信托行业产品创新发展特征、典型案例及展望(2021年)

信托产品创新：场景布局，多元整合

（一）2019—2020 年度信托行业产品创新发展概况

（二）2019—2020 年度信托行业产品创新的总体特征

（三）2019—2020 年度信托行业产品创新的典型案例分析

（四）信托行业产品创新发展存在的主要问题

（五）支持信托行业产品创新发展的建议及展望

信托产品创新：场景布局，多元整合

信托制度的灵活性决定了创新是信托特质之一，也是信托过去多年发展的经验之一。随着资管新规的发布和金融供给侧结构性改革的推进，信托业进入了转型发展的新阶段。2019年，围绕服务实体经济和人民群众美好生活，信托公司积极提升主动管理能力，不断拓展信托服务的覆盖面，创新业务不断推陈出新，在股权投资信托、绿色信托、小微/普惠金融、消费金融信托、保险金信托、年金/养老金信托等领域开展了丰富的创新实践探索。进入2020年，随着《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》的出台，对资金信托业务发展给予了明确的定位，进一步厘清了信托产品的分类，未来，预期在法律法规和相关配套制度的不断完善下，信托行业将继续深入丰富金融品牌文化，通过信托产品创新，加大信托参与普惠金融服务的可持续性，提升服务实体经济、社会民生的能力和水平，推动行业可持续发展。

（一）2019—2020年度信托行业产品创新发展概况

2019年以来，在宏观经济形势变化和监管部门的积极引导下，信托公司进一步围绕信托本源探索业务创新转型方向，在服务实体经济、服务人民群众美好生活、拓展信托服务的可得性与可持续性等方面取得较大进展。根据2019年年报披露情况统计，有62家信托公司在年报中披露了创新业务的开展与规划情况，创新业务类型涵盖了小微/普惠金融、股权投资信托、绿色金融、消费金融、供应链金融、家族信托、保险金信托、年金/养老金信托、资产证券化、公益（慈善）信托等。其中，公

益（慈善）信托、家族信托、资产证券化为被提及次数最多的3个创新关键词，超过30家信托公司开展了相关业务。其次，小微/普惠金融、股权投资信托、绿色信托、消费金融、供应链金融、保险金信托、年金/养老金信托等创新关键词均进入热点创新业务排名前十。

图1　2019年年报中披露开展各类创新业务的信托公司数量

结合2019年信托业务创新发展热点和市场变化给信托行业带来的机遇，本部分主要分析股权投资信托、绿色信托、小微/普惠金融、保险金信托、年金/养老金信托业务的创新亮点。其中股权投资信托、绿色信托是信托公司创新服务实体经济、提升金融效率的重要典型；小微/普惠金融信托主要创新热点体现在供应链金融业务和消费金融业务，体现了信托公司致力于不断拓展信托金融服务可得性和可持续性做出的不懈努力；保险金信托、年金/养老金信托则是在当前我国居民财富快速积累、人口老龄化问题日益加剧，人们在资产保值增值、财富传承等方面需求增强的背景下，信托公司创新服务人民群众财富管理新需求与新愿望的重要体现。当前养老金信托的主要形式是企业年金信托，目前只有中信信托和华宝信托两家信托公司拥有年金信托的管理人资格，发展情况相对稳定。中信信托入选广东省职业年金受托人，成为业内首个成为职业年金受托人的信托公司。

鉴于公益（慈善）信托、家族信托、资产证券化业务更侧重受托人围绕委托人的意愿提供的事务管理服务，属于监管部门认可的服务信托范畴，相关业务创新内容将在信托服务创新部分进行重点介绍。

（二）2019—2020年度信托行业产品创新的总体特征

1.从间接融资向直接融资转变，股权投资规模显著增长

2019年信托公司股权投资信托业务规模呈现大幅增长，股权投资信托成为信托公司从融资类业务向投资类业务转型升级，为实体企业提供综合投融资服务的重要方向。从行业调研数据来看，当前已有中信信托、中融信托、建信信托等10余家信托公司获批成立了私募股权投资专业子公司，有30多家信托公司已经开展私募股权投资信托业务，涵盖了私募股权投资、并购基金、产业投资基金等主要类型。当前私募股权投资信托业务表现出了一定的行业特征，投资标的选择上，主要依靠传统业务资源和股东平台带来的资源禀赋向股权投资业务拓展，并开始向国家新兴产业方向布局。

2.绿色信托规模稳步增长，助力绿色经济可持续发展

2019年，信托公司着眼支持实体经济、履行社会及环境责任，积极开展以支持节能减排、生态保护、环境污染治理、清洁能源、循环经济等绿色产业发展的创新实践，充分发挥信托制度的灵活性优势和服务实体经济的功能优势，服务于绿色产业在不同阶段的金融需求。根据《中国信托业社会责任报告（2019—2020）》显示，2019年，绿色信托存续资产规模为3 354.60亿元，绿色信托存续项目数量为832个，为绿色产业升级和绿色经济发展提供了高效的金融整合服务。

根据2019年信托年报，有14家信托公司开展绿色信托业务，积极性不断提高。其中，以节能环保、新能源为代表的绿色产业是信托公司重点推进的战略性新兴产业。此外，信托公司还通过绿色供应链、绿色产业基金、绿色权益市场交易等多元金融工具参与了大气污染治理、生态环境修复、资源循环利用等各类绿色项目。通过持续的行业深耕，打通产业链上下游资源，为绿色环保产业提供综合的金融整合服务。

3.持续深耕普惠金融业务，拓宽信托服务可触达范围

小微/普惠金融是2019年资金信托的重要创新领域之一，是信托支持实体经济发展与脱贫攻坚的重要方式。信托参与小微/普惠金融的主要业务领域包括小微企业/个体工商户融资、农户融资、企业纾困等。在具体的商业模式选择上，信托公司目前大多定位为服务受传统金融排斥的群体，通过利用金融科技提高服务质效和风控水平的方式，为个人及小微企业等重点对象提供投融资服务，典型如消费金融及供应

链金融。

根据信托公司年报统计，2019年，共有8家信托公司开展供应链金融信托业务，12家信托公司开展消费金融业务。部分信托公司已开始采用区块链智能合约等领先手段开展供应链金融服务，并取得了突破性进展。随着银保监会等部门对消费金融业务的监管趋严，单纯充当通道或由助贷机构兜底的模式已经被监管机构逐步叫停，2019年将消费金融作为主要创新业务领域的信托公司已大幅减少，同时部分信托公司在消费金融业务上也开始向主动管理模式过渡。

4.响应社会民生基本需求，同业服务合作取得新发展

保险金信托兼具信托和保险的双重优势，融合了财富传承与管理的制度优势，对满足人们的财富管理新需求具有广泛吸引力，拓展了保险服务和信托服务的深度和广度，开拓了信保合作的新模式。根据《中国信托业发展报告（2020—2021）》显示，2019年设立保险金信托的客户达到1万余人，涉及信托资产总规模超过50亿元，同比增长23%。

在规模不断增长的基础上，保险金信托参与主体不断拓展。信托公司方面，中信信托、平安信托、中航信托等十多家信托公司开展了保险金信托业务；保险公司方面，除中信保诚外，平安人寿、泰康人寿等多家保险公司也参与其中。通过保险金信托业务的开展，信托公司可以进一步加强与其他金融机构的合作，为客户提供全面的综合金融服务和丰富的增值服务，实现生态圈多方共赢，共同为客户创造更大价值。

（三）2019—2020年度信托行业产品创新的典型案例分析

1.股权投资信托创新案例

通过分析信托业私募股权投资业务的展业近况发现，业务模式和交易结构相对较为成熟稳定，基本可以概括为信托计划直接投资、“信托计划+有限合伙”以及通过信托子公司投资三种模式，创新点突出表现为投资领域的探索和创新。

例如，“浦信金融科技企业股权投资基金”由上海信托全资子公司上信资产担任首批基金投资人，浦耀信晔担任基金管理人，基金财产用于金融科技企业股权投资项目。基金重点挖掘金融科技优秀企业，特别是与浦发银行有合作或具有潜在合作机会的相关企业，为金融科技企业提供多样化的资金、资源支持，充分发挥金融服务实体经济的作用。截至目前，该基金已投放3 500万元。

图2　上海信托股权投资信托交易结构

该股权投资基金的创新的亮点体现于其投资领域——科技金融企业，是信托及银行业中唯一与科创企业一同建设金融科技新局面的股权投资基金。

结合自身领域专长，探索创新业务也是信托公司股权投资信托业务创新发展特点之一。如中信信托依托国家战略新兴产业政策，以高端制造作为切入点，聚焦于具备高技术壁垒、市场空间大、潜在盈利能力强的先进技术企业，参与了星际荣耀天使轮及Pre-A轮融资，惠科基金合计投资金额4 269万元，股权占比6.43%。2019年7月25日，星际荣耀的双曲线一号运载火箭在中国酒泉卫星发射中心成功发射，实现了中国民营运载火箭零的突破。

图3　中信信托股权投资信托交易结构

2.绿色信托业务创新案例

近年来，信托机构通过绿色信托贷款、绿色股权投资、绿色资产证券化、绿色

产业基金、绿色慈善信托等方式参与绿色信托业务，参与的方式越来越多元化、深入化、精细化。

比如中航信托发行的“苹果绿色供应链集合资金信托计划”，该信托计划资金用于认购中美绿色新航节能服务合伙企业的LP份额，规模不超过6 000万元，期限36个月。该合伙企业作为各方投资经营绿色供应链项目的唯一企业载体和能源管理方，与供应链企业签署节能改造、合同能源管理等系列协议并收取节能费用，中航信托监管账户。在绿色供应链管理体系中，中航信托也在加强绿色供应链的数字化基础设施建设，将数据信托运用于绿色供应链各环节的管理，推动供应链不断地升级优化，为实体经济服务。

图4　中航信托“苹果绿色供应链集合资金信托计划”交易结构

华能贵诚信托与华能集团管控企业开展光伏基金项目合作，采用基金化运作方式，向通过华能集团筛选评测的光伏发电企业发放信托贷款，并采用股权质押、设备抵押等形式提供增信，保证项目的稳定运营。信托资金专项用于光伏电站项目的开发建设，截至2019年6月末，该项目已累计向光伏发电企业投放融资款32亿元。

2019年，由平安信托在银行间债券市场发行作为发行载体管理机构的“广州地铁集团有限公司2019年度第一期绿色资产支持票据”在银行间债券市场成功发行，规模30亿元。该项目属于“三绿”（绿色发行主体+绿色资金用途+绿色基础资产）资产支持票据产品，在帮助企业实现未来运营现金流提前“变现”的同时，也帮助企业实现了降低融资成本、提高资产负债管理水平和资金运营效率的目的。

3.小微/普惠金融信托创新案例

（1）消费金融信托创新案例

当前信托公司开展消费金融业务的主要模式有流贷模式、助贷模式以及消费金融信托资产形成的ABS模式，其中助贷模式又可以分为固收模式与分润模式。2019年以来消费金融信托业务体现出信托机构介入消金业务程度的加深和主动管理的加强，比如在助贷模式的消金业务中突出表现出由固收助贷模式向分润助贷模式的转变。

如五矿信托与深圳市顺恒融丰供应链科技有限公司（顺丰金融）合作的消费金融信托业务，依托顺丰体系智慧物流网络以及多年主营业务积累的原生客户资源，结合顺丰金融自身专业风控体系以及五矿信托双重风控能力及资产管理经验，筛选出优质融资人。在该项目中，信托公司和助贷机构利用各自风控优势联合建立风控模型，相互赋能。

在消费金融领域，信托行业还完成了几项突破性进展。如中信信托参股34.9%的中信消金在2019年正式注册成立，成为中国信托行业中首家获得消费金融牌照的信托公司；光大信托则申请了3项消费金融业务系统专利，申请专利数量位于行业前列。

（2）供应链信托业务创新案例

目前信托公司开展的供应链金融模式主要有依托股东模式、依托业务资源模式以及依靠信息技术展业模式。自2019年以来，供应链信托业务的创新突出表现为与金融科技的融合发展，部分信托公司已开始采用区块链智能合约等领先手段开展供应链金融服务，取得了突破性进展。

如在2020年上半年，云南信托依托蚂蚁区块链技术为国内医药流通上市公司瑞康医药提供供应链信托服务，为其上游的药品供应商提供融资服务。当上游小型药品供应商需要申请贷款时，可以向云南信托提供上链的应收凭证，获得融资。云南信托这一举措为信托业加速“区块链+供应链金融+产业”的积极融合，提供了有益的探索。

4. 保险金信托创新案例

2019年以来保险金信托业务也有巨大发展，如2019年平安信托落地了首单亿元级保险金信托业务；2020年，平安私人银行、平安人寿、平安信托共同完成一单2.6亿元的保险金信托业务，使得平安信托已经成为全市场规模最大、服务客户最多、业务效率最高的保险金信托服务商。