中国货币大放水已然来临

记不清哪位哲人说过：历史总是很相似，但绝不简单重复过去，但我要说的是，历史不仅仅很相似，而且简直就是重复过去。这一切都让人对唯心主义的哲学真谛产生浓厚的兴趣，是逻辑在前，还是物质在前，当下的中国就是在演绎许多人此前的逻辑。

你难道没有看到世纪之交的那次国有银行大拯救，你难道没看到美欧日正在实行的央行放水？这个逻辑也简单，中国的地方政府财政主要是卖地，卖地必然要推高房价，推高房价银行要信贷配合，然后形成自我强化式的房地产泡沫，但是房地产不会永远上涨，最终泡沫会破裂。破裂的原因主要主要是：一是经济下滑，二是供应过剩，三是人口老龄化，地产泡沫破裂，然后房地产市场量价齐跌，带动土地价格下跌，地方政府收入下降，形成投资下降，强化经济趋势性下滑，这时候政府必要要采取措施救市，那就首先是限购政策退出，然后货币大放水。这十多年中国房地产演化不过是简单的演绎这个逻辑过程而已，没有其他。

近日两大宏观经济政策部门发布拯救房地产的政策：央行、住建部、银监会联合下发通知，对拥有一套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭购二套房，最低首付款比例调整为不

低于40%。同时，缴存职工家庭使用住房公积金委托贷款购买首套普通自住房，最低首付比例下调为20%；拥有一套住房并已结清贷款的家庭，再次申请住房公积金购房，最低首付比例为30%。紧接着，在不到一个小时的时间内，财政部再度抛出利好政策，购买2年以上普通住房销售免征营业税。具体为：个人将购买不足2年的住房对外销售，全额征收营业税；个人将购买2年以上(含2年)的非普通住房对外销售，按照其销售收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税；个人将购买2年以上(含2年)普通住房对外销售，免征营业税。房地产救市政策大大超出预期，其实在笔者看来这仅仅只是开始，此后各种限购退出，包括央行的货币宽松以及可能的优惠政策都会再度复出，不过这一切都只是缓解房地产泡沫破裂所形成的冲击力，不会改变市场运行的既有轨迹，房地产价格下跌已经是不可能挽回的趋势。原因有三：一是经济增长短期难见明显效果，二是供应过剩已经既成事实，三是人口问题是长期问题，也是必然趋势，非人力所能及也。但是拯救房地产的政策却会产生股市大牛，这是什么原因呢？我们记得前几年房地产一片火热的时候，房地产股票却一蹶不振，原因是这两块资产有着本质的不同：股票因为流动性很好，转手套现成本极低，在中国就是短期的炒作套利工具。如果流动性比较紧张，一般不会有资金去光顾股票。而房地产却流动性很差，转手

套现成本极高，并且有一定的实用性，当流动性紧张时，一般都会在预期好的情况下，资金会进入房地产市场。但是流动性宽松的时候，尤其是在房地产预期转折之后，资金会抛弃房地产实体，转而进入虚拟的股票，因为他们随时抛售套现。所以未来可能会形成房地产股票牛市，房地产实体将必然还是熊市。其实倒逼央行货币放水的不仅仅是房地产的熊市，还有更为紧迫的问题是，未来一万亿的债务置换用什么来换，必须有资金，但是银行手里资金有限，最近几年存款一直下降，加上外汇占款趋势性减少，基础货币正在萎缩，这就是最近一段国债利率大涨的原因。所以债务置换目前是中国经济缓解风险的重中之重，央行必然要配合，央行必然会采取措施向银行注入流动性，比如通过资产质押进行类似MLF的再贷款，或者直接下调存款准备金率。27日，财政部部长楼继伟在2015博鳌亚洲论坛上就如何化解地方债风险时表示：“我们正在跟全国人大做沟通，今年适当的时候在看各地1万亿要发债，发出去，看他会不会发？要看发债的情况。我们有准备有可能再一步替换。”这就是未来要置换的债务不止一万亿。对于央行如何配合，央行行长周小川在出席博鳌亚洲论坛时表示，“这个事情比较新，还要再研究一下。”根据2013年6月审计署全国政府性债务审计结果，2015年政府负有偿还责任的债务、政府负有担保责任的债务和政府可能承担一定救助责

任的债务到期规模约2.8万亿，1万亿债务置换肯定不够，

甚至都不够覆盖政府负有偿还责任的债务1.8万亿这部分。而按城投债和信托口径计算，2013年6月地方政府债务余

额约为20万亿左右。按照同样的到期债务分布，2015年真实到期债务规模约为4万亿左右。有分析认为，考虑到财政收入和土地出让收入双放缓，预计地方政府债务置换规模至少要达到2万亿。因此，即使降准50个基点，也不足

以覆盖以上的债务。其实，按照近几年货币政策的逻辑，央行的宽松也是必然的。本世纪初以来，外贸双顺差，人民币汇率被低估，然后进入国内的资金被央行印钞票买下，一方面形成四万亿的外汇储备，一方面形成庞大的基础货币，被商业银行通过信贷贷出去形成流动性过剩，从而推高房价，这是房地产泡沫的重要支柱。在这个过程中，央行为了控制流动性，形成了所谓的“池子”，就是高达21%的存款准备金率。现在双顺差不再，甚至出现资金外流，基础货币在减少，商业银行存款减少，房地产泡沫开始破裂，为了维持一个稳定的局面，央行就必然要把池子里的水放出来，就是降低存款准备金率。所以，很简单，这一切只不过是周小川泳池子储水，然后再放水的过程，只不过这个过程对国际和国内的经济会产生什么影响，目前谁也不知道。

由此，我们就会理解上周末周小川在博鳌论坛上突兀的讲央行非常规的货币政策，以及中国要警惕通货紧缩风险的原因

了，这是在给市场提前通告货币大放水的前瞻指引。中国货币政策下一步：看国内经济

即使多个经济体在实施量化宽松的货币政策，但央行行长周小川还是明确指出中国货币政策主要取决于国内经济。目前，中国货币政策已进入新常态，越发依赖包括价格、定量等系列政策工具的结合，而价格、数量工具都有调整的余地。周小川是在29日出席博鳌亚洲论坛年会时传递出上述信息的。至于下一步举措，周小川表示在非常谨慎地关注和追踪全球经济走势，关注点包括下行的通胀水平，下跌的大宗商品价格以及增速放缓的中国经济，同时提到要关注会不会出现通缩。货币政策主要基于国内经济

目前经济强劲复苏的美国已退出了量化宽松，日本、欧洲量化宽松货币政策则在继续。对于外围多个经济体采取量化宽松的货币政策是否对中国货币政策带来压力的问题，周小川回应称，中国货币政策取向主要还是基于对国内经济的判断，包括对结构调整、经济进入新常态状态的判断。中国货币政策有调整的余地，既有价格方面的调整余地，也有数量方面的调整余地。“我们不是在零下界的区间里面，所以可以运用综合手段来调节经济，不能说别的国家怎么做，我们就有压力。”周小川说。日本央行副行长中曾宏29日在博鳌论坛上说，日本始于两年前的量化宽松货币政策所带来的良性循环已经在日本经济中显现，但这不意味着日本

退出量化宽松很快会到来。中曾宏说，日本实际通缩已经有20年，必须采取额外的手段。日本的量化宽松政策会持续到通胀率达到2%，且保持稳定，“这是一个漫长的过程，目前还处在中间水平”。欧洲的量化宽松政策始于四周前，计划持续到2016年9月。德国央行执董会成员Joachim Nagel 在博鳌论坛上评价说，初步成效不错。但现在预测欧元区什么时候退出量化宽松还为时过早，“没准是明年”，因为刚实施量宽，还要看量宽政策产生什么影响，是不是能因此达到2%的物价目标。多个经济体执行量化宽松政策给全球经济带来系列影响，周小川认为，某种程度上这会使美元价值过高，催生资产泡沫。美国商务部前部长古铁雷斯29日在博鳌说，目前美国的经济复苏超预期的强劲，每月新增工作达25万个，失业率为5.2%，且失业率还在不断下降，几乎等同于完全就业状态，美国工人工资也出现了近几年来的第一次增长。谨慎关注全球经济走势谈到中国货币政策的下一步举措，周小川表示在非常谨慎地在关注和追踪全球经济走势，关注点包括下降的通胀水平，下跌的大宗商品价格以及增速放缓的中国经济。“我们必须要谨慎、警惕看通货膨胀趋势是不是会持续下去，是不是会出现通缩的情况。”周小川说，中国的货币政策已经回到正常的状态，但并不是过去的常态，而是新常态，中国货币政策越来越多地要依赖包括价格、定量等系列政策工具的结合。最近央

行施出了系列价格及定量政策工具，为市场注入了流动性。不过，周小川说，政策效果即资源分配的效果还需要一定时间才能显现。目前货币市场利率比较明显地出现了下行，希望一段时间后能顺利传导到实体经济。支持经济结构调整也是货币政策需要考量的因素。“我们知道有一些传统行业困难比较大，一方面需要允许这些行业平稳地做一些自身的调整，有一些行业甚至要从市场上退出。另一方面，我们要鼓励一些新兴的企业，尤其是互联网+的创业企业、高科技行业的发展。”周小川说。周小川称，目前，传统产业依然占据很大一部分银行借款以及非常大比例的资本市

场融资，应该逐步地改变这些企业占据资本市场和银行体系过多资源的局面。基本可实现资本项目可兑换周小川此次在博鳌亚洲论坛还明确表示，中国能够基本上实现资本项目的可兑换。从1996年实现了经常项目可兑换以后，中国就一直在不断地改进外汇市场管理规则，逐渐地减少过多的行政管制，逐渐走向资本项目可兑换，但中间有两个波折，一个是亚洲金融风暴，一个是国际金融危机。“出问题的时候大家忙着先处理危机，再就是借机会对有些问题好好想想。经过这么多年以后，我们今年有希望对外汇管理条例，也就是对中国外汇方面的法规，做一次比较彻底的清理。这样可以从新规则上来讲，中国能够基本上实现资本项目的可兑换。”周小川称。不过，任何一项金融政策都会

有正负两方面影响。对于资本项目可兑换后，会不会出现资本异常流动的问题，周小川表示，“这确实是我们需要倍加小心的，但这是中国改革开放的大方向。”另外，周小川在回应媒体有关放开存款利率上浮管制时间点的问题时称，利率市场化方向非常清楚，条件也越来越成熟。“在2014年人代会上答记者问的时候，我估计差不多要两年时间。”（上海证券报）应为货币政策适度调控释放空间

国务院总理李克强近日在2015年全国两会上作的政府工作报告中指出，中国“稳健的货币政策要松紧适度。广义货币M2预期增长12%左右，在实际执行中，根据经济发展需要也可以略高些”。为构建简明、便于操作的衡量货币政策松紧适度的核心指标，我们近日对中国1998年以来的货币政策实施成效进行了认真分析，并就货币增速、经济增长和通胀之间的关系进行了回归，建议可将“货币供给增速差距”，即“M2增速(%)-[GDP增速(%)+CPI增速(%)]”作为衡量货币政策松紧的“新标尺”，将货币政策的着眼点放在管控“货币供给增速差距”上，而不是M2、CPI增速等单个指标上，且应按季监控、调整，并根据经济处于下行、上行的不同周期采取反向的调控策略。在当前GDP增速放缓、下行压力较大的情况下，建议“货币供给增速差”应保持在正四至五个百分点[+(4%- 5%)]左右，对应M2同比增速当前应提高至13.5%左右；CPI的下限则不应低于1%。当GDP持续下行，

且CPI为负值，出现通缩时，则“货币供给增速差距”应提升至正六至八个百分点[+(6%-8%)]。当GDP上行，CPI 上升时，则“货币供给增速差距”应根据GDP的过热程度，降至正一至三个百分点[+(1%-3%)]. 宏观政策组合方面，建议当前和今后一个时期应当以“强有力的财政货币政策”为“强有

力的改革创新”营造良好的宏观环境，即采取“强有力改革创新+强有力财政货币政策”的“双强”政策组合，并着重从供给端发力保障农产品价格稳定，为货币政策松紧适度调控释放空间，有力扭转当前经济下行局面，稳定和改善各方预期，保持国民经济可持续健康发展。1998年以来货币政策松紧程度分析1998年东南亚金融危机之后，我国逐步抛弃行政调控方式，货币政策由直接调控为主转向间接调控为主，直接调控为辅，由单一的“贷款规模管理”转变为以“公开市场操作”和“利率调控”为主的多元化市场调控手段，法定存款准备金率、再贷款、再贴现、创新货币政策工具和信贷政策等也都不同程度地成为调控工具。我国货币政策大体上经历了四个阶段：第一阶段自1998年至2006年，实施具有灵活性的稳健货币政策；第二阶段自2007年至2008年上半年，实施适度从紧和从紧的货币政策；第三阶段自2008年下半年至2010年，实施适度宽松的货币政策；第四阶段，自2010年底至今，实施稳健的货币政策。按照古典货币理论的现金交易量说，货币量与货币流通速度的乘

积，等于商品平均价格与交易总量的乘积，即公式“MV=PT”。其中，M是一段时期内的平均货币量，V是货币流通速度，P为平均商品价格，T为一段时间内的交易总量。对于以上公式，我们假定一段时间内的全社会交易总量T与同期的产出Y(即GDP)成正比，即T=kY，其中k为系数。由此，我们可以将公式改为M/Y=kP/V。可以看出，影响M/Y(通常可用M2/GDP估算)的因素，既有价格水平P，又有货币流通速度V，也有交易需求与产出的关系k。其中，影响V和k的因素众多，包括交易成本、交易机制、公众的流动性偏好等等大量的制度性变量。从古典货币理论M/Y=kP/V 出发，为简化问题，假设k与V在一定时期内保持稳定，同时对两边求对数并差分，即可以得到“货币增速-实际GDP增速=CPI增速”。若将GDP增速移至右边，即可得到“货币增速=实际GDP增速+CPI增速”，这里的货币增速，是一个大致的理论值，或者说参考值。在实际操作中，通常用货币供给增速(通常用M2增速)与其进行比较，以判断货币供给是宽松还是紧缩。因此，“M2增速-(实际GDP增速+CPI 增速)”又可称为“货币供给增速差距”。从长期分析，我国“货币供给增速差距”均值为5%左右。从1998年至2014年期间的季度数据看，68个季度货币供给增速差距的算术平均为5.31%，最低值在2007年四季度，为-3.51%，最高值在2009年一季度，达到21.59%。68个样本中，我国货币供

给增速差距的标准差为4.99，峰度为2.47，偏度为1.13，相对正态分布右偏且更陡峭。同时期来看，美、英、日、韩货币供给增速差距基本在1.5%至3%区间，且在95%的置信度下均显著不为零。究其原因，在于该时间段内各国大致经历了两次经济危机，其中日韩为东南亚金融危机与全球金融危机，而美英为互联网泡沫危机与全球金融危机，因此货币政策从平均看是偏向于宽松的。同时，各国货币供给增速差距的分布上普遍呈现右偏的特征。究其原因，在于各国政府对于经济衰退与经济过热时期的货币政策执行力度的

不对称性：即面对经济衰退，各国通过货币政策刺激经济的力度要显著大于经济过热时期的货币政策紧缩力度。同时，我国的货币供给增速差距要高于发达国家2到3个百分点左右。之所以产生这个现象，主要有以下几个原因：一是融资结构存在差异，我国主要的融资方式是以银行信贷的间接融资方式为主，而间接融资相较于直接融资而言，存在派生货币的过程；二是从发展阶段看，我国仍处在发展中国家的建设阶段，大量基础设施建设需要资金的保障，而基础设施的发展往往超前于经济发展，因此货币增速会相对较快；三是我国的CPI水平可能存在部分低估。因此，5%左右的货币供给增速差距应是一个长期均衡值。为分析1998年以来我国货币政策松紧程度，我们将“货币供给增速差距”划分为五个区间，以5为均值，上下偏离0.5个标准差以内，

视为稳健的货币政策；上下偏离0.5-1个标准差以内视为适度宽松(从紧)；上下偏离1-2个标准差视为宽松(从紧)；最后上下偏离2个标准差以上，视为极度宽松(紧缩). 1998

年至2006年，我国货币政策的基本基调为稳健，此阶段货币供给增速差距的均值为5.79，符合稳健的政策基调。2007年，我国货币政策基调为适度从紧到从紧，此阶段货币供给增速差距的均值为-2.28，符合从紧的政策基调。2008-2009年，我国货币政策基调为适度宽松，但此阶段货币供给增速差距的均值为17.12，可视为极度宽松。2010年以来，我国再次回到稳健的货币政策上，此阶段我国货币供应增速差距的均值为3.50，货币政策的实际效果为稳健偏紧。M2增速对GDP、CPI 影响的计量分析为了分析M2增速变化对GDP及CPI增速的影响，我们采用向量自回归(VAR)模型测算，并使用格兰杰(Granger)因果检验的方法进行评估。选用数据为1998年至2014年的季度数据，样本数量为68个。计算结果表明，上一季度的M2增速每提升1个百分点，会拉动本期的GDP增速提升0.186个百分点，这是由于货币供应量增速的提升，能通过信贷增长等渠道增加产出，有效刺激消费和投资，这种传导效果是较快的。但是，上一期的GDP增长加快，会导致本期M2增速下降，这种负效应源于货币政策对经济运行的反向调节作用。而

M2自身对滞后4期存在显著负效应，主要是因为同比基数

影响因素(四个季度恰好为一年). 再利用VAR模型的结

果进行格兰杰检验，得出：可以确认M2增速变化是GDP

增速变化的格兰杰原因(在90%的置信度下显著，p=0.053)。但是，不能确认GDP增速变化是M2增速变化的格兰杰原

因(在90%置信度下并不显著，p=0.135). 通过计算还可得知，在我国，M2增速对CPI增速具有较为微弱的影响，一方面仅在80%置信度上为显著，同时，M2对于物价的传导具有较长的时滞。从回归结果来看，半年前M2增速提升1个百分点，会对当期CPI增速提升0.101个百分点，而两年前M2增速提升1个百分点，将对当期CPI增速提升0.094个百分点。相反，前一期和前两期的CPI增速的提升，均会造成当期M2增速的回落，这种负效应也源于货币政策对经济运行的反向调节作用。再利用VAR模型的结果进行

格兰杰检验，得出：可以确认M2增速变化是CPI增速变化的格兰杰原因(在90%的置信度下显著，p=0.078)。同时也

可以确认CPI增速变化是M2增速变化的格兰杰原因(在95%置信度下显著，p=0.044). 从古典货币理论的现金交易量理论来看，社会总产出、货币量和物价之间的关系是简单而直接的，基于此，我们构建了“M2增速-(GDP增速+CPI增速)”的“货币供给增速差距”指标，可以较为直观地判断货币政策的实际宽松程度。但是，从实证分析的结果来看，M2增

速对GDP与CPI的影响是不对称的。其中，M2对于经济

增长的影响显著且传导较快，但对CPI的影响显著性不强，且存在较长的时滞。这一点也从一定程度上解释了大多数国家的货币供给增速差距的分布倾向于右偏，也就是当经济衰退时，采用货币刺激的力度要大于通胀时期货币紧缩的力度。我国M2增长率对CPI增长率的不显著性与较长时滞的特点，其主要原因，一是M2的绝大部分由各类存款构成，流通的M0和活期存款M1占比并不高，而CPI主要由八大类居民

消费品和服务组成，因此M2的增加并不直接造成物价的提升；二是从较长的传导机制上说，M2增长推动经济增速上升，从而推升全社会投资与消费需求，间接影响物价上升，但这个传导周期通常要1-2年的时间；同时，经济增长也会增加产品供给，从一定程度上削弱需求增长的作用，这也是两者弹性系数仅为0.1左右的主要原因。政策建议

首先，在宏观政策组合方面，我们建议当前和今后一个时期应当以“强有力的财政货币政策”为“强有力的改革创新”营造

良好的宏观环境，即采取“强改革创新+强有力财政货币政策”的“双强”政策组合，有力扭转当前经济下行局面，稳定和改

善各方预期，保持国民经济可持续健康发展。第二，将货币政策的着眼点放在管控“货币供给增速差距”，而不是M2、CPI增速等单个指标上，且应按季监控、调整，并根据经济处于下行、上行的不同周期采取反向的调控策略。在具体措施上，下调存款准备金率是较为合适的选择。一方面，

我国基础货币供应已由被动的外汇占款投放转为主动投放，基础货币增加的空间有限，需要释放存款准备金来提高货币乘数；另一方面，在经济全球化背景下，利率工具的运用受到中美利差的限制，而当前存款准备金率仍处于高位，为货币政策提供了更多空间。同时，考虑完善我国的各项经济统计指标，一是扩展M2的统计口径，目前金融机构表外业务的快速发展和支付系统的变化已使M2的解释力度下降；二是设立核心通胀指标，当前M2增速与CPI增速相互影响的显著性不高，也与CPI中食品、能源成分的外生性波动较强有关。第三，西方经济学认为通货膨胀率保持在2%左右是温和的通货膨胀，而通胀率低于0%，则为技术性通缩。我国处于经济快速发展时期，与西方发达国家GDP长年低增长的情况有所不同。在面临较大通胀压力时，应当将对通货膨胀的容忍程度与经济增速的高低挂钩，因为此时投资回报率较高，居民收入增长幅度通常也较快，故通货膨胀对实体经济的损害较低，建议我国对通胀的容忍度(CPI上限)可设置在GDP增速的一半左右。在面临通缩风险时，我国也应同样制定通货膨胀率的下限，对于7%增速的经济体来说，2%的通胀看似温和，其实已经偏低，甚至已经有通缩风险，我国PPI连续多年低于0%也是佐证，因此，在提出通胀率目标上限的同时，也应设定下限在1%左右。第四，着重从供给端发力保障农产品价格稳定，为货币政策松紧适度

调控释放空间。我国的CPI受食品价格波动的影响较大，但通常人们却将CPI的上涨归咎于货币的超发，而实证模型的结果表明两者之间关系是模糊的。为了给货币政策创造更加灵活的空间，应重点从供给端着力，通过增加农产品供给，促进食品价格稳定，降低CPI对货币政策松紧调控空间的制约。具体措施包括，一是提高农业现代化、机械化、规模化水平；二是调整出口导向政策，适当加大农产品进口；三是加快农业企业海外“走出去”，保障我国粮食安全；四是积极研究农产品流通问题，适当降低流通成本，减少流通环节；五是完善农产品收储制度和农产品期货市场。（华夏时报）化解体制弊端与结构性矛盾不能靠货币政策

当前的通缩预期是国人在经济处于“前期刺激政策消化期”所产生的“货币幻觉”，因为很多经济主体已适应了通胀带来的虚假繁荣。我国经济发展已进入新常态，主要障碍是体制机制弊端和结构性矛盾，这些问题不能通过宽松货币政策解决。面对新常态下的阵痛，我们必须咬紧牙关，保持战略定力。近几个月来，我国居民消费价格指数(CPI)持续低位运行，2月同比涨幅为1.4%，已连续六个月未超过2%。结合工业生产者出厂价格指数(PPI)连续下跌及经济下行压力，很多人担心中国经济会陷入通货紧缩。价格涨幅回落乃至物价下降的确是通货紧缩的前兆。的确，通缩会打击人们对未来经济发展的信心，导致商品滞销，企业利润下降，失

业增加，进而造成经济衰退，危害十分严重。因此，国人对通缩的忧虑毫不奇怪。但是，我们不能仅凭一组短期的价格数据就判定中国经济陷入了通缩，而要结合实际国情审慎研判。据笔者的观察，实际上当前的通缩预期是国人在经济处于“前期刺激政策消化期”所产生的“货币幻觉”。2008年国际金融危机后，我国出台大规模经济刺激政策，通过宽松货币政策向市场投放大量货币，由此导致物价、房价大幅攀升。看来这些年来很多经济主体已经适应了通货膨胀带来的虚假繁荣，因此当货币政策慢慢回归中性，物价恢复正常时就会产生经济陷入通缩的错觉。从理论上说，短期的适度通胀能够刺激经济发展，然而长期的高通胀会将一国经济引向崩溃。所以，过量货币犹如一杯毒酒，会让经济在短期亢奋后陷入长期的衰退之中。我国经济发展已进入新常态，现在发展的主要障碍是体制机制弊端和结构性矛盾，而这些问题是不能通过宽松货币政策来解决的。处在“转方式、调结构”的紧要关头，我们得适应经济新环境，需格外小心警惕经济患上“货币依赖症”。市场在资源配置中起决定性作用的关键是市场决定价格。价格波动本是市场经济的正常现象。价格高涨刺激生产，只要货币总量稳定，当生产出现过剩时，价格必然回落。价格涨落的过程，就是产业结构调整的过程。在经济正常发展的情况下，如果价格持续全面上涨或下跌，背后一定有货币因素在推动。因而，无论是通胀还是通缩，

都会扭曲价格体系，严重干扰市场运行。货币主义大师弥尔顿·弗里德曼说过，货币政策最重要的功效是“能够防止货币本身成为经济波动的一个主要根源”。因此，各国政府通常都把稳定物价作为货币政策的首要目标，有的发达国家甚至把稳定物价作为货币政策的唯一目标。近十年来，我国货币政策以宽松为主，物价几乎一路上涨，特别是2008年以来，为应对国际金融危机而采取的诸多措施，引发了较强的通胀，国人对通胀的感受十分强烈。美国经济学家唐·帕尔伯格在《通货膨胀的历史与分析》一书中层精辟地指出，通货膨胀是“这个世界上的头号窃贼”。“它不声不响地从寡妇、孤儿、债券持有者、退休人员、年金受益人、人寿保险受益人手中窃取财富。小偷、抢匪、贪官污吏等所掠走的财富加在一起也比不上通货膨胀的祸害。” 当然，通胀也为不少资产投机者带来暴富机会，正如帕尔伯格所言，通胀还是“这个世界上最慷慨的施舍者”。“通货膨胀对债务人、不动产所有者的赠予超过了所有慈善事业、捐献、捐赠的总和。”通胀不但扰乱价格信号、稀释居民消费能力，而且扩大贫富差距，社会危害十分严重。近年来居民感受到的主要压力是通胀，而不是通缩。面对经济下行压力加大态势，本届政府审时度势，保持战略定力，稳定宏观经济政策，没有采取短期强刺激措施，一再强调要实施稳健的货币政策。因此，物价涨幅连续下跌，整体物价趋于稳定，这确实为“转方式、调结构”

创造了良好的市场环境。从2013年到2014年，我国经济增速从7.7%下降到7.4%，但新增城镇就业不降反增，从1310万人增加至1322万人。同时，全国居民人均可支配收入增速也持续高于GDP增速，与此同时万元GDP能耗进一步下降。这说明，虽然我国经济增速下降，但结构明显改善，增长质量在显著提高。此时千万不能对过量货币产生依赖，再次打开全面宽松货币政策的阀门。否则，中国经济将错失结构调整时机，转型升级势必功亏一篑。央行《2014年金融统计数据报告》显示，去年我国广义货币增长12.2%，高于同期GDP增长，足见我国货币供应是充足的。从价格走势来看，我国物价依然处在上涨周期。CPI从2009年11月至2015年2月一直同比上涨，只是近六个月涨幅有所降低而已。PPI虽然连续六个月下跌，但主要原因是产能过剩导致的部分商品滞销，而并非货币短缺所致。因此，即使从CPI和PPI的数据也不能得出中国经济陷入通缩的判断。如果此时通过宽松货币政策释放过量货币，非但不会刺激有效需求，反而将进一步刺激虚假需求。一方面物价将被继续推高，老百姓手中的货币会进一步贬值；另一方面信贷扩张刺激投资增加，产能过剩会进一步加剧。从消费和生产两个角度看，这都是得不偿失的。总之，此轮物价低位是消化前期刺激政策的必然结果，是经济新常态的正常现象。过量货币犹如一杯毒酒，面对新常态下“三期叠加”带来的阵痛，

我们必须咬紧牙关，保持战略定力。为不使中国经济再度患上“货币依赖症”，须坚定不移加大结构性改革力度，力促经济提质增效，而万不能饮下过量货币的毒酒，再次释放通胀这只“大老虎”，以致这些年来“转方式、调结构”的努力前功尽弃。（上海证券报）(责任编辑：DF010)

2007-2010年历年货币政策

2007-2010年历年货币政策 1997年亚洲金融危机之后，为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。 1998年至2002年，中国面临通缩压力，那时稳健的货币政策取向是增加货币供应量。 2003年以来，面对经济中出现的贷款、投资、外汇储备快速增长等新变化，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。 2007年6月13日，国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。 2007年12月5日，中央经济工作会议将2008年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。会议要求实行从紧的货币政策。 2008年7月以来，面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。 2008年11月5日，国务院常务会议根据世界经济金融危机日趋严峻的形势，要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。 2009年7月23日，中共中央政治局召开会议，指出要继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。国务院总理温家宝近日就当前全国

财政工作作出重要批示时指出，要继续坚定不移实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。8月5日，中国人民银行此间发布的《中国货币政策执行报告（２００９年第二季度）》指出，下阶段中国人民银行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。 2009年12月5日至7日，中央经济工作会议提出,2010年要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性。要密切跟踪国内外经济形势变化，把握好货币信贷增长速度，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。央行：2010年继续实施适度宽松货币政策 2010年3月5日，温家宝总理在十一届全国人大三次会议上作政府工作报告时指出，2010年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。 2010年7月初，中国人民银行货币政策委员会第二季度例会提出，下半年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。 2010年7月22日，中共中央政治局召开会议。会议强调，要坚持把处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系作为宏观调控的核心，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

中国古钱币发展史

中国古钱币发展史古钱币简介：中国古代钱币萌芽于夏代，起源于殷商，发展于东周，统一于赢秦，历经了四千多年的漫长历史，创造了七十多项世界之最。不仅如此，中国钱币系统之完整，门类之丰富，脉络之清闲，内涵之博大，是任何一个国家都无法比拟的。中国古钱币文化历史悠久，内容丰富多彩，千百年来一直为人称道，并由此产生了颇具中国特色的的钱币之学。中国还是世界上最早使用铸币的国家，距今三千年前殷商晚期墓葬出土了不少“无文铜贝”，为最原始的金属货币。至西周晚期除贝币外还流通一些无一定形状的散铜块、铜渣、铜锭等金属称量货币。中国古钱数量之大，品类之盛，分布之广，为世界所罕见。不仅揭示了中国社会三千年政治、经济、文化的发展和变迁，而且对周边许多国家和民族也产生了极其深远的影响，是从另一个层面写就的中国古代历史。青铜之光---原始钱币【约前21世纪前770年】大约在三、四千年以前，我们的祖先就已经用天然的海贝充当商品交换中的媒介-－货币。商周是贝币使用的鼎盛时期，所以，贝也就自然成为人们衡量财富的象征。贝币作为我国最早的货币形式之一，今天仍然留有明显的遗迹。在我们使用的汉字中，贵、贱、财、货、买、卖等与财富价值交换有关的文字上，依然与贝有着密切的联系。随着商品交换的频繁，天然海贝经常供不应求，于是便产生了石贝、玉贝、骨贝等代用品。贝币书写了中国古钱币历史的开端，而石贝和铜贝的出现更标志着当时商业的逐渐发达和对冶炼技术的掌握。殷商晚期以海贝为形式的青铜铸贝出现了，1971年，出土于山西保德商墓中的这枚保德铜贝，完全算得上是中国铜铸币之鼻祖，也是人类最早发现的金属铸币。异彩纷呈---先秦【前770年-221年】春秋战国时期，商品交换的繁荣使得金属铸币被推上了中国货币史的前台，根据各地不同的自然条件，当时的货币也逐渐形成了各有特色的流通领域和货币体系，在中原地区，由农具铲的演变在货币上出现了空首布，也称铲布。在南方的楚国，一种铸成椭圆形的蚁鼻钱应运而生，这种又称为鬼脸钱的货币，形状酷似贝币，应该是铜贝的高级形式。当时，由实用刀转化而来的一种货币，称为刀币，流通于齐、赵、燕等国。到了战国时期，仿照纺轮或璧环的形式在我国北方的魏、秦等国出现了圆形铜铸币圜钱。至此构成了先秦时代中国货币史上早期较为完备的四大货币体系。在这一阶段，除了青铜被选择为货币的载体之外，黄金这种被称为天然货币的金属，这时也早早地出现于流通领域，侧身于早期中国货币史的记载之中，战国时期楚国的爰金，便是中国最早有固定形式的黄金铸币。

中国古代货币的变迁

中国古代货币的变迁 12文遗郭嘉祺 201224142247 先秦钱币春秋战国时期，商品交换的繁荣使得金属铸币被推上了中国货币史的前台，根据各地不同的自然条件，当时的货币也逐渐形成了各有特色的流通领域和货币体系，在中原地区，由农具铲的演变在货币上出现了空首布，也称铲布。在南方的楚国，一种铸成椭圆形的蚁鼻钱应运而生，这种又称为鬼脸钱的货币，形状酷似贝币，应该是铜贝的高级形式。当时，由实用刀转化而来的一种货币，称为刀币，流通于齐、赵、燕等国。到了战国时期，仿照纺轮或璧环的形式在我国北方的魏、秦等国出现了圆形铜铸币圜钱。至此构成了先秦时代中国货币史上早期较为完备的四大货币体系。秦汉钱币秦代最重要的货币当属“半两”钱，秦始皇灭六国后，废除各国的刀、布等旧钱，将“半两”定为法定货币。半两钱的出现将先秦时期各种原始形态的货币统一在方孔圆钱之下。秦半两采用方孔圆钱的形式。之后中国的货币形态就固定下来了，两千多年都是方孔圆钱。汉初，因政府无力掌控，允许明间私铸钱币，于是郡国诸侯，地方豪强便纷纷私铸，形制各异的榆荚钱风行于世，随后导致通货膨胀及后来的七国之乱。公元前113年（汉武帝元鼎四年），汉武帝废除一切旧币铸造五铢钱，并在上林苑设立负责铸钱的机构，称作“上林三官”。颁布严刑峻法：“盗铸诸金钱罪皆死，天下非三官钱不得行”，从此五铢钱作为唯一的流通货币，独步于大汉王朝的五铢钱又一次迎来了重大钱币史改革。值得一提的是汉末王莽时期的铸钱，它分五物六名二十八品,铸材众多，形状各异，堪称一绝。三国两晋南北朝魏、蜀、吴三国不同的经济基础和社会形态，导致不同的货币流通形势。曹魏地处中原，人众物博，商品经济相对发达，因此币制亦较稳定。初期以谷帛为币，后仅用了七个月五铢钱即废止，继而又恢复流通五铢钱，形同汉制，钱体较汉五铢稍小，显著的特点是外郭压五又压铢。两晋是一个动荡不安的时代，自西晋惠帝元康元年（公元291年）贾后乱政开始，爆发了长达十六年的“八王之乱”，使西晋百业凋敝，未铸新钱，在流通中主要沿用汉、魏五铢钱和各种古钱。东晋偏安东南一隅，制钱继承了西晋的指导意识，不铸新钱，主要沿用孙吴地区旧钱。轻重杂行，既有“大泉五百”、“大泉当千”的大钱，俗称“比轮”；也有轻薄小巧的“沈阳钱”。这些钱相互交替或同时流通成为货币。每个钱币的单位定名为“文”，一千文为一“贯”。隋唐钱币隋王朝统一中国以后，中国封建社会开始迈向它的顶峰，经济上这时已出现了空前繁荣的景象，隋文帝改革币制，铸行统一标准的五铢钱，在各地设关卡置样。历史进入唐代，正如同唐代灿烂而辉煌的历史，唐代货币发展，同样迈上了中国货币发展史上的一座顶峰，唐武德四年(公元621年)，高祖改币制，废五铢，

中国古代货币制度和货币形态的演变

1-7中国古代货币制度和货币形态的演变货币，是人类社会经济发展到商品生产阶段的产物。中国古代货币，是世界上起源最早的货币之一。它源远流长，三四千年的发展过程连绵不断，形成了具有东方色彩的中国货币体系，在世界古代货币史上独树一帜。中国早期货币形式的演变、货币理论的研究、货币制度的发展以及货币制造技术工艺的进步，都处于世界领先地位，对古代世界上国际经济交往，特别是亚洲各国货币的发展有着相当深远的影响，成为中国古代文明史上的一丛艳丽之花。中国的古代货币制度，与其他国家不同，不存在什么本位制度，也没有主币辅币之分，往往金、银、铜、谷、帛以及后来的纸币都同时不同程度地行使货币的职能，只不过在不同的历史时期各有所侧重而已。各个朝代的货币制度也很不一致，即使一个朝代的不同时期不同地区也有种种变化和区别，叙述起来不胜繁举。现仅按货币的不同形式种类，分述如下。一、商品交换和货币的起源在原始氏族社会，人们过着群居简陋的生活。那时生产力还很低下，人们成年累月地辛勤劳动，所获得的物品也只能勉强维持生命，所以当时没有商品交换，也不存在货币。随着原始社会生产力的发展，人们在维持自身生活需要之外，有了剩余产品，于是产生了交换的需要。开始时，氏族与氏族之间进行剩余产品的交换，后来扩大到部落之间互通有无，交换的物品主要是各自的公共财物。随着私有财产的出现，个人之间的交换也愈来愈多了，而且逐渐占居了优势。古书曾记载：“日中为市，致天下之民，聚天下之货，交易而退, 各得其所”；（1）“以所有易所无，以所工易所拙”。（2）据说这是四、五千年以前神农、唐尧时的情形，是以物易物的直接交换。生产日益发展，物品愈来愈丰富，交换也就愈频繁。人们为了交换方便，就先把手中的

央行近年货币政策分析报告

货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称。中国央行于2013年初创设了常备借贷便利，自2013年6月开始实施操作。自此，央行的货币政策工具又增加了一项。央行的货币政策工具包括：一、公开市场业务：中央银行公开买卖债券等的业务活动即为中央银行的公开市场业务。1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。二、存款准备金：法定存款准备金率是指存款货币银行按法律规定存放在中央银行的存款与其吸收存款的比率。法定存款准备金率政策的真实效用体现在它对存款货币银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节。由于存款货币银行的信用扩张能力与中央银行投放的基础货币存在乘数关系，而乘数的大小与法定存款准备金率成反比。因此，若中央银行采取紧缩政策，中央银行提高法定存款准备金率，则限制了存款货币银行的信用扩张能力，降低了货币乘数，最终起到收缩货币供应量和信贷量的效果，反之亦然。三、中央银行贷款：中央银行贷款指中央银行对金融机构的贷款，简称再贷款，是中央银行调控基础货币的渠道之一。中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为。在我国，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能。四、利率政策：利率政策是我国货币政策的重要组成部分，也是货币政策实施的主要手段之一。中国人民银行根据货币政策实施的需要，适时的运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策的既定目标。目前，中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，指中国人民银行向金融机构发放再贷款所采用的利率；再贴现利率，指金融机构将所持有的已贴现票据向中国人民银行办理再贴现所采用的利率；存款准备金利率，指中国人民银行对金融机构交存的法定存款准备金支付的利率；超额存款准备金利率，指中央银行对金融机构交存的准备金中超过法定存款准备金水平的部分支付的利率。2、调整金融机构法定存贷款利率。3、制定金融机构存贷款利率的浮动范围。4、制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。五、常备借贷便利：借鉴国际经验，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

简述中国钱币发展史

简述中国钱币发展史序早在公元前21世纪，还是原始时代的我国先祖就有了自己的钱币。那时的钱币就是一个小贝壳（目前的鉴别方法就是看它的风化程度）。西周时期的一个小器皿上的铭文对此作有记载。我国的钱币萌芽于殷商，发展于东周，统一于赢秦。发展过程是汉武始铸五铢到隋，大唐通宝开新篇，五代钱币较稀少，出土不多价格高，泉珍最多是大宋，皇帝来把御书题，开创御书钱先河，古今铸币最精属宋徽，辽，夏，金，元，虽然是外族，但铸币工艺不逊色于汉人，这个时期的钱币也是中国古钱币最贵的古钱币，通宝就这样一直用到大清末年。洋务运动兴起造西式钱，古钱币自此淹没。中国的钱币不仅产生的早，而且独立发展成为了一种货币文化。我中华4000来历朝历代铸币之丰，有贝，骨，铜，铁，金，银，纸币等材料。在考古发掘中，夏代，商代遗址出土过大量天然贝，贝作为实物货币一直沿用到春秋时期。中国古钱币当中，大多字与“贝”字有关。如：贵、资、贪、贫、财、购等。中国的货币源远流长，博大精深，据考古发现，早在四五千年前就有对钱币的记载，《管子》曰：汤以基山之金铸币……司马迁说：高辛氏以前就有龟币，金币，刀币，班固言：神农氏时就有金刀龟币，郑樵称，太昊氏谓之金，高辛氏谓之货，陶唐氏谓之泉，商周人谓之布，齐莒人谓之刀……目前这些说法还要我们近一步考证。说到对钱币的研究，我国南北朝就有了《刘氏钱制》和《顾恒钱谱》，这也是世界上最早对钱币研究的资料之一。下面简要介绍我国货币发展过程第一章中国古钱币今天我国市场上流通的货币是人民币，而在三，四千年前，我们的祖先使用的是贝币，原始贝币是天然的海贝，它产于南海得之不易，光洁美丽，小巧玲珑，坚固耐磨，便于携带，又是天然成形，夏商时代是被公认的中国最早货币。当时计算贝的单位是“朋”，十贝为一朋。

改革开放时期我国历年货币政策

CHINA FINANCIALYST APR. 2010 156 金融文摘 FINANCIAL DIGEST 1978年至1985年，合理安排和控制各项财政开支，加强财政监督，坚决反对浪费，以便把财政赤字压缩到最低限度，同时严格控制货币发行量，确保财政收支和信贷收支基本平衡。 1986年至1989年，一方面全国货币发行量仍然过大；另一方面不少地方和企业又感到资金紧缺，这需要在坚持紧缩金融的前提下通过调整信贷结构等措施认真加以解决。 1990年至1994年，银行要按照国家的产业政策和信贷政策，继续控制贷款规模和货币投放，调整贷款结构。发展经济，广辟财源，增收节支，改善财政困难状况，合理安排信贷规模，控制货币发行和物价总水平。 1995年至1996年，增强了中央银行对货币信贷的宏观调控能力，组建了政策性银行，商业银行开始试行资产负债比例管理。适当控制货币供应总量，保持币值的稳定。 1997年亚洲金融危机之后，为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。 1998年至2002年，中国面临通缩压力，那时稳健的货币政策取向是增加货币供应量。金融政策改革开放时期我国历年货币政策 2003年以来，面对经济中出现的贷款、投资、外汇储备快速增长等新变化，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。 2007年6月13日，国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。 2007年12月5日，中央经济工作会议将2008年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。会议要求实行从紧的货币政策。 2008年7月以来，面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。 2008年11月5日，国务院常务会议根据世界经济金融危机日趋严峻的形势，要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。 2009年7月23日，中共中央政治局召开会议，指出要继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。国务院总理温家宝就当前全国财政工作作出重要批示时指出，要继续坚定不移实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。8月5日，中国人民银行此间发布的《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》指出，下阶段中国人民银行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。 2009年12月5日至7日，中央经济工作会议提出,2010年要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性。要密切跟踪国内外经济形势变化，把握好货币信贷增长速度，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。 (摘自新华财经)

中国历年货币政策演变

背景资料:中国历年货币政策演变货币政策演变 1997年亚洲金融危机之后，开始实行稳健的货币政策。 2003年稳健货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。 2007年6月13日国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。 2007年12月5日中央经济工作会议要求实行从紧的货币政策。 2008年11月5日国务院常务会议要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。2009年7月23日中共中央政治局召开会议，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 2009年12月5日至7日中央经济工作会议提出，继续实施积极的财政政策和适度宽松货币政策。 2010年3月5日政府工作报告指出，2010年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

2010年7月22日中共中央政治局召开会议，强调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 2010年12月3日政治局会议，提出实施积极的财政政策和稳健的货币政策。历年货币政策回顾 2010-12-07 16:51:30 评论()条随时随地看新闻1997年亚洲金融危机，之后为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。 1998年－2002年中国面临通缩压力，货币政策趋向是增加货币供应量。 2003年－2007年为控制经济增长过快，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。 2007年底中央经济工作会议将2008年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。会议要求实行从紧的货币政策。 2008年7月至2008年底面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓

中国货币供应量数据分析

中国货币供应量数据分析一、实验目的通过实验教学，使学生掌握住金融统计系统不完善导致的时间序列数据中缺失数据的挖掘、修补办法；掌握数据的收集渠道。二、实验背景分析与检验经济货币化程度，需要广义货币M2的时间序列数据。现有的公开统计当中，中国统计年鉴金融业的货币供应量是从1990年开始的，1978—1990年的流通中的货币供应量可以在中国统计局年鉴数据金融方面找到，其他方面数据需要挖掘修补。三、实验类型设计型实验。本实验主要是设计对1978年——2012年中国货币供应量的数据的挖掘、处理与分析的基本路径与程序。四、实验环境数据处理软件：微软Excel工作表 Minitab15统计软件数据比较：利用Minitab15统计软件计算各项统计指标。五、实验原理广义货币M2 的统计构成原理。按照国际货币基金组织(IMF)的货币统计标准与我国的货币统计实践，广义货币M2的计算公式为 M2= M1+定期存款+储蓄存款+其他存款+证券公司的客户保证金其中，狭义货币M1的计算公式为： M1 =流通中的现金（M0）+活期存款按照 M2的计量原理及相应的基础数据进行测算平均值=隔年货币供应量之和/年数标准差=∑（每年货币供应量-平均值）∧2 极差=最大值-最小值六、实验步骤

第一步，从中国统计年鉴中找出数据1990年——2011年的有数据第二步：上述数据只是1990年以后的，所以，从国家统计局中找出1978年——1990年之间的部分数据第三步：合并上述数据得到下列数据表： 1978 212 1979 267.7 1980 346.2 1981 396.3 1982 439.1 1983 529.8 1984 792.1 1985 987.8 1986 1,218.40 1987 1,454.50 1988 2,134.00 1989 2,344.00 1990 15293.4 6950.7 2644.4 4306.3 8342.7 1991 19349.9 8633.3 3177.8 5455.5 10716.6

中国货币发展史

中国货币的发展史中国货币的起源及分类古代货币的发展古代信用的发展古代信用的发展中国货币史上的六大演变特征起源：货币是商品交换的产物。在原始社会末期最早出现的货币是实物货币。一般来说游牧民族以牲畜、兽皮类来实现货币职能，而农业民族以五谷、布帛、农具、陶器、海贝，珠玉等充当最早实物货币。据考古发掘新石器时代晚期遗址如半坡出土大量陶罐作为殉葬物;大汶口文化殉葬大量猪头和下颚骨，表明猪和陶器在原始社会后期曾起过货币财富的职能。但众所周知，流通较广的古代实物货币为“贝”。因为充当实物货币，牛、羊、猪等牲畜不能分割，五谷会腐烂，珠玉太少，刀铲笨重，故最后集中到海贝这一实物货币。海贝可作颈饰，有使用价值，便于携带与计数，因此在长期商品交换中被选为主要货币。在考古发掘中，夏代，商代遗址出土过大量天然贝，贝作为实物货币一直沿用到春秋时期。因此中国汉字中和财富，价值有关的字大多与“贝”字有关。如：贵、资、贪、贫、财、购等。中国是世界上最早使用铸币的国家。距今三千年前殷商晚期墓葬出土了不少“无文铜贝”，为最原始的金属货币。至西周晚期除贝币外还流通一些无一定形状的散铜块、铜锭等金属称量货币，这在考古发掘中也有出土。综上所述，原始社会后期至夏、商、周时代主要货币形态是实物货币，流通较广的是天然贝。后期出现少量金属称量货币、铸币，属货币萌芽与形成时期。货币形态按货币价值与币材价值关系：可分为商品货币、代用货币和信用货币 1、商品货币是兼具货币与商品双重身份的货币：执行货币职能时是货币，不执行货币功能时是商品。作为货币用途时的价值与作为商品用途时的价值相等，故又称足值货币 2、商品货币两种形态：实物货币：货币发展形式中最原始的形式。例如，羊、斧头、贝壳等。金属货币：典型的足值货币。具有普遍可接受性、价值稳定性、价大量小、耐久

关于中国货币供给与物价关系的分析

摘要】保持物价稳定并以此促进经济增长是中央银行宏观调控政策终极目标。2008年11月以来，，中央银行实施了适度宽松的货币政策．货币供应量大幅度增加。在积极的财政政策和适度宽松货币政策共同作用下，我国经济企稳回暖的迹象明显，但与此同时，社会各界对未来通胀风险表示了担忧关键词货币供给货币供应量物价农产品价格引言货币供给量的变动对许多方面都有着极大的影响，其中对物价的影响与我们的生活息息相关，货币供给与物价不是简单的同向关系，我国农产品价格大幅度上涨的前期，往往会对应于货币供给量急剧增长：而农产品价格明显下跌，往往会对应于货币供给量急剧回落。 1论货币供给（money supply）货币供给亦称货币供应。即一个国家流通中的货币总额，是该国家一定时点的除中央政府或财政部、中央银行或商业银行以外的非银行大众所持有的货币量。它是一个存量概念，而不是一个流量概念。即它是一个时点的变量，而不是一个一定时期的变量。货币供给有狭义、广义之分。从狭义上说，它由流通中的纸币、铸币和活期存款构成，银行的活期存款是货币供给的一个重要组成部分。从广义上说，货币供给还包括商业银行的定期存款、储蓄和贷款协会及互助储蓄银行的存款，甚至还包括储蓄债券、大额存款单、短期政府债券等现金流动资产。通常情况下，各个国家按货币的流动性程度将货币划分为不同的货币层次，作为其对货币的度量和管理的依据。因为不同层次的货币对各国经济产生影响的程度不同；一个国家的货币供给总量影响着商品价格、就业和经济活动水平，以及货币本身的价值。货币供给的变化是由中央银行和商业银行等金融机构的行为引起的。一般来说，货币是由中央银行发行的，中央银行垄断了货币发行权，它发行的货币具有无限清偿能力，在一切交易中可以无限制地使用。商业银行的活期存款占货币供给的绝大部分，它包括原始存款和派生存款。原始存款是居民个人和企业在商业银行的现金存款，它只是将现金变为活期存款，不会引起货币供给总量的变化。派生存款是商业银行通过发放贷款、投资等资产业务创造的存款，派生存款增加着货币供给总量。中央银行通过对存款准备率的规定来影响存款货币的创造。货币供给不仅是一个重要的货币理论问题，也是一个涉及货币控制和管理政策的重大实践问题，世界各国对货币供给都给予高度的重视。货币供给从定义上来说,可以分为狭义及广义两种。狭义的货币供给是指民间所持有的现金加上可以开支票的存款,通常这类定义范围的货币供给称为M1;广义的货币供给是指M1加上定期储蓄存款,即常见的M2。 2币供求状况影响并决定价格水平及其波动在商品货币经济中，经济正常运行的关键是社会总供给与社会总需求的平衡问题，由图一可见，社会总供求可归结到货币供求之上。显然，当货币供给量与货币需求量在动态上保持基本一致时，即所谓货币均衡状态，标志社会总供求基本均衡，此时市场繁荣，物价稳定，社会再生产中的物质替换和价值补偿都能顺利进行。当货币供给量大于货币需求量时，即促成社会总需求大于社会总供给，会使物价上升，并有可能进入通货膨胀状态；反之，当货币供给量小于货币需求量时，会促成社会总需求小于社会总供给，这会使物价下降并有可能进入通货紧缩状态。可见，货币供求均衡是实现社会总供求均衡的前提条件。并且商品价格是以价值为基础，货币供求状况影响并决定价格水平及其波动。

中国古代货币的发展史复习进程

中国古代货币的发展史

中国古代货币的发展史作为四大古国之一的中国拥有历史悠久、变化无穷、形式多样的古币。中国古代钱币萌芽于夏代，起源于殷商，发展于东周，统一于赢秦，历经了四千多年的漫长历史，创造了七十多项世界之最。中国古币大都具有以铜为主、方孔圆形状，主要采用铸造工艺制币和含有丰富的书法艺术内容等共同特征。中国货币至少经历了从贝币到“半两”到“五铢”到“通宝”乃至现今流通的纸币这样一个漫长而复杂的过程，形成一种极具中国个性特色的货币文化，还影响到东亚、东南亚等地区和国家，成为东方货币文化的代表，与西方的货币文化相映生辉，在世界货币史上占有极重要的一席之地。我国是世界上最早使用贝的国家之一。至于我国何时以海贝作为货币，有人认为是夏朝，但大多数人认为在四五千年前的新石器时代晚期海贝已取得了实物货币的地位。商代商业是较繁荣的，商人以经商为荣，为致富捷径，中国称生意人为“商人”，也许与殷商时商业繁荣有关吧。李亚农先生指出，那个佩戴着贝串起来项链的人，就是带着贝币去作生意的商人。如此看来，海贝在当时具有饰物与货币的双重职能。公元前14-前11世纪，中国伟大的青铜时代，一种青铜仿制的海贝--原始的金属铸币诞生了。由于铜金属在古人心目中的重要地位，由此奠定了在以后很长时间内，铜钱始终是中国货币流通的主流。到西周时，这种金属货币被熔铸成条块形，切割成一定大小，通过称量其重量和鉴定成色来确定价值，在商品交换中行使货币的支付和流通手段的职能，而不具有面额价值，成为中国后来普遍使用的“称量货币”。后来其材料逐渐发展由金银等贵金属来充当。

春秋战国时代，由于诸候割据，中国的货币文化呈现出自由奔放的势头，就青铜铸币而言，逐步形成了区域性的货币。韩、赵等中原地区的货币形状源于农具铲，称为布币；北部燕地和东部齐地的货币形状源于工具刀削，称为刀币；南部楚地的货币形状源于青铜贝，称为蚁鼻钱；中西部地区的货币形状源于纺轮（或是玉壁），称为圜钱，大约在战国中期以后出现了方孔圆钱。此外，由于古代将金属分为黄（黄金）、白（白银）、赤（青铜）三大类，货币流通的形式也以这三类为基准出现。中国古代的货币在秦汉时得以统一。秦始皇灭六国后，废除各国的布币、刀币等旧币，统一为方孔钱。将方孔半两钱作为法定货币，中国古货币的形态从此固定下来了，一直由秦朝沿用到清末。汉承秦制，并允许民间自铸。西汉的铜钱仍然是用其重量来命名的，但重量与名称渐渐地不符了。西汉的铜钱主要有三种：半两、三铢、五铢。西汉末年，王莽摄政和新朝统治时期，托古改制，十余年间就进行了四次大的币制改革，王莽钱名目等级繁杂，其币制改革以失败告终。东汉所铸的钱，都是五铢钱。三国魏晋南北朝时期的社会动乱，金属货币的流通范围减小，且形制多样，币值不一，出现了重物轻币的现象。三国时期的曹魏实行的实物货币政策，魏明帝时恢复铸行五铢钱，形制与东汉时期五铢相似。蜀汉和东吴多实行大钱。属币主要有：直百五铢、直百等。吴币主要有：大泉五百、大泉当千、大泉二千等。西晋成立后主要沿用汉魏旧钱，兼用谷帛等实物；东晋成立之初则沿用用吴国旧钱，后来出现了五铢小钱，相传是吴兴沈充所铸，所以又称：“沈郎五铢”。十六国期间的成汉李寿铸行了中国最早的年号钱“汉兴”钱；

1997年至2008年中国货币供应量分析

一、中国1997年至2008年货币供应量的总趋势 1.1997年至2008年中国货币供应量的总体趋势为调查中国1997年到2008年中国货币供应量的总体情况，我们调查了1997年至2008年中国人民币供应量的数据。如图一-1-1：图一-1-1 首先，我们将从国内对人民币的需求角度分析中国货币供应量的趋势。从图表中我们可以清晰的看到，从1997年到2008年，我国的货币供应量各数据都呈现增长的趋势，究其原因，是自1978年改革开放以来，中国国民生产总值高速增长，国内人民生活越来越丰富，市场经济的大量商品使得央行一定要不断增发货币来满足需求，否则将会发生通货紧缩，我们对比美国的货币供应量，不难发现无论是M0,M1或者是M2，都呈现不断增长的态势（见下表）。 Years M0 M1 M2 M3(2006取消) 1996-Dec. 394.7 1081.3 3820.5 4985.5 1997-Dec. 425.3 1072.5 4035 5460.9 1998-Dec. 460.5 1095.5 4381.8 6051.9 1999-Dec. 517.8 1122.5 4639.2 6551.5 2000-Dec. 531.2 1087.4 4921.7 7117.6 2001-Dec. 581.2 1181.9 5433.5 8035.4 2002-Dec. 626.3 1219.7 5779.2 8568 2003-Dec. 662.5 1306.1 6071.2 8872.3 2004-Dec. 697.6 1376.3 6421.6 9433 2005-Dec. 723.9 1374.5 6691.7 10154

货币供应量分析

货币供应量分析公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-

我国货币供应量分析【摘要】货币是一国经济运行中必不可少的流通媒介，而一国的货币供应量也就与经济的健康运行与发展有着密切的联系。货币供应量的合理性更加有利于经济的增长，国家的合理投放控制至关重要。本文针对中国2008-2017年广义货币供应量进行总结分析，并得出结论。【关键词】货币供应量；基础货币；货币乘数货币供应量被定义为在一定点时间上全社会具有流通和支付手段的货币总的存量。当今，我国货币供应量分为三个层面：第一层次是流通中现金M0，也就是在银行系统之外流通的现金；第二层次是狭义货币供应量M1，即M1=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用羊类存款。第三层次为广义货币供应量M2，即M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业定期存款+信托类存款+其他存款。M1则能够体现出在经济体系中的实际购买能力；M2则不但能够体现实际的购买力，而且还能够体现可能的支付能力。这篇文章主要依据2008-2017年我国的广义货币供应量（M2）的数据变化情况，进行基本总结与分析。近年以来，我国经济发展中的一大重要不可忽略的事实即为广义货币供应量（M2）测度的流动性快速增长。一、我国货币供应量现状由图1的M2近十年的总量走势可以看出，广义货币的供给量一直呈较快速度上升，由2008年1月的亿元到2017年9月1655700亿元，可以看出M2总额扩大了近4倍，其上升速度较快。

由M2同比增长率的变化情况来看，08年后我国货币供应量不断上涨，同比增长率一度达到30%的高值；而后随着经济的复苏，货币政策由宽松转向稳健，其增长率也就下降到今天9%左右，可以看出货币供应量M2的增长速度在减慢。二、影响货币供应量因素货币的供给量为基础货币与货币乘数相乘所得到的数值，那么它们就成为影响货币供应量总额的关键因素。（一）基础货币基础货币它表现为中央银行的负债，即中央银行投放并直接控制的货币，主要为商业性银行的存款准备金以及公众所持有的通货。我国的基础货币量总体还是呈稳步上升趋势，由08年初的10万亿元增长到17年第二季度末的30万亿元，扩大了近三倍。从14年开始基础货币余额有所下降，后又小幅上升，至今呈较为平稳的变动状态。当今的金融体系中，任何经济主体的基础货币都是由货币当局发放的。货币当局通常通过三种途径来投放基础货币：一直接投放通货；二控制改变黄金以及外汇储备；三实施货币政策。 1.大量的外汇储备 2008年全球金融危机爆发之后，为了适应国际市场环境，我国的外汇储备总额一直位于世界的第一位。我国外汇储备规模总额起初在1992年的时候只有217亿美元，然而到2014年6月就达到了万亿美元，也是历史上的最高值。而17年9月，我国外汇占款余额提高了亿元，达到了万亿元人民币，此次是近两年以来第一次出现的上升。 2.宽松的货币政策

近年来我国宏观经济政策的变化

近年来我国宏观经济政策的变化 1997年亚洲金融危机之后，为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。1998年至2002年，中国面临通缩压力，那时稳健的货币政策取向是增加货币供应量。2003年以来，面对经济中出现的贷款、投资、外汇储备快速增长等新变化，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。 “防止经济增长由偏快转为过热”被确定为2007年宏观调控的首要任务。按照今年６月１３日召开的国务院常务会议部署，在坚持稳健的前提下，货币政策要“稳中适度从紧”，已释放出了适当控制货币投放的信号。 2007年12月05日中央经济工作会议在部署明年经济工作时明确提出，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。已实施了十年之久的稳健的货币政策将“功成身退”，取而代之的是从紧的货币政策。在２００７年的“一个防止”的基础上增加为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。 2008年稳健的财政政策和从紧的货币政策。面对错综复杂的国内外形势，一年来，中国宏观调控政策经历了迅速而大幅度的调整：从“双防”转向“一保一控”（７月２５日召开的中央政治局会议明确了下半年经济工作的任务：把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，即“一保一控”），再转向“保增长、扩内需”。

2008中央经济工作会议根据金融危机中的经济现状分析，扩大内需、保增长成为当前宏观调控的首要任务。因此宏观经济政策也进行了重大的调整，财政政策从“稳健”转为“积极”，货币政策从“从紧”转为“适度宽松”。 2009年最突出的政策主线是积极财政政策和适度宽松的货币政策，也成为2009年影响金融市场最为显著的经济变量。 2009年，面对国际金融危机的严重冲击，中央经济工作会议，为2010年提出保增长、扩内需、调结构、发展中小城镇和转变发展方式等调整措施，被各界广泛认同。在中国经济企稳向好之际，明年经济增长将重点在“促进发展方式转变上下功夫”。货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性。 2010年延续积极财政政策和适度宽松的货币政策。 2011年转为稳健的货币政策。连续六个月上调存款准备金率 2011年世界经济的总体特点是虚拟经济与实体经济的异化程度降低，经济形势波动起伏，机遇和挑战并存。美国经济进入复苏轨

过去20年间中国广义货币供应量(M2)增长了46.46倍

过去20年间中国广义货币供应量(M2)增长了46.46倍作者：刘植荣中国M2的增幅是美国27倍对广大普通百姓来说，他们不知道“量化宽松货币政策”是个什么概念，也弄不懂“积极的货币政策”是要干什么，而物价才是百姓看得见、摸得着的经济指标。说国内生产总值（GDP）增长了10%，可百姓的日子却越来越紧，过去10年的工资可买一套住房，现在50年的工资也不一定能买到一套住房。说工资跑赢了居民消费价格指数（CPI），可百姓过去一个月的工资能买100公斤猪肉，现在连50公斤也未必买得到；感个冒过去也就花几元、十几元的医疗费，现在不掏出几十元、几百元医院不让你走人。中国居民茶余饭后议论最多的就是物价，目前意见最大的也是高企不下的物价。根据国家统计局的数据，2011年9月份CPI与上年同月相比上涨了6.1%,已经连续4个月破6。毫无疑问，通胀与货币的超量供给是分不开的。根据中国人民银行和国家统计局的数据，中国1990年末广义货币供应量（M2）余额为15293亿元，国民生产总值（GNP）为17400亿元（该年没有GDP数据，用GNP替代），M2是GNP的88%，也就是说，每生产100元的产品，需要有88元的货币投入。到2010年末，M2猛增到725852亿元，GDP为397983亿元，M2是GDP的182%，即每生产100元的产品，需要182元的货币投入。过去20年间，中国M2增长了46.46倍，M2占GDP的比重约增长了107%，我们的资金使用效率下降了52%。我们再看看美国的广义货币供应情况。根据美联储和美国财政部的数据，美国1990年末M2余额为32748亿美元，GDP为58005亿美元，M2是GDP的56%，即每生产100美元的产品需要56美元的货币投入。2010年末，美国M2余额为88122亿美元，GDP为145518亿美元，M2是GDP的61%，即每生产100美元的产品，需要61美元的货币投入。过去20年间，美国M2增长了1.69倍，M2占GDP的比重增长了9%，资金使用效率仅下降了8%。有人批评美国不负责任，滥印美钞。其实，中国的货币供应量已远远超过美国，在过去20年里，中国M2的增幅是美国的27倍。我们接着分析过去20年间的物价变化情况。根据中国国家统计局的数据，中国1990年末

浅析中国货币的发展与演变(一)

浅析中国货币的发展与演变(一) 【摘要】本文通过对我国货币的历史发展进行梳理和分析，总结出了我国货币在发展中的几次重大演变。【关键词】货币发展演变一、我国货币发展的阶段 1.古代货币发展史古代货币的发展史指的是从先秦到鸦片战争前期货币的发展史。中国的古代货币制度，与其它国家不同，不存在什么本位制度，也没有主币副币之分，往往金、银、铜、谷、帛以及后来的纸币都同时不同程度地行使货币的职能，只不过在不同的历史时期各有所侧重而已。各个朝代的货币制度也很不一致，即使一个朝代的不同时期不同地区也有种种变化和区别，叙述起来不胜枚举。在这一期间，我们大致将货币的发展分为先秦钱币、秦汉钱币、三国晋南北朝、隋唐五代十国、宋代钱币、辽金西夏、元明清阶段，货币的发展由最早的贝币到秦半两、五铢钱、开元通宝以及北宋纸币“交子”的出现等等。由于这一时期，中国经济发展在世界范围内独领风骚，所以此时中国货币形式的演变、货币理论的研究、货币制度的发展以及货币制造技术工艺的进步，都处于世界领先地位，对古代世界上国际经济交往，特别是亚洲各国货币的发展有着相当深远的影响，成为中国古代文明史上的一丛艳丽之花。 2.近代货币发展史在此期间，主要指的是辛亥革命，民国时期，人民政权革命三个阶段。辛亥革命时期，孙中山先生在海外发行了筹饷券，南京临时政府发行了军事用票和军用钞票，这些为推翻清朝统治，建立资产阶级共和国发挥了重要作用。民国时期，中央银行、中国银行、交通银行、中国农业银行及地方省、地、市、甚至县，亦都相继发行了各类众多的钞票，铸行了多钟金币、银元、铜元、镍币等货币。人民政权时期，中国共产党领导的革命组织，发行了银铜纸布等货币，这些统称为人民政权货币，这些币在各个历史时期，对稳定金融，推进革命形式的发展，扩大任人民政权的建立和公共，乃至中国的解放和中华人民共和国的建立都发挥了重大作用。 3.当代货币发展史新中国成立之后，我国当代货币的发展史大致经历了国民经济恢复,“一五”计划时期，大跃进，国民经济调整，文化大革命和改革开放等六个时期。自建国以来，我国先后发行了四套人民币，同时还在一些特殊的时刻发行了一定数量的普通纪念币，贵金属纪念币等；香港回归和澳门回归后，还诞生了香港货币和澳门货币。在建国之初，人民金融业经历了通货膨胀的洗礼，通过“三平”政策，有效的抑止了10余年来的通货膨胀；从58年至76年，人民金融事业经历了曲折的过程，在“大跃进”时期，人民金融受浮夸和盲目发展的驱使；在60年代初的国民经济调整时期，它为把国民经济推上协调发展的轨道做出了贡献；在十年动乱中，它也保守破坏和摧残，曾有两次转轨，又两次受挫而被压制下去。粉碎“四人帮”后，金融事业迈出了新的步伐。二、中国货币在形成和发展的过程中的重大演变 1.自然货币向人工货币的演变关于中国货币，有人说，有三千多年的历史；有人说，有四五千年的历史。之所以会有不同的看法，是因为考证的标准不同。贝是我国最早的货币，商朝以贝作为货币。在中国的汉字中，凡与价值有关的字，大都从“贝”。众所周知，海贝便是其中之一，海贝在中国的新石器时代晚期已经取得了实物货币的地位，这个约是四五千年以前的事情。随着商品交换的发展，货币需求量越来越大，海贝已无法满足人们的需求，在中国货币史上，最早取得支付手段的是一些自然物，商朝人们开始用铜仿制海贝。铜币的出现，是我国古代货币史上由自然货币