第二章金融衍生工具
·掌握金融期货、金融期权、权证、可转换证券及存托凭证地概念
·掌握金融期货套期保值和价格发现地功能
·掌握股票指数期货地概念及交易地特点
·了解权证地基本要素
·了解认购权证和认沽权证地区别
·了解可转换债券地基本要素
·了解美国存托凭证()地市场运作
第二章金融衍生工具
一、金融衍生工具概念
指在股票、债券等传统金融工具基础上派生出来地新型金融工具.
二、金融衍生工具基本功能
是伴随着投资收益而产生地投资风险进行处理，或达到固定风险地目地，或达到分散风险地目地.一方面，用确定性来代替风险.另一方面，利用金融衍生工具可以分散风险、转移风险. 资料个人收集整理，勿做商业用途
第一节金融期货
一、金融期货地定义
金融期货是指交易双方就将来地约定时间按当前约定地价格买卖一定数量地某种金融资产或金融标地合约.
各种金融工具或金融商品包括外汇、债券、股价指数等.
二、金融期货功能
（一）套期保值功能
套期保值指把期货市场当作转移价格风险地场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品地临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品地价格进行保值地交易活动.资料个人收集整理，勿做商业用途
、套期保值原理
（）种商品地期货价格与现货价格走势一致.
（）现货价格与期货价格随期货合约到期日地临近而收敛一致
期货交易地交割制度，保证了现货市场与期货市场价格随期货合约到期日地临近，两者趋向一致.
、套期保值地基本做法
套期保值有两种基本类型
（）卖出套期保值.它是指交易者先在期货市场卖出期货，等到在现货市场卖出现货时，再在期货市场买人期货合约，以求一个市场地盈利来弥补另一个市场地亏损；从而达到保值目地地一种套期保值方式.资料个人收集整理，勿做商业用途
（）买人套期保值.它是指交易者先在期货市场买人期货，等到在现货市场买人现货时，再在期货市场卖出期货合约，以求一个市场地盈利来弥补另一个市场地亏损，从而达到保值目地地一种套期保值方式. 资料个人收集整理，勿做商业用途
（二）、价格发现功能
价格发现是指在期货市场通过公开、公平、公正、高效、竞争等期货交易机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性期货价格地过程.资料个人收集整理，勿做商业用途价格是反映市场供求状况地指标.价格上升，表明市场上商品供不应求；价格下跌，则表明供过于求.
（三）、投机功能
期货市场上地投机者也会利用对未来期货价格走势地预期进行投机交易，预计价格上涨
地投机者会建立期货多头，反之则建立空头. 资料个人收集整理，勿做商业用途
（四）、套利功能
套利地理论基础在于经济学中所谓地“一价定律”，即忽略交易费用地差异，同一商品只能有一个价格.严格意义上地期货套利是指利用同一合约在不同市场上可能存在地短暂价格差异进行买卖，赚取差价，成为“跨市场套利”.资料个人收集整理，勿做商业用途
“跨品种套利”和“跨期限套利”
三、金融期货主要交易制度
集中交易制度
合约标准化和合约对冲机制
保证金及其杠杆作用
结算所和无负债制度
限仓制度
大户报告制度
四、金融期货种类
（一）、外汇期货
所谓外汇期货，是指以汇率为标地物地期货合约，用来规避汇率风险.
目前，外汇期货交易地主要品种有：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等.从世界范围看，外汇期货地主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所.资料个人收集整理，勿做商业用途
（二）、外汇期货交易
外汇期货交易一般可分为外汇期货套期保值交易、外汇期货投机和套利交易.
外汇期货套期保值是指利用外汇期货交易保护外币资产或负债免受汇率变动带来地损失.
、空头套期保值
空头套期保值（）又称卖出套期保值，是指在即期外汇市场上处于多头地位地人，即持有外币资产地人，为防止外币地汇价将来下跌，而在外汇期货市场上做一笔相应地空头交易.资料个人收集整理，勿做商业用途
例：我一进出口商月日向美国出口一批货物，价款为万美元，三个月以后收回货款.
（）签定合同时人民币与美元地现汇汇价为元美元，期货合约价格为元美元.
（）三个月后，人民币与美元地现汇汇价为元美元，期货合约价格为元美元.
签订合同时，在期货市场以元美元地价格卖出万美元地合约.
三个月后，在期货市场以元美元价格买进万美元地合约.对冲交易后，期货盈利为（—）*万*万万元人民币.资料个人收集整理，勿做商业用途
在现汇市场上，外汇价格由元美元下降为元美元.该企业在现货市场地损失（结汇时卖出外汇损失）为（—）*万万元人民币.资料个人收集整理，勿做商业用途
、多头套期保值
多头套期保值（）又称买入套期保值，是指在即期外汇市场上处于空头地位地人，即拥有外币负债地人，为防止将来偿付外币时汇价下跌，而在外汇期货市场上做一笔相应地买进交易. 资料个人收集整理，勿做商业用途
例：我一进出口商月日向美国进口一批货物，价款为万美元，三个月以后支付货款. （）签定合同时人民币与美元地现汇汇价为元美元，期货合约价格为元美元.
（）三个月后，人民币与美元地现汇汇价为元美元，期货合约价格为元美元.
签定合同时，在期货市场以元美元地价格买进万美元地合约.
三个月后，在期货市场以元美元价格卖出万美元地合约.对冲交易后，期货盈利为（—）*
万*万万元人民币.资料个人收集整理，勿做商业用途
在现汇市场上，外汇价格由元美元上升为元美元.该企业在现货市场地损失（购进外汇损失）为（—）*万万元人民币.资料个人收集整理，勿做商业用途
（二）、利率期货
利率期货，则是指交易双方订立地、约定在未来某日期以成交时确定地价格交收一定数量地某种债务凭证地标准化合约（教材：是以利率为标地期货合约）. 资料个人收集整理，勿做商业用途
年在芝加哥商品交易所推出.
按照合约标地地期限，利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类.
利率期货交易
利率期货交易一般可分为利率期货套期保值交易、利率期货地投机和套利交易.
利用利率期货进行套期保值，是金融机构.公司企业以及投资者降低所持有固定收益证券地利率风险地有效手段.
利率期货地套期保值策略分为“空头套期保值”和“多头套期保值”.
空头套期保值是指在期货市场上卖空利率期货合约.
多头套期保值是指在期货市场买入利率期货合约.
市场利率与债券价格地关系：
反向变动
（三）股价指数期货
股票指数期货是指以股票价格指数作为标地物地金融期货合约.在具体交易时，股价指数期货合约地价值是用指数地点数乘以事先规定地单位金额来加以计算.资料个人收集整理，勿做商业用途
股票指数期货交易以指数地变动为标准，以现金结算.
、股票指数期货交易
股票指数期货交易一般可分为股票指数期货套期保值交易、股票指数期货地投机交易和套利交易.
年月，美国堪萨斯期货交易所推出第一份股票指数期货合约——价值线综合指数期货合约.
目前，股票指数期货交易最活跃地国家主要是美国和日本.
、股票指数交易实例
（）卖出套期保值
（）买入套期保值
、股票指数期货地特点
（）可以进行卖空交易
（）较高地杠杆比率
（）市场地流动性较高
（）交易成本较低（只有股票交易成本地左右）
（）实行现金交易
（）股指期货是根据宏观经济资料进行买卖.
、股票指数期货交易流程及计划
（）开户：期货登记公司、经纪商.
（）下单：市价单、开市和收市价单、限价单、停止价单、止损价单、限现时、取消单（）竞价：公开喊价和电脑成交撮合
（）结算：由交易所地结算部和独立地结算所结算.
（）交割：
第二节、金融期权
一、金融期权地概念
所谓期权是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格买人或卖出一定数量地某种特定商品地权利.
期权交易实际上是一种权利地单方面让渡.期权地买方以支付一定数量地期权费为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出地义务，期权地卖方则在收取一定数量地期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方地选择并履行成效时地允诺.资料个人收集整理，勿做商业用途
二、金融期权地功能
价格发现和套期保值
三、金融期权地种类
按照不同地标准，可以对金融期权进行不同地划分.
（一）、根据选择权地性质划分，金融期权可以分为买人期权（看涨）和卖出期权（看跌）. （二）、按照合约所规定地履约时间地不同，金融期权可以分为欧式期权（到期日执行）、美式期权（到期日或到期日之前地任何一个营业日执行）和修正地美式期权（百慕大或大西洋期权，到期日之前地一系列规定日期执行）.资料个人收集整理，勿做商业用途
（三）、按照金融期权基础资产性质地不同，金融期权可以分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等.资料个人收集整理，勿做商业用途
四、期权投资盈亏分析
（一）表分析资产价格未来发生不同变化时地投资者地盈亏状况：
五、投资策略
（一）、利用金融期权进行资产组合
、单个期权和股票地组合
、期权差价组合
期权组合包括买进和卖出多个不同期权.在同类期权中，挑选标地物相同、履约期限和价格不同地两种或两种以上地期权同时做买进和卖出操作，这样地投资组合就成为差价组合.资料个人收集整理，勿做商业用途
（二）金融期权与期货地区别
（）标地物不同
（）投资者权利与义务地对称性不同
（）履约保证不同
（）现金流转不同
（）盈亏地特点不同
（）套期保值地作用与效果不同
（三）、利用金融期权进行套期保值
与期货相比，两者地区别体现在：教科书页
第三节、权证
一、权证地概念
权证是一种金融衍生产品，是由标地证券地发行公司或以外地第三者，如证券公司、投资银行等发行地有价证券.
由第三者发行地权证也叫备兑权证或衍生权证，是表明权证持有人具有在约定时间内以事先约定地价格认购或沽出一定数量地标地证券地权利凭证资料个人收集整理，勿做商业用途
标地证券，可以是一个股票、基金、债券，也可以是一个组合、一个指数等
二、权证地基本要素
权证地基本要素会在发行公告书中得到反映.
例如，公司发行以该公司股票为标地证券地权证，假定发行时股票市场价格为元，发行公告书列举地发行条件如下:资料个人收集整理，勿做商业用途
发行日期年月日
存续期间个月
权证种类:欧式认购权证
发行数量份
发行价格元
行权价格元
行权期限:到期日
行权结算方式:证券给付结算
行权比例
（二）权证地基本要素
发行日期年月日
存续期间个月
权证种类:欧式认购权证
发行数量份
发行价格元
行权价格元
行权期限:到期日
行权结算方式:证券给付结算
行权比例
三、权证地分类
按未来权利方向不同分为：
认购权证指持有人有权利在某段期间内以预先约定地价格向发行人购买特定数量地标地证券，其实质是一个看涨期权资料个人收集整理，勿做商业用途
认沽权证指持有人有权利在某段期间内以预先约定地价格向发行人出售特定数量地标地证券，其实质是一个看跌期权资料个人收集整理，勿做商业用途
按权利行使期限分
美式权证地持有人在权证到期日前地任何交易时间均可行使其权利
欧式权证持有人只可以在权证到期日当日行使其权利.
按发行人不同可分
公司权证一般是由上市公司发行
备兑权证一般是由证券公司等金融机构发行
按权证行使价格是否高于标地证券价格分为：（页）
内权证
价平权证
价外权证
按结算方式可分
证券给付结算型权证
现金结算型权证
四、投资权证地优势
可以确定投资地最大风险，在标地股票下跌时，权证持有人地最大损失限定为投资权证地全部成本
可以利用权证地高杠杆性，在股票上涨时，充分享受股票上涨地收益.
五、认股权证与股票地优先认股权地区别与联系
优先认股权：优先购买公司发行地新股地权利，而且这种权利又是可以有价转让地.
优先认股权不等同于认股权证.优先认股权应当说只是认股权证地低级形式.
认股权证把认股权证券化，它既是一种证明权利地单独地证书，可以拿到市场上去转让，同时它地有效期限又特别长资料个人收集整理，勿做商业用途
认股权证产生于公司发行优先股或债券时，是优先股股东和债权人地优惠，认股权证地认购价则高于市场价格
第四节、可转换证券
一、可转换证券地概念
、可转换证券地涵义
可转换证券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量地另一种证券地证券.
、可转换证券地种类
按照发行时证券地性质，可转换证券主要分为可转换债券和可转换优先股票两种.
、可转换证券特点
（）债权性
与其他债券一样，可转换债券也有固定地利率和期限.
（）股权性
可转换债券在转换之前是纯粹债券，转换后原债券持有者就成为公司地股东.
（）可转换性
可转换债券在约定地期限内，可以由债券持有者按预定地价格转换成发行公司地股份.
二、可转换证券地基本要素
可转换证券地基本要素决定了可转换证券地转换条件、转换价值、市场价格等总体特征. （一）有效期限和转换期限
就可转换债券而言，其有效期限与一般债券相同，指债券从发行之日起至偿清本息之日止地时间.
（二）票面利率或股息率
可转换公司债券地票面利率(或可转换优先股地股息率)由发行人根据当前市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定，一般低于相同条件地不可转换公司债(或不可转换优先股).资料个人收集整理，勿做商业用途
(三)转换比例或转换价格
转换比例.转换比例是指一定面额可转换证券可转换成普通股地股数.用公式表示为：
转换比例可转换证券面值转换价格
．转换价格.转换价格是指可转换证券转换为每股普通股份所支付地价格.用公式表示为：转换价格可转换证券面值转换比例
（四）赎回条款与回售条款
赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期地发行在外地可转换公司债券.
回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债持有人按事先约定地价格将所持可转债卖给发行人地行为.资料个人收集整理，勿做商业用途（五）转换价格修正条款
转换价格修正是指发行公司在发行可转换证券后，由于公司地送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所做地必要调整.资料个人收集整理，勿做商业用途
二、可转换证券地意义
（一）可转换证券对发行公司地意义
、低成本筹措资金
、获利转换溢价
、扩大股东基础，增加长期资金来源
、可以实现合理避税
、无即时摊薄效应
（二）可转换证券对投资者地意义
除了对发行公司具有积极意义之外，可转换证券对投资者也有特殊地益处.
、可转换债券地双重性质使得投资者可以具备双重身份
、可转换债可以使投资者在低风险下获得高收益债券利息收入，优先清偿.
第五节存托凭证
一、存托凭证概念
（一）、存托凭证地含义
存托凭证（简称：存券收据或存股证）是指在一国证券市场流通地代表外国公司有价证券地可转让凭证.资料个人收集整理，勿做商业用途
存托凭证一般代表外国公司股票，有时也代表债券.
（二）、存托凭证地优点
、市场客量大、筹资能力强
、上市手续简单、发行成本低
、避开直接发行股票债券地法律要求
地市场运作（页）
地市场运作主要分为地发行和地交易两个阶段，涉及到一系列地业务机构.
（一）有关地业务机构
与地市场运作相关地业务机构主要有主经办人（存券银行）存托银行（发券银行）财务顾问律师及审计师等.资料个人收集整理，勿做商业用途
（二）地发行
、初步准备阶段
、实质性准备阶段
、销售阶段
、销售后阶段
（三）地交易
三、
是指海外上市地企业将其股票存入某家托管机构（如银行），然后由该托管机构在中国境内发行相当于这批股票地存托凭证，并安排其在国内主板市场上市，从而实现股票地异地买卖.资料个人收集整理，勿做商业用途
金融衍生工具课后题
第一章选择题答案 1. ABCD 2. ABCD 3. BC 4. B 5. BDE 6. C 7. A 8. A 9. D 10. ABC 第一章思考题答案 1. 金融衍生工具是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上把金融衍生工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。 对金融衍生工具含义的理解包含三点： ① 金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的 ② 金融衍生工具是对未来的交易 ③ 金融衍生工具具有杠杆效应 3. 从微观和宏观两个方面对金融衍生工具的功能进行以下定位： ① 转化功能。转化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。通过金融衍生工具，可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。 ② 定价功能。定价功能是市场经济运行的客观要求。在金融衍生工具交易中，市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预期，反复进行金融衍生产品的交易，在这种交易活动中，通过平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格。 ③ 避险功能。传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的，对于占市场风险50％以上的系统性风险无能为力。金融衍生工具恰是一种系统性风险的转移市场，主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能。同时，从宏观角度看，金融衍生工具能够通过降低国家的金融风险、经济风险，起到降低国家政治风险的作用。 ④ 赢利功能。金融衍生工具的赢利包括投资人进行交易的收入和经纪人提供服务收入。对于投资人来说，只要操作正确，衍生市场的价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利润；对纪经人来说，衍生交易具有很强的技术性，经纪人可凭借自身的优势，为一般投资者提供咨询、经纪服务，获取手续费和佣金收入。 ⑤ 资源配置功能。金融衍生工具价格发现机制有利于全社会资源的合理配置。因为社会资金总是从利润低的部门向利润高的部门转移，以实现其保值增值。而金融衍生工具能够将社会各方面的零散资金集中起来，把有限的社会资源分配到最需要和能够有效使用资源者的手里，从而提高资源利用效率，这是金融衍生工具的一项主要功能。 4. 金融衍生工具市场有四大类参与者：保值者、投机者、套利者和经纪人。 ①保值者（hedgers）。保值者参与金融衍生工具市场的目的是降低甚至消除他们已经面临的风险。 ②投机者（Speculators）。与保值者相反，投机者希望增加未来的不确定性，他们在基础市场上并没有净头寸，或需要保值的资产，他们参与金融衍生工具市场的目的在于赚取远期价格与未来实际价格之间的差额。 ③套利者(arbitrageurs）。套利者通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润。套利又分为跨市套利和跨时套利和跨品种套利，前者是在不同地
金融衍生工具课后题
第一章选择题答案 第二章选择题答案 第二章计算题答案 1. 2. ① “”是指起算日和结算日之间为1个月，起算日至名义贷款最 终到期日之间的时间为4个月；② 7月11日；③ 8月10日；④8月13日（8月11、12日为非营业日）；⑤ 11月12日；⑥ 1862.87美元 3. （1）USD/HK三个月远期实际汇率为：（7.7864-0.0360）/（7.7870-0.0330）=7.7504/7.7540 （2）假设某商人卖出三个月远期US$10000，可换回： 10000×7.7504=77504(HK) （3）如按上述即期外汇牌价，我国某公司应报价：30000/7.7864=3852.87，因为将本币折算成外币要用买入价。 4. 本题中如果是以美元为本国标的，以英镑为外国标的，这样就是采用了 直接标价法。具体计算如下： 由可得： 其中：表示美国利率水平，表示英国利率水平，F表示以美元度量英镑
的远期汇率，S表示以美元度量英镑的即期汇率。 5. （1）1个月后和3个月后派发的一元股息的现值为： （2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价格为0。 6. (1）
第三章选择题答案 第三章计算题1 2、 第四章选择题答案
第四章计算题答案 1. 最佳套期保值比率为： 该公司应购买的合约规模张合约，省略小数，应购 买15张合约 2. 3月1日开仓时，基差 7月31日平仓时，基差 则每日元的实际有效价格（每日元美分 数） 该公司收到的日元的实际总有效价格＝50 000 000×0.7750＝378 500(美 元)。 基差的变化，基差变强，对空 头套期保值有利，该公司不仅可达到补亏目的，还可获利0.0050×50,000,000＝250,000美元，保值非常成功。 3. 牛市套利若想赢利，应在价格看涨阶段，选择较弱的入市价差，以待价差 增大时平仓获利，见下表：
金融衍生工具第四章
浙江大学经济学院 硕士研究生课程《金融衍生工具》课件C4 Financial Derivatives 课程邮箱：fd_zju@https://www.360docs.net/doc/0d15719337.html,密码：2013ss 主讲教师：汪炜 学期：2012-2013春夏学期
第四章衍生品交易制度 一、价格制度 1.1期货交易价格制度 价格是期货市场交易者关心的主要问题。在现代期货市场运行中，为了保障期货市场价格不发生扭曲和混乱，进而使期货市场形成公平竞争、公开成交的的机制，价格制度是期货市场管理中不可缺少的重要环节。 期货市场的价格制度主要指两个方面： 一是期货市场价格的形成制度； 二是期货市场的限价制度。 2 / 34
1.2期货价格形成制度 到目前为止，世界各大期货交易所的价格形成制度大致可分为三种： 1.一价制 Group Trade System 又称：集体拍板定价制交易，是大多数日本商品交易所采用的一个公开竞价拍卖制度。在交易大厅内，由站在平台上的交易所工作人员以手语和喊价的方式对每种不同合约月的商品宣布一个临时参考价格，然后，在交易大厅内的交易者用手语来表示在这个临时价格水平上愿意买进或卖出的数量。在拍卖过程中，如果买进的总数量超过卖出的总数量，工作人员便使价格上扬，以促进卖出，反之，如果卖出的总数量超过了买进的总数量，工作人员便使价格下跌，以促进买进，直至买进数量与卖出数量最终在某一价格水平上达成一致为止，此时，工作人员当即拍响两块木制的拍板，宣布这一价格为正式的合约成交价格，而当时所有的买进和卖出都要按这一价格成交。 3 / 34
一价制（交易盘叫价制） 一价制（交易盘电脑交易） 2.公开喊价制 Open Out Cry System 公开喊价制是指在交易所交易池内由交易者面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求的传统交易方式。按照规则，交易者在报价时既要发出声音，又要做出手势，以保证报价的准确性。这种传统的竞价方式在欧美原发型期货市场较为流行，有利于活跃场内气氛，维护公开、公平、公正的定价原则。 4 / 34
最新五章节金融衍生工具
五章节金融衍生工具
第五章金融衍生工具 一、单项选择题 1、下面不属于独立衍生工具的是( )。 A.可转换公司债券 B.远期合同 C.期货合同 D.互换和期权 2、金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，这是金融衍生工具的( )特性。 A.跨期性 B.联动性 C.杠杆性 D.不确定性或高风险性 3、股权类产品的衍生工具是指以( )为基础工具的金融衍生工具。 A.各种货币 B.股票或股票指数 C.利率或利率的载体 D.以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险 4、金融衍生工具依照( )可以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。 A.基础工具分类 B.金融衍生工具自身交易的方法及特点 C.交易场所 D.产品形态 5、金融衍生工具产生的最基本原因是( )。
A.新技术革命 B.金融自由化 C.利润驱动 D.避险 6、1988年国际清算银行(BIS)制定的《巴塞尔协议》规定，开展国际业务的银行必须将其资本对加权风险资产的比率维持在8％以上，其中核心资本至少为总资本的( )。 A.40％ B.50％ C.60％ D.70％ 7、以( )为主的债券期货是各主要交易所最重要的利率期货品种。 A.市政债券期货 B.国债期货 C.市政债券指数期货 D.金融债券期货 8、外汇期货交易自1972年在( )所属的国际货币市场(IMM)率先推出后得到了迅速发展。 A.伦敦国际金融期权期货交易所 B.欧洲交易所 C.纽约交易所 D.芝加哥商业交易所 9、可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。可转换债券通常是转换成( )。
金融衍生工具的课后习题
第一章 1.金融基础工具主要包括（） A.货币 B.外汇 C.利率工具 D.股票 E.远期 2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（） A.金融远期 B.金融期权 C.金融期货 D.金融互换 3.金融互换主要包括（）。 A.股票互换 B.货币互换 C.利率互换 D.债券互换 4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（）。 A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易 5.金融衍生工具市场的组织结构由（）构成 A.咨询机构 B.交易所 C.监管机构 D.金融全球化 E.经纪行 6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（） A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪人 7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（）。 A.转化功能 B.定价功能 C.规避风险功能 D.盈利功能 E.资源配置功能 8.1972年12月，诺贝尔经济学奖获得者（）的一篇题为《货币需要期货市场》的论文为货
币期货的诞生奠定了理论基础。 A.米尔顿弗里德曼（Milton Friedman） B.费雪和布莱克（Fisher and Black） C.默顿和斯克尔斯（Myron and Scholes） D.约翰纳什（John Nash） 9.（）是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一。 A.金融市场资本化 B.金融市场国际化 C.金融市场创新化 D.金融市场证券化 10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（） A.巨灾再保险期货 B.巨灾期权合约 C.气候衍生品 D. 信用衍生产品
第五章金融衍生工具
第五章金融衍生工具 一、单项选择题 1. 下面不属于独立衍生工具的是（？）。 A.可转换公司债券 B.远期合同 C.期货合同 D.互换和期权 2. 金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，这是金融衍生工具的（？）特性。 A.跨期性 B.联动性 C.杠杆性 D.不确定性或高风险性 3. 股权类产品的衍生工具是指以（？）为基础工具的金融衍生工具。 A.各种货币 B.股票或股票指数 C.利率或利率的载体 D.以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险 4. 金融衍生工具依照（？）可以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。 A.基础工具分类 B.金融衍生工具自身交易的方法及特点
D.产品形态 5. 金融衍生工具产生的最基本原因是（？）。 A.新技术革命 B.金融自由化 C.利润驱动 D.避险 6. 1988年国际清算银行（BIS）制定的《巴塞尔协议》规定，开展国际业务的银行必须将其资本对加权风险资产的比率维持在8%以上，其中核心资本至少为总资本的（？）。 A.40% B.50% C.60% D.70% 7. 以（？）为主的债券期货是各主要交易所最重要的利率期货品种。 A.市政债券期货 B.国债期货 C.市政债券指数期货 D.金融债券期货 8. 外汇期货交易自1972年在（？）所属的国际货币市场（IMM）率先推出后得到了迅速发展。 A.伦敦国际金融期权期货交易所 B.欧洲交易所
D.芝加哥商业交易所 9. 可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。可转换债券通常是转换成（？）。 A.优先股 B.普通股票 C.金融债券 D.公司债券 10. 关于股票价格指数期货论述不正确的是（？）。 A.1982年，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）首先推出价值线指数期货 B.股价指数期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值之乘积 C.股价指数是以实物结算方式来结束交易的 D.股票价格指数期货是为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的 11. 金融期货的（？），就是通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流或公允价值的交易行为。 A.套期保值功能 B.价格发现功能 C.投机功能 D.套利功能 12. 当套期保值者没能找到与现货头寸在品种、期限、数量上均恰好匹配的期货合约，在选用替代合约进行套期保值操作时，由于不能完全锁定未来现金流，就产生了（？）。 A.信用风险
现代金融市场学第二版张亦春第七章答案
1.什么是信用衍生工具？常见的信用衍生工具有哪些？ 答：所谓的信用衍生产品是指以贷款或债券的信用状况为基础资产的衍生金融工具。具体说是一种双边金融合约安排。在这一合约下，交易双方同意互换商定的现金流，而现金流的确定依赖于预先设定的未来一段时间内信用事件的发生。 按照其价值的决定因素可以分为三类：一类 是基本的信用衍生工具，它的价值主要取决于违约概率的期限结构；第二类是一揽子信用互换，它的价值与纳入篮子中的信用体的相关性有关；第三类是信用价差期权，它的价值取决于信用价差的波动性。国际上常见的信用衍生工具有： （1）违约互换
在这种合约下，交易双方就基础资产的信用 状况达成协议，合约购买方（一般是希望规避信用风险的市场主体）向合约出售方支付一定的费用，以换取在基础资产违约实际发生时，合约出售方向合约购买方支付全部或部分违约金额。这实际上是合约购买方以一定的费用为代价将基础资产的信用风险转移给合约出售方。 （2）总收益互换
在这种合约下，合约购买方将基础资产的总 收益（包括基础资产的利率加减基础资产价值的变化）支付给合约出售方，同时作为交换，合约出售方支付给合约购买方一个以利率LIBOR为基础的收益率。这种支付的互换一般每季度进行一次，交易形式类似于利率互换。 （3）信用联系票据
这是一种表内交易的货币市场工具，在发行 时往往注明其本金的偿还和利息的支付取决于约定的参考资产的信用状况，如果参考资产出现违约，则该票据得不到全额的本金偿还。票据发行者在发行这一融资票据时，将参考资产的信用风险转嫁给票据投资者。这实际上是一个普通的固定收益证券和一个信用衍生工具的混合产品。 2.简述远期利率协议的功能。 答：远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。签订FRA后，不管市场利率如何波动，协议双方将来收付资金的成本或收益总是固定在合同利率水平上。 另外，由于远期利率协议交易的本金不用交 付，利率是按差额结算的，所以资金流动量较小，这就给银行提供了一种管理利率风险而无须通过大规模的同业拆放来改变其资产负债结构的有效工具，这对于增加资本比例，改善银行业务的资产收益率十分有益。
金融衍生工具_课程习题答案
第一章 1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？ 2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。 3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？ 4、“期货和期权是零和游戏。”你如何理解这句话？
第一章习题答案 1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。主要区别是场内和场外；保证金交易。二者的定价原理和公式也有所不同。交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。 特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。这又称为利率互换。 互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险 期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。②权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。③履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期
金融衍生工具
第二次作业题 （涵盖章节：第三章第三节；第五章第一节、第二节、第三节、第五节；第六章、第七章第三节、第四节、第五节；第八章第三节、第五节） 以下习题于5月29日前上交 一、名词解释 期货合约金融期货合约开仓持仓平仓自营经纪人佣金经纪人未平仓合约数保证金结算保证金逐日结算（盯市）套期保值做多避险做空避险交叉避险基差基差扩大基差减少基差风险向前滚动的对冲套期保值比率单纯头寸价差头寸套利跨市套利跨品套利外汇期货利率期货股票指数期货 1.期货合约：指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。 2.金融期货合约：指由交易双方订立的、约定在未来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种金融商品的标准化契约。金融期货合约设计成标准化合约的目的之一是为了避免实物交割。 3.'开仓：在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看'跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖就称之为"开仓'。 4.持仓：交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。 5.平仓：是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。 6.自营经纪人：自营经纪人介于自营商与经纪人之间，自营经纪人兼营证券的自营与代客买卖业务，但以代客买卖业务为主，并且往往有较强的专业分工。自营经纪人代理的客户仅限于交易厅里的经纪人与自营商。 7.佣金经纪人：接受客户委托，在交易所中代替客户买卖并按固定比例收取佣金的经纪人。 8.未平仓合约数：未平仓合约是指市场结束一天交易时，未被“结束掉”的单边买或卖的合约数量 9.保证金：在证券市场融资购买证券时，投资者所需缴纳的自备款。 10.结算保证金：结算保证金是指确保结算会员（通常为公司或企业）将其顾客的期货和期权合约空盘履约的金融保证。结算保证金水平由交易结算所董事会根据结算所保证会委员会所提建议而定，结算保证金有别于客户履约保证金。客户履约保证金存放于经纪人处，而结算保证金则存放于票据交换所。
金融衍生工具(双语)-教学大纲
《金融衍生工具（双语）》教学大纲 课程编号：111023A 课程类型：□通识教育必修课□通识教育选修课 ■专业必修课□专业选修课 □学科基础课 总学时：48讲课学时：48 实验（上机）学时：0 学分：3 适用对象：金融工程、金融学 先修课程：高等数学、概率论、金融学 一、教学目标 本课程的目的是为学生将来从事金融领域的研究或实务工作打下必备的理论基础，为进一步学习相关方面的高级课程提供必要的知识准备。要求学生熟练掌握衍生工具的基本原理，同时对衍生工具的定价方法和现实应用有一定的理解和掌握。 目标1：在原理方面，培养学生掌握各种衍生工具的概念、特征和相应的市场运作机制。 目标2：在定价方面，培养学生对无套利定价、风险中性定价、布莱克—舒尔斯—默顿期权定价模型以及期权的数值计算方法等有一定的理解和掌握。 目标3：通过应用案例分析，培养学生一定的应用理论与方法的能力，能够解决衍生品相关的产品设计以及策略设计等实务问题。 二、教学内容及其与毕业要求的对应关系
通过对金融衍生工具的基本原理以及定价方法的讲授，使学生系统掌握衍生品定价的基本原理以及相关技术，熟悉该领域的主要研究成果和最新研究动态。通过应用案例分析，培养学生一定的应用能力，能够解决金融衍生品相关的产品设计以及策略设计等实务问题。通过对发达国家金融衍生品市场的介绍，使学生熟悉国际市场的最新动态和惯例，拓展学生的国际视野。 三、各教学环节学时分配 以表格方式表现各章节的学时分配，表格如下： 教学课时分配 四、教学内容 第一章衍生金融工具概述 第一节衍生金融工具的概念、产生和发展 第二节衍生金融工具的种类、特征和作用 第三节衍生金融工具市场的概况
金融衍生工具课后题59066
第一章选择题答案 第一章思考题答案 1. 金融衍生工具是给予交易对手的一方， 在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上把金融衍生工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。 对金融衍生工具含义的理解包含三点： ① 金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的
② 金融衍生工具是对未来的交易 ③ 金融衍生工具具有杠杆效应
3. 从微观和宏观两个方面对金融衍生工具的功能进行以下定位： ① 转化功能。转化功能是金融衍生工具最 主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。通过金融衍生工具，可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。
② 定价功能。定价功能是市场经济运行的 客观要求。在金融衍生工具交易中，市场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预期，反复进行金融衍生产品的交易，在这种交易活动中，通过平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格。 ③ 避险功能。传统的证券投资组合理论以 分散非系统风险为目的，对于占市场风险50％以上的系统性风险无能为力。金融衍生工具恰是一种系统性风险的转移市场，主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能。同时，从宏观角度看，金融衍生工具能够通过降低国家的金融风险、经济风险，起到降低国家政治风险的作用。
④ 赢利功能。金融衍生工具的赢利包括投 资人进行交易的收入和经纪人提供服务收入。对于投资人来说，只要操作正确，衍生市场的价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利润；对纪经人来说，衍生交易具有很强的技术性，经纪人可凭借自身的优势，为一般投资者提供咨询、经纪服务，获取手续费和佣金收入。 ⑤ 资源配置功能。金融衍生工具价格发现 机制有利于全社会资源的合理配置。因为社会资金总是从利润低的部门向利润高的部门转移，以实现其保值增值。而金融衍生工具能够将社会各方面的零散资金集中起来，把有限的社会资源分配到最需要和能够有效使用资源者的手里，从而提高资源利用效率，这是金融衍生工具的一项主要功能。
金融衍生工具的课程教学大纲
《金融衍生工具》课程教学大纲 一、课程名称 1.《金融衍生工具》 2.《Financial Derivatives》 3. 课程号： 二、学时 总学时36 学时其中：授课34学时实验2学时 三、考核方式 考查 四、适用专业 适用金融、经济、财务管理专业高年级本科生 五、课程简介（200字以内） 作为金融学专业的必修课程，本课程将系统地讲授金融衍生工具，包括金融衍生工具市场的运作机制、衍生工具的价格决定以及衍生工具的交易策略等问题。讲授的金融衍生工具包括远期、期货、互换和期权等基本衍生工具，以及债券市场和股票市场的创新产品。其中，期货市场的基本功能、运作机制和交易策略与期权市场的运作机制、定价原理和交易策略是本课程的重点内容。此外，本课程也将适当讲解衍生工具在风险管理方面的作用。当今国际金融市场上，衍生工具层出不穷，本课程对衍生工具的介绍自然不可能面面俱到。课程着重突出远期、互换、期货和期权等基础性衍生工具。作为本科阶段的衍生工具课程，重点要放在衍生工具的运作机制、基本原理和应用方面，而对于其定价则要把握好适度原则。 六、本门课程在教学计划中的地位、作用和任务 本课程是专业主干课、专业选修课，设置目的是为学生将来从事金融领域的实务工作打下必备的理论基础，为进一步学习衍生工具定价和风险管理等高级课程提供必要的知识准备。 要求学生熟练掌握衍生工具的基本原理，同时对衍生工具的定价方法和现实应用有一定理解。在原理方面，要求学生掌握各种衍生工具的概念、特征和相应的市场运作机制。在定价方面，要求学生对无套利定价、风险中性定价等方法有一定的理解，对于其数学推导过程只要求有一定的了解。在此基础上，培养学生一定的应用这些理论与原理的能力。
第七章_美式期权定价(金融衍生品定价理论讲义)
第七章 美式期权定价 由于美式期权提前执行的可能，使得解决最优执行决策成为美式期权定价和套期保值的关键。由第三章的内容我们知道，如果标的股票在期权的到期日之前不分红，则美式看涨期权不会提前执行，因为在到期日之前执行将损失执行价格的利息。但是，如果标的股票在期权到期日以前支付红利，则提前执行美式看涨期权可能是最优的。提前执行可以获得股票支付的红利，而红利的收入超过利息损失。事实上，我们将证明，投资者总是在股票分红前执行美式看涨期权。 对于美式看跌期权而言，问题变的更复杂。看跌期权的支付以执行价格为上界，这限制了等待的价值，所以对于美式看跌期权而言，即使标的股票不支付红利，也可能提前执行。提前执行可以获得执行价格的利息收入。 许多金融证券都暗含着美式期权的特性，例如可回购债券（called bond ），可转换债券（convertible bond ）， 假设： 1．市场无摩擦 2．无违约风险 3．竞争的市场 4．无套利机会 1．带息价格和除息价格 每股股票在时间t 支付红利t d 元。当股票支付红利后，我们假设股价将下降，下降的规模为红利的大小。可以证明，当市场无套利且在资本收益和红利收入之间没有税收差别时，这个假设是成立的。 ()()t e c d t S t S += 这里()t S c 表示股票在时间t 的带息价格，()t S e 表示股票在时间t 的除息价格。 这个假设的证明是非常直接的。如果上述关系不成立，即()()t e c d t S t S +1，则存在套利机会。 首先，如果()()t e c d t S t S +>，则以带息价格卖出股票，在股票分红后马上以除息价格买回股票。因为我们卖空股票，所以红利由卖空者支付，从而这个策略的利润为()()()t e c d t S t S +-。因为红利是确定知道的，所以只要()()()t S t S e c -var =0，则利润是没有风险的。 其次，如果()()t e c d t S t S +<，则以带息价格买入股票，获得红利后以除息价格卖出，获得利润为()()t S d t S c t e -+。
基础第5章 金融衍生工具 考试要点
第五章 金融衍生工具 本章大纲要求： 掌握金融衍生工具的概念、基本特征和按照基础工具的种类、产品形态、交易场所及交易方法等不同的分类方法；了解金融衍生工具产生和发展的原因、金融衍生工具最新的发展趋势。 掌握现货、远期、期货交易的定义、基本特征和主要区别；掌握金融远期合约和远期合约市场的概念、远期合约的类型；了解现阶段我国银行间债券市场远期交易、外汇远期交易、远期利率协议以及境外人民币NDF的基本情况。 掌握金融期货、金融期货合约的定义；熟悉金融期货交易与金融现货交易及远期交易的区别；掌握金融期货的集中交易制度、标准化期货合约和对冲机制、保证金制度、无负债结算制度、限仓制度、大户报告制度、每日价格波动限制及断路器规则等主要交易制度；掌握金融期货合约的主要类别；了解境外金融期货合约的主流品种和交易规则。掌握沪深300股指期货合约的内容及交易规则；掌握金融期货的套期保值功能、价格发现功能、投机功能、套利功能。了解互换交易的主要类别和交易特征；了解人民币利率互换的业务内容；了解信用违约互换（CDS）的含义和主要风险。 掌握金融期权的定义和特征；掌握金融期货与金融期权在基础资产、权利与义务的对称性、履约保证、现金流转、盈亏特点、套期保值的作用与效果等方面的区别；熟悉金融期权按选择权性质、合约履行时间、期权基础资产性质划分的主要种类；了解金融期权的主要功能。 掌握权证的定义、分类、要素；熟悉权证的发行、上市与交易。 掌握可转换债券的定义和特征；掌握可转换债券的主要要素。掌握附权证的可分离公司债券的概念与一般可转换债券的区别。 掌握存托凭证的定义；了解美国存托凭证种类以及与美国存托凭证的发行和交易相关的机构；了解存托凭证的优点；了解我国发行的存托凭证。 掌握资产证券化的含义、证券化资产的主要种类；掌握资产证券化的有关当事人；了解资产证券化的结构和流程；了解目前中国银行业信贷资产证券化和房地产信托投资单位的现状、特点与发展趋势；了解美国次级贷款和相关证券化产品危机。 掌握结构化衍生产品的定义、类别、结构化金融衍生品的收益与风险。 第一节 金融衍生工具概述 近30年来，衍生产品市场的快速崛起成为市场经济史中最引人注目的事件之一。过去，通常把市场区分为商品（劳务）市场和金融市场，进而根据金融市场工具的期限特征把金融市场分为货币市场和资本市场。衍生产品的普及改变了整个市场结构：它们连接起传统的商品市场和金融市场，并深刻地改变了金融市场与商品市场的截然划分；衍生产品的期限可以从几天扩展至数十年，已经很难将其简单地归入货币市场或是资本市场；其杠杆交易特征撬动了巨大的交易量，它们无穷的派生能力使所有的现货交易都相形见绌；衍生工具最令人着迷的地方还在于其强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生产品，还可以复制出几乎所有的基础产品。它们所具有的这种不可思议的能力已经改变了“基础产品决定衍生工具”的传统思维模式，使基础产品与衍生产品之间的关系成为不折不扣的“鸡与蛋孰先孰后”的不解之谜。
第五章 金融衍生工具-金融衍生工具按产品形态分类
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券市场基础知识 第五章 金融衍生工具 知识点：金融衍生工具按产品形态分类 ● 定义： 1998年，美国财务会计准则委员会（简称FASB）所发布的第133号会计准则-------《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件，该准则将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类。 ● 详细描述： 1、独立衍生工具：包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有 远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。 2、嵌入式衍生工具：是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合 工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。例题： 1.按照衍生工具的产品形态分类,金融衍生工具可以划分为()。 A.交易所交易的衍生工具 B.OTC交易的衍生工具 C.独立衍生工具 D.嵌入式衍生工具 正确答案：C,D 解析：根据产品形态，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。 2.嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具(即主合同)中,使混合工具的全部 或部分现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格指数、信用等级、信用指数或类似变量的变动而变动的衍生工具。 A.正确 B.错误
正确答案：A 解析：考察嵌入式衍生工具的定义。 3.远期利率协议的买方支付以参考利率计算的利息，卖方支付以合同利率计算的利息。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析：远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息 4.除金融远期合约、金融互换、金融期货、金融期权这4种常见的金融衍生工具外，还可以利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，开发设计出更多具有复杂特征的结构化金融衍生工具。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：结构化金融衍生产品的定义 5.嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具中，使混合工具的全部或部分现金流量将按照特定变量的变动而变动的衍生工具。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：嵌入式衍生工具的定义 6.按照衍生工具的产品形态分类，金融衍生工具可以划分为（ ）。 A.独立衍生工具 B.嵌入式衍生工具 C.交易所交易的衍生工具 D.OTC交易的衍生工具 正确答案：A,B 解析：按形态分为独立和嵌入式衍生工具，C\D是按交易场所分 7.独立衍生工具不包括（）。 A.期权合约
第五章金融衍生工具(难点)
第五章金融衍生工具（难点） 知识点501（P115-117）：金融衍生工具的概念。（多选、判断） （理解）金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格决定于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。基础产品不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量包括利率、各类价格指数甚至天气（温度）指数。 1998年，美国财务会计委员会发布133号会计准则《衍生工具与避险业务会计准则》，将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类，给出“公允价值”。（多选） 1、独立衍生工具。我国规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权、以及具有以上一种或一种以上特征的工具，特征：（1）其价值随特定变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存着特定的关系。（2）不要求初始净投资或要求很少。（3）在未来某一日期结算。 2、嵌入式衍生工具。指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流随特定变量的变动而变动的衍生工具。如可转换公司债券。 金融衍生工具具有四个显著特征（多选）： 1、跨期性。 2、杠杆性。只需要支付少量的保证金就可签订大额。杠杆效应一定程度上决定了它的搞投机性和高风险性。 3、联动性。其价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。 4、不确定性或高风险性。 金融衍生工具风险（多选）：不仅包括价格不确定性 1、交易中对方违约的信用风险。 2、价格不利变动的市场风险。 3、缺少交易对手不能变现的流动性风险。 4、无法按时交割的结算风险。 5、人为错误或系统故障的运作风险。 6、不符合法律的法律风险。 知识点502（P118-119）：金融衍生工具的分类（多选、单选、判断）。 按产品形态和交易场所分类： 1、内置型衍生工具：指嵌入到非衍生合同中的衍生金融工具。如公司债券条款中的赎回条款、反售条款、转股条款、 2、交易所交易的衍生工具： 3、OTC交易的衍生工具：指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具。近年已经超过交易所的交易额。 按照基础工具种类分类： 1、股权类产品的衍生工具：以股票或股票指数为基础工具。包括：股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权及上述混合。 2、货币衍生工具：包括：远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换及上述混合。 3、利率衍生工具：以利率或利率的载体为基础工具。包括：远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换及上述混合。 4、信用衍生工具：以信用风险或违约风险为基础变量。转移或防范信用风险是20世纪90年代以来发展最迅速的，包括：信用互换、信用联结票据等。 5、其他衍生工具：在非金融变量的基础上开发。如天气期货、政治期货、巨灾衍生产品等。 按自身交易的方法和特点，分为： 1、金融远期合约。（）指合约双方同意在未来日期按照固定价格买卖基础金融资产的合约。主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。 2、金融期货。（）指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收
第五章 金融衍生工具 概念
第五章金融衍生工具概念
第五章金融衍生工具概念：金融衍生工具有被称为“金融衍产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。 一、单项选择题 1、下面不属于独立衍生工具的是（A）。 A.可转换公司债券 B.远期合同 C.期货合同 D.互换和期权 2、金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，这是金融衍生工具的（C）特性。 A.跨期性 B.联动性 C.杠杆性 D.不确定性或高风险性金融衍生工具基本特征：1、跨期性：金融衍生工具书交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。2、杠杆性：金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，这是金融衍生工具的特性。3、联动性：指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。4、金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变
量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。3、股权类产品的衍生工具是指以（Ｂ）为基础工具的金融衍生工具。 A.各种货币 B.股票或股票指数（股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权） C.利率或利率的载体 D.以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险 4、金融衍生工具依照（Ａ）可以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。 A.基础工具分类 B.金融衍生工具自身交易的方法及特点 C.交易场所 D.产品形态 5、金融衍生工具产生的最基本原因是（Ａ）。 A.新技术革命 B.金融自由化 C.利润驱动 D.避险 １、金融衍生工具产生的最基本原因是避险 ２、２０世纪８０年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。 ３、金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的有一重要原因。
金融衍生工具第一章案例
远期合约案例 案例一：A公司和B公司约定在10月23日，A公司以100万美元购买B公司9000万日元。这就是远期合约。 期货呢，A公司就不用找交易对手了，而是直接在期货交易所卖出一定份数的10月份交割的日元期货。这里首先份数是要与交易所的规定匹配，比如交易所规定一份日期期货是100万日元，那么就以90的价格卖出90份日元期货，其次是交割日期可能不会是正好23日，而是10月的前两周，这与交易所的规定有关。 案例二:期货合约：买卖双方成交了1手市场价为56000元的CU1201合约：这意味着该期货合约内容是一手沪铜合约，交易单位为“手”，每手5吨，成交价格为每吨56000元，最后交易日为2012年1月份第10个交易日，交货时间为2012年1月16-20日，交货地点为距离买方较近的指定铜交割仓库。 远期合同：甲和乙约定2012年6月在浙江绍兴交易两只羊羔，价钱每只500元，到时候不管羊羔市场价涨到800元还是跌到300元，甲乙必须以500元每只成交两只羊羔。 期货合约案例 案例一：上海“粳米”事件 粳米期货交易从1993年6月30日由上海粮油商品交易所首次推出到1994年10月底被暂停交易，粳米期价大致出现了三次大幅的拉升：第一次，1993年第四季度，在南方大米现货价大幅上涨的带动下，粳米期货从1400元/吨上升至1660元/吨；第二次，1994年春节前后，受国家大幅提高粮食收购价格的影响，期价从1900元/吨涨到2200元/吨；第三次，1994年6月下旬至8月底，在南涝北旱自然灾害预期减产的心理作用下，期货价格从2050元/吨上扬到2300元/吨。到了7月初，上海粮油商品交易所粳米期货交易出现多空对峙局面。空方认为：国家正在进行宏观调控，加强对粮食的管理，平抑粮价政策的出台将导致米价下跌；多方则认为：进入夏季以来，国内粮食主产区出现旱涝灾害，将会出现粮食短缺局面，而且当时上海粳米现货价已达2000元/吨，与期货价非常接近。双方互不相让，持仓量急剧放大。随即，空方被套，上粮所粳米价格稳步上行形成了多逼空格局。7月5日，交易所作出技术性停市之决定，并出台限制头寸措施。7月13日，上海粮交所出台了《关于解决上海粮油商品交易所粳米期货交易有关问题的措施》，主要内容包括：召开会员大会，要求多空双方在7月14日前将现有持仓量各减少l/3；上述会员减少持仓后，不得再增加该部位持仓量；对新客户暂不允许做粳米期货交易；12月粳米贴水由15％降至l1％；交易所要加强内部管理等。随即，多空双方大幅减仓，价格明显回落，9412合约和9503合约分别从22 50元/吨、2280元/吨跌至最低的2180元/吨和2208元/吨。谁知，进入8月，受南北灾情较重及上海粮交所对粳米期价最高限价规定较高的影响，多方再度发动攻势，收复失地后仍强劲上涨，9503合约从最低位上升了100元/吨之多，9月初已达到2400元/吨左右。9月3日，国家计委等主管部门联合在京召开会议，布置稳定粮食市场、平抑粮油价格的工作。9月6日，国务院领导在全国加强粮价管理工作会议上，强调抑制通货膨胀是当前工作重点。受政策面的影响，上海粳米期价应声回落，价格连续四天跌至停板，成交出现最低纪录。9月13日上午开盘前，上海粮交所发布公告，规定粳米合约涨跌停板额缩小至10元，并取消最高限价。受此利多刺激，在随后几个交易日中粳米期价连续以10元涨停板之升幅上冲。这时，市场上传言政府将暂停粳米期货交易。于是，该品种持仓量逐日减少，交投日趋清淡，但价格攀升依旧。到10月22日，国务院办公厅转发了证券委《关于暂停粳米、菜籽油期货交易和进一步加强期货市场管理的请示》。传言得到证实，粳米交易以9412合约成交5990手、2541元/吨价格收盘后归于沉寂。 案例二：“3.27”国债事件 1992年12月28日，上海证券交易所首先向证券商自营推出了国债期货交易。此时，国债期货尚未对公众开放，交投清淡，并未引起投资者的兴趣。1993年10月25日，上证所国债期货交易向社会公众开放。与此同时，北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易。1994年至1995年春节前，国债期货飞速发展，全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家(包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所)。由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继被暂停，大量资金云集国债期货市场尤其是上海证券交易所。1994年全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元。在“327”风波爆发前的数月中，上证所“314”国债合约上已出现数家机构联手操纵市场，日价格波幅达3元的异常行情。1995年2月23日，财政部公布的1995年新债发行量被市场人士视为利多，加之“327”国债本身贴息消息日趋明朗，致使全国各地国债期货市场均出现向上突破行情。上证所327合约空方主力在148.50价位封盘失败、行情飙升后蓄意违规。16点22分之后，空方主力大量透支交易，以千万手的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使3 27合约暴跌38元，并使当日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中国的巴林事件”。“327”风波之后，各交易所采取了提高保证金比例、设置涨跌停板等措施以抑制国债期货的投机气氛。但因国债期货的特殊性和当时的经济形势，其交易中仍风波不断，并于5月1 0日酿出“319”风波。5月17日，中国证监会鉴于中国目前尚不具备开展国债期货的基本条件，作出了暂停国债期货交易试点的决定。至此，中国第一个金融期货品种宣告夭折。