期货从业《期货投资分析》复习题集(第4880篇)

2019年国家期货从业《期货投资分析》职业资格考前

练习

一、单选题

1.在线性回归模型中，可决系数R2的取值范围是( )。

A、R2≤-1

B、0≤R2≤1

C、R2≥1

D、-1≤R2≤1

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【知识点】：第3章>第2节>一元线性回归分析

【答案】：B

【解析】：

拟合优度是反映回归直线与样本观察值拟合程度的量，又称样本“可决系数”，常用R2表示。R2的取值范围为：0≤R2≤1，R2越接近1，拟合效果越好；R2越接近0，拟合效果越差。

2.如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可以采取的措施是( )。

A、通过期货市场进行买入交易，建立虚拟库存

B、通过期权市场进行买入交易，建立虚拟库存

C、通过期货市场进行卖出交易，建立虚拟库存

D、通过期权市场进行卖出交易，建立虚拟库存

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【知识点】：第5章>第1节>库存管理

【答案】：A

【解析】：

如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可通过期货市场进行买人交易，建立虚拟库存，以较少的保证金提前订货，同时锁定采购成本，为企业筹措资金赢得时间，以缓解企业资金紧张局面。

3.基差交易是指以期货价格加上或减去( )的升贴水来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。

A、结算所提供

B、交易所提供

C、公开喊价确定

D、双方协定

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【知识点】：第5章>第1节>基差定价

【答案】：D

【解析】：

基差交易也称基差贸易，是指现货买卖双方均同意，以期货市场上某月份的该商品期货价格为计价基础，再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终现货成交价格的交易方式。升贴水的确定与期货价格的点定构成了基差交易中两个不可或缺的要素。

4.从事境外工程总承包的中国企业在投标欧洲某个电网建设工程后，在未确定是否中标之前，最适合利用( )来管理汇率风险。

A、人民币／欧元期权

B、人民币／欧元远期

C、人民币／欧元期货

D、人民币／欧元互换

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【知识点】：第6章>第3节>境外投融资

【答案】：A

【解析】：

本题中，一旦企业中标，前期需投入欧元外汇，为规避欧元对人民币升值的风险，企业有两种方案可供选择：一是卖出人民币／欧元期货；二是买人人民币／欧元看跌期权。第一种方案利用外汇期货市场，价格灵活，操作简单。但是利用外汇期货无法管理未中标风险，因此对于前期需投入的欧元的汇率风险不能完全规避。第二种方案中，外汇期权多头只要付出一定的权利金，就能获得远期以执行价格的汇率来买卖外汇的权利。因此，除了能够规避欧元／人民币汇率波动风险外，也能够规避未来不能中标的风险。

5.场内金融工具的特点不包括( )。

A、通常是标准化的

B、在交易所内交易

C、有较好的流动性

D、交易成本较高

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【知识点】：第9章>第3节>场内工具对冲

【答案】：D

【解析】：

场内金融工具通常是标准化的，在特定的交易所内集中交易，通常具有比较好的流动性，方便交易者及时地以较低的交易成本来调整头寸。这是利用场内金融工具进行风险对冲的一

个优势，即对冲交易的成本比较低，时间效率较高。

6.投资者认为未来某股票价格下跌，但并不持有该股票，那么以下恰当的交易策略为( )。

A、买入看涨期权

B、卖出看涨期权

C、卖出看跌期权

D、备兑开仓

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【知识点】：第6章>第1节>备兑看涨期权策略

【答案】：B

【解析】：

投资者认为未来某股票价格下跌，但并不持有该股票，应买入看跌期权或卖出看涨期权。D项，备兑开仓适用于投资者买入一种股票或手中持有某股票同时卖出该股票的看涨期权的情形。

7.下列关于外汇汇率的说法不正确的是( )。

A、外汇汇率是以一种货币表示的另一种货币的相对价格

B、对应的汇率标价方法有直接标价法和间接标价法

C、外汇汇率具有单向表示的特点

D、既可用本币来表示外币的价格，也可用外币表示本币价格

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【知识点】：第1章>第2节>汇率

【答案】：C

【解析】：

外汇汇率有双向表示的特点，既可用本币来表示外币的价格，也可用外币表示本币价格，因此对应两种基本的汇率标价方法：直接标价法和间接标价法。

8.以下各产品中含有乘数因子的是( )。

A、保本型股指联结票据

B、收益增强型股指联结票据

C、逆向浮动利率票据

D、指数货币期权票据

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【知识点】：第8章>第3节>指数货币期权票据

【答案】：D

【解析】：

之所以称之为指数货币期权票据，是因为内嵌期权影响票据到期价值的方式并不是简单地将期权价值叠加到投资本金中，而是以乘数因子的方式按特定的比例缩小或放大票据的赎回价值。

9.一个模型做20笔交易，盈利12笔，共盈利40万元；其余交易均亏损，共亏损10万元，该模型的总盈亏比为( )。

A、0.2

B、0.5

C、4

D、5

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【知识点】：第4章>第3节>主要测试评估指标

【答案】：C

【解析】：

盈亏比=一段时间内所有盈利交易的总盈利额/同时段所有亏损交易的亏损额=40/10=4 10.下列关于我国商业银行参与外汇业务的描述，错误的是( )。

A、管理自身头寸的汇率风险

B、扮演做市商

C、为企业提供更多、更好的汇率避险工具

D、收益最大化

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【知识点】：第6章>第3节>金融机构外汇业务

【答案】：D

【解析】：

我国商业银行作为境内以及跨国公司的主要结算和融资机构，不但需要管理自身头寸的汇率风险，而且在汇率类衍生品交易中还要扮演做市商等角色。银行不但自身急需加快外汇衍生业务发展，积极参与外汇市场交易，而且要为企业提供更多、更好的汇率避险工具，规避汇率风险。

11.出口型企业出口产品收取外币货款时，将面临__________或__________的风险。( )

A、本币升值；外币贬值

B、本币升值；外币升值

C、本币贬值；外币贬值

D、本币贬值；外币升值

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【知识点】：第6章>第3节>进出口贸易

【答案】：A

【解析】：

出口型企业出口产品收取外币货款时，将面临本币升值或外币贬值的风险；进口型企业进口产品、设备支付外币时，将面临本币贬值或外币升值的风险。

12.在场外交易中，下列哪类交易对手更受欢迎?( )

A、证券商

B、金融机构

C、私募机构

D、个人

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【知识点】：第7章>第1节>利率互换与利率风险管理

【答案】：B

【解析】：

在场外交易中，信用风险低的交易对手更受欢迎。一般来说，金融机构的信用风险相对较低。

13.关于收益增强型股指联结票据的说法错误的是( )。

A、收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率

B、为了产生高出市场同期的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约

C、收益增强类股指联结票据的潜在损失是有限的，即投资者不可能损失全部的投资本金

D、收益增强类股指联结票据中通常会嵌入额外的期权多头合约，使得投资者的最大损失局限在全部本金范围内

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【知识点】：第8章>第1节>收益增强型股指联结票据

【答案】：C

【解析】：

C项，由于远期类合约和期权空头的潜在损失可以是无限的，所以，收益增强类股指联结票据的潜在损失也可以是无限的，即投资者不仅有可能损失全部的投资本金，而且还有可能在期末亏欠发行者一定额度的资金。

14.某发电厂持有A集团动力煤仓单，经过双方协商同意，该电厂通过A集团异地分公司提货。其中，串换厂库升贴水为-100元/吨，通过计算两地动力煤价差为125元/吨。另外，双方商定的厂库生产计划调整费为35元/吨。则此次仓单串换费用为( )元／吨。

A、25

B、60

C、225

D、190

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【知识点】：第5章>第1节>期货仓单串换业务

【答案】：B

【解析】：

串换费用=串出厂库升贴水+现货价差+厂库生产计划调整费=-100+125+35=60(元/吨)。

15.最早发展起来的市场风险度量技术是( )。

A、敏感性分析

B、情景分析

C、压力测试

D、在险价值计算

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【知识点】：第9章>第2节>敏感性分析

【答案】：A

【解析】：

敏感性分析的特点是计算简单且便于理解，是最早发展起来的市场风险度量技术，应用广泛。

16.某机构投资者持有某上市公司将近5％的股权，并在公司董事会中拥有两个席位。这家上市公司从事石油开采和销售。随着石油价格的持续下跌，该公司的股票价格也将会持续下跌。该投资者应该怎么做才能既避免所投入的资金的价值损失，又保持两个公司董事会的席位?( )

A、与金融机构签订利率互换协议

B、与金融机构签订货币互换协议

C、与金融机构签订股票收益互换协议

D、与金融机构签订信用违约互换协议

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【知识点】：第7章>第1节>股票收益互换与股票投资风险管理

【答案】：C

【解析】：

C项，该投资者通过与金融机构签订股票收益互换协议，将股票下跌的风险转移出去，达到了套期保值的目的，并保留了股权。

17.就境内持仓分析来说，按照规定，国境期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的( )名会员额度名单及数量予以公布。

A、10

B、15

C、20

D、30

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【知识点】：第3章>第1节>持仓分析法

【答案】：C

【解析】：

就境内持仓分析来说，按照规定，国境期货交易所的任何合约的持仓数量达到一定数量时，交易所必须在每日收盘后将当日交易量和多空持仓量排名最前面的20名会员额度名单及数量予以公布。对这些资料进行分析，主要有以下内容：①比较多空主要持仓量的大小；

②“区域”或“派系”会员持仓分析；③跟踪某一品种主要席位的交易状况、持仓增减，从而确定主力进出场的动向。

18.某货币的当前汇率为0．56，汇率波动率为15％，国内无风险利率为年率5％，外国无风险利率年率为8％，则根据货币期权的定价模型，期权执行价格为0．5的6个月期欧式货币看跌期权价格为( )美元。

A、0．005

B、0．0016

C、0．0791

D、0．0324

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【知识点】：第2章>第2节>B—S—M模型

【答案】：B

【解析】：

19.如果一家企业获得了固定利率贷款，但是基于未来利率水平将会持续缓慢下降的预期，企业希望以浮动利率筹集资金。所以企业可以通过( )交易将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。

A、期货

B、互换

C、期权

D、远期

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【知识点】：第7章>第1节>利率互换与利率风险管理

【答案】：B

【解析】：

互换协议是指约定两个或两个以上的当事人在将来交换一系列现金流的协议，是一种典型的场外衍生产品。企业通过互换交易，可以在保有现有固定利率贷款的同时，将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。

20.在交易所规定的一个仓单有效期内，单个交割厂库的串换限额不得低于该交割厂库可注册标准仓单最大量的( )。

A、90％

B、80％

C、50％

D、20％

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【知识点】：第5章>第1节>期货仓单串换业务

【答案】：D

【解析】：

期货交易所对串换限额有所规定：在交易所规定的一个仓单有效期内，单个交割厂库的串换限额不得低于该交割厂库可注册标准仓单最大量的20％，具体串换限额由交易所代为公布。

21.基差的空头从基差的__________中获得利润，但如果持有收益是__________的话，基差的空头会产生损失。( )

A、缩小；负

B、缩小；正

C、扩大；正

D、扩大；负

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【知识点】：第6章>第2节>基差交易策略

【答案】：B

【解析】：

基差的多头从基差的扩大中获得利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的多头同样也可以获得持有收益。而基差的空头从基差的缩小中获得利润，但如果持有收益是正的话，会产生损失。

22.下列哪种债券用国债期货套期保值效果最差( )。

A、CTD

B、普通国债

C、央行票据

D、信用债券

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【知识点】：第6章>第2节>久期管理策略

【答案】：D

【解析】：

利用国债期货通过beta 来整体套保信用债券的效果相对比较差，主要原因是信用债的价值由利率和信用利差构成，而信用利差和国债收益率的相关性较低，信用利差是信用债券的重要收益来源，这部分风险和利率风险的表现不一定一致，因此，使用国债期货不能解决信用债中的信用风险部分，从而造成套保效果比较差。

23.下列属于利率互换和货币互换的共同点的是( )。

A、两者都需交换本金

B、两者都可用固定对固定利率方式计算利息

C、两者都可用浮动对固定利率方式计算利息

D、两者的违约风险一样大

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【知识点】：第7章>第1节>货币互换与汇率风险管理

【答案】：C

【解析】：

货币互换与利率互换不同，利率互换是同种货币不同利率之间的互换，不交换本金只交换利息，所以违约风险较小。一般意义上的货币互换是两种货币的利率之间的互换，期末有本金交换，所以货币互换的违约风险要大于利率互换。当然，也有一些货币互换并不要求本金交换。货币互换中交易双方可以按照固定利率计算利息，也可以按照浮动利率计算利息。在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，而另一方支付的利息则是基于固定利率计算的。

24.跟踪证的本质是( )。

A、低行权价的期权

B、高行权价的期权

C、期货期权

D、股指期权

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【知识点】：第8章>第1节>参与型红利证

【答案】：A

【解析】：

最简单的参与型结构化产品是跟踪证，其本质上就是一个低行权价的期权。

25.宏观经济分析的核心是( )分析。

A、货币类经济指标

B、宏观经济指标

C、微观经济指标

D、需求类经济指标

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【知识点】：第1章>第1节>国内生产总值

【答案】：B

【解析】：

宏观经济指标的数量变动及其关系，反映了国民经济的整体状况，因此，宏观经分析的核心就是宏观经济指标分析。

26.某机构持有1亿元的债券组合，其修正久期为7。国债期货最便宜可交割券的修正久期为6．8，假如国债期货报价105。该机构利用国债期货将其国债修正久期调整为3，合理的交易策略应该是( )。(参考公式，套期保值所需国债期货合约数量=(被套期保值债券的修正久期×债券组合价值)／(CTD修正久期×期货合约价值))

A、做多国债期货合约56张

B、做空国债期货合约98张

C、做多国债期货合约98张

D、做空国债期货合约56张

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【知识点】：第6章>第2节>久期管理策略

【答案】：D

【解析】：

该机构利用国债期货将其国债修正久期由7调整为3，是为了降低利率上升使其持有的债券价格下跌的风险，应做空国债期货合约。对冲掉的久期=7-3=4，对应卖出国债期货合约数量=(4×1亿元)／(6．8 × 105万元)≈56(张)。

27.一般而言，GDP增速与铁路货运量增速( )。

A、正相关

B、负相关

C、不确定

D、不相关

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【知识点】：第1章>第1节>国内生产总值

【答案】：A

【解析】：

一般而言，GDP增速与铁路货运量增速呈正相关走势。

28.2014年8月至11月，新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。当时市场对于美联储__________预期大幅升温，使得美元指数__________。与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则__________。( )

A、提前加息；冲高回落；大幅下挫

B、提前加息；触底反弹；大幅下挫

C、提前降息；触底反弹；大幅上涨

D、提前降息；维持震荡；大幅上挫

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【知识点】：第1章>第1节>城镇就业数据

【答案】：B

【解析】：

非农就业数据对期货市场也有一定影响。2014年8月至11月，新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。市场对美联储提前加息的预期大幅升温，使得美元指数触底反弹，4个月累计上涨8．29％，与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则大幅下挫，11月初更是创下四年半以来的新低。

29.( )最小。

A、TSS

B、ESS

C、残差

D、RSS

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【知识点】：第3章>第2节>一元线性回归分析

【答案】：D

【解析】：

达到最小，这就是最小二乘准则(原理)。RSS为残差平方和。

30.关于期权的希腊字母，下列说法错误的是( )。

A、Delta的取值范围为(-1，1)

B、深度实值和深度虚值期权的Gamma值均较小，只要标的资产价格和执行价格相近，

价格的波动都会导致Delta值的剧烈变动，因此平价期权的Gamma值最大

C、在行权价附近，Theta的绝对值最大

D、Rho随标的证券价格单调递减

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【知识点】：第2章>第2节>希腊字母

【答案】：D

【解析】：

D项，Rho随标的证券价格单调递增。对于看涨期权，标的价格越高，利率对期权价值的影响越大。对于看跌期权，标的价格越低，利率对期权价值的影响越大。越是实值(标的价格行权价)的期权，利率变化对期权价值的影响越大；越是虚值(标的价格行权价)的期权，利率变化对期权价值的影响越小。

31.相比于场外期权市场交易，场内交易的缺点有( )。

A、成本较低

B、收益较低

C、收益较高

D、成本较高

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【知识点】：第7章>第2节>合约设计

【答案】：D

【解析】：

通过场外期权，提出需求的一方的对冲风险和通过承担风险谋取收益这两类需求可以更有效地得到满足。通常情况下，提出需求的一方为了满足这两类需求，通过场内期权或其他衍生品的交易基本上也能够实现，但是成本可能会比较高。

32.下面关于利率互换说法错误的是( )。

A、利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同的计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约

B、一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息

C、利率互换合约交换不涉及本金的互换

D、在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，则另一方支付的利息也是基于浮动利率计算的

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【知识点】：第7章>第1节>利率互换与利率风险管理

【答案】：D

【解析】：

选项D，在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率来计算的，而另一

方支付的利息则是基于固定利率计算的。在某些情况下，两边的利息计算都是基于浮动利率，只不过各自参考的浮动利率不一样。

33.下列不属于压力测试假设情景的是( )。

A、当日利率上升500基点

B、当日信用价差增加300个基点

C、当日人民币汇率波动幅度在20～30个基点范围

D、当日主要货币相对于美元波动超过10％

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【知识点】：第9章>第2节>情景分析和压力测试

【答案】：C

【解析】：

压力测试可以被看作是一些风险因子发生极端变化情况下的极端情景分析。在这些极端情景下计算金融产品的损失，是对金融机构计算风险承受能力的一种估计。C项，当日人民币汇率波动幅度在20～30个基点，在合理范围内。

34.某些主力会员席位的持仓变化经常是影响期货价格变化的重要因素之一，表4—1是某交易日郑州商品交易所PTA前五名多空持仓和成交变化情况。

表4—1持仓汇总表

品种：PTA交易日期：4月14日

名次

会员简称

多头持仓

增减

会员简称

空头持仓

增减

1

A期货公司

A、下跌

B、上涨

C、震荡

D、不确定

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【知识点】：第3章>第1节>持仓分析法

【答案】：B

【解析】：

一般而言，主力机构的持仓方向往往影响着价格的发展方向。由表中数据可知，PTA 期货合约多方持仓数量为155755(=55754+28792+24946+24934+21329)，空方持仓数量为158854(=49614+44567+22814+21616+20243)，多空双方持仓数量相当。

从增减看，多方减持较少，多为增仓，且多方增仓的数量远远超过空方增仓的数量。空方有较多减持，进一步表明投资者对PTA期货合约后市看好，因此预期PTA期货价格未来短时间很可能上涨。

35.下列对利用股指期货进行指数化投资的正确理解是( )。

A、股指期货远月贴水有利于提高收益率

B、与主要权重的股票组合相比，股指期货的跟踪误差较大

C、需要购买一篮子股票构建组合

D、交易成本较直接购买股票更高

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【知识点】：第6章>第1节>指数化投资策略

【答案】：A

【解析】：

A项，股指期货远月贴水，意味着股指期货空方强势，多方疲软，空方投资者为了能够成交开设空单，不惜让利多方，按照低于市价的价格进行交易，因此多方能够获利。BD两项，股指期货指数化策略与股票组合指数化策略的比较如表6—1所示。C项，股指期货指数化投资策略允许投资者使用创造“合成指数基金”替代实际购买股票的方法，即利用买卖股指期货和固定收益债券来构造一个和目标市场指数相同或高于市场指数表现的组合，从而极大地降低了传统投资模式所面临的交易成本及指数跟踪误差。

表6—1股指期货指数化策略与股票组合指数化策略的成本与

36.操作风险的识别通常更是在( )。

A、产品层面

B、部门层面

C、公司层面

D、公司层面或部门层面

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【知识点】：第9章>第1节>操作风险

【答案】：D

【解析】：

操作风险的识别通常在公司层面或者部门层面，与单个金融衍生品的联系并不紧密，少有从产品层面进行操作风险的识别。

37.投资者考虑到资本市场的不稳定因素，预计未来一周市场的波动性加强，但方向很难确定。于是采用跨式期权组合投资策略，即买入具有相同期权价格和相同行权期的看涨期权和看跌期权各1个单位，若下周市场波动率变为40%，不考虑时间变化的影响，该投资策略带来的价值变动时多少？

A、5．77

B、5

C、6．23

D、4．52

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【知识点】：第2章>第2节>希腊字母

【答案】：A

【解析】：

组合的Vega值=2×14．43=28．86，

则Delta=Vega×(40%-20%)=5．77。

这就是波动率变动给该投资策略带来的价值变动。

38.美国商务部经济分析局(BEA)公布的美国GDP数据季度初值，有两轮修正，每次相隔( )。

A、1个月

B、2个月

C、15天

D、45天

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【知识点】：第1章>第1节>国内生产总值

【答案】：A

【解析】：

美国GDP数据由美国商务部经济分析局(BEA)发布，季度数据初值分别在1、4、7、10月公布，以后有两轮修正，每次修正相隔1个月。一般在7月末还进行年度修正，以反映更完备的信息。

39.某一款结构化产品由零息债券和普通的欧式看涨期权所构成，其基本特征如表8—1所示，其中所含零息债券的价值为92．5元，期权价值为6．9元，则这家金融机构所面临的风险暴露有( )。

表8—1某结构化产品基本特征

项目

条款

面值(元)

100

标的指数

上证50指数

期限

A、做空了4625万元的零息债券

B、做多了345万元的欧式期权

C、做多了4625万元的零息债券

D、做空了345万元的美式期权

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【知识点】：第8章>第1节>保本型股指联结票据

【答案】：A

【解析】：

在发行这款产品之后，金融机构就面临着市场风险，具体而言，金融机构相当于做空了价值92．5 ×50=4625(万元)的1年期零息债券，同时做空了价值为6．9×50=345(万元)的普通欧式看涨期权。

40.根据美林投资时钟理论，随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应的是美林时钟( )点。

A、12～3

B、3～6

C、6～9

D、9～12

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【知识点】：第3章>第1节>经济周期分析法

【答案】：D

【解析】：

当经济告别衰退步入复苏阶段，经济虽然开始增长，但由于过剩产能还没有完全消化，因此通货膨胀程度依然较低。随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应美林时钟的9～12点。

二、多选题

1.压力测试可以在( )进行。

A、金融机构大范围层面

B、部门层面

C、市场层面

D、某个产品层面

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【知识点】：第9章>第2节>情景分析和压力测试

【答案】：A,B,D

【解析】：

压力测试可以在金融机构大范围层面，或者在部门层面针对某个资产组合进行的压力测试，也可以在某个产品层面进行，而且测试的精确性可能更高。

2.( )属于股票收益互换的典型特征。

A、股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数

B、股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于多个股票的价格或者多个股票价格指数

C、股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于某个固定或浮动的利率

D、股票收益互换合约所交换的现金流，其中一系列挂钩于另外一个股票或股指的价格>>>点击展开答案与解析

【知识点】：第7章>第1节>股票收益互换与股票投资风险管理

【答案】：A,C,D

【解析】：

股票收益互换合约所交换的两系列现金流，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数，而另一系列现金流则挂钩于某个固定或浮动的利率，也可以挂钩于另外一个股票或股指的价格，这是股票收益互换的典型特征。

3.某投资者持有 10 个 delta=0．6 的看涨期权和 8 个 delta=-0．5 的看跌期权，若要实现 delta 中性以规避价格变动风险，应进行的操作为( )。

A、卖出4 个delta=-0．5 的看跌期权

B、买入4 个delta=-0．5 的看跌期权

C、卖空两份标的资产

D、卖出4 个delta=-0．5 的看涨期权

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【知识点】：第2章>第2节>希腊字母

【答案】：B,C

【解析】：

如果该策略能完全规避组合的价格波动风险，我们称该策略为Delta中性策略。

题中，组合的Delta=10×0．6+8×(-0．5)=2，因此，资产下跌将导致组合价值下跌。要实现Delta中性，其解决方案包括：①再购入4个单位Delta=-0．5标的相同的看跌期权；②卖空2个单位标的资产。

4.利率衍生品依据其( )等特性，在资产组合管理及资产配置过程中有着明显优势。

A、高杠杆

B、交易成本低

C、流动性好

D、违约风险小

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【知识点】：第6章>第2节>资产配置策略

【答案】：A,B,C,D

【解析】：

商业银行、保险公司、基金公司等作为债券市场的主要投资者，利率衍生品在这些机构投资者中有着广泛的应用，依据其高杠杆、交易成本低、流动性好、违约风险小等特性，在资产组合管理及资产配置过程中有着明显优势。

5.对基差买方来说，基差交易模式的缺点是( )。

A、在谈判时处于被动地位

B、加快销售速度

C、面临点价期间价格向不利于自身方向波动的风险

D、增强企业参与国际市场的竞争能力

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【知识点】：第5章>第1节>基差定价

【答案】：A,C

【解析】：

对基差买方来说，基差交易模式的不利方面包括：①由于不知道基差卖方套期保值时的建仓基差，作为升贴水的买方在谈判时处于被动地位，最终在价格上肯定是要付出一定的代价，以换来点价的权利；②基差定价合同签订后，面临点价期间价格向不利于自身方向波动的风险，一旦点价策略失误，企业亏损风险可能是巨大的，因此必须要有规避风险的防范措施。B项是基差卖方的优势；D项是基差买方的优点。

6.创设新产品进行风险对冲时，金融机构需要考虑的因素有( )。

A、金融机构内部运营能力

B、投资者的风险偏好

C、当时的市场行情

D、寻找合适的投资者

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【知识点】：第9章>第3节>创设新产品进行对冲

【答案】：B,C,D

【解析】：

在实际中，新产品的设计可能会复杂许多，金融机构需要根据当时的市场行情和投资者的风险偏好设计产品，也需要寻找合适的投资者，这样才能在对冲风险和发行产品之间找到平衡点。

7.某美国机械设备进口商3个月后需支付进口货款3亿日元，则该进口商( )。

A、可以卖出日元/美元期货进行套期保值

B、可能承担日元升值风险

C、可以买入日元/美元期货进行套期保值

D、可能承担日元贬值风险

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【知识点】：第6章>第3节>进出口贸易

【答案】：B,C

【解析】：

进口商是外汇的天然多头，此题美元作为本币，日元作为外汇。B项，该美国进口商3个月后需要支付日元，如果日元升值，他需要花费更多的美元兑换日元，所以，可能承担日元升值风险；C项，买入日元/美元期货，当日元升值时，可以获得期货收益，抵消了一部分的现货损失，达到套期保值的目的。

8.金融机构提供一揽子服务时，应该具备的条件有( )。

A、金融机构具有足够的资金提供融资

B、金融机构有足够的交易能力来对冲期权和远期融资合约中利率互换带来的多方面风险