北京华联综合超市股份有限公司财务分析报告

题目：北京华联综合超市股份有限公司财务分析报告

专业：公司金融

院系：金融学院

年级：公金Q0741

学号： 070207026

姓名：王双

北京华联综合超市股份有限公司财务分析报告

【摘要】本文通过对北京华联综合超市股份有限公司的资产负债表、利润表的分析，指出了该公司存在的财务问题。

【关键字】偿债能力营运能力盈利能力杜邦分析

一、公司简介

1、行业分析

2009年1-7月份，我国消费增长势头旺盛，商品市场保持了平稳较快发展的良好态势。1-7月份，社会消费品零售总额6.86万亿元，同比增长15%，扣除价格因素，实际增长16.9%，比上年同期提高3.3个百分点，比上半年提高0.3个百分点。7月当月社会消费品零售总额9937亿元，同比增长15.2%，扣除价格因素，实际增长18.1%，比6月份提高0.4个百分点，已连续5个月上升。1-7月份千家重点零售企业销售额同比增速比上半年加快0.5个百分点。

国内市场消费增速加快，主要得益于以下因素：

一是宏观经济企稳回升态势明显，资本市场信心明显增强，GDP增速进一步加快；

二是家电、汽车、住房等大宗消费回暖态势明显；

三是受暑期因素影响，旅游、文化等服务消费增多，带动了整体消费。

在价格方面，居民消费价格止跌持平。1-7月份，农村消费增速继续快于城市，中西部地区消费增幅高于东部。在家电、汽车下乡等政策措施带动下，1-5月农村社会消费品零售额增长快于城市约2个百分点，改变了多年来农村消费增长持续慢于城市的格局。1-5月，中部地区省市消费增速均在18%以上，西部地区增速均在17%以上，而东部省市增速则大都在15%以内。

2009年以来，各个部门采取多项措施发展和培育国内市场，扩大消费需求，主要体现在四个方面：一是积极促进农村消费；

二是大力促进城镇消费；

三是不断完善商业环境；

四是进一步完善市场调控和管理。

在经济下行的大环境下，各业态上半年实现平稳增长。同时，企业应对危机也积累了一些经验，并为下半年抢占节日消费市场做好了准备。经营生活必需品的超市，受金融风暴影响较小，尽管客单单笔交易额有所下降，但超市加大了对双休日等假日的促销力度，上半年整体销售额仍保持了一定增长。不过，由于竞相降价促销，商家的毛利率出现了下降。另外，随着商铺租金的下降，下半年连锁超市开店步伐将进一步加快，并重点在二三线城市布局销售网络。各业态商家在这场全球金融风暴中有得也有失。前几年的快速发展得到了降温，此前暴露出的零供矛盾、盲目追求高端等问题得到了及时调整。

根据中国连锁协会的统计，2009年一季度，超市行业整体销售同比增7%左右，利润增5%左右。2009年一季度物美新开大型超市两家，便利超市8家，京客隆新增店铺14家、旧店改造4家，沃尔玛上半年开店数约30家。随着商铺租金的下降，下半年连锁超市开店步伐将进一步加快，并重点在二三线城市布局销售网络。同时，连锁超市加大了双休日和节假日的促销力度，通过多种促销形式拉动消费需求，各大超市还开展农超对接，优化生鲜产品采购渠道，推出接近批发市场的生鲜产品价格，形成聚客力，带动超市整体的消费增长。

2、公司简介

1、北京华联综合超市股份有限公司，成立于1996年6月，由北京华联商厦有限公司于2000 年4 月19 日依法变更设立，变更时注册资本为人民币7,557.29 万元。本公司于2001 年11 月6 日发行人民币普通股5,000 万股，发行后公司股本为12,557.29 万股，注册资本为12,557.29 万元。2001年11月29日在上海证券交易所挂牌上市（股票简称：华联综超，股票代码：600361），本公司企业法人营业执照注册号为110000005074869,注册地为北京市，总部地址在北京市西城区四川大厦。

本公司属于消费品零售行业，经营范围：百货、针纺织品、日用杂品、生鲜蔬果、粮油食品、副食品等的销售；出租商业设施；经营场地出租等。

二、资产负债表比率分析

1、偿债能力分析

主要分析指标有流动比率、速冻比率、现金比率、资产负债率。

具体分析如下：

表一2006-2009年北京华联综合超市股份有限公司短期偿债能力指标一览表

(本文所有表格的资料来源都是根据新浪网上的北京华联综合超市股份有限公司报表财务指标整理而成，后文不再标注)

由表一可以看出，北京华联综合超市股份有限公司的流动比率自2006年起大体上呈上升趋势，2008

年有所下降。表明其短期债务的安全度在上升。但是比率在1值左右浮动。明显低于其标准值2，说明该公司的短期偿债能力还是相对较弱。该公司的速动比率07年和08年呈下降趋势，但09年有所回调。但即使在最高值09年也没有达到公认值1，说明其短期偿债能力有所增强，但是离公认值1还有距离，仍有待提高。

公司的现金流量比率自06年逐年下降，而且其现金流量比率都远远高于其速动比率，一方面说明它的偿债能力很强，另一方面也说明了公司的资金使用效率增强，分布趋于合理，已经逐渐将资金更好的运用到经营活动中去。

表二华联综合超市 2005-2009年资产负债率指标一览表

从上图可以看出，华联综超的资产负债率05年前半年有所上升，后半年到06年上半年在大幅下降，从06年下半年到09年呈逐年波动上升趋势，资产负债率维持在正常水平。然而在09年，该公司的指标值一直在上升，这说明该公司的偿债压力变大，偿债能力下降。同时，华联综超的指标也高于同行业的指标，这说明华联综超在所有食品工业企业中，偿债能力是一般，可能会恶化。

2、营运能力分析

反映营运能力的指标有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和营业周期。

具体分析如下：

表三 2005-2009年9月三全食品有限公司短期营运能力指标一览表

从上表可以看出，虽然华联综超的存货周转速度是很快，但该公司的存货周转率在逐年下降，这一方面说明该公司的商品很畅销，而且销售能力很强，销售业绩很好，存货积压很少。另一方面也说明存货储存正在逐年增加，占用的资金在增多，继续下去存货会有挤压的现象，这些反映到现金流量表上就体现为现金流量比率在下降。从趋势上分析，该企业的存货周转天数在06年和07年大幅度降低，这说明该公司存货的利用效率大大提高，周转天数较短，这有利于将资金运用到企业的营运中去。同时，由于行业的特殊性，有些食品的存货有保质期限，该公司存货积压与同行业相比较少，这就会就会减少不必要的存货减值损失，减少企业的损失。

表四中，华联综超的应收账款周转率大体呈逐年上升趋势，而且次数很高，这说明企业的应收账款的周转效率很低，企业对资产的管理较好。同时也说明企业的应收账款较少。特别在09年，应收账款的周转次数上升到997次左右，这说明企业紧缩了信用政策，这虽然不利于提高主营业务收入，但是也在一定程度上减少了财务风险。

表四华联综超与家润多以及同行业的净资产收益率指标比较一览表

上图是华联综超与家润多的净资产收益率的比较分析图。净资产收益率=净利润/净资产，它反映了股东的收益水平，是企业盈利能力指标的核心，也是整个财务指标体系的核心。用净资产收益率评价上市公司业绩，可以直观的了解其净资产的运用带来的收益。从上图可以明显看出，华联综超的净资产收益率低于同时零售业的家润多，但却在行业水平的上下浮动。这说明，华联综超的资产运营能力远不及家润多，资产的管理效率较低，资产的利用效率不高。但在整个行业中还可以，从09年开始又有低于行业水平的趋势，这样下去会制约华联综超的长远发展。

三、利润表分析

1、盈利能力分析

盈利能力是企业获取利润的能力。利润是投资者取得投资收益，债权人收取本息的资金来源，是衡量企业长足发展能力的重要指标。主要分析指标有:销售毛利率、销售净利率、成本费用利润率、总资产收益率、净资产收益率、每股收益。

具体分析如下：

表五三全食品股份有限公司盈利能力指标值一览表

从表中可以看出，销售毛利率从05年到09年逐年上升，这不一定就说明公司的销量增加和价格提高。因为从企业的资产负债表上看，企业的负债在逐年增加，所以说利润的增加不一定是由于销售情况良好带开的，增加的利润可能是由于负债的增加带来的。销售净利率在05年到07年之间呈上升趋势。08年到09年有所下降。2009年比2008年下降了0.7340个百分点，这些变动的原因主要是因为该公司在2008年到2009年的期间费用一直在逐步上升。

表六北京华联综合超市股份有限公司的净利润率的变化图

上表为华联综超近5年内净利润率的变化情况。净利润率=净利润/主营业务收入它反映企业主营业务收入的最终获利能力，从表上可以看出：该公司该比率有逐年下降的趋势，企业的最终获利能力严重受到影响。这说明该公司资产的赢利能力需要提高，要加强资产的管理，应提高资产的利用效率。

通过对北京华联综合超市股份有限公司的偿债能力、营运能力和盈利能力指标的分析，可以得出以下结论：在偿债能力方面，华联综超的偿债能力较弱，存在财务风险的可能性较大，同时流动资产相对不足，变现能力较弱；在营运能力方面，华联综超的存货周转率很高，不存在存货积压的问题，这大大减少了占用企业的资金，有利于生产活动的顺利进行，应收账款周转率较为稳定，说明企业的财务政策得到了有效的实行；在盈利能力方面，该公司的净利润起伏较大，这也引起了资产的收益率的下降，说明企业资产的赢利能力需要提高，需要加强资产的管理，提高企业的盈利能力。

四、综合分析-杜邦分析

1、指标介绍

杜邦财务分析体系是以股东权益报酬率为核心和出发点，通过指标的层层分解，揭示出各个财务指标之间的内在联系和不同财务指标对股东权益收益率的影响关系，为探求股东权益收益率变动的影响因素并最终寻求改善股东权益收益率的途径提供了一个清晰的思路。其最基本的计算公式为:

净资产收益率=总资产利润率×权益乘数

由于总资产利润率=销售利润率×总资产周转率，因此，以上公式又可以写为：

净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数

2、具体分析

表七北京华联综合超市股份有限公司净资产收益率及构成因素一览表

从上图可以看出，华联综超的净资产收益率呈逐年下降趋势，根据净资产收益率的计算公式，可以得知增长是由总资产周转率和权益乘数引起的。在2009年，净资产收益率急剧下降，主要是由于该公司的总资产收益率下降所引起的。总资产收益率是主要原因。这也表明，企业要加强资产管理。

表八北京华联综合超市股份有限公司总资产收益率及构成因素一览表

由表可以看出，总资产收益率变动是由主营业务利润率和总资产周转率两个因素共同变动引起的。这三年中，总资产周转率的变动较大。而主营业务利润率变化不大，因此，总资产周转率是导致总资产收益率变动的关键因素。因此重点对总资产周转率进行分析，有下图

表九北京华联综合超市股份有限公司主营业务利润率及构成因素一览表

从表中可以看出，华联综超总资产周转率呈下降趋势的原因是主营业务收入逐年下降。

通过杜邦分析系统可以看出，北京华联综合超市股份有限公司的资产规模在逐渐扩大，而且主营业务收入也在上升，这说明企业的资产创造利润的能力逐步。同时也要加强成本费用的控制，降低生产成本。因此，正是华联综超的存货等周转速度慢，进而影响了股东权益收益率。

通过对北京华联综合超市股份有限公司的财务状况进行分析后，发现该公司存在以下问题：

1、该公司的短期偿债压力变大，偿债能力下降，从企业的利润表上看，虽然企业的利润逐年有所

增加，

但是因为从企业的资产负债表上看，企业的负债在逐年增加，所以说利润的增加不一定是由于销售情况良好带开的，增加的利润可能是由于负债的增加带来的。

2、期间费用增长较快。

3、资产收益率出现下滑趋势，资产的赢利能力不高。

综述：基于以上分析：受益于经济复苏，超市行业预期CPI转正，行业投资机会显现，还是看好整个零售行业的发展，建议投资者由中性调为增持。可以适当投资该股票。