财务管理学第六版人大课后答案完整版
财务管理学第六版人大
课后答案
HUA system office room 【HUA16H-TTMS2A-HUAS8Q8-HUAH1688】
第二章
练习题
1.解:用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得:
V
0 = A×PVIFA
i,n
×(1 + i)
= 1500×PVIFA
8%,8
×(1 + 8%)
= 1500×5.747×(1 + 8%)
= 9310.14(元)
因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。
2.解:(1)查PVIFA表得:PVIFA
16%,8 = 4.344。由PVA
n
= A·PVIFA
i,n
得:
A = PVA
n /PVIFA
i,n
= 1151.01(万元)
所以,每年应该还1151.01万元。
(2)由PVA
n
= A·PVIFA
i,n
得:PVIFA
i,n
=PVA
n
/A
则PVIFA
16%,n
= 3.333
查PVIFA表得:PVIFA
16%,5 = 3.274,PVIFA
16%,6
= 3.685,利用插值法:
年数年金现值系数
5 3.274
n 3.333
6 3.685
由以上计算,解得:n = 5.14(年)
所以,需要5.14年才能还清贷款。
3.解:(1)计算两家公司的预期收益率:
中原公司 = K
1P
1
+ K
2
P
2
+ K
3
P
3
= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20 = 22%
南方公司 = K
1P
1
+ K
2
P
2
+ K
3
P
3
= 60%×0.30 + 20%×0.50 +(-10%)×0.20 = 26%
(2)计算两家公司的标准差:
中原公司的标准差为:
南方公司的标准差为:
(3)计算两家公司的变异系数:
中原公司的变异系数为:
CV =14%/22%=0.64
南方公司的变异系数为:
CV =24.98%/26%=0.96
由于中原公司的变异系数更小,因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
4. 解:股票A 的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%
股票B 的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%
股票C 的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%
众信公司的预期收益= 8.6%+7.9%+7.6%
2000=160.673
?
万元
5. 解:根据资本资产定价模型:)(F M i F i R R R R -+=β,得到四种证券的必要收益率为:
R A = 8% +1.5×(14%-8%)= 17%
R B = 8% +1.0×(14%-8%)= 14%
R C = 8% +0.4×(14%-8%)= 10.4%
R D = 8% +2.5×(14%-8%)= 23%
6. 解:(1)市场风险收益率 = K m -R F = 13%-5% = 8%
(2)证券的必要收益率为:)(F M i F i R R R R -+=β
= 5% + 1.5×8% = 17%
(3)该投资计划的必要收益率为:)(F M i F i R R R R -+=β
= 5% + 0.8×8% = 11.64%
由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率,所以不应该进行投资。
(4)根据)(F M i F i R R R R -+=β,得到:β=(12.2%-5%)/8%=0.9
7. 解:债券的价值为:
= 1000×12%×PVIFA 15%,5 + 1000×PVIF 15%,8
= 120×3.352 + 1000×0.497
= 899.24(元)
所以,只有当债券的价格低于899.24元时,该债券才值得投资。
第三章
第3章财务分析
二、练习题
1.解:(1)2008年初流动资产余额为:
流动资产=速动比率×流动负债+存货
=0.8×6000+7200=12000(万元)
2008年末流动资产余额为:
流动资产=流动比率×流动负债=1.5×8000=12000(万元)
流动资产平均余额=(12000+12000)/2=12000(万元)
(2)销售收入净额=流动资产周转率×流动资产平均余额
=4×12000=48000(万元)
平均总资产=(15000+17000)/2=16000(万元)
总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3(次)
(3)销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%
净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/(平均总资产/权益乘数)
=2880/(16000/1.5)=27%
或净资产收益率=6%×3×1.5=27%
2.解:
(1)年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90(万元)(2)年末速动资产余额=年末速动比率×年末流动负债余额
=1.5×90=135(万元)
年末存货余额=年末流动资产余额-年末速动资产余额
=270-135=135(万元)
存货年平均余额=(145+135)/2=140(万元)
(3)年销货成本=存货周转率×存货年平均余额=4×140=560(万元)(4)应收账款平均余额=(年初应收账款+年末应收账款)/2
=(125+135)/2=130(万元)
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38(次)
应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/(960/130)=48.75(天)3.解:
(1)应收账款平均余额=(年初应收账款+年末应收账款)/2
=(200+400)/2=300(万元)
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额
=2000/300=6.67(次)
应收账款平均收账期=360/应收账款周转率
=360/(2000/300)=54(天)
(2)存货平均余额=(年初存货余额+年末存货余额)/2
=(200+600)/2=400(万元)
存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4(次)
存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90(天)
(3)因为年末应收账款=年末速动资产-年末现金类资产
=年末速动比率×年末流动负债-年末现金比率×年末流动负债
=1.2×年末流动负债-0.7×年末流动负债=400(万元)
所以年末流动负债=800(万元)
年末速动资产=年末速动比率×年末流动负债=1.2×800=960(万元)(4)年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560(万元)年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.95
4.解:(1)有关指标计算如下:
1)净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/(3500+4000)×2≈13.33%
2)资产净利率=净利润/平均总资产=500/(8000+10000)×2≈5.56% 3)销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%
4)总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/(8000+10000)×2
≈2.22(次)
5)权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4
(2)净资产收益率=资产净利率×权益乘数
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
由此可以看出,要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手:
1)提高销售净利率,一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。
2)加快总资产周转率,结合销售收入分析资产周转状况,分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。
3)权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况,但单纯提高权益乘数会加大财务风险,所以应该尽量使企业的资本结构合理化。
二、练习题
1.三角公司20X8年度资本实际平均额8000万元,其中不合理平均额为400万元;预计20X9年度销售增长10%,资本周转速度加快5%。
要求:试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下,预测20X9年度资本需要额。答:三角公司20X9年度资本需要额为(8000-400)×(1+10%)×(1-5%)=7942(万元)。
2.四海公司20X9年需要追加外部筹资49万元;公司敏感负债与销售收入的比例为18%,利润总额占销售收入的比率为8%,公司所得税率25%,税后利润50%留用于公司;20X8年公司销售收入15亿元,预计20X9年增长5%。
要求:试测算四海公司20X9年:
(1)公司资产增加额;
(2)公司留用利润额。
答:四海公司20X9年公司销售收入预计为150000×(1+5%)=157500(万元),比20X8年增加了7500万元。
四海公司20X9年预计敏感负债增加7500×18%=1350(万元)。
四海公司20X9年税后利润为150000×8%×(1+5%)×(1-25%)=9450(万元),其中50%即4725万元留用于公司——此即第(2)问答案。
四海公司20X9年公司资产增加额则为1350+4725+49=6124(万元)——此即第(1)问答案。
即:四海公司20X9年公司资产增加额为6124万元;
四海公司20X9年公司留用利润额为4725万元。
3.五湖公司20X4-20X8年A产品的产销数量和资本需要总额如下表:
预计20X9年该产品的产销数量为1560件。
要求:试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下,测算该公司20X9年A 产品:
(1)不变资本总额;
(2)单位可变资本额;
(3)资本需要总额。
答:由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系,且有足够的历史资料,因此该公司适合使用回归分析法,预测模型为Y=a+bX。整理出的回归分析表如下:
回归方程数据计算表
然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。将上表的数据代入下列联立方程组
∑Y=na+b∑X
∑XY=a∑x+b∑2
X
有:
4 990 = 5a + 6 000b
6 03
7 000 = 6 000a + 7 300 000b
求得:
a = 410
b = 0.49
即不变资本总额为410万元,单位可变资本额为0.49万元。
3)确定资本需要总额预测模型。将a=410(万元),b=0.49(万元)代入bX
a
Y+
=,得到预测模型为:
Y = 410 + 0.49X
(4)计算资本需要总额。将20X9年预计产销量1560件代入上式,经计算资本需要总额为:
410 + 0.49×1560 = 1174.4 (万元)
二、练习题
1.答案:
(1)七星公司实际可用的借款额为:
(2)七星公司实际负担的年利率为:
2.答案:
(1)如果市场利率为5%,低于票面利率,该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如
下:
5
5
1
100010006%
1043()
t
t=
?
+=
∑元(1+5%)(1+5%)
(2)如果市场利率为6%,与票面利率一致,该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下:
(3)如果市场利率为7%,高于票面利率,该债券属于折价发行。其发行价格可测算如
下:
5
5
1
100010006%
959()
t
t=
?
+=
∑元(1+7%)(1+7%)
3.答案:
(1)九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为:
为了便于有计划地安排租金的支付,承租企业可编制租金摊销计划表如下:租金摊销计划表单位:元
表注:*含尾差
第六章
二、练习题
1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批;预计发行总价格为550元,发行费用率2%;公司所得税率33%。
要求:试测算三通公司该债券的资本成本率。
参考答案:
可按下列公式测算:
)
()
1(Fb B T Ib Kb --=
=1000*6%*(1-33%)/550*(1-2%)=7.46%
2、四方公司拟发行优先股50万股,发行总价150万元,预计年股利率8%,发行费用6万元。
要求:试测算四方公司该优先股的资本成本率。
可按下列公式测算:
其中:p D =8%*150/50=0.24
p P =(150-6)/50=2.88
p
p P D Kp =
=0.24/2.88=8.33%
3、五虎公司普通股现行市价为每股20元,现准备增发8万份新股,预计发行费用率为5%,第一年每股股利1元,以后每年股利增长率为5%。
要求:试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
可按下列公式测算:
G P D
Kc c
+=
=1/19+5%=10.26% 4、六郎公司年度销售净额为28000万元,息税前利润为8000万元,固定成本为3200万元,变动成本为60%;资本总额为20000万元,其中债务资本比例占40%,平均年利率8%。
要求:试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
参考答案:
可按下列公式测算:
DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4
DFL=8000/(8000-20000*40%*8%)=1.09
DCL=1.4*1.09=1.53
5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元,现有甲、乙两个备选筹资方案,有关资料如下表:
筹资方
式
筹资方案甲筹资方案乙
筹资额(万元)个别资本成本率
(%)
筹资额(万
元)
个别资本成本率
(%)
长期借款
公司债券
普通股800
1200
3000
7.0
8.5
14.0
1100
400
3500
7.5
8.0
14.0
合计5000—5000—
要求:试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率,并据以比较选择筹资方案。
(1)计算筹资方案甲的综合资本成本率:
第一步,计算各种长期资本的比例:
长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%
公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%
普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%
第二步,测算综合资本成本率:
Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%
(2)计算筹资方案乙的综合资本成本率:
第一步,计算各种长期资本的比例:
长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%
普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70%
第二步,测算综合资本成本率:
Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%
由以上计算可知,甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%,可
知,甲的综合资本成本率低于乙,因此选择甲筹资方案。
6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元,现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择,有关资料经整理列示如下表:
筹资方式筹资方案A筹资方案B筹资方案C
筹资额(万元)个别资本
成本率
(%)
筹资额
(万元)
个别资本
成本率
(%)
筹资额
(万
元)
个别资本
成本率
(%)
长期借款公司债券优先股普通股500
1500
1500
500
7
9
12
14
1500
500
500
1500
8
8
12
14
1000
1000
1000
1000
7.5
8.25
12
14
合计 4000— 4000— 4000—
该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。
要求:(1)试测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本率,并据以比较选择最优追加筹资方案;(2)试计算确定该公司追加筹资后的资本结构,并计算其综合资本成本率。
根据第5题的计算结果,七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。
(1)按A方案进行筹资:
长期借款在追加筹资中所占比重=
%1004000
500
?=12.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=%1004000
1500?=37.5%
优先股在追加筹资中所占比重=%1004000
1500?=37.5%
普通股在追加筹资中所占比重=
%1004000
500
?=12.5% 则方案A 的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%
按方案B 进行筹资:
长期借款在追加筹资中所占比重=%1004000
1500?=37.5%
公司债券在追加筹资中所占比重=
%1004000
500
?=12.5% 优先股在追加筹资中所占比重=
%1004000
500
?=12.5% 普通股在追加筹资中所占比重=%1004000
1500?=37.5%
则方案B 的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%
按方案C 进行筹资:
长期借款在追加筹资中所占比重=%1004000
1000?=25%
公司债券在追加筹资中所占比重=%1004000
1000?=25%
优先股在追加筹资中所占比重=%1004000
1000?=25%
普通股在追加筹资中所占比重=%1004000
1000?=25%