浅析期货市场的风险控制

浅析期货市场的风险控制

摘要

期货市场的功能是非常明显的，但由于其自身的特点，风险也非常大，如何有效规范期货市场是一个值得进一步研究的问题。本文在探讨期货市场风险成因的基础上，针对我国期货市场的缺陷，提出了防范期货市场风险的几点建议。本文主要从宏观和微观两个方面：宏观方面，要完善我国资本市场的法律制度，建立统一的集中风险管理机制，加强期货交易所的建设，完善交易所风险管理体系，加强市场监管和信息披露；微观方面一是要从有效规制期货经纪公司的风险；二是要增强投资者风险意识，提高其抵抗风险的能力。

关键词：期货市场；风险控制；措施

Risk control of futures market

Abstract

The function of futures market is very obvious, but because of its own characteristics, the risk is also very big, how to effectively regulate the futures market is a problem worthy of further study. On the basis of discussing the causes of futures market risk and the defects of China's futures market, this paper puts forward some suggestions on the prevention of futures market risk. This paper mainly from the macro and micro two aspects: macro aspects, we should improve the legal system of China's capital market, establish a unified centralized risk management mechanism, strengthen the construction of the futures exchange, improve the exchange risk management system, strengthen market supervision and information disclosure.The micro aspect is to effectively regulate the risk of futures Broker's Firm; two is to enhance the risk awareness of investors, improve their ability to resist risks

Keywords: futures market; risk control; measure

目录

前言 (4)

一、期货市场的基本理论分析 (4)

（一）期货的含义与特征 (4)

1.期货的含义 (4)

2.期货的交易特征 (5)

（二）期货市场的主要功能 (5)

1.发现价格 (5)

2.回避风险 (5)

3.套期保值.................................. 错误！未定义书签。

（三）期货市场的基本风险分析 (6)

1.环境方面的风险............................ 错误！未定义书签。

2.交易方面的风险 (6)

3.监管方面的风险 (6)

二、期货风险的成因 (6)

三、期货市场风险控制体系分析 (7)

（一）规范期货市场的法律法规不完善 (7)

（二）我国期货市场不规范，结构也不合理......... 错误！未定义书签。

（三）期货市场的信息披露制度不完善 (7)

四、期货市场的风险控制措施 (8)

（一）外部风险控制 (8)

1.建立和完善我国资本市场的法律体系 (8)

2.建立统一集中的风险管理机制 (8)

3.加强期货交易所的设备建设 (8)

4.建立和完善期货交易制度 (8)

5.应建立完善的经济指标 (9)

（二）内部风险控制 (9)

1.有效规制期货经纪公司的风险 (9)

2.增强投资者风险意识，提高其抵抗风险的能力.. 错误！未定义书签。

结论 (10)

参考文献 (10)

致谢 (11)

前言

随着我国证券市场规模不断的壮大，金融衍生工具也在不断的发展，期货自推出以来，在我国金融市场也得到高度的重视。期货是金融衍生工具中的一种，也是一种规避风险工具，深受众多投资者的欢迎。它不仅完善了股票市场的交易功能、降低交易成本、健全股票市场的价格机制，而且为股票投资者提供较多的价格风险规避机制。根据期货的功能和特征可知，期货是一把双刃剑，它能发挥出积极作用，同时也潜藏着巨大的风险，一旦调控不当，会给投资者带来损失，更严重的会引起整个金融市场的震荡。因此，研究期货的风险种类、度量方法和积极对期货的风险进行有效的管理与控制是有必要的。

近年来，随着信息技术的不断发展和全球化的不断推进，各个国家的金融市场之间的联系也越来越紧密，从而市场的波动所带来的影响也越来越大，投资者所面临的风险也越来越高，风险管理工具的需求也越来越多，因此期货也得到了蓬勃发展。目前，期货已经成为世界交易量最大的金融衍生产品之一，其发展也逐渐具有了新的特征。

金融期货交易产生于20世纪70年代的美国期货市场。1972年5月16日，芝加哥商业交易所的国际货币市场推出了外汇期货交易，标志着金融期货这一新的期货类别的产生。经过四十多年的历程，全球金融期货市场蓬勃发展。2014年，全球金融期货交易量已经超越商品期货，占整个期货市场交易量的85%以上，尤其以美国、欧洲西方发达国家发展较为成熟。2015年全球金融类期货成交量将达到8741百万手。

一、期货市场的基本理论分析

（一）期货的含义与特征

1.期货的含义

所谓期货，是与现货相对应的，现货是实实在在能够交易的货物或者是商品，而期货主要的内容不是货物，而是通过某种大众的产品或者是金融资产为标的标准化可交易的合约，其中大众产品包括棉花、大豆、石油等，金融资产包括股票、债券等。所以说，这个所谓标的物能够是某种商品，比如说是黄金、原油以及农产品等等，也能够是金融工具。其中，期货合约指的是买卖期货的合同或者是协

议；期货市场指的是买卖期货的场所。

2.期货的交易特征

一是双向性，期货交易同股市相比，最大的不同就是期货能够是双向交易，期货能够买多，同时也能够卖空。在价格上涨的时候，能够低买高卖；在价格下跌的时候，能够高卖低补。可以说，做多能够赚钱，而做空也是能够赚钱，因此说，在期货中没有熊市。

二是费用低，对于期货交易来说，国家是不征收印花税的，只是收取交易手续费。在我国，三家交易所手续费用在万分之二、之三左右，再加上经济公司所收取的附加费用，单边的手续费也是不能够达到交易额的千分之一的，因此说，低廉的费用也是交易成功的一个重要的保证。

三是杠杆作用，期货的投资魅力就是在与杠杆原理，在市场交易中是不需要支付全部的资金的，我国国内的期货交易所需要的保证金比较少，因此能够获得未来交易的权利。由于保证金的运用，以往的行情被放大了十多倍。

四是机会翻番，期货这种交易，能够使自己的资金应用达到一种极致，在把握大趋势之后，能够随时进行交易，能够随时平仓，这样方便的进出能够增加投资的安全性。

五是大于负市场，期货可以说是零和市场，本身是不会创造利润的，在某一个时期，不应该考虑资金的进出与提取的交易费用，期货市场的总资金量是不会改变的，市场参与者的盈利来自于另一个交易者的亏损。

（二）期货市场的主要功能

1.发现价格

期货交易是一种远期交割的契约交易，主要是集中在市场上，而且有大量的市场供求信息。不同的人，不同的地点，有不同的理解方式，而且对于远期价格，通过公开招标的形式所提出的观点有所不同。期货交易过程实际上是一个全面反映未来的供需双方，供求关系和价格走势的关系。这一价格信息具有连续性、开放性和预期性的特点，有利于提高市场透明度，提高资源配置效率。

2.回避风险

期货交易的产生提供了一个地方和手段，以规避价格风险的现货市场，主要的原则是使用双市场对冲交易。在实际生产过程中，为了避免商品价格不断变化

导致成本上升和利润下降，可利用期货进行套期保值，在期货市场买入或卖出，现货市场与期货合约、期货市场和现货市场交易收益和损失的数量相等。锁定企业的生产成本或商品的销售价格，保持固定利润，规避价格风险。

（三）期货市场的基本风险分析

期货市场风险主要包括：市场环境方面的风险、市场交易主体方面的风险、市场监管方面的风险。

1.交易方面的风险

在实际操作中，期货主要分为三大类：一类是套期保值交易；二是套利交易；三是投机交易。相应的，有交易的三种主要类型：对冲套期保值，套利和投机。投资者参与交易，包括证券、基金管理公司、保险公司和中小散户投资者，因为投资者对交易的不同性质并继续进行角色转换。期货最原始的驱动力是套期保值交易，期货和套利交易的使用是期货快速发展的重要原因。

期货市场是一个充满风险的投资场所，是典型的零和游戏，高收益伴随着高风险。据统计，在期货交易中，90%的难免遭遇失败的命运，约有5%—7%的投资者基本持平，真正能够获利的仅有3%—5%。这很残酷，但就是事实。从最近亲身的模拟交易中，深切地感觉到风险控制的重要性。在期货交易市场中，我认为第一最重要的不是去如何做低卖高买、套期保值，不是去寻求多大的回报，而是要想着如何把风险降低到最低。生存是发展的前提条件。只要控制了风险，保证了生存，盈利也就掌握在手中。

2.监管方面的风险

期货在期货交易的基础上，股指期货交易规则更为多变，而游戏规则的不确定性将蕴藏着巨大的风险。虽然这种风险并不是经常出现，但在出现问题时，必然要用行政命令来干预市场。证券、期货市场的参与者包括上市公司、证券事业机构、投资者以及其他市场参与者等等，其中的影响因素包括证券、期货交易所、有效组织。在这一系列的环节中，都需要有相应的法律规范等。

二、期货风险的成因

期货风险的成因主要是期货市场运行的不确定性和预期经营目标与实际的经营结果相偏离。买和卖期货的人，有些人想投机获利，另一部分人要规避价格风险。期货市场风险存在的原因，主要表现在以下几个方面：

首先作为一个市场体系，期货市场本身承担风险和转移风险的功能。期货产品可以说是一个比较大的价格波动，商品的频率变化也会比较快。一方面，这些商品的供应和需求是未知的，另一方面，价格波动的变化也比较快。因此，这些特点也最终导致期货市场价格的波动，造成严重的市场风险。

其次，期货市场具有较高的风险，由于保证金制度的杠杆效应。期货交易不同于现货交易，需要支付足够的资金来现货交易，期货只需要支付少量的资金作为抵押的市场。而作为担保的保证金也是有一小部分的风险的，绝大多数的投机心理都被期货交易所吸引，但也导致了风险。

最后，期货交易的参与者包括一些投机者，在期货管理制度不规范的情况下，为了追求利润最大化，这些投机者可以凭借市场操纵的优势和优势地位。这种行为扭曲了价格，出现了不公平竞争，从而损害了其他投资者的利益。

三、期货市场风险控制体系分析

自期货上市以来，我国该市场一直保持着平稳的增速发展，历经三年（2012年-2015年）交出了包括4000家法人账户在内的15万合格投资者、日交易量32.1万手、持仓量12万手、日成交金额约2891.5亿元、2014年成交量1.26亿手，在全球同类产品中排名第五的好成绩。截至2015年11月15日，股指期货市场安全平稳运行1025个交易日，顺利交割45个合约，累计开户17.26万户，累计成交4.21亿手，累计成交额达310.25万亿元。2015年9月我国国债期货正式上市，进一步丰富了我国金融期货产品种类。但是我国期货市场的风险监管体系仍然存在重大缺陷：

（一）规范期货市场的法律法规不完善

管理方式经常采用行政干预，我国还没有真正规范期货市场的法律规定，期货交易法，法律制度建设相对落后，可以适用于其他经济法律法规，在期货市场本身也不断修订，因此，面对非规范行为的参与者，监管部门使用简单和广泛的法律干预。

（二）期货市场的信息披露制度不完善

在我国，信息披露主体是狭义的，市场参与者对信息披露的认识较少。证券交易所和期货交易所的主要机构是从事这项工作，这将包括在国家宏观决策的过

程中。此外，披露的信息是有限的期货市场参与者知道，小范围。

有限信息披露。一是信息披露内容主要涉及信息披露和信息披露的大信息和决策，主管部门的政策信息，以及各种交易和相关商品市场的动态信息披露方向是少。其次，信息披露的内容，经纪公司的业务，不良记录，信用状况等非法行为。

我国期货市场信息披露较少，主要利用公告，在金融和行业的报纸上，公开披露的信息是不多的。此外，我国的信息披露还存在分散和缺乏持续性的缺陷。

四、期货市场的风险控制措施

（一）外部风险控制

1.建立和完善我国资本市场的法律体系

市场经济，法制先行。纵观各国，西方国家期货市场的发展走过了一条先立法后建交易所的道路，而我国目前还没有规范期货市场的基本法《期货交易法》，法制相对落后。我国要针对弱点，立足国情，完善期货市场的法律法规建设，构建我国资本市场的法律体系，营造良好的法制环境。

2.建立统一集中的风险管理机制

期货交易特别是生品交易具有高流动性、高风险性、高效率性，要求继续坚持和维护对期货市场实行集中统一的监管体制，以免政策不一致，多个部门的不协调监管将最终导致监管效率的低下，甚者出现监管真空，出现期货市场早期无序的混乱局面。

3.加强期货交易所的设备建设

做好风险管理的前提工作，加强期货交易所的设备建设，为有效控制在电子化交易模式下的系统风险，应做好行情、下单系统的应急处理准备机制。

4.建立和完善期货交易制度

完善交易所风险管理系统，建立和完善期货交易制度。加强期货风险规制，核心在于加强交易所风险管理。控制交易所风险首要任务是构建和完善有效针对期货交易运行模式的风险管理制度。虽说我国颁布了《中国金融期货交易所风险控制管理办法》，从而在我国建立了保证金制度、价格限制制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、强制减仓制度、结算担保金制度、风险警示制度等风险控制管理制度。但应对其做进一步的完善，将以下几项规定纳入其中：

一是完善逐笔盯市、单笔最高限额制度；二是进一步细化持仓限额制度，并做好相关配套监管规定；三是进一步明确大户持仓报告制度，以增强其操作性。

5.应建立完善的经济指标

为加强信息披露，应建立完善的经济指标，建立综合的、透明的信息持续披露的系统。监管部门应采取各种措施，严厉打击严重危害市场价格的市场操纵行为，严防市场被操纵、价格被扭曲，使价格与基础工具价格具有趋同性。（二）内部风险控制

1.投资者本身的内部风险控制

投资者是期货市场上的主体，是资金的提供者，也是利益的获得者，因此投资者的目标就是通过风险管理维护自己的资产，并从风险中得到收益。所以投资者本身要充分的认识和了解期货市场情况，提高风险意思和心理承受能力，并谨慎的做出投资决策。但是对风险管理是相当困难的，所以投资者不仅要对交易所和经纪公司高度重视，而且对自身也要建立风险控制。

明确自己参与市场的目的。投资者投资于期货市场最终的目的就是获取高的收益，但是投资者是作为套利者锁定风险而介入市场，还是为了追求价差进行纯投机买卖，应做出一个明确的定位。因为不同的交易目的就有不同的风险控制方法去控制风险，这方面投资者应提髙警惕，明确自己的方向，这是投资获取收益的前提条件。

主动控制风险。对于投资者来说，主动控制风险的行为是一个相对较高的要求，投资者要求有较高的投资素养和风险意识，深入认知风险和收益之间的关系，主动了解公司内部的风险管理流程，并熟知各种交易投机的手段和交易策略，主动对股指期货交易中出现的风险进行测量，时刻关注公司的管理信息系统，了解市场的变化，尽可能地扩大盈利和降低风险。

2.加强对风险管理人员的监督

建立和完善系统缜密的制度规范机制。在一定程度上，防范操作风险最有效的办法就是制定尽可能详尽的业务规章制度和操作流程，使内控制度建设与业务发展同步，并提高制度执行力。在进一步完善制度的同时，改变业务硬约束、人员软约束的状况，做到银行与客户分离，在防范风险的前提下，尽量简化手续，但客户经理不能代客户办理；程序设计与业务操作分离。即程序设计人员不能从

事业务操作。除此之外，还要倡导和强化员工风险意识了，切实加强员工的思想教育和行为管理，为加强操作风险的防范奠定基础。定期组织对员工进行法律、法规、规章制度等方面的培训，增强员工依法办事、合规操作意识。

结论

期货市场具有分散和规避价格风险等功能，但同时也是各种风险集聚的市场。我国期货市场从建立以来有了较大的发展，期货市场的基本功能得到了初步发挥，当然期间不乏曲折坎坷。伴随着资本市场规模的不断增长，对完善市场风险管理体系的需求也不断加强，市场需要风险管理工具来规避风险和控制风险。自股指期货推出以来，无论在国际金融市场还是国内金融市场，都起到关键的作用，股指期货交易的进行完善了原有股票市场的交易功能，降低了交易成本，增加了规避风险机制，股指期货已经成为股票市场内在需求的工具。

参考文献

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[12]黄晓玮.我国期货市场风险传导机理研究[D].华中师范大学,2012年

致谢

首先要感谢我的导师，从论文的定题到写作的定稿，老师倾注了大量的心血，我深深地感受到了老师的关心、爱护和教导，这让我感到非常荣幸，给予了我许多的指导和建议，在这里表示衷心的感谢和最诚挚的敬意和感谢。

同时，我还要感谢所有教导过我、关心过我的老师，他们为我的学业倾注了大量的心血，我敬仰他们为人师表的风范，敬佩他们严谨治学的态度。还要干休一直关心与支持我的同学和朋友们，感谢他们的鼓励和帮助。

除此之外，还要特别感谢我的父母，他们的养育之恩我是无以为报的，他们是我坚强的后盾，在面临人生选择的迷茫之际，为我导航，为我排忧解难，他们无私的爱与照顾是我不断前进的动力。