环保行业研究报告

《环保行业研究报告》

2019年1月

目录

一、行业简介与发展历程 (4)

二、行业规模 (8)

三、行业政策 (10)

四、行业发展趋势 (14)

五、行业行业链关系 (15)

六、环保项目主流的经营运作模式 (18)

七、A股环保工程及服务概况 (21)

一、行业简介与发展历程

1.1 行业简介

环保行业定义在我国有狭义和广义之分。狭义上，我国基本沿用了经合组织（OECD）所提出的，即环保行业是为环境污染控制与减排、污染清理以及废弃物处理等方面提供设备和服务的行业。广义上，环保行业指是以防止环境污染、改善生态环境、保护自然资源为目的所进行的技术开发、产品生产、商业流通、资源利用、信息服务、工程承包、自然保护开发等活动的总称。广义的环保行业不仅包括狭义的环保行业的内容，而且增加了清洁技术、清洁产品和生态环境建设等部分。

从污染防治的角度，按业内通行的做法，环保行业的可分为四个板块，分别是固废处理、水处理、大气治理、环境监测。其中，固体废物治理、大气治理和水处理等三个子行业在整个环保行业中占主导。具体细分可参考下表：

随着中国经济的持续快速发展，城市进程和工业化进程的不断推进，环境污染日益严重，国家对环保的重视程度也越来越高。在发展循环经济的要求下，从2007年开始，环保支出科目被正式纳入国家财政预算，政府对环保工作提出了新思路、新对策，受益于此，中国环保行业继续高速增长，且增速进一步提高。

中国环保行业还处于快速发展阶段，总体规模相对还很小，其边界和内涵仍在不断延伸和丰富。随着中国社会经济的发展和行业结构的调整，中国环保行业对国民经济的直接贡献将由小变大，逐渐成为改善经济运行质量、促进经济增长、提高经济技术档次的行业。行业内涵扩展的方向将主要集中在洁净技术、洁净产品、环境服务等方面，中国环保行业的概念也将演变为：“环境行业”或“绿色行业”。

1.2 行业发展历程

环保行业是为社会生产和生活提供环境产品和服务活动，为防治污染、改善生态环境、保护资源提供物质基础和技术保障的行业。随着中国经济的持续快速发展和城市化与工业化进程的不断加快，国家对环保行业发展日益重视，尤其改革开放以来，各五年规划（计划）对环保事业和环保行业发展都有明确的目标内容，新出台的国家“十三五”规划更是辟专章规划绿色环保行业的发展。

我国环保行业从20世纪70年代初开始起步，目前已进入快速发展阶段，总体规模迅速扩大，行业领域不断拓展，行业结构逐步调整，行业水平明显提升，逐渐成为国民经济新的支柱行业。但当前环保行业发展也存在技术创新体系不完善、技术开发投入不足、市场不规范、法律法规不健全、财税优惠政策激励力度有限、企业融资难度大等诸多问题。

我国环保行业的发展主要经历了以下四个阶段：

萌芽阶段：上世纪60年代中-1973年

上世纪60年代中后期，我国在北方重工业城市设立“三废”治理办公室，开展了“三废治理”工作。这一时期，以重点工业领域为主，主要引入国外环保设备，同时开展小批量试制，尚未有环境保护的概念，环保行业自然也不存在。尽管如此，环保设备在生产过程中又是客观存在的，并在治理“三废”的过程中

确实发挥了作用。

阶段特点：开始研制污染控制控制设备，环保行业尚在孕育过程中。

初步发展阶段：1973-1989年

1973年第一次全国环境会议确定了“环保32字方针”，标志中国环境保工作事业起步，环保行业也由此诞生。1979年《环境保护法(试行)》确定了环境保护的基本方针和“谁污染，谁治理”的政策，从立法角度进行环境保护，增加了环保行业发展的推动力。1983年底召开的第二次全国环境保护会议，将环境保护作为中国的一项基本国策。此外，以《环境保护法》为代表的法律法规政策体系初步建立，为环保行业的发展奠定了坚实的制度基础。在相关环保政策的引导下，环保行业市场逐步建立并获得发展，1988年，我国环保行业年产值38亿元，实现利润8.3亿元。

阶段特点：环保行业处于自发、无序状态，行业市场狭小、技术落后，产品集中在“三废”末端治理;通过政府强制性手段建立的环保行业市场，迫于政府命令而被动地发展。

稳步发展阶段：1990-2000年

1992年第一次全国环境保护行业工作会议召开，确定了中国环保行业发展的指导思想和基本方向。1996年《关于环境保护若干问题的决定》提出，大力推进“一控双达标”等工作。为适应环境保护新形势要求，国家对部分环保法律法规进行修订，并出台了多项环境法律法规和环境标准。此外，国家加大了对环境污染治理的投资力度，我国环保行业发展驶入快车道。到2000年，我国环保行业年销售收入1689.9亿元，利润166.7亿元，比1988年分别增长了约43.5倍和19.1倍，行业规模显著壮大。

阶段特点：环保行业逐步扩展到环保技术开发、工程设计施工、环境咨询等环保服务、“三废”综合利用、自然生态保护等领域。环保市场以政府引导、企业自我发展和调整结合推动发展，行业初现规模。

快速发展阶段：2001年-至今

“十五”期间，国家采取一系列加强环境保护的对策措施，市场化机制开始进入环保领域。“十一五”期间，把主要环境污染物减排列入约束性指标，同时进一步制定了污染治理和资源综合利用的相关政策法规，并将节能环保行业列为

战略性新兴行业之首。“十二五”以来，国家环境政策持续加码，同时进一步修订和完善了相关的法律法规、环境标准等，加强环境执法监督，并进一步加大环境保护投资力度。由博思数据发布的《2016-2020年中国环保行业市场分析与投资前景研究报告》表明：2001-2012年，我国环保投资额年复合增长率在20%以上。2011年我国环保行业年营收约3.08万亿元，利润2,777.2元，与2000年相比，行业总体规模明显进一步扩大。

阶段特点：环保行业内涵不断丰富，领域进一步延展，逐步形成综合性行业，同时行业结构不断调整优化。这一时期，仍以政府引导为主，但市场机制在环保行业发展中的作用逐步显现，环保行业的市场化进程在政策推动之下正在加速。回顾我国环保行业的发展历程，政府宏观调控与市场机制的有机结合、环保行业法规政策的健全、环保行业技术创新体系的推进、环保行业领域多元化投融资改革措施的完善等都是当前环保行业发展值得借鉴的历史经验。

在未来，环保行业的发展需要政策、技术与资本的支持才能得以长期快速的发展，从环保行业的特征来看，主要从以下几个方面来大力扶持环保行业的发展。

第一，政府宏观调控与市场机制的有机结合是规范环保行业发展的重要驱动力。随着市场经济体制的日臻完善，政府要引导环保行业走向社会化、市场化、专业化和企业化，推动环保行业发展规模、水平的不断提高。

第二，法规政策的健全是环保行业发展的有力支撑。一国环保行业的发达程度与该国环境法规的完善程度密切相关。要不断健全环保行业法规政策，推动环保行业健康发展。

第三，技术创新是推动环保行业发展的关键因素。环保行业属于技术密集型综合性行业，环保产品从设计开发之初，经过中间环节的生产过程一直到推向市场，都强烈依赖科学技术的创新。加强环保科技成果共享平台建设、构建“政产学研”一体的环保技术研发体系、健全环保先进技术示范应用的鼓励性政策等，促进环保行业优化升级，是推动环保行业持续健康发展的关键。

第四，开辟多元化投融资渠道是促进环保行业发展的有力保障。一方面，应完善政府投资体制，加大对环保领域的投资力度，确保涉污企业的治理费用投入达到环境治理的需求。另一方面，要鼓励政府和社会资本合作，通过运用BOO、BOT、BT、绿色环保基金、绿色环保债券等多种方式，积极引导民间资本进入

环保行业。

二、行业规模

随着全球经济一体化、环境保护和可持续发展的呼声日盛，世界环保市场也出现迅速发展的势头，发达国家和地区在技术水平和市场份额上占有绝对的优势，据博思数据发布的《2016-2020年中国环保行业市场分析与投资前景研究报告》表明：从地域分布看，全球广义环保行业(包括低碳行业和可再生能源行业)市场中亚洲占据的市场份额为38%;美洲和欧洲位居其后，分别占据30%和28%的市场份额。从广义环保行业规模排名前十位的国家来看，处于发展中国家范围内的中国、印度和巴西分别位居第二、第四和第八位。

新兴市场国家虽然在全球的份额中比重较小，但其需求增长极为迅速。目前世界上环保行业发展最具有代表性的是美国、日本、加拿大和欧洲。美国是当今环保市场最大国家，占全球环保行业总值的1/3。日本环保行业在洁净产品设计和生产方面发展迅速，如绿色汽车和运输设备生产居世界前列，节能产品和生物技术也是日本环保行业集中发展的对象，2010年日本环保行业的产值为354亿美元。环保装备行业的重点企业有：美国通用电气公司、东芝、三菱重工、川崎重工、西门子AG发电公司、弗洛特威务环保有限公司等。

我国目前已初步形成一个产品门类相对齐全，污染治理技术及配套服务比较完善的环保行业体系，行业规模显著扩大。经过40年的发展，我国目前已形成了产品门类相对齐全的产品体系，基本可满足国内市场对常规环保装备产品的需求。环境服务业方面，从原来单一的工程技术与咨询服务向决策、管理、金融等综合性、全方位的智力型服务发展，环境污染治理设施运营社会化、市场化、专业化发展的步伐明显加快。截至2015年底，全国环保系统机构总数14,812个。其中，国家级机构45个，省级机构398个，地市级环保机构2,319个，县级环保机构9,154个，乡镇环保机构2,896个。各级环保行政机构3,181个，各级环境监察机构3,039个，各级环境监测机构2,810个。全国环保系统共有23.2万人。其中，环保机关人员5.7万人，占环保系统总人数的24.6%；环境监察人员6.6万人，占环保系统总人数的28.6%；环境监测人员6.2万人，占环保系统总人数

的26.5%。（数据来源于网上整理）。

目前，国内环保投资规模仍落后于发达国家水平。截至2015年，我国环境污染治理投资总额为8,806.3亿元，占国内生产总值（GDP）的1.30%，占全社会固定资产投资总额的1.6%，较2014年减少8.0%。全国范围内14个省份环境污染治理投资占GDP比重超过全国平均水平(1.30%)，广东、海南、吉林、湖南、福建、河南、辽宁和四川8个地区比重较低，污染治理投资占GDP的比重均低于1%。2015年，全国GDP比2014年增加6.9%，环境污染治理投资增速呈负增长。虽然从从绝对量看投资规模庞大。但从相对GDP的占比看，国内环保投入的相对规模还处较低水平，2015年我国环保投资占GDP的比重仍仅为1.30%，和发达国家相比仍有差距。尽管目前欧美等发达国家已经跨过了环保领域治理高峰，但环保投资仍占GDP的比重为2.5%左右，例如欧盟地区2011年的环保投资占GDP的比重为2.3%。因此，和发达国家相比，我国环保领域的投资仍有庞大的提升空间。

三、行业政策

环保行业对于政策比较依赖。近年来，以“三大计划”为引领，政府多个环保政策相继出台，并且发布了一系列的十三五子行业环保规划，每个规划或计划涉及的投资都是成千上万亿。

2013年-2018年间的主要环保政策具体梳理如下：

四、行业发展趋势

（一）环保行业需求巨大

随着中国工业对的迅速发展，政府对环保行业保持高度的重视，对于环境的

治理已经开始实施。根据环保部规划院的测算显示，“十三五”全社会的环保投资将达到17万亿元，是“十二五”的三倍以上，届时环保行业将是拉动经济增长的重要支柱。

中国的环保行业是一个潜在需求无比旺盛的朝阳行业。理论上，一个国家的环保行业的潜在需求空间往往是由工业生产和经济活动所造成的环境污染总量与自然环境承载能力的关系决定的，一般来说习惯于用单位国土面积的化石能源消耗量来估算环保行业的潜在需求量。据资料显示，中国是世界上为数不多的单位国土面积化石能源消耗量和单位GDP化石能源消耗量“双高”的国家。

中国的环境污染状况比国外的还要严重，需要进行长期的严格治理。雾霾治理任重而道远，人均水资源缺乏，我国人均水资源量不到美国的四分之一，还有污水治理，相比于其它的国家，在我国有限的水资源总量中污水排放总量占比很高，可能已经高于生态环境能够自行修复的临界点。

人民的环保意识的增强。蓝天白云，青山绿水这都是老百姓喜闻乐见的，现在与很多的环保组织，以及公益环保人士加入到保护环境的行列之中。人们的环保意识越来越强，相关环保行业的发展也是大势所趋。

（二）行业发展有待完善

我国环保行业规模总体仍旧偏小、创新能力不足，相关的法律法规和政策环境有待健全。从环保技术装备方面看，目前行业规模较小，集中度偏低，中小企业众多，但专业化特色发展不突出且分布较分散，生产社会化协作尚未形成规模。技术创新能力不强，关键成套装备依赖进口，生产多为技术含量及附加值低的产品，核心、关键部件的自主化率不高。标准体系不完善，产品质量低下问题较为突出，运行效果难以保证。政策环境不健全，难以有效促进市场需求和健康运行。而对于环境服务业，同样存在企业规模较小、创新力不足的问题。此外，政策环境不完善，支撑体系不健全的局面进一步制约了环境服务业的发展。目前有大量的资本涌入到环保行业之中，填补了污染治理的资金缺口，但是有可能会造成产能过剩和低价竞标之风，影响其健康的发展。同时行业内缺乏“巨人”，环保行业不同于其它设备制造企业，环保设备企业小散弱的特征明显，“低档过剩、高档缺少”的问题对于环保设备行业来说，尤为突出。环保设备缺乏标准化也是需要忧虑的地方。

五、环保行业链关系

在环保行业链上游，也就是环保研发和制造业行业。研发主要是高校和科研机构以及企业实验室等。环保制造业以中小规模经济单位为主，目前环保产品的性质、结构、功能等方面的差别不大，市场竞争比较激烈，企业之间围绕价格、产品和服务质量展开竞争。

在环保行业中游，主要是环保工程，以项目或工程分包为主要形式的市场，一些第三方服务机构参与其中。

在环保行业下游基本为运营阶段，用户以公共机构和业主方为主，是一个兼具买方和卖方垄断势力的市场，即买卖双方都有向对方施压的筹码。对下游卖方而言，企业核心竞争力的关键在于其整合能力，既包括对上游供应商的整合，也包括对产品、项目、市场、资金以及技术等各要素的整合。

在水污染防治领域，目前全国重点流域水污染防治计划项目的开工率明显提高，城市污水处理厂建设项目进度加快。在水处理技术与设备方面，生物法与物化法相结合，生物法中厌氧工艺与好氧工艺相结合，是处理工业废水的发展趋势，废水深度处理技术成为水处理技术比较活跃的领域，城市污水处理设备向大型设备发展。

污水处理和固废处理是环保行业中最具投资价值的细分行业，工业污水处理利润空间较大的部分在行业链上游，生活污水处理在下游，固废处理在整个行业链上都有较大的利润空间。

根据环保行业价值链，目前环保行业的增值主要体现在创新研发和关键设备及使用剂的制造方面。在工程安装方面，环保企业基本是免费服务。后续的维护等服务基本是免费，只有某些零部件更换需要些许费用，创造的价值很少。如果企业属于工程运营，如污水处理厂的运营，那么后续的收益是比较稳定的。

总体来看，目前国内环保企业的盈利模式比较简单，主要通过销售产品和环保基础设施的运营获取利润。

六、环保项目主流的经营运作模式

环保项目可分为经营类和非经营类项目，非经营类项目如环境治理和修复、湿地保护等，项目无收益或收益较低，主要付费方为政府部门；经营类项目如污水处理、垃圾处理等，虽然有用户付费，但公益性质较强，收费标准往往较低，投资回收周期较长，因此地方政府也受制于财政预算不足，环保项目难以推动。但在环境治理任务和鼓励社会资本投资的各项政策推动下，社会资本参与程度不断加深，以EPC、BT、BOT、BOO、TOT、PPP等多种模式承接环保项目，相对来说，EPC、BOT、PPP为主流模式。

6.1 EPC模式—以大气处理为例

大气处理项目(烟气、脱硫或脱硝项目)目前采用较多的管理模式为设计—采购—建造(Engineering-Procurement-Construction,简称EPC模式)，即环保企业按照合同约定将整个工程建设完毕后交由业主运行的商业模式，环保企业只赚取工程建设的利润，不参与后期的运营管理，故以大气处理项目(烟气、脱硫或脱硝项目)为例，主要分为以下三阶段：

1、投标阶段：业主方(电厂)发布脱硫或脱硝项目招标，环保企业在对项目招标信息进行分析筛选后，根据投标计划和项目个性化需求，制作项目投标书，参与项目投标，中标后与电厂签订合同，一般约定环保企业工程建设的所有内容，包括项目设计、设备采购、运输、土建施工、安装调试、试运行。

2、施工阶段：业主方(电厂)按合同约定支付一定比例的预付款，一般为10%~30%，环保企业按照设计方案组织施工团队进场，组织施工建设。业主方按照合同中约定的进度付款，待双方确认的关键设备等安装完毕、运行测试正常后支付，支付比例在合同中约定，一般可以收取到施工总投资的大部分款项。

3、竣工结算阶段：工程竣工结算后，业主根据合同约定预留5%~10%左右的比例作为工程质保金，责任期(1~2年)满后全额支付。

具体的流程图如下：

6.2 BOT模式—以垃圾焚烧项目为例

由于我国固废处理(垃圾焚烧)行业起步晚、相关处理技术薄弱，加之各级政府财力有限，我国固废处理(垃圾焚烧)项目广泛采用BOT(Build Operate Transfer)模式，故BOT模式以垃圾焚烧项目为例，主要分为以下四阶段：

1、准备阶段：地方政府作为项目发起人向社会招标，环保企业中标后，双方签订特许经营等合同(中标的环保企业以特许经营的方式获取垃圾焚烧项目建设完毕后续20-30年的经营管理权)；

2、建设阶段：环保企业负责前期垃圾焚烧厂的投资和建设；

3、经营阶段：以特许经营的方式经营垃圾焚烧厂，在特许经营期内，收入来源主要为：一是项目所在地政府环卫部门或当地财政局支付的垃圾处理费，一般公司会与地方政府设定垃圾的保底供应量，在保证最低供应量的基础上，地方政府按照公司实际处理量支付垃圾处理服务费，后期也会根据CPI、公司贷款利率等影响公司成本的因素进行不定期调整；二是向电网公司售电收取的电费；

4、移交阶段：垃圾焚烧项目运营期满后有两种处理方式：一是无偿移交给项目所在地政府；二是当地政府继续采取市场化方式聘用专业公司进行运营，在同等条件下前述中标的环保企业具有优先运营权。

具体的流程图如下：

6.3 PPP模式—以污水处理项目为例

水环境治理(污水处理)项目投资规模较大、需求长期稳定、价格调整机制灵活、市场化程度较高，非常适宜采用政府和社会资本合作模式(即PPP模式，Public-Private Partnership)，故PPP模式以污水处理为例，结合财政部的规定，一个完整的PPP模式主要包括以下五阶段：

1、项目识别阶段：当地政府部门发行、征集潜在的污水处理拟新建、改建或存量项目，并对潜在PPP项目进行评估筛选，确定备选项目，制定相应的开发计划，进行相关的物有所值评价和财政承受能力评估，构建PPP项目库；

2、项目准备阶段：当地政府指定有关职能部门或事业单位作为项目的实施机构(污水处理项目一般由当地住建委或水务管理部门)，对实施方案进行编制和审核；

3、项目采购阶段：项目实施机构准备资格预审文件，发布资格预审公告，邀请社会资本方参与资格预审，环保企业作为社会资本方中选后，地方政府审核同意后项目实施机构与中选环保企业签订协议；

4、项目执行阶段：根据约定环保企业和地方政府共同成立项目公司(SPV)，在项目公司成立时，地方政府一般出资20%~30%，环保企业一般出资70%~80%，并由项目公司(SPV)负责融资、建设、运营、维护等过程，包括一般建设阶段1~2年，在项目建设完成、验收确认后，开始项目运营，通常运营周期为20~30年，

运营收入主为再生水厂自来水费、污水处理厂水费收入、河道治理的政府购买服务等。

5、项目移交阶段：项目运营期满后有两种处理方式：一是无偿移交给项目所在地政府；二是当地政府继续采取市场化方式聘用专业公司进行运营，在同等条件下前述中标的环保企业具有优先运营权。

具体的流程图如下：

七、A股环保工程及服务概况

本文环保工程及服务的选取标准为申万公用事业一级行业中的中环保工程及服务，根据这一标准，截止2018年10月31日，A股共有48家环保工程及服务行业公司，其中，上海证券交易所13家，深圳证券交易所35家。总市值达到30,653,027.31万元，总股本4,137,736.47万股。环保工程及服务行业股价年涨幅平均值为-33.69%，A股平均涨幅为-23.51%。环保年跌幅最大的是神雾环保，跌幅到达-82.70%，年涨幅为正的股票为伟明环保和绿色动力两家股票，伟明环保

的年涨幅为11.78%，绿色动力的年涨幅高达301.52%，主要原因是该只股票2018年6月11日首发上市。按照企业规模标准来看，其中大型企业的数量最多，到达41家。

从上市公司所属省市来看，北京、广东家数最多达到8家，其次是浙江、江苏、上海。其他省市只有1家。企业集中度比较明显。

截至2018年10月31日，环保工程及服务行业公司总计48家，其中2010年和2011年上市数量最多，分别为10家和9家。其他年度上市家数相对较少，2017年出现一个上涨，上市家数6家。从下面的年度上市分布图来看，主要集