拼多多公司研究报告

目录

1.公司概况：C2B低价拼团的电商黑马 (5)

2.聚焦低线城市，“社交+低价”开启电商新模式 (7)

2.1契机：智能手机加速下沉，电商品质化升级 (7)

2.2社交：以微信为入口，社交模式快速裂变 (10)

2.3低价：拼团打造款款低价，社交长项弥补电商短板 (12)

3.发展中的问题与趋势 (15)

3.1问题：入驻简单+低价等带来信用风险 (15)

3.2发展趋势：加大打假力度，推进品质化升级 (17)

图目录

图1拼多多拼团方式 (5)

图2拼多多发展历程 (6)

图3拼多多合作平台及合作品牌 (6)

图4拼多多月活跃用户及增速（2016/9-2018/01） (7)

图52018年1月综合电商活跃用户数Top 5及环比增速 (7)

图62017年12月综合电商APP渗透率排行榜 (7)

图7综合电商APP周活跃率及周平均打开次数 (7)

图8中国第三方移动支付市场规模（万亿元，2013-3Q2017） (8)

图9中国移动支付用户规模（2014-2019E） (8)

图10拼多多用户搜索年龄分布（2018/1/1-2018/1/31） (8)

图11拼多多、京东用户城市分布（%，2017.11） (8)

图12各级城市智能手机市场份额（%，1Q14-2Q16） (8)

图13中国农村网民数及占农村人口的比重（2006-2017） (8)

图14我国人口年龄结构（2015年） (9)

图15未来我国中产阶层占比将显著提升 (9)

图16综合电商APP 2017年11月卸载用户12月去向 (10)

图17微信月度活跃用户及增速（201601-201712） (11)

图182Q2017 APP月度人均时长（分钟） (11)

图19微信平台影响力持续深化 (11)

图20拼多多微信红包 (12)

图21拼多多已拼团数量 (14)

图22拼多多购物平台中部分直销贫困地区农产品 (14)

图23按价格与品质分类的电商平台举例 (15)

图24拼多多购物平台中部分配送差评 (17)

表目录

表1电商龙头纷纷推出精品电商平台 (9)

表2拼多多与淘宝对比 (10)

表3拼多多与天猫&京东相关产品价格对比 (13)

表4拼多多平台部分水果、海鲜市场价及拼团价详情 (13)

表5拼多多各品类入驻保证金（元） (16)

表62017上半年全国核心平台零售电商用户满意度top10榜 (16)

自2016年10月马云提出新零售概念以来，阿里积极布局线下，目前已实现对百货（银泰商业、中央商场）、超市（联华超市、新华都、高鑫零售等）、家电（苏宁云商）、

家居（居然之家）多业态覆盖；投资盒马鲜生和易果生鲜，打造新零售标杆。

2017年底以来，腾讯也加速线下布局，先后宣布参股永辉超市、家乐福、万达、海澜之家、步步高。至此，腾讯的超市阵营已形成永辉/红旗/中百+家乐福+步步高，同时

线下非超市阵营也在逐步扩充（万达和海澜之家）。

虽然阿里和腾讯分别在“电商”和“社交”领域拥有强势竞争力，但双方却似乎均未能很好地将这两个因素融合于一种新商业模式里。而当几乎整个零售行业都将目光聚

焦于新零售上时，仅成立两年左右的拼多多低调地将“电商”与“社交”实现了协同融

合，深挖微信海量活跃用户，基于社交关系背书的拼团分享模式，有效降低了用户下沉

成本，触及更广人群，一跃成为2017年的电商黑马。

1. 公司概况：C2B低价拼团的电商黑马

拼多多隶属于上海寻梦信息技术有限公司，创始人黄峥（38岁）2004年加入谷歌，2006年与李开复一起被派到中国拓展业务，建立谷歌中国办公室，2007年离开谷歌后

先后创办了手机电商、电商代运营和游戏公司，2015年4月成立拼好货，创立社交电商

模式，2015年9月游戏公司内部孵化拼多多，2016年9月拼多多与拼好货合并。公司

团队成员既涵盖宝洁、世界大型商超等500强企业，也包括谷歌、微软、雅虎、百度、

阿里、腾讯等科技电商企业。

公司定位C2B拼团的第三方社交电商平台，以低价模式让用户自发的在微信、朋友圈等发起拼团，用社交关系为网购背书。2016年9月，公司与拼好货合并，双方均为低

价团购模式下的社交电商，拼好货自营水果生鲜品类，与拼多多的食品、个护、美妆和

服饰等形成有效互补。

图1拼多多拼团方式

成立以来发展迅速。公司成立2个月即2015年11月，在未投放广告的情况下，用户数突破1200万人；2016年9月成立1年，注册用户数超1亿人，单月GMV超1亿

元；2016年11月，单月GMV超20亿元，日均订单突破200万单；2017年3月，单

月GMV超40亿元；2017年底用户规模超2亿人，目前用户数超3亿人。

图2拼多多发展历程

8大品类超百家品牌。目前拼多多拥有海淘、服饰箱包、数码电器、食品饮料、家居生活、美妆护肤、母婴玩具，水果生鲜8大品类，覆盖商家几十万家，入驻的品牌方

超过百家，现已与网易考拉海购、飞牛网、麦乐购、百联等平台合作，与中粮、惠氏、

联合利华、五粮液、乐视、南极人、蓝月亮、OPPO等知名品牌商合作。

图3拼多多合作平台及合作品牌

APP活跃度居电商前3。据易观统计，拼多多APP月度活跃用户2018年1月达

1.14亿人，环比增长13.85%，居电商APP第3位，仅低于淘宝（4.25亿人，环比降

5.1%）和京东（1.45亿人，环比降4.58%），约为第4名唯品会（5447万人，环比降

6.85%）的2倍。

据猎豹大数据统计，2017年拼多多周活跃渗透率8.7%，周平均打开次数50.7次，仅次于手淘，居购物类APP第2；极光大数据《2017年移动互联网行业盘点APP榜单》

显示，2017年12月拼多多市场渗透率为19%，同比增长1507%，仅次于淘宝和京东，

位居综合电商APP第3。

图5 2018年1月综合电商活跃用户数Top 5及环比增速

图6 2017年12月综合电商APP 渗透率排行榜

图7 综合电商APP 周活跃率及周平均打开次数

2.

聚焦低线城市，“社交+低价”开启电商新模式

随着互联网和智能手机快速发展，以及电商龙头纷纷推进电商品质化升级，拼多多以微信为入口，成功将电商融入社交平台之中，用户发起拼团邀请，与朋友、家人、邻居等以拼单方式购买低价产品，社交电商模式使其以较低的成本快速获得3亿用户（月活已超1亿），动辄几十万件订单量使公司拥有较强的议价能力，通过直接与品牌商和工厂合作，以C2B 模式省去诸多中间环节，为消费者带来低价好物。

2.1

契机：智能手机加速下沉，电商品质化升级

移动互联网和智能手机普及度不断上升，促使移动支付等发展迅速。2017年，我国网民数达7.72亿人，占比总人口55.5%，其中手机网民数7.5亿人，占整体网民的比重由2006年的0.2%稳步提升至2017年的97.5%；2017年智能手机出货量达4.61亿台，市场占有率约93.9%；艾媒报告《2017上半年中国智能手机市场研究报告》显

示，截至2017年6月底，我国智能手机用户数达6.55亿人。

移动支付等技术在这一时期快速发展，2016年第三方移动支付市场规模58.8万亿元，2017年1-9月达81.4万亿元，同比增长102%，2013-2016年CAGR 达274%。据艾媒咨询统计，2016年移动支付用户规模达4.62亿人，同比增长30.1%，2014-2016

年CAGR 为46.6%，预计2019年将增长至6.97亿人。

图8 中国第三方移动支付市场规模（万亿元，2013-3Q2017）

图9 中国移动支付用户规模（2014-2019E ）

低线城市触网为拼多多带来新鲜流量。近年来以Vivo 、OPPO 为代表的智能手机通

过线下渠道下沉三四线及以下市场，通过大卖场和夫妻老婆店等渠道将智能手机出售给广大低线市城市，低线城市用户的触网为拼多多带来大量新增流量。据GFK 数据，3线及以下城市智能手机的市场份额维持在65%左右；据国家统计局统计，2017年我国农村网民达2.08亿人，占比农村人口也从2006年的3.2%逐年提升至2017年的36.1%。

2015年前后京东和淘宝为代表的电商在1-2线城市竞争激烈，拼多多另辟蹊径，以3-6线城市为突破口，聚焦高价格敏感用户，实现快速发展。据极光大数据2017年11月的统计显示，拼多多APP 近65%

的用户分布在三线及以下城市，一线城市用户占比仅为7.56%，而京东在一线城市用户占比约15.7%；百度指数显示，公司89%的用户年龄为30岁及以上，其中

50%为30-39岁。

图10 拼多多用户搜索年龄分布（2018/1/1-2018/1/31）

图11 拼多多、京东用户城市分布（%，2017.11）

图12 各级城市智能手机市场份额（%，1Q14-2Q16）

图13 中国农村网民数及占农村人口的比重（2006-2017）