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华为2018财务报表分析 [海正药业财务报表分析]

海正药业财务报表分析

一、公司简介

(一）行业背景

由于市场需求不断扩大，对企业的要求也越来越高。而伴随着医药行业整合大潮不断上演，整合效应的不断显现，医药行业大整合时代已悄然降临。在成本提高和售价降低的双面夹击下，制药企业要摆脱困境就必须寻求发展。随着国家扶持政策和医改政策的继续发展，这就为我们企业的科技创新提供了良好的外部条件。医药行业受政策影响较大。2015年医药行业政策密集落地，医保控费力度趋严、分级诊疗制度推行、医师多点执业铺开、医疗器械审评审批制度改革、精准医疗计划等陆续出台，引导行业向更高效、更合理的方向发展，为医药行业刮起深化改革的阵风。虽然迎来政策大年，但行业分化却处于非常时期。医药工业受制于医保控费趋严，与医院收入药占比下降的双重压力，未来增速不乐观。新兴细分领域、新兴业态则层出不穷，已大踏步走在前列。

随着2015年医保控费全面展开，打破了医药行业依赖医保扩张的传统逻辑，医药行业进入艰难转型期，行业整体增速明显下降。展望2016年，在医保控费越来越严、招标降价和辅助用药、抗生素、大输液限制使用的情况下，行业增速可能进一步下滑。食药总局南方经济研究所预计，未来三年医药工业收入增速在 10%-11%之间。鉴于入不敷出的端倪已现，基本医疗保险与大病医保开始探索市场运行机制，部分省市基本医疗保险已委托商保公司市场化运作。借助于PBM(药品福利管理) 、GPO(中小医院集中采购组织) 等医药领域新业态。医药商业公司可以扩大正常配送市场份额，也可以通过从降低的药品成本中抽成，提升利润率，未来医药商业公司

价值有望进一步提升。

目前国内基本是中药注射剂以及专利过期药。有的药效更不明确。国内在专利药品领域远低于全球平均水平。在政府“大众创业，万众创新”的环境下，为支持新药研发，2015年8月以来，国务院已针对药品临床数据自查、注册审评制度改革、药品上市许可持有人制度试点等出台三道“金牌”，力图为新药研发扫清审评审批路上的障碍。

2015年7月，食药监总局发布《关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告》，8月，国务院颁布《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》，意在提高仿制药质量，鼓励创新药研发。从本次药审改革文件由国务院层面下发可以看出，国家对于新药研发的重视程度已经上升到战略层面，这意味着中国制药创新将迎来新的发展阶段。紧接着11月4日，药品上市许可持有人制度试点正式推开，未来3年将在北上广江苏等十个省、直辖市展开试点工作。这一尝试对新药研发者是一大历史性利好。利于调动研发者的积极性，和利于鼓励药品创新; 另一方面，又可以使现有的药企产能被充分利用。

综上所诉，医药行业正处于转型改革阶段，营业增速放缓阶段。

(二）公司概况

浙江海正药业股份公司创建于1956年，为国有控股上市公司，总部位于浙江省台州市。浙江海正药业股份有限公司，创建于1956年，为国有控股上市公司，总部位于浙江省台州市，现有员工9000多人，2000年7月“海正药业”A 股在上海证券交易所上市（股票代码：600267）。公司为中国领先的原料药生产企业, 是中国最大的抗生素、抗肿瘤药物生产基地之一, 研发领域涵盖化学合成、微生物发酵、生物技术、天然植物提取及制剂开发等多个方面, 产品治疗领域涉及抗肿瘤、心血

管系统、抗感染、抗寄生虫、内分泌调节、免疫抑制、抗抑郁等. 与国内30多家知名的科研院校保持着密切的协作关系, 在多所大学建有实验室. 与美国、日本、欧洲等国外研究机构开展新药合作研究开发, 与国外大公司通过项目转移、委托开发等模式进行合作. 公司80%以上的原料药产品销往30多个国家, 特别是在欧美地区拥有领先的市场份额. 公司围绕“生物药、化学药”两大领域开展自主品牌新药创制，其” 亚胺培南-西司他汀钠酶法合成工艺”2010年荣获国家技术发明二等奖. 生物催化技术达到国际领先水平, 荣获中国化工协会科技进步一奖, 是公司生物催化关键技术的最高体现.” 阿卡波糖制备工艺专利” 获” 中国专利优秀奖”.2010年, 新增4个原料药品种获得美国FDA 注册,3个原料药品种在欧盟多国和其他国家获得批准, 目前累计已有15个制剂品种在近40个国家注册. 其中:制剂他克莫司胶囊在欧盟27个国家、美罗培南粉针在吉尔斯坦和土库曼获得上市批准. 注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸、奥利司他片为国内首家, 其中注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸在国内入选”2010十大重磅新药”. 截止目前, 公司已有24个API 品种获FDA 注册,17个API 品种获COS 证书。

二、主要财务数据分析（一）主营业务收入分析

从表上看2013年到2015年主营业务数据波动较大，先增后减，2013到2014年呈现增长状态由负转正，实现增长149243万元，2015年收入下滑达132931万元，下降比例达13%，收入锐减，降低幅度较大，企业的运营风险增大，销售量下降。（二）净利润分析

从上表看2013到2015年，企业利润同比增长率不断下降，2014较之13年增速放缓，比13年下降10个百分点，净利润只增长603.93万元，2015比2014年利润下降29433万元。出现负增长达95.59%，接近不盈利状态。应是公司经营出现问

题，大量资金被新研发的药物占用，负债增多有关。

（三）总资产分析

从上表看2013到2015资产依然虽呈现增长状态，但是增长速度放缓2014年比2013年增长332621.7万元，2015年比2014年增长187612.33万元。增长缺口145009.37万元。2014年比2013年下降8.4%，2015年比2014年下降13%，增速下降加大。增长速度逐年放缓，应该是销售出现问题，投入研发费用研发新药费用过多，回报期未到有关，营运能力出现问题有关。

（四）总负债分析

从上表看，2013到2015公司负债在增长状态，增速加快，2014年到2015年增长率上升9%，资产负债率更是达到57.41%，负债率过高，风险相当大。

（五）净资产分析

从上表看2013到15年净资产是先增后减，2014年比13年资产增加230646万元，上升幅度38.71%增长良好，并结合前面的利润，负债分析，14年销售不错，运营良好，资产平稳增长，对负债的财务杠杆运用合理，使用效率高，但是15年资产减少，资产增长出现负增长，硬是负债过高运用不合理，销售和管理出现问题。应该重视此问题。

三、财务指标分析

（一）偿债能力分析

表3-1偿债能力指标

企业的偿债能力是在一定时间内企业能否及时偿还到期债务的能力，被视为是企业信用状况好坏的标志。主要是由短期偿债能力和长期偿债能力组成。 1、短期偿债能力指标公式如下：

现金比率=(货币资金＋短期投资) ÷流动负债=现金等价物÷流动负债；流动比率=流动资产÷流动负债；速动比率＝(流动资产－存货) ÷流动负债

现金比率：此比率反映企业立刻变现能力，比速动比率反应更快，比率越高，短期偿债能力越强，但是也表示企业没有充分利用现金，投入经营之中。通常此比率为20%为宜。以从上表可以看出现金比率2013年至2015为43.55、46.88、34.39，2013年到2014年现金比率成上升状态，上涨约3.33%，而从2014到2015 年呈现剧烈下降趋势，下降幅度达到12.49%。说明企业在2014年的短期偿债能力最强。但是对现金利用效率最低，2015年现金利用效率有所提高，相对合理。流动比率：此比率反应企业短期偿债能力，表现企业日常支付能力，一般来说，该指标越高，表示企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。但如果过高则说明，企业负债少，没有充分利用财务杠杆，或者是资产利用不够。通常此指标在1.5-2.0之间为宜。海正公司近三年来的流动比率分别为：1.11、1.27、1.05，从三年的指标来，指标相当低几乎1：1，风险较大，短期偿债能力弱，处于警戒线状态，企业经营应该出现了问题，应该减

少负债，提高偿债能力。

速动比率：是用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。永远不会大于于流动比率，该比率越高说明企业短期偿债能力越强。一般来说保持在1左右是才能较好的维持偿债，但不同行业的指标并不相同。公司近三年的速动比率分别为：0.807、0.963、0.745。速动比率2014较之2013有所上升，上升幅度达到19.3%，接近正常值。2015较14年有所下降，下降幅度达22.6%，反映企业立即偿付能力有所下降。总体来看，公司比率较低，企业短期偿债风险较大。运营有风险。这与2015年的流动比率下降和应收账款周转天数增加是相关的。

2、长期偿债能力

指标公式如下：

资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100% 产权比率=（负债总额÷所有者权益总额）×100% 表3-2 长期偿债能力表

资产负债率：指标表示负债总额占资产总额的比重，从总资产对总负债的保障程度的角度体现长期偿债能力，该值越低表明资产对负债保障程度越高，长期仓债能力越强，越高则越弱，但不能过低，若是过低则是负债过低，没有充分利用财务杠杆，一般以50%为宜。从上表来看，三年负债比率为54.9789、55.6709、57.4159，资产负债率呈不断上升状态，长期负债能力不断减弱，保障程度下降，风险较大，但考虑该行业属于高科技行业，行业指标相对较高，该公司负债较为正常。

产权比率：该比率是衡量自有资本对负债资本的保障程度，该比率越低，说明风险越低、风险报酬也越小，产权比率越高，说明债务比例越重，风险越高，风

险报酬也越大。一般债务应该小于权益，小于100为宜。该公司三年的产权比率为122.118、125.585、134.829，逐年递增，3年都突破100%，公司债务较重，风险比较高，长期偿债能力弱，保障低。

综上所诉，企业偿债能力较弱，风险较大，为高科技行业，风险报酬较大。（二）运营能力分析

指标公式如下：

应收账款周转率=销售收入÷年均应收账款应收账款周转天数=365天÷应收账款周转率存货周转天数=365天÷存货周转率存货周转率=年销售成本÷年均存货总资产周转率=年销售收入÷年均总资产

表3-3运营能力指标

应收账款周转率：衡量的是企业应收账款管理效率，应收账款周转率越高，则该企业变现能力强，利用率高，营运效率越高，管理强。三年的指标为8.9849、7.8040、6.9126逐年下降，2014较2013下降13%，2015相比2014年下降11%，说明企业变现能力在减弱，资产利用效率降低，管理能力在下降。

应收账款周转天数：表示应收账款占用情况，周转的天数表示回笼资金收回账款的速度，越小越好，越小回款越快。三年的指标为，40.06、46.13、52.8，

逐年递增，14年比13年增加了6天，15年比14年也增加6天，回款时间越来越长，说明公司销售能力在下降，资金周转速度放缓导致了营运能力无法得到进一步提升。

存货周转率：是衡量企业对存货的营运能力和管理效率的比率，存货周转率高，周转速度越快，则表明企业有较好的流动性，存货转化为现金或应收账款的速度越快，利用效率越高，销售能力越强。三年为4.3214、4.1773、3.4279呈逐年下降，周转率越来越低，速度放缓，企业流动性减弱，企业的销售能力减弱。主要原因是由于存货量高，累积过多。

存货周转天数：表示存货周转速度，转化速度，天数越少，转化越快，销售越好，利用效率越高。三年为83、86、105逐年递增。转化速度放慢，说明企业利用效率不够，销售能力不强，回转天数越来越大，营运能力变差。

总资产周转率：是一家企业的所有资产的使用效率越大说明企业销售能力越强。资产利用效率越高。2016年，海正近三年的总周转率分别0.7012、0.6458、0.4808为总周转率逐年降低。经营管理能力变差。周转速度变慢，企业应当充分重视这一指标，加以改善，加大销售，提高资产效率。

综上所诉，企业销售薄弱，营运能力差，周转速度慢，应加强供应链管理和资产利

用。

（三) 盈利能力分析

表3-6盈利能力指标

净资产报酬率=（净利润÷平均净资产额）×100％营业利润率=营业利润÷营业收入

总资产报酬率=息税前利润÷总资产平均余额成本费用利润率=净利润÷成本费用总额

营业利润率：该指标越高，说明企业主营业务市场竞争能力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。海正公司利润率逐年下降，三年为 6.5421、6.3609、0.6866,15年比14年下降89%，幅度相当大，获利水平急剧下降，资产利用效率差，管理水平差。

成本费用利润率：该指标越高，说明企业的成本费用控制的越好，从表中看，三年你的指标为8.6295、8.4559、2.3842，可见2013-2015年总体得下降，15年较之14年下降72%。可见公司内部管理差，支出较大，效率低成本开支大。需要企业重视该指标，加强成本控制，加强内部管理，提高效率。

总资产报酬率：表示企业没占用百元资产所能获得的利润，从投入方面说明企业获利能力，比值越高，企业的获利能力越强，反之越弱三年指标为4.7346、4.6156、1.0919，报酬率逐年降低，获利能力越来越弱，利润下降。

净资产报酬率：从股东财富最大化的角度表示净资产获利水平，该比值越高则说明，企业获利水平越高，反之越低。三年指标为36.4974、29.6498、29.0155，呈缓慢下降转态，14较之13年下滑18%，15年较之14年下滑2%，下滑已在平稳转态。综上所述，企业盈利能力逐年下降，应该加强管理，提高利用效率。

(四) 发展能力分析

表3-7发展能力指标

从发展能力来看，企业处于逆发展状态，非但没有发展发而是在衰退递减，净资产反而在负向增长，反而在亏损，企业的净利润率从2013年到2015，现增长后减少，说明企业2015年的净利润减少，收益降低，出现负增长状态，企业的发展前景不好，净资产收益率，出现暴跌态势，每股收益也在2013年停止增长，之后又出现负增长，趋势强烈，种种指标都说明该企业发展前景黯淡，处于危机之中。

四、财务综合分析

（一）杜邦分析原理

杜邦分析法是一种综合分析方法，又称杜邦体系，本着从股东财富最大化目标出发利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析与评价的方法。该方法以净资产利润率为起点，从综合到具体的关系，利用公式层层分解。

杜邦分析的原理为：

1、选取最综合的净资产收益率为最重要指标，它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。决定净资产收益率高低的因素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率，它们分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率，将净资产收益率定为核心指标。利用公式由高到低、由强到弱层层分解。

2、将核心指标分解为总资产净利率分解和权益乘数两个指标。权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多杠杆利益，同时也给企业带来了较多风险。总资产净利率也是一个重要

的财务比率，综合性也较强。它是营业净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。

分解公式表示如下：

净资产利润率=总资产净利率x 权益乘数

=营业净利率x 总资产周转率x 权益乘数

=（净利润÷营业收入）x （营业收入÷总资产平均余额）x 权益乘数

权益乘数=资产÷所有者权益=1÷（1-资产负债率）

综上所诉，杜邦分析的最大特点在于，从上到下通过对各个指标的逐步分解，解释财务指标变动的原因，提高管理能力的依据。从杜邦来看可见提高净资产利润率只有从扩大收入，控制成本费用，并确保销售收入的增加幅度高于成本和费用的增加幅度。提高总资产周转率，则在现存资产的基础上增加销售收入，或者现有收入基础上减少资产。在债务上面，应该在不危害财务安全的前提下，增加债务，提高负债比，充分运用财务杠杆，但是负债毕竟是把双刃剑，一定要谨慎。

（二）杜邦分析过程