面试必看的财务报表

“How does $10 of depreciation affect the three financial statements”，基本上被认为是财务报表分析最高频的面试题，如何完美分析三表，才能攻克面试？

虽然金融等各行业都有各家的招聘偏好，但对财务分析这项技能表露出了相同的喜爱。如果称财务报表是金融行业的一门通用语言，那么财务分析就是一项万金油的职场技能。

几乎所有金融人的日常都是在看表中度过，巴菲特曾经就说过：“别人喜欢看《花花公子》，而我喜欢看公司的财务报告”。

如果你想去四大、投行、基金、证券工作，最基础的入门技能就是要看懂公司的财务报表，辨清数据真假核实企业财务的真实性，在此基础之上熟练掌握财务分析。

?对内要能对别人家的财报头头是道：找准营业额利润率、现金比率、存货周转率……通过各项数值分析企业概况、发展方向；

?对外你要会做一张完美的财务报表：资产负债、利润表、现金流量表……

众所周知，财务分析应该先从三张表入手，即利润表、现金流表和资产负债表。无论是大券商的顶级研究员还是草根研究员，都必须看这三大表。

但其实，只要掌握好财务报表的几大指标，你也能尽快成为财务高手，轻松应对面试！

财务报表最为企业财务管理的重要手段，它能为企业财务活动提供各方面的依据和支撑，如果一个实习生不会看财务报表，那注定之后一个下场：出门右转。

01“世界上没有复杂的财务报表”

学习阅读和分析财务报表的目的就是要，让“世界上没有复杂的财务报表”。

有三点要确立

?研究财务报表的目的（分析获利能力、经营效率的分析等等）

?要整体的看财务报表（不能以偏概全）

?要结合行业的特点（灵活多变会对比）

最基础的认识

?一个核心：资产=负债+所有者权益（净资产）

?两类原则：关注事实（存量），注重变化（流量）

?三种活动：经营活动、投资活动、筹资活动

?四张报表：资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益表

02财务报表到底怎么看？

*以下内容暂未解释每一个科目，而是更多比较核心的财务指标（以商业分析为目的）*素材来源：知乎@飞行公路（商业咨询+投融资从业者，曾在海外经营一家旅行社）首先给出一个核心奥义

?资产负债表：了解企业的财务结构

?利润表：分析企业的经营能力

?现金流量表：评估企业的持续竞争力

?所有者权益：了解企业所有者的经济利益

利润表（Income Statement）

利润表很好理解，主要就是看企业的获利能力，是否赚钱。利润表是最需要对比着看的，除了对比竞争对手，也要对吧同一家企业每年利润的变化。

需要关注的财务指标：资产周转率：总收入／总资产*100%

企业最核心的能力就是用资产创造收入，是最能体现企业的经营效率的指标。

举个例子：

?2016年沃尔玛的资产周转率达到了244%（2.44次）

?2016年苹果的资产周转率则为66%（0.66次）

两家所处的行业不同，沃尔玛是大型零售商，本身就要求把资产做轻；苹果是科技制造业，要有研发生产以及大量的库存，因此会有较大差异，所以分析报表一定要结合行业。

成本控制：这个不是某个具体指标，而是一系列指标（市盈率、销售成本、三费操纵等）?市销率：相对于市盈率来说，该指标是上市公司股票市值跟该公司销售收入的比率。根据国外统计，通常情况下市销率等于1是最合适的。

?毛利率:就是销售毛利润除销售收入。

?三费操纵：所谓三费，即销售费用、管理费用和财务费用（三费也可称为期间费用）

但是做商业分析的时候，这些数据最能体现一个企业经营策略。所以一个企业是什么发展策略，是否有效执行了策略，可以通过成本相关的指标一探究竟。

现金流量表（Cash Flow Statement）

反映企业在一定时间内现金的收入和支出情况，对于评估企业持续发展至关重要，要知道有很多企业在没有盈利的时候，都是靠现金流活着的。

影响现金流的就是企业的三个活动，“经营活动”“投资活动”“筹资活动”。需要关注的财务指标：

经营活动现金流+利润：

?经营活动现金流增加，利润也增加：成长型企业的表现

?经营活动现金流减少，利润也减少：衰退型企业的表现

?经营活动现金流减少，利润增加：警报之一，要注意企业的应收帐款是否有问题，库存是否大量增加。当然，也有虚惊一场的可能性（比如企业用现金购置了大量存货，并通过客户预充值的方式规避风险）。

?经营活动现金流增加，利润减少：这个是比较奇葩的情况，一般是企业内部有数据调整，进行一些清算或者减损的时候才会出现。

投资和筹资活动现金流：

?企业是否做出了较多有利于经营活动的投资（长期或短期）？

?是否通过筹资的方式获取了所需资金？

?筹资的方式是哪种（股权融资、债权融资）？

通过这些，可以看出企业管理者在经营上的信息，以及专注度。

一般，企业融资会有一个顺位：

?盈利能力突出的公司，用自有资金（保留盈余）的方式发展

?前景比较稳健的公司，可以进行债券融资

?前景不明确（初创企业），采用股权融资的方式（VC风险投资）

资产负债表（Balance Sheet）

资产负债表算是老大哥了，最能体现企业的财务状况，前面提到的核心恒等式（资产=负债+所有者权益），这三项在其产负债表里可是都能找到。

需要关注的财务指标：负债比率：总负债／总资产*100%

主要是反应企业总资产中有多少是由负债组成的，一般来说，负债比率在50%～70%是比较合理的，如果高于100%，那就是“资不抵债”，但是如果负债太低，也可能是不好的信号（资产流动性差、供应山不给赊账等）。

跟同行业的企业进行对比会比较有效，毕竟行业不同，难以制定统一的标准。

举个例子：

?2016年苹果的负债比率是58%

?2016年沃尔玛的负债比率是59.6%

可见两家国际大企业的负债比率控制的是很优秀的。

流动比率：流动资产／流动负债*100%

用来衡量企业偿还短期债务的能力。一般来说，业界普遍将150%～200%的流动比率作为衡量标准，如果流动比率太低，说明资金周转不灵，难以偿还短期债务；如果流动比率太高，则说明企业闲置资产过多，经营效率低。

不过在流动比率的分析上，一样要遵循“具体问题具体分析”。

举栗子：

?2016年苹果的流动比率是135%

?2016年沃尔玛的流动比率是86%

资产负债表另外两个需要重点关注的，是应收帐款和无形资产。

?应收帐款：这个可以算事企业风险的聚集地，企业一般会计提应收帐款的坏账准备（就是可能收不回来的钱），但是这个数据是很容易操作的，移动要综合分析应收帐款里出现坏账的数额和可能性。

?无形资产：一般指的是品牌、专利、商标、著作权等等，对于上市公司或者中大型企业，都有专门的会计师事务所进行计算，但是对于创业公司进行估值的时候，可能没有很多的数据参考，就需要做更多的行业研究了。

03最实用的财务报表分析方法

经粉饰的报表往往会在许多方面露出马脚，投资者只要肯多下点工夫，拿出精挑细选、货比三家的购物精神，对公司财务状况进行多方对比分析，就可以对拟投资对象的现状做出较好判断，从而有效捍卫自己的利益。

一般而言，上市公司定期报告中披露了资产负债表、利润表和现金流量表三张主表。如果上市公司拥有能够控制的子孙公司，还将披露合并资产负债表、合并损益表和合并现金流量表。由于合并财务报表反映了上市公司及所控制企业的整体情况，因此我们更多地侧重于使用合并财务报表。

大部分投资者习惯于查阅公司的每股收益、净利润增长率、每股净资产、净资产收益率等少数指标，对财务报表不做深入研究。实际上，如果公司有粉饰报表的动机，这些指标都很可能被操纵。

为更好地判断公司状况，投资者可采取以下几种报表分析方法：

?一是表间分析法。即对公司财务报表之间的关联项目进行综合衡量，关注是否存在不合理的疑点，以了解企业真实的盈利质量和资产质量，防止单张报表的误导。

?二是财务比率分析法。对公司财务报表同一会计期内相关项目相互比较，计算比率，判断其偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力等情况。

?三是期间分析法。对公司不同时期的报表项目进行动态的比较分析，判断其资产负债结构、盈利能力的变化趋势。

?四是公司间比较法。与同行业、同类型的其他上市公司财务情况进行比较分析，了解公司在群体中的优劣及异常。

04投行面试，常见财务报表问题

主力题型：xxx如何影响三表

这类题型是现下面试最为常见的一种，旨在考察面试者对三表（income statement, balance sheet, cash flow statement）的理解掌握程度。

高频问题：“How does $10 of depreciation affect the three financial statements？”

要回答这类问题，需要将三表依次作分析。

步骤依次为：

1.从income statement开始（记住如果revenue或costs有任何变化都要算上tax的影响，一般你会被告知tax rate为40%）

2.得到net income

3.然后开始分析cash flow statement。由于cash flow statement的首行为net income，这样一来就能比较好的衔接。

4.说完cash flow，得到net change in cash，就可以开始分析balance sheet了。

5.不要忘记balance sheet的基本等式：Assets = Liabilities + Shareholders’ Equity。

例题一

If a company incurs $10 (pre-tax) of depreciation expense, how does that affect the three financial statements?

这是此类题型最常见的问题。当然，不一定是$10。就如同上面所说的一样，要回答这个题目，我们需要一个一个的解决三表，下面的回答模板供参考：

?Income statement: Depreciation is an expense so operating income (EBIT) declines by $10. Assuming a tax rate of 40%, net income declines by $6.

?Cash flow statement: Net income decreased $6 and depreciation increased $10 so cash flow from operations increased $4.

?Balance sheet: Cumulative depreciation increases $10 so Net PP&E decreases $10.

分析完之后，你很可能会得到一个follow up的问题，例如: “If depreciation is non-cash, explain how this transaction caused cash to increase $4?”

对此的回答是:

?“Because of the depreciation expense, the company had to pay the government $4 less in taxes so it increased its cash position by $4 from what it would have been without the depreciation expense.”

例题二

A company makes a $100 cash purchase of equipment on Dec 31. How does this impact the three statements this year and next year?

回答这一题时有几点要注意。

?首先，题目特意提到Dec. 31是为了告诉你，今年并不用考虑折旧；

?其次，三表都要逐一分析，不过既然问到了两年的情况，那就也应该逐年来说；

?最后，本题中说的是“cash purchase”，而有的题目会改为“ purchase by issuing debt ”，这样一来对三表的影响都会改变，大家需要留意。

下面是对应的回答模板，供参考：

第一年

?Income statement: A purchase of equipment is considered a capital expenditure which does not impact earnings. Further, since we are assuming no depreciation, there is no impact on net income, thus no impact to the income statement.

?Cash flow statement: No change in net income so no change in cash flow from operations. However, we’ve got a $100 increase in CapEx so there is a $100 use of cash in cash flow from investing activities. No change in cash flow from financing (since this is a cash purchase) so the net effect is a use of cash of $100.

?Balance sheet: Cash (asset) down $100 and PP&E (asset) up to $100 so no net change to the left side of the balance sheet and no change to the right side.

第二年(假设5年straightline depreciation，40% tax rate）

?Income statement: $20 of depreciation, which results in a $12 reduction in net income.

?Cash flow statement: Net income down $12 and depreciation up to $20. No change in cash flow from investing or financing activities. The net effect is cashed up $8.

?Balance sheet: Cash (asset) up to $8 and PP&E (asset) down $20 to the left side of balance sheet down $12. Retained earnings (shareholders’ equity) down $12. We are balanced.