企业并购财务风险管理

第一章绪论

1.1.1研究背景

由于我国国民经济发展势头迅猛，国内各项净值发展制度不断迈向完善，在这种市场新形势之下如何实现企业市场发展战略的拓展和提升，是每个企业所关注的重点问题，更是新市场发展对每个企业发展提出的新问题。而且，这种市场背景下，企业原有发展模式由于资源成本需求较高，而且耗费的时间、人力、财力及物理成本过大，再加上整体发展效率不高等因素，不仅无法满足企业新发展的需求，还可能会导致在这种情况下企业无法把握住新的机遇，致使在市场的争夺上处于劣势地位，影响其整体发展。但是，相对而言，并购战略经营则由于成本低、效率高等因素不仅仅有效弥补企业原有战略的不足，更会在短时间内帮助企业实现拓展和提升，从而备受诸多企业的青睐。

纵观现代企业发展经营来看，以产权运营为主的并购战略，早已经是企业不断向前发展的首要前提。在时间上并购战略与传统的以资金积累的方式发展壮大的手段相比更具有优势，有效推进企业经营拓展，优化企业各项资源及整合，推进企业实现有规模的运行发展。对策，经济学知名研究学者Stigler指出，几乎美国所有的企业都是依靠外部的不断并购来实现其加速成长的过程推进，没有一家企业仅仅依靠内部积累就能实现成功的扩张和提升。所以，由此看来企业发展史本身即是一部不断并购发展的历史。

1.1.2研究意义

由于国家多项经济福利政策的推行，加上国民经济发展处在转型发展阶段，促使当前的经济发展背景下原有的发展模式已经无法满足当前企业不断拓展经营的需求，所以很多企业都将眼光放置在并购合作的战略层面上。但是这种并购战略并非没有风险，这几年虽然越来越多的企业参与到这种直接的并购扩张战略里来，但是最终实现成功经营却并没有多少，甚至很多企业由于并购之后受到财

务等多方战略的影响，促使企业的经营发展反而不断下降。所以并购战略的实施对于企业来说其实是比较复杂的长期性投资，在过程中涵盖了各种各样的不确定影响因素，任何一种差错或者失误都会为起来带来严重的经济利益损失，甚至为企业发展带来严峻的挑战和风险。而且在企业整个并购环节里，都无法与财务运营核算分离，所以有效实现企业并购财务风险的控制，可以促使企业有效提升并购成功效率，从而促进企业并购发展推进。

本论文以企业并购战略实施存在的财务经营风险为核心，对其进行科学全面的认识与了解，并对其存在的各类风险进行综合判断，从而对企业并购战略实施的时候存在各类问题进行有效应对，并且系统性的进行企业发展资源优化整合，进而从根本层面促进企业并购战略执行真正价值实现，并且促进企业不断的提升自身的影响力与竞争力，对于企业在长远方面的发展起着至关重要的作用。

(1)帮助企业有效应用风险防控制度，提升并购战略实施效率

并购风险是一把"双刃剑",不仅仅可以有效帮助企业避免经济利益的损失，更可以帮助企业推进经济利益的提升。如果人们从理论上深入认识和了解并购风险机制,并自觉地在实践中加以利用,就最终会使企业从并购活动中得到收益。

(2)帮助企业正确认识各项经营风险，强化企业并购战略经营的风险防范意识，有效保障企业并购战略目标实现

任何企业都是以盈利为首要目标的,研究企业并购财务风险,利用多种不同

的方式及手段，有效应对企业经营发展的各类风险，并且对其进行有效防控，并及时进行风险损失应对措施的执行，从而持续推进企业经营战略目标的深入和发展。

(3)打造能够促进企业外围经营发展的环境

并购战略的实施不只是与参与并购双方的企业的问题，更会受到经济环境、政策因素、法律背景等外部条件的限制。因此，打造良好的外部环境不仅可以对

并购战略起到促进性的作用，还会进一步减少并购战略对双方企业的风险影响。但是目前企业并购战略在我国仅处于初级的发展阶段，所以很多制度等外围环境建设不够完善，需要进一步进行强化和推进。

(4)有利于企业风险管理理论体系完善

并购财务风险管理作为贯穿企业并购始终的活动,关于对企业并购问题的研究必须以并购财务风险管理所涵盖的各项概念及理论等作为理论前提。所以，必须要对企业并购所面临的财务风险进行研究，确定其风险的特征，然后建立关于企业并购财务风险的识别和评估以及控制等体制，对企业采取并购扩展战略中存在的各项风险问题进行研究，并且总结出判断和应对方法，不断推进企业并购战略实施的各项风险管理建设和强化，有效实现企业并购战略实施水平提升。

1.2国内外研究现状分析

1.2.1国内研究现状分析

(1)并购财务风险的含义

关于并购财务风险的含义，郭漫指出企业并购战略实施的各项财务经营风险包含了并购价格、融资等各方面的财务规划引起的，所以影响企业并购战略的原因也不是十分明确的[11]。屠巧平(2002)指出，导致企业并购战略的财务风险通常是因为企业融资时的资金融入，因此就会直接影响到股东的利益也具有不确定的特点。同时，王庆彤以及关红宇(2007)则在研究论述里面对企业并购战略实施的财务经营风险进行了整体系统的研究之后，指出这种风险一般是借助债务融资形式而产生的，所以会直接造成惬意偿债风险的加剧，甚至英爱企业流动现金风险从而可能会直接影响到企业的整个资本构成。

(2)并购财务风险的种类

关于并购财务风险的种类问题，郭漫(2013)认为企业并购战略实施引发的财务经营风险，从其内容上面可以分为四种风险种类：定价、融资、支付以及整合，

同时这四种风险并不是孤立的而是相互作用的。对企业整体并购战略实施的各个环节进行影响 [11]。王浩(2013)则表示从企业财务运营发展方面来看，通常的，在企业并购阶段时的融资以及支付等问题会致使企业在并购财务方面面临着风险，而且也后期也包含了企业并购成功之后的很多财务方面的整合，上述四种种类的风险会互相作用，一起影响着企业并购后的财务风险。

(3)对并购财务风险产生的原因分析

影响企业并购战略实施的财务风险因素非常多，黄速建（2003）指出，导致企业并购财务风险的因素也含括我国相关的法律体系还不完善。徐宁（2007）指出，影响我国企业并购战略实施的财务风险的主要因素还是资金的筹集问题，这一问题严重制约这我国企业并购的发展进度。杨玉静（2013）指出，影响企业并购战略实施的财务风险主要因素是：对于企业价值的评估很难做到精准评估、对受困于并购环节的融资、资金支付方式的不合理以及对于并购后的整合难以驾驭。王浩（2013）认为，由于信息的不对称性所导致的收益的不明确也是影响企业并购战略实施财务风险的主要因素。

(4)对并购财务风险的控制研究

如何有效的规避企业并购时的财务风险，制定相关的方法是学者们研究的主要方向，石红艳（2003）认为，企业在并购时所面临的主要的财务风险的种类主要有：定价、资金筹集和资金支付以及并购之后的整合，所以要想更好的规避企业并购的财务风险必须要从这四个方面下手，对这四个阶段增强监管。李鹏志（2 011）认真研究了目前国内外关于风险控制的主要方法，指出控制企业风险的首要任务就是对并购企业价值的评估，其次是对于并购后的财务整合的相关措施[2 8]。陈志(2013)指出，在企业并购阶段的资金筹集上应该加强融资的手段和方向，这样不仅仅可以不断降低资金筹集的成本，更可以进一步的减少企业所面临的财务风险。

1.2.2国外相关研究文献综述

(1)并购财务风险的含义

目前国外关于并购财务风险的含义有很多也并没有一个确定的概念。杰佛里·胡克指出,融资方式是影响企业并购财务的主要风险，企业通过融资不仅仅获得了资金支持也得到了大量的外债，久而久之就会引发各种危机，企业所承担的外债多少决定了企业面临并购财务风险的大小[42]。

(2)并购财务风险的种类

国外对于并购财务风险的种类问题的研究也是比较多的，Heasly（1992）指出，可以把可以把企业并购风险的来源分为两种：一是系统性的风险，另外一种是非系统性的风险。来自于外围环境的风险属于系统性风险的范畴，这种风险不是企业自身所能决定的，这也是所有的企业都无法规避的，像前几年全球性的金融危机。

(3)对并购财务风险产生的原因分析

影响企业并购战略实施的财务风险因素非常多，关于这一方面的研究在国外也是非常多的，罗伯特（2008）指出，很多企业来并购之前的准备工作很不充足，并没有确切的并购计划，在企业并购之后的整合阶段也没有相应的措施，如此以来就会造成企业在并购之后很难去适应并购后的企业组织状况[31]。菲利普（1 992）指出，企业并购之所以会面临着财务风险的主要原因有两点：第一，参与并购双方的企业本身的规划并不是十分融合；第二是。在并购过程中对与风险的重视程度不够，尤其是评估对于资金筹集方面的影响，相关的控制风险的措施也不是很完善。

(4)对并购财务风险的控制研究

为了有效的规避企业并购时的财务风险问题，国外的很多学者也进行了大量的研究，大多数的学者认为控制企业并购时的财务风险还应当主要依赖于国家的

政策法规。目前为止，世界上的很多国家都制定了反托拉斯政策来保障企业并购战略实施的过程[31]。

从国内外研究的总体来看,对企业单方面并购财务风险管理的研究较为全面,而对复杂情形下的企业并购时面临的财务风险研究是比较少的。本文以企业的并购理论以及财务风险管理理论等研究成果为理论前提,以"企业并购财务风险特征的识别、风险的控制过程以及风险的控制措施为主线，努力营造系统的企业并购时财务风险的控制、管理方法。为企业并购财务风险的防范与控制提供新思路和理论依据。

1.3研究内容与研究方法

1.3.1研究内容

本文以国内外相关研究文献为基础,具体分析了企业并购中可能存在财务风险的内涵及特征,进而提出了降低财务风险的针对性对策,并以2011年LS传媒集团与RS公司的并购作为研究案例进行研究。

第一，主要介绍企业并购时的风险背景以及国内外的研究现状、明确本文的研究目的和研究的意义以及研究内容和方法。

第二,在借鉴一般风险管理方法和管理理论的基础上,结合企业并购的现状,对并购财务风险的内涵、特征、分类以及风险管理的内容和实施步骤进行了分析和探讨;

再次,介绍了LS传媒集团并购RS公司的基本情况。包括企业简介、企业的财务经营状况、所在行业的经济背景、财务风险的主要表现。

第四,对LS公司与RS公司并购时对财务风险的控制过程展开研究。详细说明了财务风险因素识别原则、识别方法,并对企业并购财务风险控制的运行方式和技术进行了分析,为下一步研究控制企业并购财务风险的对策提供了依据。

最后,探讨了企业并购财务风险控制和防范的方法及策略。本文根据企业的并购流程即并购前阶段的企业价值的评估风险控制、并购过程中的资金筹集风险控制、并购过程中的资金支付的风险控制以及并购后的整合风险控制四个阶段，分别提出了相应的防范措施与方法。

1.3.2研究方法

(1)系统分析法

企业并购时所面临的财务风险并不是单一的某种因素以及几种因素，而是由企业内部和企业所面临的外围环境等因素综合影响所形成的，所以，本文采取系统分析法，以系统的手段对企业并购时的风险因素进行研究，风险因素,提出企业并购财务风险管理的方法与措施。

(2)文献研究法

对最近一段时间内的企业并购时对风险的识别和控制进行归纳总结，对国内外的研究现状进行了系统的学习、研究，从而为接下来的问题分析提供理论基础和研究方法。

(3)案例分析法

作者通过自己的实践工作情况,提取LS集团并购RS公司的实践案例,通过对并购动因、并购价值和并购财务风险的深入探讨分析,归纳企业在并购中存在的财务风险问题,并针对问题提出合理化建议。

1.4创新性

通过对目前我国企业并购时所面临的财务风险问题进行研究、分析，以前期国内外的研究结果为理论基础，提出新的观点抑或提出新颖的研究手段和方法抑或站在新的角度看待问题，从而对当前的问题进行分析。本文的创新点主要为:站在国内知名的传媒企业的角度,来进行企业并购财务风险的控制对策研究,这

在国内的相关研究领域较少。另外,所调研的LS集团在媒体界较有影响力,在我国传媒企业中既具有独特性,又具有代表性。

2.1企业并购的内涵与外延

2.1.1企业并购的内涵

并购一词主要来源于国外，一般是指在企业发展过程里所采取的兼并策略之一，主要是企业利用收购的形式将其他企业纳入到自己经营发展的系统里面，所以在西方学术界很多学者都将企业兼并以及收购两个词语联系在一起，甚至用同一个专业词语来表示，其缩写是M&A，从而更加完整的表达企业并购的整体意义。

我国目前的法律法规对"并购"一次的具体解释分别介绍如下。

我国我国公司法所规定的内容，企业在进行合并战略的时候可以采用多种不同的形式和手段，并指出企业实施合并战略主要是采用向外吸收和合并新设两种形式，而收购或者兼并其他公司则为向外吸收，两个以上企业通过合并成为一个全新的企业则为新新设，而合并之前的原有企业则自动解散。另外我国证券法还指出，企业投资方可以采用要约、协议等各种收购形式将上市企业收购。

本文借鉴各方观点将并购的概念界定如下:并购,A企业通过购买或者是其他的手段获得B企业的一部分产权抑或是全部的产权，从而获得对B企业的管理权的一个过程，这也属于投资的一个过程。

2.1.2企业并购的流程

受资本市场经济的影响，公司并购是符合时代潮流的，在企业并购的时候会牵涉到很多比较复杂的问题。经过充分的实践,公司并购在实物操作中已经有了一套相对规范的程序。公司并购程序一般包括以下10个步骤:

(1)可行性分析和论证

一个企业要想通过并购的方式实现自身的发展壮大，必须制定自己的发展方向和发展战略，方向和战略的制定必须要符合国家经济发展大方向，对自身的实

际情况进行分析，清楚的认识到自身的长处与弊端，接下来对所要并购的企业现状以及发展前景进行分析研究。研究内容主要是指：研究法律法规、研究当前的形式和并购后两个企业能不能做到优势互补以及并购的可行性。

(2)制定并了解并购的指标

企业在运营发展方面选择并购战略实施之后，对企业进行并购处理的各项指标进行设置之后，依照自己设定的指标内容对将要并购的企业进行选择，而且要注意的是选择的目标企业数量可以多一些，从而扩大选择的目标和范围，但是对于并购企业的各项要求及条件一定要足够清晰和简明。

(3)调查、确定目标企业

在综合了解了十来家即将被并购的企业整体发展之后，对其进行详细的信息收集与整理，其中应该包含企业发展概述、企业各项财务经营以及企业销售业绩、生产发展、技术研发及应用等多个不同层面，从而帮助并购方更加全面、系统、精确了解并购企业的各项真实发展内容，并对企业各项发展目标以及存在的问题进行明晰掌握，从而有效发挥企业并购战略的真正效用及意义。

(4)进行接触和洽谈

一旦企业实施并购战略的各项准备工作结束之后，那么就可以与即将并购的企业进行直接了解，从而对可能出售的企业各类意向进行详细了解。而且在这个环节，要嘛企业双方经营者彼此之间了解极为深入，或者企业已经实打实的握有并购企业十分之一的股权，不然对于企业并购战略实施的各个环节及各项计划安排应当慎重对待和处理，从而将双方的合作建立在诚意合作的基础上进行。不过在这个环节必须要让被并购企业了解这种并购俄合作对于双方企业发展的重要作用与价值，可以实现有效的双赢局面，从而让并购企业更加深刻了解并购合作的重要性。

(5)签订并购意向书

一旦并购双方企业经营者通过合作谈判之后，达成一致的意见就可以签约。而且这些意向书一般所表达的内容就是并购双方企业在并购战略上的合作意见，不过并不具备任何的法律效应，也不需要像合作合同书那样详细罗列企业合作的各项条款内容。但是企业并购合作意向书可以帮助并购合作双方企业在并购信息公布之前，帮助企业充分进行有效的并购信息调查与收集。

(6)详细调查企业情况

企业正式合作并购之前，对所要并购的企业分析至关重要，并会对以后的并购活动产生深远的影响。因此，对所要并购的企业的资料调查，必须要严格依照各项程序内容执行。值得一提的是，如果即将被并购的企业并非上市企业，那么对其所收集的资料内容一般不会公开出来。并且对并购企业进行的资料收集必须要有计划、有步骤、有目标的进行，从而帮助企业实现准确的、有效的并购战略判断。所以在这个阶段，企业需要借助注册会计人员等专业领域人员进行详细的并购战略合作，不仅仅要对收集到的内容进行正确性与否的精确判断，更要从综合层面更加详细的了解并购企业的整体发展，其中包含了企业发展的各项财务报表及各类合作协议等内容。

(7)取得保证书

我们发现由于企业在并购过程里对即将并购的企业各项资料调查效率及实

践的不足，导致对企业各项资料的了解不够深入，所以很多可能影响企业并购的资料内容可能并不是很清楚。而且即将被并购的企业员工本身并不知晓企业即将被并购，所以对于各方面调查研究往往不会给予合作；而企业各阶层管理经营人员也会假借各种推辞对企业情况避而不谈，甚至以虚假信息应对；甚至企业的股东人员会集合起来，反对这些肥股东身份的管理人员。所以这种情况，要清楚了解企业各类信息就变得极为艰难，很多企业为了降低并购风险，一般都会向企业

管理人员及并购处理的会计人员方面取得书面的信息保证，从而对企业并购经营风险有一个基础的保障。

(8)正式签订合同

一旦两方企业经营者在并购战略上达成一致，实现成功合作的时候，依照双方合作意愿及内容进行大致合同的起草，并且由双方企业经营者一起签订合同及协议，并表示并购合作正式达成。在这份合同里面，不仅仅有双方企业并购合作意向书所表达的内容，还有双方企业并购战略实施的诸多事项。有些国家在企业并购法律法规上面做了规定，对这些事项有着明确表示，一旦缺失任何一个事项那么双方的并购就不具备任何合法效应。而且如果是大企业并购其他类型及规模的企业，那么在进行战略合作的时候就要给企业股东大会发送相应的通知书，同时将双方签订的合同及内容要附带进来，并且在企业内部召开股东大会并对并购意向和合同进行公布，同时进行决议表决承认合同效应的确立。然而综合实际发展，股东大会上对于并购合作无法对合同内容进行否决或者取消决议，因此在企业并购过程里出现的员工辞退、退休金等相关事项安排一般都会另外安排，避免因此对企业并购合作产生影响。

(9)完成并购所需要的各种手续工作

一旦签订并购合约，对所要并购企业的资产或者是股票等资金形式就要完成必要的收购手续，主要是指对外的手续以及对内的手续。

在完成并购行为后，需要对外宣传此次的并购信息和并购结果，这一个过程所实施的手续即是对外手续。在现实并购活动中，对外手续即是把并购的流程和结果以书面的形式告知证券交易所、企业员工等各个相关利益主体。从而在此基础上，编制周完善的计划方案，从而用以杜绝在办理手续时出现差错。

对内手续的办理目标，即是企业在完成并购活动之后，为了确保经营的顺利性，从而对内部进行一些基础性调整和变动，从而使企业各个部门之间合作更为

密切，携手前进。通常情况下，在现实并购行为中，对内手续即是将企业原有的规定和制度进行优化，编制统一的公司制度，使并购后的企业资源得到最大化利用。同时，对企业管理人员的权责问题进行重新划分，对员工的作业内容重新编制等。

综上所述，可以看出在并购前后，企业都需要从内外两个方面制定相关的手续，从而对企业各个部门进行统一调整，从而使企业在并购后，快速提高经营能力。

(10)完成企业并购

在企业完成上述所有的环节后，则应当前往相关部门办理相关手续，如企业注销登记等。只有经过相关部门确认后，此次的并购活动才具备法律的效力，才能标志企业已经彻底完成了此次的并购活动。然而，在现实中，企业在进行对外手续办理时，即可同步注销或变更登记，并且还可以同步进行企业内部优化，这一些环节之间的关联性并不十分明显。

本文的研究只是大体的一个流程，上述十个环节是大体的一个总结，这些环节基本都可以进行更加细致的分类，并不代表着并购的实际流程，也不可能包含了并购所需要的全部的工作。另外,上述十个环节在顺序上也并不是一成不变的，很多环节都可以调整，也可以忽略。由于实际的外围情况不可能一模一样，所以在实际的并购流程的环节也会存在一定程度的差异性，因此，需要灵活对待。

2.1.3企业并购的特点

(1)战略驱动性

企业之所以要进行并购就是要不断扩大自身的实力，从而提升自身的影响力和竞争水平以及适应能力，而不仅仅把目标定在盈利能力等短期目的上。并购是一种完全由企业战略驱动的企业行为。在并购环节里面,企业所编制的各项方案都应当以企业的战略方针为基础，并且按照企业的战略方针来挑选相应对的并购

方案。约翰·奥尔森指出，在90年代所发生的并购活动中，其依据的核心点主要是心理状况，在不同的心理特征下来实施并购活动，同时制定具备市场优势性的战略方针。

(2)决策多主体性

企业并购决策本质上是一个具有多主体性的复杂决策问题。并购企业在选择并购目标，编制并购方案时，应当以企业的战略方针为指导，以企业现阶段经营状况为基准，并且在现行的政策制度的辅助下，多方参考，从而制定最优的并购方案。同时，在实际的并购行为中，由于政府、目标企业、并购方等相关利益主体，在并购活动中所制定的决策目标存在极大差异，从而导致各个利益主体之间冲突不断。

(3)过程动态性

从并购时间的角度上分析，企业并购行为的时间跨度较大，并且实时处于动态状况下，因此，不能将战略并购视为固定时间范围内的交易行为。

一项齐整的并购行为，所设计到的内容点十分多，如确定并购目标、财务分析、整合制度等，每一个环节的决策都是动态的。

(4)系统关联性

企业并购决策极其复杂，并且各个并购环节之间存在显著的关联性，不仅涉及到并购企业的运营和管理，同时也涉及到目标企业的经营和管理，因此，在进行并购行为时，需要对并购的各个步骤进行充分考虑。

(5)高风险性

在企业并购行为中，所涉及到的利益主体十分广泛，并且并购活动具备极大的不稳定性，种种因素导致企业并购时需要承担巨大的风险。如在宏观角度上，给企业并购时带来的风险主要有：市场架构的变动，金融政策的更改等；从微观的角度上分析，给企业并购带来风险的因素主要有：企业资产结构的变动、企业

资金周转率较差等因素。因此，因为企业在并购时所牵涉到大量的不稳定因素，从而致使在并购时使现实状况与企业的预期状况发生巨大差异，从而给企业带来较大的风险。因此,并购决策过程中必须对各方面的未来变化进行预测,并且制定具体的风险防范和控制对策。

2.2企业并购财务风险的内涵与特征

2.2.1企业并购财务风险的内涵

企业并购财务风险控制的目的是减少风险事件对企业并购的负面影响,规避和控制损失,力求提高企业并购绩效。因此,企业并购财务风险管理的涵义可以在一般风险管理定义的基础上加以界定,即企业并购财务风险控制是指并购企业通过对各种风险事件进行识别、评估，从而在此基础上，编制合理可行的管理方案，对在并购过程中所面临的风险进行防范和处理，把风险限定在可控的范围内，从而减少并购时造成的经济损失，如期完成并购预期目标。

2.2.2企业并购财务风险的特征

企业在开展并购计划时，其遭遇的财务风险特征，主要为如下几个部分,即客观性、动态性、双重性、复杂性和可控性等。

(1)客观性

企业并购时所面临的财务风险本身就具有客观性，在并购时，企业所遭遇的外部环境影响主要以政策、社会等因素为主，这些因素都是客观存在的，从而致使企业在进行并购活动时，需要面临大量难以预料的财务风险。,

(2)动态性

构成企业并购财务风险的各种因素总是处于运动变化之中。企业在进行并购活动时，其不同的环节所遭受的影响因素也不一而同，因此其需要面临风险的大小也存在巨大差异。同时，企业在并购时，随着各个并购环节的实现，企业需要

面临的财务风险的形式和特征，也随之发生变化，并且不同的风险给企业带来的影响也不一而同。

(3)复杂性

由于企业在进行并购活动时，所涉及到的因素极其广泛，因此其财务风险的来源和特征也极其复杂。同时，也正是由于这种并购活动中的复杂性，致使企业难以把握企业在并购时所面临的财务风险，给企业并购带来巨大风险。并且影响企业并购的很可能是多个风险因素共同作用在一起的合力,甚至很难分得清到底是什么因素在起作用。其次,企业并购财务风险形成过程是复杂的,在并购过程的每一阶段都会产生风险,即从企业正式编制战略方针时，一直到之后开展的各个并购环节，都能够给企业带来财务风险。最后，单企业在发生并购财务风险时，其风险导致的后果如何，也一直难以被准确预测。同时，企业的经济实力存在差异，其承担风险的能力也同样存在巨大差异，并且在不同的社会、政策等环境因素下，企业对风险的承担能力也存在巨大出入。综上所述，可以清晰的看出，在企业在并购时，其需要面对的财务风险极其复杂。

(4)双重性

机遇和风险是一把双刃剑，当企业在开展并购活动时，虽然需要面临巨大的风险，但是同时存在巨大的机遇，两者是共同存在的,如果能控制好并购财务风险,最大限度的利用机遇，可以极大的促进企业的发展进程。因此，在企业并购时，不仅仅只是需要面临巨大的风险，同时还存在着巨大的机会，因而企业不应当盲动的逃避风险，而是应该正确的面对风险。

(5)可控性

能够识别和控制,是风险的共同特征,这种可识别性和可控制性也适用于企

业的并购财务风险。即便当企业并购时，所遭受到的财务风险来源广泛，并且有大部分风险都不以人力而改变，如市场风险等。但是，并非是指企业并购时所面

临的所有财务风险都是不可预测和控制的。因此，当企业在进行并购活动时，应当积极的提高对风险的识别和控制，并且有计划的侦测在并购过程中存在的风险，从而对其进行分析和评估，并编制合理可行的防范措施和控制方案。因而企业并购财务风险在某种程度上是可以防范和控制的。

2.3企业并购财务风险控制的一般程序

企业并购财务风险控制需要有相应的程序,如图2-1所示:

图2-1企业并购财务风险控制程序图

2.3.1风险规划

规划方面主要是以企业并购的特点为基础，制定风险的控制方案、创建风险管理体系等措施,为后续风险控制工作打下坚实的基础。这一过程的工作主要是在企业并购可行性分析阶段开展的。

2.3.2风险识别

在企业并购风险尚未完全显现时，企业通过内部风险防范系统便预测到并购风险，这种行为即是风险识别。通过风险识别可以有效的帮助企业降低并购风险所带来的损失，甚至完全控制风险的产生，从而可以看出风险识别的重要意义。企业在并购环节的变化也会导致企业并购风险的变化，有一些风险逐步消失，有一些风险却也同步显现，甚至还有一些潜在的风险已经存在在既定的环节中，只是等待企业去激发。因此，针对这种风险情况，企业应当加强对各个环节存在风险的识别力度，从而在各种潜在的风险还未完全成形时，则将其进行控制，提高企业并购的成功几率。

2.3.3风险评估

在企业展开并购计划时，必然会出现各种形式不一的财务风险，因此企业需要对风险实施评估和预测。而风险评估的方式和原理，即是借助于现代科学分析

方法，针对那些尚未完全显现的风险进行评估和预测，并将其表现的形式和发生的概率进行汇总，并进行可视化表达，从而便于风险防范方案的制定。

2.3.4风险控制

风险的控制的前提条件就是对风险的评估，对风险的识别、评估成果进行汇总分析，从而有针对性的制定相对应的控制措施，把风险牢牢的控制在既定范围内。通常情况下，风险控制主要分为两个层面：其一，在财务风险尚未完全成形前，通过制定各种控制方案，将财务风险限定在可控范围内；其二，针对已经处于失控状态下的风险，制定控制方案，最大限度的降低风险给企业带来的损失。