国债回购业务知识简介(银河福州中山客户版)
国债回购业务知识简介
一、国债回购交易的概念
国债回购交易，简单讲就是资金需求方和资金供应方之间，以国债为抵押品拆借资金的信用行为。国债回购分为融资和融券两种行为，融资一般指国债的持有方（即融资方或交易买入方）因短期资金头寸紧张，以持有的并在交易所登记的足额国债作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后除归还所借资金外，并按约定的回购利率支付一定的利息；融券一般指资金供应方（即融券方或交易卖出方）因资金头寸较为宽裕，并为获取比银行存款更高的收益而暂时放弃相应资金的使用权，获得融资方的国债抵押权，并于回购到期时归还对方抵押的国债，收回融出资金并获得一定利息。目前在上海、深圳上市交易的回购品种均为短期国债回购交易品种。
二、国债回购交易
1.国债回购交易操作
一笔国债回购涉及两个交易主体和二次交易契约行为。两个交易主体即以券融资方和以资融券方；二次交易契约行为即开始时的初始交易和回购期满时的回购交易。融资方进行融资操作之前必须在开户营业部席位上托管足够的国债，融券方进行融券操作之前必须在帐户内存入足够的资金。回购交易代理操作同股票交易的代理业务类似：融资方委托时报“买入”，融券方委托时报“卖出”，可以理解为资金进出方向。
2.国债回购的报价
国债回购交易的价格采用资金的年收益率报价，利率的高低直接反映了市场资金的利率水平。交易双方在报价时，直接输入资金年收益率的数值（即委托价
格）。上海证券交易所国债回购交易最小报价变动为0.005或其整数倍；深圳证券交易所国债回购交易最小报价变动为0.01或其整数倍。
3.国债回购委托数量
国债回购交易委托数量以手为单位，上海证券交易所国债回购的交易单位规定为：交易数量是100手（1手为1000元面额国债），即100000元面值及其整数倍。深圳证券交易所国债回购的交易单位规定为：交易数量是1手，（1手为1000元面额国债)，即1000元面值及其整数倍。
4.国债回购清算
国债回购清算的特点是一次交易、二次清算，这是由回购交易的自身特性决定的。一笔回购交易涉及二次交易契约行为，即开始时的初始交易和回购期满时的回购交易。因此回购业务的资金及债券的清算分两步进行，第一步，回购初始交易当日的清算。第二步，回购到期日的清算。
国债回购的清算和资金划转同股票的清算和资金划转相同，都是头一天清算，第二天资金划转，但由于回购交易的两次清算时间有期限规定，回购期限内如果包括周六、周日或跨越节假日，则回购到期日的清算会延迟，影响到回购的实际收益。下面以三天期国债回购的清算日与资金划转日为例说明。
三天期国债回购资金划转一览表
5.国债回购品种及交易费用
6.国债回购的计算公式
实际年收益率=（成交年收益率×理论占款天数）/ 回购占款天数
购回价=100元+年收益率×100元×(回购天数/一年的天数)
融资方向融券方支付本息和=购回价×成交数量(张)
7．根据市场活跃度情况，下面着重介绍从2006年5月8日起在上海交易所上市交易的新质押式国债回购交易品种。
上交所新质押式国债回购的回购期限分为1天204001、2天204002、3天204003、4天204004、7天204007、14天204014、28天204028、91天204091和182天204182共九个品种。1天及7天品种相对活跃，尤以1天回购最活跃，
下表为1天回购204001及7天回购204007两品种融券成交收益表。
1天、7天回购与银行通知存款收益比较表（假设本金100万，手续费打5折）
8．新质押式国债回购卖出融券交易的优缺点
优点：
1）新质押式国债回购以国债为抵押品，清算严格按中央清算原则进行，整个回购清算均以交易所为清算对手，对于资金拆出方（即融券卖出方）
而言，资金十分安全可靠。
2）新质押式国债回购手续费非常低，无交易印花税，且收益不用交纳任何税金。
3）交易手续简便。客户只要携沪深股票帐户到券商柜台签署“债券质押式回购委托协议”后，即可参加国债回购融券卖出交易（目前本部仅推出以资
融券出借资金方式的国债回购融券卖出品种）。
**目前本部一天回购到期日清算资金可提前解冻，提高了短线资金利用率，便于短线资金把握股票二级市场投资机会。实例推荐操作说明如下：
短线高手可在周一到周四（周五因跨周末，实际占款3天，不建议做）每
日股市收盘前将闲置资金（10万的整数倍）以融券卖出方式做上海一天回
购品种204001（本部一天回购手续费减半收取），成交年收益率只要在1.26
以上，即可比银行一天通知存款收益高，同时T+1日（即第二工作日）一
早即可全额解冻回购回款清算资金（含收益，可用不可取），不损失任何
股票短线操作机会，还可提高部分资金收益率。
缺点：
1）资金起点为10万元，起点较高，不利于资金量小的散户参加；
2）目前国债回购市场尚不够活跃，存在因成交价格不理想而无法达到预期收益率的风险。