企业筹资与资金筹集的方式

企业筹资方式

从近几年的考试来讲本章属于比较重点的章节，题型能够出客观题，也能够出计算题，甚至综合题。客观题的出题点专门多，而且客观题历来在本章出题所占分数也较多。

第一节企业筹资概述

一、企业筹资的含义和动机（熟悉）

企业筹资是指企业依照生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，猎取所需资金的一种行为。企业筹资的动机可分为四类：设立性筹资动机、扩张性筹资动机、偿债性筹资动机和混合性筹资动机。

二、企业筹资的分类：（掌握）

（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资（2）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资

直接筹资不需要通过金融机构，直接筹资的工具要紧有商业票据、股票、债券；

间接筹资需要通过金融机构，典型的间接筹资是银行借款。

（3）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资内源筹资：是指企业利用自身的储蓄（折旧和留存收益）转

化为投资的过程。

外源筹资：是指汲取其他经济主体的闲置资金，是指转化为自己投资的过程。

（4）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资

表内筹资是指可能直接引起资产负债表中负债和所有者权益发生变动的筹资；

表外筹资是指可不能引起资产负债表中负债与所有者权益发生变动的筹资。

（5）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集

筹资方式最差不多的分类：权益资金筹集方式和负债资金筹集方式，其中负债分为长期负债和短期负债，权益资金和长期负债称为长期资金，短期负债称为短期资金。

三、筹资渠道与筹资方式（掌握）

四、企业筹资的差不多原则（了解）

（一）规模适当原则

（二）筹措及时原则

（三）来源合理原则

（四）方式经济原则

五、企业资金需要量的预测

（一）定性预测法（了解）

利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、推断能力，预测以后资金需要量的方法。

（二）定量预测法（掌握）

要紧介绍了比率预测法和资金习性预测法。

1.比率预测法

是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法，通常使用的是销售额比率法。

销售额比率法

（1）假设前提：P63

企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优（不必研究）。

（2）差不多原理

会计恒等式：资产=负债+所有者权益

财务治理中：负债和所有者权益理解为资金的来源；资产理解为资金的占用

举例：

2005年企业的收入为1000万元，应收账款500万元，存货600万元，应付账款700万元，

企业的应收账款、存货和应付账款与收入同比例变动，假设企业2006年收入仍为1000万元，则应收账款、存货和应付账款的数额不变；假如2006年收入为1100万元，则应收账款变为550万元。

【答疑编号0310001：针对该题提问】

假如Δ资产=Δ负债+Δ所有者权益，不需要对外筹集资金；

假如Δ资产＞Δ负债+Δ所有者权益，需要从外部增加资金，需要增加的外部资金=Δ资产-（Δ负债+Δ所有者权益）；

假如Δ资产＜Δ负债+Δ所有者权益，企业有资金的剩余。

（3）计算公式P65

外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益（4）差不多步骤

①区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比例变动的项目）和非变动性项目

②计算变动性项目的销售百分率

③计算需追加的外部筹资额

教材P63

[例3-1]销售额比率法的运用

四方公司2003年12月31日的资产负债表如表3-1所示。

表3-1 资产负债表

2003年12月31日单位：万元

假定四方公司2003年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无须追加固定资产投资。经预测，2004年该公司销售收入将提高到120000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。

四方公司资产负债表中，资产方除固定资产外都将随销售量的增加而增加，在负债与所有者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而增加。

依照本题就销售额比率法的预测程序讲明如下：

（1）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目。

变动资产项目：现金、应收账款、存货

变动负债项目：应付费用、应付账款

（2）计算变动性项目的销售百分率

【答疑编号0310002：针对该题提问】

变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入

现金占销售收入百分率=5000/100000=5%

应收账款占销售收入百分率=15000/100000=15%

存货占销售收入百分率=30000/100000=30%

应付费用占销售收入百分率=10000/100000=10%

应付账款占销售收入百分率=5000/100000=5%

表3-2 四方公司销售额比率表

资产占销售收

入%

负债与所有者权

益

占销售收

入%

现金

应收账款

固定资产净值

不变动

应付费用

应付账款

短期借款

公司债券

实收资本

留存收益

不变动

合计50合计15

（3）计算需追加的外部筹资额

【答疑编号0310003：针对该题提问】

计算公式：

外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比+非变动资产调整数

增加的变动性负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比

增加的留存收益=可能销售收入×销售净利率×留存收益比率

注意：增加的留存收益使用可能总的销售收入计算。

例如：05年收入1000万元，销售净利率10%，则05年净利润为100万元，若06年的收入仍为1000万元，由于销售收入没有增加，因此增加的资产为0，假设06年销售净利率仍为10%，则06年的净利润为1000×10%=100万元，则企业在提取盈余公积金和公益金时是以净利润为基数的（不考虑年初未分配利润的数额）。

增加的资产=Δ收入×变动资产销售百分比=20000×50%=10000（万元）

自然增加的负债=Δ收入×变动负债销售百分比=20000×15%=3000（万元）

需要增加的资金=10000-3000=7000（万元）

企业需要增加的资金能够从外部取得（未知），也能够来源于企业的内部留存。

从外部增加的资金=需要增加的资金-企业的内部留存

增加的留存收益=可能销售收入×销售净利率×收益留存率=120000×10%×40%=4800（万元）

外界资金需要量=7000-4800=2200（万元）

例1：某企业 2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：

资产负债表（简表）

2004年12月31日单位：万元

存货

固定资产净值无形资产1800

2100

300

长期借款

实收资本

留存收益

2700

1200

600

资产总计5400负债及所有者权益总计5400

该企业2004年的主营业务收入净额为6000万元，主营业务净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。可能2005年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，依照有关情况分析，企业流淌资产项目和流淌负债项目将随主营业务收入同比例增减。

假定该企业2005年的主营业务净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2005年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2005年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。

要求：

（1）计算2005年需要增加的营运资金额。

【答疑编号0310004：针对该题提问】

答案：

（1）△收入=6000×25%=1500（万元）

变动资产销售百分比=（300+900+1800）/6000=50%

变动负债销售百分比=（300+600）/6000=15%

2005年需要增加的营运资金=增加的流淌资产-增加的流淌负债

=1500×50%-1500×15%

=750-225

=525（万元）

（2）预测2005年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计提法定盈余公积的因素；往常年度的留存收益均已有指定用途）。

【答疑编号0310005：针对该题提问】

答案：2005年需要增加对外筹集的资金额

=△资产-△负债-△增加的留存收益

=（750+200+100）-225-（6000+1500）×10%×（1-50%）

=450（万元）

（3）预测2005年末的流淌资产额、流淌负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额。

【答疑编号0310006：针对该题提问】

答案： 2005年末的流淌资产=3000+750=3750（万元）

2005年末的流淌负债=900+225=1125（万元）

2005年末的资产总额=3750+2700=6450（万元）

2005年末的负债总额=2700+1125=3825（万元）

2005年末的所有者权益总额=资产总额-负债总额=6450-3825=2625（万元）

或=1800+375+450=2625（万元）

（4）预测2005年的速动比率和产权比率。（第十二章内容）（5）预测2005年的流淌资产周转次数和总资产周转次数。（第十二章内容）

（6）预测2005年的净资产收益率。（第十二章内容）

（7）预测2005年的资本积存率和总资产增长率。（第十二章内容）

2.资金习性预测法P65

（1）几个差不多概念

不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的阻碍而保持固定不变的那部分资金。

变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。

半变动资金是指尽管受产销量变化的阻碍，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料所占用的资金。

半变动资金最终要分解为不变资金和变动资金：

资金总额=不变资金总额+变动资金总额

y=a+bx

（2）总资金直线方程：y=a+b×x，要紧是确定a、b的数值。

举例：企业的总经理要求出纳人员确定下个月发放职工工资所需要的资金，企业职员目前的情况如下：企业的治理人员（5名），固定月工资为5000元/人，雇佣临时工作为生产工人，采纳计件工资，10元/件，推销人员（10名），每人保底工资500元/月，另外每推销一件产品提成1元，假设企业产销平衡。依照上述资料能够明白：a=5×5000+10×500=30000（元），b=10+1=11（元/件），因此下个月发放职工工资所需资金y=30000+11x。

【答疑编号0320001：针对该题提问】

①高低点法——选择业务量最高最低两点的资料进行预测

注意：以业务量为准找高低点。

然后依照最高点或最低点的资料，代入公式a=y-bx求出a。

特点：比较简便，精确性差，代表性差。

参照教材P67[例3-2]

[例3-2]资金习性预测法——高低点法

某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表3-3

表3-3 现金与销售收入变化情况表单位：元

年度销售收入（X i）现金占用（Y i）

1999 2000 2001 2002 20032000000

2400000

2600000

2800000

3000000

110000

130000

140000

150000

160000

依照以上资料采纳高低点法计算如下：【答疑编号0320002：针对该题提问】

现金占用单位变动资金b=（160000-110000）/（3000000-2000000）=0.05（元）

现金占用不变资金总额a=160000-0.05×3000000=10000（元）

或=110000-0.05×2000000=10000（元）

因此现金占用的方程：y=10000+0.05x

资金习性预测法有两种形式：一种是依照资金占用总额同产销量的关系来预测资金需要量；另一种是采纳先分项后汇总的方式预测资金需要量。

表3-4 资金需要量预测表（分项预测）单位：元

年度不变

资金（a）

每一元销售收入所

需变动资金（b）流淌资产

现金

应收账款

存货

小计

10000

60000

100000

170000

0.05

0.14

0.22

0.41

例2：某企业2001～2004年销售收入与资产情况如下：

单位：万元

要求：

（1）采纳高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2005年销售收入为1000万元时企业的资金需要总量。

注意：选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用量。【答疑编号0320003：针对该题提问】

解：现金占用情况：

b现=△Y/△X=（1600-1200）/（700-500）=2

a现=Y-bX=1600-2×700=200

应收账款占用情况

b应=△Y/△X=（2500-1900）/（700-500）=3

a应=Y-bX=2500-3×700=400

存货占用情况

b存=△Y/△X=（4100-3100）/（700-500）=5

a存=Y-bX=4100-5×700=600

固定资产占用：a固=6500

流淌负债占用情况

b流=△Y/△X=（1230-930）/（700-500）=1.5

a流=Y-bX=1230-1.5×700=180

汇总计算：

b=2+3+5-1.5=8.5

a=200+400+600+6500-180=7520

y=a+bx=7520+8.5x

当2005年销售收入可能达到1000万元时

可能需要的资金总额=7520+8.5x=7520+8.5×1000=16020（万元）

资金习性预测法中的高低点法与销售额比率法的比较：

销售额比率法：需要从外部追加的资金=△资产-△负债-△留存收益

资金习性预测法中的高低点法：y=a+bx，其中y是指资金总额

接例2：（2）若可能06年收入为1100万元，则06需要的资金总额是多少？

【答疑编号0320004：针对该题提问】

答案：依照y=7520+8.5×1100=16870（万元）

（3）06年比05年需要新增加的资金为多少？

【答疑编号0320005：针对该题提问】

答案：y05=7520+8.5×1000=16020（万元）

y06=7520+8.5×1100=16870（万元）

y06-y05=8.5×（1100-1000）=850（万元）

（4）可能06年销售净利率为10%，收益留存率50%，06年需要从外部追加多少资金？

【答疑编号0320006：针对该题提问】

答案：06年增加的留存收益=1100×10%×50%=55（万元）

需要从外部追加的资金=850-55=795（万元）

②回归直线分析法：

能够通过以下方法来经历：

y=a+bx

方程两边取∑则有：

方程两边加∑x则有（注意是一个经历方法不是推导过程）：

然后解方程组求解a、b。

回归分析法的特点：比较科学，精确度高，然而计算繁杂。

参照教材68页[例3-3]资金习性预测法——回归直线法

某企业产销量和资金变化情况如表3-5所示。2004年可能销售量为150万件，试计算2004年的资金需要量。

（1）依照表3-5整理出表3-6。

（2）把表3-6的有关资料代入公式3.1.7和3.1.8。【答疑编号0320007：针对该题提问】

表3-5 产销量与资金变化情况表

年度产销量（X i）（万件）资金占用（Y I）（万元）

1998 1999 2000 2001 2002 2003120

110

100

120

130

140

100

105

110

表3-6 资金需要量预测表（按总额预测）

年度产销量（X i）（万

件）

资金占用（Y I）

（万元）

X i Y i X i2

1998 1999 2000 2001 2002 2003120

110

100

120

130

140

100

105

110

12000

10450

9000

12000

13650

15400

14400

12100

10000

14400

16900

19600

合计∑X i=720∑Y i=600∑X i Y i=72500∑X i2=87400