2017年《证券投资基金》基础知识(三)

2.把某一项投资活动作为一个独立的系统，在计算期内，资金的收入与支出叫做现金流量。资金的支出叫做现金流出，资金的收入叫做现金流入。某一段时间的净现金流量是指该时段内现金流量的代数和，即：净现金流量=现金流入-现金流出。

二、终值、现值和贴现

(一)终值

1.终值表示的是货币时间价值的概念。已知期初投入的现值为PV，求将来值即第n期期末的终值FV，也就是求第n期期末的本利和，年利率为i。

2.资金的时间价值一般都是按照复利方式进行计算的。所谓复利，是指不仅本金要计利息，利息也要计利息，也就是通常所说的“利滚利”。

3.第n期期末终值的一般计算公式为：FV=PV×(1+i)n。

4.FV在第n年年末的货币终值;n表示年限;i表示年利率;PV表示本金或现值。

【例题?单选题】下列说法中不正确的是( )。

A.现值表示的是货币时间价值的概念

B.资金的时间价值一般都是按照复利方式进行计算的

C.复利终值的计算公式：FV=PV×(1+i)n

D.所谓复利，是指本金要计利息，利息也要计利息

【答案】A

【解析】终值表示的是货币时间价值的概念。

(二)现值和贴现

1.现在值即现值，是指将来货币金额的现在价值。现值计算公式为：PV =FV/(1+i)n 。

2.将未来某时点资金的价值折算为现在时点的价值称为贴现。因此，利率i也被称为贴现率。

三、利息率、名义利率和实际利率

1.利息率简称利率，是资金的增值同投入资金的价值之比，是衡量资金增值量的基本单位。

2.按债权人取得报酬的情况，可以将利率分成为实际利率和名义利率。

3.实际利率是指在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀补偿以后的利息率。

4.名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率高。

5.通常所说的年利率都是指名义利率。名义利率和实际利率的区别可以用费雪方程式：

ir=in-P

【知识点】技术分析

(一)技术分析概述

1.技术分析的概念

(1)技术分析是指通过研究金融市场的历史信息来预测股票价格的趋势。技术分析是相对于基本面分析而言的。

(2)技术分析则是通过股价、成交量、涨跌幅、图形走势等研究市场行为，以推测未来价格的变动趋势。

(3)技术分析只关心证券市场本身的变化，而不考虑基本面因素。

2.技术分析的三项假定

第一，市场行为涵盖一切信息。

第二，技术分析的另一条准则是股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动。

第三，历史会重演。

(二)常用技术分析方法

1.道氏理论

(1)道氏理论堪称是市场技术派研究的鼻祖，它是由道琼斯公司的创办人、《华尔街日报》出版商查理斯·道提出的，并由威廉·汉密尔顿等人继承发展，《股市晴雨表》《道氏理论》成为道氏理论的经典代表作。

(2)股票的变化表现为三种趋势：长期趋势、中期趋势及短期趋势。

①长期趋势最为重要，也最容易被辨认，它是投资者主要的观察对象。

②中期趋势对于投资者较为次要，是投机者的主要考虑因素，它与长期趋势的方向可能相同，也可能相反。

③短期趋势最难预测，唯有投机交易者才会重点考虑。

2.过滤法则与止损指令

(1)过滤法则是美国学者亚历山大于1961年在《工业管理评论》杂志发表《投机市场的价格变动：趋势与随机游走》提出的一种检验证券市场是否达到弱式有效的方法。

(2)过滤法则又称百分比穿越法则，是指当某个股票的价格变化突破实现设置的百分比时，投资者就交易这种股票。

(3)过滤法则的基本逻辑：只要没有新的消息进入市场，股票价格就应该在其“正常价格”的一定范围内随机波动。如果某个股票的市场价格大大偏离其“正常价格”，市场上的投资者就会买入或卖出该股票，使其价格回到合理的价位。

(4)与过滤法则密切相关的投资技术是“止损指令”。

(5)运用过滤法则和“止损指令”所基于的假设是：股票价格是序列正相关的，也就是说，过去价格攀升的股票，价格继续上扬而不是下跌的可能性高。

(6)如果一只股票上涨5%，据此可以推断一个上升趋势就此确立。反过来，一只见顶后继而下跌5%的股票同样可以认为该股已经走入下降通道之中。应当买进自低点上涨5%的

股票，并一直持有到股价从此后的高点下挫5%为止，此时便是卖出股票的绝佳时机，如果可能的话，甚至还可以卖空。

3.“相对强度”理论体系

相对强度理论是指投资者应购买并持有近期走势明显强于大盘指数的股票，也就是说要购买强势股。

4.“量价”理论体系

(1)量价理论最早见于美国股市分析家葛兰碧所著的《股票市场指标》，该理论认为成交量是股市的元气与动力。

(2)按照“量价”理论体系，当一只股票(或大盘)放量上涨或者呈现价升量增的态势时，则表明买方意愿强烈，股票有望再续升势。相反，如果一只股票放量下跌，则表明卖压较为沉重，发出空头信号。

(三)技术分析的争议

1.对于技术分析的有效性，市场一直存在争议。

2.技术分析方法长期以来一直是投资决策的辅助工具。许多投资者采用技术分析和估值分析相结合的方法。

【知识点】常用描述性统计概念

1.分析预期收益等价值决定因素的分析方法称为基本面分析，而公司未来的经营业绩和盈利水平正是基本面分析的核心所在。

2.对于公司前景预测来说，“自上而下”的层次分析法(三步估价法，宏观—行业—个股)是比较适用的。

(一)宏观经济分析

对宏观经济的分析，主要是分析宏观经济指标，预测经济周期和宏观经济政策的变化。

1.宏观经济指标

对一个国家或地区的宏观经济进行评估，首先要对该国家或地区的主要宏观经济指标(变量)进行分析。这些指标(变量)包括以下几个：

(1)国内生产总值(GDP)是衡量一个国家或地区的综合经济状况的常用指标，是指某一特定时期内在本国(或本地区)领土上所生产的产品和提供的劳务的价值综合，是衡量整体经济活动的总量指标。国内生产总值由消费、投资、净出口和政府支出四部分构成。

(2)通货膨胀的测量主要采用物价指数，如居民消费价格指数、生产者物价指数、商品价格指数等。

(3)利率是资金成本的主要决定因素。

(4)汇率的变动直接影响本国产品在国际市场的竞争能力，从而对本国经济增长造成一定影响。

(5)预算赤字是政府支出和政府收入之间的差额。一般认为，过量的政府借债会对私人部门的借债产生“挤出”效应，从而使得利率上升，进一步阻碍企业投资。

(6)失业率是评价一个国家或地区失业状况的主要指标，它测度了经济运行中生产能力极限的运用程度。虽然失业率是一个仅与劳动力有关的数据，但从失业率可以得到有关其他生产要素的信息，从而对该经济体生产能力进行深入评价。

(7)采购经理指数(PMI)是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口八个方面状况的指数，是经济先行指标中一项非常重要的指标。当PMI大于50时，说明经济在发展，当PMI小于50时，说明经济在衰退。

2.经济周期

(1)经济周期是根据实际国内市场总值将宏观经济运行划分为扩张期和收缩期。从长远经济走势看，总体经济增长随时间推移而向上移动。

(2)投资者购买了周期性股票，一旦经济不景气，这些股票就会使投资者损失惨重。

3.宏观经济政策

(1)在市场经济体制下，财政政策和货币政策是政府宏观经济调控的最重要的两大政策工具。

(2)财政政策是指政府的支出和税收行为，通常采用的宏观财政政策包括扩大或缩减财政支出、减税或增税等。

(3)货币政策是通过控制货币供应量和影响市场的利率水平对社会总需求进行管理。中央银行的货币政策采用的三项政策工具有：①公开市场操作;②利率水平的调节;③存款准备金率的调节。

(二)行业分析

行业因素又称产业因素，影响某一特定行业或产业中所有上市公司的股票价格。这些因素包括行业生命周期、行业景气度、行业法令措施以及其他影响行业价值面的因素。

1.行业生命周期

行业生命周期：初创期、成长期、平台期(成熟期)和衰退期。

(1)初创期。在初创期，大量的新技术被采用，新产品被研制但尚未大批量生产，销售收入和收益急剧膨胀。公司的垄断利润很高，但风险也较大，公司股价波动也较大。有两点需要注意：一是关注行业的动态分析，二是关注不同区域或不同国家的分析。

(2)成长期。

①在成长期，各项技术已经成熟，产品的市场也基本形成并不断扩大，公司利润开始逐步上升，公司股价逐步上涨。在这个阶段，行业的领导者开始出现。整个成长期，可以进一步再细分成高速成长期、稳健成长期和缓慢成长期。

②有助于投资者判断的四个指标：第一，看市场容量;第二，看核心产品的市场份额;第三，看公司的新产品储备;第四，看公司的并购策略，是否具备扩张潜力。

(3)成熟期。在成熟期，市场基本达到饱和，但产品更加标准化，公司的利润可能达到高峰。这个阶段的公司称为“现金牛”，即拥有稳定的现金流。

(4)衰退期。在这个阶段，行业的增长速度低于经济增速，或者萎缩。原因是产品过时、新产品的竞争或低成本的供应商竞争所导致。

2.行业景气度

(1)景气度调查方法正是应运而生的识别和预测行业动态变化的重要且有效的途径。

(2)景气度又称景气指数，是对企业景气调查中的定性指标通过定量方法加工汇总，综合反映某一特定调查群体或某行业的动态变动特性。

(3)景气度最大的特点是具有信息超前性和预测功能，可靠性很高。

(三)公司内在价值与市场价格

1.内在价值

2.市场价格

从投资实践看，数据不足或不准确、未来的不确定性、市场的非理性行为等因素是证券分析的主要障碍，导致证券的市场价格经常与内在价值偏离。

（本文来自东奥会计在线）