股份公司财务分析报告

长航凤凰股份有限公司

财务分析报告

（报告年份2016年）

3.非流动资产结构变动分析 (5)

4.负债及所有者权益变动分析 (5)

（二）利润分析 (5)

1.利润总额增长及构成分析................................... 错误!未定义书签。

2.成本费用分析 (6)

3.收入质量分析 (7)

（三）现金流量分析 (7)

1.现金净流量变动趋势分析 (7)

2.现金流入流出结构对比分析 (7)

3.现金流量质量分析 (7)

三、公司财务分项能力分析 (8)

（一）偿债能力分析 (8)

1.短期偿债能力分析 (8)

2.长期偿债能力分析 (8)

（二）营运能力分析 (8)

1.应收账款周转率分析 (9)

2.存货周转率分析 (9)

3.资产使用效率分析 (9)

（三）盈利能力分析 (9)

1.资产报酬率分析 (10)

2.销售毛利率与销售净利率分析 (10)

3.成本费用净利率分析 (10)

5月8

2012 年在全球经济疲软的大背景下，公司运输业务全线亏损。2012年，完成营业收入 21.08 亿元，较上年同期下降 17.66%；营业成本 26.23 亿元，较上年同期减少 4.48%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损 18.80 亿元。

2013 年，受航运业持续低迷影响，公司主业续亏，由于不能清偿到期债务，公司的资产因此被冻结、拍卖，生存面临严重考验。业绩惨淡，完成营业收入 13.54 亿元，较上年同期下降 35.92%；营业成本 15.68 亿元，较上年同期减少 40.22%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损 45.14 亿元，扣除非经常性损益的净利润为-12.20 亿元。

2014 年沿海运输主业效益增长，扭亏为盈，完成营业收入 9.82 亿元，较上年同期下降27.49%；营业总成本 9.60 亿元，较上年同期减少 63.15%%；实现归属于上市公司股东的净利润 43.07 亿元。

2015 年公司完成营业收入 7.70 亿元，较上年同期下降 21.58%；营业总成本 6.62 亿元，较上年同期减少 22.84%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.23 亿元。

2016 年公司完成营业收入 7.12亿元，较上年同期下降 21.58%；营业总成本 6.62 亿元，较上年同期减少 22.84%；实现归属于上市公司股东的净利润 972 万元。公司扣除非经常性损益后主业利润为1,416 万元，与去年同比，减少 64 万元，基本持平。

（二）偿债能力

偿债能力较强。2016年，流动比率较高，企业偿还流动负债的能力强。速动比率较高，短期偿债能力强。资产负债率较低，长期偿债能力较强。近年来，负债在减少。

二、财务报表分析

（一）资产负债分析

1.资产状况及资产变动分析

2016年，长航凤凰资产总计2.41亿元，为5年来最低，相比2015年减少了50.94%。其中流动资产达到1.91亿元，占资产总量的79.27%，比2015年减少43.13%；非流动资产达到5000万元，占资产总量的20.73%，比2015年减少67.84%。从各年度的增减率可以看出长航凤凰的资产总额、流动资产和非流动资产在12年最高，13年因公司资产被冻结、拍卖，降至低谷，13-15年间逐年增加，16年最低，并且资产总额、流动资产和非流动资产的增长率呈不稳定状态。

2.流动资产结构变动分析

2016年，长航凤凰流动资产规模达到191,226,607.36元，比2015年减少43.13%。其中货币资金同比减少67.78%，应收账款减少99.39%，存货同比减少100.00%。相比于公司资产被冻结拍卖的2013年有所增加。由于公司近5年经营惨淡，各项流动资产变化较大，呈无规律性。总体来说货币资金占流动资产的比例减小，预付账款比例逐年增加。应收账款和其他应收款在流动资产中所占比重较大，对公司的经营状况起重要作用。在市场扩大的同时，应注意控制其他应收款增加所带来的风险。

3.非流动资产结构变动分析

万

40,659,172.60元，同期比减少81.76%，所有者权益2.00亿元，同期比减少25.38%。资产负债率为17％，同期比减少28.48个百分点，产权比率为0.20，同期比减少0.63。

从负债与所有者权益占总资产比重看，长航凤凰2012的流动负债比重为57％，非流动负债比重接近36％，所有者权益的比重为-7％； 2016年企业的流动负债比重为17％，非流动负债比重为0，所有者权益的比重为83％。企业负债的变化中，流动负债减少75.62%。2013-2015年企业负债不断减少，所有者权益呈增加趋势。

（二）利润分析

比较利润表

2016年，长航凤凰发生成本费用累计2.69亿元，同期比减少41.56%，其中营业成本2.32亿元，占成本费用总额的86.00％；销售费用为277万元，占成本费用总额的1％；管理费用为2002万元，占成本费用总额的7％；财务费用为-12万元。

公司营业收入较2015年同期减少-36.34%，成本费用总额较去年同期减少-41.56%。其中营业成本同期减少42.19%，销售费用较同期减少53.36%，管理费用较同期减少55.91%，财务费用较同期减少39.26%。

从折线图可以看出，5年间变化幅度最大的是资产减值损失，其次是销售费用和管理费用。这体现了在严峻的市场形势下，公司以提高市场竞争力为依托、以成本管控为主线的经营策略。

3.收入质量分析

2016年，长航凤凰累计营业收入同比减少36.34%，同时应收账款同比减少99.39%。虽然营业收入减少，但营业利润同比增加351.11%，，说明公司在控制成本费用上下了功夫。收入减少的同时经营现金净流量也同时减少。在2016年经营活动产生的现金流量净额是负数，购买商品、接受劳务支付的现金、支付其他与经营活动有关的现金较多。

（三）现金流量分析

3.现金流量质量分析

2016年，现金流量紧张，经营活动带来的现金流入大幅减少，现金总流入小于现金总流出。

2012-2016期间，现金总流入与现金总流出均逐年减少，正对应了沿海散运市场低迷的现状。5年间的经营状况不太稳定，经营活动流出现金占现金总流出的比例在波动，总体呈增加的趋势。但营业活动带来的现金流入在减少，这就要求企业努力克服由市场需求低带来的困难，提升经营、降低成本、提高效率。

三、公司财务分项能力分析

（一）偿债能力分析

1.

-

2 2.

在2014-2016持续减小，说明股东投入的资本在资产中所占的比重变大，财务杠杆的作用变小，企业财务风险变小，偿还长期债务的能力增强。

产权比率反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系。2016年长航凤凰的产权比率为0.20，比率较低，说明企业长期财务状况好。在2014-2016持续减小，说明企业财务状况变好，债权人贷款的安全性更有保障。

利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。长航凤凰在2014-2016年应付利息为0，财务费用为负。说明企业无须担心偿付债务利息。

（二）营运能力分析

1.应收账款周转率分析

应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，它说明一定期间内企业应收账款转为现金的平均次数。从表和图可以看出，长航凤凰2013、2015、2016的应收账款周转率

2.

年存3.

来看，本期的流动资产周转率为1.14，非流动资产周转率为4.60，流动资产的周转慢于非流动资产的周转。

在2012-2014年长航凤凰的固定资产、总资产周转率上升了，说明全部资产的使用效率有所增强。在2014-2016年期间，流动资产、总资产周转率下降，说明企业流动资产利用效率降低，企业的盈利能力有待提高。长航凤凰的固定资产周转率波动较大，在2012-2015年上升，2015-2016年下降，说明固定资产的利用不稳定，这也与公司破产重整后的系列改革、调整有关。

（三）盈利能力分析

1.资产报酬率分析

从折线图可以看出，息税前利润率、资产利润率、资产净利率变化趋势相似，在5年间变动不稳定。长航凤凰在2014-2016年期间，息税前利润率下降，但息税前利润率大于负债利息率，企业尚有足够收益用于支付债务利息。

2.

3.

的代价变小，企业的盈利能力变强。

4.以资产/股东权益为基础的获利能力分析

总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率，表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力。长航凤凰2016年总资产报酬率为5.17％，去年同期总资产报酬率为24.13%，在2014-2016期间，企业总资产报酬率下降，说明企业的获利能力降低，投入产出状况不佳。

股东权益报酬率是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率。股东权益报酬率在2012-

2015年间，总体呈下降趋势，说明企业的盈利能力不佳，企业股东所能获取的报酬低。股东权益报酬率=资产净利率×平均权益乘数，企业提高股东权益报酬率可以采用如下途径：一是在财务杠杆不变的情况下通过增收节支，提高资产利用效率以提高资产净利率；二是资产利润率大于负债利息率的情况下，可以适当的提高财务杠杆。

（四）成长能力分析

项目2012年2013年2014年2015年2016年

总资产增长率-0.42 -0.91 0.16 0.04 -0.51

净资产增长率-17.59 11.68 -1.03 0.87 -0.25

营业收入增长率-0.27 -0.52 -0.04 -0.27 -0.36

营业利润增长率0.85 2.05 -1.92 -0.97 -0.84

净利润增长率0.85 2.05 -1.92 -0.97 -0.84 销售增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。从折线图可以看出，长航凤凰的销售增长率在5年间均小于0，表示企业每年的营业收入都在减少，收入的成长性有所限制，市场惨淡，竞争激烈，航运企业生存环境在恶化。

资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。资产增长率在5年间先升高后降低，说明在严峻的市场形势下企业不断变革重组，资产规模不稳定，这也反映了在航运市场低迷、运价持续走低的现状下公司“少拥有，多经营；轻资产、重经营”的经营理念。

长航凤凰的营业收入增长率在5年间都是小于0的，说明企业每年的营业收入都在下降，在5年间增长率呈波动下降趋势，说明收入的成长性有所限制，不容乐观。

股权资本增长率是企业本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比率。股权增长率在2012、2014、2016年均为负数，在2013年、2015年后有巨大的提高。说明了长航凤凰企业资本积累能力不稳定，企业的发展能力亟待提高。

利润增长率是企业本年利润增长额与年初利润总额的比率。在2013-2016年长航凤凰的利润增长率均为负数,说明在混乱的航运市场下公司经营惨淡，财务状况不佳。但2014-2016公司利润增长率在稳步提高，说明公司新的经营改革方向比较正确，有较强的成长性。

四、公司财务综合能力分析

2016年指标

2015年指标

由于5年来公司改革重整变化较大，2016年与2015年更具有可比性。故在杜邦分析中重点分析2015年与2016年。

以上为2012年-2016年长航凤凰综合杜邦分析表和图。

净资产收益率与企业资产净利率和权益乘数相关，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公

司运用自有资本的效率；指标值越高，说明投资带来的收益越高。长航凤凰的净资产报酬率在5年间

（二）改善公司财务状况，提高经营业绩，减低财务风险的措施

1.经营运作方面的建议：

①从企业销售方面看：

销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系，要想提高销售净利率，则需要：

1）开拓市场，增加销售收入。长航凤凰必须要深入调查研究市场的情况，了解市场的供求关系，并且努力提高航运服务能力。同时加强企业的营销手段以提高本企业在市场中的占有率。

2）加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。从长航凤凰的财务分析中可以看出成本费用在下降。成本费用结构比较合理。但是若想取得成本竞争的胜利，企业还需进一步研发技术或、提高资源使用效率，

尽可能的降低产品的成本，同时还要严格控制企业的管理费用、财务费用等各种期间费用，降低消耗，增加利润。

②从企业资产方面看：

1）调整流动资产和非流动资产的比例。提高长航凤凰资产的流动性，使货币资金、存货和应收账款的比例趋向于合理。

2）提高资产周转能力。长航凤凰的资产周转率在2014年后有下降趋势，企业应该加强资产管理，提高资产的利用效率。

债权清偿3.

在破产重整中仅剥离与主营业务关联性较低的低效资产，保留核心资产。因为重整后运力的大小是影响航运企业持续经营发展的重要因素，所以处置资产时应保留重建后满足持续经营的足够运力。

此外，在破产重整过程中，谨慎出售资产，一旦行业状况好转，企业仍保持较高的盈利能力与核心竞争力。因为在行业周期底部变卖资产难以获取较好的价格，大规模运力在短时间内变现的行为本身就意味着必须面对较高的变现成本。

市场营销、质量管理

在完全竞争的市场环境下，长航凤凰在行业作为中小企业，竞争力不足，客户量少，很难盈利。建议由经营船舶向经营市场转变，整合资源，组装市场，少拥有、多经营，探索全程物流化和无船承运人

运作模式。

建议在市场营销方面加大投入，并严格做好质量管理工作，提高航运服务水平。在做好提高运输质量的基础上逐步建立起一个良好的商业口碑，从而吸引更多的客户，增加营业收入。

人力资源、提高效率

目前长航凤凰的客户量少，公司货运量低，可以进行组织结构的重新设计，可以适当精简人员，减少冗杂的闲置岗位，从而减少人力成本。通过精简人员设置，也可以提高公司的运营效率。

实行扁平化管理，即减少行政管理层次，裁减冗余人员，提高执行力。采用合同用工模式，方便人力资源调整。