股指期货系列知识介绍

什么是股指期货

股指期货全称为“股票指数期货”，是以股票指数为标的物的金融期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的价格进行股票指数交易的一种标准化协议。

股指期货的特点

股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货

股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数

股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的

股票指数期货合约是现金交割的期货合约

股指期货的产生

20世纪70年代西方各国受石油危机的影响，经济发展不稳定，利率波动频繁，通货膨胀加剧，导致股市一片萧条。当时，美国道琼斯指数跌至1700点，跌幅甚至超过了20世纪30年代经济危机时期的一倍。股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生。1982年2月美国堪萨斯期货交易所开办了价值线指数期货合约，宣告了股指期货的诞生。随后许多交易所都开始了股指期货的尝试和探索。同年4月，芝加哥商业交易所开办标准普尔500指数期货合约，1984年伦敦国际金融期货交易所推出金融时报100指数期货合约。这一时期，无论交易所还是投资者都对股指期货的特性不甚了解，处于“边干边学”的状态之中，市场走势还不太平稳。在股票指数期货推出的最初几年，市场效率较低常常出现现货与期货价格之间基差较大的现象。对于交易技术较高的投资者，可通过同时交易股票和股票期货的方式获取几乎没有风险的利润。

股指期货的交易特点

保证金交易（杠杆交易）：期货的保证金交易制度，使得收益或风险成倍增加，对期货市场上的不成熟投资者而言，这种制度可能会使他们一夜暴富

或一夜赤贫，因此资金管理对期货交易相当重要。

买入开仓

卖出平仓

卖出开仓

（卖空）

买入平仓

T+0制度：当天开仓，当天可以平仓。股票与之不同，目前是T+1制度，也就是当天买入的股票，当天是不能卖出的，至少要到次日（工作日）方可卖出。

到期交割：期货合约有到期日，不能无限期持有。有的投资者买股票发生亏损时，会由投资者变长期股东，这在期货交易中是行不通的。

股指期货的交易制度

保证金制度：股指期货保证金初步定为合约价值的8%，交易所和

经纪公司将随着市场风险不断变化而适当调节一定保证金比例.

每日结算制度：每日交易结束后，期交所都会按照当日结算价结

算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收取应付款项进行净额一次划转。沪深300股指期货每日结算价为期货合约最后一小时加权平均价。　

强制平仓制度：客户出现不能按时缴付保证金、结算准备金不足、

持仓超限、违反交易所规定等情况时，交易所有权对相关会员或客户实施强制性平仓。

现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方

式了结到期未平仓合约。

持仓限额制度：指会员或投资者可以持有的，按单边计算的某一

合约持仓的最大数额。超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可强行平仓。

大户持仓报告制度：当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报

告标准的，应通过会员向交易所报告。

涨跌停板制度

股指期货涨跌停板幅度为前一日

涨停价

熔断制度：股指期货的熔断点为前一日结算价的±6%,熔断时间为10分钟。价格到达熔断点并持续一分钟后，熔断机制启动，成交价格被限制在熔断点之内。当熔断时间结束后，价格波动范围扩1、套期保值原理

产

产2、市场套利原理

以跨期套利为例,在股指期货市场上，利用不同月份合约涨跌的速度不同进行反向交易（一买一卖），获取差价收益。

例：股指下跌期间，利用6月合约跌速比3月合约快的特性，卖出6月合约的同时买入3月合约，赚取价差收益。

两个相同：ａ．交易的数量相同

ｂ．买和卖的交易时间相同

两个不同：ａ．合约月份不同

ｂ．合约价格不同

除此之外，还可以进行期现套利，即当期货与现货价格差的绝对值高于套利成本时，即可以存在套利机会。

3、价格发现

套利的过程会使价格差迅速缩小，使得市场价格达到均衡和合理水平，

这也体现股指期货的价格发现功能。

4、指数化投资功能

股指期货的标的是股票指数，而不是个股，因此可以看作股票资产的组合，这种组合可以分散单个股票的非系统性风险。

股指期货的主要影响因素

期货合约的供求关系

指数成分股票的走势

投资者的心理因素

政策因素

汇率、利率等变动

股指期货的风险

代理风险：投资者在参与股指期货投资时由于选择期货经纪机

构不当而给投资者带来损失的风险。

操作风险：进行股指期货交易时，因为操作过程中的问题所带

来的风险。例如：计算机系统故障、个人疏忽操作等。

市场风险：由于股指期货价格变动而给投资者带来的风险，是

股指期货交易中最重要的风险。市场风险有时会引发流动性风险、现金流风险。

流动性风险：无法及时以当前的价格买入或卖出股指期货合约

来顺利建仓或平仓的风险，属于流通量的风险。

现金流风险：当投资者无法及时筹措资金满足建立和维持股指

期货头寸的保证金要求的风险。

法律风险：在股指期货交易中，市场参与主体的相关行为与法

规发生冲突导致无法获得预期收益甚至蒙受损失。