杭钢搬迁

重大事件：

5月21日,杭州市政府公布《杭州市大气污染防治行动计划(2014~2017年)》,提出到2017年,杭州市空气质量总体改善,重污染天气数量较大幅度减少;全市可吸入颗粒物(PM10)浓度比2012年下降10%以上;全市细颗粒物(PM2.5)浓度比2013年下降26%以上. 为了完成目标,该《计划》部署了未来4年杭州大气治污的"十项重点措施表",其中,杭州钢铁集团公司被要求2017年前完成搬迁工作.杭州市经信委及拱墅区政府系该项工作的责任单位.此举也意味着传闻已久的杭钢搬迁,终于有了一份明确的时间表.

点评：

厂区土地价值受关注。此次杭钢股份搬迁事件尘埃落定，无疑最受市场关注的就是其位于杭州半山地区的厂区土地价值。去年9月4日到9月9日因盛传杭钢股份整体搬迁后土地价值最高可达400亿元公司股价四天涨幅近40%，资本市场对其搬迁所带来的补偿关注度可见一般。

但事实上，该厂区土地并非归杭钢股份所有，公司及其子公司的生产经营用地共计2230亩土地的性质为经营租赁，租赁期限为50年,自1997年9月1日起至2047年8月31日止。那么，接下来的问题便是，杭钢股份到底能在搬迁中获得多少补偿？

我们选取同城的杭锅股份对比，两者均处杭州中心城区，地段具有可比性。另外，杭锅股份搬迁补偿协议的签订时间是2012年9月份，距离现在整整两年，但基于杭州房地产行业近两年的市场行情来看，仍具有一定的参考性。杭锅股份当时的搬迁面积约351.13亩，共补偿9.75亿元，平均每亩补偿标准为277.72万元。根据这一标准，杭钢股份应获得的补偿金为61.93亿元。搬迁的补偿金并非一次性的付款，而是在搬迁过程中逐年支付，我们预计在接下来的三年中，其补偿金额会只多不少。

环保搬迁将使公司净利下降。钢铁行业是典型的重资产行业，企业的搬迁往往为重建，原有的厂区只能废弃。这导致公司负债往往大幅增加，从而引起企业期间费用明显上升。2014年上半年公司期间费用为2.60亿元，期间费用率为1.51%，归属于母公司的净利润为0.09亿元，相比去年同比扭亏为盈。搬迁过程一旦启动，净利润极大可能重归为负值。

环保搬迁夯实公司长远发展基础。公司目前位于杭州半山地区，根据杭州市区规划已经将其作为居民区，搬迁势在必行。即使勉强留在当地，也会因为巨大的环保资金投入压力和有限的生产扩张空间使公司负重难行。而搬出市区并找到合适的新厂区，一方面公司可借此完成一次全面的升级改造，更新技术设备，扩充生产线，从长远来看，无疑有利于公司的进一步发展。

投资建议：今年钢铁行业新增产能减少，原材料价格下降大于钢价的下跌，

公司基本面得到回暖。公司环保搬迁势在必行，土地价值的补偿金额将成为市场短期投资机会关注的重点。而搬迁完成后，公司将获得长期增长动力，看好其中长期发展。

（216-5）×（90.24+58.43）=31369.37万

31369.37×0.2534=7948.998358万

7948.998358×35=278214.94253万