境外市场影响A股因素分析

境外影响A股走势因素分析

1、汇率（美国加息、美元升值、人民币贬值）对A股的影响

（1）首先，要明白汇率与股市的关系。

从中国的外汇政策来看，1994年起至2005年，人民币单一钉死美元，期间上证指数与美元指数的走势几乎完全一致；2005年7月21日汇率改革，人民币不再盯住单一美元，而是“参考一篮子货币进行调节”，此后上证指数与美元指数（美元升值）呈现比较明显的负相关关系。根据相关研究，基本说明一个逻辑：人民币与美元脱钩后，主动实行有管理的浮动汇率制，会使得汇率与股市的关系更加紧密。使得美元升值与否，成为判断中国股市方向的一个坐标。放眼未来，人民币国际化是大趋势，中国政府促成人民币在2015年末人民币纳入SDR的储备货币篮子就是明证，入篮的实质是人民币与美元加速脱钩，最终影响的是：人民币走势将逐渐与美元走势相反。

（2）要明白利率对汇率的关系

利率是影响汇率的最重要因素，两者程正相关关系。

（3）结论：美国加息，美元升值，A股下跌。

以上两个逻辑确立后，在根据目前国际市场的动态，美联储加息（美国利率上升），会导致全球美元资本回流美国，从而美元升值。从2015年开始，美国结束QE，并于2015年12月启动了10年来的首次加息，正式进入加息通道。在加息影响下，美元指数会继续上涨。考虑到中国目前面临的经济困境，以及美元升值影响，人民币可能会有序贬值。受此影响，中国股市将面临较大的下跌压力。

（4）人民币贬值对股市影响

人民币自2005年开始升值以来，人民币实际上是处于“对外（人民

币对美元）升值；对内贬值（货币超发）”。在这个双重刺激作用下，股市启动波澜壮阔的大牛市，但随后波动巨大。直到2014年初，人民币兑美元开始有序贬值，同时国内政策上退出大放水、强刺激等政策。短期内，股市受到人民币贬值和货币紧缩的双重影响，下跌的压力较大。

2、英国脱欧对A股的影响

英国脱离欧盟，会对英国的经济产生巨大负面影响，根据相关机构预测，脱欧会导致英国GDP增长率降低超1%，并引起英镑贬值。此外，欧盟内部会因为英国脱欧产生负面示范效应，不利于欧盟的稳定，进而导致欧元贬值。

考虑到美国进入加息通道、人民币加速脱钩美元，欧元和英镑走低会导致人民币相应贬值，根据中国与国际股市“跟跌不跟涨”的关系，英国脱欧会造成中国股市下跌的压力较大。

3、资本因素对A股的影响

（1）游资流向

当发达国家金融市场出现波动的时候，更多的国际资本出于避险目的会流向新兴市场国家。大量的热钱和外汇资本流入中国，会推高资产价格引发资本市场泡沫，最终对我国A股造成不良影响。

（2）境外投资人调整资产配置

A股市场上通过QFII引入境外投资人，当国际金融市场发生震荡时，境外投资人会重新调整自己的资产配置，通过资本流出流入的方式，直接冲击国内的A股市场。

（3）上市公司业绩

境外市场的波动，会通过进出口贸易影响到中国的宏观经济，以及拥有海外业务的A股上市公司（如生产成本、盈利订单、资产负债表等方面），直接影响这些A股上市公司的业绩，进而影响A股市场。

（4）香港市场间接影响

A股市场中有大量的上市公司同时也在H股上市。而香港市场是一个相当开放的离岸市场。在国际金融发生严重震荡和大量国际资本回流美国的背景下，香港市场会遭遇惨重的抛售。尽管香港没有所谓的宏观调控，但是香港国际指数股，香港恒生指数的跌幅并不比内地市场少多少。由于香港市场的暴跌和AH股比价效应，A股市场定价受到非常大的拖累。在H股市场发生暴跌的背景下，A股市场相对走出独立定价的空间受到非常大的挤压，这对国内A股市场的价格指数也会产生影响。

4、心理预期因素对A股的影响

国内投资者的投资理念，心理预期逐步国际化，投资决策逐渐参考周边市场乃至全球市场走势。国际金融危机的恶化打击国内投资者信心。

5、国外投资者持股的影响

境外投资者到境内投资需申请成为QFII或RQFII。外汇局公布截至2016年5月30日，累计批准810.98亿美元合格境外机构投资者（QFII）额度；累计批准5017.68亿元人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度。如果随着央行取消境外机构投资限额的政策的实施，将提高中国股市中机构投资者的比例，引导资本市场更多向理性市场发展，强化股市、债市作为实体经济直接融资渠道的作用。目前散户在整个市场中的交易量仍将在90%以上，丹在150只到200只大型蓝筹股上，境外投资者的交易量占到市场交易量的20%—25%，其影响力也将随之而来，从量变到质变的过程正在开始。

6.国际经济政策对A股的影响

中国经济已经融入到全球经济发展之中。目前全球经济的增长有衰退的迹象，那么中国经济的增长自然也会受到这种大潮流的影响。今年，A股市场的表现受到境外因素的影响越来越大，美国次贷危机让A股

市场大跌了1000点就是一个明显的事例。越来越多的迹象表明，A股市场受境外市场的影响越来越明显，而且随着时间的推移，这种影响将进一步加强。美联储加息政策、英国脱欧政策对全球经济影响巨大，而目前A股市场与中国经济的发展越来越具有同步化，自然股市表现也难以脱离经济发展的大环境而独步天下。

7、原油价格波动对A股的影响

国际油价频繁波动将影响到我国股市的运行，并成为沪深股市大幅涨跌的原因之一。油价上涨带来的系统性风险之一是将增强加息预期。在我国物价上涨过快，面临通胀风险的总体宏观经济形势下，实际利率依旧为负，这是的投资者的加息预期一直存在。而国际原油期货价格在年初突破每桶100美元以来涨幅已经达到50%，根据国际能源署预计，国际原油每桶上升10美元，持续一年，我过的CPI将会上升0.8个百分点。所以，虽然担心热钱流入以及对股市，楼市的负面影响，人民银行就是否加息仍采取观望态度，但高油价对CPI的助推以及由此产生的其他连锁反应将推升投资者的加息预期。首先，油价的持续上涨是的人们形成一种惯性思维，大家对油价上涨将会形成一种预期，所以也会推动其他各类物价的不断继续上涨。为了抑制通货膨胀，投资者将预期加息在所难免。其次，我国作为经济快速增长的最大的发展中国家，如果报纸不加息政策，则国内过旺的需求不足以被有效抑制。这将带动我国石油需求增长，并很有可能推动国际石油价格继续上涨，还会带来更大的通胀压力。油价上涨对股市带来的另一系统风险就是使企业的手艺明显减少。伴随着经济告诉发展，中国成为世界第二大石油消费国，且目前石油的对外依存度已经高达百分之五十。正因为如此高的石油对外依存度，即使在我国现行石油定价机制下国内油价无法与国际完全同步，但也不得不使国内保持与国际油价变动方向一致。油价的全面上调将直接导致交通，建材，汽车，农业以及机械制造等行业企业成本的大幅上升，而上升的成本难以全部转嫁出去。从而这些行业上市公司的手艺明显减少，企业预期利润下降，公司股价下跌。油价上涨对股市的影响也

会转嫁到下游的企业，部分将被最终转嫁给消费者。被转嫁的成本一方面将使越来越多的行业盈利水平下降，对该行业股价产生负面影响，另一方面又将使得居民的实际收入减少，购车购房以及出去旅游等正常消费收到抑制。非系统性风险扩散油价上涨对股市的影响也会造成非系统性风险的扩散，虽然我过对成品油价格管制，但是随着未来我国原油进口需求的增加，国内石油价格与国外倒挂的矛盾会越来越突出。作为沪深股市的两大权重股，中石油中石化股价的下跌不仅会对能源板块而的股票影响显著，而且对整个大盘也会产生拖累效应。油价上涨对股市的影响将使得非系统性风险扩散至整个沪深股市。股价下跌将会极大打击人们做多信心，造成个股的下跌。油价上涨对股市的影响会给投资者造成心里影响虽然油价高涨对股市的影响比较间接，但是高油价与全球股市如此显著的负相关将给股市投资者造成较大的心里压力。高油价对投资者造成的这种心里压力，将在未来较长一段实践影响沪深股市的走势。

8、美国总统大选对A股的影响

A股市场自1990年开始共经历了6任、4位美国总统，分别是1988年当选的老布什；1992年、1996年连任的克林顿；2000年、2004年连任的小布什和在2008年当选的奥巴马。2012年11月，奥巴马再次当选美国总统。根据统计，除1988年美国大选时尚无A股走势相对应，其余五次大选投票当月及下月，沪指总体呈现交替涨跌局面。如1992年11月～12月沪指上涨53.85%；1996年11月～12月，沪指下跌6.11%；2000年11月～12月，沪指上涨5.72%；2004年11月～12月，沪指下跌4.09%；2008年11月～12月，沪指上涨5.32%。2012年美国总统大选结束之后的几天时间里，美国股市与A股市场都出现大幅下跌。有分析人士注意到一个有趣的现象，即似乎与具体当选总统的人是连任还是换人有关，即为换人上涨，连任下跌。

总体上来说，A股市场对境外市场的敏感程度不高。这是由于境内

外股市在运行上有不同的逻辑，而且我国资本项目存在管制，股票市场的对外开放程度较低，市场稳定机制不完善、市场波动性较高，很难形成真正意义上的同步走势。但现在A股市场对境外市场的敏感系数呈现上升趋势，不少境外因素对A股市场起着相应作用，对其完全予以忽视是不客观的。只是这些因素的影响力有限，不能明显助推境内股市上行或下行。