金融经济学读书笔记
《金融经济学》读书笔记
这几日拜读了王江教授的《金融经济学》这本经
济领域具有权威的教科丛书，心中不仅升起对王教授的无限崇敬，也生出了对经济学高深知识的向往与憧憬。
王江教授系麻省理工学院金融学教授，研究金融
经济学多年，造诣可谓入神。耶鲁大学陈志武教授称“王江在海外华人金融学者中十分出色，对金融经济学作出了许多公认的原创性的贡献”，此外，诸多外国金融学者也对王教授及此书推崇备至。王教授在序言中也提出了自己对学习者的期待，希望大家能用心研究。
章，后带两份附录。内容看似错综复杂又毫无章法，但用心研15 本书分为读后却发现前后内容连接
紧密，内容紧凑，实在是初学者的一本福音教材。基本概念及原理，金融市场的概况，第一章引论，简述了金融学的核心内容，
新古典金融学所示范畴，及全书概况和参考文献。
是为下面数第二章为基本框架，为金融经济学研读所需要的最基本的知识，章的铺垫，经济环境，经济参与者，证券市场，市场均衡等大概念均被细分化，更为可供研读者学而后思，思而易懂。另外，本书每章后都会有本章小结及书后练习，其中介绍了参与者各自优化，市场后练。第二章篇幅最大的该是市场均衡这一节，还涉及到详细说明了市场出清的基本条件，决定证券交易的均衡价格，出清等，法则，其中有很多符号及运算，等式，作为初学者，拜读起来比了Walras
最优配Pareto 较吃力，不过多看几遍也是能略闻深意的。本章给我最深的印象的是配置又称有效配置，也就是证券市场如若允许参与者达到此配Pareto 置。置，它就叫做有效市场，这算是为我打开了一扇新世界的大门。
Arrow-Debreu 第三章为经济，此章讲解了证券市场的一种证券经济——证券，也叫做状态或有证券。证券的价格取决于它的支付，而支
Arrow-Debreu
它状态价格有一个重要性质：付有可能是负的，所以证券价格也有可能是负的。
期参与者必须支付一个正的价格才能得到一份状
态们必须为正。这也就是说，在0
证券有一个重要性质：可以用状态或有要求权的组Arrow-Debreu 或有证券。
完全的无摩擦的证本章有提到福利经济学第一定理：合为任意未来消费计划融资。最优配置。券
市场使得参与者可以达到资源在不同时期下的Pareto
8第四章命名为套利和资产定价，第五章讲期权，期权，也被称为期权。第、组合选择的讲解就需要用到我们学到的线性代数的一些基本内9 章讲组
合选择。
通过一系列的证明让内容充实容了，王教授先给我们解释了解的存在性和特征，
，如果参与者是严格风险厌有理有据。单只风险证券，记风险资产的投资额为a
当3 E[r~]>r 2 E[r~]=r 1恶，那么（）a=0 当且仅当（）a>0, 当且仅当（）a<0,；；FF n=1,2, ,, N-1对任意, ]=r 多只风险证券，当且仅当且仅当E[r~] 只导一次），二。随机占优中又包括一阶随机占优（对公式中的u a=0时最优组合）。组合分离中 又提到了共同基金分离和收益率分布与基金分离。阶随机占优（SSD诸如因子风险，共同风险，特殊 风险，剩余风险，因子组合和因子载荷等专有名词有一只无风险证券和多只风险证券当两基金货币分离成立时，都让人耳目一新。的组合选择问题就简化成了只有一只无风险证券和一只风险证券也就是分离基金的组合选择问题。 同等学力申请硕士学位（研修班）考试科目 《金融经济学》题库 一、名词解释 1、什么是金融系统？ 2、什么是委托人-代理人问题？ 3、解释内涵报酬率。 4、解释有效投资组合。 5、分别解释远期合约和期货合约。 6、解释无风险资产。 7、什么是互换合约？ 8、简要介绍市盈率倍数法。 9、什么是NPV法则？ 10、解释衍生证券。 11、什么是一价原则？ 12、解释风险厌恶。 13、什么是套期保值？ 14、解释Fisher 分离定理。 15、解释远期利率。 16、什么是风险厌恶者？什么是绝对风险厌恶者？ 17、解释两基金货币分离。 18、解释卖空资产的过程。 19、什么是无摩擦市场？ 20、什么是最小方差证券组合？ 21、解释资本市场线。 22、解释证券市场线。 23、什么是实值期权？ 二、简答题 1、金融系统的核心职能都有哪些？ 2、简要介绍流动性比率的概念，及衡量流动性的主要比率种类。 3、简要回答“投机者”和“套期保值者”的区别。 4、CAPM模型成立的前提条件是什么？ 5、解释说明证券市场线。 6、根据CAPM，投资者构造最优化投资组合的简单方法是什么？ 7、期货合约和远期合约的不同之处有哪些？ 8、美式期权和欧式期权的区别是什么？ 9、远期价格是对未来现货价格的预测吗？ 10、期货市场中的投机行为有社会价值吗？如果有的话，活跃的投机者对市场经济有什么意义？ 11、资本市场中，资产分散化一定会减少投资组合的风险吗，为什么？ 12、风险转移有哪几种方法？ 13、财务报表有哪些重要的经济功能？ 14、财务比率分析有哪些局限性？ 15、简述风险管理过程及其步骤。 16、比较内部融资和外部融资。 17、CAPM模型在验证市场数据时表现出的失效性有哪些可能原因？ 18、保险和风险规避之间的本质区别是什么？ 19、作图并描述不具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 20、作图并描述具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 21、解释名义利率与实际利率，并用公式表达它们之间的关系。 22、简述固定收益证券价格-收益曲线关系的特征。 23、简述绝对风险厌恶系数与初始财富之间的关系以及其经济意义。 24、简述相对风险厌恶系数与初始财富弹性之间的关系以及经济意义。 25、简述可行集的性质并画出由A,B,C三种证券组成的可行集简图。 26、作图说明风险厌恶者的最优投资策略，并说明市场存在无风险证券时可使参与者效 用更高的原因。 27、解释分散化能缩减总风险的原因，并画图表示风险的分散化。 28、简述CAPM模型假设。 29、简述影响期权价格的因素并加以解释。 30、阐述欧式看涨期权和看跌期权之间的平价关系并解释。 31、作图并描述不具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 32、作图并描述具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 33、解释名义利率与实际利率，并用公式表达它们之间的关系。 34、简述固定收益证券价格-收益曲线关系的特征。 35、简述绝对风险厌恶系数与初始财富之间的关系以及其经济意义。 36、简述相对风险厌恶系数与初始财富弹性之间的关系以及经济意义。 37、简述可行集的性质并画出由A,B,C三种证券组成的可行集简图。 38、作图说明风险厌恶者的最优投资策略，并说明市场存在无风险证券时可使参与者效 用更高的原因。 39、解释分散化能缩减总风险的原因，并画图表示风险的分散化。 40、什么是风险厌恶？用数学表达给出风险厌恶的定义。 41、请给出至少两种使得参与者具有均值-偏差偏好的条件？并分析你所给出的条件所 带来的限制和约束。 三、案例分析 1、以下信息摘自Computronics公司和Digitek公司1996年的财务报表：（除每股数值外，其他数值单位为百万美元） 金融经济学复习 Prepared on 24 November 2020 1、请阐述金融学在资源配置效率方面关注的焦点。（5分） 金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。在微观层面，配置效率关注的是经济参加者如何使用他们所拥有的资源来最优的满足他们的经济需要。在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产出价值的地方。 2、金融经济学关心的三个主要问题是什么（5分） （1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策（2）个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为，特别是金融要求权的价格（3）这些价格如何影响资源的实际配置。 3、解释信息不对称下的逆向选择和道德风险，（4分）并举例。（2分） 逆向选择：是指在买卖双方信息不对称的情况下，差的商品必将把好的商品驱逐出市场的现象 举例：二手车市场 道德风险：是指个人在获得保险公司的保险后，降低防范意识而采取更冒险的行为，使发生风险的概率增大的动机。 举例：保险公司（家庭财产险） 4、解释偏好及其应满足的条件，偏好的基本假设有哪些（6分）经济学家采用效用函数分析偏好有哪些好处（2分）P13 偏好就是参与者对所有可能消费计划的一个排序。 偏好是C 上的一个二元关系，表示为≥，它满足：①完备性：a ，b ∈C ，a ≥b 或b ≥a ，或两者都成立；②传递性：a ≥b 且b ≥c ，则a ≥c 。 基本假设：①不满足性：如果a>b,那么a ﹥b ；②连续性：c ∈C ，集合{a ∈C ：a ≥c }和{b ∈C ：b ≥c }是闭的；③凸性：a ，b ∈C 以及a ∈（0,1），如果a ﹥b ，那么aa+（1-a ）b ﹥b 。 效应函数作为偏好的描述处理起来更为方便，更加易于分析。 5、在课程第二章中，我们是如何对一个经济体进行描述和定义的。（5分）假定在这样一个经济体中，有现在和未来两个时期，第k 个消费者的效用函数为01(,)k k k U c c ，现在和未来拥有的禀赋为01(,)k k e e ，证券市场结构为X ，价格为S ，假设消费者对证券持有量的选择为 ，请描述消费者的消费计划集，（2分）并给出一般意义上的消费者最优证券选择和市场均衡的解，（3分）简要总结均衡求解的两个步骤。（3分） 经济体包括三个方面：①它所处的自然环境 ②经济中各参与者的经济特征 ③金融市场 6、课本29页第4题，前4问，（a ）（b ）（c ）（d ）（各2分，共8分） 解： 7、在金融经济学中，我们是采用什么评判标准来判断资源配置的，（3分）什么情况下可以说证券市场是一个有效市场。（3分） P26 帕累托（Pareto ）最优，在不牺牲其他参与者的福利或使用更多资源的前提下，不能改进任意一个参与者的福利。 金融经济学总复习 什么是金融经济学？ 金融经济学是一门研究金融资源有效配置的科学，它所要回答的问题是，商品经济的价值规律是否还能完全指导所有的经济主体（个人、机构、企业和政府等）在参与金融活动中所做的决策。它在微观经济学的基本框架内发展了金融理论的主要思想，并以此思想来观察金融活动参与者的行为和他们之间的相互作用，从中探索金融交易过程中所蕴涵的经济学的普遍规律。 ?所研究的核心问题是不确定性金融市场环境下的金融决策和资产定价。 金融产品是指在金融市场交易的有价证券，如银行存单、票据、债券、股票以及各种衍生证券等；或称之为金融工具，实际上金融工具可以理解为市场普遍接受并大量交易的标准化金融产品。 金融产品（证券）的特殊性 ?对未来价值的索偿权：即购买并持有一项金融商品，取得了对该项商品未来收入现金流的所有权。 ?风险性和不确定性 ?由信息决定价格 金融产品的现金流特性 流动性——是指金融商品的变现能力和可交易程度 收益性——是指预期收益，是未来各种可能情况下实际发生的收益的统计平均收益 风险性——实际发生的收益对预期收益（即平均值）的偏离程度，用收益的方差或标准差度量，且二者都是统计平均值 金融决策分析的三大原理或三大支柱 ?货币的时间价值原理：是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。 ?资产价值评估原理：一价原则 ?风险与收益权衡原理 金融经济学的研究内容 三个核心问题 1.不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策； 2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价； 3.金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市场的作用和效率。 三大基础理论体系 （1）个体的投资决策及资产组合理论：证券组合理论 （2）公司融资决策理论：MM定理 （3）资本市场理论：EMH 金融经济学分析方法：绝对定价法与相对定价法 绝对定价根据金融工具未来的现金流特征，运用恰当的贴现率将现金流贴现成现值，该现值即绝对定价法要求的价格。优点：比较直观，便于理解普遍使用；缺点：金融工具（特别是股票）未来的现金流难以确定；恰当的贴现率难以确定 相对定价法：是利用基础产品价格与衍生品价格之间的内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生品价格。优点：定价公式没有风险偏好等主管变量，容易测度；贴近市场 ①均衡定价法则： 在给定交换经济、初始财富、经济主体的偏好和财富约束下的期望效用最大、市场完全竞争等条件下，当每个投资者预期效用最大化、没有动力通过买卖证券增加自己的效用时，市场达到均衡，此时的证券价格是均衡价格。均衡定价的经典模型：CAPM ②套利定价法则 通过市场上其它资产的价格来推断某一资产的价格，其前提条件是完美的证券市场不存在套利机会。如果两种期限相同的证券能够在未来给投资者提供同样的收益，那么在到期之前的任何时间，两种证券的价格一定相等，即所谓的“一价原则”。 计算题： 1.假定一个经济中有两种消费品1x 、2x ，其价格分别是4和9 ，消费者的效用函数为 12(,)U x x =72，求： （1）消费者的最优消费选择 （2）消费者的最大效用。 2.假定一投资者具有如下形式的效用函数：2()w u w e -=-，其中w 是财富，并且0w >，请解答以下问题： （1）证券：a)该投资者具有非满足性偏好；b)该投资者是严格风险厌恶的。 （2）求绝对风险规避系数和相对风险规避系数。 （3）当投资者的初期财富增加，该投资者在风险资产上的投资会增加？减少？不变？ （4）当投资者的初期财富增加1%时，该投资者投资在风险资产上投资增加的百分比是：大于1%？等于1%？小于1%？ 3.假定一定经济中有两种消费品1x 、2x ，其价格分别是3和9 ，消费者的效用函数为 12(,)U x x =+，并且他的财富为180，求： （1）消费者的最优消费选择 （2）消费者的最大效用。 4.假定一投资者的效用函数为111()()1B u w A Bw B -= +-，其中w 是财富，并且0B >，m ax[,0]A w B >- ，请回答以下问题： （1）求绝对风险规避系数与相对风险规避系数。 （2）当该投资者的初始财富增加时，他对风险资产的需求增加还是减少？为什么？ （3）什么情况下，当投资者的初期财富增加1%时，该投资者投资在风险资产上投资增加的百分比是：大于1%？等于1%？小于1%？ 1.解：（1）消费者的最优化问题是 12,12m ax .. 4972 x x s t x x += 先构造拉格朗日函数 12(7249)L x x λ=-- F.O.C ： 1122121140 (1)2L x x x λ-?=-=? 对外经济贸易大学远程教育学院 2015-2016 学年第二学期 《国际金融学》复习大纲 一、单选题 1. 浮动汇率制下主要是通过（）来自动调节国际收支的。 A. 黄金的输出入 B. 外汇储备的变动 C. 汇率的变动 D. 利率的变动 2. 中间汇率是指（）的平均数。 A. 即期汇率和远期汇率 B. 买入汇率和卖出汇率 C. 官方汇率和市场汇率 D. 贸易汇率和金融汇率 3. 1973 年以后，世界各国基本上实行的都是（）。 A. 固定汇率制 B. 浮动汇率制 C. 联系汇率制 D. 钉住汇率制 4. 一国货币在外汇市场上因供小于求导致汇率上升，称为（）。 A. 法定贬值 B. 法定升值 C. 货币贬值 D. 货币升值 5. 外汇银行同业之间的交易形成的外汇市场也称为（）。 A. 批发市场 B. 零售市场 C. 直接市场 D. 间接市场 6. 以下哪个不是外汇期货交易的特点？（） A. 标准化合约 B. 双向报价 C. 最终交割较少 D. 有固定到期日 7. 当不能使用本币作为合同货币时，以下哪种货币对于防范外汇风险是最佳的？ （） A. 第三国货币 B. 复合货币 C. 软硬搭配货币 D. 使用已有的货币 8. 关于择期交易，以下说法错误的是（）。 A. 买方有权在合约的有效期内选择交割日 B. 买方必须履行合约 C. 买方可以放弃合约的执行 D. 银行在汇率的选择上处于有利地位 9. 由于一国的国民收入发生相对变动而引起的国际收支失衡称为（）。 A. 周期性失衡 B. 收入性失衡 C. 结构性失衡 D. 货币性失衡 10. 大卫·休谟所揭示的价格- 铸币流动机制主要是通过（）来自动调节国际收支的。 A. 黄金的输出入 B. 外汇储备的变动 C. 汇率的变动 D. 利率的变动 11. 根据蒙代尔的指派原则，当一国同时面临通货膨胀和国际收支顺差时，政府应采取 （）。 A. 紧缩性财政政策和扩张性货币政策 B. 扩张性财政政策和紧缩性货币政策 C. 紧缩性财政政策和紧缩性货币政策 D. 扩张性财政政策和扩张性货币政策 12. 一国货币在外汇市场上因供过于求导致汇率下跌，称为（）。 A. 法定贬值 B. 法定升值 C. 货币贬值 D. 货币升值 13. 以下不属70 年代以来创新的外汇交易的是（）。 A. 远期外汇交易 B. 外汇期货交易 C. 外汇期权交易 D. 互换交易 14. 以下哪个不是外汇期权交易的特点？（） A. 买卖双方的权利义务不对等 B. 期权费可以收回 C. 到期可以放弃履行合约 D. 多为场外交易 15. 为了防范外汇风险，在选择合同货币时，以下哪种货币是最佳的？（） A. 本国货币 B. 第三国货币 C. 复合货币 D. 软硬搭配货币 16. 以下哪个是对出口收汇的管制措施？（） A. 结汇制 B. 预交存款制 C. 售汇制 D. 征收外汇税 17. 根据蒙代尔的指派原则，当一国同时面临通货膨胀和国际收支逆差时，政府应采取 （）。 A. 紧缩的财政政策和扩张的货币政策 B. 扩张的财政政策和紧缩的货币政策 C. 紧缩的财政政策和紧缩的货币政策 D. 扩张的财政政策和扩张的货币政策 18. 狭义外汇的主体是（）。 A. 外国货币 B. 外币票据 C. 国外银行存款 D. 外币有价证券 19. 目前，外汇市场上作为其他汇率的计算基础且汇率最高的是（）。 第二章信用练习 一、判断 1. 企业之间在买卖商品时，以货币形态提供的信用是商业信用。（） 2. 商业信用是工商企业之间提供的信用，它以借贷活动为基础。（） 3. 商品赊销不用支付利息，因此不属于信用范畴。（） 4. 商业信用是现代信用活动中最主要信用形式。（） 5. 由于银行信用克服了商业信用的局限性，它将最终取代商业信用。（） 6. 银行信用是以货币形态提供的信用，与商品买卖活动规模密切相关。（） 7. 金融工具具有收益性，即肯定能为持有者带来固定的收益。（） 8. 商业票据是提供商业信用的债权人为保证自己对债务的索取权而掌握的一 种书面凭证，它可以通过背书流通转让。（） 9. 商业汇票是指债权人通知债务人支付一定款项给第三人或持票人的无条件支付命令书。（） 10. 商业本票是汇款人将款项交存当地银行由银行签发给汇款人持往异地办 理转账结算或支取现金的票据。（） 二、单选 1.信用是（）。 A. 买卖行为 B. 赠予行为 C. 救济行为 D. 各种借贷关系的总和 2.信用的产生与货币的（）职能直接相连。 A. 流通手段 B. 价值手段 C. 支付手段 D. 贮藏手段 3. 信用的基本特征是（）。 A. 平等的价值交换 B. 无条件的价值单方面让渡 C. 以偿还为条件的价值单方面转移 D. 无偿的赠予或援助 4. 以下属于信用活动的是（）。 A. 财政拨款 B. 商品买卖 C. 救济 D. 赊销 5. 现代信用制度的基础是（）。 A. 银行信用 B. 国家信用 C. 商业信用 D. 消费信用 6. 商业信用是以商品形式提供的信用，提供信用的一方通常是（） A. 买方 B. 卖方 C. 工商企业 D. 消费者 7. 在我国，企业与企业之间普遍存在“三角债”现象，从本质上讲与之相关的是（）。 A. 商业信用 B. 银行信用 C. 政府信用 D. 消费信用 8.( ）是现代信用中最基本的占主导地位的信用形式 金融经济学思考与练习题（一） 1、在某次实验中，Tversky 和Kahneman 设计了这样两组博彩： 第一组： 博彩A ：（2500，0.33； 2400，0.66；0，0.01） 博彩B ：（2400，1） 第二组： 博彩C ：（2500，0.33； 0，0.67） 博彩D ：（2400，0.34； 0，0.66） 实验结果显示，绝大多数实验参与者在第一组中选择了B ，在第二组中选择了C ，Tversky 和Kahneman 由此认为绝大多数实验参与者并不是按照期望效用理论来决策，他们是如何得到这个结论的？ 解：由于第一组中选择B 说明 1（2400） 0.33(2500)+0.66(2400)+0.01(0) 相当于 0.66（2400）+0.34（2400） 0.66(2400)+ 0.34{34 33 (2500)+ 34 1 (0)} 根据独立性公理，有 1（2400）） 34 33 (2500)+ 34 1 (0) (*) 第二组选择C 说明 0.33（2500）+0.67(0) 0.34(2400)+0.66(0) 相当于 0.34{ 34 33 (2500)+ 34 1 (0)}+0.66(0) 0.34(2400)+0.66(0) 根据独立性公理，有 34 33 (2500)+ 34 1 (0) 1(2400) (**) (*)与(**)矛盾，因此独立性公理不成立，绝大多数参与者不是按照期望效应理论决策。 2、如果决策者的效用函数为,1,1)(1≠-= -γγ γ x x u ，问在什么条件下决策者是风险 厌恶的，在什么条件下他是风险喜好的？求出决策者的绝对风险厌恶系数和相对风险厌恶系数。 解：1)(",)('----==γγγx x u x x u 绝对风险厌恶系数： 1 ) (')("-=- =x x u x u R A γ 相对风险厌恶系数： 金融经济学 名词解释 自然状态：特定的会影响个体行为的所有外部环境因素。 自然状态的信念：个体会对每一种状态的出现赋予一个主观的判断，即某一特定状态s出现的概率P。 期望效用原则：人们在投资决策时不是用“钱的数学期望”来作为决策准则，而是用“道德期望”来行动的。而道德期望并不与得利多少成正比，而与初始财富有关。即人们关心的是最终财富的效用，而不是财富的价值量，而且，财富增加所带来的边际效用（货币的边际效用）是递减的。 效用函数的定义：不确定性下的选择问题是其效用最大化的决定不仅对自己行动的选择，也取决于自然状态本身的选择或随机变化。 公平博彩：指不改变个体当前期望收益的赌局，如一个博彩的随机收益为ε，期望收益为E(ε)=0，我们就称其为公平博彩。 效用函数的凸凹性的局部性质：经济行为主体效用函数的凸凹性实际上是一种局部性质。即一个经济主体可以在某些情况下是风险厌恶者，在另一种情况下是风险偏好者。效用函数是几个不同的部分组成。在人们财富较少时，部分投资者是风险厌恶的；随着财富的增加，投资者对风险有些漠不关心；而在较高财富水平阶段，投资者则显示出风险偏好。 确定性等价值：是指经济行为主体对于某一博彩行为的支付意愿。即与某一博彩行为的期望效用所对应的数学期望值（财富价值）。 风险溢价：是指风险厌恶者为避免承担风险而愿意放弃的投资收益。或让一个风险厌恶的投资者参与一项博彩所必需获得的风险补偿。 阿罗-普拉特定理：对于递减绝对风险厌恶的经济主体，随着初始财富的增加，其对风险资产的投资逐渐增加，即他视风险资产为正常品；对于递增绝对风险厌恶的经济主体，随着初始财富的增加，他对风险资产的投资减少，即他视风险资产为劣等品；对于常数绝对风险厌恶的经济行为主体，他对风险资产的需求与其初始财富的变化无关。 相对风险厌恶的性质定理：对于递增相对风险厌恶的经济主体，其风险资产的财富需求弹性小于1（即随着财富的增加，投资于风险资产的财富相对于总财富增加的比例下降）；对于递减相对风险厌恶的经济行为主体，风险资产的财富需求弹性大于1；对于常数风险厌恶的经济行为主体，风险资产的需求弹性等于1。 （均值-方差）无差异曲线：对一个特定的投资者而言，任意给定一个证券组合，根据他对期望收益率和风险的偏好态度，按照期望收益率对风险补偿的要求，可以得到一系列满意程度相同的（无差异）证券组合。所有这些组合在均值方差（或标准差）坐标系中形成一条曲线，这条曲线就称为该投资者的均值-方差无差异曲线。 有效集，有效前沿（边界）：同时满足在各种风险水平下，提供最大预期收益和在各种预期收益下能提供最小风险这两个条件就称为有效边界。 分离定理：在存在无风险资产与多个风险资产的情况下，投资者在有关多个风险资产构成的资产组合的决策（投资决策）与无风险资产与风险资产构成的资产组合比例的决策（金融决策）是分离的。 有效组合前沿：期望收益率严格高于最小方差组合期望收益率的前沿边界称为有效组合前沿。 两基金分离定理：在所有风险资产组合的有效组合边界上，任意两个分离的点都代表两个分离的有效投资组合，而有效组合边界上任意其它的点所代表的有效投资组合，都可以由这两个分离的点所代表的有效组合的线性组合生成。 第二章国际货币体系与汇率制度 第一节国际货币体系 什么就是国际货币体系 国际货币体系可分为以美元为中心的国际货币体系、以浮动汇率为特征的国际货币体系、有诸多新发展的当前国际货币体系。 以美元为中心的国际货币体系 “双挂钩”的以美元为中心的国际货币体系:美元与黄金挂钩、其它各国货币与美元挂钩的布雷顿森林货币体系---以美元为中心的固定汇率制度。 布雷顿森林体系的终结与浮动汇率制 美国被迫停止按官价35美元兑换1盎司黄金,使美元与黄金脱钩。在这种情况下,一些国家的货币不再钉住美元而实行浮动汇率制,标志着布雷顿森林体系的终结。 欧洲货币联盟与欧元 欧元货币制度的建立就是区域性货币一体化成功的首例。区域性货币一体化就是指:一定区域内的国家与地区,在货币金融领域实施国际协调,并最终形成统一的货币体系。区域性货币一体化的理论依据就是蒙代尔的最适货币区理论:在具备一定条件的区域内,各国放弃本国的货币,采取统一的区域货币,有利于安排汇率,以实现就业、稳定与国际收支平衡的宏观经济目标。 对货币制度主权的挑战 1、连本国的本币都让位于外国货币---美元,无疑意味着货币主权的彻底否定。 2、欧元登上历史舞台。欧元的出现对于传统的货币制度观念,更就是直截了当的挑战。 第二节外汇与外汇管理 外汇界说再释 外汇就是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段与资产。包括: 1、外币现钞,包括纸币、铸币。 2、外币支付凭证,包括票据、银行存款凭证、银行卡。 3、外币有价证券,包括债券、股票。 4、特别提款权。 5、其她外汇资产。 外汇管理与管制 外汇管理就是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。 当政府对于公民、企业,乃至政府机关取得、支用、携带、保管外汇等行为严格加以限制时,称为外汇管制。 可兑换与不完全可兑换 一般来说,发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换,或称为完全可兑换。完全可兑换就是指: 1、本币在境内可兑换为外汇;外汇可携出或汇出境外。 2、本币可自由进出境。 3、外汇可携入、汇入境内,并在境内兑换为本币。 4、无论就是居民与非居民均可在境内持有外汇;彼此之间可相互授受。 完全可兑换,并不等于不实施外汇管理。例如,无论实行怎样自由兑换的国家与地区,除去在特定的旅游点,通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。 实施外汇管制的国家,各该国的本币或就是完全不可兑换的,或就是不完全可兑换的。不完全可兑换大多就是指这样的情况:在对外贸易、旅游等方面,本币可以按规定兑换为外汇,而对货币资本的输出入则实行管制。也就就是经常项目的可兑换与资本项目的不可兑换。 我国的外汇管理与人民币可兑换问题 在集中计划管理时代,我国实行严格的外汇管理,我国实行的就是外汇统收统支制度。此时的人民币就是完全不可兑换的。 第三章 单选题（每题6分，共5道） 1 目前人民币汇率实行的是( )。 A. 以市场供求为基础的、单一的、有管理的固定汇率制 B. 以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制 C. 以市场供求为基础的、单一的钉住汇率制 D. 以市场供求为基础的、单一的弹性汇率制 知识点提示: 人民币汇率制度。参见教材本章第三节。 正确答案是：以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制 2 中间汇率是（）两种汇率的算术平均数。 A. 即期汇率和远期汇率 B. 官方汇率和市场汇 C. 买入汇率和卖出汇率 D. 开盘汇率和收盘汇 知识点提示:汇率的种类。参见教材本章第一节。正确答案是：买入汇率和卖出汇率 3 在现行结售汇制度下，我国外管局每个交易日公布的汇率是（）。 A. 买入汇率 B. 套算汇率 C. 卖出汇率 D. 中间汇率 知识点提示:汇率的种类。参见教材本章第一节。正确答案是：中间汇率 4 对我国而言，下列（）采用的是间接标价法。 A. 1英镑=9.15人民币 B. 1欧元=10.23人民币 C. 1人民币=0.14064美元 D. 1美元=6.82人民币 知识点提示:汇率及其标价。参见教材本章第一节。正确答案是：1人民币=0.14064美元 5 （）认为汇率在一定时期内的变化是由两个国家在这段时期内的通货膨胀率的差异决定的。 A. 相对购买力平价理论 B. 绝对购买力平价理论 C. 汇兑心理说 D. 利率平价理论 知识点提示:早期汇率决定理论。参见教材本章第二节。正确答案是：相对购买力平价理论 多选题（每题8分，共5道） 6 汇率作为重要的金融价格，其变动会影响（）。 A. 进出口 B. 物价 C. 资本流动 D. 金融资产的选择 E. 汇率制度安排 知识点提示: 汇率的主要影响。参见教材本章第二节。正确答案是：进出口, 物价, 资本流动, 金融资产的选择 7 汇率作为联系经济体内部和外部的重要变量，具有货币层面和实体经济层面双重性质，下列属于从货币层面考察的汇率决定理论有（）。 A. 国际借贷理论 B. 国际收支理论 C. 购买力平价理论 D. 利率平价理论 E. 汇兑心理说 知识点提示: 早期汇率决定理论。参见教材本章第二节。正确答案是：购买力平价理论, 利率平价理论 8 下列说法正确的是（）。 A. 直接标价法下，外币的数额固定不变，本币的数额随币值变化 B. 直接标价法下，汇率越高，本币价值越低 C. 直接标价法下，汇率越高，本币价值越高 D. 间接标价法下，汇率越高，本币价值越低 E. 间接标价法下，汇率越高，本币价值越高 知识点提示:汇率的标价方法。参见教材本章第一节。 金融经济学习题解答 王江 （初稿，待修改。未经作者许可请勿传阅、拷贝、转载和篡改。) 2006 年 8 月 第2章 基本框架 2.1 U(c) 和V (c) 是两个效用函数，c2 R n+，且V (x) = f(U(x))，其中f(￠) 是一正单调 函数。证明这两个效用函数表示了相同的偏好。 解.假设U(c)表示的偏好关系为o，那么8c1; c22R N+有 U(c1) ? U(c2) , c1 o c2 而f(￠)是正单调函数，因而 V (c1) = f(U(c1)) ? f(U(c2)) = V (c2) , U(c1) ? U(c2) 因此V(c1)?V(c2),c1oc2，即V(c)表示的偏好也是o。 2.2* 在 1 期，经济有两个可能状态a和b，它们的发生概率相等： a b 考虑定义在消费计划c= [c0;c1a;c1b]上的效用函数： U(c) = log c0 + 1 (log c1a + log c1b) 2 3′ U(c) = 1 c01?°+21 1 c11a?°+ 1 c11b?°1?°1?°1?° U(c) = ?e?ac0?21? e?ac0+e?ac0 ￠ 证明它们满足：不满足性、连续性和凸性。 解.在这里只证明第一个效用函数，可以类似地证明第二、第三个效用函数的性质。 (a) 先证明不满足性。假设c?c0，那么 有c0 ? c00; c1a ? c01a; c1b ? c01b 而log(￠)是单调增函数，因此有 log(c0) ? log(c00); log(c1a) ? log(c01a); log(c1b) ? log(c01b) 因而U(c)?U(c0)，即coc0。 第二章 单选题（每题6分，共5道） 1.贝币和谷帛是我国历史上的（）。 A. 纸币 B. 金属货币 C. 信用货币 D. 实物货币正确答案是：实物货币 2 典型的金本位制是（）。 A. 金币本位制 B. 虚金本位制 C. 金块本位制 D. 金汇兑本位制正确答案是：金币本位制 3. 民银行公布的货币量指标中的货币增长率指标反映了（）的变化状况。 A. 货币增量 B. 货币流量 C. 货币存量 D. 货币总量确答案是：货币增量 4.各国货币体层次划分的主要依据是（）。 A. 金融资产的种类 B. 金融资产的重要性 C. 金融资产的价值大小 D. 金融资产的流动性确答案是：金融资产的流动性 5. 牙买加体系不具备的特点是（）。 A. 国际储备货币多元化 B. 实行浮动汇率 C. 国际收支可自动调节 D. 保持固定汇率正确答案是：保持固定汇率 多选题（每题8分，共5道） 6 金属货币与纸币和存款货币有哪些不同之处（）。 A. 金属货币可以作为资产保值增殖的一种手段，而纸币和存款货币不可以 B. 金属货币具有内在价值，而纸币和存款货币本身没有内在价值 C. 金属货币的币值相对稳定，而纸币和存款货币受物价影响较大 D. 金属货币可以在世界范围内流通，而纸币和存款货币只能在本国流通 E. 金属货币增长受储量和开采量的限制，纸币和存款货币的规模央行可以灵活掌握 正确答案是：金属货币具有内在价值，而纸币和存款货币本身没有内在价值, 金属货币的币值相对稳定，而纸币和存款货币受物价影响较大, 金属货币增长受储量和开采量的限制，纸币和存款货币的规模央行可以灵活掌握 7 信用货币包括（）。 A. 银行券 B. 金属货币 C. 存款货币 D. 纸币 E. 实物货币答案是：纸币, 银行券, 存款货币 8 金本位制包括（）。 A. 金币本位制 B. 金块本位制 C. 金银复本位制 D. 金汇兑本位制 E. 金元本位制正确答案是：金块本位制, 金汇兑本位制, 金币本位制 9 国际货币制度的构成要素包括（）。 A. 确定国际储备资产 B. 安排汇率制度 C. 选择国际收支的调节方式 D. 规定本国货币的法定支付能力 E. 规定货币材料正确答案是：安排汇率制度, 选择国际收支的调节方式, 确定国际储备资产 10 币材一般应具备（）的性质 A. 易于保存 B. 成本较低 C. 价值较高 金融经济学思考与练习 题答案 TTA standardization office【TTA 5AB- TTAK 08- TTA 2C】 金融经济学思考与练习题（一） 1、在某次实验中，Tversky 和Kahneman 设计了这样两组博彩： 第一组： 博彩A ：（2500，； 2400，；0，） 博彩B ：（2400，1） 第二组： 博彩C ：（2500，； 0，） 博彩D ：（2400，； 0，） 实验结果显示，绝大多数实验参与者在第一组中选择了B ，在第二组中选择了C ，Tversky 和Kahneman 由此认为绝大多数实验参与者并不是按照期望效用理论来决策，他们是如何得到这个结论的？ 解：由于第一组中选择B 说明 1（2400） (2500)+(2400)+(0) 相当于 （2400）+（2400） (2400)+ { 3433 (2500)+ 341 (0)} 根据独立性公理，有 1（2400）） 3433 (2500)+ 341 (0) (*) 第二组选择C 说明 （2500）+(0) (2400)+(0) 相当于 {3433 (2500)+ 34 1 (0)}+(0) (2400)+(0) 根据独立性公理，有 3433 (2500)+ 34 1 (0) 1(2400) (**) (*)与(**)矛盾，因此独立性公理不成立，绝大多数参与者不是按照期望效应理论决策。 2、如果决策者的效用函数为,1,1)(1≠-=-γγ γx x u ，问在什么条件下决策者是风险厌恶的，在什么条件下他是风险喜好的？求出决策者的绝对风险厌恶系数和相对风险厌恶系数。 解：1)(",)('----==γγγx x u x x u 绝对风险厌恶系数： 相对风险厌恶系数： 当γ>0时，决策者是风险厌恶的。当γ<0时，决策者是风险喜好的。 3、决策者的效用函数为指数函数,1)(ααx e x u --= ，问他的绝对风险厌恶系数是否会随 其财富状态的改变而改变？ 投保者与保险公司的效用函数均为指数函数，且投保者的α=，保险公司的α=，问投保者与保险公司谁更加风险厌恶？ 解：αααα=--=-=--x x A e e x u x u R )(')(" 由于投保者的绝对风险厌恶系数为，而保险公司为，因此投保者更加厌恶风险。 国际经济学(国际金融部分) 导言 国际金融是研究国际货币和资本运动规律及其影响因素的一门科学。它涉及国际收支、外汇实务、国际借贷、国际风险、国际货币制度等方面的基本理论、基本知识和基本技能，是学习进行国际经济、贸易、金融、投资等各项涉外业务活动的基础。 当今世界经济一体化发展势不可挡，国际金融所发挥的作用和影响范围也越来越大。国际金融市场将世界各国经济紧密的联系在一起。因此，一国外汇市场上的风云变幻可能引起多方面的经济波动。这些波动也可能对世界经济造成重要的影响。同样，多种经济活动也会对国际金融形成多方面的影响。学习和研究现代国际金融和实务具有非常重要的理论意义和实际意义。 第1章国际收支 1.1 国际收支的基本概念 1.1.1 国际收支的含义 国际收支（Balance of Payments)即为国际间的外汇收支,反映一个国家在一定时期(通常为一年)内同其它国家在政治、经济、文化等方面交往所发生的外汇收支的总和。一国的国际收支经常是不平衡的。如果收支大于支出，有了盈余，这个差额就叫国际收支顺差（Surplus)；如果支出大于收入，则出现亏损，这个差额就叫国际收支逆差（Deficit).一般在顺差之前,冠以“+”号(多省略);在逆差之前,冠以“－”号,或以红字书写表示国际收支发生了赤字。 国际货币基金组织（IMF）对国际收支下的定义是：“在一定时期内，一国居民对其他国家的居民所进行的全部经济交易的记录。“居民”一词包括居留在一国的一切人（居住一年以上的）、各种机构和政府机关，实际上在该国从事经营的企业（如外国企业的分支机构）也算居民；逗留时间在一年以上的留学生，旅游者也算所在国居民。而外交人员和外国部队系临时居住性质，不属于居民；国际性机构不属于任何一国居民。 1.2 国际收支平衡表 1.2.1 国际收支平衡表的概念 国际收支平衡表（Balance of Payments Statement)是指在一定时期内，对于一国与他国居民之间所进行的一切经济交易交易系统记录的报表。 国际收支平衡表是按照复式簿记的原理编制出来的表格。一切国际金融交易都在国际收支平衡表上的借贷双方得到表示。 1.2 国际收支平衡表 国际收支平衡表中每一笔具体的国际经济交易，在甚麽情况下列入贷方？在甚麽情况下列入借方？ 处理这一问题的原则是：任何国际金融交易，凡是使本国对外付款的列入借方，凡是使外国对本国付款或负有付款义务的列在贷方。 第一讲引言 1.经济环境 经济环境——是指经济参与者所面临的外部环境 描述经济环境的两个关键因素：时间风险 ◆时间：经济资源的配置往往在不同时点发生，所以我们需要具体说明资源配置发生的时间。简单情形——两时期：现在、未来；表示方法：时间t, 现在t=0; 未来t=1。复杂情形——多期或连续时间情形 风险：风险是指不确定性，即未来结果的不确定。描述方式也包括两个方面： 状态收益 状态：未来发生的各种可能情形，包括各种可能状态和相应状态发生的概率数学语言描述： 基本状态——ω——基本事件 状态空间——?——样本空间 发生概率——P——概率测度 2.禀赋 禀赋：参与者初始占有的资源——与生俱来的商品或资本品 为了分析的方便，通常假设整个经济系统中只有一个易腐的商品（perishabale） 禀赋的数学表示： 等价于 3.消费集 消费计划：经济人可能的消费选择，记为： 所有可能消费计划的集合叫消费集，记为C 假设：消费集是中的一个闭凸子集 凸集和闭集的定义以及在坐标系内的表示。 4.偏好 所谓偏好是经济人对所有可能消费计划的一个排序。正式定义如下： 定义：偏好是C上的一个二元关系满足： 完备性：，或都成立。 传递性：。 5.市场结构 市场结构：当市场上只有有限个证券（N个）和有限种状态（S个）时，可以简单地以支付矩阵表示市场结构： 6.投资组合 持有量表示： 持有比率表示：显然有： 持有价值表示： 7.市场化 市场化：如果任何一个支付方式都可以通过金融市场的交易，构造适当的投资组合而得到，则称它为市场化的。市场化的经济系统可以通过交易的到各种可能的支付。 8.市场摩擦 市场参与成本、交易成本、参与交易者交易头寸的限制、交易对价格的影响以及税收影响。这些因素都称为市场摩擦。 满足下列条件的称为无摩擦市场：1.所有参与者可以无成本参与证券 2.无交易成本、无税收3.无头寸限制4.个体参与者的交易不会影响证券价格 《国际金融学》期末练习题 （请和本学期大纲对照，答案由老师提供，供参考） 一、判断题 1、在其他条件不变的情况下，一国国际收支顺差会增大国内通货膨胀和本币升值的压力。T 2、只要一国满足马歇尔--勒纳条件，本币贬值就能立即改善该国国际收支状况。F 3、国际收支平衡表中，记入贷方的项目是对外资产的增加。F 4、凡是涉及非居民的经济交易都属于国际收支的范畴。F 5、一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。T 6、一种货币的升值意味着另一种货币的贬值，且两种货币的升贬值幅度是相同的。F 7、根据“经济论”，一国经济开发程度越高，越倾向实行固定汇率制或钉住汇率制。T 8、若其他条件不变，一国降低利率会导致该国货币的即期汇率下降。T 9、套利交易的收益仅与两地利率差异有关，与汇率差异无关。F 10、就买权而言，当合同汇率大于市场汇率时，执行期权会赔钱。T 11、套汇交易的收益仅与汇率差异有关，与利率差异无关。T 12、就卖权而言，当合同汇率小于市场汇率时，执行期权会赔钱。T 13、狭义的外汇风险既有可能是损失，也有可能是收益。F 14、如果到期时市场汇率大于合同汇率，则看涨期权的买方应执行期权。T 15、为防止外汇风险，进口商应尽量使用软币进行计价结算。T 16、当计价结算的外汇汇率预期要上升时，贷款人应尽可能提前收汇以防止汇率风险。F 17、我国实行的对外汇收付结售汇制不违反IMF的关于对经常项目下支付限制的规定。T 18、实行结汇制可以极大地提高出口商出口创汇的积极性。F 19、一般来说，一国对非居民的外汇管制要比居民严格。F 20、一国可以采用倒扣利息的办法来阻止资本流出。F 21、非货币当局持有的或非货币用途的黄金不属于国际储备。 T 22、外汇储备是一国最重要和流动性最强的储备资产，是当今国际储备的主体。T 23、外汇储备在实际中使用的频率最高，而黄金储备几乎很少使用。T 24、当会员国出现国际收支逆差时，可以无条件地以本币抵押的形式向基金组织申请提用。T 25、特别提款权不能直接兑换成黄金，也不能直接用于贸易或非贸易的支付和结算。 T 26、目前特别提款权的4种定值货币美元、欧元、日元和英镑。T 27、国际清偿力是指一个国家为平衡国际收支、稳定汇率或对外清偿所具有的总体能力。T 28、国际储备由一国货币当局直接掌握和持有，其使用是直接的和无条件的；而国际储备以外的、不由货币当局直接持有的国际清偿力(借入储备)，其使用通常是有条件的。T 29、目前，就储备资产而言，形成了以外汇储备为主，黄金储备、储备头寸和特别提款权为辅的多元化国际储备体系。T 30、一国对国外资源的依赖程度越大，则需要保有较多的国际储备。T 31、实行外汇管制的国家，因政府能有效地控制进口，故储备可相对少一些。T 第三章自测题??金融学/ 5道）6单选题（每题分，共题目1 ）。下列外汇中不会被居民个人持有的外币资产是（B 选择一项：外币支付凭证A. 正确B. 特别提款权 外币有价证券C. 外币现钞D. 2 题目认为汇率在一定时期内的变化是由两个国家在这段时期内的通货膨胀率的差异决定）（A 的。 选择一项： A. 相对购买力平价理论正确B. 绝对购买力平价理论C. 汇兑心理说D. 利率平价理论3 题目）两种汇率的算术平均数。C 中间汇率是（ 选择一项：即期汇率和远期汇率A. B. 官方汇率和市场汇正确 C. 买入汇率和卖出汇率 D. 开盘汇率和收盘汇）采用的是间接标价法。4、对我国而言，下列（C 选择一项：人民币=9.15A. 1英镑人民币B. 1美元=6.82 正确=0.14064C. 1人民币美元=10.23D. 1欧元人民币）不属于三类中D 5、牙买加体系下的汇率制度具有多样性，可以归结为三类。下列（的内容。 选择一项：可调整的钉住汇率制A. B. 有限浮动的中间汇率制 C. 更灵活的浮动汇率制可调整的固定汇率制 D. 正确 5道）分，共多选题（每题86、银行以不同方式卖出外汇时，下列正确的选项是（ABD ）。 选择一项或多项：电汇汇率是外汇市场的基准汇率A. 正确正确B. 信汇汇率低于电汇汇率信汇汇率高于电汇汇率C. 票汇汇率低于电汇汇率D. 不正确E. 票汇汇率高于电汇汇率 ACDE ）。7、属于早期汇率决定理论的是（ 选择一项或多项：A. 国际借贷理论正确B. 换汇成本说C. 利率平价理论正确汇兑心理说正确D. 正确购买力平价理论E. ）。8、下列说法正确的是（BE 选择一项或多项：直接标价法下，外币的数额固定不变，本币的数额随币值变化A. B. 直接标价法下，汇率越高，本币价值越低正确 C. 直接标价法下，汇率越高，本币价值越高 D. 间接标价法下，汇率越高，本币价值越低正确间接标价法下，汇率越高，本币价值越高 E. BCDE ）。9、通过本币贬值改变国际收支情况需具备的条件有（ 选择一项或多项：A. 进口商品为必需品B. 正确进口商品为非必需品 正确C. 出口商品需求弹性高 D. 正确国内总供给能力强金融经济学》复习题
金融经济学复习
金融经济学复习资料整合
金融经济学习题答案
国际金融学复习大纲含答案
金融学第二章信用练习
金融经济学思考与练习题 答案
金融经济学整理
黄达金融学第二章 国际货币体系与汇率制度
金融学形考参考答案 第3章
金融经济学(王江)习题解答
金融学形考参考答案 第2章
金融经济学思考与练习题答案
国际经济学(国际金融部分)
金融经济学考点总结不完整版
国际金融学 含答案
金融学第三章