2017年电商行业研究报告

2017年电商行业京东

研究报告

2017年10月

目录

一、京东发展历程：B2C电商巨头的逆袭之路 (5)

1、线下起家，“非典”后全面转型电商 (5)

2、逆袭之路：扩展品类，上线第三方平台，自建物流 (5)

3、多方融资，赴美上市 (7)

二、电商业务：全品类发力，继续做大规模 (9)

1、电商行业：增速企稳，未来仍将分流线下市场 (9)

2、立足直营优势，扩大第三方平台生态圈 (11)

3、优势品类：3C&家电龙头地位稳固 (15)

4、扩品类：发力服饰+快消品，打造综合电商平台 (17)

（1）服饰：女性用户占比上升，品牌升级形成差异化竞争 (17)

（2）快消品：联手沃尔玛，扩张品类&提升效率 (22)

5、京X计划全方位触达用户，会员体系提升用户价值 (26)

（1）联手巨头抢占流量入口，发力无界零售+精准触达两大目标 (26)

（2）建立付费会员体系京东Plus，提升用户价值 (30)

三、物流：十年积淀铸造高效物流设施，独立运营盈利可期 (33)

1、优质的物流服务是京东的重要竞争优势 (33)

2、逐步扩大自建仓储比例，打造高效物流设施 (37)

3、成本控制出色，无人技术赋能行业 (43)

4、组建物流子集团，未来盈利可期 (46)

5、与达达深度协同，补齐最后三公里短板 (47)

四、线下：渠道逐级下沉，推进多方联动 (49)

1、多种业态逐级下沉，挖掘线下零售潜力 (49)

2、京东之家与京东专卖店：布局重点商圈，注重消费体验 (50)

3、京东家电专卖店：依托京东帮服务店，服务乡镇级市场 (52)

4、京东便利店：整合供应链，赋能广大低线市场小店 (54)

五、京东金融：私有化完成交割，牌照有望更加丰富 (57)

六、财务分析 (59)

业绩大幅改善，扩张潜力依然巨大。2016年京东同比大幅减亏，17Q1实现上市以来首次盈利，17Q2因旺季促销力度加大重回亏损。对京东而言，现阶段扩规模仍优先于盈利。从行业来看，16年实物网上零售额占社零总额比例仅12.6%，电商分流线下的潜力依然巨大。

扩展品类和平台，巩固综合类电商地位。17Q2京东在国内B2C 电商市场份额中占比27.2%，仅次于天猫。家电零售额已超越苏宁，是全渠道最大家电零售商。拓展服饰和快消品品类，有望提高公司整体毛利率。与天猫激烈交锋，攻守兼备：招揽服饰品牌，走差异化路线，拓展高端时尚市场；战略联手沃尔玛，在线上和O2O 平台引入沃尔玛的优质供应链资源。继续扩大第三方平台，17Q2已有13万入驻商家，平台GMV 占比达42%。

联手多个互联网巨头，构建PLUS 会员体系。京东相继与腾讯、今日头条、百度、奇虎和网易达成合作，获得各大互联网入口，实现数据互通。PLUS 会员对标美国亚马逊Prime 会员，优惠和服务相结合，有望增加用户粘性、提高用户消费额。

自建仓储比例上升，物流开放盈利可期。京东物流服务质量长期领先同行。17Q2仓储总面积达710万平方米超越苏宁。仓储利用率领先苏宁，自建仓储方面已建成9个“亚洲一号”，另外还有多个在建。

物流业务对外开放，面向B 端提供仓储一体服务，17年有望获得6亿美元社会化收入。

多种线下业态逐级下沉。目前京东的线下业态主要包括京东之家、京东家电专卖店、京东便利店。其中京东之家定位城市，后两者