青山纸业公司分析报告

青山纸业公司分析报告

青山纸业公司分析报告

一、行业分析

青山纸业属于轻功制造业中的造纸业，这是一个传统增长型、进出壁垒高、处于成熟阶段的行业，造成了进入资本高过退出资本，同时由于各种问题，现在造纸行业不发牌，一万吨以下已经停产了，要进入不是见容易的事，加上现在正整合造纸市场，力创资源节约型社会，中国造纸业如果不进行改革，就会处在一个举步维艰的尴尬阶段。

现在中国纸制品消费结构的特点是包装纸(箱板纸、瓦楞原纸、白纸板和包装用纸)消费比重较高。2008年，包装纸的消费量占到了总量的62%。而文化纸(涂布和未涂布印刷书写纸)和新闻纸的消费比重则偏低，仅占总消费量的28%。相比之下，发达国家包装纸和纸板消费占比约为总量的48%，文化纸和新闻纸的消费比重约为41%。

虽然青山纸业公司的主要产品有电工绝缘纸、胶带原纸、各色牛皮纸、钢衬原纸、保护原纸、青稞纸等大部分属于包装纸，在中国纸制消费结果中属于所占比例比较大的，主要是由于中国制造业快速发展带来的结果，但是中国纸制品的人均消费量长期以来都落后于世界平均水平，虽然中国纸制品的总消费量仅次于美国，但人均消费量仅为美国的七分之一，与发达国家的显着差距，预示中国纸制品消费拥有巨大的上升空间。

二、青山纸业公司分析

1、与同行业竞争者所处的地位

从科技开发水平上来说，青山纸业股份有限公司制浆系统技改项目（年产万吨浆粕项目）于2010年10月20日开工建设，2011年9月底完成建设安装，2011年10月底投入试生产。经过近两个月的调试生产，于近日正式投产运行。日处理 500 吨固形物的碱回收炉及配套系统项目青山纸业生产量的扩大，精制牛皮纸技改项目利于从经营模式来说，青山主营业务范围为纸袋纸系列产品及副产品、高强牛皮卡纸、精制牛皮纸、高强瓦楞纸、浆板、卷筒浆，同时涉及医药行业、电子行业、营林业、商贸业(行业) 、机械维修业、内部抵销及其他业务，涉及业务范围广泛。

2、区域角度看待

从地理和自然环境来看，福建省青山纸业股份有限公司位于福建省沙县，该区域植被丰富，有适合造纸的大量速生林，这样就使原料成本很低；该地区靠近闽江，可以提供造纸需要的大量的水资源；在交通方面，该地区公路贯通，依托长深高速、205国道和铁路，交通极为方便，方便产品的运输；当地人口密集，劳动力廉价，大大节约了成本；同时得到了政府的鼓励与支持，有很大的发展空间。

在2011年福建省林业厅、省发改委等6部门近日联合出台《福建省林业产业振兴实施方案》，提出了安排专项资金扶持龙头企业做大做强等多项优惠政策，木竹采运业、木竹加工业、人造板制造业、木浆造纸业、林产化学加工业等生态经济系统产业大力支持，青山纸业能有望能从中获益。福建林业政策进一步放宽，鼓励造纸企业及乡村林农大力发展造纸林，促进林纸一体化工作的健康发展，真正使造林成为造纸的第一车间，做到以纸养林，以林促纸，林纸双嬴，永续发展，实现经济效益、社会效益和生态效益的良好统一。

3、产品分析

作为国内为数不多的上市的造纸业国企，青山产品有一定优势，主要做水泥纸袋，与其所处的地理位置的原料供给有关，但是由于他的产品在行业来看增长速度并不快，所以企业在主业基础上根据自身的一些资源、业务，企业选择其他的一些行业的发展，公司在未来肯定是这样。纸作为一个发展基础，然后在纸的基础上涉及相关的一些产品，继续扩大自己的规模，增加盈利能力，比如说现在做溶解浆，其他的像电子、医药可能与他的主业不是很相关，但是未来可能也会有一些变化。

“青山”牌系列产品是“全国知名品牌”，产品行销全国各地和出口东南亚、中东等国家和地区，其中纸袋纸系列产品质量与市场占有率居国内第一、国家质量免检产品，高强牛皮箱板纸系列产品省内占有率第一、产品质量国内先进，高强瓦楞纸系列产品质量国内第一，其中80 g／m2普通纸袋纸获国内目前同类产品最高奖——国优银奖。青山纸业公司其主要产品纸袋纸市场在国内占有率约为 29% ，板纸及瓦楞纸系列市场占有率约为%，本色商品木浆市场占有率约为15%。目前中国房地产业、制造业等工业的快速发展，工业用纸的需求刺激了纸业的发展，作为主营该业务的青山纸业有很大的盈利空间。

4、成长性分析

2011年上半年，公司生产经营整体运行平稳，营业收入同比增长 %，主要原因如下：一是公司着力抓好产品结构持续优化，突出做好纸袋纸核心业务。通过对 2#纸机提速改造，提高纸袋纸产能，并积极开拓海外市场和非水泥包装市场。1-6 月份纸袋纸销量同比增长%，且销售价格和毛利率均比上年同期提高；二是本期增加本色浆板销售收入；三是"水仙牌"风油精产销两旺，营销策划提高品牌效应，风油精销量同比增长 %，营业收入增长32%；四是营林产品木材本期销售进度加快，销量同比增加 %，营业收入增长%。但是，公司光电产品因国际市场欧美等国经济复苏缓慢，国内市场 3G 建设、

三网融合实际进展不如预期，市场需求走低，使公司自有品牌模块和出口加工贸易业务量有所下降，营业收入同比下降 %。

5、公司经营战略分析

公司产品结构相对单一：公司浆纸主业三种产品全部是包装类产品，抗市场风险能力相对较弱，特别是金融危机影响表现的尤为突出。在出口大幅下降的影响下，包装类企业首当其冲。公司产品策略在未来发展中，公司应考虑调整产品结构，提高抗风险能力，并且通过低成本扩张及高端产品研发，确立长纤维本色包装纸在行业中的独特优势，全力打造百万吨级的制浆造纸综合性大型包装纸基地。

青山纸业目前立足纸业，巩固其行业领先地位的同时，积极推进产品结构调整和产业结构转型，规划营造的第一期160万亩原料林基地项目被列入国家首批林纸一体化实施计划，目前已投资亿元建成造纸林基地60万亩，公司还通过投资医药及光纤通信等高科技领域，推进多元化的经营格局已基本形成。

6、高层管理及控股公司

青山纸业的最近的股权变动发生在2007年4、5、6月份的时候有高管减持股票，而在其后的年份里没有发现高管层的股票变动事项。其主要持股机构为福建省盐业公司，福建省南纸股份有限公司，福建省金皇贸易公司，福建省轻纺（控股有限公司），国投机有限公司基本没有变化，高层管理及控股公司相对稳定，利于公司的长远的发展。

三、青山公司财务分析

从表中可以看出净利润在波动比较大，09年主要受到金融危机的影响主要受金融危机影响，计提较大数额的资产减值准备的影响。净资产收益率高于同行业最近平均值：%，该公司具有较好的盈利能力；净利润增长率在11年上及10年高于同行业最近平均值：%，该公司比同业具有较好的增长能力，有较好的发展前景；净利润现金含量都处于较好的发展高于同业的：%。

流动比率在前三年平均值为，一般以2为作为一个安全界限，青山纸业的变现能力相对一般较为差，但是在行业间排名还是偏高的，流动性不错。速动比率则为略低于一般数值1，资金情况运用良好。

自2011年12月22日至12月27日，公司本次出售可供出售金融资产，实现投资收益约900万元，占2010年经审计净利润的%。将影响11年年末的财务报告，影响投资者的决策。

截止2011-09-30

从此表可以看出青山纸业发行的股本数量比同行高出了%，实际流通A股比同业高出一倍多，但是其主营收入比同业平均水平低，主营业务收入低，销售净利润在同业中也处于较高的水平，但是净资产收益率比起同业高出许多，公司排名在15名左右，在行业中处于中上位置，可以作为一个典范，供其他造纸业学习。