国际收支理论

第6章国际收支理论

国际收支理论就是国际金融学理论中的一个重要部分,对这一理论的理解与掌握可以有助于对各国宏观

金融政策的认识,也为一国宏观金融政策的制定提供依据。

国际收支理论研究的核心问题主要有两个:一就是关于国际收支的决定问题;二就是为实现国际收支平衡的政策选择问题。随着国际经济形势的变化,经济学家从不同的角度对这两个问题进行了探索,从而形成了不同的国际收支理论。

最早对国际收支问题作出系统分析的就是英国经济学家大卫、休谟(D、Hume),她在1752年认为,在金本位制下,国际收支存在着一种自动调节机制,即“价格——铸币流机制”(Price Specie—Flow Mechanism),因此,倡导自由放任,反对政府干预。这一思想一直支配着国际收支的分析。直到20世纪30年代,国际金本位制的崩溃,各国的国际收支出现了混乱,才使得经济学家展开了对国际收支问题的重新研究。其中有英国经济学家琼、罗宾逊(J、Robinson)与A?勒纳(A、Lerner)以马歇尔的局部均衡分析为基础而提出的“国际收支弹性论”;马克鲁普与梅茨勒(L、Metzler)将凯恩斯的乘数原理应用于国际收支分析而提出的“国际收支乘数论”;亚历山大(Sidney Stuart Alexander)以凯恩斯宏观经济分析模型为基础提出的“国际收支吸收论”;货币学派以货币数量论为基础提出的“国际收支货币论”等。这些理论的提出,不仅丰富了对国际收支问题的分析,而且

为政府制定调节国际收支问题的政策提供了理论依据。

6、1 国际收支的弹性分析法

国际收支的弹性分析法(Elasticity Approach),就是在20世纪30年代大危机与金本位制崩溃之后,主要由琼.罗宾逊在马歇尔局部均衡分析的基础上于1937年提出来的,着重分析货币汇率变动对贸易收支与贸易条件的影响,其后的经济学家对此理论作了一定的扩展。

(一)国际收支弹性分析法的基本假设

弹性分析法对国际收支问题的分析就是建立于以下的基本假设之上的:

(1)假定一个经济体的收入、其她商品价格、消费偏好等其它条件保持不变,单纯考虑汇率变化引起的进出口商品相对价格的变化及由此对贸易收支的影响;

(2)进出口商品供给具有无限弹性,即进出口的变化并不影响进出口商品的供给价格;

(3)没有资本的国际流动,国际收支主要表现为由商品进出口引起的贸易收支;

(4)初始国际收支处于均衡状态。

(二)进出口商品弹性的基本表达式及弹性分析法的初始结论

根据商品弹性的定义,进出口商品的供求弹性可以表示为:

上式中,ηx为出口商品供给弹性;ηm为进口商品供给弹性;εx为出口商品需求弹性;εm为进口商品需求弹性;e为用直接标价法表示的汇率;Px为用外币表示的出口商品价格;Pm为用外币表示的进口商品价格;Qx为出口商品数量;Qm为进口商品数量。

弹性分析法的初始结论就是在以上的严格假设下推导出来的。弹性分析法认为,在本国进出口商品的供给弹性无限时,若本国货币贬值,出口品的本币价格不变,而以外币表示的本国出口品的价格则下降,且下降的幅度恰好等于货币贬值的幅度。以外币表示的出口品价格下降必然使本国的出口量增加,但只有当出口量增加的幅度大于以外币表示的价格的下降幅度时,出口额才会增加,显然这取决于外国对本国出口品的需求价格弹性(εx)。对进口而言,当本币贬值而进口品的外币价格不变时,以本币表示的进口品价格上升,进口量下降。类似的,只有当进口量的下降幅度大于以本币表示的进口品价格上升的幅度时,进口额才会减少,这又取决于国内对进口品的需求价格弹性(εm)。这说明,在进出口商品供给价格弹性无限的条件下,货币贬值对贸易收支的作用决定于进出口商品的需求价格弹性。

经过公式推导,马歇尔与勒纳证明了:当εx +εm >1时,货币贬值将改善贸易收支;当εx +εm =1时,货币贬值不影响贸易收支;当εx +εm ＜1时,货币贬值会使贸易收支恶化。因此,货币贬值改善贸易收支的必要条件就就是εx +εm >1,这就就是著名的马歇尔—勒纳条件(Marshall—lerner Condition)。

(三)马歇尔—勒纳条件的修正

琼?罗宾逊在将马歇尔——勒纳条件成立的假设前提“进出口商品的供给弹性无限”放弃之后,进出口商品以供给方货币表示的价格就不会在贬值后保持不变。出口品的本币价格与进口品的外币价格将因贬值而分别上升与下降。进出口数量也不会单纯取决于进出口需求弹性,而分别由进口的供给弹性(ηm)与需求弹性(εm),出口的供给弹性(ηx)与出口的需求弹性(εx)共同决定。此时,货币贬值改善贸易收支的必要条件即为:

这一条件被称为马歇尔—勒纳—罗宾逊条件。

在上述公式中,假设最初的贸易收支处于平衡状态,且进出口商品的供给弹性无限,即

PxQx=PmQm,ηx=ηm=∞时,上述公式变化为:εx+εm＞1。可见,马歇尔—勒纳条件只就是上述条件的一个特例。

(四)货币贬值对贸易条件的影响分析

货币贬值不仅影响进出口贸易收支的变化,而且也对贸易条件有影响。货币贬值能否使贸易条件得到改善,则视进出口商品的供给弹性之乘积与进出口商品的需求弹性之乘积的大小比较而定。具体来说:

(五)货币贬值的时滞效应分析

在货币贬值对贸易收支的调节过程中,存在着一定的时滞效应,即在货币对外贬值之后的一段时期中,贸易收支没有获得改善,反而进一步恶化。经过一段时间之后,贸易收入才会逐步增加,贸易收支逐步得到改善。这一效应过程被成为“J曲线效应”(J—curve Effect)(见图6-1)。

由图6-1可以瞧出,在T1时间进行货币贬值,并不会使贸易逆差立即缩小,而首先表现为一个逐步扩大的过

程,当经过T2以后,贸易逆差才逐步的缩小,在T3时间恢复到贬值时的水平,其后,贸易逆差进一步缩小,直至最后消失,出现贸易顺差。

“J曲线效应”之所以存在,主要就是在货币贬值调节贸易收支的过程中,存在着以下几个时滞因素:①认识时滞,即本币贬值后,本国出口商品价格降低的信息,并不能立即被进口商所了解,而需要一个过程;②决策时滞,即进出口商在掌握了进出口商品价格变动的信息之后,需要对价格变动的重要性作出分析,以便作出正确的决策;③生产时滞,即面对增加的出口需求,国内出口部门从组织资源到生产出产品需要一个过程;④取代时滞,即以前的合同不能取消,进出口商都需要一定的时间来处理以前的存货;⑤交货时滞,即出口商将商品生产出来后,要交到买方手中,需要经过货物的运输过程。只有经过这些环节与过程之后,出口方的外汇收入才可以增加。

(三)国际收支弹性分析法的简要评价

国际收支弹性分析法自产生以来,曾长期流行,为许多国家采用汇率政策调节国际收支提供了一定的参考。但在分析过程中,也存在着一些缺点与不足,实出的表现在以下几个方面:

(1)属于局部均衡分析法。即只考虑汇率变动对贸易收支的影响,而假设收入等其它条件均保持不变。事实上,对贸易收支产生影响的因素就是极其复杂的,单纯只考虑汇率因素不够全面。

(2)最早的国际收支弹性分析假定进出口商品的供给弹性无限,这在国内外都存在着闲置资源的条件下可能就是成立的,但在更多的情况下,则就是不成立的。

(3)弹性分析法单纯从进出口商品市场出发来考察国际收支问题,忽视了资本的国际流动对国际收支的影

响。这在资本流动规模越来越大的当代国际经济中,其对国际收支分析的局限性就是显而已见的。

6、2 国际收支的乘数分析法

乘数分析法(Multiplier Approach)就是在20世纪30、40年代将凯恩斯的乘数理论用于对国际收支问题的分析,从收入与进出口的关系来揭示国际收支的调节政策。其理论的代表人物为哈罗德与马克鲁普。

(一)乘数分析法的基本假设与开放经济中乘数的表述

乘数分析方法来源于凯恩斯。它的基本假设就是:①价格与汇率保持不变;②经济在低于充分就业的情况下运转,从而产出能够对需求的变动作出反应;③货币供给被动地对货币需求变动作出调整;④没有资本的国际流动。

在以上的假设下,根据凯恩斯的国民收入恒等式:

在上式中,c0为初始的消费,c为边际消费倾向,cY为消费的增量;m0为初始的进口,m为边际进口倾向,mY 为进口增量。将(6-3)式带入(6-2)式有:

上式中的就就是开放经济中的乘数。

(二)开放经济中的国际收支调节政策

如果用贸易差额(TB)代表国际收支差额,则有:

由公式(6-6)不难得出以下两点结论:

(1)国际收支的不平衡可以通过需求管理政策予以调节。具体来说,当一国的国际收支出现逆差,即TB＜0时,政府可以通过紧缩性的财政货币政策,即压缩投资(I)与政府支出(G),并进一步降低国民收入,压缩进口支出来改善国际收支;当一国的国际收支出现顺差,即TB＞0时,政府可以通过扩张性的财政货币政策,即扩大投资(I)与政府支出(G),并进一步提高国民收入,增加进口支出来减少国际收支盈余。

(2)通过需求管理政策调节国际收支的效率高低,取决于边际进口倾向(m)的大小。而这又进一步取决于进口需求的收入弹性与一国开放度的高低。因为: