第三章 营运资金管理

三、最佳现金持有量的确定
做好现金管理工作，需要控制好现金的持有规模， 做好现金管理工作，需要控制好现金的持有规模，确定最佳现金持 有量。最佳现金持有量是指既能保证企业生产经营的需要， 有量。最佳现金持有量是指既能保证企业生产经营的需要，又能使企业 获得最大收益的最低限度的现金持有量。 获得最大收益的最低限度的现金持有量。最佳现金持有量的确定方法有 很多，常用的方法有成本分析模式和存货模式。 很多，常用的方法有成本分析模式和存货模式。
2．管理成本 ． 企业持有现金会发生一些管理费用， 企业持有现金会发生一些管理费用，如管理人员工资及必要的安全措 施费等。这部分费用是现金的管理成本。管理成本具有固定成本的性质， 施费等。这部分费用是现金的管理成本。管理成本具有固定成本的性质， 它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大。 它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大。 3．转换成本 ． 转换成本是指企业买卖有价证券时付出的交易费用， 转换成本是指企业买卖有价证券时付出的交易费用，即现金与有价证 券之间相互转换的成本。主要包括佣金、印花税、委托费、过户费等。 券之间相互转换的成本。主要包括佣金、印花税、委托费、过户费等。这 部分成本与现金与有价证券之间相互转换的次数有关，转换次数越多，成 部分成本与现金与有价证券之间相互转换的次数有关，转换次数越多， 本越高。 本越高。 4．短缺成本 ． 短缺成本是指因现金持有量不足，不能应付业务开支所需，同时又无 短缺成本是指因现金持有量不足，不能应付业务开支所需， 法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失， 法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括停工待料或 临时采购的额外支出以及因不能及时支付而蒙受的信誉损失等。 临时采购的额外支出以及因不能及时支付而蒙受的信誉损失等。现金的短 缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。 缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。
【例3—1】西域公司现有甲、乙、丙、丁四种现金持有 】西域公司现有甲、 方案，它们各自的机会成本、 方案，它们各自的机会成本、短缺成本和管理成本如表 3—1所示。 所示。 所示
表3—1
方 案项目 现金持有量 机会成本率（ ） 机会成本率（%） 短缺成本 管理成本
现金持有量备选方案
甲 50000 10 21600 30000 乙 100000 10 12150 30000 丙 150000 10 4500 30000
2 × 800000 × 400 / 10%
=80000（元） （
最佳现金管理相关总成本（TC）= 2 × 800000 × 400 × 10% 最佳现金管理相关总成本（ ） =8000（元） （ 其中： 其中： 机会成本=（ 机会成本 （80000÷2）×10%=4000（元） ÷ ） （ 转换成本=（ 转换成本 （800000÷80000）×400=4000（元） ÷ ）
【例3—3】西域公司现金收支状况比较稳定，预计全年现金 】西域公司现金收支状况比较稳定， 总需用量为800000元，每次出售有价证券的转换成本为400 元 每次出售有价证券的转换成本为 总需用量为 元，有价证券的年利息率为10%，则： 有价证券的年利息率为 ， 最佳现金持有量（ ） 最佳现金持有量（Q）=
（－）成本分析模式 （－）成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的成本， 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现 金持有量。 金持有量。这种方法主要考虑与现金持有量直接相关的机会成本和短缺 成本。管理成本基本属于固定成本，与现金持有量的大小关系不大， 成本。管理成本基本属于固定成本，与现金持有量的大小关系不大，在 这里可作为现金持有总成本的组成部分来考虑。用图形表示如图 这里可作为现金持有总成本的组成部分来考虑。用图形表示如图3—1所 所 示。
（二）流动负债的特点： 流动负债的特点：
1. 2. 3. 4. 融资速度快。 融资速度快。 财务弹性高。 财务弹性高。 筹资成本低。 筹资成本低。 偿债风险大。 偿债风险大。
第二节
现金管理
一、现金管理的内容与目标
（一）现金管理的内容
1、 1、建立现金的内部管理制度 2、编制现金收支计划 、 3、对日常的现金收支计划进行控制 、 4、确定企业的最佳现金持有量 、 5、对库存现金的数量结构进行决策，对现金的筹措进 、对库存现金的数量结构进行决策， 行决策。 行决策。
（一）流动资产的特点： 流动资产的特点：
1. 流动资产投资回收期短，变现能力强。 流动资产投资回收期短，变现能力强。 2. 流动资产的获利能力较弱，投资风险较小。 流动资产的获利能力较弱，投资风险较小。 3. 流动资产的数量波动很大。 流动资产的数量波动很大。 4. 流动资产的占用形态经常变动。 流动资产的占用形态经常变动。
单位： 单位：元
丁
200000 10 0
30000
注：假设该公司向有价证券投资的收益率为10%。 假设该公司向有价证券投资的收益率为
根据表3—1编制公司最佳现金持有量测算表，如表3—2所示。 编制公司最佳现金持有量测算表，如表 所示。 根据表 编制公司最佳现金持有量测算表 所示
表3—2 最佳现金持有量测算表
（二）现金周转模式
现金周转是指从用现金购买原材料开始， 现金周转是指从用现金购买原材料开始，到销售产品 并最终收回现金的整个过程所花费的时间。 并最终收回现金的整个过程所花费的时间。具体包括以下 三方面： 三方面： 1. 存货周转期 公式如下： 公式如下： 现金周转期＝存货周转期 应收帐款周转期 应收帐款周转期－ 现金周转期＝存货周转期+应收帐款周转期－应付帐款周转期 现金周转率（次数）＝360（天）÷现金周转期 现金周转率（次数）＝ ）＝ （ 2. 应收帐款周转期 3. 应付帐款周转期
一般来说，利用现金周转模式确定最佳现金持有量， 一般来说，利用现金周转模式确定最佳现金持有量，包 括以下三个步骤： 括以下三个步骤： 1. 计算现金周转期； 计算现金周转期； 2. 计算现金周转率； 计算现金周转率； 3. 计算最佳现金持有量。 计算最佳现金持有量。 公式如下： 公式如下： 最佳现金持有量=预计期全年现金需要量÷ 最佳现金持有量 预计期全年现金需要量÷现金周转率 预计期全年现金需要量
总 成 本
总成本 机会成本
管理成本
成本 0
3
管理成本
1
成本
成本 总成本 总成本
机会成本
最佳现金持有量的具体计算， 最佳现金持有量的具体计算，可以先计算出各种方案 的机会成本、短缺成本和管理成本之和， 的机会成本、短缺成本和管理成本之和，在从中选择出总 成本之和最低的方案，即为最佳现金持有量方案。 成本之和最低的方案，即为最佳现金持有量方案。
万元， 【例3—2】 西域公司预计全年需用现金 】 西域公司预计全年需用现金1440万元， 万元 预计的存货周转期为100天，应收帐款周转期为50 天 应收帐款周转期为 预计的存货周转期为 天，应付帐款周转期为60天，试计算该企业的最佳 应付帐款周转期为 天 现金持有量。 现金持有量。 根据资料计算如下： 根据资料计算如下： 现金周转期=100+50-60=90（天） （ 现金周转期 现金周转率=360÷90=4（次） ÷ 现金周转率 （ 组佳现金持有量=1440÷4=360（万元） ÷ 组佳现金持有量 （万元）
（二）现金管理的目标
1、现金的持有量能满足企业各种业 、 务往来的需要 2、将闲置资金减少到最低限度。 、将闲置资金减少到最低限度。
二、企业持有现金的动机与成本
（一）企业持有现金的动机
1．交易动机 2．预防动机 3．投机动机
（二）现金的成本
企业持有现金的成本通常由以下四个部分组成： 企业持有现金的成本通常由以下四个部分组成： 1．持有成本（也称机会成本） 持有成本（也称机会成本） 现金作为企业的一项资产占用是有代价的，这种代 现金作为企业的一项资产占用是有代价的， 价就是企业持有现金的机会成本。现金的机会成本， 价就是企业持有现金的机会成本。现金的机会成本，可 以用企业因保留一定现金余额而丧失进行有价证券投资 所产生的投资收益来表示。 所产生的投资收益来表示。这种成本在数额上与现金持 有量成正比，现金持有量越大，机会成本越高。 有量成正比，现金持有量越大，机会成本越高。
某一时期的现金管理相关总成本TC的计算公式为： 某一时期的现金管理相关总成本 的计算公式为： 的计算公式为 TC=（Q/2）×K＋（ （ ＋（T/Q）×F ） ＋（ ） 求得最佳Q值 求得最佳 值，即：
Q = 2TF / K
最佳现金管理相关总成本
(TC） 2TFK =
其中： 为某一时期的现金总需用量 为某一时期的现金总需用量， 为最佳现金持 其中：T为某一时期的现金总需用量，Q为最佳现金持 有量（每次出售有价证券换回的现金数量），K为有价证券 有量（每次出售有价证券换回的现金数量）， 为有价证券 ）， 的利息率（机会成本率），F为每次出售有价证券的转换成 的利息率（机会成本率）， 为每次出售有价证券的转换成 ）， 为某一时期的现金管理总成本。 本，TC为某一时期的现金管理总成本。 为某一时期的现金管理总成本
四、现金的日常管理
（一）现金回收管理
1. 邮政信箱法 2. 集中银行法
（二）现金支出管理
1. 采用零余额账户的方法控制先进的支出 2. 合理使用现金“服用浮游量” 合理使用现金“服用浮游量” 3. 采用承兑汇票延迟付款 4. 尽量推迟支付应付账款的时间
（三）现金的综合管理
1. 力争现金流入与现金流出同步 2. 建立健全现金的内容牵制制度 3. 遵守国家关于库存现金使用范围的管理规定 4. 做好银行存款的管理工作 5. 适当进行证券投资
（三）存货模式
在存货模式主要考虑机会成本和转换成本。 在存货模式主要考虑机会成本和转换成本。 机会成本 引入存货的经济批量模型计算最佳现金持有量时， 引入存货的经济批量模型计算最佳现金持有量时， 主要是对现金持有量的机会成本和转换成本进行 权衡，寻求两项成本之和达到最低时的现金持有 权衡，寻求两项成本之和达到最低时的现金持有 最低时的 量。