投资项目风险
投资项目风险
【篇一：投资项目风险】
任何问题，如果找到了真正原因，其实已经向解决问题迈进了一大步。针对以上风险发生的原因，我们可以采取以下一些策略来降低风险带来的损失甚至规避大多数风险。
在项目计划中重视风险的评估
很多项目主管在项目启动的时候认为既然团队已经建立好了，项目计划已经制定好了，就可以憧憬着项目成功了。其实没有任何两个项目是一模一样的，任何项目都会有风险的。在项目初期认真做好风险的评估，并且能让你的项目干系人（尤其是项目主管的掌控项目资源的负责人）清楚这些风险，那么一旦风险发生，也可以更加从容不迫的应对，并且有理由更好的协调资源，不至于让大家不知所措。
要重视需求工作
一个好的需求是连接层面和层面两类人，让他们达成一致的目标的关键，对于大型的复杂的项目尤其重要。好的需求可以很好的控制客户需求变更给项目带来的负面影响，（很多项目都是这样，不断的需求变更导致不断的修改，如此反复，最后陷入无法自拔的泥潭），因为客户一旦签字确认以后，这份需求就应该与商业合同一起具备法律效力而对客户进行必要的约束；另外一份清晰的没有二义性的需求可以让开发人员非常清晰自己应该完成什么工作，测试人员很好的编写测试用例，就是这份需求，可以大大降低项目组以后在沟通、修改方面的成本，提高效率和产品质量。
其实大部分人都知道“需求”的重要性，有些人肯定会说：“项目时间和资源有限，怎么可能化那么多精力专门做需求呢？”。这是一种误区，需求并不一定要长篇累犊、事无具悉，但是一定要有需求。具体需求怎么写，应该对整个项目做评估以后制定一个策略。比如因为公司长期从事某方面业务，那么这些就可以写简单点；或者项目时间太紧，那么需求文档的模版可以根据实际情况做一些必要的简化。
不合格的需求，往往会因为当初一时的懒惰而让项目最终付出几倍的惨重代价。需求是项目的一份纲领性文件，是以后项目路线的指挥棒，好的需求一定能清晰的描述出整个项目：包括都要做什么以及这些事情的优先级。比如知道优先级以后，项目的管理者就可以
根据重要性、难以程度而因人制宜的分派工作，尤其遇到时间特别
紧张的情况下，可以说服客户先上最重要的系统模块而把一些不重
要的放在以后逐渐实施，这样把好钢都用在刀刃上，在资源等方面
受到很多限制的前提下，尽量做到大家的满意，这也为降低日后的
风险打下了坚实的基础。
重视项目文档的管理
让项目主管最痛苦的事情莫过于：当一个重要成员半途离开项目组时，才发现他根本就没有留下任何可用的文档。尤其在it项目中，
人员流动性强，文档就是成员之间交接的重要工具。但是很多主管
很容易陷入“重技术实现，轻文档”的误区，他们总是认为项目实施
时间紧迫，为了节省时间，可以在项目收尾阶段突击写文档。要是
项目周期稍长一点，到了最后，谁还会清清楚楚记得每个实现细节呢？如果下一个项目与此类似，以前的劳动成果还有谁能继承得下
来呢？
当然，现在越来越多的公司已经注意到了管理好文档的重要性，一
般可以借助vss、cvs、等工具来很好的对文档进行版本控制，但是
有一点要特别引起注意：单单关注文档本身远远不够，还要重视文
档的质量！即使是在现在很多管理很规范（比如已经通过了cmm3、iso9000等认证）的公司，“重过程、轻质量”也是一个突出问题。一般在每一份文档入基线以前，都要通过评审、同行评审等方式来对
文档进行专门的“轰击”以保证文档的有效性，这些评审小组中如果
能包括一些行业、技术方面的专家将经常能达到更好的效果，这些
专家完全可以从公司外面聘请。
有了完善和有效的文档做基础，能降低很多项目过程中的风险。
重视质量过程控制
作为一个项目管理者，明确这种研发和质控的关系，除了更好的保
证项目质量以外，还能客观的反映项目实际情况，通过这些文档来
表明每个基线、每个成员的工作量和完成质量，对识别、预测项目
风险意义重大，当然，这些措施也大大降低了项目过程中可能的风
险发生的概率。
重视架构和概要设计
在it项目中，编码实施固然重要，但是对于一个比较复杂项目中的
项目组来讲，如何让不同角色的研发人员高效协作，将是更加要紧
的问题。
设计，尤其是架构设计就是能够让这些研发资源更加高效协作，降
低返工的有效手段。有了这些设计作为指引，研发人员就可以同步
工作，共享公用的资源（比如，经过设计分析以后，发现客户业务
方面有a、b、c三个业务模块，但是其实这三个模块中有几乎50%
在技术实现上是公用的）。在实际设计的操作过程中，可能有时候
项目组内部成员几乎没有一个有经验，那么最好还是聘请一些外部
的专家来帮忙，我在实际的项目中，发现这个效果会比较好。
有了这些有效的纲领性的技术文件，会在实际开发过程中大大降低
各种潜在的风险。
采用积极的应对风险的措施
让人遗憾的是，即便我们做了很多的事情来防止风险的发生，通常
还会有风险发生。一旦突如其来的风险发生了，例如：项目组核心
成员突然病倒，客户组织结构发生调整或者虽然当初签订了合同确
认了需求，但是客户业务调整了，那么我们总不能一意孤行的还是
移交给客户一套其实已经无法运转的系统吧。这些风险一旦发生，
躲避不是办法，作为一个项目主管来说，更加行之有效的办法是带
领整个团队，用积极的心态、科学合理的方法来以最小的代价克服它。当然，这也需要项目组的经验以及项目主管的综合素质来支撑。通常处理风险的过程分为三步走：识别量化应对。通过风险识别确
定哪些风险可能影响项目，并把风险归档作为以后过程财富的很好
的积累，把产品、历史信息、其它相关信息作为输入，利用检查表、流程图、面谈等手段，得出风险的来源、征兆等结论；风险量化是
指评价风险和它们之间的相互作用，从而评估项目可能结果的大围。如果你想启动风险量化过程，那么你需要首先知道这些风险的来源，量化是一项比较复杂的活动，除了采取货币、时间等来衡量以外，
最好借助专家的判断。有了比较量化的结果以后，项目主管就能清
晰的意识到风险的严重性，从而做出更加贴切的应对措施；有了以
上的结果以后，就可以制定风险应对措施来制定应对措施了。
处理/项目风险
【篇二：投资项目风险】
①卸载可比企业财务杠杆：
②加载目标企业财务杠杆
④计算目标企业的加权平均资本成本
2.扩展
若目标公司待评估项目经营风险与公司原有经营风险一致，但资本
结构与公司原有资本结构不一致(满足等风险假设，但不满足等资本
结构假设)。
【篇三：投资项目风险】
第十一章投资项目风险分析主要内容：项目投资风险理论，投资项
目盈亏平衡分析，项目敏感性分析，项目概率分析。
识记：项目投资风险的含义，项目盈亏平衡分析的概念，项目敏感
性分析、单因素和多因素敏感性分析的概念，项目概率分析的概念。领会：项目风险产生的原因，风险与收入的关系，随机现金流量，
项目风险的各种分类。项目盈亏平衡分析的目的、原理和假设，现
行盈亏平衡点的计算（包括单一产品和多种产品），盈亏平衡点的
经济内涵和风险度量指标，非线性盈亏平衡点的原理、计算和风险
度量指标。敏感性分析的目标，敏感性因素和指标的选择，单因素
敏感性分析（列表法、图示发），多因素敏感性分析（数学计算和
几何图解），敏感性分析的作用和局限性。项目概率分析的概念，
概率分析的步骤和方法，如何计算期望值和均方差，蒙特卡罗分析
的意义和方法。
应用：投资项目盈亏平衡分析案例操作，项目敏感性分析案例操作，项目概率分析的案例计算。
重点：盈亏平衡点计算和单因素敏感性分析。
难点：多因素敏感性分析和概率分析。
第十一章投资项目风险分析随着市场经济体制的推行，wto的临近
和全球经济一体化，风险管理必将日益成为投资项目管理的一个重
要内容。风险分析是项目风险管理的前提与基础，通过分析项目各
个技术经济变量（不确定因素）的变化对投资项目经济效益指标的
影响，来确定投资项目对各种不确定性因素变化的承受能力以及对
应于可能发生的内外条件变化的投资项目经济效果的概率分布，这
个过程作为投资项目财务分析与国民经济分析的必要补充，有助于
加强项目风险管理与控制和项目决策的科学化。本章首先对风险进
行了定性分析，然后介绍了三种定量分析方法，即盈亏平衡分析、
敏感性分析和概率分析。
第一节项目投资风险理论一、项目投资风险的涵义所谓项目投资风险就是指为了获得预期投资收益时的不确定性，或者说风险就是一
种不确定性。进行一项投资活动，如果只有一种确定的结果，那么，这一投资就没有风险，如投资购买政府债券或参加储蓄，投资者每
年都可以取得固定的利息；如果投资活动有几种可能的结果，则风
险就会发生。如投资项目办企业，就有盈利、盈亏平衡、亏本三种
可能的结果，这种结果是不确定的，就说明这项投资有风险。投资
风险的不确定性有造成风险损失和获得风险报酬两种可能性，即所
谓收益和风险同在，收益越大风险越大。
投资项目评估是在预测基础上进行的，在选择决策方案时，这个投
资行为和过程并未实现，因而描述投资过程特性的各种参数，只能
靠已有的历史数据和信息来估计和预测。同时，由于项目本身的特
点（如建设的时间性等）和影响因素的多重性，使得评估人员对项
目未发生的各种变化，不可能完全了解和控制；因而项目的预测评
估值与未来的实际过程必然会产生偏差。当这种偏差达到一定程度，就会发生风险。自然这种风险大都可以用数理知识来描述和度量。二、风险产生的原因系统地分析产生风险与不确定性的原因有助于
强化我们的风险观念。（本章中所讨论的风险并不仅仅指某些灾难
性事故或经营失败等，而是广义地指预测与实际的偏离情况）。从
主观上看，风险的产生有两个原因：1．信息的不完全性与不充分性。信息在质和量两个方面不能完全或充分地满足预测未来的需要，而
获取完全或充分的信息要耗费大量金钱与时间，不利于经济、及时
地作出决策。关于信息问题在信息经济学、决策理论中有详尽的分析。
2．人的有限理性。人的有限理性决定了人不可能准确无误地预测未
来的一切。
人的能力等主观因素的限制再加上预测工具以及工作条件的限制，
决定了预测结果与实际情况肯定有或大或小的偏差。
从客观上看，也有两个原因： 1．世界是永恒变化与发展的，未来决
不是过去和现在的简单延伸。任何事物都处于变化之中，影响事物
变化的因素纷繁复杂社会、政治、文化、经济等因素的变化会带来
不确定性，市场情况的变化会带来不确定性，自然条件与资源的变
化带来不确定性，工艺技术的变化同样也会带来不确定性。
2．生活在充满随机性的世界中，随机性就不可避免地导致了风险。
运用先进的方法与工具固然可以更好地预测未来，但随机性、偶然
性却难以消除，百分之百准确地预测未来是不可能的。
总之，风险与不确定性是不可避免的，我们所要做的唯有更好地分
析风险与不确定性，研究应付风险的办法，作出更优决策。
三、项目投资风险分类 1．按生产的原因不同可分为自然风险、行为风险、政治风险和经济风险等。自然风险是指水、火等自然灾害所
造成的风险，特别表现在农业项目中。行为风险是指个人或团体的
行为不当、过失及故意行为所造成的风险，如玩忽职守、责任事故、操作不当、决策失误等。政治风险是指与政治局势政策变化有关的
风险。政治局势变化如政治危机、战争、罢工等往往造成很大的损失；政策变化引起的风险包括税收、价格、外贸等经济政策变化、
管理体制改变等。经济风险有宏观经济风险和微观经济风险之分。
对于微观投资者来说，一般是指项目经营过程中，由于市场变化或
管理不善、市场预测失误而造成的产品滞销积压、资金周转等风险。2．按内容不同可分为市场风险、生产技术风险、环境风险和财务风
险等。市场风险是指项目产品进入市场后，由于市场供求、市场价格、市场行为、营销信息、流通渠道等因素的变化使得产品价值无
法实现而造成的风险。期货市场的存在就是对市场风险的分散和转移；生产技术风险的根原在于生产技术体系不能正常发挥其效益。
如由于新的生产工艺或新技术本身不完善，不稳定或生产技术环节
错位等原因，而导致项目减产或增加开支所带来的风险，这类风险
贯穿于整个生产过程；环境风险是指项目所处的外部环境变化所造
成的风险。外部环境包括国内环境和国外环境，国内环境有国家的
方针政策、法律法规、生活水平、科学技术、城市基础设施、人文
生态等；财务风险是项目各种风险的综合反映。主要表现为项目建
设经营过程中，因资金短缺而造成的资金风险，由于银行贷款利率
的上扬造成的高额利息风险，由于项目经营管理不力而造成的财务
亏损，由于产品用户的不讲信誉而造成的债务拖欠和呆账风险等
3．性质或形态可分为静态风险和动态风险。静态风险是指由于自然灾害、意外事故等原因所造成的风险。这种风险只有造成损失的可能，而无获得的可能，又称之为纯粹风险；动态风险发生的原因较
静态风险复杂，它经常和经济、政治、科学技术及社会变动有密切
的联系。政局变动、经济政策改变、重大的科学技术进步以及市场
等变动都是动态风险中的风险因素。动态风险既有造成损失的可能，又有获利的可能。
就具体项目而言，主要存在如下风险：领导意识风险生产技术风险
客观自然风险产品市场风险财务运作风险管理行为风险第二节投
资项目盈亏平衡分析一、盈亏平衡分析的目的盈亏平衡分析是指就
某一投资项目达到一定生产能力时，对其产量、成本、利润三者关
系进行定量描述的一种分析方法。其主要目的是通过确定和计算盈
亏平衡点，以考察分析投资项目在不亏损的情况下所能承受风险的
能力。具体讲，就是分析和评估项目产品产量、生产成本、销售收
入及销售利润之间相互制约的关系。盈亏平衡分析又称产量-成本-利润分析，简称量本利分析。
盈亏平衡点是指项目在正常生产条件下的盈利和亏损的分界点。在
这点上，项目的销售收入等于项目的总成本，项目既不盈利，也不
亏损，且能继续维持生产。如图 11—1所示，项目的成本函数线与
项目的销售收入函数线的交点即为项目的盈亏平衡点。
总收入线 a 盈利区总成本线固定成本线图11—1盈亏平衡分析图二、线性盈亏平衡点的计算所谓线性盈亏平衡分析主要是指，项目
的年总生产成本与产量和年总销售收入与销量都是假定的线性函数，如图11—1所示。收入线与成本线的交点为盈亏平衡点或叫保本点。盈亏平衡点可以用销量、销售额、生产能力利用率表示。对于不同
的项目可以用不同的因素表示，下面介绍几种盈亏平衡点的计算方法。
1．盈亏平衡点销售量（bfpx）。就生产单一产品的项目而言，盈亏
平衡点的计算比较简单。当销量增加时，销售收入和销售成本均增加，但增加的程度不同，当达到一定销量时，扣除税金的销售收入
正好与总成本相等，这时的销售量就是盈亏平衡点的销量，又叫保
本销量。设固定成本总额为f，销售单价为p，流转税率为tr，单位
变动成本为 v，销量为x。则：销售收入=px（1-tr），总成本=f+vx，当销售收入等于总成本或盈亏平衡时： px（1-tr）=f+vx x ? f p (1 ? tr ) ? v 这时的销量x即为盈亏平衡点销量（bepx ）。对于有技术转让费、营业外净支出及交纳资源税的项目，应从上式分母中扣除后
计算。
1．以产销量表示的盈亏平衡点，其经济内含是指项目不发生亏损所
必须达到的最低限度的产销总量。如果项目的平衡点产销量比较小，说明项目只要达到较低的产销量就可以保本并盈利，可以承受较大
的风险。反之，承受的风险就比较小。
2．以销售额表示的盈亏平衡点，其经济内含是指项目不发生亏损所
必须达到的最低销售收入总额，其数值越小，更能承受较大风险。3．以生产能力利用率表示的盈亏平衡点的经济内含是指项目不发生
亏损，所必须达到的最低限度的生产能力利用水平。一个项目的平
衡点生产能力利用率越低，说明这个项目承受生产能力利用率变化
的能力越强。设计产销量、销售额和生产能力利用率超过盈亏平衡
点的部分，称为安全幅度。
例题：某食品加工项目建成后，正常年可实现销售收入6240万元，
流转税及附加 778.3 万元，总成本费用为 3917.2 万元，其
中固定成本 1054.1 万元，变动成本 2863.1万元,运行成本为3785.3万元。根据以上资料试计算该项目盈亏平衡点生产能力利用率、盈亏平衡点销售收入、安全幅度和安全幅度率，并判断风险
（安全）性。
（一）非线性盈亏平衡点的计算当产量、成本和盈利呈非线性关系时，可能出现两个以上的平衡点（从图11—2可见）。在此情况下，这两个平衡点统称为盈利限制点。产量只有保持在x1 与x2 之间时
才能盈利。如果达不到x1 点或超过x2点以后就要亏损。当收入等
于变动成本时，就达到开关点（sdp）。这时销售收入只够补偿变
动成本，亏损额正好等于固定成本。开关点是表明在产量达到这一
点后，若继续提高产量，那么所造成的亏损就大于停产的亏损。
解：①盈亏平衡点时：s－c=0 整理有：0.02x2－200x+180000=0
解得：x1=1000台；x2=9000台当该厂的产量在1000～9000台时，项目是盈利的；当小于1000或大于9000台时，项目是亏损的。2．通过敏感性分析找出投资项目经济效益的敏感因素，并进一步分
析与之有关的预测或估算数据可能的变化范围以及产生风险的根源。3．通过敏感性分析和对不同项目方案中某关键因素的敏感性程度的
对比，可区别不同项目方案对某关键因素的敏感性大小，以选取敏
感性小的方案，减少项目的风险性。
4．通过敏感性分析，可找出项目的某些经济效果指标变化的最好与
最坏情况，并通过深入分析和可能采取的某些有效控制措施，来选
取最现实的项目方案。
4.单因素敏感性分析所谓单因素敏感性分析是指每次仅变动一个因素，而其它因素保持不变的敏感性分析，其主要方法有列表法和图
示法。
5.多因素敏感性分析所谓多因素敏感性分析是指当两个或两个以上
因素同时变化对项目评估指标的影响。
单因素敏感性分析 1. 列表某项目财务敏感性分析表序号指标 1 2 3 4 5 投资收益率（%）财务净现值（万元）内部收益率（%）静态
投资回收期(年动态投资回收期(年) 因素基本方案 38.3 4989.4
37.6 3.82 4.39 20% 销售收入因素变动 10% -20% 经营成本因素变
动 -10% 19.8 1408.1 18.1 6.27 8.64 27.1 2815.1 25.9 4.91 6.05
15.8 640.8 13.7 7.56 11.18 -20% -10% -2173.1 -3.6 12年以上 12
年以上正影响 2. 图示经营成本因素线 firr（%）销售收入因素线
40 firr=37.6（%） 30 风险临界点风险临界点 i=10% －20% －10% 图12—3 敏感性分析图说明：1. 经营成本、销售收入为敏感性因素，财务内部收益率为敏感性指标； 2. 由于销售收入因素线的斜率大于
经营成本因素线的斜率，所以，敏感性因素的排序是：销售收入经
营成本。
3. 销售收入风险临界点在-14%，而经营成本在25%。
3. 指标（1）敏感度系数：指项目评价指标变化的百分率与不确定性因素变化的百分率之比。敏感度系数高表明项目效益对该不确定因
素敏感程度高。
计算公式为： a / a ?f / f saf ——评价指标a对不确定因素f的敏感
度系数。
△ f/f ——不确定因素f的变化率。
△a/a——不确定因素f发生△ f变化率时，评价指标a的相应变化率。
saf＞0，表示评价指标与不确定因素同方向变化， saf＜0，表示评
价指标与不确定因素反方向变化，saf绝对值较大者敏感度系数高。s af ? s af ? ( 0 . 181 ? 0 . 376 ) / 0 . 376 ? 0 .1 0 . 5186 ? 0 .1 5 .
19 销售收入因素经营成本因素 ( 0 . 259 ? 0 . 376 ) / 0 . 376 0 .1 0 . 3111 0 .1 ? 3 . 11 ? 3 . 11 销售收入因素＞经营成本因素（2）临界
点（转换值）：不确定性因素的变化使项目由可行变为不可行的临
界值，可采用不确定性因素相对基本方案的变化率或其对应的具体
数值表示。当该不确定性因素为费用科目时，即为其增加的百分率；当其为效益科目时为降低的百分率。临界点也可用该百分率对应的
具体数值表示。当不确定性因素的变化超过了临界点所表示的不确
定性因素的极限变化时，项目将由可行变为不可行。
临界点的高低与计算临界点的指标的初始值有关。若选取基准收益
率为计算临界点的指标，对于同一个项目，随着设定基准收益率的
提高，临界点就会变低（即临界点表示的不确定性因素的极限变化
变小）；而在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项
目评价指标影响越大，项目对该因素就越敏感。
临界点计算可使用试插法、计算机函数软件或图解法求得。由于项
目评价指标的变化与不确定性因素变化之间不是直线关系，当通过
敏感性分析图求得临界点的近似值时，有时有一定的误差。
敏感度系数和临界点分析表序号不确定性因素变化率% 内部收益率% 敏感度系数临界点% 临界值基本方案 1 2 产品产量产品价格
经营成本建设投资汇率………… 多因素敏感性分析 1．敏感面分析的计算⑴先要设定敏感性分析的研究对象，即确定某种经济效益指
标作为分析的目标。
⑵从项目众多的不确定因素中，选择两个最关键的因素，并把这两
个因素的变化率作为敏感面分析中的变量x和y。
⑶列出敏感面分析的方程式，并按分析的期望值要求，将方程式变
为不等式。
⑷做出敏感面分析的平面图，横轴代表x因素的变化率，纵轴代表
y因素的变化率，然后将不等式中等于零的一系列结果绘于平面图上，由代表这些结果的一条线将平面图划分成两半，该线可称为临
界线，线的一边为项目效益指标达到规定的要求，线的另一边表示
项目效益指标达不到要求。
2．敏感面分析举例。设某项目固定资产投资为170000元，年销售
收入35000元，年经营成本为3000元，项目寿命期为10年固定资产线值为20000元，ic=13%，试就最关键的两个因素：初始投资和年销售收入，对该项目的净现值进行双因素敏感性分析。
解：设x表示初始投资变化的百分数，y表示同时改变的年销售收入
的百分数。则： npv（13%）=－170000（1+x）+35000（1-y）
（p/a，13%，10）－3000（p/a，13%，10）+20000（p/f，13%，10）如果npv（13%）≥0，则该项目可盈利在13%以上，接受npv
指标。
当npv（13%）≥0有： 9531.6－170,000x+189,918.5y≥0 y≥－
0.0502+0.8951x 当y=－0.0502+0.8951x时，解得：x≈5.6%; y=－5% 把上述不等式给于初始投资变化面分数x年销售收入变化百分数
y的平面图上，则可以得到如图11—4所示的两个区域。
斜线以上的区域，npv（13%）＞0，斜线以直的区域npv（13%）
＜0，显示了两因素允许同时变化的幅度。
从图上可以看出，项目对投资的增加相当敏感。投资增加和年销售
收入减少时，项目npv（13%）≥0的区域如图阴影处区域是极度狭
窄的。
销售收入变化率 y（%）敏感面分析图图11—4 npv（13%）=0 npv（13%）＜ 0 0 -20% -10% -5 -10% 10% 20% x（%）初期投资变化率 npv（13%）＞0 -20% 1.什么是投资项目风险？项目风险都有哪些风险形式？ 2.什么是项目盈亏平衡分析？如何计算线性和非线性盈亏平衡点。
3.什么是项目敏感性分析？如何进行单因素和多因素敏感性分析。