滑的趋势，2014年开始保持平稳。自2011年后企业的销售净利率开始一路下滑，2013年到2017年该公司的销售净利率分别为 5.14%、2.20%、-6.86%、0.55% 和-4.71%，平均值为-0.74%，这也说明了该公司的盈利能力在不断的下降，尤其是2015-2017的三年时间，企业的盈利能力几乎丧失。2016年企业的销售净利润略有回升，为0.55%，但这是该公司全资变卖旗下子公司上海华邦科创信息科技有限公司100%股权，该子公司的净资产为1.48亿，使企业最终获利0.36亿元，一解燃眉之急，销售净利率也出现上升趋势。但是剔除变卖子公司对于净利润的影响，2016年营业总收入为-5.14亿元，销售净利率依然为-7.88%，因此上海美特斯邦威服饰股份有限公司近六年的销售净利率都处于持续下跌的趋势。

该公司在上市之初的存货规模还较小，只有6.64亿元，这与企业最初的发展规模较小由一定的关系。后来存货在2010年和2011年出现激增，2011年达到25.60亿元，2012-2016年间，存货规模有小幅度下降，但是2017年依然在此增长到25.65亿元。在从该公司的存货周转次数来看，2008年为8.25次，2017年该公司的存货周转次数为2.94次，前五年该指标的平均值为5.46次，后五年该指标的平均值为3.81次，由此可见该指标的恶化程度相当严重。

作为一个服装类企业，存货存量变高是一种危险的信号，存货变现的能力对服装零售行业来说也是不稳定的。因为市场的流行和风向是瞬息万变的。在加上季节变化难以预料，存货会存在很大的贬值风险。同时存货周转效率越短越好，经营风险越小，对企业的盈利能力越有保障[10]。目前来看，该公司的存货积压过多，存货周转效率低下是影响其盈利能力的重要原因。

3.2企业规模过大，销售费用占比居高不下

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根据前文的表格可以看出，在上海美特斯邦威服饰股份有限公司的三大期间费用之中，销售费用所占比最高，我们推测这与企业存货积压严重有关，企业存货过多，就需要加大销售费用的投入来将存货卖出去，促使企业存货变现，资金回流。从总体的趋势来看，市公司销售费用经历了先升后降，再趋于稳定的变化趋势，这一变化趋势与企业营业收入总额及毛利的变化趋势大致相同，说明销售费用与营业收入总额具有较高的相关程度，销售费用随着营业收入总额和毛利的增长而增长。但是在这三个绝对数指标同步变化的时候，净利润却未能同步变化，在这三者增加或趋于平稳的时候，净利润以及销售利润率非但未能同步增长反而一直处于直线下滑的趋势，这就说明销售费用的增长超过了因此而带来的营业收入的增长，一些销售费用的发生是无效的。

2008年至2017年三大期间费用占毛利的比重的平均值为0.80，这意味着企业的毛利将有80%的部分用于弥补期间费用的发生，只有20%的部分用于形成净利润。尤其在销售净利率下跌严重的2015年至2017年间，这一比重更是达到了0.95、1.01 和0.95，十分接近于1，这意味着企业全部的毛利几乎都用于三大期间费用的弥补上，弥补完全部的期间费用后净利润将所剩无几。显然，三大期间费用对净利润起决定性作用。

综合来看，该企业长期销售净利润逐渐下滑的另一个重要原因是销售费用长期居高不下，三大期间费用所占毛利比重逐渐增长，大量的毛利用于弥补三大期间费用，企业几乎没有任何利润，这也是目前该公司盈利能力存在的重要问题。

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第4章提升上海美特斯邦威服饰股份有限公司盈利能力的措施

4.1 消化积压存货，提升存货变现能力

上海美特斯邦威服饰股份有限公司存货总金额过大且存货周转速断慢，已经出来了存货积压和滞销的情况，不利于企业资金的回流。服装行业又具有一定的特殊性，对季节和市场都有严重的依赖。一旦市场等发生变化，企业的存货可能就在一夜之间疯狂下跌。因此该公司需要尽快找到处理积压的存货的出路和方法，越早处理就能收回相对越多的资金，时间越长，能够收回的资金就越少。

对于积压不超过一季的产品市场流行性尚存，可采取与新产品在同一区域进行销售，这些刚过季的产品可以采用给予一定折扣的方式进行促销。由于服装行业的新产品上市往往会比实际的季节提前一个季度，所以在新产品上市以后正在促销的刚过季的产品实际上是刚好可以满足当季需求的，因此此时适合采取给予较小的折扣的方式进行促销即可吸引消费者。如果刚过季的产品在下一季仍有剩余，此时其数量已经不在庞大，只要加大折扣力度进行促销解决剩余部分即可。

对于积压超过一年的存货，虽然此类产品已经几乎丧失了大半的流行性，但依然存在一定的实用价值。这些存货大都已经经过降价促销手段，但是降价促销两个季度依然积压在企业手中，若再将当季产品与此类存货一同销售，会占用门店空间，加大管理资源的消耗，也会给新产品的推广带来不利影响。所以为防止这一部分存货资产价值的进一步减少甚至无法收回，企业可以尝试在经济欠发达的地区如三、四线城市和县级市等设立折扣店、促销中心以更大的折扣进行促销，此类地区可能比经济发达地区具有更高的市场接受程度[11]。

4.2 缩减企业规模，严控三大期间费用

上海美特斯邦威服饰股份有限公司的三大期间费用占毛利比重过高，甚至近几年几乎所有的毛利都用来弥补三大期间费用，企业几乎没有任何净利润。造成该现象的原因在于企业规模和企业的管理效率不匹配，企业人才流失严重，最终导致企业管理效率缺失。企业的管理效率一般会随着企业规模的不断扩大而不断优化，但是从该公司三大期

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间费用的消耗来看，该企业并不具备足够的管理能力和技术来应对企业规模的增大。此时，所见企业规模是该公司值得参考和借鉴的方法。

企业规模减小虽然会导致企业的营业收入总额减少，但是企业运行成本也会因此减少，企业规模缩小后，便于企业管理，运行效率也会提高。企业运行效率回转会带来很多指标的改善。虽然企业规模所见会导致企业的净利润下降，但是也不会被企业庞大的运行成本所拖垮[12]。如果企业盲目扩张，会造成企业只有规模但没有盈利能力。因此，该公司要理性的思考自己的经济行为，结合过去企业发展的经验和教训，适当缩减规模，使企业尽快重新鲜活起来。

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总结

综上所述，本文对于上海美特斯邦威服饰股份有限公司的盈利能力进行了分析，对于该企业2008-2017年的销售净利率、营业总收入、毛利率、三大期间费用、存货金额和周转效率等多个指标进行了合理分析，发现该企业的盈利能力在2008上市元年是最为优秀的。上市之后三到五年之间，企业的规模开始迅速扩张，各项指标虽然有升有降，但是总的来看都是处于正常水平之上的。总的来看这段时间内，营业收入总额和营业总成本等各项绝对数指标都直线上涨，这段时间企业具有较好的盈利能力。但是在后五年间，企业的存货资产金额和周转效率、销售净利润指标、三大期间费用等都有不同程度的恶化，甚至超出了正常的变化趋势范围，企业的盈利能力开始逐渐下降甚至几乎丧失。我们分析导致企业盈利能力下降的原因在于两个方面：企业存货积压严重，周转效率低下以及企业的三大期间费用过高。对此，本文亦提出一些相应的建议，对于企业存货积压严重，可以根据存货积压的时间，选择降价促销或者在三四线城市的消费市场进行更大力度的促销；对于企业三大期间费用过高，企业可以根据以往的经验进行合理分析，适当的所见企业规模，减少企业成本，避免被企业运行成本所拖垮。最后，通过对上海美特斯邦威服饰股份有限公司盈利能力的粗浅分析，希望能够帮助该企业公司提高盈利能力，加强企业竞争力，获取更多的利润！在此声明，由于本人专业知识有限，上述观点仅代表个人看法。

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