交易所的功能

交易所的功能

市场是人类最伟大的发明之一，市场是配置资源、分散风险的工具，是交换关系的总和。而交易所则是市场的高端形态，是权益和大宗商品的高效率交易市场。交易所在中国并非完全创新事物，上个世纪的20年代，中国就出现了初期形态的交易所。

交易所的成立需要具备几个要素：首先要有大量可供交易的标的；其次交易主体要足够多，三、五个人或十几笔交易不需要专门来设立交易所去完成；此外还要有有活跃的第三方中介机构。因此交易所是介于买方、卖方、中介方之外的“第四方”，为各方提供交易环境、交易体系、交易机制。

交易所的核心功能就是发现投资人、发现价格，再进一步，交易所还具有优化资源配置、降低交易成本、推动公开透明、促进国有资产保值增值、预防腐败、促进国家经济和产业结构调整、推动解决中小企业融资难等功能。交易所的社会职能远大于它的经济职能，交易所某种意义上讲是“社会公器”，要承担相当多的社会职能，同时也具有很强的外部性——包括“正外部性”与“负外部性”，一旦运用不当，就可能引发诸如助长社会投机情绪，损害弱势群体利益、扰乱经济秩序、影响社会稳定等严重问题。

中国的交易所市场在近二十年取得了长足的发展，不但有了深圳证券交易所、上海证券交易所，近十多年来还组建了一批产权交易所和其他新型地方交易所，这些交易机构为我国的经济快速发展、资源优化配置做出了重大的贡献。

但是近几年来，尤其是近一、二年，各种各样的交易所如雨后春笋一样出现，乃至产生了龙蛇混杂的现象。一些新成立的地方交易所，往往未经前期市场准备，便在地方政府的扶持下仓促上马，并开始大张旗鼓进行“业务创新”，这些交易所所谓的“创新”突破了产权市场业务边界，与监管要求背道而驰，出现了一些人们不愿看到的乱象：如个别地方交易机构在股权、艺术品、贵金属等交易中，采取了拆细、连续交易和面向不特定公众等明显带有证券化交易特征的交易模式，

给市场监管带来极大隐患；一些交易机构甚至还存在投机炒作、内部人控制等问题，严重影响了市场秩序，也影响到整个产权市场的声誉。为此，国务院11月11号正式出台文件，要求对交易所进行清理整顿。

客观来看，这次清理整顿是非常及时和必要的，它是为更好地发展中国的交易所市场而进行的一次“刮骨疗毒”。正如同前些年国家清理整顿小煤窑进而带来了今天煤炭业的大繁荣、大发展，今天对那些不合格交易所的清理整顿，也是为了让整个交易所市场能更大规模、更高质量的发展，使其真正承担起推动市场经济发展的重任。应该明白，中国的产业结构调整需要交易所，中国的社会转型需要交易所，中国的公众投资也需要交易所，从这个意义上讲，中国的交易所不是发展太多，而是发育不足。在政府的规范治理下，中国的交易所市场会逐步走向一个良性发展的轨道。

交易所乱象之所以产生，里面还有深层次的原因，就是我国市场体制的不发达，规则的不完善，很多本应由市场承担的功能都交由各级地方政府来掌管，各地政府在发展冲动的驱动下，违背市场规律大建快上交易所，以至于出现了行政主导、条块分割、追求表面政绩的现象。殊不知交易所本身是一个十分特殊的业态，它需要相当多的资源环境做条件，在地方政府的发展冲动与监管能力严重不匹配的情况下，交易所的大量出现隐含着很大的市场风险。

产生乱象的另外一个原因就是部分交易所的逐利倾向。很多人把交易所当作了一个赚钱的工具，而交易所作为社会公器，其首要职能是社会效益而非经济效益。北京产权交易所的企业文化中就有很重要的一条，叫“社会效益为首、经济效益为本”，其前后顺序是不能颠倒的。

在中国的交易所市场体系中，包括北京产权交易所在内的60多家从事国有产权交易的交易所，承担了国有资产保值增值任务的重要职能，在我国国民经济发展中发挥着越来越重要的作用，可以看做是交易所业态中的“标杆”。

首先，中国的产权交易所基本都理清了与政府的关系，例如产权交易所与国务院国资委之间的关系，并不是领导与被领导的关系，而是“大用户”与“交易平台”的关系——当年正是国资委这个“用户”，选择了产权交易所作为其所管理国有资产的交易平台。

第二，产权交易所都有完整的交易规则。现在全国产权市场的交易规则是一个全国统一的完整的体系，同时有一套完整的信息化交易系统，把交易规则体系完全嵌入其中，保证了交易的质量控制。

第三，产权交易所的市场中介体系已经比较成熟。以北京产权交易所而言，它有各类会员机构近三百家，包括经纪机构、拍卖机构、招投标机构等等。

第四，产权交易所已经形成了一整套完整的监管体系。产权交易所的交易做到了权力被切碎，一切按照市场规律办事。应该说产权市场已经成为市场化配置资源的有效平台，成为政府管理经济的市场化工具，成为资本市场的“中国创造”。

第五，产权交易所的业务定位是清晰的。产权交易所一直将自身定位于非标准化权益交易的、基于互联网的、中立第四方的市场平台，业务无论如何创新都不会动摇这一定位。

总的来说，国务院此次出台38号文件，让产权交易所更加明确了自身的业务创新底线，即：股权拆细交易的不能碰、连续交易的不能碰、面向公众投资人的不能碰、集中竞价与做市商等集中交易方式的不能碰——这将成为今后中国产权交易所发展的四条“铁律”。同时，这些规则的出台，将会在清理整顿一部分急功近利、为追求短期效益而敢于铤而走险的交易所的同时，也让那些守规矩的、在市场中真正秉承“服务市场、服务监管”理念的交易所也有了护身符。

中国的交易所发展到今天，凝结了各级党和政府的信任和支持，凝结了业界的辛勤汗水，来之不易。目前存在的种种问题，可以看作是交易所在成长过程中

所面临的阵痛。应该看到，近年来市场上的交易所出现违规越线问题只是极少数行为，远远不是我国交易所的主流。在合理监督、有效指导的基础上，监管部门对于各种金融创新仍应抱有包容态度。在尊重市场发展规律的基础上，不断改善监管和法律环境，令各类市场发挥其应有的功能和作用，引导其走上健康发展的正轨。